宏观压制全面升级 - 宏观逻辑从“降息交易”快速切换至“滞胀+紧缩”定价，对金属形成系统性压制 [2][4] - 美联储3月议息会议释放超预期鹰派信号，点阵图显示年内降息预期收窄至仅50bp，市场对降息的预期几乎消失，甚至开始押注加息 [2][4][27] - 美伊冲突升级，美军轰炸伊朗石油出口枢纽，伊朗报复性袭击他国能源设施，冲突范围扩大化，能源价格飙升，市场对“滞胀”担忧急剧升温 [2][4][27] - 美元指数强势突破100，实际利率上行与流动性恐慌共同发酵 [4][27] 铜市场核心观点 - 铜价重心下移，沪铜主力合约重心下移至92000元/吨下方，COMEX铜周跌逾6% [2][6] - 宏观强压主导价格，市场对“滞胀”与“紧缩”的担忧盖过了基本面的边际改善 [6][11] - 铜基本面边际改善，国内社会库存连续两周去化，周降幅达5.08万吨至52.31万吨 [6][11] - 铜精矿供应紧张局势加剧，加工费TC进一步下探至-67.32美元/吨，创历史新低，冶炼亏损扩大至千元以上 [6][14] 铜市场供应与成本 - 铜精矿加工费TC延续暴跌，SMM进口铜精矿指数报-67.32美元/吨，较上周再跌6.93美元/吨 [14] - 冶炼厂现货亏损已超1000元/吨，按现货TC计算理论冶炼利润为-1120元/吨，亏损幅度较上周扩大约200元/吨 [14][22] - 部分中小冶炼厂出现原料采购困难，后续减产预期增强 [14] - 海外霍尔木兹海峡封锁风险引发非洲港运铜精矿供应担忧 [15] 铜市场需求与库存 - 下游复工复产持续推进，铜价下跌后下游逢低采购意愿提升，精铜杆企业开工率回升至70%以上，环比提升约5个百分点 [16] - 全球显性库存总计约148万吨，仍处于绝对高位 [19] - 库存结构分化：LME铜库存30.42万吨，环比增加8.42万吨；COMEX库存59.2万吨，环比微降0.6万吨；国内社会库存52.31万吨，环比减少5.08万吨 [19] - 期限结构反映现货疲软，COMEX铜价格曲线维持深度contango，SHFE铜contango结构小幅收窄 [11] 贵金属市场观察 - 贵金属遭遇史诗级抛售，避险逻辑失效，交易主线从地缘避险迅速切换至对“滞胀+紧缩”的定价 [7][8][27] - 伦敦金单周暴跌10.5%，击穿4500美元关口，收于4492美元/盎司；伦敦银周跌幅达15.7%，收于67.9美元/盎司 [2][8][27] - 内盘方面，沪金主力合约周跌8.28%，收于1039.22元/克；沪银主力合约周跌15.76%，收于17625元/千克 [27] - 市场持仓量显著下降，大量前期多单离场，空头力量主导 [27] 贵金属市场结构与波动 - 金银比大幅飙升至66以上，反映白银对经济衰退及紧缩预期更为敏感，跌幅远超黄金 [30] - 黄金VIX本周一度飙升至35以上，随后回落至28附近，波动率显著放大，市场恐慌情绪浓厚 [30] - 库存方面，COMEX黄金库存为3332万盎司，环比减少约60万盎司；COMEX白银库存约为36033万盎司，环比减少约592万盎司 [41] - 持仓方面，SPDR黄金ETF持仓环比增加23吨至1101吨；COMEX黄金非商业多头持仓减少1783手至21.2万手 [44] 市场前瞻 - 短期宏观逻辑已切换，美联储政策预期与地缘冲突的互动将主导市场，若中东局势继续升级引发能源价格持续上涨，通胀压力将进一步强化，对金属价格构成双重压制 [54] - 铜基本面正在边际改善，一旦宏观情绪企稳，铜价有望获得基本面支撑 [54] - 贵金属短期恐慌性抛售可能暂告一段落，但市场对央行紧缩的担忧尚未完全消化，金价或进入低位震荡寻底阶段，关注4500美元关口支撑 [54]

核心观点 - 2026年美股市场整体呈现指数高位震荡、个股波动加剧的特征，市场隐含的中期宏观和AI投资假设相对稳定，但短期地缘风险和长期AI颠覆商业模式的风险导致个股波动率显著增加[3] - 油价走势是中期宏观和流动性的关键变量，高油价的影响取决于美国经济周期及联储应对，本轮油价走高前美国就业市场已显脆弱且联储处于降息周期，未来可能演绎滞胀交易→衰退交易→降息交易[3] - 大势上，在地缘、增长及企业资产结构不确定的影响下，2026年美股提估值空间有限，业绩消化估值是基准假设，预计标普500指数盈利增速稳中有升（16%），当前动态估值处于70%分位数左右[3] - 风格上，企业资本开支正从科技巨头向更广泛的行业扩散，投资驱动型行业（如工业、能源）的表现或优于消费驱动型行业，价值股因ROE预期持续改善而具备配置价值[3] - AI产业方面，价值链上游（芯片制造、能源电力）具备beta机会，中游（模型、云厂）需挖掘alpha机会，下游（垂直应用）机会仍处萌芽期且不确定性较高[3] 市场表现与特征 - 2026年初以来，标普500指数下跌3.3%，估值拖累5.2%，盈利增速贡献2%；纳斯达克指数下跌3.3%，估值拖累7.4%，盈利增速贡献4.4%[3] - 市场风格上，价值股表现优于成长股，中盘和小盘股表现优于大盘股；行业上，软件、金融和可选消费领跌，能源和必需消费领涨[3] - 市场特征上，个股波动率的平均值较指数波动率位于高位，显示beta机会有限而个股alpha快速轮动[3][13] - 本轮美股震荡时间已超过2023年以来的每轮调整，科技股内部分化，半导体表现强劲，而软件和应用类股票在“AI颠覆一切”的担忧下普遍下跌，2025年以前的AI应用股本轮普遍跌幅超过20%[12] 宏观环境与油价分析 - 油价是未来一个季度的核心变量，若油价上升至90美元/桶以上，美国将面临“再通胀”风险[17] - 复盘历史，油价冲击的影响取决于经济周期：1）滞胀模式（如1970年、2022年）：经济过热，联储加息，美股先杀估值后杀盈利；2）衰退模式（如1990年、2008年）：经济疲弱，联储降息，股市低点对应油价高点[3] - 本轮情况：油价走高前美国就业市场较为脆弱，2025年非农就业仅增加11.6万人（2022年增加452.6万人），且联储处于降息周期[3][35] - 美国通胀核心分项房租同比已回到疫情前水平，油价上涨带来的滞胀风险及联储加息风险的持续性预计不高[3] - 中期选举年约束下，美股历史上表现弱于其他年份，且下半年表现通常较上半年更好[3] 估值、盈利与风格展望 - 2026年标普500指数盈利增速预计稳中有升，达到16%，当前动态估值处于70%分位数左右，业绩消化估值是基准假设[3] - 全球资金流向：增持AI主题（如日本、韩国、中国台湾）和资源主题（如沙特、巴西）股市，减持制造业主题（如欧洲、中国、印度）股市[53][55] - 美股正在从轻资产向重资产切换，资产周转率自2025年Q2开始见顶回落，权益乘数位于历史绝对低位，资本开支或从现金流驱动转向债务驱动[3][67] - 风格偏好：企业资本开支从信息技术和通信领域向工业、公用事业、能源行业扩散，投资驱动行业表现或优于消费驱动行业[3] - 从PB-ROE角度看，美股工业、原材料、能源的估值性价比相对合理，未来两年价值股ROE预期持续改善[3][74] - 科技股估值分位数相对中性，M7中微软、亚马逊、META和英伟达的动态PE分位数均处于20%以下[3][63] AI产业投资机会 - AI产业呈现明显制造业特征，以数据中心建设为核心的固定资产投资不断增加，当前价值量更多集中在模型和云厂为代表的价值链中游[3] - 上游（基础设施）具备beta机会：由于模型推理边际成本将无限趋近于算力和电力成本，上游将更注重成本优势，芯片制造、能源、电力投资等行业净利率近期已明显提升，未来仍具较强beta机会[3][93] - 中游（模型/云厂）需挖掘alpha机会：受到自由现金流消耗加速及融资压力上升的影响，投资回报率（ROI）是挑选中游alpha的关键[3] - 下游（垂直应用）机会处于萌芽期：特征为收入分散、总体价值量较低、增速较快、不确定性较高；AI需求爆发需看到AI在垂直领域的进一步渗透[3] - 软件行业在“AI吞噬一切”的叙事下，估值跌至20%分位数，未来拥有数据壁垒、用户习惯积累、监管垄断优势的软件股或率先迎来转机[3] - AI与传统领域结合的机会值得关注：1）美国政府创世纪计划关注的六大领域（先进制造、生物技术等）从实验室到工业场景的机会；2）AI在医疗运营端和消费者健康导航的应用；3）AI金融支付向“智能协议层”的转变[3]

行业投资评级 - 报告对贵金属行业维持“看好”评级 [1] 报告核心观点 - 近期贵金属价格震荡偏弱，主要受美伊冲突升级推高油价与通胀预期、影响美联储降息节奏所致 [4][5] - 中期看，“特朗普2.0”政策和“降息交易”双主线将继续为金价提供基本面支撑，美伊冲突演变是关键变量 [5] - 长期看，“降息交易”+“特朗普2.0”双主线将持续催化，央行增储构成金价强有力底部支撑，金价上行动能充足 [6] 根据目录总结 1. 价格走势情况 - 近两周（2026/03/02-2026/03/15）主要贵金属价格普遍下跌：伦敦现货黄金下跌3.40%至5044.60美元/盎司，上期所黄金下跌1.30%至1133.00元/克 [5][10] - 伦敦现货白银下跌6.98%至83.70美元/盎司，上期所白银下跌9.11%至20923元/千克 [5][10] - 伦敦现货钯下跌10.09%至1612美元/盎司，伦敦现货铂下跌12.21%至2077美元/盎司 [5][10] - 同期，沪金持仓量上涨3.56%至31.30万手，沪银持仓量下跌7.98%至48.29万手 [5][10] 2. 美国经济数据和美联储跟踪 - 美国2月CPI环比上涨0.3%，同比上涨2.4%；核心CPI环比0.2%、同比2.5%，均符合预期 [5] - 美伊冲突致油价飙升，国际油价一度突破每桶100美元，高盛已将首次降息预测从6月推迟至9月 [5] - 利率期货市场交易开始计入美联储“全年不降息”的可能性 [5] 3. 持仓及成交量情况 - 沪金持仓量近两周上涨3.56%至31.30万手 [5][10] - 沪银持仓量近两周下跌7.98%至48.29万手 [5][10] 4. 内外盘价差及黄金基准比值情况 - 截至报告期本周五，黄金内外盘价差为18.56元/克，较两周前上升49.50元/克 [62] - 白银内外盘价差为3030.90元/千克，较两周前上升1019.45元/千克 [62] - 金银比收于62.29，较两周前上升6.17；金铜比收于11329.64，较两周前上升144.37 [62] 5. 期货基差情况 - 截至报告期本周五，国际黄金基差（现货-期货）为21.50美元/盎司，较两周前上升95.60美元/盎司 [71] - 国内黄金基差为-1.75元/克，较两周前上升3.67元/克 [71] 其他重要信息 - 地缘政治：美以伊三方军事行动明显升级，局势演变为影响全球能源与地缘政治格局的重大危机，霍尔木兹海峡航运安全恶化 [5] - 长期支撑因素：央行持续增储黄金，中国央行已连续16个月增持，2026年2月末黄金储备达7422万盎司，较上月增加3万盎司 [6] - 关注个股：报告建议关注紫金黄金国际、赤峰黄金、招金矿业、山东黄金、山金国际、万国黄金集团、湖南黄金、中金黄金、招金黄金、盛达资源、兴业银锡等公司 [6]

报告投资评级 - 对贵金属行业维持“看好”评级 [4] 报告核心观点 - 近期贵金属价格快速上涨，主要受关税不确定性与美伊紧张局势共振驱动 [3][4] - 中期来看，“特朗普2.0”政策和“降息交易”双主线将继续为黄金价格上涨提供较强动能，美伊战争风险可能强化黄金的避险和抗通胀属性 [5] - 长期来看，“降息交易”与“特朗普2.0”政策将持续催化金价，央行持续购金将对金价形成强有力底部支撑，金价上行动能充足 [5][6] 根据目录总结 1. 价格走势情况 - 近两周，伦敦现货黄金上涨4.55%至5222.30美元/盎司，上期所黄金上涨3.41%至1147.90元/克，沪金持仓量上涨0.67%至30.23万手 [5][10] - 伦敦现货白银上涨16.32%至89.98美元/盎司，上期所白银上涨16.36%至23019元/千克，沪银持仓量上涨3.91%至52.47万手 [5][10] - 伦敦现货钯上涨8.14%至1793美元/盎司，伦敦现货铂上涨14.97%至2366美元/盎司 [5][10] 2. 美国经济数据和美联储跟踪 - 美国2025年第四季度GDP年率增长1.4%，较第三季度的4.4%大幅放缓 [5] - 2025年12月PCE物价指数环比上涨0.4%，截至12月的12个月内通胀率从2.8%升至2.9% [5] - 报告指出需关注未来两周的美国经济数据发布，包括2月ISM制造业PMI、ADP就业人数、失业率及非农就业人口、2月CPI等 [5] 3. 持仓及成交量情况 - 报告通过系列图表跟踪了COMEX资管机构、其他多头、生产商/贸易商/用户及互换交易商的持仓情况，以及沪金、沪银的持仓量和全球主要黄金、白银ETF的持仓情况 [8][46][52][56] 4. 内外盘价差及黄金基准比值情况 - 截至报告期本周五，黄金内外盘价差为-30.94元/克，较两周前下降11.20元/克 [61] - 白银内外盘价差为2011.45元/千克，较两周前下降530.10元/千克 [61] - 本周金银比收于56.11，较两周前下降9.42；金铜比收于11185.27，较两周前下降13.18 [61] 5. 期货基差情况 - 截至本周五，国际黄金基差（现货-期货）为-74.10美元/盎司，较两周前下降5.25美元/盎司 [64] - 国内黄金基差为-5.42元/克，较两周前下降3.82元/克 [64] 投资建议与关注标的 - 报告建议关注贵金属板块的阶段性配置机会 [5] - 报告建议关注的个股组合包括：紫金黄金国际、赤峰黄金、招金矿业、山东黄金、山金国际、万国黄金集团、湖南黄金、中金黄金、招金黄金、盛达资源、兴业银锡 [6]

核心观点 - 华源证券维持贵金属行业“看好”评级，认为“降息交易”与“特朗普2.0”双主线将持续催化金价，央行增储提供强力底部支撑，金价上行动能充足 [1][4] 近期价格表现 - 截至1月30日15点，伦敦现货黄金上涨8.04%至4981.85美元/盎司，上期所黄金上涨12.51%至1161.42元/克，沪金持仓量下跌5.88%至32.67万手 [2] - 同期，伦敦现货白银上涨13.65%至103.19美元/盎司，上期所白银上涨24.28%至27941元/千克，沪银持仓量下跌8.54%至65.77万手 [2] - 同期，伦敦现货钯上涨3.70%至1820美元/盎司，伦敦现货铂下跌0.04%至2300美元/盎司 [2] 近期价格波动原因分析 - 美联储1月会议以10比2的投票结果维持利率不变，声明删除了“就业下行风险上升”的表述，转而强调需同时关注通胀与就业风险 [3] - 特朗普正式提名前美联储理事凯文·沃什为下一任美联储主席，特朗普表示沃什未承诺降息但可能与其讨论降息事宜 [3] - 美国国会紧急妥协暂避停摆风险，但部分政府仍面临停摆，支出法案最快可能于2月2日晚上通过快速程序表决 [3] 中期与长期驱动因素 - 中期需关注关键事件：2月4日美国1月ADP就业人数、2月6日美国1月失业率和非农就业人口、2月11日美国1月未季调CPI年率 [4] - 长期来看，“降息交易”与“特朗普2.0”双主线将持续催化金价，美联储降息周期时间或被拉长，但增加了黄金的做多窗口期 [4] - “特朗普2.0”政策阶段，“大而美”法案签署及对关税和地缘政治的干预可能降低美元信用并推高通胀，从而将金价推向新高 [4] 央行增储动态 - 世界黄金协会展望2026年，央行持续的战略购买和潜在的新投资进入者可能进一步支撑金价积极趋势 [5] - 中国央行连续14个月增持黄金，2025年12月末黄金储备规模达到7415万盎司，较上月增加3万盎司 [5] 建议关注个股 - 华源证券建议关注个股组合包括：紫金黄金国际、赤峰黄金、招金矿业、山东黄金、山金国际、湖南黄金、中金黄金、招金黄金、盛达资源、兴业银锡 [1]

行业投资评级 - 对贵金属行业维持“看好”评级 [5] 核心观点 - 报告标题为“交投情绪回落不改贵金属长期逻辑” [4] - 近期金银价格冲高回落，但中期来看，“特朗普2.0”和“降息交易”双主线将继续为黄金价格上涨提供较强动能 [6] - 长期来看，“降息交易”+“特朗普2.0”双主线预计将持续催化，央行增储将对金价形成强有力底部支撑，金价上行动能充足 [6] - 美联储本轮降息周期的时间或被就业韧性和通胀扰动拉长，但仍具备较大政策空间，增加了黄金的做多窗口期 [6] - “特朗普2.0”进入兑现阶段，相关政策或进一步导致美元信用降低和通胀上行，或将金价持续推向新高 [6] - 展望2026年，央行持续的战略购买和潜在的新投资进入者也可能进一步支撑金价的积极趋势 [6] 价格走势情况 - 近两周（截至1月30日15点），伦敦现货黄金上涨8.04%至4981.85美元/盎司，上期所黄金上涨12.51%至1161.42元/克，沪金持仓量下跌5.88%至32.67万手 [6][11] - 近两周，伦敦现货白银上涨13.65%至103.19美元/盎司，上期所白银上涨24.28%至27941元/千克，沪银持仓量下跌8.54%至65.77万手 [6][11] - 近两周，伦敦现货钯上涨3.70%至1820美元/盎司，伦敦现货铂下跌0.04%至2300美元/盎司 [6][11] - 年初至今（截至报告期），伦敦现货黄金上涨90.94%，上期所黄金上涨88.05% [12] - 年初至今（截至报告期），伦敦现货白银上涨257.00%，上期所白银上涨274.04% [12] 近期价格波动原因分析 - 美联储1月以10比2的投票结果维持利率不变，决议声明删除了“就业下行风险上升”的表述，转而强调需要同时关注通胀与就业两方面的风险 [6] - 特朗普正式提名前美联储理事凯文·沃什为下一任美联储主席，特朗普表示沃什未承诺降息，但可能会与其讨论降息事宜 [6] - 美国国会紧急妥协暂避停摆风险，但部分政府仍于1月31日凌晨开始停摆，众议院议长称最快可能于2月2日晚上通过支出方案 [6] 未来重点关注事件 - 2月4日公布的美国1月ADP就业人数 [6] - 2月6日公布的美国1月失业率和1月季调后非农就业人口 [6] - 2月11日公布的美国1月未季调CPI年率 [6] 长期支撑因素：央行购金 - 根据世界黄金协会，2025年各国央行维持较大购买力度 [6] - 中国央行连续14个月增持黄金，2025年12月末中国黄金储备规模达到7415万盎司，较上月增加3万盎司 [6] 持仓及成交量情况 - 报告期内，沪金持仓量下跌5.88%至32.67万手，沪银持仓量下跌8.54%至65.77万手 [6][11] 内外盘价差及比值情况 - 本周五黄金内外盘价差为62.04元/克，较两周前上升66.38元/克 [61] - 本周五白银内外盘价差为8843.31元/千克，较两周前上升6625.44元/千克 [61] - 本周金银比收于57.57，较两周前上升6.41 [61] - 本周金铜比收于10527.23，较两周前上升457.29 [61] 期货基差情况 - 截至本周五，国际黄金基差（现货-期货）为74.35美元/盎司，较两周前上升64.40美元/盎司 [63] - 截至本周五，国内黄金基差为2.57元/克，较两周前上升3.80元/克 [63] 建议关注个股 - 报告建议关注个股组合：紫金黄金国际、赤峰黄金、招金矿业、山东黄金、山金国际、湖南黄金、中金黄金、招金黄金、盛达资源、兴业银锡 [6][7]

贵金属市场行情 - 伦敦现货黄金价格突破5000美元/盎司大关，创下历史最高水平，盘中一度逼近5100美元/盎司 [1] - 伦敦现货白银价格同步走强，日内涨幅超过5%，突破109美元/盎司 [1] 市场驱动因素 - 市场对美联储“降息交易”的预期可能再次成为后市焦点，这将增强贵金属行情的波动率 [1] - 格陵兰岛与伊朗的地缘政治事态不确定性仍然存在，短期内避险情绪可能支撑贵金属价格震荡上行 [1]

核心观点 - 贵金属价格强势上涨，近期金银价格持续上行，地缘局势推升避险需求 [1] - 长期来看，“降息交易”与“特朗普2.0”双主线预计将持续催化金价，央行增储将形成强有力底部支撑，金价上行动能充足 [1] - 中期来看，“特朗普2.0”和“降息交易”双主线预计将继续为黄金价格上涨提供较强动能 [1] - 中长期看，黄金价格中枢仍有望上行，投资者或可考虑后续回调参与、逢低分批布局 [1] 价格驱动因素 - **地缘政治与避险需求**：地缘局势推升避险需求，近期金银价格持续上行 [1] - **货币政策与利率预期**：美联储本轮降息周期的时间或被拉长，但仍具备较大政策空间，增加了黄金的做多窗口期 [1] - **政治与财政政策预期**：“特朗普2.0”进入兑现阶段，未来对关税和地缘政治的干预或进一步导致美元信用降低和通胀上行，或将金价持续推向新高 [1] - **结构性需求支撑**：在保护主义+大国博弈背景下，央行增储将对金价形成强有力底部支撑 [1] - **新增需求来源**：央行持续的战略购买和潜在的新投资进入者也可能进一步支撑金价的积极趋势 [1] 投资工具提及 - 关注直接投资实物黄金 [1] - 关注免征增值税的黄金基金ETF（518800） [1] - 关注覆盖黄金全产业链股票的黄金股票ETF（517400） [1]

核心观点 - 贵金属价格近期强势上涨，地缘局势推升避险需求，长期在“降息交易”与“特朗普2.0”双主线催化下，金价上行动能充足，价格中枢有望上行 [1] 价格驱动因素 - **短期因素**：地缘局势推升避险需求，导致贵金属价格近期强势上涨 [1] - **长期主线一（降息交易）**：美联储本轮降息周期时间可能被就业韧性和通胀扰动拉长，但仍具备较大政策空间，这增加了黄金的做多窗口期 [1] - **长期主线二（特朗普2.0）**：“特朗普2.0”政策进入兑现阶段，其政策干预可能进一步导致美元信用降低和通胀上行，或将金价持续推向新高 [1] - **结构性支撑**：在保护主义与大国博弈背景下，央行增储将对金价形成强有力底部支撑 [1] 需求端支撑 - **央行购金**：2025年各国央行预计继续加大黄金购买力度，为金价提供支撑 [1] - **新投资者潜力**：中国的保险公司或印度的养老基金等潜在新投资者也可能进一步支撑金价的积极趋势 [1] - **中国央行行动**：近期数据显示，中国央行已连续14个月增持黄金 [1] 投资建议与关注标的 - **投资策略**：投资者或可考虑后续回调参与、逢低分批布局 [1] - **投资工具**：建议关注直接投资实物黄金，以及免征增值税的黄金基金ETF（518800）和覆盖黄金全产业链股票的黄金股票ETF（517400） [1]

核心观点 - 贵金属板块近期价格强势上涨，地缘局势推升避险需求，长期来看，“降息交易”与“特朗普2.0”双主线预计将持续催化金价 [1] - 在保护主义与大国博弈背景下，央行增储将对金价形成强有力底部支撑，金价上行动能充足 [1] - 中长期看，黄金价格中枢仍有望上行，投资者或可考虑后续回调参与、逢低分批布局 [1] 市场表现与催化剂 - 1月19日，黄金股票ETF（517400）涨超1.6% [1] - “降息交易”主线：美联储本轮降息周期的时间或被就业韧性和通胀扰动拉长，但仍具备较大政策空间，增加了黄金的做多窗口期 [1] - “特朗普2.0”主线：进入兑现阶段，未来对关税和地缘政治的干预或进一步导致美元信用降低和通胀上行，或将金价持续推向新高 [1] 支撑因素与趋势 - 央行持续的战略购买和潜在的新投资进入者可能进一步支撑金价的积极趋势 [1] - 在保护主义+大国博弈背景下，央行增储将对金价形成强有力底部支撑 [1] 投资工具关注 - 关注直接投资实物黄金，免征增值税的黄金基金ETF（518800） [1] - 关注覆盖黄金全产业链股票的黄金股票ETF（517400） [1]