聚烯烃日报 | 2025-09-25 油价反弹，成本支撑盘面小涨 市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为7142元/吨（+37），PP主力合约收盘价为6877元/吨（+35），LL华北现货为7080 元/吨（+10），LL华东现货为7110元/吨（+0），PP华东现货为6730元/吨（+0），LL华北基差为-62元/吨（-27），LL 华东基差为-32元/吨（-37）， PP华东基差为-147元/吨（-35）。 上游供应方面，PE开工率为80.4%（+2.3%），PP开工率为74.9%（-1.9%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为177.5元/吨（-139.0），PP油制生产利润为-442.5元/吨（-139.0），PDH制PP生产 利润为-267.8元/吨（-8.2）。 进出口方面，LL进口利润为-148.9元/吨（-57.6），PP进口利润为-528.9元/吨（+2.4），PP出口利润为34.9美元/吨（-0.3）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为26.8%（+2.6%），PE下游包装膜开工率为51.8%（+0.5%），PP下游塑编开工 率为43.6%（+0.5%），PP下游BOP ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期成本端油价重心反弹，外盘丙烷价格坚挺上涨，叠加宏观情绪支撑影响，拉动聚烯烃小幅震荡反弹；上游部分石化厂装置停车检修，产能利用率窄幅下降，新投产能埃克森美孚存投产预期，大榭石化持续放量，供应仍有压力；下游需求处于“金九”季节性好转阶段，整体下游开工率预期逐步回升，但下游维持刚需采购为主，补库动作不及预期，需求兑现速率仍偏缓慢；PP生产利润大幅收缩，PP - 丙烯价差大幅压缩，成本端支撑较强 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 价格与基差：L主力合约收盘价为7245元/吨（+11），PP主力合约收盘价为6982元/吨（+12），LL华北现货为7200元/吨（+0），LL华东现货为7170元/吨（+0），PP华东现货为6780元/吨（+0），LL华北基差为 - 45元/吨（ - 11），LL华东基差为 - 75元/吨（ - 11），PP华东基差为 - 202元/吨（ - 12） [2] - 上游供应：PE开工率为78.0%（ - 2.5%），PP开工率为76.8%（ - 3.1%） [2] - 生产利润：PE油制生产利润为170.9元/吨（ - 70.8），PP油制生产利润为 - 459.1元/吨（ - 70.8），PDH制PP生产利润为 - 303.0元/吨（ - 12.1） [2] - 进出口：LL进口利润为 - 92.1元/吨（+10.2），PP进口利润为 - 482.1元/吨（ - 9.8），PP出口利润为29.1美元/吨（+1.2） [2] - 下游需求：PE下游农膜开工率为24.1%（+3.9%），PE下游包装膜开工率为51.3%（+0.8%），PP下游塑编开工率为43.1%（+0.4%），PP下游BOPP膜开工率为61.6%（+0.1%） [2] 市场分析 - 成本端：近期成本端油价重心反弹，外盘丙烷价格坚挺上涨，叠加宏观情绪支撑影响，拉动聚烯烃小幅震荡反弹 [3] - 供应端：上游部分石化厂装置停车检修，产能利用率窄幅下降，新投产能埃克森美孚存投产预期，大榭石化持续放量，供应仍有压力，关注下旬装置检修兑现情况 [3] - 需求端：下游需求处于“金九”季节性好转阶段，整体下游开工率预期逐步回升，但下游维持刚需采购为主，补库动作不及预期，需求兑现速率仍偏缓慢 [3] - 利润端：PP生产利润大幅收缩，PP - 丙烯价差大幅压缩，成本端支撑较强 [3] 策略 - 单边：中性 [4] - 跨期：01 - 05反套 [4] - 跨品种：无 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 塑料主力合约盘面震荡，农膜需求回升但仍较往年偏弱，产业库存中性，预计PE今日走势震荡；PP主力合约盘面震荡，近期有新产能投放，下游管材、塑编等均有改善，产业库存中性，预计PP今日走势震荡 [4][8] - 主要逻辑为成本需求，受国内宏观政策推动；主要风险点是原油大幅波动、国际政策博弈 [7][10] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：8月制造业PMI为49.4%，较上月升0.1个百分点，7月出口3217.8亿美元，同比增7.2%，石化与炼油行业改革方案预计9月出台；农膜企业开工小幅回升，整体需求仍偏弱，其余包装膜等需求增加，当前LL交割品现货价7230（-0），基本面整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差-17，升贴水比例-0.2%，中性 [4] - 库存：PE综合库存50.9万吨（+2.3），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，翻多，偏多 [4] - 利多因素：成本支撑、反内卷政策 [6] - 利空因素：需求偏弱 [6] PP概述 - 基本面：8月制造业PMI为49.4%，较上月升0.1个百分点，7月出口3217.8亿美元，同比增7.2%，石化与炼油行业改革方案预计9月出台；PP有新产能投放，下游逐渐转向旺季，管材、塑编等需求均改善，当前PP交割品现货价6950（-0），基本面整体中性 [8] - 基差：PP 2601合约基差-4，升贴水比例-0.1%，中性 [8] - 库存：PP综合库存58.2万吨（+4.3），偏空 [8] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [8] - 主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多 [8] - 利多因素：成本支撑、反内卷政策 [9] - 利空因素：需求偏弱 [9] 现货行情、期货盘面及库存数据 |品种|现货交割品价格|变化|主力合约|主力合约价格|变化|仓单数量|变化|综合厂库库存|变化|社会库存|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |LLDPE|7230|0|01合约|7247|-5|8263|0|50.9万吨|+2.3|56.1万吨|-0.2| |PP|6950|0|01合约|6954|+11|13802|-328|58.2万吨|+4.3|28.6万吨|+2.6| [11] 供需平衡表 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|1869.5|/|1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56|/| |2019|1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020|2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021|2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022|2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023|3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024|3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E|4319.5|20.5%|/|/|/|/|/|/|/| [16] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/|/| [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周L01上涨0.39%收于7380，合计减仓约22000张；PP01下跌0.65%收于7038，合计增仓约45000张；技术走势中性，L、PP高胜率席位净持仓均偏空，主力合约均有升水 [5] - 宏观上7月中国官方和财新制造业PMI收缩，7月出口同比增7.2%，彭博社报道针对石化与炼油行业改革方案拟9月出台；供需端PE农膜需求不及预期，PP下游渐入旺季需求小幅改善；库存方面聚烯烃产业链库存偏高；本周预计L、PP主力合约震荡偏强 [5] 根据相关目录分别总结 盘面 - L01最新价7380，周涨29，涨幅0.39%；L05最新价7392，周涨46，涨幅0.62%；L09最新价7321，周涨15，涨幅0.20%；PP01最新价7038，周跌46，跌幅0.65%；PP05最新价7059，周跌21，跌幅0.30%；PP09最新价6993，周跌65，跌幅0.93% [6] 现货和库存 - L交割品最新价7300，周涨50；PE综合厂库564，周涨59；PE社会库存557，周降12；PP交割品最新价7030，周降70；PP综合厂库572，周降15；PP社会库存261，周降10 [6] 生产利润 - L油制最新利润-177，周降26；L煤制最新利润805，周降158；PP油制最新利润-154，周降12；PP煤制最新利润362，周降55；PDH最新利润-458，周降48 [6] 供需平衡表-聚乙烯 - 2018 - 2024年产能从1869.5增长至3584.5，产能增速最高为2020年的17.8%；产量从1599.84增长至2773.8；净进口量在2018 - 2020年上升，2021 - 2022年下降；PE进口依赖度从46.3%降至32.9%；表观消费量从2979.56增长至4134.12；2025E产能预计达4319.5，增速20.5% [16] 供需平衡表-聚丙烯 - 2018 - 2024年产能从2245.5增长至4418.5，产能增速最高为2020年的15.5%；产量从1956.81增长至3425；净进口量在2018 - 2020年上升，2021 - 2023年下降；PP进口依赖度从18.6%降至8.4%；表观消费量从2405.19增长至3785；2025E产能预计达4906，增速11.0% [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周L01上涨0.1%收于7351减仓约6100张，PP01下跌0.1%收于7084减仓约6300张，L、PP主力合约运行于20日均线下技术走势偏空 [5] - L、PP高胜率席位净持仓均偏空，L主力合约基差 -101，PP主力合约基差16，主力合约基差收窄 [5] - 7月中国官方和财新制造业PMI均收缩，7月出口同比增7.2%，“反内卷”政策推动商品预期改善后回归基本面，短期油价震荡回落 [5] - PE农膜需求不及预期，膜类开工偏低，PP下游转向旺季，管材、塑编等需求小幅走好，聚烯烃产业链库存偏高 [5] - 本周预计L、PP主力合约震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 盘面 - L01最新价7351，周涨7，涨幅0.1%；L05最新价7346，周跌2，跌幅0.03%；L09最新价7306，周涨16，涨幅0.22% [6] - PP01最新价7084，周跌7，跌幅0.1%；PP05最新价7080，周跌6，跌幅0.08%；PP09最新价7058，周跌4，跌幅0.06% [6] 现货和库存 - L交割品最新价7250，周涨10；PE综合厂库505，周减71；PE社会库存569，周减7 [6] - PP交割品最新价7100，周持平；PP综合厂库588，周持平；PP社会库存272，周减12 [6] 生产利润 - L油制最新利润 -151，周增126；L煤制最新利润963，周减7 [6] - PP油制最新利润 -141，周增107；PP煤制最新利润418，周减59；PDH最新利润 -411，周减144 [6] 供需平衡表 - 聚乙烯 - 2018 - 2024年产能从1869.5增长至3584.5，产能增速最高为2020年的17.8% [17] - 2018 - 2024年产量从1599.84增长至2773.8，净进口量有波动，PE进口依赖度从46.3%降至32.9% [17] - 2018 - 2024年表观消费量从2979.56增长至4134.12，实际消费量从2979.56增长至4127.75，消费增速最高为2019年的14.3% [17] 供需平衡表 - 聚丙烯 - 2018 - 2025E产能从2245.5增长至4906，产能增速最高为2020年的15.5% [19] - 2018 - 2024年产量从1956.81增长至3425，净进口量有波动，PP进口依赖度从18.6%降至8.4% [19] - 2018 - 2024年表观消费量从2405.19增长至3785，实际消费量从2405.19增长至3778.25，消费增速最高为2020年的17.9% [19]

报告基本信息 - 报告名称：聚烯烃日报 [1] - 报告日期：2025 年 8 月 14 日 [2] 行业投资评级 - 未提及 核心观点 - 基本面宽松格局将持续制约聚烯烃上行空间，新增产能持续放量，下旬迎来“金九”旺季预期驱动的备货需求，聚烯烃价格或呈现震荡筑底后反弹走势 [6] 各部分总结 行情回顾与展望 - 连塑 L2509 低开，先涨后跌，收 7313 元/吨，跌 15 元/吨（-0.2%），成交 16 万手，持仓减 20560 至 212562 手；PP 主力切换至 2601，收于 7107 元/吨，跌 19，跌幅 0.27%，持仓增 2.45 万手至 32.93 万手 [6] - 期货低位震荡，场内观望情绪浓，生产企业厂价多数稳定，贸易商报盘无明显变化，下游采购谨慎 [6] - 供应端上游装置开工负荷提升，PP 检修影响量高位回落，宁波大榭二期 90 万吨/年产能投放计划临近；PE 方面吉林石化 7 月底投产，8 月关注埃克森美孚惠州新增兑现情况 [6] - 下游未摆脱淡季影响，备货意愿低，预计下旬需求逐步走出淡季，当前企业多维持低库存策略 [6] - 成本端煤价易涨难跌，油价或再度回落 [6] 行业要闻 - 2025 年 8 月 13 日，主要生产商库存 79.5 万吨，较前一工作日去库 2 万吨，降幅 2.45%，去年同期 81.5 万吨 [7] - PE 市场价格涨跌互现，线性期货低开震荡，市场交投变化不大，LDPE 报盘坚挺，下游按单采购，华北、华东、华南地区 LLDPE 有不同价格区间 [7] 数据概览 - 丙烯山东市场主流价格 6500 - 6530 元/吨，下游产品利润压缩，需求支撑减弱，生产企业让利促成交，市场交投一般 [13] - PP 市场窄幅调整，华北、华东、华南拉丝有不同主流价格区间 [13]

报告行业投资评级 - 单边：中性；跨期：09 - 01反套；跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - PE前期检修装置重启，产能利用率和开工率上涨且同比偏高，供应恢复，新增产能吉林石化放量，而PP整体开工率仍处低位，新增产能宁波大榭石化90万吨/年PP装置预计8月中下旬投产，未来供应端压力大，聚烯烃上中游库存积累，国际油价偏弱、丙烷价格偏稳，成本端支持弱，下游农膜开工回升，其他终端开工窄幅波动，需求向旺季过渡，中长期有好转预期 [2] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价7314元/吨（+24），PP主力合约收盘价7095元/吨（+33），LL华北现货7220元/吨（+0），LL华东现货7280元/吨（+0），PP华东现货7040元/吨（+0），LL华北基差 -94元/吨（-24），LL华东基差 -34元/吨（-24），PP华东基差 -55元/吨（-33） [1] 生产利润与开工率 - PE开工率84.1%（+3.0%），PP开工率77.3%（+0.4%），PE油制生产利润373.7元/吨（-12.5），PP油制生产利润 -106.3元/吨（-12.5），PDH制PP生产利润208.1元/吨（-47.6） [1] 聚烯烃非标价差 - 报告未提及相关数据内容 聚烯烃进出口利润 - LL进口利润 -71.4元/吨（-0.2），PP进口利润 -505.8元/吨（-0.2），PP出口利润30.2美元/吨（+0.0） [1] 聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率13.1%（+0.4%），PE下游包装膜开工率49.3%（+0.6%），PP下游塑编开工率41.1%（+0.0%），PP下游BOPP膜开工率60.8%（+0.0%） [1] 聚烯烃库存 - 报告未提及相关数据内容

报告基本信息 - 报告名称：聚烯烃日报 [1] - 报告日期：2025 年 8 月 7 日 [2] 报告核心观点 - 期货高开震荡走高提振市场氛围，贸易商随行就市报盘，现货价格小幅波动，下游根据订单补仓 [6] - 供应压力持续，三季度有新装置计划投产，对供应端冲击明显；需求疲软待改善，下游开工负荷整体维持低位，预计下旬需求有望逐步走出淡季，但当前下游企业多维持低库存策略，主动补库驱动有限 [6] - 政策驱动行情带动聚烯烃跟随，但基本面宽松格局将持续制约其上行空间，反内卷情绪消化后，聚烯烃回归偏弱震荡运行 [6] 各部分总结 行情回顾与展望 - 连塑 L2509 高开，盘中震荡向上，终收 7321 元/吨，涨 33 元/吨（0.45%），成交 16.7 万手，持仓减 10020 至 291496 手；PP 主力收于 7078 元/吨，涨 12，涨幅 0.17%，持仓减 7127 手至 25.14 万手 [6] 行业要闻 - 2025 年 8 月 6 日，主要生产商库存水平在 78.5 万吨，较前一工作日去库 2 万吨，降幅 2.48%；去年同期库存在 81 万吨 [7] - PE 市场价格部分涨，不同地区 LLDPE 价格有区间差异；山东丙烯市场价格宽幅上行，PP 市场稳中偏暖，部分价格上涨 20 - 30 元/吨，不同地区拉丝主流价格有区间差异 [7] 数据概览 - 报告展示了 L 基差、PP 基差、L - PP 价差、原油期货主力合约结算价、两油库存及两油库存同比增减幅等数据图表 [9][16][17] 期货市场行情 |期货品种|开盘（元/吨）|收盘（元/吨）|最高（元/吨）|最低（元/吨）|涨跌（元/吨）|涨跌幅|持仓量|持仓量变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |塑料 2601|7380|7382|7408|7364|27|0.37%|201058|7033| |塑料 2605|7374|7375|7398|7358|33|0.45%|9233|163| |塑料 2509|7323|7321|7344|7294|33|0.45%|291496|-10020| |PP2601|7110|7120|7133|7102|19|0.27%|222115|12341| |PP2605|7160|7124|7160|7106|13|0.18%|10878|478| |PP2509|7090|7078|7100|7071|12|0.17%|251424|-7127| [5]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃期货小幅反弹，现货方面线性LL和拉丝PP中石化、中石油均平稳，目前基本面受国内反内卷宏观形势影响，盘面上周反弹本周回落，市场分歧显现，聚烯烃现货行情以供需面为主，夏季检修平衡进行，需关注基本面修复过程，近期供需趋向于逐步消化2季度积累的库存 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - LL期货1月、5月、9月前日收盘价分别为7400元/吨、7395元/吨、7335元/吨，较前2日分别下跌104元/吨、98元/吨、121元/吨，涨跌幅分别为-1.39%、-1.31%、-1.62%；PP期货1月、5月、9月前日收盘价分别为7136元/吨、7137元/吨、7130元/吨，较前2日分别下跌100元/吨、90元/吨、91元/吨，涨跌幅分别为-1.38%、-1.25%、-1.26% [2] - LL期货1月、5月、9月成交量分别为114997手、1587手、388896手，持仓量分别为157846手、7336手、346401手，持仓量增减分别为5906手、528手、-20147手；PP期货1月、5月、9月成交量分别为120821手、2000手、344922手，持仓量分别为165953手、9581手、325802手，持仓量增减分别为-3873手、-366手、-29838手 [2] - LL期货1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为5、60、 - 65，前值分别为11、37、 - 48；PP期货1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为 - 1、7、 - 6，前值分别为9、6、 - 15 [2] 原料与现货市场 - 原料方面，甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜现值分别为2435元/吨、6220元/吨、544美元/吨、5600元/吨、6850元/吨、8800元/吨，前值分别为2406元/吨、6195元/吨、539美元/吨、5600元/吨、6880元/吨、8800元/吨 [2] - 中游LL华东市场、华北市场、华南市场现值分别为7250 - 7650元/吨、7200 - 7450元/吨、7400 - 7600元/吨，前值分别为7250 - 7650元/吨、7200 - 7450元/吨、7400 - 7550元/吨；中游PP华东市场、华北市场、华南市场现值分别为7050 - 7150元/吨、7000 - 7150元/吨、7000 - 7200元/吨，前值分别为7050 - 7150元/吨、7000 - 7150元/吨、7000 - 7200元/吨 [2] 消息 - 周二（7月29日）纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年9月期货结算价每桶69.21美元，比前一交易日上涨2.50美元，涨幅3.75%；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年9月期货结算价每桶72.51美元，比前一交易日上涨2.47美元，涨幅3.53% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃期货回落，夜盘整理运行；现货方面线性LL和拉丝PP，中石化和中石油均平稳；目前基本面角度，因国内反内卷宏观形势逐步清晰，盘面上周一度反弹，但聚烯烃现货行情仍以供需面为主，夏季检修平衡进行，需关注基本面修复过程 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - LL和PP不同月份合约前日收盘价、前2日收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量、持仓量增减及价差数据有展示，如LL 1月合约前日收盘价7400，涨跌幅 -1.39%，成交量114997等 [2] 原料&现货市场 - 原料方面，甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷等现值和前值有记录，如甲醇期货现值2406元/吨，前值2519元/吨；中游LL和PP不同市场现值和前值也有记录，如LL华东市场现值7250 - 7650 [2] 消息 - 7月28日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年9月期货结算价每桶66.71美元，涨幅2.38%；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年9月期货结算价每桶70.04美元，涨幅2.34% [2]