行业宏观环境与政策影响 - 中美经贸关系出现积极进展，美方取消针对中国商品加征的10%的“芬太尼关税”，并对中国商品加征的24%的“对等关税”继续暂停一年，中方将相应调整反制措施，双方同意延长部分关税排除措施 [1] - 跨境电商行业面临巨大不确定性，具体表现为自2月的新关税政策、5月小额商品免税取消、税率反复变化以及物流头程运费出现很大波动 [2] - 外部环境变化促使企业调整发货节奏和商品价格以应对成本上升，对供应链管理造成深度压力，要求企业具备供应链沉淀和总成本领先优势 [2] 跨境电商市场趋势与区域表现 - 面对美国市场的地缘政治挑战，企业开始寻求多元化以提升抗风险能力，欧洲市场成为新的主战场，具体包括德国、英国、意大利和法国等 [2][3] - 欧洲市场相比美国更具蓝海特征，但竞争门槛高，进入需重视合规工作，如增值税申请需3至6个月，并需做好财税规划 [2][3] - 美国市场仍是最重要市场，汽配领域一直保持两位数以上的增长，新兴品类如卡牌业务（球星卡、宝可梦卡）中国卖家实现三位数以上的增长 [4] - 欧洲市场在汽配和家居领域发展良好，家居领域的新能源品类（如太阳能板）在德国销售表现佳，消费电子如3D打印机、扫地机器人及泳池机器人等新兴赛道在德国也卖得不错 [5] 企业战略与能力建设 - 企业出海成功的关键在于是否做好长期主义准备，愿意在供应链上先做深再做宽以形成沉淀，并能为消费者提供良好产品体验，不断向个性化、品牌化方向发展 [7] - 从B2B转向B2C需要企业完成思想上的巨大转变，再到组织架构的转变，实际操作中是从大批量生产转向小单快反，供应链生产线需更柔性化，人效考核也需切换 [8] - 品牌建设是企业需要探索的方向，好的品牌应让消费者记得住、信得过、愿意购买和传播，企业需从功能性体验升级到个性化、定制化甚至品牌化体验 [8][9] - 生产型企业加入跨境电商赛道的趋势形成，源于贸易环境改变导致订单碎片化，以及看到贸易商在平台上取得良好销售业绩的启发与激励 [11] 供应链挖掘与平台策略 - 平台通过挖掘产业带（如湖北十堰的商用车产业链、北方的小型挖掘机和叉车等重型工业设备）来践行长期主义，旨在释放新的市场机会，通过供应链驱动需求 [12] - 平台坚持扮演连接消费者和卖家、链接供应链和需求的角色，通过公平、公正、公开的评价体系将卖家的产品优势反馈给买家，鼓励第三方卖家百花齐放 [13] - 平台在汽配领域优势显著，拥有大量忠诚用户，并通过推出适配性方面的买家保障项目来提升买家体验，拉动流量以帮助卖家提高转化 [14] - 线上生意仍有巨大潜力，美国线下生意占比超过80%，平台希望与友商共同培养消费者习惯，丰富供应链挖掘，将市场蛋糕做大 [14]

十月的夜空中，神舟二十一号升空，而在地面，康师傅"天选好面馆"也在酒泉基地和南京迎来属于自己的高光时刻。 如果说"做好一碗面"是康师傅三十余年来始终不变的初心，那么与中国航天的九年同行，则让这一初心有了更具时代性的注脚。 自2017年起，康师傅连续成为中国航天事业合作伙伴。对康师傅而言，航天代表着中国制造的极致追求；而对中国航天来说，选择康师傅，也是对一个民族 品牌在产品品质上持续精进、不断突破的认可。 正如康师傅方便面事业品牌本部总监邓勇所言："航天精神的核心与我们做一碗好面的初心相通——都追求极致、稳定的品质。这也是航天选择康师傅，并 携手走到第九年的原因。" 这种认可并非口头上的赞许，而是落在了技术层面。双方共同推动的"航天专利温控技术"，已在康师傅生产线上全面落地。今年5月，这项技术获得世界纪 录认证机构（WRCA）的全球纪录认证，成为这一科技实力的又一次外部印证。 图：康师傅获WRCA"世界卓越的航天专利方便面"认证 这是康师傅与中国航天携手的第九个年头。与往年相比，今年的航天活动更注重"体验化"与"场景化"：在酒泉卫星发射中心设立"康师傅天选好面馆-酒泉卫 星发射中心馆"；在南京落地城市版体验点； ...

中美关税政策调整 - 美方取消针对中国商品加征的10%的“芬太尼关税”，并对中国商品加征的24%对等关税继续暂停一年，中方将相应调整反制措施，双方同意延长部分关税排除措施 [1] 跨境电商行业趋势 - 行业面临不确定性挑战，包括关税政策变化、物流头程运费波动，促使卖家调整发货节奏和商品价格，对供应链管理造成深度压力 [2] - 美国市场受地缘政治挑战，企业开始寻求多元化以提升抗风险能力，欧洲市场成为新的主战场，企业需重点关注合规问题，如增值税申请需3至6个月 [2][3] - 欧洲市场相比美国更具蓝海特征，但竞争门槛高，需要做好合规准备和消费者洞察，汽配等市场的车型和配件体系与美国存在差异 [3] - 行业整体趋势是企业希望开辟第二赛道，欧洲是主战场，合规和供应链提前布局是打开增长新空间的关键 [3] 各地区市场表现 - 尽管面临宏观地缘政治挑战，汽配领域一直保持两位数以上的成长，美国仍是最重要的市场 [4] - 新兴品类卡牌业务（如球星卡、宝可梦卡）市场需求旺盛，中国卖家今年实现三位数以上的增长 [4] - 欧洲市场在汽配和家居领域发展不错，家居领域的新能源品类（如太阳能板）在德国非常强，消费电子如3D打印机、扫地机器人及新兴赛道如泳池机器人也发展良好 [4][5] - 拓展欧洲市场需要对消费者有更深入洞察，利用大数据精准定位切入步骤和细分赛道，并配合供应链和仓储布局 [6] 企业出海策略与要求 - 企业是否适合出海关键在于是否做好长期主义准备，愿意在供应链上先做深再做宽以沉淀能力，并能为消费者提供良好产品体验，向个性化、品牌化方向发展 [7] - 汽配赛道本质长尾，eBay平台汽配SKU以亿为单位，美国线下还有80%的市场，要求企业有能力在长尾赛道挖掘并提供海量选择，供应链沉淀是第一要务 [7] - 品牌建设是关键，有了好产品后需让消费者形成差异化认知，做到记得住、信得过、愿意购买和传播 [8] - 从B2B转向B2C需要思想上的巨大转变，再到企业组织架构转变，实际操作是从大批量生产转向小单快反，供应链生产线需更柔性化，人效考核也需切换 [9] - 企业应关注为买家提供从功能性到个性化、定制化甚至品牌化的体验升级，鼓励不只跑得快更要走得远，长线品牌投入会带来很好回报 [9] - 头部汽配企业已在品牌商标注册、品牌调性元素建立方面有非常好发展，期待出现更多从互联网成长起来的品牌 [10] 企业转型动因与挑战 - 过去15年，贸易型卖家先行，后生产型企业受客户在跨境电商平台取得良好业绩的启发和激励，加之贸易环境改变导致订单碎片化，促使生产型企业积极加入跨境电商赛道 [11] - 生产型企业从B2B转型B2C需在团队、经营理念和产品上做好准备，平台鼓励公平竞争，看重消费者体验 [11] - 工厂型企业初入跨境电商时认知可能局限于买卖关系，需补足运营、物流（特别是尾程物流）等长产业链条上的短板，综合评估是否仍有优势 [12] 平台长期战略与竞争 - 平台践行长期主义，通过“区域优品出海行动”挖掘产业带，例如挖掘湖北十堰的商用车产业链和北方的重型工业设备（如小型挖掘机、叉车），以新供应链驱动新需求 [13] - 平台秉持初心，提供公平、公正、公开的平台角色，通过消费者评价反馈来链接卖家和买家，鼓励第三方卖家百花齐放 [14] - 面对同行竞争，平台关注电商本质和需求，美国线下生意占比超过80%，希望与友商共同培养消费者习惯，丰富供应链挖掘，把蛋糕做大 [15] - 平台在汽配领域优势显著，做得非常深且拥有很多忠诚用户，今年推出了很多适配性方面的买家保障项目以提升体验和转化，强调跨境是长期主义的沉淀 [15]

专题：突发噩耗！泉果基金创始人王国斌病逝 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ "一直是我们的灯塔，如今你化为星辰。" "他的睿智、前瞻、广博、笃定，给人启迪，给人力量。" "资产管理行业的一代楷模，虽突然谢幕，但风范长存。" 此刻，悼念一位真正的价值投资者，不在于重述过往，而在于回应内心的追问：他因何被追思？他为行 业留下了什么？我们又该如何沿着这条路，把公募基金的高质量发展走实、走远？ 行业悼念王国斌， 他是从未改旗易帜的价值投资者。 在中国资本市场仍以"听消息"和"炒概念"为主导的年代，王国斌在同行中率先提出并践行"价值投资"理 念。 他说："研究员要成为探照灯，尽可能去照亮所有角落。"他提出的"幸运的行业+能干的企业+合理的价 格"选股思路，恰如灯塔，不仅影响了一批知名基金经理，也为行业确立了一套可执行、可传承的研究 范式。 他深知："价值投资要求投资者具备极强的心理承受能力和坚定的信念。这种逆人性的痛苦，几乎渗透 在价值投资者生活中的每一分、每一秒。"即便在价值风格被质疑、市场情绪反复的阶段，他从未改旗 易帜，而是强调"必须坚持独立思考，特立独行"。 11月3日， ...

作者 李文 在推出乐道L90、5566焕新、全新ES8换代并赢得几乎一面倒好评后，蔚来的销量终于再创历史新高。 10月，蔚来公司交付新车40,397台，同比增长92.6%。其中，蔚来品牌交付新车17,143台；乐道品牌交付新车17,342台；firefly萤火虫品牌交付新车5,912 台。截至目前，蔚来公司已累计交付新车913,182台。其中，蔚来品牌累计交付新车779,319台；乐道品牌累计交付新车107,621台；firefly萤火虫品牌累计 交付新车26,242台。 过去几年间，蔚来无数次被当作友商和媒体暗中拉踩的参照对象。不同于那些以单车为核心、分散作战的品牌，即使如今蔚来已形成"蔚来—乐道—萤火 虫"三品牌矩阵，即便它拥有个性化最多的车型家族、以及包括换电、自研芯片在内的深厚技术护城河，人们在谈论它时，仍然习惯只说一个名字——蔚 来。 这份独特性造就了蔚来，也让它承受了更多放大镜下的注视。李斌的每一句话都被解读，财报能否达标、盈利目标能否兑现都成了"公共事件"。每一次销 量波动、每一场车型换代都被过度分析，甚至在过去几年里，蔚来几乎每年都被"判过死刑"，又一次次从悬崖边走回赛道。 但这一次，蔚来的答 ...

内容来源：刘润公众号（runliu-pub） 什么是内卷？ 五菱印尼的负责人曾说：90年代，中国摩托车大军杀入东南亚，用我们最熟悉的价格战，用三四年的时间，把摩托车的均价从700美金砍到200美金， 打得日本品牌节节败退。 但是，我们赢了吗？没有。 没利润就没售后，没售后就没品质，没品质就没口碑。 一辆辆中国摩托车在越南的雨季里熄火，在印尼的山路上解体。消费者的抱怨，无人关心。 最后，我们亲手砸掉了"中国制造"的牌子。中国摩托车全线溃败。 我们用价格战打败了日本品牌，但最终输给了自己。 这就是很多老一辈企业家心里的"意难平"，中国制造出海的一次"大败局"。 五菱刚到印尼时，政府官员问： 就是宁可自己饿死，也要先把对手卷死。 用掠夺性低价，自己卷自己，最后把市场烧成焦土。 本田在印尼已经待了40年了，你们打算待多久？ 这句话像针一样扎心。 那一刻，五菱决定，把 "长期主义" 刻在印尼的土地上。 每次周年庆都打出口号："这是我们在印尼的第一年"，"第二年"……今年，是第七年。 所以， 别为了赢下战役，而烧掉了整个战场。 卷价格没有出路。 只有用产品品质赢得市场， 用长期主义赢得未来 ，"中国制造"这四个字才能赢得 ...

中国数学学科发展现状 - 中国数学学科已取得显著进步但总体仍处于跟随者地位 主要在他人开创的领域深耕而非创造大量原创性成果 [3] 数学之美的内涵与感知 - 数学之美体现在外在形态的视觉和谐与抽象思维逻辑证明的力量中 例如分形几何图形的和谐及素数无穷等经典证明带来的震撼 [5] - 许多人感受不到数学之美往往因学习过程被功利导向所束缚 以完成作业应付考试为目标难以体会抽象思维的惊奇与愉悦 [3][4] - 恰当引导与减少功利性压力能让学生被数学结构之美证明之美吸引 从而可能长期投身数学事业 [5] 推动数学发展的建议 - 建议鼓励学术独立与单纯求知动机 减少对顶级期刊与外部指标的盲目崇拜 回归以做出伟大工作为目标的评价取向 [5] - 学术环境需要容许失败与长期探索 学者个人应保持单纯与热爱 把做学问本身作为快乐而非追逐荣誉 [5][6] - 青年学者应关注工作的历史价值而非短期荣誉 学术道路越单纯能走得越好越远 成果奖项应是副产品 [6]

中国数学学科发展现状 - 中国数学学科已取得显著进步但总体仍处于跟随者地位多在他人开创的领域深耕而非创造大量原创性的自家花园 [1] - 实现从跟随者向原创前沿的转变需要制度层面的调整和学术心态与文化氛围的改变 [1] 数学之美的内涵与影响 - 数学之美体现在外在形态的视觉和谐以及抽象思维与逻辑证明的力量中分为形美与思维美两类 [1][2] - 数学之美能像初恋般打动人心例如欧几里得几何对罗素的童年影响 [1] - 思维美体现为出人意料的几何巧合简洁有力的证明带来的逻辑震撼如素数无穷和根号2是无理数的经典证明 [2] - 黎曼关于素数分布的工作引发出一整套深刻的数学体系体现了数学对象内涵的丰富性与思维的深度 [2] 数学教育与人才培养 - 许多人感受不到数学的美往往因学习过程中被功利导向所束缚以完成作业应付考试为目标 [1] - 恰当地引导与少一些功利性压力能让学生更容易被数学的结构之美与证明之美所吸引 [3] - 教师的作用与心态的调整对于让学生感受数学之美至关重要 [3] 学术评价体系与科研生态 - 建议鼓励学术独立与单纯的求知动机减少对顶级期刊与外部指标的盲目崇拜回归以做出伟大工作为目标的评价取向 [3] - 顶刊崇拜把评价权交给他人不利于原创性工作开展真正的原创常伴随不被理解或难以通过评审的问题 [3] - 学术界应有更宽容的生态与更强的自我判断能力容许失败与长期探索 [4] - 学术环境需要长期主义与独立精神学者个人应保持单纯与热爱把做学问本身作为快乐而非追逐荣誉 [4] 学术成就与价值导向 - 提醒青年学者关注工作的历史价值而非短期荣誉以历史上许多未获大奖但贡献卓著的数学家为例 [4] - 菲尔兹奖是上世纪30年代后设立以前数学家做数学的目的并非为了获奖关键看工作能否在历史上存留 [4] - 学术道路越单纯能走得越好越远把快乐变成指标负重太多消耗精力难以达到很高境界或取得很大成就 [4]

受国补退坡与行业竞争加剧等多重因素影响，家电零售行业正在经历结构性分化。在此背景下，企业的 经营韧性和稳健发展能力成为市场关注的重点。 10月30日晚间，苏宁易购发布了2025年三季度财报，公司持续保持盈利，整体经营表现相对稳健。 报告期内，公司持续推进门店优化、深化供应链协同、系统推进债务化解。这些举措为公司经营稳定和 后续发展提供了支撑。 要知道，国补政策的推出就是为了直接降低消费成本，进而刺激消费，扩大内需。不过一定程度上来 说，国补带来的是一种需求前置，新需求的产生较少，也因此，随着部分地区国补退坡，相关家电产品 的销售额出现明显收缩。 在这种情况下，2025年三季度，受国补退坡和行业竞争加剧影响，与之相关的家电及商贸板块普遍承 压，除家电零售业增长放缓外，部分商超企业三季度业绩也出现下滑，如富森美2025年前三季度营收同 比下滑14.35%、归母净利润同比下滑12.6%;茂业商业同期营收同比下滑14.20%,归母净利润同比下滑 72.88%。在整体承压的环境中，苏宁易购仍实现了相对稳健的经营表现。 10月30日晚间，苏宁易购公司披露2025年三季度报告。2025年前三季度，公司实现营业收入381.3 ...

今年白酒行业整体承压，企业间的分化进一步加剧，泸州老窖则展现出头部酒企强大的抵御 周期能力，调整期经营步伐稳健，不仅业绩波动小、品牌势能稳健，酒价、股价更是稳中向 好——截至11月3日，泸州老窖年内股价涨幅在板块位居前列，国窖1 5 7 3更是今年批价最为稳 定的高端白酒大单品。 事实上，面对当前正在深刻改变白酒行业的调整期，头部酒企充分意识到，当下的战略与执 行如何推进，关系着企业的长期价值。 作 为 历 经 周 期 的 头 部 名 酒 ， 泸 州 老 窖 既 稳 当 下 、 亦 谋 长 远 ， 一 方 面 " 双 品 牌 、 三 品 系 、 大 单 品" 战略的深化，配合渠道深耕策略持续推开，在行业波动中稳住了基本盘，经营实力已经远 超上一轮周期；另一方面年轻化、数字化持续深耕，为下一周期的高质量发展筑牢根基。相 较于上一轮行业调整期，泸州老窖抵御周期的能力有了质的飞跃。 2025年，白酒行业调整持续深化，正处于从"规模扩张"转向"价值竞争"的关键节点。 在此背景下，泸州老窖展现出头部名酒的硬实力，前三季度实现营收2 3 1 . 2 7亿元、实现归母 净利润1 0 7 . 6 2亿元，核心指标继续保持在头 ...