行情表现 - 5月13日，PVC2609主力合约收报5229元/吨，上涨2.21%，日内波动区间为5065元/吨至5231元/吨 [2][3] - 全天成交量108.6万手，较前一交易日增加21.3万手（+24.4%），持仓量98.1万手，较前一交易日增加8612手（+0.9%），成交量在全市场商品期货中排名第二 [3] - 价涨、量大增、仓微增，呈现典型的“放量增仓”多头结构，表明上涨由增量资金主动做多推动 [3] 核心驱动因素 - 油价反弹推升石脑油和乙烯成本，对乙烯法PVC形成直接成本支撑，外采乙烯法装置利润被持续压制，开工率走低 [6] - 供应端呈现“乙烯法被动减产 + 电石法春季检修”的双路径收缩格局，行业整体开工率下降 [8][12] - 出口数据强劲，2026年3月PVC单月出口68.40万吨，环比提高52.84%，同比提高86.70%，印度零关税政策提供预期支撑 [9][12] 成本端分析 - 电石主产区停产检修增多，电石价格止跌企稳，截至5月12日内蒙古乌海地区电石价格2310元/吨 [7] - 电石法原料兰炭、电石利润跌至同期低位，成本支撑有望好转；乙烯法外采成本受高油价冲击最大，亏损最深 [7] - 烧碱价格偏弱，企业整体利润承压，但纯碱端的弱势正逐步被原料成本抬升所对冲 [7] 供应端分析 - 乙烯法PVC开工率已连续下滑6周至45%，为历史最低水平，外采乙烯法装置深度亏损导致新增检修 [8][13] - 电石法进入春季集中检修季，截至5月8日，PVC整体行业开工率降至71.87%，环比下降1.71个百分点，周度产量43.74万吨，环比下降1.04万吨（-2.33%） [8][13] 需求与库存 - 下游需求偏弱，管材开工率32.18%（-8.82%），型材开工率22.61%（-20.22%），五一假期冲击明显 [10] - PVC生产企业周度预售订单降至67.56万吨，环比下降8.05万吨（-10.65%） [10] - 截至5月8日，PVC周度社会库存54.19万吨，环比提高1.53%，同比提高32.24%，绝对水平偏高但去化大方向未变 [11][16] 机构观点 - 市场共识认为供应端减产提供下方支撑，但内需疲软和高库存共同压制上行空间，形成“供需双弱”格局 [21] - 银河期货认为绝对价格处于低位，供需双弱格局下短期以底部震荡为主 [20] - 东吴期货指出库存去化不顺畅，下游需求疲弱，预计短期内维持偏弱震荡 [20] - 紫金天风期货表示整体供应仍在收缩，但产业链出现累库，交易难度较大 [20] - 众塑联分析称上行受需求和高库存压制，下行则有供应收缩和成本支撑托底，预计短期延续震荡运行 [21] 后市展望 - 短期判断PVC2609主力合约预计在5100-5300元/吨区间运行，下方支撑5100元/吨，上方压力5300元/吨 [22] - 中期后市走向取决于三大关键变量：中东局势的实际演变节奏、乙烯法停产范围能否进一步扩大、出口订单的持续性 [24][25][26]