德国宏观经济数据 - 德国2月消费者价格同比上升2%，升幅低于1月的2.1%及市场预期的持稳，意外回落至欧洲央行目标水平 [1] - 德国经济显现复苏迹象但动能疲弱，财政刺激政策预计春季起更明显显效，推动今年经济增速至少达到1% [1] - 德国通胀率预计在政策推动下将稳定在2% [1] 欧元区货币政策预期 - 欧洲央行决策者对欧元区物价涨幅及借贷成本水平感到满意 [1] - 经济学家预计至少到2025年年底前利率都不会有任何调整，尽管当前通胀率仍低于目标值 [1] - 欧元区将于下周二公布通胀数据，分析师预期为1.7% [1]

香港财政状况与政策方向 - 香港2026/27年度财政预算案确认经济复苏范围扩大 得益于金融活动的强劲税收及利得税 香港在多年赤字后恢复盈余 [1] - 预期香港的财政储备将保持稳定 并通过财政转拨及发行债券支持长远发展项目的持续资本开支 [1] - 对香港经济复苏范围扩大持建设性看法 与政府对2026年本地生产总值增长2.5%至3.5%的预测范围一致 [1] 政府资金配置与债务管理 - 政府正透过转拨债券基金的累积盈余及外汇基金的投资收益来整合基金 以支持北部都会区项目及其他资本开支 此战略性重新配置旨在推动未来经济增长 [1] - 公共债务发行将增加 绿色及基建债券的借款上限已提高 [1] - 总体债务与本地生产总值比率预期将维持在14.4%至19.9%的可控水平 [1]

黄金价格与市场动态 - 现货黄金价格现交投于5182.63美元/盎司附近，日内下跌0.03% [1] - 金价呈现宽幅震荡格局，预计将在5000美元/盎司上下以高位宽幅震荡的形式运行 [1] 地缘政治影响 - 美伊第三轮谈判结束，双方会后表态不一，谈判期间资金押注地缘缓和导致金价盘面一度下挫 [1] - 阿曼外交大臣表示美伊谈判取得“重大进展”，双方将在内部磋商后于下周继续推进核问题会谈 [2] - 若美伊紧张关系持续降温，避险需求可能边际回落，从而限制黄金上行空间 [2] 宏观经济数据 - 美国每周失业金申请人数升至212,000人，此前一周为208,000人，从历史标准看仍处于较低水平 [1] - 市场目光集中在即将公布的美国1月生产者物价指数报告 [2] 技术面分析 - 日线级别显示金价高位横盘整理，移动平均线向上发散排列，维持偏多指引 [3] - 小时级别显示金价持续震荡，移动平均线收窄，短线回落需关注小时级别120日/144日均线支撑位 [3] - 四小时级别显示金价陷入高位震荡，短期指标呈向下交叉死叉表现，警惕短线整理区间突破回落风险 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约 [3] - 国债期货短线走势不明朗，建议观望；中长线，风偏上行叠加经济复苏预期，建议 T、TL 逢高套保 [3] 各部分总结 股指期现货市场表现 - 2 月 26 日，A股四大股指涨跌不一，上证指数下跌 0.01%，深成指上涨 0.19%，创业板指下跌 0.29%，科创 50 指数上涨 0.85%；市场成交 25,566 亿元，较前日增加 757 亿元 [2] - 行业板块方面，通信、电子、国防军工表现较好；房地产、传媒、非银金融表现一般 [2] - 从市场强弱看，IM>IC>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为 2,482/131/2,866 [2] - 沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -107、-193、88、213 亿元，分别变动 -167、-18、+170、+15 亿元 [2] - IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 92.42、42.22、20.27 与 -1.33 点，基差年化收益率分别为 -7.56%、-3.43%、-2.98%与 0.3%，三年期历史分位数分别为 55%、66%、36%及 53% [2] - 详细展示了各股指期货合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量等信息 [5] 国债期现货市场表现 - 2 月 26 日，国债期货走势偏弱，活跃合约中，TS 下跌 0.03%，TF 下跌 0.08%，T 下跌 0.1%，TL 下跌 0.53% [3] - 展示了各期限国债期货活跃合约的现券情况，包括 CTD 券、收益率变动、净基差、IRR 等 [3] - 公开市场操作方面，央行货币投放 3,205 亿元，货币回笼 4,000 亿元，净回笼 795 亿元 [3] - 详细展示了各国债期货合约及对应现券的涨跌幅、现价、成交量等信息 [7] 经济数据 - 高频数据显示，除基建外，各项数据景气度均超出往年同期，基建景气度与往年同期相近 [11]

文章核心观点 - 罗马尼亚政府通过紧急法令推出一系列财政和税收激励政策 旨在降低企业经营成本 促进资本市场发展并鼓励就业 为经济持续增长提供动力[1] 财政与税收激励政策 - 允许企业 微型企业及个人在2025财年享受3%的所得税抵扣[1] - 将固定资产认定上限由2500列伊提高至5000列伊[1] - 当企业年收入不超过10万欧元时可重新认定为微型企业并适用相应增值税政策[1] - 新设微型企业雇用首名员工的期限由30天延长至90天[1] - 企业上市及维持上市产生的费用可额外享受50%税前扣除[1] - 个人投资股票 债券及交易所交易基金(ETF)可获得每年最高400欧元的税收抵免[1] 经济复苏计划框架与目标 - 该经济复苏计划将实施至2032年 总规模预计约50亿欧元[1] - 首次建立针对超过2亿欧元大型投资项目的制度化激励工具 以弥补罗马尼亚过去在吸引重大投资方面的不足[1] - 政府将在未来数月陆续推出各行业支持方案[1] 审议意见与建议 - 罗经济和社会理事会(CES)在审议中对该法令总体给予积极评价[1] - 建议增加劳动力保障 薪酬公平 职业培训和地方发展等方面的配套条款 以确保国家援助产生实际社会经济效益[1]

IMF贷款与埃及经济评估 - 国际货币基金组织允许埃及从已批准的贷款中支取约23亿美元资金，认为其在恢复经济稳定和抑制通胀方面取得进展[1][4] - 此次资金发放基于对埃及政府改革措施的评估，IMF认为改革推动了“全面经济复苏”[1][4] - IMF指出埃及2024至2025年国内生产总值增长率为4.4%[1][4] 埃及经济改革与现状 - 埃及为应对通胀采取的措施包括埃及镑汇率自由浮动与加息[2][6] - 埃及通胀率已从2023年9月38%的峰值，降至2024年1月的11.9%[2][5] - 埃及经济中仍有过多部分由国家掌控，IMF认为“切实减少政府在经济中的参与度至关重要”[2][6] 埃及经济面临的外部冲击 - 埃及经济受到多重冲击：新冠疫情、俄罗斯全面入侵乌克兰的外溢效应，以及加沙地带的以色列-哈马斯战争[2][6] - 也门胡塞武装袭击红海航运，导致埃及主要外汇来源之一的苏伊士运河收入大幅下滑，船只被迫绕行非洲南端[2][6] 埃及经济背景数据 - 埃及人口超过1.08亿，约30%的人口生活在贫困线以下[3][7] - 埃及于2022年获批一笔30亿美元的救助贷款，2024年该额度上调至80亿美元，旨在支撑受外汇严重短缺与通胀飙升冲击的经济[1][4]

镍期货市场表现 - 隔夜伦敦金属交易所(LME)镍价收涨，伦镍最新收盘报18045美元/吨，较前一交易日上涨130美元/吨，涨幅为0.73%，成交量为11886手[1] - 国内市场沪镍主力合约最新收报141680元/吨，涨幅为0.11%[1] - 2月25日LME伦镍库存报287808吨，较前一交易日库存量增加480吨[1] - 今日(2月26日)沪镍期货全线低开，主力月2605合约开盘报141000元/吨，下跌520元/吨，9:20分沪镍主力2603合约报140790元/吨，下跌730元/吨，开盘后低开低走，维持弱势震荡[2] 宏观环境影响 - 国际地缘政治风险提振市场避险情绪，日内瓦同时上演美伊间接对话与美乌闭门会谈，红海航运危机持续推高全球物流成本[2] - 国内政策组合拳集中落地，“沪七条”楼市新政正式施行，全国性汽车、家电等消费补贴重启以刺激内需，人民币汇率走强为跨境贸易与资本流动创造有利条件[2] - 宏观因素如美元走弱与国内复工复产为镍价提供了底部支撑[4] 镍行业供需基本面 - 供应端呈现明确收缩，全球最大镍生产国印尼主动将2026年镍矿生产配额大幅下调近30%，加剧全球原料供应缺口[3] - 菲律宾雨季延续导致出口放缓，共同强化了供应紧张预期[3] - 需求侧呈现“传统与新兴”双重支撑，不锈钢行业利润改善带动复工后的补库需求[3] - 新能源汽车产销持续增长及三元电池高镍化趋势，稳步推升硫酸镍需求[3] - 市场逢低采购情绪积极，现货维持高升水，巩固短期价格支撑[3] 镍价走势驱动因素与展望 - 隔夜伦镍价格大幅上涨是地缘风险溢价、宽松流动性预期与产业链成本传导等多重因素共振的结果[2] - 随着利好情绪消化，镍价在经历大幅上涨后逐步获利了结震荡下跌，本交易日大幅回调概率加大[2] - 镍价在大幅上涨后转入震荡整理，市场正消化前期供应端利好，并面临高库存现实与需求复苏节奏之间的再平衡[4] - 显性库存压力、部分获利了结盘以及下游实际采购需求尚未完全释放，共同限制了价格的进一步上行空间[4] - 后续走势将取决于印尼配额的实际执行、菲律宾供应恢复情况以及下游需求的实质性改善程度[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；国债期货短线走势不明朗建议观望，中长线风偏上行叠加经济复苏预期，建议T、TL逢高套保 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2月25日，A股四大股指全线上涨，上证指数涨0.72%报4147.23点，深成指涨1.29%报14475.87点，创业板指涨1.41%报3354.82点，科创50指数涨0.54%报1473.28点；市场成交24809亿元，较前日增加2627亿元；钢铁、有色金属、建筑材料表现较好，传媒、银行、汽车表现一般；从市场强弱看，IC>IM>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为3742/127/1609；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入60、 - 176、 - 82、198亿元，分别变动+55、 - 65、 - 28、 + 38亿元 [2] - 2月25日，国债期货略走弱，活跃合约中，TS下跌0.06%，TF下跌0.1%，T下跌0.13%，TL下跌0.47% [3] 股指期货 - 基差方面，IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为52.13、12.76、8.89与 - 4.28点，基差年化收益率分别为 - 4.18%、 - 1.01%、 - 1.27%与0.95%，三年期历史分位数分别为74%、84%、52%及63% [3] - 交易策略上，中长期维持做多经济判断，以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约 [3] 国债期货 - 现券情况，2年期国债期货CTD券为250024.IB，收益率变动+0.4bps，对应净基差0.029，IRR1.41%；5年期国债期货CTD券为250014.IB，收益率变动+2bps，对应净基差0.012，IRR1.47%；10年期国债期货CTD券为250025.IB，收益率变动+1.55bps，对应净基差 - 0.016，IRR1.56%；30年期国债期货CTD券为210014.IB，收益率变动+2.5bps，对应净基差 - 0.013，IRR1.55% [3] - 资金面，央行货币投放4095亿元，货币回笼4000亿元，净投放95亿元 [3] - 交易策略，短线走势不明朗建议观望，中长线风偏上行叠加经济复苏预期，建议T、TL逢高套保 [3] 股指期现货市场表现 - 展示IC、IF、IH、IM各合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量等多项数据 [5] 国债期现货市场表现 - 展示TS、TF、T、TL各合约及对应国债的涨跌幅、现价、成交量等多项数据 [6] 经济数据 - 高频数据显示，除基建外，各项数据景气度均超出往年同期，基建景气度与往年同期相近 [10]

农业种植与加工行业复工情况 - 河南源穗农业科技有限公司大年初六开工 花生筛选装车工作繁忙 品质较好的花生价格比往年高不少 受去年收获期不利天气影响 坏果较多导致次品与优质花生的价格差距较大[1] - 延安中果农业科技股份有限公司正月初八开工 冷库出货量暂时不多 市场处于预热阶段[1] - 陕西华圣现代农业集团有限公司春节期间持续发货 冷库安排人员值班 主要发运高端礼盒产品[1] 化肥行业生产与市场动态 - 安阳万庄新肥科技有限公司两条高塔生产线满负荷生产 成品库存近2万吨 其中80%为应季春季肥[1] - 公司春节前积累的未执行订单已在节后全部执行完毕 节后新订单持续不断 原料采购与生产衔接顺畅[1] - 春节期间未停止发货 大年初一仍发车至新乡 大年初三后每日发货量维持在1000多吨[1] - 尽管原材料价格处于偏高位 但下游客户提货积极性较节前更高 已逐步接受复合肥价格随原材料波动的现实 预计春季复合肥市场行情将比较稳定 波动在可接受范围内[1] 期货交割与供应链金融 - 鹤壁丰盛物流有限公司花生交割库正月初八全面恢复交割准备 已开始正常办理花生期货2603合约交割业务 入库卸车与质量检验服务全面开展[1] - 筛选加工车间已开机 正在进行花生米的筛选和分级 发往两广及山东等主销区的物流全面开通[1] - 丰盛物流与资金方合作 恢复了仓单质押融资等供应链金融服务 以帮助中小贸易商盘活资金 支持节后市场活跃度[2] 工业制造领域运行状况 - 多家有色金属及化工企业春节假期期间并未停工 生产线保持稳定运行 停工企业近日也已陆续开工[2] 节后大宗商品市场行情 - 粘胶短纤行业迎来“开门红” 春节期间工厂保持正常生产 上游稳产 下游棉纱厂多数计划近期集中开工[3] - 节后卖方在基本面支撑下纷纷上调报价 叠加市场对“金三银四”旺季持谨慎乐观预期 粘胶短纤价格有望升至12900~13200元/吨附近运行[3] - 玉米市场长假后首日迎来“开门红” 华北、东北产区及南方销区价格均上涨[3] - 截至2月24日 全国玉米均价2262.50元/吨 较上一工作日小幅上涨 预计元宵节前市场供应端恢复进程慢于需求端 玉米现货价格将维持偏强态势[3]

纽元/美元汇率变动及原因 - 周三亚洲时段纽元/美元汇率上涨0.16%至0.5980附近 [2] - 美元走弱是主要推动力 尤其受美国总统特朗普国情咨文演讲后市场关注其关税政策影响 [2] - 美元指数（DXY）下跌0.15%至97.75 [2] 美元走势分析 - 市场普遍预期美联储在未来几个月将维持利率不变 这是美元保持坚挺的重要原因 [2] - 美联储在1月和2月的声明未显示明显加息意向 [2] - 美联储理事沃勒支持在3月政策会议上维持现有利率水平 因美国就业数据强劲 [2] 新西兰元走势及影响因素 - 新西兰元走势整体平稳 因本周新西兰经济日程相对清淡 [2] - 新西兰央行行长表示经济逐步回暖 增长有望加速 但未显现强烈通胀风险 [3] - 市场对新西兰央行加息预期不强烈 纽元短期走势主要依赖全球市场变化 [3] 货币政策与全球经济环境 - 新西兰央行货币政策保持相对宽松 对经济复苏持乐观态度 为纽元走强提供支持 [3] - 新西兰元作为风险货币 在全球经济不确定性下 可能因市场情绪波动而调整 [3] - 作为出口导向型经济体 新西兰元受全球需求变化影响较大 [3] - 特朗普经济政策可能对美元带来短期压力 但美联储立场为美元提供较强支撑 [4] - 尽管新西兰经济增长良好 但央行的温和政策使得纽元短期内波动较小 [4]