分析师：李亭函 登记编号：S0890519080001 分析师：黄浩 登记编号：S0890524110001 投资要点 前期对于市场的扰动因素在本周有所缓解，市场修复前期跌幅，同时在二十届四中全会公报的推动下，市场对于产业、科技等领域信心提 升，上证指数来到3950点位上方。常青低波策略指数和股基增强策略指数分别录得2.256%和2.441%的收益。 量化策略配置观点： 股基增强策略 > 海外权益策略> 常青低波策略 A股方面，市场在临近中美谈判关键节点，不确定性有所提升，叠加上证指数来到4000点位附近，市场分歧加大，近期呈现出波动放大的 特征。综合考虑中长期市场环境以及政策导向，市场有望保持向上的趋势，即使短期有所阻力，回调空间也较为有限，市场高位震荡整固 后有望重新开启上行趋势。当前处在关键阻力点位以及利好空窗期等多重因素交叠的时间区间，市场或在当前点位区间震荡，策略上可采 取逢低逐步吸纳筹码，布局整固后有望开启的上升空间。在A股权益基金策略内部，更具弹性的股基增强组合依旧在当前时点有相对更大 空间，在本轮上行行情中，股基增强策略表现持续优于常青低波策略。常青低波策略可作为打底配置，优化组合波动特征，同 ...

股基增强策略 > 海外权益策略> 常青低波策略 A股方面，在经历前期的强势表现后，上证指数逐渐逼近4000点，市场已经积累较多盈利，在上行压力加大、止盈情绪抬升以及风险事件 加大不确定性，整体对市场形成一定短期压制。综合考虑中长期市场环境以及政策导向，市场有望保持向上的趋势，即使短期有所阻力， 回调空间也较为有限，市场高位震荡整固后有望重新开启上行趋势。当前处在关键阻力点位以及利好空窗期等多重因素交叠的时间区间， 市场或在当前点位区间震荡，策略上可采取逢低逐步吸纳筹码，布局整固后有望开启的上升空间。在A股权益基金策略内部，更具弹性的 股基增强组合依旧在当前时点有相对更大空间，在本轮上行行情中，股基增强策略表现持续优于常青低波策略。常青低波策略可作为打底 配置，优化组合波动特征，同时银行等防御风格板块在经历调整后性价比提升，长期配置价值提升。 海外方面，回顾近期动态，美股从计价关税预期缓解，再到与多数国家和地区达成贸易协议，市场持续减弱对于风险的计价，叠加近期的 部分科技公司强劲财报和降息预期升温的作用，美股持续上行。近期，美国政府停摆、关税担忧再起等风险因素扰动，美股呈现高位震荡 格局。中长期来看美股基本面和 ...

核心观点 报告对2025年9月的全球及国内主要资产表现进行了回顾，并系统跟踪了基于ETF构建的七大类投资策略的表现，重点展示了各策略相对于其业绩基准的超额收益和风险调整后回报 [1][2] 市场概况 国内市场表现 - 2025年9月国内股票市场主要指数全面收涨，其中创业板指单月涨幅达+12.04%，表现最佳，而中证1000指数涨幅较小，为+1.83% [1][5] - 今年以来（截至2025年9月30日），创业板指累计上涨+51.20%，表现最为强势，沪深300指数表现相对较弱，累计上涨+17.94% [1][5] - 市场风格方面，9月份中小盘股表现优于大盘股，成长股表现优于价值股；今年以来，巨潮小盘指数累计上涨28.12%，巨潮大盘指数上涨17.64%；国证成长指数上涨30.64%，国证价值指数仅上涨4.61% [1][5] - 行业表现方面，9月份表现最好的三个中信一级行业分别是电力设备及新能源（+18.64%）、有色金属（+12.44%）与电子（+10.28%），表现最差的行业为综合金融（-8.04%）、银行（-6.65%）与国防军工（-6.62%） [1] - 债券市场方面，9月份中债企业债总财富指数微跌-0.04%，中债国债总财富指数下跌-0.52%；今年以来，企业债指数上涨+1.46%，而国债指数下跌-0.42% [1][5] - 商品市场方面，9月份南华黄金指数大幅上涨+11.05%，而南华农产品指数下跌-2.79%；今年以来南华黄金指数累计上涨+39.76%，南华能化指数跌幅最大，为-10.57% [1][5] 全球股票市场表现 - 2025年9月，全球主要股指涨跌不一，恒生科技指数单月涨幅达+13.95%，表现突出，德国DAX指数微跌-0.09% [1][7] - 今年以来，恒生科技指数累计上涨+44.71%，表现优异，法国CAC40指数表现相对较差，累计上涨6.98% [1][7] - 美国市场方面，纳斯达克综指9月上涨5.61%，今年以来累计上涨17.34%；标普500指数9月上涨3.53%，今年以来累计上涨13.72% [7] ETF策略表现 策略整体表现概览 - 报告跟踪的ETF策略涵盖风格轮动、量化选基、全球配置和多元配置四大类，共7个具体组合 [2][11] - 截至2025年9月30日，风格轮动组合自建仓以来累计收益达+118.04%，超越业绩基准76.98个百分点，表现最为突出 [2] - 估值选ETF组合今年以来累计收益为+44.33%，超越业绩基准39.72个百分点 [2][11] - 全球配置组合今年以来累计收益为+23.66%，超越业绩基准10.01个百分点 [2][11] - 资产轮动策略和资产轮动策略2.0今年以来分别实现+25.44%和+23.21%的收益，分别超越业绩基准19.87和17.64个百分点 [2][11] 风格轮动系列策略 - 风格轮动组合策略逻辑是基于A股风格周期性轮动规律，在大小盘、价值成长等风格之间进行切换，并在市场表现欠佳时配置低风险ETF以控制回撤，权益ETF配置比例范围为0%-100% [13] - 该组合自建仓以来年化夏普比率为0.69，年化信息比率为0.53，最大回撤为-22.21%，优于基准中证全指的最大回撤-39.33% [15] - 二八轮动组合专注于A股大小盘风格轮动，权益ETF仓位控制在0%-60%，其建仓以来累计收益为+56.82%，超越业绩基准16.30个百分点 [19][23] 量化选基系列策略 - 估值选ETF组合采用逆向投资策略，基于市盈率、市净率等估值指标选取估值较低的ETF，组合始终保持10只ETF，合计权重100% [26] - 该组合建仓以来累计收益率高达213.13%，大幅超越业绩基准（国证价值指数）177.14个百分点，年化夏普比率为0.89 [30] - 今年以来，该组合年化夏普比率达2.55，年化信息比率达2.89，表现出优秀的风险调整后收益能力 [31] 全球配置系列策略 - 全球配置组合采用风险平价策略实现全球权益资产配置，配置标的包括与纳斯达克100、上证50、恒生指数等挂钩的ETF，权益仓位为100%，每季度末调仓 [34] - 该组合建仓以来累计收益为67.36%，超越业绩基准30.59个百分点，年化夏普比率为0.56 [40] - 今年以来，该组合年化夏普比率提升至1.99，显示出近期策略表现强劲 [41] 多元配置系列策略 - 动态久期策略是基于动量因子动态选择不同久期债券型ETF的纯债配置策略，采用月度调仓，建仓以来累计收益为+19.41%，超越业绩基准4.01个百分点 [44][47] - 资产轮动策略围绕动量因子动态选择股票、债券、商品等多品类ETF进行均衡配置，月度调仓，今年以来收益为+25.44%，年化夏普比率达2.07 [52][57] - 资产轮动策略2.0作为优化版本，今年以来收益为+23.21%，年化夏普比率更高，为2.49，最大回撤为-7.95%，风险控制更优 [61][66]

产品概况 - 徽商银行APP热销产品智盈添金最低持有300天理财产品2号为固定收益类产品 风险等级二级(中低) 投资周期300天 成立于2025年3月25日 [6] - 产品采用业绩比较基准为中债-新综合财富(1年以下)指数年化收益率*85% + 沪深300指数收益率*5% + 人民币活期存款基准利率*10% [6] - 产品定位为"固收+"策略 通过基金投资实现收益增强 固定收益类资产配置比例90%-100% 权益类资产及其他类资产配置比例0%-10% [8] 投资策略与资产配置 - 产品采用三大投资策略：大类资产配置策略、基金投资策略和债券投资策略 通过量化选基方式筛选基金 [17] - 2025年二季度末资产组合穿透后显示公募基金占比62.71% 债券持有比例25.25% 现金及银行存款占比10.94% 同业存单占比1.10% [12][13] - 前十大持仓全部为公募基金 除一只中短债基金外 其余均为"固收+"基金 且大部分为混合债券型二级基金 [13] - 产品通过择时模型、风格轮动模型和量化选基方式间接调整权益持仓 [13] 业绩表现 - 成立以来年化收益率达4.52% 击败67.13%同类产品 近1个月年化收益率2.41% 击败40.17%同类产品 近3个月年化收益率4.09% 击败68.26%同类产品 [11] - 加权年化收益率为3.97% 击败64.04%同类产品 成立以来最大回撤0.09% 击败33.15%同类产品 [12] - 索提诺比率10.63 击败46.91%同类产品 反映每承担一单位下行风险带来的超额收益 [12] - "智盈添金"系列4只产品2024年平均收益率2.13% 2025年上半年平均净值增长率1.42% 年化约2.84% [5] 产品评级与排名 - 综合得分46分 打败48.31%同类产品 收益得分25分(排名128/356) 风险控制得分92分(排名238/356) 风险调整收益得分11分(排名189/356) 综合费率得分58分(排名192/356) [5][7] - 产品收费率为0.62% 击败36.52%同类产品 [12] 行业监管影响 - 证监会2025年9月5日发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》 新规要求对持有期少于7日的投资者收取不低于1.5%赎回费 7-30日收取不低于1%赎回费 30-180日收取不低于0.5%赎回费 [4] - 新收费政策可能影响产品的基金投资策略 特别是持有基金时间较短时赎回成本上升 [4] - 产品可考虑转向费率较低的ETF基金 但需要管理人具备更强的择时、选品种和定策略能力 [4] 发行机构情况 - 徽银理财成立于2020年4月 2025年6月末管理存续理财产品506只 规模达2098.69亿元 以固收类产品为主 [14] - 固收类产品数量占比99.40% 规模占比99.66% 2025年上半年平均净值增长率1.5% 在30家理财公司中排名第3 [16] - 混合类产品数量占比0.20% 规模占比0.16% 2025年上半年平均净值增长率0.67% 在28家理财公司中排名第26 [16] 同业产品比较 - 广发银行"添利6个月持有4号A"测评分数从71分降至41分 成立以来年化收益率从5.76%降至4.4% 近1个月和近3个月年化收益率降至1%以下 [23] - 渤海银行"持盈90天最短持有固收2号"收益表现稳定 成立以来年化收益率维持在2.9%左右 [23]

市场表现 - A股权益市场全周表现强势，上证指数收涨3.49%，日内小幅调整后快速反弹修复，市场热度持续升温 [3] - 境内权益基金策略指数本周录得不同程度涨幅，低波策略保持低波动属性但损失超额收益，股基增强策略表现更优，契合工具化组合配置建议 [3] - 量化策略配置观点排序为股基增强策略 > 海外权益策略 > 常青低波策略 [4] A股市场趋势 - 上证指数强势突破多个整百点位及去年高点，市场情绪、风险偏好及内外部环境支持向上趋势，回调空间有限 [4] - 股基增强组合在当前时点具有更大弹性空间，常青低波策略可作为打底配置，银行等防御板块调整后性价比提升 [4] - 市场处于快速轮动行情，对消息面反应迅速，难有持续风格或行业，均衡配置稳健获取beta收益 [5] 海外市场动态 - 美股因关税预期缓解、贸易协议达成及科技公司强劲财报持续上行，8月高位震荡后鲍威尔鸽派发言推动降息预期升温 [4] - 9月可能开启降息周期为美股注入新动力，中长期科技发展趋势强劲，基本面无显著风险，维持上行趋势看好 [4] - 2025年4月"对等关税"冲击后美股反弹修复，纳斯达克指数修复至前期高位后上行动力减弱，但科技增长及风险消化后确定性提高 [6] 基金策略表现 - 常青低波基金策略本周收益1.679%，超额收益-1.990%，2025年2月以来稳定降低组合波动，但当前市场削弱上行弹性 [5] - 股基增强基金策略本周收益2.719%，超额收益-0.949%，有望在市场环境改善后获取alpha收益，低估公司性价比逐渐显现 [5] - 现金增利基金策略本周收益0.028%，累计超额收益0.476%，优于中证货币基金指数 [5] - 海外权益配置基金策略本周收益-1.171%，超额收益-5.022%，长期全球化配置分散价值显著 [6] 工具化组合长期表现 - 常青低波基金策略今年以来收益10.298%，策略运行以来收益18.909%，波动率和最大回撤显著优于基准 [9][10] - 股基增强基金策略今年以来收益17.497%，策略运行以来收益26.354%，与基准接近但弹性潜力大 [9][11] - 现金增利基金策略今年以来收益1.032%，策略运行以来收益3.936%，持续跑赢基准累计超额0.39% [9][13] - 海外权益配置基金策略今年以来收益8.853%，策略运行以来收益35.488%，超额收益累积显著 [9][16] 组合构建方法论 - 主动权益基金通过持仓维度因子和净值维度因子构建低波组合，满足防御需求和稳定收益目标 [19][21] - 股基增强组合挖掘Alpha能力强的基金经理，基于行业Beta收益剔除后的Alpha延续性构建，持有期胜率优秀 [22] - 货币基金基于费率、久期、杠杆、机构持仓等多维因子优选，减少收益波动风险 [23] - QDII基金通过长短期技术指标、指数动量及反转效应筛选国家和地区指数，构建全球化配置工具 [20][24]

A股市场表现 - A股权益市场全周表现强势 仅本周四突破去年10月份日内高点有短暂回调 随后周五继续强势突破 不断刷新高点 [3] - 各大基金策略指数同样在市场的带动下持续上行创历史新高 [3] - 上证指数表现强势 对于多个整百点位均在短期震荡调整后快速突破 强力突破去年的高点 [3] - 市场有望保持向上趋势 即使短期有所阻力 回调空间也较为有限 [3] - 当前市场呈现较普遍的轮动态势 无论是价值成长之间还是成长风格内部均有板块间的轮动 [3] 量化策略配置观点 - 策略优先级排序为股基增强策略 > 常青低波策略 > 海外权益策略 [3] - 更具弹性的股基增强组合在当前时点有相对更大空间 [3] - 常青低波策略可作为打底配置 银行等防御风格板块在经历调整后性价比提升 具有较高长期配置价值 [3] 海外市场表现 - 美股从计价关税预期缓解到与多数国家和地区达成贸易协议 市场持续减弱对于风险的计价 [4] - 叠加部分科技公司强劲财报和降息预期升温的作用 美股持续上行 [4] - 考虑当前处于历史较高位置 同时8、9月份或有风险事件扰动 短期内不宜追高 [4] - 中长期维持看好美股上行趋势 长期配置价值不变 当前高位配置性价比较低 [4] 基金策略表现 - 常青低波基金策略本周收益1.897% 超额收益-2.355% [4] - 股基增强基金策略本周收益1.922% 超额收益-2.330% [5] - 现金增利基金策略本周收益0.028% 累计超额收益0.471% [5] - 海外权益配置基金策略本周收益1.868% 超额收益-1.045% [5] 常青低波基金组合 - 组合波动率与最大回撤均显著优于中证主动式股票基金指数 [8] - 自2023年7月31日策略运行以来低波动和小回撤属性得到较好延续 [8] - 在2024年初市场大幅波动行情中保持较低回撤水平 超额收益显著 [8] - 在反弹行情中得益于价值风格和红利主题保持不错涨幅 [8] - 通过基金最大回撤和波动率指标筛选 增加基金估值水平限制 [19] 股基增强基金组合 - 策略运行时间较短 表现与中证主动式股票基金指数接近 [9] - 在市场环境改善后有望展现更强弹性 [9] - 通过分析基金收益来源 对配置行业收益和选股超额能力进行拆分 [20] - 基于基金Alpha收益的显著延续性构建组合策略 [20] 现金增利基金组合 - 在风险剔除和打分优选双重筛选下持续跑赢比较基准 [11] - 自2023年7月底策略运行以来累计超额收益超过0.39% [11] - 综合管理费率、托管费率、久期水平、杠杆水平等多维特征因子构建筛选体系 [21] 海外权益配置基金组合 - 作为A股权益市场的补充投资工具 [14] - 自2023年7月31日以来累积较高水平超额收益 [14] - 基于长期动量和短期反转因子筛选海外国家或地区权益市场指数 [22] - 剔除涨势过高、出现超买的指数 选择处于上涨趋势且上升动能较好的指数 [22] 组合构建方法论 - 通过量化方法构建全新风格体系下的基金优选池 [17] - 结合基金持仓维度因子和净值维度因子构建低波属性组合 [17] - 全球化配置能够给权益投资组合带来收益增厚 [18] - 满足不同风险偏好投资者的选基需求 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股权益市场全周表现强势，各大基金策略指数持续上行创历史新高，海外权益在月初冲击后重拾上行趋势，市场对风险因素敏感度低 [2] - 量化策略配置观点为股基增强策略>常青低波策略>海外权益策略，A股市场有望保持向上趋势，回调空间有限，市场呈轮动态势，股基增强组合有更大空间，常青低波策略可打底配置，银行等防御风格板块有长期配置价值 [3] - 海外美股持续上行，但短期不宜追高，中长期看好上行趋势，关注回调布局机会；权益基金策略中，常青低波策略本周收涨但超额收益为负，适合底仓配置；股基增强策略本周收涨，有望积累超额；现金增利策略本周收益优于基准，超额收益累积；海外权益配置策略本周收涨，中长期美股有望开启新行情，全球化投资有分散化配置价值 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 工具化基金组合表现跟踪 - 基金策略指数绩效统计显示，本周常青低波基金策略收益1.897%，股基增强基金策略收益1.922%，现金增利基金策略收益0.028%，海外权益配置基金策略收益1.868%；近一个月、今年以来及策略运行以来各策略也有相应收益表现 [11] - 常青低波基金组合长期保持低波特性，波动率与最大回撤优于基准，策略运行以来低波动和小回撤属性延续，超额收益显著，兼具进攻性 [13] - 股基增强基金组合策略运行时间短，目前表现与基准接近，市场环境改善后有望更具弹性，在弱市环境下与基准走势相近 [16] - 现金增利基金组合持续跑赢基准，策略运行以来超额收益累计叠加，能为投资者现金管理提供参考 [17] - 海外权益配置基金组合自2023年7月31日以来累积较高超额收益，全球化配置可增厚权益投资组合收益 [20] 工具化基金组合构建思路 - 通过量化方法构建全新风格体系下的基金优选池，满足不同市场环境和风险偏好投资者的选基需求，对货币基金和债券基金等采用量化选基开发工具化组合 [23] - 主动权益基金中，结合持仓和净值维度因子构建低波属性基金组合策略，满足防御需求和稳定收益期望；以寻找高Alpha收益基金为出发点，构建风险波动与基准相近的基金组合策略，为高风险偏好投资者提供进攻选择 [23] - 货币基金基于多维特征因子构建筛选体系，优选收益更优的货币基金，优化短期闲置资金收益 [25] - QDII基金根据长短期技术指标筛选多个国家或地区权益指数，选择相应QDII权益基金构建海外市场精选组合，满足全球化配置需求 [25] 各基金组合构建思路 - 常青低波基金组合策略在高权益仓位主动管理基金中挑选长期稳定收益基金，结合基金净值回撤、波动水平和估值水平优选低波基金构建组合 [26] - 股基增强基金组合策略在主动管理权益基金中挖掘强Alpha挖掘能力的基金经理配置，基于基金收益来源分析构建组合，回测区间持有期胜率优秀 [27] - 现金增利基金组合综合货币基金各方面因子构建优选体系，帮助投资者获取更高收益、减少收益波动风险 [28] - 海外权益配置基金组合基于海外权益市场指数，根据长期动量和短期反转因子剔除超买指数，选择上升动能好的指数构建组合，为全球化投资提供辅助工具 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股权益市场在上周上证指数突破3600点位后调整，随后反弹重回上升趋势，实现五连阳并连续四日收于3600点上方；美股权益市场在非农就业数据短暂压制后企稳反弹，表现强势；本周各策略指数均获正收益，前期回调时间较长的防御风格板块表现更优，境内权益组合均录得超额收益，常青低波策略和股基增强策略分别收获1.826%和1.620%的收益，海外权益策略录得收益0.610% [2] - 量化策略配置观点为股基增强策略>常青低波策略>海外权益策略 [3] - A股有望保持向上趋势，回调空间有限，市场呈轮动态势，股基增强组合弹性大，常青低波策略可打底配置，银行等防御风格板块性价比提升 [3] - 美股持续上行但处于历史高位，8、9月或有风险事件扰动，短期内不宜追高，中长期看好上行趋势，关注回调带来的逢低布局机会 [4] - 权益基金策略方面，常青低波基金策略本周收涨1.826%，超额收益0.576%，可作为底仓配置；股基增强基金策略本周收涨1.620%，超额收益0.369%，有望积累超额；现金增利基金策略本周取得0.027%的收益，优于比较基准；海外权益配置基金策略本周收涨0.610%，超额收益 - 1.282% [2][5] 根据相关目录分别进行总结 工具化基金组合表现跟踪 - 基金策略指数绩效统计显示，本周常青低波基金策略收益1.826%，股基增强基金策略收益1.620%，现金增利基金策略收益0.027%，海外权益配置基金策略收益0.610%；近一个月、今年以来及策略运行以来各策略也有相应收益表现 [12] - 常青低波基金组合长期保持低波特性，波动率与最大回撤优于中证主动式股票基金指数，策略运行以来超额收益显著，兼具防守与进攻性 [14] - 股基增强基金组合策略运行时间短，目前表现与中证主动式股票基金指数接近，市场环境改善后弹性更强，在较弱市场环境下与基准走势相近 [16] - 现金增利基金组合持续跑赢比较基准，策略运行以来超额收益累计超0.41%，为投资者现金管理优选货币基金提供参考 [17] - 海外权益配置基金组合自2023年7月31日以来累积较高超额收益，全球化配置可增厚权益投资组合收益 [20] 工具化基金组合构建思路 - 通过量化方法构建全新风格体系下的基金优选池，满足不同市场环境和风险偏好投资者的选基需求，对货币基金和债券基金等采用量化选基方法开发工具化组合 [21] - 结合基金持仓和净值维度因子构建具有低波属性的基金组合策略，满足防御需求和风险偏好适中投资者的稳定收益期望 [21] - 以寻找更高Alpha收益的基金为出发点，结合行业均衡和持仓风格暴露限制，构建风险波动与权益基金基准指数相近的基金组合策略，为高风险偏好投资者提供进攻性选择 [21] - 基于货币基金多维特征因子构建筛选体系，优选收益表现更优的货币基金，优化短期闲置资金收益 [22] - 根据长短期技术指标和指数动量及反转效应，对多个国家或地区的权益指数进行筛选，构建海外市场精选组合，满足全球化配置需求 [24]

市场表现分析 - A股上证指数突破3600点后经历调整，随后在20日均线附近反弹并连续四日收于3600点上方，呈现五连阳走势 [3] - 美股在非农数据短暂压制后快速企稳反弹，科技公司强劲财报和降息预期推动持续上行 [5] - 本周策略收益：常青低波策略（+1.826%）、股基增强策略（+1.620%）、海外权益策略（+0.610%） [3][9] 量化策略配置观点 - A股配置优先级：股基增强策略 > 常青低波策略 > 海外权益策略，股基增强策略在轮动市场中弹性更大 [4] - 常青低波策略作为底仓配置价值凸显，银行等防御板块调整后性价比提升 [4] - 美股短期不宜追高，关注8-9月风险事件扰动，中长期科技驱动逻辑不变 [5] 基金组合表现跟踪 常青低波基金 - 2025年以来累计收益14.769%，最大回撤显著低于基准，兼具防御与进攻性 [9][10] - 2024年市场波动中回撤控制优异，反弹阶段受益于价值风格和红利主题 [10] 股基增强基金 - 2025年累计收益20.689%，均衡配置稳健获取beta收益，未来alpha挖掘潜力大 [9][11] - 市场转暖后低估公司性价比显现，超额收益有望持续积累 [6] 现金增利基金 - 策略运行以来累计超额收益0.466%，优选货币基金体系有效提升现金管理收益 [9][13] 海外权益配置基金 - 2025年累计收益34.580%，人工智能科技带动超额收益，全球化配置分散风险 [9][15] - 关税谈判缓和后美股修复至高位，短期上行动能减弱 [6] 组合构建方法论 主动权益基金 - 低波组合通过持仓+净值双维度因子筛选，聚焦回撤控制与稳定收益 [20] - 股基增强组合基于行业beta剥离后的alpha延续性，优选选股能力强的基金经理 [21] 货币基金 - 综合费率、久期、杠杆及机构持仓等因子构建筛选体系，降低收益波动风险 [22] QDII基金 - 结合动量与反转效应筛选海外指数，动态配置上升动能强的地区权益资产 [19][23]

核心观点 - A股权益市场在突破3600点位后遇阻调整，周内低点到达3550附近，美股权益市场同样在高位遇阻调整 [2] - 本周各权益基金策略指数均有所调整，常青低波策略和股基增强策略分别收益-1.951%和-0.858%，海外权益策略收益-1.307% [2] - 当前市场情绪回暖且政策支持，板块轮动对指数形成正反馈，A股中短期向上趋势明确，科技成长板块近期受关注 [4] - 美股中长期上行趋势未改，科技发展趋势强劲，但短期高位回调风险需关注 [5] - 权益基金策略中，股基增强策略更具弹性，常青低波策略适合底仓配置，海外权益策略长期配置价值不变 [4][5] 工具化基金组合表现跟踪 常青低波基金组合 - 本周收益-1.951%，近一个月2.392%，今年以来4.547%，策略运行以来12.710% [12] - 组合波动率与最大回撤显著优于中证主动式股票基金指数，2024年初市场波动中回撤控制优异 [14] - 低波动和小回撤属性延续，价值风格和红利主题使其兼具防守与进攻性 [14] 股基增强基金组合 - 本周收益-0.858%，近一个月4.872%，今年以来10.441%，策略运行以来18.766% [12] - 当前市场轮动快、波动大，策略超额表现需等待，但低估公司性价比逐渐显现 [6] - 组合风格均衡，基金经理管理能力使其在弱市下与基准走势相近 [16] 现金增利基金组合 - 本周收益0.027%，近一个月0.129%，今年以来0.949%，策略运行以来3.850% [12] - 持续跑赢中证货币基金指数，累计超额收益0.462%，适合现金管理 [17] 海外权益配置基金组合 - 本周收益-1.307%，近一个月0.472%，今年以来7.467%，策略运行以来33.763% [12] - 美联储降息通道和AI科技带动下累积较高超额收益，全球化配置分散风险 [20] 工具化基金组合构建思路 常青低波基金组合 - 基于基金历史回撤和波动率指标优选低波基金，增加估值水平限制 [25] - 从净值表现和持仓特征双维度构建，适合风险偏好适中的投资者 [22] 股基增强基金组合 - 挖掘具有强Alpha能力的基金经理，拆分行业Beta与选股Alpha收益 [26] - 行业均衡且持仓风格受限，风险波动与基准相近但更具进攻性 [23] 现金增利基金组合 - 综合费率、久期、杠杆、机构持仓等因子优选货币基金 [27] - 目标为提升短期闲置资金收益并减少波动风险 [23] 海外权益配置基金组合 - 基于长期动量和短期反转因子筛选海外权益指数 [28] - 剔除超买指数，配置上升动能强的QDII基金以拓展全球化投资 [24]