报告投资评级 - 报告未给予明确的投资评级（例如“买入”、“持有”等）[3] 报告核心观点 - 鸣鸣很忙集团是中国最大且增长最快的连锁零售商之一，通过量贩模式解决行业痛点，拥有广泛下沉市场网络和高速增长的财务表现 [3][4][9] 公司概况与市场地位 - 按2024年休闲食品饮料产品GMV计，公司是中国最大的连锁零售商；按2024年食品饮料产品GMV计，是中国第四大连锁零售商 [4] - 公司位列2024年中国连锁前十位，也是其中增长最快的连锁商 [4] - 公司运营“零食很忙”和“赵一鸣零食”双品牌，于2023年完成合并并保持双品牌策略 [5] 业务规模与增长 - 截至2025年9月30日，公司拥有由19,517家门店构成的网络，覆盖中国28个省份和所有线级城市 [4] - 公司门店网络中约59%的门店位于县城及乡镇，覆盖1,341个县 [4][9] - 2024年公司录得GMV人民币555亿元，截至2025年9月30日止九个月，GMV达人民币661亿元，较2024年同期增长74.5% [4] - 订单总数从2022年的1.75亿笔增长至2024年的16.15亿笔，截至2025年9月30日止九个月达21.29亿笔 [11] 产品与运营模式 - 产品涵盖烘焙食品、饼干、坚果、膨化食品等七大品类，通过提供品类丰富、高质价比、高频上新的产品建立优势 [7] - 截至2025年9月30日，在库SKU合共3,997个，每家门店一般保持最少1,800个SKU [7] - 主要通过加盟模式经营，绝大部分收入来自向加盟商销售商品及加盟服务费用 [7] - 截至2025年9月30日，加盟店数量为19,494家，占总门店数的99.9% [8] 商业模式与竞争优势 - **产品丰富与体验**：单店SKU一般不少于1,800款，并通过灯光、陈列、互动活动设计提供欢乐、舒适的逛店体验 [9] - **产品定制与开发**：凭借对消费者喜好的洞察进行定制化开发，截至2025年9月30日，约34%的SKU为与厂商合作定制 [9] - 2024年及截至2025年9月30日止九个月，公司每月平均上新数百款产品 [9] - **供应链与质价比**：通过直接向厂商采购并直接面向终端销售，减少中间环节，实现规模经济 [9] - 公司的产品平均价格比线下超市渠道的同类产品便宜约25% [9] - **数字化与选品**：构建了初选、试吃、试卖、推广的标准化选品决策机制 [9] 财务表现 - 收入从2022年的人民币42.857亿元增长至2024年的人民币393.435亿元，年均复合增速达203.0% [10] - 毛利率于2022年至2024年维持在7.5%-7.6%区间，截至2025年9月30日止九个月提升至9.7% [10] - 经调整净利润从2022年的人民币0.815亿元增长至2024年的人民币9.126亿元，年均复合增速达234.6% [10] - 经调整净利润率从2022年的1.7%提升至2024年的2.1%，截至2025年9月30日止九个月进一步提升至3.4% [10] - 截至2025年9月30日止九个月，收入为人民币463.715亿元，期内利润及全面收益总额为人民币15.588亿元 [12] 品牌运营数据 - “零食很忙”品牌GMV从2022年的64.47亿元增长至2024年的262.07亿元 [11] - “赵一鸣零食”品牌GMV从2023年的13.75亿元大幅增长至2024年的293.24亿元 [11] - 每家门店日均单量从2022年的382单稳步提升至截至2025年9月30日止九个月的481单 [11]

公司概况与上市信息 - 湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司（股份代号：1768）拟在香港联交所进行全球发售，预期2026年1月28日上市 [1] - 本次全球发售共14,101,100股H股，其中香港公开发售1,410,200股，国际发售12,690,900股 [1] - 发售价区间为每股229.60港元至236.60港元 [1] - 按发售价中位数计算，本次募资净额约为31.24亿港元 [2] - 联席保荐人、整体协调人及联席全球协调人为德意志银行 [6][10] 行业地位与业务模式 - 公司是中国领先的食品饮料零售商，拥有“零食很忙”和“赵一鸣零食”双品牌 [1] - 按2024年休闲食品饮料GMV计，公司为中国最大的连锁零售商；按2024年食品饮料产品GMV计，为中国第四大连锁零售商 [40] - 公司采用量贩模式经营，专注于提供多品牌、多类别、多规格的休闲食品饮料，注重物超所值的一站式购物体验 [41] - 公司主要采用加盟模式经营，截至2025年9月30日，与9,552家加盟商合作，在中国28个省经营19,494家加盟店 [60][68] - 截至2025年9月30日，公司门店网络达19,517家，覆盖中国28个省份及所有线级城市，其中约59%的门店位于县城及乡镇 [1][40] 核心运营优势 - 单店SKU数量一般不少于1,800款，是同等规模商超中休闲食品饮料产品平均SKU数量的2倍 [47] - 截至2025年9月30日，产品SKU中约34%为与厂商合作定制 [67] - 通过直供供应链减少中间环节，产品平均价格比线下超市渠道同类产品便宜约25% [48] - 构建了48个仓储中心，保障24小时配送，存货周转效率领先 [1] - 建立了全流程数字化能力，涵盖选品采购、仓储物流及加盟商与门店管理 [49] - 建立了全方位的加盟商赋能体系，包括可视化门店陈列模板、标准化管理及员工培训 [49] 财务表现 - 2024年公司录得GMV 555亿元，2025年前九个月GMV同比增长74.5%至661亿元 [1][40] - 2022年至2024年，收入从42.86亿元增至393.44亿元，年均复合增速达203.0% [51] - 2025年前九个月收入为463.71亿元，同比增长75.2% [2][51] - 2022年至2024年，经调整净利润从0.82亿元增至9.13亿元，年均复合增速达234.6% [53] - 2025年前九个月经调整净利润为18.10亿元，同比增长240.8% [2][53] - 2025年前九个月毛利率提升至9.7% [2] 募资用途 - 募集资金净额（按中位数计算）约31.24亿港元，拟用于以下方面 [2] - 供应链升级：占25% [2] - 门店网络与加盟商赋能：占20% [2] - 品牌建设：占20% [2] - 数字化提升：占20% [2] - 战略投资：占5% [2] - 运营资金：占10% [2] 产品与供应链 - 产品主要包括烘焙食品、饼干、坚果及籽类、休闲膨化食品和速食、休闲熟食食品、糖果、巧克力和蜜饯及饮料 [44][66] - 截至2025年9月30日，在库SKU合计3,997个 [44][66] - 2024年订单量超过16亿笔，凭借消费者洞察进行定制化开发 [48] - 建立了初选、试吃、试卖、推广的标准化选品决策机制，2024年及2025年前九个月每月平均上新数百款产品 [48] 发展战略 - 系统性升级门店网络 [54] - 围绕市场需求，主动迭代产品 [54] - 持续优化、升级供应链体系 [54] - 提升数字化水平，提高管理效率 [54] - 进一步加大营销力度及强化品牌影响力 [54] - 探索潜在投资和收购机会 [54] 历史发展与整合 - “零食很忙”品牌由晏周先生于2017年3月在湖南长沙创立，“赵一鸣零食”品牌由赵定先生于2019年1月在江西宜春创立 [43] - 公司于2023年11月完成对“赵一鸣零食”的收购，自2023年12月起合并其财务数据 [55] - 收购后保持双品牌策略，并在经营与管理环节实现深度融合，建立了统一的集团标志和运营管理体系 [43] - 门店数量从截至2023年12月31日的6,585家大幅增加至截至2025年9月30日的19,517家 [43]

公司上市与发行概况 - 公司计划全球发售1410.11万股H股，其中香港发售141.02万股，国际发售1269.09万股，发售价区间为每股229.60至236.60港元，每手100股，预计于2026年1月28日在联交所开始买卖 [2] - 公司已引入基石投资者，包括腾讯、Temasek、BlackRock、富达基金等，同意按发售价认购总额约1.95亿美元（约15.199亿港元）的股份，按中位数233.10港元计算，将认购约651.98万股发售股份 [2] - 假设未行使超额配股权，按发售价中位数233.10港元计算，公司预计全球发售所得款项净额约为31.24亿港元，若悉数行使超额配股权，则约为39.60亿港元 [11] 公司业务与市场地位 - 公司是中国一家成熟且稳步发展的食品饮料零售商，拥有“零食很忙”和“赵一鸣零食”双品牌，通过加盟模式运营，致力于提供高质价比、品类丰富的产品 [3][6] - 按2024年休闲食品饮料产品GMV计，公司是中国最大的连锁零售商；按2024年食品饮料产品GMV计，是中国第四大连锁零售商，并保持高速增长 [4] - 截至2025年9月30日，公司拥有由19,517家门店构成的网络，覆盖中国28个省份和所有线级城市，其中约59%的门店位于县城及乡镇 [3][8] 运营模式与核心优势 - 公司主要通过加盟模式经营，收入主要来自向加盟商销售商品及收取加盟服务费用，公司与加盟商保持密切长期的互利关系 [6][7] - 公司是量贩模式的引领者，单店SKU数量一般不少于1,800款，是同等规模商超中休闲食品饮料产品平均SKU数量的2倍，截至2025年9月30日，在库SKU共3,997个 [6][7] - 公司通过直接向厂商采购，减少了中间环节，实现了规模经济，其产品平均价格比线下超市渠道的同类产品便宜约25% [8] 产品与供应链 - 公司产品品类包括烘焙食品、饼干、坚果、休闲膨化食品、糖果、饮料等，凭借对消费者喜好的洞察，进行定制化开发，截至2025年9月30日，约34%的SKU为与厂商合作定制 [6][7] - 公司构建了标准化的选品决策机制，在2024年及截至2025年9月30日止九个月，每月平均上新数百款产品 [7] - 公司计划将全球发售所得款项净额的约25%用于提升供应链能力及产品开发能力 [12] 财务表现 - 公司收入从2022年的42.86亿元增长至2024年的393.44亿元，年均复合增速达203.0%，截至2025年9月30日止九个月收入为463.72亿元，同比增长75.2% [10] - 公司经调整净利润从2022年的8150万元增长至2024年的9.13亿元，年均复合增速达234.6%，截至2025年9月30日止九个月经调整净利润为18.10亿元，同比增长240.8% [11] - 公司毛利率在2022年、2023年、2024年分别为7.5%、7.5%、7.6%，截至2025年9月30日止九个月毛利率提升至9.7% [11] 增长与运营数据 - 公司2024年录得GMV人民币555亿元，截至2025年9月30日止九个月GMV为人民币661亿元，较2024年同期增长74.5% [3] - 2024年，公司门店网络的订单量超过16亿笔，广泛的线下网络覆盖了1,341个县 [7][8] - 公司位列2024年中国连锁前十位，也是其中增长最快的连锁商 [4] 数字化与加盟商赋能 - 公司在中国休闲食品饮料专卖店中拥有规模最大的数字化团队，建立了涵盖选品采购、仓储物流及加盟商管理的全流程数字化能力 [10] - 公司为加盟商提供可视化门店陈列模板、标准化管理及全方位培训，旨在实现“万店如一”的消费者体验 [10] - 公司计划将全球发售所得款项净额的约20%用于提升科技能力和数字化水平，另20%用于门店网络升级及加盟商持续赋能 [12] 资金用途与战略规划 - 全球发售所得款项净额计划用途包括：约20%用于品牌建设及推广，约5%用于寻求战略投资和收购机会，约10%用于营运资金及其他一般企业用途 [12]

公司上市进展与市场地位 - 鸣鸣很忙成为2026年开年以来首家通过港交所聆讯的港股IPO企业，上市进程在二次递表后明显加快 [1] - 截至2025年11月30日，公司门店总数达21,041家，为行业内首家突破2万家门店的企业，其中加盟店21,018家，自营店23家，加盟模式是规模扩张的主要方式 [1] - 根据弗若斯特沙利文报告，按2024年休闲食品饮料产品的GMV计算，公司已是国内最大的连锁零售商 [1] 财务与运营业绩表现 - 截至2025年9月30日，公司商品销售总额（GMV）达661亿元人民币，同比增长74.5% [1][2] - 同期收入为463.72亿元人民币，同比增长75.2%；经调整净利润为18.1亿元人民币，同比大幅增长240.8% [2] - 2025年前三季度毛利率提升至约9.73%，上年同期为7.2%；净利润率提升至3.4%，上年同期为1.8%；经调整净利率达3.9%，上年同期为2% [5] 增长驱动与扩张策略 - 门店网络快速扩张，覆盖国内28个省份的所有县级市，并深入1,341个县，59%的门店位于县城及乡镇 [2] - 2023年至2025年11月末，历年新增门店数分别为4,683家、7,809家和6,624家，同比增速分别为246.21%、118.59%和46.02% [2] - 2023年11月完成对“赵一鸣零食”的收购，该品牌在2023年贡献收入约10.4亿元人民币，占当年总收入的10.2%，双品牌协同推动后续高增长 [4] 商业模式与行业竞争 - 公司采用“量贩模式”，通过大规模直采削减中间环节，为终端低价和利润预留空间 [4] - 行业竞争对手万辰集团（旗下有“好想来”、“陆小馋”等品牌）截至去年三季度末营收为365.62亿元人民币，同比增长77.37%；归母净利润8.55亿元人民币，同比增幅达917.04% [2] - 行业普遍通过收并购实现规模扩张，例如万辰集团收购了“来优品”、“老婆大人”、“吖嘀吖嘀”等品牌 [4] 未来战略与发展方向 - 公司已推出自有品牌“红标”（极致低价）与“金标”（品质实惠）两大序列，从销售端延伸至生产环节，以加强对利润率的控制 [5] - 未来战略包括系统性升级门店网络、迭代产品、优化供应链、提升数字化管理水平，并继续探索潜在的投资和收购机会 [6] - 弗若斯特沙利文报告预计，中国食品零售行业市场规模到2029年将达到8.7万亿元人民币，2024年至2029年复合年增长率为4.3% [3]

公司上市进展 - 零食连锁品牌鸣鸣很忙已通过港交所上市聆讯，并披露聆讯后资料集，有望成为港股“量贩零食第一股” [2] - 公司由“零食很忙”与“赵一鸣零食”于2023年11月合并而来，于2025年4月首次递交上市申请，并于2025年10月更新申请材料 [4] - 中国证监会已备案通过其上市计划，公司拟发行不超过7666.64万股境外上市普通股，25名股东拟将所持合计约1.98亿股境内股份转为境外上市股份 [4] 业务模式与市场地位 - 公司采用“量贩模式”，通过大规模集中采购、简化流通环节降低成本，使产品定价平均比线下超市同类产品便宜约25% [6] - 公司单店平均SKU数量是同等规模商超中休闲食品饮料产品平均SKU数量的2倍 [6] - 按2024年产品零售额计，鸣鸣很忙已成为中国最大的休闲食品饮料连锁零售商 [4][5] - 公司业务高度依赖加盟模式，截至2025年11月30日，门店总数达21,041家，其中加盟店21,018家，自营店仅23家 [9][10] 财务业绩表现 - 截至2025年9月30日的九个月内，公司实现零售额661亿元人民币，同比增长74.5%，已超过2024年全年零售额555亿元 [4] - 2025年前九个月，公司实现收入463.71亿元，同比增长75.2%；经调整净利润18.10亿元，同比大幅增长240.8%；经营现金流净额达21.90亿元 [6] - 2022年至2024年，公司收入从42.86亿元增长至393.44亿元，三年复合增速达203%；同期经调整净利润从0.81亿元增长至9.13亿元，三年复合增速达234.6% [6] - 公司毛利率从2022年的7.5%提升至2025年前九个月的9.7%；经调整净利率从1.9%提高至3.9% [8] 增长驱动与扩张 - 业绩高速增长一方面源于业务扩张，另一方面源于对“赵一鸣零食”的收购，公司自2023年12月起合并其财务资料 [7] - 得益于合并扩张，截至2025年9月，鸣鸣很忙成为行业首家突破2万店的企业 [7] - 公司计划将IPO募资主要投入门店拓展和升级、供应链优化及数字化建设，以进一步提高市场渗透率 [14] 行业竞争格局 - 国内另一零食连锁巨头好想来母公司万辰集团已于2025年9月向港交所递交上市申请，是鸣鸣很忙最大的竞争对手 [11] - 万辰集团2024年总收入达323.3亿元，同比增长247.9%；2025年上半年收入达225.8亿元；截至2025年6月30日门店网络已突破15,000家 [12] - 目前鸣鸣很忙与万辰集团已形成双龙头格局，具备规模优势，龙头市占率有望提升 [13] - 两家企业利润增长驱动力主要为规模效应及品类扩充下毛利率的提升，以及规模效应及补贴趋减下费用率的优化 [13] 用户规模与行业前景 - 截至2025年9月30日，鸣鸣很忙注册会员超1.8亿人 [13] - 万辰集团在2025年前八个月，活跃会员人数超过1.1亿人 [12] - 2024年中国休闲食品饮料零售行业的市场规模已达3.7万亿元，预计到2029年将增至4.9万亿元 [14] 公司股权与诉讼 - 公司董事长晏周与副董事长赵定通过《一致行动协议》共同控制约61.83%的投票权 [11] - 股东包括好想你健康食品、盐津铺子、厦门黑蚁等公司 [11] - 赵一鸣零食在合并后曾面临股东广源聚亿的诉讼，核心争议在于其是否违反股东知情权及重大事项告知义务，该诉讼历经2024年一审及二审 [11]

公司上市进程与市场地位 - 公司已通过港交所上市聆讯 即将成为港股“量贩零食第一股” [1] - 按2024年产品零售额计 公司已成为中国最大的休闲食品饮料连锁零售商 [1] - 公司上市备案已于2025年12月11日获中国证监会通过 [2] 公司业务与规模 - 公司旗下拥有“零食很忙”和“赵一鸣零食”两个量贩零食品牌 二者于2023年11月合并 [1] - 公司采用“量贩模式” 通过供应链重构和创新产品开发实现快速发展 [1] - 截至2025年9月30日 公司全国在营门店数达19517家 覆盖全国28个省份 [2] - 根据2025年9月发布的消息 公司全国签约门店数已突破2万家 [1] 公司财务表现 - 截至2025年9月30日的九个月内 公司实现零售额661亿元 同比增长74.5% 超过2024年全年 [2] - 2025年前九个月 公司实现收入463.71亿元 同比增长75.2% [2] - 2025年前九个月 公司经调整净利润为18.10亿元 同比大幅增长240.8% [2] - 2025年前九个月 公司经营现金流净额达21.90亿元 [2] - 2022年至2024年 公司收入从42.86亿元跃升至393.44亿元 三年复合增速达203% [2] - 2022年至2024年 公司经调整净利润从0.81亿元增长至9.13亿元 三年复合增速达234.6% [2]

业绩数据 - 2024年GMV为555亿元，截至2025年9月30日止九个月GMV为661亿元，较2024年同期增长74.5%[35] - 收入从2022年的42.857亿元增长140.2%至2023年的102.953亿元，进一步增长282.2%至2024年的393.435亿元，2022 - 2024年年均复合增速达203.0%[48] - 收入从截至2024年9月30日止九个月的264.655亿元增加75.2%至截至2025年9月30日止九个月的463.715亿元[48] - 2022 - 2024年分别实现经调整净利润8.15亿元、23.48亿元和91.26亿元，2022 - 2024年年均复合增速达234.6%[50] - 经调整净利润由截至2024年9月30日止九个月的53.1亿元增加240.8%至截至2025年9月30日止九个月的180.99亿元[50] 用户数据 - 2024年门店订单量逾16亿笔[44] - 2025年截至9月30日九个月，订单总数2,129百万份，其中“零食很忙”904百万份，“赵一鸣零食”1,225百万份[60] - 截至2025年9月30日，公司与9,552家加盟商开展合作[64] 未来展望 - 发售H股相关安排，拟发售[编纂]股H股（视乎[编纂]获行使与否而定），预期[编纂]由[[编纂]]与公司于[编纂]以协议方式厘定[8][9] - 公司可能面临多种风险，如产品受欢迎程度、消费者偏好变化、扩张困难、竞争加剧等影响业绩和盈利能力[188][189][193][197] 新产品和新技术研发 - 2024年及截至2025年9月30日止九个月，每月平均上新数百款产品[44] - 截至2025年9月30日，产品SKU中约34%为与厂商合作定制[44][63] 市场扩张和并购 - 2023年11月进行赵一鸣收购事项，赵一鸣零食门店贡献2023年总收入的10.2%[50][169] - 门店数量从2023年12月31日的6,585家大幅增加至2025年9月30日的19,517家，2025年11月30日增至21,041家[39][102] 其他新策略 - 公司主要通过加盟模式经营，绝大部分收入来自向加盟商销售商品及加盟服务费[40]

投资评级 - 行业投资评级为"看好"（维持）[1] 核心观点 - 量贩零食作为"垂类+万店"硬折扣模式，本质是流量驱动成长的生意，凭借"好快多省"模式优势享受下沉市场升级与渠道效率提升红利[4] - 行业总门店数从2022年1.3万家快速扩张至目前逾4万家，专卖店渠道份额从2019年7.6%提升至2024年11.2%[4] - 量贩业态远期成长空间大，全国理论开店空间约8.6万家[4] - 横向拓品是行业未来关键方向，参考日本唐吉诃德UNY店型，品类拓宽后营收、客户数、利润均有明显提升[4][54] - 量贩双超（鸣鸣很忙与万辰）格局逐步稳固，2024年CR2达68%[63][65] 量贩零食渠道发展复盘 行业现状 - 2024年中国休闲食品饮料市场规模3.7万亿，2019-2024年CAGR 5.5%[8] - 量贩渠道通过垂直品类+万店模式实现效率极致化，单店日客单量持续增长（鸣鸣很忙2024年达452单）[28][29] - 湖南市场渗透率最高（5500家门店），全国理论开店空间8.6万家[32][34] 模式优势 - 对比传统零售：SKU达1800+，价格比超市便宜7%-40%，购物体验更优[14] - 对比其他万店业态：回本周期18-24个月，初始投资55-60万元，毛利率约18%[29] - 下沉市场GMV增速显著高于高线市场（2024年下沉市场增速8.5% vs 高线5.2%）[15] 海外经验 - 日本唐吉诃德采用"CV+D+A"模式（便利+折扣+娱乐），2024财年毛利率31.6%[18][106] - 唐吉诃德自有品牌销售额占比20.9%，2019-2024财年CAGR达22%[110] 量贩双超竞争格局 市场格局 - 鸣鸣很忙2024年门店1.4万家，GMV 550亿元；万辰门店1.4万家，GMV 435亿元[63][93] - 2024年CR2较2023年提升20pcts，尾部品牌38%出现收缩或停止扩张[80][83] 双超差异 - **区域分布**：鸣鸣很忙覆盖全国，万辰聚焦华东华北[85][86] - **运营策略**：鸣鸣很忙侧重周转效率（存货周转率17.93次），万辰注重利润率（毛利率10.86%）[93][95] - **品类战略**：鸣鸣很忙纵向调结构布局自有品牌，万辰横向拓品（潮玩IP、日用品）[99][116] 未来发展趋势 盈利路径 - 短期盈利改善：2024年鸣鸣很忙经调净利率2.3%，万辰2.7%[103][106] - 自有品牌提升利润率：参考唐吉诃德自有品牌毛利率高于整体15%-25%[109][110] - 鸣鸣很忙推出红标（性价比）、金标（品质）系列自有商品，万辰开发"超值"系列[116] 估值空间 - 海外折扣龙头PE达30X以上（如唐吉诃德），量贩双超有望对标[118] - 东南亚市场存在拓展机遇，越南健康零食市场增速9%[60]

公司概况 - 湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司已正式向港交所递交上市申请 [2] - 公司由"零食很忙"和"赵一鸣零食"于2023年11月合并组成 分别成立于2017年3月和2019年1月 [2] - 2024年门店零售额(GMV)达555亿元 全年交易单数超过16亿笔 [2] - 截至2024年底共有14394家门店 覆盖全国28个省份 其中约58%位于县城与乡镇 [2] - 按2024年GMV计 公司是我国最大的休闲食品饮料连锁零售商 并位列我国第四大食品饮料连锁零售商 [5] 高管团队 - 公司共有9位董事 包括5位执行董事 1位非执行董事及3位独立非执行董事 [6] - 执行董事包括董事长晏周(38岁) 副董事长赵定(36岁) CFO王钰潼(37岁)等 [6][7] - CFO王钰潼2024年薪酬为1104.5万元 其中股份支付占1007.6万元 [8] - 王钰潼曾参与公司A轮融资 当时身份为明越资本创始合伙人 [9] 财务表现 - 营收从2022年42.86亿增长至2024年393.44亿 年复合增速达203% [10] - 调整后净利润从2022年0.81亿增长至2024年9.13亿 年复合增速234.6% [11][12] - 净利率从2022年1.89%提升至2024年2.3% [11] - 2024年总资产101.68亿 净资产57.28亿 资产负债率43.67% [13][14] 业务模式 - 90%门店为加盟店 98.8%收入来自向加盟店销售商品 [13] - 采用"量贩模式" 旗下品牌已成为国民平价零食品牌 [2]

公司概况 - 鸣鸣很忙是国内领先的食品饮料零售商，拥有零食很忙和赵一鸣零食两个品牌，2023年11月完成合并组成集团 [3] - 公司由高盛和华泰国际担任IPO联席保荐人，首次向港交所递表 [2] 商业模式 - 主打量贩模式，通过创新产品开发、供应链重构和体验优化建立优势 [3] - 单店SKU不少于1800款，远超行业平均水平，25%产品为厂商合作定制 [3] - 覆盖下沉市场，58%门店位于县城及乡镇，覆盖全国66%的县城（1224个县） [3] 市场地位 - 2024年GMV达555亿元，交易单数超16亿 [4] - 按休闲食品饮料GMV计为中国最大连锁零售商，按食品饮料GMV计为第四大 [4] 财务表现 - 营收从2022年42.86亿元增至2024年393.44亿元 [5] - 核心收入来自向加盟商销售商品（占比98.8%-99.1%） [5] - 2024年毛利29.99亿元，年内利润8.29亿元，经调整净利润9.13亿元 [5] - 毛利率稳定在7.5%-7.6%，经调整净利润率2.3% [6] 运营数据 - 门店总数达14394家 [3] - 存货从2022年2亿元增至2024年16.74亿元 [7] - 2023年因收购产生商誉22.5亿元 [7] 股东结构 - 创始人晏周直接持股25.75%，通过持股平台控制额外14.16%投票权 [8] - 创始人赵定控制22.69%投票权 [9] - 2025年宣派股息3亿元 [8] 发展特点 - 采用薄利多销策略，依赖规模扩张驱动增长 [7] - 2023-2024年累计分红2.26亿元 [7][8]