财务业绩摘要 - 2025年前三季度公司营收1676.0亿元，同比下降4.1%；第三季度营收585.0亿元，同比下降20.4%，但环比增长14.4% [1] - 前三季度归母净利润270.7亿元，同比下降29%；第三季度归母净利润95.3亿元，同比下降55.1%，但环比大幅增长63.2% [1] - 第三季度扣非归母净利润95.0亿元，同比下降55.3%，环比增长63.1% [1] - 公司计划回购A股股份5000万至1亿股，预计回购金额7.49至14.98亿元人民币，并计划同步实施H股回购 [1] 集运业务运营表现 - 第三季度集运业务收入约562.3亿元，同比下降21.2%；其中供应链收入113.1亿元，同比增长4.8% [3] - 第三季度箱运量690.3万TEU，同比增长4.9%，环比增长1.5% [3] - 第三季度综合单箱收入1052美元/TEU，同比下降27%，环比上升14%；外贸单箱收入1276美元/TEU，同比下降26%，环比上升16% [3] - 第三季度集运业务单箱成本约879美元/TEU，同比下降2.3%；单箱毛利263.9美元/TEU，同比下降57.7% [3] - 第三季度集运业务EBIT利润率为20.9%，同比下降18.4个百分点，环比上升7.1个百分点；集运净利率16.2%，同比下降15.7个百分点，环比上升5.6个百分点 [4] 分航线表现 - 跨太平洋航线收入同比下降34%，亚欧航线收入同比下降32%，亚洲内航线收入同比下降13%，其他国际航线收入同比下降11%，中国大陆航线收入同比上升15% [3] - 跨太平洋航线货量同比下降4%，亚欧航线货量同比上升3%，亚洲内航线货量同比上升2%，其他国际航线货量同比上升12%，中国大陆航线货量同比上升17% [3] - 跨太平洋航线单箱收入同比下降32%，亚欧航线单箱收入同比下降35%，亚洲内航线单箱收入同比下降15%，其他国际航线单箱收入同比下降21%，中国大陆航线单箱收入同比下降3% [3] 市场动态与前景 - 第三季度美线经历前期关税反复导致的运价波动后，现货运价整体回落，高关税抑制出货意愿；公司单箱收入变化好于CCFI美线指数 [2] - 欧线在绕航下旺季较往年有所提前，运价呈现前高后低态势，单价均值环比涨幅较明显 [2] - 第四季度干线开启挺价，美线基于空班/停航和小幅度抢运，欧线基于临近年底长协签约季的停航挺价，预计春节前主干航线运价具备支撑 [4] - 加沙停火引发复航担忧，但红海复航取决于巴以冲突是否彻底结束、胡塞武装是否停止袭击、船司何时全面复航的三重传导关系 [4] 行业格局与公司价值 - 若全面复航，在当前集运格局下船公司仍具备有效运力动态平衡能力，可通过空班/停航、降速、拆船等措施应对，因此复航更多是阶段性冲击 [4] - 公司主业端格局为运价托底，报表端利息收入与投资收益对中长期盈利中枢形成支撑，PB/净现金构筑安全边际 [5] - 公司延伸布局全球核心港口等端到端集装箱综合物流资产，有望带来价值重估 [5] - 公司稳定分红与积极推进回购政策，将带来可观的股东回报 [5] 码头业务 - 第三季度码头业务营收30.8亿元，同比增长8.1%；毛利率26.0%，同比下降2.9个百分点 [4] - 第三季度中远海运港口总吞吐量3898.2万TEU，同比增长4.2% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周三盘面震荡运行，小幅回调 11 月上半月 OA 和 MSK 收货无压，PA 联盟敏货引领降价 11 月下半月受前期欧洲港口拥堵影响，4 艘船舶难以及时回到上海港口，可能导致 11 月基本面整体偏紧，需观察船司是否采取空班或抽调动作 市场中性预期 11 月运价落地 2000 - 2200 美金（1400 - 1540 点），需观察船司近期是否对下半月喊涨 [2][13] - 当前 12 估值中性偏高，在后续多个宣张、11 - 12 月长协签约等利好驱动下，建议整体以逢低多思路对待 02 估值更难锚定，不确定性高，预计近一个月仍然主要跟随 12 走势 04 为淡季合约，在当前旺季逻辑中窄幅震荡运行，在明年供应更大压力下，建议逢高空思路对待 [2][13] 根据相关目录分别进行总结 期货合约情况 - EC2512 昨日收盘价 1843.8，涨跌 - 1.45%，基差 - 531.1，昨日成交量 17598，昨日持仓量 30114，持仓变动 - 1792 [2][13] - EC2602 昨日收盘价 1583.0，涨跌 - 1.43%，基差 - 270.3，昨日成交量 4555，昨日持仓量 16233，持仓变动 343 [2][13] - EC2604 昨日收盘价 1175.9，涨跌 - 1.55%，基差 136.8，昨日成交量 1891，昨日持仓量 14460 [2][13] - FC2606 昨日收盘价 1403.3，涨跌 - 1.38%，基差 - 90.6，昨日成交量 96，昨日持仓量 1411 [2][13] - EC2608 昨日收盘价 1487.5，涨跌 - 2.22%，基差 - 174.8，昨日成交量 119，昨日持仓量 1324，持仓变动 24 [2][13] - FC2610 昨日收盘价 1132.5，涨跌 - 0.63%，基差 180.2，昨日成交量 388，昨日持仓量 1062，持仓变动 150 [2][13] 月差情况 - EC2512 - 2504 前一日 667.9，前二日 676.6，前三日 625.6，日环比 - 8.7 [2][13] - EC2512 - 2602 前一日 260.8，前二日 265.0，前三日 239.6，日环比 - 4.2 [2][13] - EC2502 - 2604 前一日 407.1，前二日 411.6，前三日 386.0，日环比 - 4.5 [2][13] 指标情况 - ટેવાન ટિ 更新频率为每周一，公布日期 2025/10/27，本期 1312.71 点，前一期 1140.38 点，前二期 1031.80 点，本期涨跌 15.11%，上期涨跌 10.52% [2][13] - SCFI（欧线）更新频率为周五，公布日期 2025/10/24，本期 1246 美元/TEU，前一期 1145 美元/TEU，前二期 1068 美元/TEU，本期涨跌 8.82%，上期涨跌 7.21% [2][13] - CCFI（欧线）更新频率为周五，公布日期 2025/10/24，本期 1293.12 点，前一期 1267.91 点，前二期 1287.15 点，本期涨跌 1.99%，上期涨跌 - 1.49% [2][13] - NCFI 更新频率为周五，公布日期 2025/10/24，本期 822.3 点，前一期 803.21 点，前二期 698.67 点，本期涨跌 2.38%，上期涨跌 14.96% [2][13] 近期欧线报价情况 - 目前下游正预定 11 月初（Week45）的舱位 Week44 线下报价 PA1400、GEMINI1600、OA1800 美金 [2][13] - 11 月船司宣张多在 2500 - 2700 美金，均值折盘约 1800 点 MSK 开舱 2350 美金，随后船司降至 1800 - 2300 美金，中枢 2000 - 2100 美金 [2][13] 消息面情况 - 周一，HMM 降价至 1900，HPL 降至 2335，ONE 降至 2135，MSC 降至 265 [2][13] - 周二，MSK 降至 2200，OOCL 降至 2150，YML 单条航线降至 1900 美金 [2][13] - 周三，MSK 发布长协旺季附加费 300 美元/FEU，YML 单务航线降价至 1850 美金 [2][13] - 周四，ONE 降价至 1900，HMM 降至 1800，OOCL 单条航线降价至 2100，其余 2200 - 2300 美金 [2][13] 相关新闻情况 - 当地时间 10 月 30 日，美国参议院以 51 票赞同、47 票反对的结果通过决议，终止美国总统特朗普在全球范围内实施的全面关税 [2][13] - 当地时间 10 月 30 日，以军空袭了黎巴嫩南部马赫穆迪耶地区的真主党基础设施，包括发射装置和隧道竖井，以军称这些基础设施的存在违反了以黎之间的协议，目前黎巴嫩方面尚无回应 [2][13] - 当地时间 10 月 30 日，黎巴嫩总统约瑟夫·奥恩命令军队对以色列在黎南部的任何入侵行为予以应对，当日凌晨，以军越境进入黎南部边境一村庄发动袭击，造成一人死亡 [2][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 行情近强远弱，10月供需双降大概率回归淡季行情，后续欧线围绕淡旺季过渡推进稳价、挺价，航司宣涨或难落地 [7][8] - 加沙和谈为红海复航创造理论可能，但航运业需面对协议执行稳定性、胡塞武装解除封锁条件、航路安全可持续保障三重关卡 [8] - 2026年新长协同期前，市场延续“运价回落、货主议价能力上升”基调，苏伊士航线恢复大概率分阶段、验证型推进，明年二季度为首个实质性观察节点 [8] - 年底新长协谈判中货主议价能力上升，或使年底航司传统提涨落地成色折扣较大 [8] - 策略为10 - 12正套 [9] 根据相关目录分别进行总结 运价指数 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1160，前值1115，涨跌幅4.12%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值1015，前值1087，涨跌幅 - 6.68% [2] - SCFI - 美西现值1468，前值1460，涨跌幅0.55%；SCFIS - 美西现值876，前值921，涨跌幅 - 4.89%；SCFI - 美东现值2452，前值2385，涨跌幅2.81%；SCFI - 西北欧现值1068，前值971，涨跌幅9.99% [2] - SCFIS - 西北欧前值1046，涨跌幅 - 6.61%；SCFI - 地中海前值1558，涨跌幅4.92% [2] 合约情况 - EC2506现值1248.6，前值1277.5，涨跌幅 - 2.26%；EC2608现值1393.6，前值1438.6，涨跌幅 - 3.13%；EC2510现值1121.1，前值1119.9，涨跌幅0.11%；EC2512现值1571.0，前值1688.0，涨跌幅 - 6.93%；EC5602现值1338.0，前值1406.0，涨跌幅 - 4.84%；EC2604现值1069.0，前值1119.9，涨跌幅 - 4.55% [2] 持仓情况 - EC2606持仓现值1516，前值1370，涨跌值146；EC2608持仓现值1041，前值908，涨跌值133；EC2410持仓现值18352，前值21030，涨跌值 - 2678；EC2412持仓现值28056，前值24222，涨跌值3834；EC2602持仓现值9768，前值8743，涨跌值1025；EC2604持仓现值12963，前值11087，涨跌值1876 [2] 月差情况 - 10 - 12月差现值 - 449.9，前值 - 568.1，涨跌值118.2；12 - 2月差现值233.0，前值282.0，涨跌值 - 49.0；12 - 4月差现值502.0，前值568.1，涨跌值 - 66.1 [2] 现货价格 - 本周GEMINI 10月上价格跌至1500，OA降至1550，PA降至1400，MSC降至1600。10月下旬整体报价区间在2000 - 2200 [7] 逻辑分析 - 9月下旬集体降价抢货，运价一度跌至1300美元/FEU，年末旺季启动前马士基率先宣涨400美元/FEU针对10月下，但10月供需双降，大概率回归淡季行情 [8] - 后续欧线围绕淡旺季过渡推进稳价、挺价，航司宣涨或难落地，需重点跟踪涨价落地情况、旺季货量及运力部署与船司挺价态度 [8] - 假期期间运价整体维稳，地缘方面特朗普敦促以色列停止轰炸加沙，推动以色列和哈马斯谈判，但谈判预计进展缓慢，障碍重重 [8] - 加沙和谈为红海复航创造理论可能，但航运业需面对三重关卡，2026年新长协同期前市场延续特定基调，苏伊士航线恢复有推进策略，年底新长协谈判货主议价能力上升影响航司提涨 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 航运市场受多种因素影响，如哈俄边境口岸货物进出暂停、航次取消、订舱量下降等，关税仍是波动关键变量；EC行情反弹，因MSK10月第二周运价开舱环比维持不变带动止跌预期升温；欧线航运市场四季度10月货量触底、11月迎转折，10月下旬线下运价或回落至今年五月低点，11月货量回升后船司启动签约挺价，建议10 - 12正套 [5][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1198，前值1398，涨跌幅 -14.31%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值1120，前值1125，涨跌幅 -0.45%；SCFI - 美西现值1636，前值2370，涨跌幅 -30.97%；SCFIS - 美西现值1193，前值1349，涨跌幅 -11.56%；SCFI - 美东现值2557，前值3307，涨跌幅 -22.68%；SCFI - 西北欧现值1052，前值1154，涨跌幅 -8.84%；SCFIS - 西北欧现值1193，前值1440，涨跌幅 -17.15%；SCFI - 地中海现值1638，前值1738，涨跌幅 -5.75% [4] 育冠合约情况 - EC2506现值1445.3，前值1421.3，涨跌幅1.69%；EC2608现值1593.6，前值1592.5，涨跌幅0.07%；EC2510现值1114.4，前值1100.0，涨跌幅1.31%；EC2512现值1696.5，前值1623.4，涨跌幅4.50%；EC5602现值1588.1，前值1535.6，涨跌幅3.42%；EC2604现值1261.0，前值1234.6，涨跌幅2.14% [4] 持仓情况 - EC2606持仓现值955，前值del，涨跌值(6)；EC2608持仓现值527，前值501，涨跌值26；EC2410持仓现值40940，前值41508，涨跌值( - 568)；EC2412持仓现值22606，前值22118，涨跌值488；EC2602持仓现值8043，前值7601，涨跌值442；EC2604持仓现值8931，前值8854，涨跌值77 [4] 月差情况 - 10 - 12现值 - 582.1，前值 - 523.4，涨跌值( - 58.7)；12 - 2现值108.4，前值87.8，涨跌值20.6；12 - 4现值435.5，前值388.8，涨跌值46.7 [4] 市场情况 - 哈俄两国政府就关税同盟协议存在分歧，经哈边境口岸的货物进出暂时被暂停，货物滞留边境口岸，谈判未结束，完成日期未知；波自边境口岸或于本周二、周三开放或到本月底，以官方或进一步事实发展为准；MSC宣布在黄金周淡季期间再取消5个航次，太平洋航线运力已减少约14%，亚洲 - 欧洲航线运力减少约17%；9月第一周，中国到美国订舱量同比下降近26%，美国到中国订舱量下降18%，关税仍是波动关键变量 [5] EC行情 - 行情反弹，主因MSK10月第二周运价开舱环比维持1400不变，带动止跌预期升温，MSK开舱10月下旬1800美金，下旬环比上旬喊涨400 [6] 现货价格及市场逻辑 - 本周GEMINI 10月上价格跌至1500，OA降至1550，PA降至1400，MSC降至1600，9月下市场FAK运价中枢在1500；欧线航运市场基本面货量四季度10月触底、11月迎转折，9月底至10月下旬船司“抢货”，淡季“ROLLINGPOOL”策略或加剧运价下跌，预计10月下旬线下运价回落至今年五月低点，11月货量回升后船司启动签约挺价，国庆停航对市场影响有限，假期轻仓过节，若有涨价函叠加节前国货或带动旺季上涨 [7] 策略 - 10 - 12正套 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 航运市场受哈俄关税分歧、口岸开放情况、航次取消、订舱量下降、关税等因素影响，行情弱势震荡，建议10 - 12正套操作 [8][9][11] 相关目录总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱综合指数SCFI现值1198，前值1398，涨跌幅 - 14.31%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值1120，前值1125，涨跌幅 - 0.45%；SCFI - 美西现值1636，前值2370，涨跌幅 - 30.97%；SCFIS - 美西现值1193，前值1349，涨跌幅 - 11.56%；SCFI - 美东现值2557，前值3307，涨跌幅 - 22.68%；SCFI - 西北欧现值1052，前值1154，涨跌幅 - 8.84%；SCFIS - 西北欧现值1193，前值1440，涨跌幅 - 17.15%；SCFI - 地中海现值1638，前值1738，涨跌幅 - 5.75% [6] 合约情况 - 各合约现值、前值及涨跌幅：EC2506现值1421.3，前值1454.5，涨跌幅 - 2.28%；EC2608现值1592.5，前值1609.0，涨跌幅 - 1.03%；EC2510现值1100.0，前值1093.7，涨跌幅0.58%；EC2512现值1623.4，前值1653.9，涨跌幅 - 1.84%；EC5602现值1535.6，前值1573.6，涨跌幅 - 2.41%；EC2604现值1234.6，前值1275.0，涨跌幅 - 3.17% [7] - 各合约持仓情况及涨跌值：EC2606持仓现值del，前值950，涨跌值11；EC2608持仓现值501，前值487，涨跌值1；EC2410持仓现值41508，前值46030，涨跌值(4522)；EC2412持仓现值22118，前值21956，涨跌值162；EC2602持仓现值7601，前值7398，涨跌值203；EC2604持仓现值8854，前值8922，涨跌值(68) [7] - 月差情况及涨跌值：10 - 12月差现值 - 523.4，前值 - 560.2，涨跌值36.8；12 - 2月差现值87.8，前值80.3，涨跌值7.5；12 - 4月差现值388.8，前值378.9，涨跌值9.9 [7] 行业事件情况 - 哈俄两国政府就关税同盟协议存在分歧，经哈边境口岸的货物进出暂时被暂停，货物滞留边境口岸，谈判未结束，完成日期未知 [8] - 波自边境口岸或于本周二、周三开放或到本月底，以官方或进一步事实发展为准 [8] - MSC宣布在黄金周淡季期间再取消5个航次，太平洋航线运力已减少约14%，亚洲 - 欧洲航线运力减少约17% [8] - 9月第一周，中国到美国的订舱量同比下降近26%，美国到中国的订舱量下降18%，关税仍是波动的关键变量 [8] 行情及现货价格情况 - 行情弱势震荡，主因MSK10月第二周运价开舱环比维持1400不变，带动止跌预期升温 [9] - 本周GEMINI 10月上价格跌至1500，QA降至1550，PA降至1400，MSC降至1600，9月下市场FAK运价中枢在1500 [10] 市场逻辑及策略 - 欧线航运市场基本面货量四季度10月触底、11月迎转折；运价层面，9月底至10月下旬船司“抢货”，淡季“ROLLINGPOOL”策略或加剧运价下跌，预计10月下旬线下运价回落至今年五月低点，11月货量回升后船司启动签约挺价；国庆停航“船少货也少”，淡季减船对市场影响有限 [10] - 策略为10 - 12正套 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 10月合约以空配为主，后续聚焦运价下行斜率，总体揽货压力较大，关注马士基降价后其他船司价格跟随情况，HPL公布10月加班船或对现货价产生压力，EC2510合约逢高布空较安全但不过分追空 [4][5] - 12月合约淡旺季规律仍在，风险为此轮运价下行底部，美线需求偏弱，若四季度美线船舶调往欧线或对欧线价格产生压力，后续可逐步多配，交易船司宣涨预期 [5] - 单边主力合约震荡偏弱，套利逢高空10 [7] 各目录总结 市场分析 - 线上报价方面，不同船司上海 - 鹿特丹航线9月上、下半月船期报价有差异，马士基远东 - 北欧地区PSS降为50/100 [1] - 地缘端，也门胡塞武装要为在以色列空袭中身亡成员复仇，强调对加沙地带立场不变 [2] 运力情况 - 中国 - 欧基港9月月度周均运力29.47万TEU，10月为27.66万TEU，9月有3个空班，10月有10个TBN以及3个空班，HPL公布10月两艘加班船信息 [3] 合约情况 - 10月合约为季合约，以空配为主，正常年份10月价格比8月低20%-30%，目前9月运价中枢降至2000美元/FEU左右 [4] - 12月合约常规年份远东 - 欧洲价格比10月高出10%以上，当前风险为此轮运价下行底部，美线需求偏弱或影响欧线价格 [5] 期货与现货价格 - 截至2025年9月1日，集运指数欧线期货所有合约持仓81845.00手，单日成交43901.00手，各合约有收盘价格 [6] - 8月29日和9月1日公布不同航线SCFI和SCFIS价格 [6]

运价上涨与舱位需求 - 中美关税互降后外贸企业积压订单加速出运 5月12日以来美线订舱量持续激增 5月底舱位基本售罄 [1] - 美西航线运价达3500美元/FEU 美东航线5000美元/FEU 较月初均上涨1000美元/FEU [2] - 上海港至美西运价3275美元/FEU 至美东4284美元/FEU 较5月9日累计涨幅分别达40%和30% [2] - 快提服务船东报价高达6500美元/FEU 普通舱位存在晚开风险 [2] - 欧线运价同步上涨 上海港至欧洲基本港运价1317美元/TEU 较上期上涨14.1% [3] 运力调整与供需博弈 - 船公司紧急调配南美等航线船舶转投美线 预计6月运力将大幅回升 [3] - 部分船企正评估是否重启美线业务 此前因亏损退出 [3] - 美东航线往返周期85天 运力恢复滞后于需求爆发 短期缺口难补 [3] - 货代预计6月美西运价或达5000美元/FEU 美东或突破7000美元/FEU [3] - 积压货物集中释放推动需求激增 调减运力恢复需过程 市场短期供需失衡 [4] 行业分歧与市场预期 - 货代预计90天内运价持续上涨 外贸企业期待6月运力恢复后价格回调 [1][5] - 6月上半月船东报价已涨至6000美元/FEU以上 若订舱量继续增加将进一步上涨 [4] - 外贸企业认为前4个月运价下行 当前暴涨不可持续 持观望态度 [5] - 美线运费价格不透明 存在船东、庄家和贩子 当前运价有炒作迹象 [5] - 外贸企业担心90天窗口期后关税不确定性 接新订单趋于谨慎 [5][6] 外贸企业应对策略 - 基于出口周期长、运价高企和关税不确定性 部分企业主动放缓接单节奏 [1] - 企业需评估能否在90天内完成生产出运 以及高运价成本分担问题 [6] - 美国港口拥堵风险影响货物清关时效 进一步增加关税风险 [6] - 当前国内港口船舶增多但未达拥堵程度 反映企业观望态度 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 集装箱航运市场，盘面博弈旺季高度与节点，关注MSK本周WK28开盘价；现货运价中枢回升，关注船司调价；需求端中美谈判或影响发运，供给端7月预计供需双增；中东局势升级或使远月合约修复贴水，盘面波动加大；交易策略为单边震荡关注贸易和地缘，6 - 8反套持有、10 - 12反套滚动操作 [4][6][9][10] - 干散货航运市场，本周运价指数下滑，发运数据有增减；中东局势或影响霍尔木兹海峡航运，区域运价可能上涨；短期海岬型船运价回调，中型船运价震荡 [15][18][21] - 油轮运输市场，近期地缘冲突提振市场情绪，BDTI环比回升，VLCC运价跳涨；需求端二季度疲软，后续关注市场情绪对运价的影响 [25] 各部分总结 集装箱航运 期货盘面 - 不同合约收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量及持仓量有不同表现，如EC2508收盘报1875点，较上一日收盘价 - 0.79% [2] 月差结构 - 各合约价差及涨跌情况不同，如EC06 - EC08价差为8，涨跌为7 [2] 集装箱运价 - 周度集装箱运价有环比和同比变化，如SCFIS欧线环比 + 14.11%，同比 - 59.35% [2] 燃油成本 - WTI原油近月价格72.16美元/桶，环比 - 1.89%，同比 - 10.25%；布伦特原油近月价格75.78美元/桶，环比 - 1.53%，同比 - 10.6% [2] 市场分析及策略推荐 - 盘面博弈旺季情况，关注MSK开盘价；近期中东局势引发市场担忧，船司航线调整，费用可能上涨；现货运价中枢回升，关注成交和船司调价；需求端中美谈判有影响，供给端7月供需双增；交易策略为单边震荡关注贸易和地缘，6 - 8反套持有、10 - 12反套滚动操作 [4][5][6][9][10] 行业资讯 - 美欧贸易谈判有进展但关税命运不明；欧元区6月消费者信心指数初值 - 15.3；红海局势方面美军行动引发各方反应 [11][12][13] 干散货航运 干散货运价指数 - 波罗的海干散货运价指数下滑3.5%，报1689点，本周下滑11%；海岬型船和巴拿马型船运价指数下滑，超灵便型和灵便型船运价指数上涨 [15] 发运数据 - 2025年6月16 - 22日，全球铁矿石发运总量环比增加154.0万吨；预计巴西6月大豆出口有望达1437万吨 [16][18] 消息面 - 英国评估红海和亚丁湾对美相关商业航运威胁为高；伊朗议会批准关闭霍尔木兹海峡措施，需最高国家安全委员会决定 [18] 市场分析及展望 - 本周运价指数下滑，发运数据有增减；中东局势或影响霍尔木兹海峡航运，区域运价可能上涨；短期海岬型船运价回调，中型船运价震荡 [15][18][21] 行业资讯 - 美国袭击伊朗核设施；胡塞武装谴责并将袭击美船只；印尼5月煤炭产量环比增长2.88%，同比下降15.38% [22] 油轮运输 油运市场运价指数 - 6/20日BDTI报1054，环比 + 1.35%，同比 - 10.75%；BCTI报708，环比 - 0.42%，同比 - 11.06% [24][25] 港口拥堵情况 - 全球原油油轮港口停靠7天平均数据和全球成品油油轮港口停靠7天平均数据有环比和同比变化 [24] 原油期货价格 - WTI原油近月价格72.16美元/桶，环比 - 1.89%，同比 - 10.67%；布伦特原油近月价格75.78美元/桶，环比 - 1.53%，同比 - 10.4% [24] 市场分析及展望 - 近期地缘冲突提振市场情绪，BDTI环比回升，VLCC运价跳涨；需求端二季度疲软，后续关注市场情绪对运价的影响 [25] 行业资讯 - 中国等在安理会提决议草案呼吁停火；油价攀升欧洲能源股走高，霍尔木兹海峡关闭或使油价飙升；高度依赖石油进口国家面临多重阻力 [26][28] 相关附图 - 包含SCFIS欧线指数、SCFI综合指数、BDI指数、BDTI等多项航运相关指数的历史数据图表 [30][32][39]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美线供需双增，美东美西运价高位回落或已见顶；6月欧洲航线运力压力下行，8月传统旺季有涨价预期；船舶延误拖累6月16日SCFIS，对最终估值利空；以色列和伊朗冲突对集运直接影响较小；策略上主力合约震荡，可多08空10、多12空10 [3][4][5][6][7][9] 各目录总结 期货价格 截至2025 - 06 - 20，集运指数欧线期货所有合约持仓88168.00手，单日成交62531.00手；EC2602合约收盘价格1438.00，EC2604合约收盘价格1236.90，EC2506合约收盘价格1891.50，EC2508合约收盘价格2022.20，EC2510合约收盘价格1406.10，EC2512合约收盘价格1590.50 [8] 现货价格 6月13日，SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1844.00美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格4120.00美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格6745.00美元/FEU；6月16日，SCFIS（上海 - 欧洲）1697.63点，SCFIS（上海 - 美西）2908.68点 [8] 集装箱船舶运力供应 2025年是集装箱船舶交付大年，至今交付126艘，合计交付运力100.4万TEU；截至6月15日，12000 - 16999TEU船舶交付37艘，合计55.72万TEU；17000 + TEU以上船舶交付6艘，合计142400TEU；6月最后1周上海 - 欧线运力25.02万TEU，7月月度周均运力27.95万TEU，8月月度周均运力27.13万TEU；上海至美东美西航线，6月剩余两周周均运力32.1万TEU，5月月度周均运力24.34万TEU，7月周均运力35万TEU [4][8] 供应链 以色列和伊朗冲突或影响霍尔木兹海峡通行，对油运影响大，对集装箱运输直接影响小；船舶延误拖累6月16日SCFIS，预计6月23日仍受影响，船舶延误对最终估值利空 [5][6] 需求及欧洲经济 4、5月因预期中美贸易关税需求下降，承运商撤出跨太平洋东行航线运力；近期中美关税下调，需求增加，上海 - 美东美西航线6月运力恢复快；关注美线价格是否见顶；8月是传统旺季，7月统计运力少，有涨价预期，关注2025年欧线运价见顶时间及后期下行斜率 [3][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月下半月价格相对坚挺，关注马士基6月最后一周开价情况，部分船司宣布6月下半月涨价 [1][2] - 6月美线运价因供需错配大涨，目前美西运价有见顶迹象，上海至美东美西航线6月运力恢复较快 [3] - 6月欧洲航线运力压力有所下行，6月下半月主要联盟价格均提涨，支撑06合约估值 [4][5] - 8月是传统旺季且7月运力少，仍有涨价预期，关注2025年欧线运价见顶时间及后期下行斜率，8月合约建议套利操作 [6] - 2025年是集装箱船舶交付大年，单边主力合约震荡，套利建议多08空10、多06空10 [8] 各目录总结 期货价格 - 截至2025 - 06 - 10，集运指数欧线期货所有合约持仓87143.00手，单日成交67155.00手，给出EC2602、EC2604、EC2506、EC2508、EC2510、EC2512合约收盘价格 [7] 现货价格 - 给出各船司上海 - 鹿特丹不同船期线上报价，6月下半月部分船司价格提涨；6月美东美西运价大幅上行，SCFI（上海 - 美西）最新为5606美元/FEU，SCFI上海 - 美东最新为6939美元/FEU [1][3] 集装箱船舶运力供应 - 2025年至今交付集装箱船舶120艘，合计交付运力94万TEU，截至6月7日，12000 - 16999TEU船舶交付36艘，合计54.4万TEU；17000 + TEU以上船舶交付4艘，合计94864TEU [8] 供应链 - 未提及相关核心内容 需求及欧洲经济 - 未提及相关核心内容