Wolfinance星级分析师黄力晨认为，由于近期基本面没有新的变化，市场情绪相对观望，黄金价格保持区间震荡。一方 面是中美贸易磋商达成基本共识，中美领导人在APEC峰会会晤后，达成多项成果共识，如关税减免以及延长关税豁免 时间，以及美联储在10月份降息之后，美联储主席鲍威尔表示，不能认为12月降息是理所应当的，美联储的谨慎立场 令12月降息预期降温，美元持续走强，刷新三个月的新高，这些都对金价造成了压制；另一方面是美国政府继续停 摆，目前停摆时长已经打破历史记录，市场对政府长期关门的担忧升温，此外国际地缘局势依旧动荡，美联储的货币 政策仍存在不确定性，这些因素又吸引避险资金，为金价提供支撑，导致黄金短期走势以区间震荡调整为主。 日线图上，黄金在上周止跌企稳后，走势继续保持区间震荡调整。黄金上方压力，可以关注日内高点3987美元，这是4 小时布林带中轨位置，也是日线5日均线位置，其次4000美元整数位置，这是日线10日均线位置，昨日周二金价多次反 弹试探这里遇阻，以及周一高点4030美元；黄金下方支撑，可以关注周二美盘以及日内亚盘金价多次回落企稳位置 3930美元，其次3900美元整数位置。5日均线死叉轻微上 ...

黄金价格走势 - 11月3日亚市尾盘现货黄金价格呈现震荡回升态势，当前价格徘徊在4016美元/盎司左右，较日内盘中低点反弹幅度接近54美元 [1] - 当日亚市早盘现货黄金曾一度下探至3962.20美元/盎司，金价短暂跌破4000美元/盎司关键关口 [3] 影响金价的市场因素 - 避险资金的回流为金价提供了有力支撑 [1] - 随着避险情绪升温，金价快速收复失地，投资者普遍关注美国政府停摆的潜在影响，若停摆持续时间延长可能进一步推动避险资金向黄金市场流动 [3] - 中国财政部自11月1日起调整黄金相关税收政策，零售商销售从上海黄金交易所购入的黄金不再享受增值税抵扣优惠，市场初期担忧对贵金属需求产生影响并引发短期抛压 [3] 市场关注焦点与预期 - 后续市场焦点集中于美国经济数据表现，北京时间11月3日23:00将公布美国10月ISM制造业PMI，市场普遍预期该数值为49.1 [3] - 若ISM制造业PMI数据优于预期可能助力美元走强并对金价形成压制，若数据不及预期美元或面临调整压力并为金价反弹提供动能 [3] - 芝加哥商品交易所集团的"美联储观察工具"显示，当前市场预期美联储12月降息25个基点的概率为69%，较一周前91.7%的概率出现明显回落 [4]

近期金价市场表现 - 伦敦现货黄金从接近4400美元每盎司的历史高位直线跳水，单日暴跌近7%，最低触及4082美元每盎司 [2] - 此次跌幅创下自2013年至今12年以来的最大单日跌幅 [2] 黄金投资的长期规划原则 - 黄金投资需长期规划，应预判未来一年或更久期限的走势，而非依赖近期涨跌 [2] - 黄金涨跌受众多因素影响，最重要的是其作为通用避险工具的共识，此观念主导资金动向 [2] - 当出现对美元信用不利的事件时，金价基本上都会上涨 [2] - 根据摩根大通数据，民间和官方投资者持有的黄金总价值约9.4万亿美元，而美债公共市场规模高达29万亿美元 [4] - 由于美元信誉持续下降，黄金价格在很大程度上还有上升空间，因此不能只看短期 [4] 黄金投资的心态管理 - 黄金投资属于激进投资，投资者需具备良好心态，避免因价格波动影响情绪和行为 [4] - 没有好的心态容易错过盈利期 [4] 黄金投资的资金配置策略 - 黄金投资应有长期规划，资金方面不能全部投入，需合理配置 [5] - 应使用不影响家庭正常开支的资金进行投资，以避免中途无奈撤出 [5] 对金价走势的综合判断 - 金价持续下跌可能仅是短期波动，从长期来看可能还有上升空间 [5]

市场驱动因素 - 避险资金涌入贵金属市场，导火索是特朗普宣布将对中国进口商品加征100%关税，并计划从11月1日起对关键软件实施出口管制[1] - 交易员预计美联储将在10月与12月各降息25个基点，根据芝商所工具，10月降息概率为97%，12月降息概率为100%[1] - 稳定的央行买盘和ETF资金流入、美中贸易紧张以及美联储降息预期为黄金市场提供结构性支持[1] 技术分析观点 - 黄金技术前景坚定看涨，日收盘价位于4100美元/盎司上方可能确认进一步上行势头，为测试4150美元/盎司和4200美元/盎司关口扫清道路[2] - 相对强弱指数(RSI)处于70上方的超买区域，暗示强劲买入压力，但该指数高于80可能表明上升趋势过度延伸[3] - 若金价日收盘跌破4100美元/盎司，可能令金价位于先前历史高点4059美元/盎司和4110美元/盎司形成的交易区间内[3] 关键价位与动能 - 黄金日图K线呈现偏空日内方向，阻力位为4150美元/盎司、4160美元/盎司和4177美元/盎司，支撑位为4130美元/盎司、4112美元/盎司和4096美元/盎司[4] - 黄金市场动力强，全品种量化周期大于3年，参考价值≥67.1%[4] 今日关键经济指标 - 重要经济指标包括德国9月CPI月率终值、德国10月ZEW经济景气指数、欧元区10月ZEW经济景气指数、美国9月NFIB小型企业信心指数[5] - 待确定指标为中国9月全社会用电量同比[5]

报告行业投资评级 - 黄金偏多，白银偏多 [1] 报告的核心观点 - 尽管以哈冲突近日缓解且金融市场对美国总统关税威胁影响逐步消化，但隔夜金银继续大涨，避险资金和金融市场惯性推动黄金史上首次涨破4100美元，伦敦银市现历史性逼空推动银价短期暴涨；黄金白银近期连续上涨积累较多获利盘，短期波动幅度加剧，多头继续持仓，追涨谨慎 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货收涨3.24%，报4130美元/盎司；COMEX白银期货收涨7.47%，报50.775美元/盎司；沪金收涨2.45%，报936.72元/克；沪银涨4.22%，报11710元/千克 [1] 重要资讯 - 全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日增加1.72吨，当前持仓量为1018.88吨；全球最大白银ETF--iShares Silver Trust持仓较上日增加310.5吨，增持量为7月21日以来最大，当前持仓量为15754.26吨 [1] - 加沙停火协议文件在埃及签署，美国总统表示正处于加沙协议的第三和第四阶段 [1] 市场逻辑 - 金融市场对美国总统关税威胁影响逐步消化，昨日万得全A触底反弹、收复多数失地，隔夜美股也上涨，标普500和纳斯达克收复上周五的半数失地 [1] - 以哈冲突近日缓解，但隔夜金银继续大涨，避险资金和金融市场的惯性共同推动黄金史上首次涨破4100美元，期金盘中涨超3%；伦敦银市现历史性逼空，现货白银自1980年来首次突破50美元关口，隔夜COMEX白银盘中涨超7%，自1980年来首次创收盘历史新高，逼空行情推动银价短期暴涨 [1] 交易策略 - 黄金白银近期连续上涨，积累较多获利盘，短期波动幅度加剧，多头继续持仓，追涨谨慎 [1]

文章核心观点 - 国际金价突破4000美元/盎司大关，年内累计涨幅超过50%，引发市场对宏观经济和资产配置的重新审视 [2] - 多重宏观因素驱动金价强势上行，包括美国政治经济不确定性、降息预期升温、通胀预期及地缘政治风险等 [3][4] - 在全球流动性宽松背景下，贵金属资产仍处顺风期，金价上行动能或高于下行风险 [6][7] - 建议投资者通过逢跌定投策略参与黄金投资，并可将黄金作为资产配置的核心资产之一 [9][11] 金价上涨的驱动因素 - 美国政治经济不确定性上升及降息预期升温是国庆期间金价强势上行的主要催化因素，9月美国ADP新增就业人数大幅低于预期且较8月初值大幅下降，使得美国降息预期进一步回升 [4] - 美联储货币政策转向，9月已降息25个基点，年内有望继续调降，降低了黄金投资的机会成本 [4] - 通胀预期存在不确定性，受关税影响多数企业有涨价计划，支撑黄金抗通胀需求 [4] - 地缘政治局势令人担忧，全球对军备竞赛警觉增强，美国政府停摆及法国、日本政局动荡抬升了黄金价格中枢 [4][5] - 新兴市场国家央行积极推进“去美元化”，持续增加黄金储备 [5] 后市展望与流动性环境 - 市场预期2025年四季度仍处于流动性宽松环境下，基于美国弱化的就业与PMI数据，以及白宫经济顾问委员会主席被任命为美联储理事，市场对降息预期更加清晰 [7] - 日本新总裁有望延续“安倍经济学”框架，施行超宽松财政政策，形成新的全球流动性提供源 [7] - 对国内投资者而言，境内外黄金价差目前存在较明显折价，但中长期看中国作为全球最大黄金消费国且进口依赖度高，历史长期价差中枢为小幅溢价，未来价差若修复将对人民币黄金投资形成额外支撑 [7] - 金价上涨的本质逻辑是全球投资者对美元信用和美国主权债务担忧持续上升，疫后美国赤字率中枢维持高位，市场对美元信任度下降，“去美元化”逻辑持续演绎 [7][8] - 外围摩擦叠加关税冲突等地缘政治风险推升市场避险情绪和黄金需求 [8] 投资策略与资产配置建议 - 黄金具备与其他大类资产相关度较低、长期风险收益比（夏普比）较高等优势，是资产配置策略中较为优质的核心资产之一 [11] - 历史数据回溯显示，在偏股型基金中增加黄金资产可以改善组合的风险收益比，当黄金配置比例在三四成时，组合风险收益比或达到较高水平 [11] - 建议以10%作为黄金ETF配置中枢比例，定量研究显示股债组合中黄金资产占比约为12%时组合夏普比较优，占比为8%时最大回撤控制或更优 [11] - 投资者可围绕10%中枢，结合市场情绪调整黄金资产占比：在短期交易逻辑清晰、情绪高涨时适度超配，在市场低迷或调整期阶段性减配 [11] - 长期来看，逢跌定投黄金是较好的投资策略 [2]

市场状况 - 伦敦白银市场正经历数十年来罕见的动荡，出现史无前例的逼空潮，推动白银价格飙升至每盎司超过50美元，为历史上第二次达到此水平[1] - 伦敦现货白银价格相对纽约期货出现史无前例的溢价水平，市场流动性几乎枯竭，持有空头头寸的交易商难以找到可交割的金属[2] - 伦敦银价拍卖首次交易突破50美元，伦敦现货价格相对纽约期货的溢价高达3美元，伦敦银隔夜借贷成本年化超过100%[7] 流动性危机成因 - 全球投资者大举涌入黄金和白银以对冲美国债务快速上升、财政僵局及货币贬值风险，同时白银特有的供需紧张格局加剧市场波动[3] - 投资者买盘激增恰逢印度需求突然增加，印度买家从香港转移采购渠道，一只印度ETF甚至因国内短缺而暂停新投资[3] - 交易商担忧美国可能对白银征收进口关税，引发金属被提前运出美国市场的潮流，进一步推高伦敦的现货溢价[3] - 银行不愿相互报价导致报价差价极其宽泛，造成巨大的流动性不足[8] 库存与供给 - 伦敦白银库存自2021年中期以来已下降三分之一，其中很大一部分为交易所交易基金持有[4] - 自2019年中以来，伦敦市场可自由流通的白银库存从8.5亿盎司骤降至仅约2亿盎司，跌幅高达75%[4] - 矿产供给不足无法满足投资及工业需求，尤其是太阳能产业，ETF持仓不断上升锁定了市场上的实物银[6] - 对美出口激增加剧了伦敦可用库存的紧张[6] 市场应对与套利 - 部分机构包下跨大西洋航班的货舱空运笨重的银锭，以赚取伦敦市场的溢价，这种昂贵操作通常只用于金条运输[2] - 交易商目前寻求将约1500万至3000万盎司白银从纽约运至伦敦，周五Comex出现四年多来最大单日白银提取量[9] - 当前的缓解路径是让更多实物白银回流伦敦，包括ETF投资者或持仓者卖出、或从海外调运实物[9]

美股市场表现 - 美股三大指数收盘全线下跌 道琼斯工业平均指数跌1.9%报45479.6点 标准普尔500指数跌2.71%报6552.51点 纳斯达克综合指数跌3.56%报22204.43点 [2] - 美股大型科技股全线下跌 特斯拉跌5.06% 亚马逊跌4.99% 英伟达跌4.89% META和苹果跌超3% 微软跌超2% 谷歌跌超1% [2] - 美股由小幅高开迅速转跌 主要受特朗普在社交媒体平台发布的对华强硬言论影响 [2] 全球其他市场反应 - 中概股出现大面积下跌 纳斯达克中国金龙指数跌6.10% 蔚来跌10.05% 哔哩哔哩跌逾9% 阿里巴巴、小鹏汽车、百度集团跌超8% 网易、理想汽车、贝壳跌超3% [3] - 欧洲三大股指全线下跌 德国DAX指数跌1.5% 法国CAC40指数跌1.53% 英国富时100指数跌0.86% [3] - 美股大跌预计对A股和港股下周走势形成负面影响 尤其对下周一市场开盘可能造成较大冲击 [4] 主要资产价格变动 - 黄金价格因避险资金推动而上涨 伦敦现货黄金和COMEX黄金期货均涨超1% [3] - 加密货币市场等风险市场集体暴跌 比特币一度跌超13%失守11万美元关口 截至发稿时报11.25万美元跌超7% 多单爆仓金额达到46.54亿美元 以太坊跌超11% [3] 市场波动原因分析 - 市场大幅下挫原因在于投资者担忧大国间贸易关系将继续恶化 [3] - 美国政府停摆已持续10天且尚无解决迹象 加剧了投资者对美国经济陷入衰退的担忧 [3] - 此前美股科技股大涨累积了大量获利盘 [4] - 特朗普表示将采取财政手段反制 政策选项包括对进入美国的产品大幅提高关税 并考虑对"所有关键软件"实施出口管制 美国将从11月1日起对中国征收额外100%的关税 [2][3] 市场趋势与估值判断 - 美股处于历史高位 而A股和港股虽经历一波上涨 估值仍处于历史平均水平之下 市场整体不存在泡沫 [4] - 传统白马股在本轮上涨中并未表现 仅局部个股存在泡沫、短期涨幅过大 [4]

黄金价格表现 - 现货黄金价格突破4000美元/盎司大关，最高触及4014.62美元/盎司 [1] - 纽约期金价格突破4020美元/盎司 [1] - 今年以来国际金价已上涨51%，并在36个交易日内上涨20% [1] - 港股赤峰黄金股价上涨10% [1] - 周大福与周大生金店价格在10月7日上涨0.89%，10月8日再涨1.4%，老凤祥跟涨1.14% [3] 黄金需求与央行活动 - 中国央行9月末黄金储备达7406万盎司，已连续11个月增持 [3] - 全球央行在第二季度购买166吨黄金 [3] - 全球95%的央行计划继续购买黄金，近43%的央行已在增持 [8] - 中国投资者在第二季度购买价值464亿元人民币的黄金ETF，持仓增加61吨，创历史纪录 [9] - 黄金在储备资产中的比例首次超过美国国债 [3] 黄金价格上涨驱动因素 - 美联储降息预期增强，市场预测10月降息概率超过80% [5] - 美国政府停摆导致关键经济数据延迟发布，增加了市场不确定性，促使美联储可能采取更宽松的政策 [5] - 美国债务占GDP比例达124.3%，引发对美元信用的担忧，推动全球去美元化及黄金增持 [8] - 地缘政治紧张局势（如中东问题、亚洲货币波动）及美国政府停摆等不确定性，促使避险资金流入黄金 [9] 黄金价格未来展望 - 高盛将黄金目标价上调至4900美元/盎司，预计明年12月达到 [11] - 瑞银警告称，若美国政府停摆恶化或法国危机升级，金价可能飙升至5000美元/盎司 [11] - 美国银行警告黄金涨势显疲态，四季度可能回调至3800美元支撑位，但长期看涨逻辑未变 [11] - 未来金价走势关键看两点：10月美联储是否降息，以及各国央行购金速度是否会减缓 [11]

港股主要指数表现 - 恒生指数开盘下跌0.5%，报27077.10点，截至发稿下跌0.24% [1][2] - 恒生科技指数开盘下跌1.1%，报6556.51点，截至发稿下跌1.00% [1][2] - 恒生国企指数下跌0.45%，报9615.32点 [2] 行业板块表现 - 有色金属板块领涨，涉矿概念上涨2.87%，钴金属概念上涨2.60%，贵金属概念上涨2.40% [3][4] - 电气设备板块下跌2.47%，日常消费零售板块下跌1.93%，半导体板块下跌1.61% [3][4] - 新能源汽车板块下跌1.98%，智能医疗板块下跌2.01%，博彩板块下跌3.25% [4] 科技股表现 - 携程集团股价下跌超11% [5] - 哔哩哔哩股价下跌超5% [5] - 阿里巴巴股价下跌超2%，报181.300港元，市值34541亿港元 [5][6] - 中芯国际股价下跌超2% [5] - 小米集团和京东集团股价均下跌超1% [5] 汽车股表现 - 小鹏汽车股价一度下跌4%，现报90.200港元，下跌2.33% [7][8] - 理想汽车股价下跌近3%，报96.750港元，下跌2.86% [7][8] - 蔚来汽车股价下跌超1%，报59.300港元 [7][8] 贵金属板块表现 - 中国白银集团股价一度上涨超26%，现报0.760港元，上涨8.57% [9][10] - 紫金黄金国际股价上涨，紫金矿业报34.220港元，上涨2.64% [9][10] - 山东黄金股价报39.300港元，上涨4.24% [10] - 现货黄金价格向上触及3920美元/盎司，日内上涨0.87%，续创历史新高 [10] 加密货币概念股表现 - 欧科云链股价上涨超9%，报0.420港元 [11][12] - 雄岸科技股价上涨近8% [11] - 新火科技控股股价上涨超4%，报6.050港元 [11][12] - 云锋金融股价上涨超4%，报6.500港元 [11][12]