美国中期选举的影响 - 美国中期选举将决定未来一段时间内美国政府的政策方向，包括经济、社会、外交等多个方面 [1] - 随着选举临近，市场不确定性增加，投资者需要密切关注选举动态以调整投资策略 [1] 美联储领导层变动的影响 - 美联储领导层的变动可能带来新的政策方向，对市场预期产生影响，从而引发市场波动 [1] - 美联储的决策直接影响全球货币市场和金融市场，在当前全球经济复苏进程下尤为重要 [1] 市场策略与应对 - 面对即将到来的美国中期选举和可能的美联储领导层变动，投资者需要密切关注市场动态并理性分析，避免盲目投资 [1] - 各国政府需要做好应对准备，保持政策的连续性和稳定性，以避免市场大幅波动 [1] 整体市场展望 - 随着美国中期选举临近和美联储领导层可能变动的预期，全球经济和金融市场的未来充满不确定性 [2]

“征信修复”灰色产业链的现状与影响 - 灰色产业链主要利用部分借款人对政策的不了解及侥幸心理而存在 [1] - 此类行为导致信用数据失真 个别银行征信异议申请激增 [1] - 金融机构被迫延缓贷款审批或采取其他措施强化风险管理 影响正常信贷投放 [1] - 若灰色修复做法大行其道 会掩盖真实的违约记录 导致信用评分失真 [1] - 信用评分失真将严重干扰金融机构的风险判断 [1] - 被“洗白”的客户可能被系统误判为优质客户 获得远超其偿还能力的贷款 [1] - 这将推高整个金融系统的坏账风险 [1] - 此类行为还可能对信用体系和金融市场带来系统性危害 [1] 对灰色产业链的治理建议 - 治理需疏堵结合、多管齐下 [2] - “堵”的方面需强化精准打击和源头治理 [2] - 公安、市场监管、网信、央行等多部门必须形成合力 对伪造材料诈骗钱财的犯罪行为露头就打 [2] - 需压实网络平台的主体责任 [2] - 金融机构自身需要筑起防火墙 建立识别恶意重复异议申诉的模型 [2] - 金融机构需加强行业内的风险信息共享 [2] - “疏”的方面需疏通正规渠道并加强公众教育 [2] - 很多人找中介是因为不了解、不信任官方渠道 相关部门需反复宣传 [2] - 对于真实无误的逾期记录 没有任何机构有特权去删除 [2] - 治理灰产是在守护社会的诚信底色 [2]

银行板块市场表现与展望 - 1月29日，金融ETF（510230）跟踪的180金融指数上涨超过2%，显示银行板块可能迎来修复行情 [1] 信贷投放与贷款趋势 - 2026年银行业可能延续“早投放早收益”的思路，预计第一季度新增信贷占全年比例将达到62%至65% [1] - 1月中上旬信贷节奏可能一般，贷款投放偏慢，这与LPR降息预期阶段性减弱、春节时间较晚、日均存贷比约束以及贷款限价反内卷等因素相关 [1] - 全年受限于实体融资需求恢复情况，预计人民币贷款新增约15.5万亿元，同比少增，但贷款收益率下行幅度将放缓，整体保持量价平衡 [1] 存款状况与流动性影响 - 大型银行存款“开门红”总量可能超出预期，但存款稳定性不佳，对银行的资产配置行为产生干扰 [1] - 存款稳定性问题导致银行备付及优质流动性资产储备需求激增，资产期限被迫缩短 [1] - 存款非银化将带来部分银行流动性风险指标调节需求，对于净稳定资金比率（NSFR）压力较大的股份制银行，可能形成同业存单提价扰动 [1] 金融ETF产品信息 - 金融ETF（510230）跟踪的是180金融指数（000018） [1] - 该指数从沪深市场中选取银行、保险、证券等金融子行业内的代表性上市公司证券作为指数样本，以反映中国金融市场中规模较大、流动性较好的金融企业整体表现 [1]

行业影响 - 美国迅速且成功地抓捕委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗的行动，可能对石油行业构成压力 [1] - 该事件可能在周一引发其他金融市场的连锁反应 [1]

宏观经济与政策前沿 - 分析全球经贸变局下的中国应对策略 探讨产业链韧性构建 技术自主创新等议题 提出中国需通过“技术创新+制度开放”重构竞争优势 强化数字经济 绿色能源等新赛道的投资价值 [3] - 解析中国经济从高速增长转向高质量发展背景下的财政与货币政策协同框架 提出“供给侧改革+创新驱动”的双轮驱动战略 [3] - 解读注册制 交易制度优化等金融改革对实体经济的赋能逻辑 为投资者提供政策与市场趋势的权威解读 [3] 金融市场与投资策略 - 结合经济周期波动提出跨周期资产配置策略 强调从“资金量决定投资”向“价值创造购买力”的思维升级 例如通过分析2025年中美股市机会与风险为投资者提供实用建议 [6] - 深入剖析金融市场波动规律 探讨投资机遇与风险规避策略 其设计的“地方债务风险压力测试模型”曾成功预警多省份隐性债务危机 相关建议被纳入国务院政策文件 [6] - 聚焦低碳经济趋势 分析碳交易市场 绿色供应链等领域的投资价值 提出中国需在碳定价权争夺中抢占先机 [6] 产业创新与企业家精神 - 强调企业家是经济动力的“核心1” 主张通过法治环境优化 产权保护升级释放微观主体活力 批评将企业家群体“工具化”的倾向 呼吁建立民企创新容错机制 [6] - 结合光伏 人工智能等新质生产力领域案例 提出技术伦理与商业落地的平衡之道 例如预判“日韩技术-中国制造-东南亚组装-欧美消费”的新型贸易链 指导企业出海战略 [6] - 分析科技创新对行业生态的重塑作用 提出从科学研究 技术进步到应用场景广泛化的多维度考量 强调中国市场规模大 孔隙度大 需通过科技创新填补城乡差距与地区差距带来的市场空间 [6] 区域经济与下沉市场 - 结合粤港澳大湾区 成渝经济圈等案例 解读区域政策红利与产业协同机会 为地方政府提供特色产业集群培育建议 [6] - 提出内循环背景下三四线城市消费潜力释放的关键抓手 如消费券精准投放 供应链下沉与普惠金融创新 指出中国未进入低欲望社会 仍拥有巨大发展空间 科创是填补市场孔隙的核心动力 [6] 国际视野下的经济合作 - 结合资本流动趋势 分析全球增持人民币资产的底层逻辑 为企业提供汇率风险管理策略 [6] - 探讨光伏 电动车等领域的技术标准输出如何成为中国参与全球治理的新支点 呼吁金融机构为气候变化定价 推动绿色金融工具创新与企业碳核算体系落地 [6]

文章核心观点 - 2025年10月道口金融晴雨总指数环比微升至140.3，达到2016年以来高位区间，表明金融环境整体偏宽松，市场风险偏好上升明显 [2] - 当前金融状况较2024年低迷期明显改善，但较2021年刺激期宽松力度温和，体现“稳增长”与“稳杠杆”动态平衡 [2] - 结构方面表现为资本市场活跃、货币市场平稳、汇率波动收敛，信贷总量稳定但结构分化 [2] - 5000亿元新型政策性金融工具落地支撑有效投资，但信用传导、房地产链条及债市活跃度等结构性因素限制金融状况进一步向上突破 [2] 股票市场 - 指标环比微降1%，由25.4降至25.0；同比由20.5升至25.0，增长22%，市场在短期波动中保持长期向好趋势 [6] - 美联储10月如期降息25个基点至3.75%–4.00%，并宣布自12月1日起停止资产负债表缩减，对全球流动性预期形成边际提振 [6] - 中美贸易磋商后续安排和特朗普计划于2026年访华的具体成果存在不确定性，导致外资流入节奏放缓，市场情绪趋于谨慎 [6] - 内部制造业融资呈现结构性分化，企业短期融资需求偏弱，盈利修复仍承压，公募与私募基金规模走势分化 [6] 宏观杠杆市场 - 金融指标环比下降4%，由27.0降至25.8，同比增长47%，由17.6升至25.8，反映金融体系在结构调整中保持扩张韧性 [8] - 10月债券市场托管规模回落，主要受专项债发行节奏分化影响，置换债进度超前而新增专项债滞后 [8] - 银行体系对制造业信贷投放趋于审慎，有效融资需求不足制约贷款增长 [8] - 央行通过PSL等工具支持5000亿元政策性金融工具落地，但M2增速放缓显示流动性传导存在时滞 [8] 银行与信贷市场 - 金融指标环比持平，同比增长10%，由18.5升至20.3，反映信贷总量稳定与结构优化的双重特征 [9] - 10月央行维持LPR不变，金融机构人民币贷款加权平均利率下行趋势放缓，企业融资成本降幅收窄 [9] - 房地产相关信贷出现结构性回暖，棚改专项债资金加速落地带动保障性安居工程投资增长，推动个人购房及房地产贷款余额环比温和提升 [9] - 社会融资规模中人民币贷款同比增速边际回落，反映实体经济有效融资需求仍待修复 [9] 货币与同业市场 - 金融指标环比持平，同比增长3%，由25.2升至26.0，反映市场在政策调控与外部环境变化中寻求新平衡 [10] - 10月有3500亿元左右新增专项债发行，央行通过MLF超额续作与逆回购投放释放流动性，银行间市场流动性偏宽松 [10] - 人民币国际化进程取得标志性突破，中国与海湾合作委员会国家就部分石油贸易采用人民币结算达成初步协议 [10] - 金砖国家新开发银行扩大本币融资规模，推动人民币在全球支付中份额大幅跃升 [10] 非传统银行市场 - 金融指标环比增长9.9%，由17.9升至19.6，同比提高11%，由17.7升至19.6，显示强劲扩张态势 [11] - 企业部门融资需求温和修复，部分企业出于融资多元化需求选择非银渠道，支撑非传统银行市场平稳扩张 [11] - 未贴现银行承兑汇票规模环比收缩，反映供应链交易活跃度随有效需求不足有所回落 [11] - 信托资产余额延续稳步压降态势，监管导向下非标业务收缩仍是主基调 [11] 债券市场 - 金融指标环比微升2%，由23.0升至23.4，同比下降18%，由28.6降至23.4，呈现“价涨量缩”格局 [12] - 国债收益率中枢窄幅上行，对指数形成温和支撑，债券价格走高 [12] - 美联储鹰派表态推升美债收益率，中美利差倒挂幅度扩大，对市场情绪形成压制 [12] - 境外投资者参与意愿温和回升，当月增持中国国债，但中美利差与汇率波动仍制约长期增量资金流入 [12]

宏观经济总体表现 - 东莞市1-10月经济运行总体平稳 [2] 工业生产 - 全市规模以上工业增加值同比增长4.2% [3] - 主导产业较快增长，其中电子信息制造业增加值增长7.5%，电气机械及设备制造业增长8.5%，化工制造业增长10.8% [3] - 新动能产业增势良好，先进制造业和高技术制造业增加值分别增长6.4%和7.9% [3] - 高技术产品产量快速增长，集成电路、智能手表、服务器、传感器产量分别增长78.4%、34.2%、28.8%、24.6% [3] 外贸进出口 - 全市外贸进出口总额12982.4亿元，同比增长14.7%，增速较1-9月提高0.3个百分点 [4] - 进口额5056.2亿元，增长25.4%，出口额7926.2亿元，增长8.7% [4] - 10月单月外贸进出口总额增长17.3%，其中进口增长25.0%，出口增长12.6% [4] 消费市场 - 社会消费品零售总额3597.63亿元，同比增长1.6% [5] - 餐饮收入增长2.4%，商品零售增长1.4% [5] - 部分基本生活类和升级类商品销售良好，限额以上单位粮油食品类、五金电料类、体育娱乐用品类零售额分别增长50.0%、26.6%、26.1% [5] - 以旧换新相关商品快速增长，通讯器材类、家具类、建筑及装潢材料类零售额分别增长62.4%、58.2%、19.5% [5] - 线上消费增长较快，限额以上单位通过公共网络实现商品零售额增长19.6% [5] 固定资产投资 - 固定资产投资总额同比下降3.2%，但降幅较1-9月收窄1.9个百分点 [6] - 扣除房地产开发投资后，固定资产投资同比增长16.9%，增速较1-9月提高1.4个百分点 [6] - 基础设施投资平稳增长4.2% [6] - 新动能投资增速较快，先进制造业投资增长51.2%，高技术制造业投资增长66.0% [7] - 房地产开发投资下降49.2%，商品房销售面积下降27.3% [7] 金融市场 - 10月末金融机构本外币存款余额28929.77亿元，同比增长2.1% [8] - 金融机构本外币贷款余额19917.25亿元，同比增长3.4% [8] 居民消费价格 - 1-10月居民消费价格指数（CPI）同比下降1.0% [9] - 八大类商品（服务）价格指数呈"六降二升"态势，医疗保健类价格上涨1.5%，其他用品及服务类价格上涨4.3% [9] - 10月单月CPI同比下降0.8% [9]

美国AI投资对宏观经济的显著影响 - AI驱动的投资对美国GDP增长贡献显著提升 2025年前两个季度 投资对GDP的贡献升至每季度年化1个百分点 创2023年以来最高水平 投资对GDP增长贡献率罕见地逼近消费主导地位 [2] - 投资主要投向数据中心及相应设备领域 [2] - 投资由美国头部科技企业主导 2025年第二季度 美股“七姐妹”资本开支规模近1000亿美元 较三年前同期翻倍 年增速接近65% 预计2025年全年美国科技巨头资本开支将达5000亿美元 [2] - 摩根士丹利预测 2025年至2028年全球数据中心支出将接近3万亿美元 其中1.4万亿美元来自科技巨头 [2] 科技巨头的复杂融资模式 - 科技巨头通过债券市场大规模融资 过去两个月 Meta、甲骨文、Realty Income合计在投资级债券市场募资750亿美元 规模是新冠疫情前年均水平的两倍 远超2015-2024年间行业年均320亿美元的融资额 [3] - 公司通过交叉持股（如OpenAI、英伟达、甲骨文）为市场注入想象空间 [3] - 公司设计复杂融资结构将部分投资转至“表外” 以减少对当期现金流量表和资产负债表的影响 [3] - 以Meta为例 其为路易斯安那州数据中心设计的融资方案结合股权、债券和项目融资 一家基金管理公司投资30亿美元与Meta成立合资公司持股80% 该合资企业再发行270亿美元债券支持建设 [3] - 为规避租赁协议被计为长期负债 Meta在合同中保留每四年可退出租赁的权利 作为交换 Meta提供一项担保 若行使退出权将向投资者提供补偿以弥补所有损失 [3] - 类似金融设计也出现在OpenAI、xAI等公司的大型算力中心项目中 [3] 潜在风险与市场担忧 - 并非所有提出庞大资本开支计划的科技企业都拥有如谷歌、微软一般的现金储备和经营性现金流 [4] - 市场担忧人工智能的技术进展与落地效果可能低于预期 [4] - 人工智能可能迎来类似千禧年科技泡沫的危机 以数据中心为底层资产的表外融资有可能带来与2008年房地产危机类似的系统性金融风险 [4] 中国民间投资面临的挑战与政策应对 - 民间投资是中国固定资产投资的重要部分 过去占比超过50% 但近年来因房地产市场拖累等因素 民间投资增速转负 占整个固定资产投资的比例已降至50%以下 [5] - 政策持续加码以提振民间投资 最新《若干措施》明确在铁路、核电重点领域 民间资本持股比例可在10%以上 同时鼓励采购单位将对民营企业的合同预付款比例提高至合同金额的30%以上 [5] - 过去提振民间投资政策的主要方向是“清障” 即打破行业壁垒 鼓励民间资本进入国有企业垄断的行业 [6] - 在新一轮科技革命下 促投资政策应在“清障”的同时 将更多精力用于支持民间资本“拓荒” 为民间资本涌入人工智能等新兴领域创造机会和条件 [6] - 促投资政策应重点关注有能力有意愿、正处在扩张周期的企业 而非那些尚在经历资产负债表修复阶段的企业 [6] 中美对比与启示 - 美国人工智能投资主要由拥有高利润率、现金储备和市值且业务与AI高度相关的科技企业完成 这些企业有能力也有意愿大幅增加资本开支 [7] - 中国也有一批有能力有意愿在AI领域进行大规模投资的科技公司 应尽量为这些企业创造投资空间 [7] - 要高度重视金融市场在投资中的作用 美国“金融+科技”双轮驱动为AI发展提供了充足动力 显示了私营企业极强的金融资源调动能力 [7] - 中国民间投资长期依靠银行为主导的间接融资体系 地方政府在其中扮演关键角色 但在统一大市场建设和化债背景下 地方政府的角色正在变化 [7] - 需为新的投资领域建立更有效、更合理的融资模式 可尝试扩大推进以数据中心等新型基础设施为底层资产的REITs等新金融工具 [8] - 要容忍一定程度的风险与泡沫 新技术的探索需要试错 只要不带来系统性金融风险 泡沫破灭后市场仍会焕发生机 不能因害怕泡沫而束缚所有尝试 [8] - 在金融监管健全的背景下 民间投资“自负盈亏”的优势意味着由民间资本主导创新探索 整个社会承担的成本更低 需在防范风险与留出一定“风险敞口”之间取得平衡 [8] - 提振民间投资不仅在于支撑固定资产投资总量 更在于其效率优势和对创新的发掘能力 政策应调整着力点 合理设置规则 让敢投、能投、愿投的企业挑起新增投资的大梁 [9]

利率前景 - 美联储对利率前景进行了讨论 [1] 资产负债表 - 美联储对资产负债表进行了讨论 [2] 经济形势 - 美联储官员讨论了关税通胀问题 [3] - 美联储官员讨论了就业市场状况 [3] - 美联储官员讨论了创历史最长纪录的政府关门事件 [3] 金融市场 - 美联储对金融市场发表了看法，包括对储备金的讨论 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告围绕宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域展开分析，指出当前经济呈弱修复态势，债市震荡修复，预计四季度中后段利率下行，2026年GDP有望增5%左右，推荐科技等投资主线，理财行业向实质透明化转型[32][33] 各部分总结 宏观数据速览 - 2025年9月GDP不变价当季同比4.8%，较上期降0.4个百分点，高于去年同期0.2个百分点[1] - 10月制造业PMI为49%，较上期降0.8个百分点，低于去年同期1.1个百分点；非制造业PMI商务活动为50.1%，较上期升0.1个百分点，低于去年同期0.1个百分点[1] - 10月社会融资规模增量当月值8161亿元，较上期降27138亿元，低于去年同期5959亿元[1] 商品投资参考 综合 - 10月规模以上工业增加值同比增4.9%，预期增5.2%，前值增6.5%；1 - 10月同比增6.1%；10月社会消费品零售总额46291亿元，同比增2.9%，预期增2.7%，前值增3%；1 - 10月总额412169亿元，增长4.3%[2] - 铂期货、钯期货合约自2025年11月27日起上市交易，上市首日交易保证金水平为合约价值的9%，涨跌停板幅度为挂牌基准价的14%[2] - 11月14日，国内42个商品品种基差为正，27个为负，沪镍、郑棉、铸造铝合金基差最大，丁二烯橡胶、苹果、强麦基差最小[3] - 特朗普签署行政令调整“对等关税”适用范围，部分农产品关税豁免自11月13日0时1分生效，称政府从关税获利，中国将购美豆[3] 金属 - 伦敦基本金属全线下跌，美联储政策不确定和经济数据疲软使基本金属面临下行压力[4][5] - 2025年全球碳酸锂需求预计达155万吨，供应超170万吨，过剩约20万吨，价格低迷；2026年需求或增30%达190万吨，供需基本平衡，价格有探涨空间[5] - 北方中鑫安泰稀土金属扩建项目投产，产能跃升，新增钆铁等中重稀土金属品类[5] 煤焦钢矿 - 截至11月上旬，焦煤、焦炭流通领域价格环比分别上涨4.81%、4.1%[7][8] - 中资主导的西芒杜铁矿投产，预计储量超50亿吨[8] - 10月全国粗钢、生铁、钢材产量环比和同比均下降[8] - 中国钢铁工业协会副会长提出把握钢结构建筑发展机遇，提升产品质量，强化产业链协作，提升铁矿石自给率[8] - 6月底以来发往中国的铁矿石运量同比增7%，但中国钢铁生产疲软致港口库存累积[9] - 11月下半月印尼不同大卡等级煤炭基准价格分别定为每吨67.29美元、44.29美元[9] 能源化工 - 我国西北地区首座储气库群吐哈油田温吉桑储气库群开启今冬供气，最高日供气量超500万立方米，已累计供气2.96亿立方米[10] - 俄罗斯黑海港口新罗西斯克因乌无人机袭击停止石油出口，后于11月16日恢复装货作业[10][11] 农产品 - 全国冬小麦播种过八成[12] - 10月美国大豆压榨量达创纪录的2.09522亿蒲式耳[12] - 印度考虑恢复小麦产品出口，初步允许出口100万吨[12] - 特朗普签署行政令下调部分进口农产品关税，美国取消部分进口产品关税，瑞士给予美国部分产品双边免税关税配额[12] - 马来西亚11月1 - 15日棕榈油出口量预计为728995公吨，下降15.5%[13] 财经新闻汇编 公开市场 - 11月17日央行开展8000亿元6个月期买断式逆回购操作，本月加量续做5000亿元，或缓解MLF续做压力，预计央行对到期9000亿元MLF小幅加量续做[15] - 本周央行公开市场有11220亿元逆回购到期，周四有1200亿元国库现金定存到期[15] - 11月14日央行开展2128亿元7天期逆回购操作，单日净投放711亿元[16] 要闻资讯 - 《求是》杂志将发表习近平重要文章，强调“十五五”要因地制宜发展新质生产力，推动传统产业改造升级[17] - 韩文秀提出培育壮大新兴产业和未来产业，推动战略性新兴产业集群发展[17] - 10月规模以上工业增加值、社会消费品零售总额同比增长，1 - 10月固定资产投资、房地产开发投资等同比下降，国家统计局称经济运行总体平稳，下阶段要促进经济质与量增长[18] - 10月70大中城市中各线城市商品住宅销售价格环比和同比均下降，一线城市新建和二手住宅销售价格同比降幅扩大[19] - 国务院常务会议研究“两重”建设，部署促进消费政策措施，要强化人工智能融合赋能[19] - 财政部部长蓝佛安解读“十五五”财政政策，要给足力度、精准发力、政策协同，从三方面推动供需平衡[20] - 央行副行长陶玲表示健全金融市场，发展直接融资，规范发展各类市场，促进市场基础设施联通[21] - 三季度末商业银行不良贷款余额和不良贷款率上升，前三季度商业银行净利润和保险公司原保险保费收入增长[21] - 1 - 10月全国二手房交易网签面积同比增长4.7%，占比达45%[21] - 清华大学李稻葵建议“十五五”增发“新型城镇化特别国债”支持县城发展[21] - 央行发布《银行间市场经纪业务管理办法》，自2026年1月1日起施行[22] - 中国银行作为全球协调人为多家科技企业发行点心债，受市场热捧，2025年全市场点心债发行总金额达9794.54亿元[22] - 截至11月14日，53只债券ETF规模达7062.9亿元，年内资金净流入超4270亿元[22] - 中国财政部40亿美元主权债券在港上市，香港债券市场表现良好[23] - 伯克希尔哈撒韦公司发行2101亿日元债券，资金可能用于增持日本五大商社股份[23] - 据CME“美联储观察”，美联储12月降息概率及到明年1月累计降息概率有不同数值[23] - 特朗普调整“对等关税”适用范围，部分农产品关税豁免，称中国将购美豆[24] - 多只债券将全额赎回，多家公司发生高管变更等事件[24] - 多家公司信用评级被调高，北新建材发行人评级被确认[25] 债市综述 - 中国债市窄幅震荡，利率债收益率涨跌不一，国债期货主力合约多数收平，银行间市场资金面整体均衡，隔夜回购利率上行[26] - 交易所债券市场万科债走势分化，部分债券涨跌，万得地产债30指数和高收益城投债指数上涨[26] - 中证转债指数和万得可转债等权指数下跌，部分转债涨幅或跌幅居前[27] - 货币市场利率多数上行，Shibor短端品种多数上行，银行间回购定盘利率和银银间回购定盘利率表现分化[27][28] - 财政部和进出口行部分债券中标收益率、全场倍数等数据公布[29] - 欧债、美债收益率集体上涨[29][30] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘下跌，中间价调升；纽约尾盘美元指数上涨，非美货币多数下跌[31] 研报精粹 - 国盛固收认为债市维持震荡修复，4季度中后段利率有望下行，10年国债利率年底有望修复至1.6% - 1.65%[32] - 兴证固收称当前债市配置盘力量中性[33] - 中信建投预计2026年GDP增长5%左右，推荐港股、A股三条投资主线[33] - 中信证券指出理财行业向实质透明化转型，资产配置框架转变[33] - 长江固收认为全面降准概率低，降息窗口在今年四季度至明年一季度，建议抓住债市抢跑机会[34] - 中金固收预计社融下行，明年一季度余额同比或降至8%以下，建议关注年底到明年年初债券配置行情[34] 股票市场要闻 - 三季度末保险资金运用余额达37.46万亿元，股票账面余额3.62万亿元，较去年末增1.19万亿元，银行股受青睐，部分行业获增持或减持[37] - 11月机构调研标的集中在电子、机械设备板块，立讯精密等受关注[37] - 上周南向资金成交净流入247.73亿港元，环比降35.95%，连续26周净流入，小米集团 - W获净买入金额最高[37][38]