美国最高法院裁定特朗普政府关税政策违法 - 美国最高法院以6比3的投票结果裁定《国际紧急经济权力法》未授权总统征收大规模关税 特朗普政府的关税政策因此被判违法 [2][3] - 该裁决意味着特朗普政府此前援引该法律出台的一系列加征关税措施遭遇重大法律挫折 [3] 特朗普宣布新的全球关税行政令 - 为取代被裁定违法的紧急关税 特朗普宣布将依据《1974年贸易法》第122条签署行政令 对全球商品加征10%的进口关税 为期150天 [1][5] - 根据相关条款 此项新关税最多持续150天 除非获得国会批准延期 [6] - 特朗普声称 美国政府还将启动几项依据《1974年贸易法》第301条进行的所谓“不公平贸易行为”调查 [6] - 特朗普承认 最高法院裁决可能引发关于联邦政府是否需向美国企业退还数以十亿美元计关税税款的法律诉讼 该官司可能持续五年 [6] 美国宏观经济数据与市场反应 - 美国2025年第四季度经济增速为1.4% 显著低于市场预期的2.8% 全年增速为2.2% 为2021年以来最低水平 [8] - 美国商务部将第四季度经济增速明显放缓归咎于创纪录的联邦政府停摆事件 估算该事件导致当季经济增长率下降约1个百分点 [8] - 在关税政策被判违法的消息推动下 美股三大指数低开高走并集体收涨 道指涨0.47%至49625.97点 纳指涨0.90%至22886.07点 标普500指数涨0.69%至6909.51点 [1][8] 美股行业与个股表现 - 大型科技股普遍上涨 谷歌-A涨幅超过4% 奈飞和亚马逊涨幅超过2% 苹果、英伟达、Meta涨幅超过1% 特斯拉小幅上涨 微软小幅下跌 [10] - 光通信和矿业股普遍上涨 康宁涨幅超过7% Coherent涨幅超过6% Lumentum、泛美白银、赫克拉矿业、皇家黄金涨幅超过5% [10] - 热门中概股涨跌不一 纳斯达克中国金龙指数微跌0.05% 台积电涨2.82% 拼多多涨2.93% 阿里巴巴涨0.12% 百度跌0.91% 京东涨0.51% 蔚来涨2.84% [10] 商品市场表现 - 贵金属价格强势走高 伦敦现货黄金收盘涨幅超过2% 伦敦现货白银收盘涨幅接近8% [1][10] 国际政治经济环境 - 德国总理默茨指出当前国际形势发生“时代性转变” 以规则为基础的国际秩序已不复存在 欧洲必须增强自身防务能力并强化经济实力 [14]

美股市场表现 - 2025年2月20日，纽约股市三大股指低开高走，收盘均上涨 道琼斯工业平均指数上涨230.81点至49625.97点，涨幅0.47%；标准普尔500指数上涨47.62点至6909.51点，涨幅0.69%；纳斯达克综合指数上涨203.34点至22886.07点，涨幅0.90% [1] - 标普500指数十一大板块中九涨两跌 通信服务板块和非必需消费品板块分别以2.65%和1.27%的涨幅领涨，能源板块和医疗板块则分别逆势下跌0.71%和0.32% [1] 市场驱动因素 - 美国最高法院裁决认定《国际紧急经济权力法》未授权总统征收大规模关税，缓解了市场对关税政策冲击的担忧，提振了市场人气 [1] - 美国总统特朗普表示将签署行政令，在全球范围对进口商品征收10%的关税，以取代此前被裁定无效的部分紧急状态关税 [1] 宏观经济数据 - 美国2025年第四季度经济增速为1.4%，大幅低于市场预期 2025年全年经济增速为2.2%，低于2024年的2.8%，为2021年以来最低水平 [2] - 美国2025年12月个人消费支出(PCE)价格指数环比上涨0.4%，同比上涨2.9% 核心PCE价格指数环比上涨0.4%（高于预期的0.3%），同比上涨3.0%（高于预期的2.9%） [2] - 美国2月综合PMI产出指数为52.3，低于1月的53.0 [3] - 美国2月消费者信心指数终值为56.6，高于前月的56.4 消费者对一年后通胀预期为3.4%，低于前月的4.0% [3]

美国2025年第四季度及全年经济数据 - 美国2025年第四季度经济增速为1.4%，显著低于市场预期的2.8% [1] - 美国2025年全年经济增速为2.2%，低于2024年的2.8%，为2021年以来的最低水平 [1] 主要经济构成部分表现 - 占美国经济总量约70%的个人消费支出增长从前一季度的3.5%放缓至2.4% [1] - 政府消费支出和投资下降5.1% [1] - 出口下降0.9% [1] 数据发布背景说明 - 美国商务部通常会根据不断完善的信息对季度经济数据进行三次估算 [1] - 2025年第四季度经济的首次预估数据公布时间因美国政府去年四季度的“停摆”而推迟 [1]

泰国宏观经济表现 - 泰国第四季度国内生产总值增长强于预期 [1] - 第四季度经济增长高于预期得益于政府实施的措施 [1] - 泰国财长预计今年经济增速可能至少达到2% [1]

俄罗斯央行货币政策行动 - 2025年2月13日，俄罗斯央行宣布降息50个基点，将基准利率从16%下调至15.5% [1][3] - 此次降息是自2025年6月开启降息周期以来的第6次连续下调，也是2025年内的第二次降息 [1][3] - 自2025年6月21%的历史高点起算，在短短8个月内累计降息幅度达5.5个百分点 [1] 降息决策的核心驱动因素 - 经济增速极度疲软：2025年俄罗斯经济仅增长1.0%，2026年政府预期增长率为1.3%，而央行预期区间为0.5%至1.5%，经济几近停滞边缘 [3][6] - 企业与居民部门承压：此前21%的高基准利率导致企业融资成本高昂，严重侵蚀利润并抑制投资；高利率也打击了居民消费意愿 [6][7] - 通胀暂时可控提供空间：当前年度通胀率为6.5%，虽高于央行4%的目标，但主要受一次性因素（如税收调整、季节性价格上涨）驱动；央行预测2026年通胀率将回落至4.5%-5.5%区间，下半年可能接近4%的目标 [9] 对俄罗斯国内经济的潜在影响 - 积极影响：降低企业融资成本，缓解债务压力，可能刺激投资与就业 [12] - 风险与挑战：可能导致卢布贬值，例如卢布兑人民币汇率在2月12日收于0.0894，较月初下跌；货币贬值将推高进口商品成本，增加居民生活开支 [12] - 通胀不确定性：若通胀未能按预期回落，持续降息可能导致物价失控 [12] 全球宏观经济背景与未来展望 - 全球政策同步性：2026年全球主要经济体（如欧盟、美国）均计划开启降息周期，反映出应对全球经济增速放缓的普遍趋势 [12][14] - 俄罗斯利率未来路径：预计2026年俄罗斯平均基准利率将在13.5%至14.5%之间，但进一步降息空间有限，因需平衡通胀与卢布贬值风险 [13] - 核心困境：俄罗斯央行的连续降息是经济疲软、企业承压下的无奈之举，本质是在通胀、经济增长和财政压力之间进行的三方博弈 [3][14]

白银市场行情与短期技术分析 - 今日亚盘时段白银价格小幅走弱 市场进入震荡整理阶段 主要受美国非农就业报告及多项通胀数据即将公布影响 [1] - 当前地缘政治局势持续紧张但未进一步升级 避险需求对贵金属形成支撑 令其抛压相对有限 [1] - 3月白银期货多头的下一上行目标为收盘价突破上周高点92.015美元的关键阻力位 空头的短期下行目标为收盘价跌破60美元的重要支撑位 [4] - 白银期货第一阻力位为隔夜高点83.745美元 进一步阻力位看85美元 第一支撑位为本周低点83.76美元 进一步支撑位为82美元 [4] 美国货币政策与经济增长预期 - 特朗普提名凯文·沃什为美联储主席人选 称其有望推动美国经济实现15%增速 这一目标远超市场预期的2.4%及过去五十年年均2.8% [3] - 特朗普称沃什是其上次主席遴选的第二人选 选鲍威尔是"重大错误" 并盛赞沃什能力出众 若尽力履职 经济增速或达15%甚至更高 [3] 中国金融监管与外汇市场动态 - 中国监管要求金融机构严控美债敞口 推动离岸人民币对美元升至6.9关口 创34个月新高 [3] - 监管层出于集中度风险考量 同时为缓解美国经济政策不确定性影响 建议减持美债头寸 反映全球减持美元资产趋势 [3] - 市场预期中国货币策略或迎结构性转变 [3] 地缘政治局势评估 - 据爱沙尼亚对外情报局报告 俄罗斯在乌停火谈判中"拖延时间" 将谈判作为操纵工具 无结束军事行动真实意愿 [3] - 俄罗斯核心目标是恢复与美全面外交关系 为俄商业精英赴美开通直航、获取签证及开展间谍活动铺路 [3] - 报告认为即便军事行动持续 俄仍可能为未来冲突做准备 即便达成和平协议 其军工复合体对周边国家的威胁仍将延续 [3]

法国宏观经济表现 - 2025年法国GDP增长0.9%，为2020年以来最弱增速，低于2024年的1.1%和2023年的1.6% [1][5] - 2025年第四季度经济增速降至0.2%，低于第三季度的0.5% [4][8] 对外贸易 - 对外贸易在连续两年对GDP做出积极贡献后，于2025年拖累经济增长 [1][5] - 2025年出口增长大幅放缓至1.4%，远低于2024年的2.4%，主要因美国对欧盟进口商品加征关税升级损害了法国出口商 [1][5] - 2025年进口额跃升2.9%，而2024年为下降1.3% [1][5] 国内需求 - 家庭支出在2025年有所放缓 [2][6] - 政府支出在2025年有所增加 [2][6] - 2025年12月消费者支出出现下降 [3][7] 机构预测与市场情绪 - 国际货币基金组织（IMF）预计2026年法国GDP增速将回升至1.0%，但慢于欧元区平均水平 [2][6] - 法国兴业银行经济学家指出，虽然企业和家庭信心指数最近略有回升，但基本经济动能仍然疲弱 [2][6]

经济总量格局 - 广东省以14.58万亿元的GDP总量领先全国，连续37年领跑，其工业体量、货物进出口值、常住人口等重要指标均居全国第一 [3] - 江苏省GDP首次突破14万亿元，达到14.24万亿元，与广东省的差距进一步缩小 [3] - 山东省GDP首次突破10万亿元，达到10.32万亿元，成为全国第三个经济总量超过10万亿元的省份 [3] - 浙江省GDP规模达到9.45万亿元 [3] - 四川、河南、湖北、福建4个省份GDP规模处在“6万亿”区间 [3] - 上海、湖南、安徽、北京GDP规模均超5万亿元，其中北京市成为继上海之后我国第2个经济总量突破5万亿元的城市 [3] - 重庆经济总量实现对辽宁的超越，省际经济位次进一步调整 [10] 经济增长速度 - 西藏自治区实现了7%的经济增速，领跑全国，经济总量历史性迈上3000亿元新台阶 [5] - 甘肃省2025年GDP增长5.8% [6] - 河南省与河北省增速并列位居第三位，均为5.6% [7] - 河南省增速居经济大省第1位，在大体量的经济规模基础上实现较高增速 [8] - 山东、浙江、四川、湖北、安徽、新疆增速均为5.5% [9] - 上海、北京增速均为5.4% [10] - 江苏、重庆、宁夏增速均为5.3% [10] - 江西同比增长5.2% [10] - 陕西、广西增速均为5.1% [10] - 福建、吉林增速均为5.0% [10] - 在31个省市区中，有18个同比增速跑赢全国，2个与全国增速持平 [4] 产业发展亮点 - 江苏省新兴产业加快发展，高新技术产业产值占规上工业比重达52.1% [3] - 山东省2025年新能源汽车产量突破150万辆，增速连续三年超过30% [3] - 浙江省第三产业增加值增长5.8%，对GDP增长的贡献率超过六成 [3] 城市经济层级 - 随着浙江温州、辽宁大连经济规模突破1万亿元，我国“万亿城市”总数扩充至29个 [10] - “万亿城市”包括4个直辖市：北京、上海、天津、重庆 [10] - “万亿城市”包括11个省会城市：广州、成都、武汉、杭州、南京、长沙、郑州、合肥、福州、济南、西安 [10] - “万亿城市”包括4个计划单列市：深圳、宁波、青岛、大连 [10] - “万亿城市”包括10个地级市：苏州、无锡、南通、常州、佛山、东莞、泉州、烟台、唐山、温州 [10]

全国GDP增速格局 - 2025年全国共有20个省份GDP增速达到或超过5%的全国水平 [1] - 西藏以7%的增速领跑全国，是唯一增速达到7%的省份，其GDP总量首次突破3000亿 [1] - 增速在6%到7%的区间出现空缺，增速在5.5%及以上的省份有9个：山东、浙江、四川、河南、湖北、安徽、河北、新疆、甘肃 [4] - 甘肃以5.8%的增速位居全国第二，自2022年以来其GDP增速已连续16个季度高于全国平均水平 [4] - 有11个省份增速低于全国平均水平，广东增长3.9%，为增速低于4%的两个省份之一，但较2024年提升了0.4个百分点 [7] - 辽宁以3.7%的增速暂居末位，其第二产业增加值增速仅有0.7% [7] - 吉林是东北三省中唯一增速与全国持平的省份 [7] - 云南、山西、黑龙江、海南、青海的GDP增速也低于4.5% [7] 领先省份增长驱动因素 - 西藏2025年固定资产投资同比增长17.2%，其中计划总投资10亿元以上项目投资同比增长41.8%，拉动全部投资增长15.6个百分点 [4] - 西藏当年新开工项目投资增长135.1%，拉动全部投资增长12.2个百分点 [4] - 甘肃2025年规模以上工业增加值同比增长9.5%，重点产品中黄金产量增长42.2%，铅增长17.3%，精炼铜增长16.9%，发电量增长10.7% [4] 增速偏低省份原因分析 - 云南社会消费品零售总额增速为2.4%，低于全国1.3个百分点，固定资产投资同比下降7.0% [8] - 山西第二产业增速仅有3.1%，受能源价格波动影响 [8] - 黑龙江固定资产投资比上年下降10.3% [8] - 海南固定资产投资下降16.5%，但规上工业增加值增长9.9%（全国第2），社会消费品零售总额增长5%（全国第6），实际使用外资增长19.9%，实际对外直接投资增长20.7%，服务进出口总额增长22.1% [9] - 青海社会消费品零售总额增长仅2.0% [10] - 与2024年相比，山西、青海、黑龙江、云南、广西、吉林等地的增速已有明显回升 [11] GDP总量排名与标志性变化 - 山东GDP突破10万亿，成为全国第三个、北方第一个10万亿大省 [11] - 浙江GDP达到9.45万亿，向10万亿冲刺 [11] - 北京GDP总量首次突破5万亿，成为继上海之后全国第二个5万亿城市 [11] - 重庆GDP反超辽宁，排名升至全国第16位，与2025年重庆汽车产量重回全国第一的表现相呼应 [12][13] - 经济第二大省江苏（14.24万亿）与第一大省广东（14.58万亿）的GDP差距缩小至3400亿 [14] - 四川连续第三年领先河南，稳居中西部第一大省 [14] - 陕西领先江西仅不到600亿 [14] - 重庆、辽宁、云南三地GDP差距很小，未来洗牌空间大 [14] - 内蒙古、山西、贵州过去几年排位互有交替，仍未形成定局 [14] - 福建GDP突破了6万亿 [14] 区域经济特点总结 - 经济大省“挑大梁”作用更加凸显，GDP十强省份中增速5.5%及以上的省份占了一半 [14] - 广东冲刺15万亿、江苏超14万亿、山东和浙江突破和冲刺10万亿，头部大省体量进一步壮大 [14] - 对投资驱动依赖较大的省份（如贵州、云南）正在经历新的考验，2025年GDP增速均低于全国平均水平 [15] - 安徽、重庆等地区通过产业夯实实现了增速企稳，提供了正面范例 [16] - 能源大省、东北地区仍需加快转型步伐，增强韧性、拓展新动能，并需在扩大消费方面加大力度 [16]

贵金属期货市场动态 - 纽约期金价格日内持续下行，先后失守4820、4810、4800及4790美元/盎司关口，截至最新数据，日内跌幅达0.98% [1][6] - 现货黄金同步下跌，同样失守上述关键价位，日内跌幅0.86% [1][6] - 现货白银失守93、92、91美元/盎司，日内最大跌幅3.74% [1][6] - 纽约期银失守对应关口，日内最大跌幅3.87% [1][6] 能源与航运期货市场动态 - 美国天然气期货价格出现显著上涨，日内涨幅从3%逐步扩大至超30%，现报5.083美元/百万英热 [2][7] - 美国石油协会数据显示，上周美国API原油库存增加300万桶 [2][7] - 上周美国API汽油库存增加620万桶 [2][7] - 上周美国API馏分油库存减少3.3万桶 [2][7] 宏观政策与市场言论 - 美国总统特朗普预计美国第四季度经济增速达5.4% [3][8] - 特朗普称美股未来将翻倍，当前下跌“微不足道” [3][8] - 特朗普透露美联储主席人选已缩小至两三人，且将为“男性” [4][9] - 特朗普称已与北约就格陵兰岛合作达成框架协议，将取消原定于2月1日生效的关税 [5][10]