市场分析认为，触发日本长期国债收益率上涨的主要原因，是投资者预期日本执政联盟在7月参议院选 举失利后，会推出新的财政刺激措施。随着日本债券发行量大增，日本债务规模将进一步扩大，给本就 紧张的长期债券市场带来更大压力。 出于对日本财政状况和通胀持续的担忧，日本债市再陷抛售潮，长期国债收益率一度飙升至十年以来高 位。 另一方面，日本持续的通胀压力，增加了日本央行采取加息行动的可能性，也推高了债券收益率。与此 同时，海外投资情绪似乎也受到影响。有数据显示，7月海外投资者对10年期以上日本国债的净购买额 降至4800亿日元（约合33亿美元），仅为6月份购买额的三分之一。 8月21日，日本长期国债收益率集体飙涨。日本10年期国债收益率亦升至1.61%，为2008年10月以来新 高。与此同时，日本20年期国债收益率一度升至2.655%，创下1999年以来的最高水平；30年期国债收 益率也攀升至3.18%，逼近7月份创下的3.2%的历史高点，显示出收益率曲线整体上移的压力。截至北 京时间下午18点，日本10年期国债收益率升至1.616%；日本20年期国债收益率则有所回落，报 2.649%；30年期国债收益率继续上扬，报3. ...

债券市场 - 预计美国和欧元区的短期及长期主权债价格将会上升 导致收益率下降 [1] - 美国劳动市场数据疲弱可能促使美联储提早减息 [1] - 美国与俄罗斯可能升级的冲突以及关税和贸易冲突的不确定性可能促使欧洲央行进一步减息 [1] 股票市场 - 美股估值虽高 但今年的"领涨股"分布较过往更为均衡 不再只有"七巨头"一枝独秀 [1] - 标普500指数中除科技及金融板块外 其他成份企业的盈利表现可能令人失望 [1] - 股票与企业债券估值普遍偏高 市场对利淡消息的容忍度极低 负面消息可能导致资产价格迅速下跌 [1] 市场情绪与风险 - 当前市场情绪为"在高风险时代下审慎乐观" [1] - 市场原期望的财政刺激措施未如预期落实 公共债务前景日益被视为经济负担 [1]

关税政策收入与财政刺激计划 - 美国从关税政策中已收取超过1500亿美元收入，较此前公布的1000亿美元大幅增长[1][3] - 特朗普称关税收入"远超历史水平"，达到"数千亿美元"规模[1][4] - 关税收入激增为向中低收入群体发放退税或"分红"提供了资金基础[3][4] 潜在退税计划细节 - 政府考虑以退税支票形式向中低收入民众返还部分关税收入[3] - 参议员Josh Hawley提出法案：向成年人发放至少600美元支票，每个受抚养子女额外600美元[5] - 退税计划可能覆盖"特定收入水平群体"，但具体标准尚未明确[5] 市场影响分析 - 财政刺激措施可能提振消费支出和经济增长[1][3] - 潜在退税计划被市场视为股市进一步走高的催化剂[1][3] - 特朗普两次提及退税可能性，强化了市场对政策落地的预期[4][5] 政策背景与进展 - 退税资金原计划部分来自政府缩减开支的节省资金[5] - DOGE服务部门曾牵头研究将节省资金的20%作为分红发放[5] - 目前白宫尚未对退税计划的最新进展做出官方回应[5]

日本国债收益率与执政党选举结果关联性 - 若执政党赢得多数席位，30年期日本国债收益率可能降至2 90%左右，因财政刺激措施相对温和 [1] - 若执政党未能获得多数席位，30年期日本国债收益率可能升至3 2%，因大规模财政刺激预期升温 [1] 超长期日本国债市场动态 - 5月市场恶化后超长期日本国债曾短暂恢复稳定，但7月初30年期国债拍卖后供需疲软态势重现 [1] - 30年期国债拍卖后期限溢价上升，反映结构性供需疲软问题持续 [1] 投资者对日本财政的担忧 - 投资者高度关注日本财政纪律风险，尤其在当前供需疲软的背景下 [1]

贸易政策动态 - 美国总统特朗普宣布对日本和其他贸易伙伴征收25%关税 并承诺出台更多贸易相关政策 [1] - 特朗普威胁对进口铜征收50%关税 并表示将很快对半导体和药品征税 [1] - 特朗普表示周三将发布与至少7个国家贸易相关的公告 但未透露细节 [1] - 美元兑日元汇率周三升至两周多以来最高点 本周迄今上涨1.5% 创去年12月中旬以来最大单周涨幅 [1] 美日贸易关系 - 美日贸易谈判陷入僵局 日本达成协议的希望最渺茫 [2] - 谈判因日本大米市场保护措施而停滞 日本不太可能在此问题上让步 [2] - 美国财政部长贝森特预计出席日本大阪2025年世博会 可能为更多谈判创造条件 [2] - 日本政府债券价格本周下跌 长期收益率飙升 因市场猜测反对党将推动更多财政刺激 [2] 汇率市场表现 - 美元兑日元汇率上涨0.1%至146.75 此前曾触及147.19 [1] - 欧元兑美元汇率持平于1.171 因市场权衡欧盟可能获得美国10%基准税率豁免 [2] - 自特朗普4月2日公布对等关税以来 美元指数下跌超过6% [1] - 市场预计美联储年底前将降息近两次 欧洲央行只会降息一次 [3] 市场观点分析 - 澳大利亚国民银行外汇策略主管认为 对等关税公告的第二轮反应构成美元利空因素 [1] - IG分析师表示 美国国债收益率连续第五天上涨 支撑美元兑日元涨势 [2] - 德国商业银行分析师指出 欧元兑美元坚挺因市场消化美欧利差 [2]

韩国财政刺激措施 - 韩国政府推出财政刺激措施 包括现金发放和财政援助 [1]

2025年投资展望核心观点 - 2025年下半年投资前景受三大主题影响：美股科技股领导力扩展至更广泛市场、企业信贷前景优于发达市场主权债券、主动资产配置策略重要性提升[1] - 美国关税政策及贸易伙伴报复措施将造成供应冲击并打击全球需求，财政刺激措施可能加剧经济增长和通胀上行风险[1] - 美联储面临平衡通胀风险与支持疲弱经济的挑战，这种情况将持续至2025年下半年[1] 股票市场趋势 - 美股及国际股票市场机遇扩展趋势因贸易紧张局势加速，多国财政刺激措施将进一步推动该趋势[1] - 投资环境正转向由更多地区和行业创造回报，要求采用分散投资策略和灵活部署[1] - 对美股持谨慎态度因估值偏高，更看好盈利前景具竞争力且受益于刺激措施的欧洲和新兴市场股票[3] 债券市场策略 - 企业信贷相比发达市场主权债券前景更乐观[1] - 对债券持偏低比重因美国利率上行压力，但对高收益债券持偏高比重因基本面支持[3] - 新兴市场债券策略侧重分散投资至素质更高、更稳健地区，采取较短存续期部署以应对息差收窄[2] 中国投资机会 - 中国AI技术应用和商业化具有优势，科技创新步伐预计加快[2] - 中国消费市场转型催生"新型消费模式"机遇，包括收藏品牌、鲜制饮品、休闲零食及音乐等领域[2] - 持续变化的消费市场推动创新与增长，提供受贸易不确定性影响较低的投资机会[2] 资产配置建议 - 主动资产配置策略在增长放缓、通胀高企环境下更显重要[1] - 预期市场波动环境下对现金持偏高比重，因其提供有吸引力回报率和流动性[3] - 贸易不确定背景下保持充裕流动性和投资灵活性是关键[2]

德国经济前景 - 投资者对德国经济前景信心改善幅度超出预期 主要得益于即将到来的公共支出激增抵消了对美国关税的担忧 [1] - ZEW研究所的预期指数6月升至47 5 高于前月的25 2 远超预期中值 [1] - 衡量当前状况的指标也出现改善 [1] 财政政策与央行措施 - 德国新政府宣布的财政政策措施被认为能够提振经济 [1] - 近期欧洲央行降息可能结束德国持续近三年的经济停滞状态 [1]

韩国新政府经济政策 - 李在明正式就任韩国总统后将重振经济作为首要任务 下达"一号行政令"组建"紧急经济检查工作组" 重点发展人工智能 半导体等高科技产业 加大投入提升企业竞争力 创造就业机会并消除地域发展不均衡问题 [1] - 新政府计划推出约30万亿韩元的补充财政预算刺激经济 这是在5月已批准的13.8万亿韩元补充预算基础上的又一笔资金 [8] - 李在明竞选时提出"韩国股市冲击5000点"目标 吸引外资机构如Aberdeen Investments Pictet财富管理等增持韩国股票或上调前景评级 [10] 资本市场反应 - 韩国基准股指KOSPI自李在明就职以来上涨超4% 较4月低点反弹超20%逼近牛市 触及2896点的近一年高位 年初至今累计上涨逾15% [1] - 韩元汇率在选举结果出炉后走强 一周累计上涨1.50% 对美元一度达到1351.80的近期高点 [1] - 高盛将韩国2025年实际GDP增速预期从0.7%上调至1.1% 摩根士丹利也将今明两年增长预期分别上调至1.1%和1.5% [9] 韩美经贸关系 - 李在明与特朗普通话讨论经贸磋商等议题 预计将优先推动与美国达成关税协议 [1][4] - 韩美已完成两轮关税谈判 重点讨论六大领域包括均衡贸易 非关税壁垒 经济安全等 计划在7月8日前达成"一揽子协议" [5] - 韩国对美汽车和钢铁出口占对美整体出口三分之一 目前分别面临25%和50%关税 半导体产业也可能面临新关税 [5] 政治环境变化 - 李在明政府结束"朝小野大"局面 预计2028年前韩国政坛将保持稳定 政治风险指数从超过20降至18.85 [4] - 新政府有望推进劳动力 医疗与养老金等领域改革 预计有3年左右时间实施政策 [9] - 惠誉预计2025年韩国实际GDP增长1.0% 但全球贸易不确定性仍存 [8]

韩国股市表现 - 韩国KOSPI指数上涨1.02%至2799.20点，较昨日收盘价2770.84点上涨28.36点 [1][2] - 韩国新任总统李在明下达"一号行政令"，要求组建紧急经济检查小组 [2] - 李在明宣布将启动紧急经济专班，依靠国家财政实现经济良性循环 [3] - 高盛策略师认为李在明当选将提振韩国股市和货币，预计将出台大量财政刺激措施 [3] 日本股市表现 - 日经225指数下跌0.16%至37688.48点，较昨日收盘价37747.23点下跌58.75点 [3][4] - 日本汽车股普遍下跌，斯巴鲁(-3.51%)、马自达汽车(-3.21%)、日产汽车、本田汽车均跌超2% [4][5] - 日本4月经通胀调整后的实际工资同比下降1.8%，连续第四个月大幅下滑 [5] 日本债券市场 - 40年期日本国债收益率飙升至3.675%，创2007年以来最高水平 [6] - 瑞银资产管理建议日本停止发行30年期以上债券，以应对老龄化社会导致的长期债券需求减少 [6]