行业规模与需求 - 中国60岁及以上老年人口已超过3亿，其中失能、半失能老年人约4500万，相当于每6位老人中就有1位需要长期照护 [4] - 传统的家庭照护模式难以持续，存在“一人失能、全家失衡”的普遍困境 [4] 长护险制度发展 - 长护险是国家为应对老龄化挑战建立的专项社会保险制度，主要保障因年老、疾病、伤残等原因导致生活无法自理的人群 [4] - 上海自2018年全面启动长护险试点以来，已构建起一套成熟的制度体系，为全国提供了宝贵的“上海样本” [4] - 随着长期照护师国家职业标准的出台，护理员将迎来更广阔的发展空间 [11] 服务供给与覆盖 - 在上海市宝山区，有1177名护理员在春节期间坚守岗位，守护着全区32193名正在享受长护险服务的老人 [1] - 宝山区共有定点居家护理机构24家，注册护理员2072名 [6] - 截至2025年底，宝山区长护险基金已累计支付评估及照护服务费用19.25亿元，累计提供居家护理服务达2526.44万余小时 [1] 护理服务内容与专业化 - 护理服务内容包括个人卫生护理（擦身、洗澡）、康复训练、修剪指甲、更换床单等，以防止服务对象肌肉萎缩并保持身体状况稳定 [3] - 护理员需使用专业工具应对老年人特殊需求，如鹰钩剪修剪厚指甲、专用工具处理脚部老茧、以及理发专用工具等 [7] - 护理工作还包括处理压疮等专业护理挑战，并通过每月例会交流经验、学习消毒包扎方法以及指导家属进行日常护理 [9][10] 护理员队伍构成与职业发展 - 护理员队伍中包含从其他职业转行而来的青年从业者，他们通过专业服务和情感陪伴找到了职业价值 [5] - 宝山区通过强化区块联动、部门协同、坚持街镇区划避免恶意竞争，并积极推进长期照护师培养工作，将持证比例纳入机构年度考核，以推动护理队伍专业化、规范化发展 [10] 服务价值与社会影响 - 专业护理与温暖陪伴能帮助失能老人重拾生活尊严与信心，稳定其身体状况，并显著改善其精神世界 [3][4] - 护理员与服务对象及家庭建立起深厚的信任与情感联系，被老人视为家人，其服务获得了家属的高度认可与感激 [1][3][5][11] - 春节期间，宝山区61%的护理员选择留守岗位，确保长护险服务“温暖在线”，并通过提前排摸需求、调配人员来保障服务不断线 [1][11]

文章核心观点 - 制度创新是破解“一人失能、全家失衡”养老难题的关键 长护险等社会共济制度将家庭重担转化为社会多元分担 使专业照护从“奢侈品”变为可负担的“公共产品” [1] - 破除养老难题需更多制度创新 包括向护理人才培育倾斜以及推动服务模式创新 最终目标是支持长者成为有尊严、有品质的生活者 并激活银发经济新动能 [2] 长护险制度的实施与成效 - 长护险实施前 失能老人照护几乎全由家庭承担 亲属面临专业能力不足及经济精神双重压力 随着老龄化加深和家庭小型化 传统家庭养老模式难以为继 [1] - 长护险是一项以社会互助共济方式筹集资金的社会保险制度 构建了“个人+医保+财政”的筹资机制 [1] - 2025年 镇江市长护险已覆盖所有职工和居民医保参保人员 年度内累计为超1.8万名失能人员提供了保障 [1] 养老服务面临的挑战与制度创新方向 - 当前不少地方 护理人才紧缺仍是制约养老服务质量的主要瓶颈 [2] - 制度创新需向人才培育倾斜 通过培训补贴、薪酬提升、星级考核等方式吸引更多人加入护理行业 [2] - 需推动服务模式创新 打通服务“最后一公里” 让照护更便捷、更专业 [2] - 制度创新目标应瞄准养老服务 包括长护险的扩面提质、护理人才的培育激励、居家服务的精准供给以及异地照护的便捷衔接 [2] - 民生政策需与经济发展形成良性互动 破解家庭痛点的同时激活银发经济新动能 [2]

文章核心观点 - 2025年广东辖区保险业通过巨灾保障、长护险、跨境保险、护航科创产业、险资入粤及行业自律“反内卷”公约等六个维度的探索，实现了从规模扩张到功能深化、从单一保障到综合服务的转型，为全国保险业高质量发展提供了“广东样本” [2] 巨灾保障 - 2025年1-11月广东省保费收入7389.58亿元，同比增长8.35%，增速位于全国前列 [3] - 巨灾保险模式向“事前预警、事中防控、事后补偿”的全链条风险管理转型，例如某财险企业“鹰眼系统DRS3.0”在2025年上半年累计发出灾害预警超42亿次 [3] - 已构建“直保+共保体+再保+巨灾债券+专项基金+财政兜底”的多层次风险分散机制 [3] - 2022年至2024年试点期间，广东省巨灾保险累计保费8.6亿元，累计赔付19.3亿元，赔付规模远超保费 [4] - 截至2025年6月末，巨灾保险已覆盖全辖14个地市 [4] 长护险 - 截至2025年10月底，广东基本医保参保人数约1.13亿人，居全国首位 [5] - 截至2025年6月底，广州市长护险参保人数达229.7万人，累计超13万失能人员享受待遇，基金支出超51.8亿元，已设立269家长护险定点医疗机构 [7] - 2025年6月27日广东颁发首批长期照护师职业技能等级认定证书，101名从业人员获证 [7] - 商业保险机构积极参与养老第三支柱建设，创新商业长护险、养老型商业养老保险等产品，推动“保险+养老服务”融合 [7] 跨境保险 - 在“澳车北上”“港车北上”及“粤车南下”政策下，跨境车险“等效先认”政策实现“三地保单、一地购买” [8] - 港澳居民在广东住院人次达7.7万人次/年，有28.52万香港居民参加广东医保 [10] - 2025年11月发布的《广东省推动养老金融高质量发展的实施方案》鼓励为港澳长者提供跨境医疗保险、养老金领取等一体化服务 [10] - 截至2025年6月末，跨境车险“等效先认”政策已为9.03万辆港澳机动车提供投保便利，大湾区健康险累计服务超15万人次 [10] 护航科创产业 - 2025年上半年，科技保险累计为科技企业提供风险保障3.11万亿元，同比增长76% [11] - 产品创新包括直击机器人研发痛点的“智研保”“穗创保”、国内首发的eVTOL专属“低空保”以及人工智能专属责任险 [13] - 保险为生物医药创新药械的研发与临床试验提供保障，并依托粤港澳大湾区知识产权保险中心构建全流程服务体系 [13] - 截至2025年11月，广东保险业为473家生物医药企业提供164亿元风险保障，为12810家低空经济领域企业提供149亿元风险保障，为155家人工智能领域企业提供180亿元风险保障 [13] 险资入粤 - 保险资金投资呈现“股权直投+产业基金+社区运营”的立体化布局，扩展至绿色能源、硬核科创、银发经济等赛道 [14] - 在绿色能源板块，险资首次以“平层股东”身份进军海上风电，单项目出资逾37亿元 [14] - 政策鼓励保险资金通过直接投资、产业基金等方式深度参与养老社区建设 [16] - 目前已有17家保险公司在广东落地养老院，8家保险公司投资21个养老社区项目，建筑面积达249.3万平方米，总投资额超240亿元 [16] “反内卷”公约 - 2025年7月17日广东省保险业协会发布《广东保险业防止“内卷式”竞争自律公约》，从五大维度提出具体倡议 [17] - 《公约》明确抵制恶性价格战，严禁滥用渠道手续费、虚列费用违规套利、恶意竞标及在政府项目中打价格战等行为 [17] - 特别指出不得给予合同约定外的利益，不得给予超过“报行合一”的费用 [17]

新药与耗材医保目录及集采扩围 - 2026年新版国家医保药品目录落地，新增114种新药，覆盖肿瘤、糖尿病、罕见病等多个领域 [2] - 首版商保创新药目录同步落地，包含19种创新药，为商业保险产品设计提供参考 [2] - 最新批次国家组织药品集采将于2026年2月落地，涵盖55种药品，包括抗过敏哮喘药物、糖尿病药物和抗病毒用药等 [2] - 新一批国家组织高值医用耗材集采已启动，将于2026年1月13日开标，采购药物涂层球囊类、泌尿介入类等耗材 [2] - 2026年将继续开展新批次国家组织药品和高值医用耗材集采，并推进中成药、中药饮片全国联盟采购 [2] 基层医疗机构药品配备与服务提升 - 国家卫生健康委明确，自2026年3月1日起，基层医疗卫生机构应至少配备血管紧张素转换酶抑制剂等5大类降压药 [3] - “十四五”以来，基层医疗机构诊疗量占全国诊疗量的比重保持在50%以上 [2] 生育与育儿保障政策强化 - 江苏省自2025年7月1日起实行住院分娩“零自付”政策，医保目录范围内费用由医保报销和财政补助共同承担 [4] - 全国已有7个省份实现政策范围内住院分娩医疗费用全额保障，2026年该福利将进一步扩围，力争全国基本实现政策范围内分娩个人“无自付” [4] - 2026年将合理提升产前检查医疗费用保障水平，并推动将灵活就业人员、农民工、新就业形态人员纳入生育保险覆盖范围 [4] - 将适宜的分娩镇痛项目按程序纳入医保，全面实现生育津贴直接发放给参保人，并加快推进生育医疗费用省内跨统筹区直接结算 [4] 长期护理保险与服务体系建设 - 长期护理险目前主要面向重度失能人员，部分地区已将中度失能人群纳入保障范围 [6] - 2026年将全面启动老年护理服务能力提升行动，包括二级及以上综合医院、中医医院规范设置老年医学科，推动机构内老年护理服务向社区和居家延伸 [6] - “十五五”时期，长期护理险将从试点转向全面建制，逐步覆盖所有参保人 [7] 医疗便民服务与信息化建设 - 2026年将进一步拓展影像数据跨省异地调阅共享范围，并提升医疗机构检验检查结果互认水平 [8] - 预计到2027年底，各省域内医疗机构间互认项目将超过300项，京津冀、长三角、成渝等区域内医疗机构互认项目数将超过200项 [8] - 2025年，4845所二、三级公立综合医院均能提供儿科服务，常住人口超过10万的县均已具备血透服务能力 [8] - 2026年将全面实现职工医保个人账户资金跨省共济使用，并全面深化应用刷脸支付、一码支付、移动支付、信用支付，力争用3年左右时间大幅减少医院排队缴费现象 [8] 医保基金监管与药品追溯 - 自2026年1月1日起，所有医药机构需实现药品追溯码全量采集上传 [8] - 药品追溯码作为每盒药品的唯一“电子身份证”，覆盖生产、流通、使用等多环节，旨在打击倒卖回流药等违法违规使用医保基金行为 [8]

2026年医疗健康领域新政概览 - 2026年是“十五五”规划开局之年，一系列医疗卫生健康领域新政将陆续落地 [2] 药品与耗材医保及集采动态 - 新版国家医保药品目录于2026年1月1日在全国落地，新增114种新药进入医保，覆盖肿瘤、糖尿病、罕见病等多个领域 [3] - 首版商业健康保险创新药目录同步落地，包含19种创新药，为商保产品设计提供参考 [3] - 最新批次国家组织药品集中采购将于2026年2月落地，涵盖55种药品，包括抗过敏哮喘药物、糖尿病药物和抗病毒用药等 [3] - 新一批国家组织高值医用耗材集中采购已启动，将于2026年1月13日开标，采购药物涂层球囊类、泌尿介入类等耗材 [3] - 2026年将继续开展新批次国家组织药品和高值医用耗材集采，并推进中成药、中药饮片全国联盟采购 [3] 基层医疗服务与药品保障 - “十四五”以来，基层医疗机构诊疗量占全国诊疗量的比重保持在50%以上 [3] - 国家卫生健康委明确，自2026年3月1日起，基层医疗卫生机构应至少配备血管紧张素转换酶抑制剂等5大类降压药 [4] 生育保障与育儿支持政策 - 自2025年7月1日起，江苏省实行住院分娩“零自付”政策，医保目录范围内费用由医保报销和财政补助承担 [5] - 全国已有7个省份实现政策范围内住院分娩医疗费用全额保障，2026年该福利将进一步扩围，力争全国基本实现政策范围内分娩个人“无自付” [5] - 2026年将合理提升产前检查医疗费用保障水平，并推动将灵活就业人员、农民工、新就业形态人员纳入生育保险覆盖范围 [5] - 2026年将适宜的分娩镇痛项目按程序纳入医保，全面实现生育津贴直接发放给参保人，并加快推进生育医疗费用省内跨统筹区直接结算 [5] 长期护理保险与老年护理服务 - 长期护理保险目前主要面向重度失能人员，部分地区已将中度失能人群纳入保障范围 [8] - 2026年将全面启动老年护理服务能力提升行动，要求二级及以上综合医院、中医医院规范设置老年医学科，推动机构内老年护理服务向社区和居家延伸 [8] - “十五五”时期，长期护理保险将从试点转向全面建制，逐步覆盖所有参保人 [8] 医疗便民服务与信息化建设 - 2026年，医保影像云平台的影像数据跨省异地调阅共享范围将进一步拓展，医疗机构检验检查结果互认也将迈上新台阶 [9] - 预计到2027年底，各省域内医疗机构间互认项目将超过300项；京津冀、长三角、成渝等区域内医疗机构互认项目数将超过200项 [9] - 2025年，4845所二、三级公立综合医院均能提供儿科服务，常住人口超过10万的县均已具备血透服务能力 [11] - 2026年将全面实现职工医保个人账户资金跨省共济使用，并全面深化应用刷脸支付、一码支付、移动支付、信用支付，力争用3年左右时间大幅减少医院排队缴费现象 [11] 医保基金监管与药品追溯 - 自2026年1月1日起，所有医药机构需实现药品追溯码全量采集上传 [11] - 药品追溯码作为每盒药品的唯一“电子身份证”，覆盖生产、流通、使用等多环节，旨在打击倒卖回流药等违法违规使用医保基金行为 [11]

德州市长期护理保险试点进展与成效 - 德州市启动居民长期护理保险试点，在提高农村地区失能人员享受服务便捷度方面进行了一系列本地化探索 [3] 服务对象精准识别与覆盖 - 各试点县按照“一镇一策”制定失能人员摸排方案，深入基层进行政策宣传和帮办代办，实现“政策找人”，确保原有失能人员待遇不漏一人 [3] - 结合医疗机构出院回访和医保结算系统筛选，建立长护险“出院跟踪”摸排机制，对新增失能人员开展上门对接，使其第一时间享受护理服务 [3] 基层医疗与养老资源整合利用 - 利用基层卫生院“两院一体”改革契机，将16家机构的闲置医疗床位转换为养老床位，使其成为具备医养双重资格的长护险定点机构，床位利用率平均提高25.31% [4] - 与基层医疗机构建立业务托管合作，开展嵌入式医养结合，由专业机构帮带乡镇卫生院，解决农村偏远社区专业护理资源紧缺问题 [4] - 全市79家定点医护机构中，医养结合机构有22家，基层机构数量达59家 [4] 专业化护理人员队伍建设与培训 - 将专业化上门服务机构纳入定点，招募“4050”人员和农村留守妇女，建立稳定的本地化护理员队伍，全市护理员数量已达1060人，其中84.9%为试点启动后新入职人员 [6] - 依托医疗机构、德州学院、德州职业技术学院等，累计完成10630余人次技能培训，提高护理员队伍专业性 [6] - 建立家属照护员技能培训机制，由上门服务机构对家属进行“面对面”、“手把手”培训，规范家属护理 [6] 护理服务内容优化与实施规模 - 不断优化居家护理服务项目，51项居家护理内容涵盖生活护理和专业护理，通过亲属服务与护理员上门结合，全时段保障居家失能人员 [7] - 推出“德康安护”系列护理套餐，采用“固定+自选”模式，设置10项固定服务项目，每次可外加2-7项自选服务，单次套餐基金支付额从100元至180元不等 [7] - 2025年已为失能居民提供居家上门护理服务24.14万人次，服务总时长36.21万小时 [7]

公司战略与政策响应 - 公司坚决贯彻落实2025年中央经济工作会议部署，将投资于物与投资于人紧密结合，持续将党的政治优势、组织优势转化为服务民生的发展优势 [1] - 公司探索“保险服务+养老服务”新模式，切实履行国有骨干保险企业的政治责任和社会责任 [1] - 公司未来将持续深入贯彻落实中央精神，不断探索完善养老服务新生态，推动长护险覆盖更全面、服务更贴心、保障更有力 [9] 服务模式创新与实践 - 在浙江嘉兴嘉善，公司推动非急救转运服务纳入长护险保障范围，为参保人员提供“善诚护送”服务并减免费用，例如有案例两次减免160元 [2] - 嘉善支公司党支部组织专项调研，政策出台后通过巡讲、上门宣传确保惠民政策家喻户晓，一年来已提供106次转运服务 [3] - 在河北邢台清河县，公司落地“村医参与长护险”模式，通过党员干部深入乡村宣讲，形成“1+N”村医协同管理模式，整合农村分散护理资源 [7][9] 科技赋能与服务优化 - 在江苏淮安市，公司设立智慧长护服务中心，运用迎宾机器人“小鱼”提供智能引导和语音交互，服务路径规划准确率达100% [4][6] - 智慧大屏实现护理服务场景实时显示与工单轨迹可视化、可追溯管理，确保长护险基金有效使用 [4] - 自启用以来，“小鱼”已现场解答咨询200余次，可视化监控与医保系统深度融合 [6]

文章核心观点 - 中国将在“十五五”时期深化社会保障体系改革，目标是构建更加公平、可持续、高效的社会保障体系，以支撑中国式现代化和共同富裕 [1] - 改革的关键方向包括增强制度公平性、优化社保基金管理、主动适应人口结构变化和就业形态转型、并促进社会流动 [1][2][3][5][6] 社会保障体系现状与目标 - 中国已建成世界上规模最大的覆盖全民的社会保障体系，当前焦点在于解决公平性问题和强化民生底线保障 [1] - “十五五”时期的目标是使社会保障制度更加优化和更可持续 [1] 改革关键领域与专家建议 - 需缩小不同群体、地区间的养老金待遇差距，并逐步提高保障水平，强化社会救助体系建设 [1] - 重点保障对象应为“一老一小一残”，并在条件成熟时逐步扩大覆盖范围 [1] - 应强化反贫困和收入再分配功能，提高农民养老金和城乡居民医保待遇 [2] - 需优化社保基金管理，适度减轻企业缴费压力，以激发经营主体活力 [2] - 保障水平的设定需充分考虑财政承受能力和地区发展差异，建立在经济和财力可持续增长基础上 [2] 适应社会变革与制度创新 - 需主动适应人口结构变化和就业形态转型，创新社会保障筹资模式，例如应对养老保险财政补贴空间受限的问题 [3] - 应改革存在“逆向调节”的项目，如推动医保筹资标准与居民收入挂钩，避免加重中低收入群体负担 [3] - 需推动人工智能等技术在养老、残疾照护等社会保障服务中的应用，并通过教育培训解决新技术带来的就业结构性矛盾 [3] - 应总结提升“十四五”时期经试点已成熟的制度，形成全国统一方案并推广 [3] 长期护理保险案例分析 - 长期护理险自2016年试点以来，在探索多元筹资等方面取得进展，但仍存在覆盖范围有限、筹资渠道单一等短板 [4] - 建议加快长护险全国性立法，统一服务标准，建立独立多元的可持续筹资机制，并促进商业长护险发展作为补充 [4] - 重点应发展社区与居家护理，明确医养边界与转介机制 [4] 促进社会流动 - 当前劳动力流动存在堵点，主要表现为社会保障制度衔接不畅、新业态从业者社保覆盖不足等 [5] - 针对新业态从业人员参保率低的问题，核心是制度设计与新型就业特征不相适配，需采取前瞻性改革举措 [6] - 社会保障功能需从提供托底保障的“安全网”，升级为促进个人发展的“弹簧床”，实现从风险补偿向能力建设的转变 [6] - 未来需从推动区域协调发展、强化教育公平、简化养老保险转移流程、扩大医保异地结算范围等方面持续优化 [6]

文章核心观点 - 中国养老金融体系面临未富先老与未备先老的双重挑战 核心议题是解决养老资金即钱从哪里来的问题 需通过优化储蓄机制 完善保险保障和平衡产业发展来应对 [1] - 养老产业发展需在高端化与普惠性之间寻求平衡 政策设计必须兼顾效率与公平 关注农村与弱势群体的需求 养老金融不仅是经济问题更是社会公平问题 [2] 养老三支柱体系 - 国家已建立覆盖基本养老保险第一支柱 企业年金职业年金第二支柱和个人养老金第三支柱的三支柱体系 [1] - 第三支柱存在参与率偏低和账户空置率高的突出问题 [1] - 建议在严格监管下允许个人非医疗紧急时支付罚金提前动用部分个人养老金以提升吸引力 [1] - 建议对个人养老金的税收优惠进行更精细化设计 [1] 保险保障与风险 - 老年人面临医疗支出与失能照护两大主要财务风险 [2] - 长期护理保险已在部分城市试点 但整体覆盖率低且利用率不足 [2] - 应加快长期护理保险全国统筹步伐 推动基本医保与商业健康险 长护险的有效衔接 [2] - 可通过税收优惠和社区宣传等方式提升公众对长期护理保险的投保意愿 [2] 养老产业发展 - 产业发展需平衡高端化与普惠性 不能仅靠高端养老社区解决全民养老问题 [2] - 必须通过年轻时进行保险规划与长期储蓄 为中低收入群体构建可持续的养老支付能力 [2]

财务业绩 - 2025年第三季度营业收入41亿元，同比下降4.6% [2] - 2025年1-9月归属上市公司股东净利润2.69亿元，同比下滑8.17% [2] - 同期计提信用减值与资产减值，净影响接近1500万元 [2] - 2025年现金分红合计近3亿元（每股0.3元+0.2元） [2] - 上半年股票回购金额1.5亿元，其中1.35亿元来自专项贷款 [2] 业务板块表现 - 零售药品收入占全集团零售收入超55%，云南区域零售药品收入接近两位数下滑 [3] - 云南区域门店数量占全集团近50%，云南以外区域零售收入维持正向增长 [3] - 分销业务因风险管控收缩导致收入大幅下滑，停掉部分中小连锁配送、基层医疗配送等风险业务 [3][4] - 中药配方颗粒业务在云南完成近660个产品企标，已形成400个左右国标产品，销售增速较快 [4] - 传统中药饮片受消费低迷及跨省销售限制影响出现下滑 [4] - 医养业务规模较小但增长迅速，首个集中养老中心已盈利，第二个计划2026年底开业 [4] 门店网络与优化 - 截至9月30日门店总数11230家，较年初11498家净减少268家（新开+搬迁288家，关闭430家） [4] - 云南门店5521家，占比49%，川渝地区2519家，广西958家 [5] - 门店调改已完成805家，2025年底前计划完成1000家，2027年前完成70%门店泛健康调改、30%门店专业化 [5] - 调改后门店月销售额从20万元提升至30万元，目标泛健康门店医保支付占比控制在20%附近 [5][6] 品类拓展与战略 - 门店调改新增品类包括个护美妆（占比最高）、功能性食品、食品饮料、儿童潮玩 [7] - 药食同源、轻养生食品是除个护外的重点突破方向，通过自有研发+外部合作扩充品类 [7] - 行业趋势聚焦提升单店服务人数与效率，经营合规化（如医保溯源码全覆盖）是关键 [8] - 预计门店出清需2-3年，最终单店服务人数达2000-3000人，约2/3合规医保药店留存 [8] 区域发展与投资规划 - 省外盈利分化：山西、海南盈利较好，广西微利，贵州持平，四川、重庆微亏，上海轻微亏损 [10] - 云南仍是利润贡献主力，未来2-3年省外盈利占比将逐步提升 [10] - 省外投资聚焦西南（川渝贵）、海南、山西等现有区域，通过新建、收购加密门店 [10] 医养业务与长护险机遇 - 长护险与公司医养业务高度契合，是重要发展机遇 [9] - 现有金鼎山集中养老中心、2家托管社区服务中心可承接长护险业务，部分居家养老也可使用 [9] - 未来重点推广公建民营社区养老中心与居家养老（契合95%以上老人需求），轻资产模式盈利周期更短 [11]