业务战略与财务表现 - 公司2025年上半年营业收入4.05亿元，同比增长33.49% [9] - 归属于上市公司股东的净利润5248万元，同比增长166.07% [9] - 实施"一体两翼"发展战略，重点拓展CCUS及钠电池业务 [9][11] - 正寻找契合的并购标的并关注跨界并购机会 [11] - 成立海外事业部搭建销售网络，将海外业务作为重要补充 [11] 钠电池业务进展 - 钠电池正极材料生产基地一期计划投资3亿元 [11] - 已完成与多个省份地方政府的生产基地选址对接 [4][10] - 聚焦低速车、小动力及储能领域，暂不涉及商用车大动力场景 [3] - 第三代NFPP材料完成50Ah短刀电芯试制，性能达国内一流水平 [5][10] - 第一代高首冲S-NFPP材料顺利完成中试 [10] - 第四代NFPP材料通过小试验证，中试放大进行中 [10] - 聚阴离子路线具备低成本、高安全性和稳定性优势 [3] CCUS业务发展 - 船舶碳捕集装置已获得三笔吸收剂订单 [6][9][12] - 开发出能耗低于2.0GJ/吨二氧化碳的两相吸收剂 [8] - TX系列吸收剂价格区间为每吨数万元 [7] - 吸收剂在再生能耗和寿命指标上保持行业领先 [7][8] - 与惠生工程、中冶焦耐等单位签订战略合作协议 [10] - 正推进欧洲某垃圾发电厂35万吨级CCUS项目投标 [8] 技术研发特点 - 钠电正极材料具备固态电池应用潜力但暂未布局 [6] - 聚阴离子路线循环寿命显著优于层状氧化物路线 [3] - 吸收剂采用定制化策略，可根据工况提供优化方案 [7] - 独家抗氧化技术使寿命达传统MEA的数十至数百倍 [8] 股东与资本管理 - 截至2025年9月10日股东户数为15933户 [3] - 限制性股权激励本周完成过户，将产生股份支付费用 [3]

项目成就与规模 - 我国首个海上二氧化碳封存示范项目累计碳封存量突破1亿立方米[2] - 项目年二氧化碳封存量超4000万立方米[4] - 未来10年计划回注二氧化碳超5.5亿立方米并驱动原油增产达20万吨[8] 技术突破与创新 - 实现海上二氧化碳捕集、封存与利用全链条技术升级[6] - 自主研发二氧化碳压缩机及气体处理系统 实现回注气体质量精准控制[12] - 从CCS技术升级至CCUS 形成"以碳驱油、以油固碳"的海洋能源循环利用模式[6][18] 产业应用与拓展 - 二氧化碳驱油技术使原油增产达20万吨并显著提升油田采收率[6][17] - 在广东惠州启动我国首个千万吨级碳捕集与封存集群项目[14] - 计划以渤中19-6气田和南海大气区为中心建设南北二氧化碳驱油驱气中心[14] 行业影响与意义 - 标志我国海上碳封存技术装备和工程能力成熟[2] - 为海上油气田开发及沿海高排放企业开辟降碳环保新路径[18] - 形成完整规范的标准操作流程 为规模化应用提供实践支撑[10]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入-B"评级 [3][8] 核心观点 - 泰国基地成为海外增长重要引擎 泰国建龙2025年上半年实现收入5746.50万元(同比增长47.89%) 净利润1075.90万元(同比增长43.50%) [5] - 拟收购上海汉兴能源 通过"材料定制-设备配套-工艺包交付"模式向技术服务商转型 参考霍尼韦尔UOP发展路径 [6][7] - 产品结构持续优化 生命健康板块收入占比提升 气体分离与吸附干燥板块保持良好韧性 [4] - 新兴应用领域布局完善 包括可持续航空燃料(SAF) 二氧化碳储能 碳捕集 对二甲苯分离技术等进口替代领域 [5] 财务表现 - 2025年上半年营业收入3.78亿元(同比增长0.33%) 归母净利润0.49亿元(同比增长4.91%) [3] - 2025年第二季度单季营业收入2.01亿元(同比增长8.32%) 归母净利润0.23亿元(同比增长57.60%) [3] - 预测2025-2027年营收分别为8.91/10.21/11.69亿元(同比增长14.45%/14.51%/14.56%) [8] - 预测2025-2027年归母净利润分别为1.09/1.28/1.47亿元(同比增长45.72%/17.28%/14.79%) [8] - 预测2025-2027年EPS分别为1.09/1.28/1.47元 PE为29.78/25.39/22.12倍 [8][10] - 毛利率预计从2024年28.4%提升至2025年31.6% [10] 产能建设 - 泰国建龙二期项目2024年底结项 2025年上半年投产 产能逐步爬坡将增强海外产能协同 [5] - 总股本1.00亿股 总市值32.44亿元 每股净资产18.33元 [2] 业务进展 - 动物饲料用分子筛订单稳步增长 医用制氧分子筛因下游补库和原材料价格回落带动毛利率回升 [4] - 石化 炼化 新能源等重点行业对高性能分子筛产品的定制化 差异化需求加速释放 [4]

财务业绩 - 营业收入14500.99亿元，同比减少6.7% [1] - 归属于母公司股东的净利润840.07亿元，同比减少5.4% [1] - 基本每股收益0.46元 [1] 国内油气业务 - 原油产量395.2百万桶，同比增长0.6% [1] - 可销售天然气产量2602.6十亿立方英尺，同比增长4.7% [1] - 油气当量产量828.9百万桶，同比增长2.7% [1] - 重点推进吉木萨尔、古龙页岩油示范区和鄂东大宁—吉县煤岩气示范项目 [1] 海外油气业务 - 原油产量81.2百万桶，同比下降1.0% [2] - 可销售天然气产量81.0十亿立方英尺，同比下降16.8% [2] - 油气当量产量94.7百万桶，同比下降3.6%，占总产量的10.3% [2] - 推动低效资产转让退出，优化资产结构 [2] 整体油气产量 - 原油总产量476.4百万桶，同比增长0.3% [2] - 可销售天然气总产量2683.6十亿立方英尺，同比增长3.8% [2] - 油气当量总产量923.6百万桶，同比增长2.0% [2] - 天然气产量占比持续提升，结构进一步优化 [2] 新能源业务 - 新获风光发电指标1638万千瓦，新签地热供暖合同面积5542万平方米 [3] - 风光发电量36.9亿千瓦时，同比增长70.0% [3] - 碳捕集、利用及封存业务捕集二氧化碳130.5万吨，实现驱油30万吨 [3] - 塔里木上库光伏项目并网发电，吉林昂格风电项目高效运营 [3]

公司财务表现 - 2022年至2024年营业收入分别为4.03亿元、4.67亿元、4.76亿元，归母净利润分别为5985.03万元、9226.62万元、8484.37万元 [3] - 2024年综合毛利率达39.72%，较2023年37.74%提升1.98个百分点，显著高于可比公司平均毛利率15.86% [4][5] - 2024年加权平均净资产收益率为15.67%，较2023年20.65%下降4.98个百分点 [4] 业务结构特点 - 境外收入显著增长，报告期各期分别为8725万元、1.32亿元、1.32亿元，2023年起俄罗斯北方钢铁成为主要增量来源 [5] - 其他不定形耐火制品毛利率从2022年19.22%提升至2024年30.30%，主要受益于境外销售溢价 [6] - 高炉本体内衬产品产能利用率从2023年81.12%下降至2024年62.10% [10][12] 行业对比差异 - 在耐火材料行业产量下降背景下，公司业绩逆势增长，主要得益于产业结构调整及境外市场拓展 [4][5] - 毛利率变动趋势与可比公司背离，可比公司平均毛利率从2022年18.86%持续下降至2024年15.86% [5] - 公司产品专注于炼铁环节耐火材料，与可比公司集中于炼钢、轧钢环节的产品形成差异化竞争 [6] 募投项目调整 - 募集资金总额从4.73亿元调减至3.35亿元，取消补充流动资金项目 [8][9] - 募投项目包含年产410吨非金属炉箅子及支柱产品，尽管该产品2023-2024年未产生收入 [7][9][10] - 项目调整涉及剔除前期已投入资金共计1277.84万元，其中碳捕集项目调减1156.77万元 [9] 产能利用状况 - 2024年高炉本体内衬产品产能利用率62.10%，较2023年下降19.02个百分点 [12] - 其他不定形耐火制品产能利用率持续提升，从2022年66.26%增长至2024年76.68% [12] - 智慧主沟产品2024年营业收入1.33亿元，较2023年1.67亿元下降20.36% [12]

国际海事新规与行业影响 - 国际海事组织《防污公约》附则VI修订案于2024年8月1日生效 实施史上最严碳排放规则[1] - 新规要求航运企业采用新技术并实施新实践做法以满足减排要求[3] - 碳税机制成为船东投资新技术与提升能效的重要驱动力[3] 中国造船业全球地位 - 中国造船业2025年上半年三大指标全球占比：造船完工量51.7% 新接订单量68.3% 手持订单量64.9%[4] - 中国占据全球造船市场份额超过50% 在超大型集装箱船、液化天然气运输船等领域成为优质供应商[12] - 中国大型液化天然气运输船建造船厂从五年前1家增至当前6家[12] 绿色燃料转型挑战 - 全球船队中约92%仍使用传统燃料 绿色燃料船队规模有限[5] - 转型速度受基础设施、生产成本、安全风险及船员技能等多因素制约[5] - 中国在提供氨燃料、甲醇等多元新型燃料方案方面发挥关键作用[11] 减排技术方案 - 短期减排措施包括降速航行、航线优化及风力辅助推进系统[5] - 双燃料发动机设计允许船舶灵活切换替代燃料[5] - 数字化监测与人工智能分析有效提升船舶运营效率并降低能耗[8] 中挪经贸与技术合作 - 2024年中挪双边贸易额101.8亿美元 同比增长31.7%[3] - 挪威船级社中国业务占全球28% 过去5年在华业务量与营收翻倍 员工数从800增至1200余人[4] - 双方联合成立"未来船舶联合研究中心" 并在上海设立全球首个人工智能研究中心[9] 船舶安全与回收监管 - 老旧船舶安全事故发生率更高 且易导致环境污染[6] - 《香港国际拆船公约》于2024年6月生效 对拆船流程实施严格规定[6] - 船东需确保拆船操作符合环保与安全标准[6] 行业转型系统性挑战 - 绿色燃料供应链地域分布不均衡制约可获得性[6] - 监管政策不确定性影响法规实施效果[6] - 海员职业吸引力下降 人才短缺成为行业长期挑战[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月11日螺纹钢、热卷期货主力合约2510震荡回升 唐山限产措施落地使京津冀地区钢材现货市场成交活跃、市场预期改善 钢材期货市场近期上扬 后市需关注原料市场能否跟涨 若限产对原料需求的抑制作用小于钢铁利润增厚带来的提振作用 后市将阶段性再度走强 建议在8月中旬前以震荡偏强思路看待 留意股市和风险偏好变化对黑色系商品市场的影响 [7][11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 - 8月11日螺纹钢、热卷期货主力合约2510震荡回升 分别收复7月31日以来约一半跌幅和7月30日以来大部分跌幅 [7] - 8月11日大部分主要螺纹钢和热卷现货市场价格上涨 部分市场价格基本稳定 螺纹钢、热卷2510合约日线KDJ指标走势分化 J值、K值调头回升 D值继续下降 热卷2510合约日线KDJ指标近于金叉 螺纹钢、热卷2510合约日线MACD绿柱均转为收窄 [9] - 8月9日唐山发布限产通知 影响35家调坯型钢企业日产量约9万吨 随着限产措施落地 京津冀地区钢材市场情况好转 钢材期货市场上扬 [10][11] 行业要闻 - 7月全国工业生产者出厂价格环比下降0.2% 购进价格环比下降0.3% 降幅比上月分别收窄0.2和0.4个百分点 7月CPI同比持平 环比上涨0.4% 核心CPI同比上涨0.8% 涨幅连续3个月扩大 PPI同比下降3.6% 环比降幅3月以来首次收窄 [12] - 截至今年7月 全国已有6亿吨粗钢产能、147家钢铁企业完成全流程超低排放改造 累计投入改造资金超3000亿元 计划到今年底改造覆盖80%的产能 [12] - 首届中国国际钢铁周上 与会人士认为全球钢铁需求进入新阶段 钢铁企业积极转型 聚焦产品高附加值、差异化发展 升级为金属材料解决方案提供商 [12] - 近日钢企陆续公布2025上半年业绩预告 龙头钢企归母净利润高增 部分钢企利润同比减亏 钢铁行业整体盈利能力修复 产能向优质龙头集中 行业有望受益于基建项目需求释放和反内卷产能调控加速 [12] - 有市场传言某煤炭主产省份部分煤矿按“276”工作日生产 主动落实的煤矿数量增加 还有非该集团旗下煤矿跟随减产 [13] - 8月7日新关税生效后 美国当前平均关税税率达20.1% 与1月20日的2.4%形成鲜明对比 4月2日美国宣布对主要贸易伙伴征收“对等关税” 5月平均关税税率一度升至24.8% [13] - 2025年1 - 7月蒙古国煤炭出口量累计4441.27万吨 同比减少312.92万吨 降幅6.58% 出口额30.20亿美元 同比降44.29% 出口均价68.01美元/吨 同比降46.02美元/吨 截至7月完成出口目标的54% [13] - 2025年7月俄罗斯海运煤出口量1477.36万吨 环比增2.65% 同比增0.15% 1 - 7月累计9368.48万吨 同比降1.15% [13] - 8月11日必和必拓发布声明 将联合多家企业组建联盟 探索亚洲碳捕集、利用与封存（CCUS）技术发展机遇 开展预可行性研究 筛选适合大规模部署CCUS技术的项目选址 [13] 数据概览 - 报告展示了主要市场螺纹钢和热卷现货价格、钢材五大品种周产量、钢厂库存、主要城市螺纹钢和热卷社会库存、高炉和电炉开工率与产能利用率、全国日均铁水产量、钢材五大品种表观消费量、上海螺纹和热卷现货与10月合约基差等数据图表 [15][20][23][27][30]

据介绍，该技术采用固体吸附材料，通过改变操作压力实现对烟气中二氧化碳的选择性吸附与高效率浓 缩捕集，具有能耗低、启停快、系统运行稳定、无二次污染、可全部由电能驱动等优点，是全球范围内 受到重点关注的新一代碳捕集技术之一。 中化新网讯 由国家能源集团北京低碳清洁能源研究院(以下简称低碳院)和国家能源集团浙江电力有限公 司共同开发的煤电烟气变压吸附碳捕集技术，近日通过中国煤炭工业协会组织的科技成果鉴定。由中国 科学院院士费维扬担任主任的鉴定委员会一致认为，该技术达到国际领先水平。 据悉，低碳院CCUS中心聚焦碳捕集碳利用前沿核心技术与碳封存支撑保障技术开发，重点布局吸附碳 捕集、膜分离碳捕集、二氧化碳电催化转化、碳封存选址与安全监测、煤炭甲烷监测减排等前沿关键技 术。下一步，低碳院将配合国家能源集团浙江电力有限公司统筹规划，联合国能龙源环保有限公司在浙 江区域谋划开展吸附碳捕集技术的进一步放大示范，持续推动行业技术进步。 2024年12月，在国能浙江宁海发电有限公司的精心组织下，低碳院CCUS中心作为技术提供方，国能龙 源环保有限公司作为工程实施方，共同建成了国内首个万吨级煤电烟气低压吸附碳捕集工业示范装置。 2 ...

项目进展 - 截至8月5日9时 巴彦油田CCUS项目累计注入二氧化碳总量突破7万吨 标志着内蒙古建成大型二氧化碳利用埋存基地 [1] - 项目针对地下不同油层类型建设3个CCUS先导试验区 涉及40多口油井 每日二氧化碳注入量达500多吨 [1] - 油田从2020年开始探索二氧化碳驱动开采方式 逐步构建捕集、管输、埋存和驱油采油一体化全产业链技术体系 [1] 油田开发 - 巴彦油田现有300多口生产油井 原油埋藏深 原采用人工水驱方式开采 最终采收率约20% [1] - 河套地区通过注气、注水技术实现深、中、浅层油气资源高效联动开发 同步推进地质勘探至地面工程全流程 [2] - 油田于2018年钻探首口高产工业油流井 现已成为内蒙古西部首个年产百万吨级油田 [1] 技术应用 - CCUS技术通过捕集二氧化碳排放物进行埋存或利用 是应对全球变暖与气候变化的重要技术手段 [1] - 项目通过二氧化碳驱动开采替代传统水驱方式 同时实现节水减碳与提高油气开发能力双重目标 [1] - 油田依托国家级CCUS创新团队攻关高效开发关键技术 推动数智低碳油田建设 [1][2]

IPO进程 - 公司于2024年7月11日公告进一步延迟港股IPO事宜 原计划7月14日公布发售价并于7月15日挂牌[2] - 此次为第二次延后IPO 最初于2024年6月30日启动招股 但在7月2日临时宣布延迟[5] - IPO暂缓主因是与首朗吉元相关的法律纠纷持续 全球发售将不按补充招股章程进行[5] 法律纠纷详情 - 诉讼由持股宁夏首朗吉元42%的海南吉元君熠发起 指控公司两项违规行为[5][6] - 第一项指控：未经同意擅自增加合资公司投资额约1.598亿元人民币且未获股东大会批准[6] - 第二项指控：未经董事会或股东大会批准擅自设定乙醇产品售价损害投资权益[6] - 公司回应称对方诉求缺乏法律依据且成功申索可能性较低[6] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为3.9亿元、5.93亿元、5.64亿元 2024年同比下降4.9%[7] - 同期毛利从5405万元骤降至-9335万元 亏损由2386万元扩大至2.46亿元[7] - 2024年产品销售收入5.37亿元占比95.3% 其中乙醇收入4.4亿元占比78.1%[7][8] - 低碳解决方案收入2613万元占比4.7% 微生物蛋白收入9082万元占比16.1%[7][8] 客户集中度 - 2022-2024年前五大客户收入占比分别为82.1%、86.0%和78.9%[8] - 最大客户收入占比同期分别为37.5%、46.5%和26.3% 2024年显著下降[8] 股权结构 - 首钢集团直接持股26.54% 上海铭大实业持股15.34%[9] - NZ Tang Ming持股9.48% 朗泽科技香港持股9.31% 睿泓投资持股7.27%[9] - 三井物产持股4.61% 上海德汇持股4.56% 其余股东持股均低于4%[9] 业务概况 - 公司成立于2011年 专注碳捕集利用和封存（CCUS）行业[7] - 商业模式包括低碳产品销售（乙醇和微生物蛋白）和低碳综合性解决方案[7]