固定收益市场 - 下半年经济下行压力或上升，价格是经济修复关键变量，"反内卷"成为政策重心，但7月CPI和PPI改善不及预期[2] - 债市回调源于机构主动降久期而非基本面变化，利率债中长期纯债基久期近三周持续下降，当前坚定看多债市[2] - 预计下半年10Y国债收益率区间1.6%-1.8%，当前接近1.75%性价比较高，看好10Y国债重回1.65%，5Y国股二级资本债降至1.9%以下[2][14] - 信用债方面，3Y产业债信用利差明显调整，AA中长端利差压降，3Y银行二永债信用利差走扩[13] 北交所营养功能食品行业 - 2024年营养健康食品市场规模5,223亿元，预计2029年达7,203亿元，CAGR6.6%；营养功能食品细分品类2024年规模2,331亿元，2029年或达3,499亿元，CAGR8.5%[16] - 产业链完整，北交所相关标的包括品牌商康比特、原料商无锡晶海、合同生产商衡美健康（拟上市）[16][17] - 北交所消费服务股本周股价涨跌幅中值-2.54%，市盈率TTM中值由54.0X降至52.1X[18] 医药行业 - 医药指数本周上涨3.08%，超额沪深300指数0.7%，赛诺医疗(+69.13%)、创新医疗(+51.53%)等涨幅居前[26] - 肿瘤免疫治疗向多抗发展，关注PD-1/VEGF/IL-2三抗(上海谊众YXC-001)、PD-1/TIGIT/IL-15三抗(汇宇制药)等临床潜力[28] - 建议关注组合：信立泰、上海谊众、福元医药、昂利康、中国生物制药[30] 金属新材料 - 稀土：氧化镨钕上涨4.99%至55.75万元/吨，6月出口量环比改善；钨精矿价格上涨3.63%至20万元/吨[21][22] - 贵金属：伦敦现货黄金下跌0.34%至3335.50美元/盎司，白银上涨3.40%至37.73美元/盎司；中期"降息交易"或支撑金价[33][36] - 核聚变新材料：可控核聚变商业化加速，上游材料企业如安泰科技、斯瑞新材等有望受益[24] 公用环保行业 - SOFC：海外需求预期上修，BE公司已完成1.5GW低碳电力部署（含数据中心400MW），计划2026年底产能扩至2GW[39][40] - 韶能股份成立子公司推进算电融合项目，规划2026年动工建设韶关数据中心集群源网荷储一体化项目，预计2027年底首期投产[41][42] - 公司预计2025-2027年归母净利润1.16/1.36/1.7亿元，同比增速51.1%/17.5%/25.1%[44]

美国经济与货币政策 - 美国7月PPI同比3.3%超预期值2.5%，环比0.9%大幅高于预期值0.2%，但服务业驱动的超预期可能仅为单月波动[3] - CME模型显示9月降息25bp概率仍超90%，8月21-23日杰克逊霍尔会议或提供新线索[3] - 2年期美债利率3.7%已接近CME年底预期，短债利率下行空间有限[3] 地缘政治影响 - 美俄会谈氛围友好但未达成实质性协议，美油和布油均收跌，市场反应有限[3] - 俄乌冲突停火需一方具压倒性优势，当前局势下谈判难有突破[3] 投资策略建议 - 黄金价格在降息预期下收跌，需关注日线平台突破情况[3] - 日元可能因美降息日升逻辑迎来升值机会[3] - 纳指估值偏高，建议关注中小成长标的（如XBI）及基本面改善个股（如联合健康、英特尔）[3] 风险提示 - 海外通胀反弹超预期可能引发流动性收紧及估值冲击[46] - 全球经济景气度下行或导致市场负面冲击[46] - 地缘冲突升级（巴以/伊朗/俄乌）可能引发市场剧烈波动[46]

全球股市动态 - A股周五低开高走，沪指涨0.83%至3696点，深证成指涨1.6%创年内新高，创业板指涨2.61%创年内新高，全天成交2.27万亿元[18] - 港股三大指数均下跌0.98%，恒生科技指数跌0.59%，主要受科技股和内银股拖累[13] - 美股三大指数走势分歧，道指涨0.08%至44946点，标普500跌0.29%，纳指跌0.40%[11] - 欧洲股市表现分化，法国CAC40指数涨0.67%，德国DAX30指数跌0.1%[8] - 日经225指数涨1.7%至43378点，领涨亚太市场[22] 宏观经济数据 - 美国7月零售销售环比增长0.5%，6月增速上修至0.9%，但密歇根大学消费者信心指数自4月以来首次意外下降[6] - 内地7月外需韧性超预期，但内需相关指标下滑，社零增速因补贴空档和618购物节透支有所下滑[6] - 美国7月PPI数据大超预期，给市场预期的"降息交易"泼冷水[10] 债券市场 - 长久期欧洲政府债券大跌，德国30年期国债收益率涨8个基点至3.35%，法国30年期国债收益率涨10个基点至4.32%[30] - 美国10年期国债收益率上涨3个基点至4.32%，30年期国债收益率上涨4.6个基点至4.92%[30] - 中资美元债高收益指数上涨0.15%至242.73，年初至今涨幅达6.88%[29] 外汇与商品 - 国际油价下跌，纽约期油跌1.8%至62.8美元/桶，布伦特原油期货跌1.5%至65.85美元/桶[28] - 美元指数下跌0.4%至97.85，年初至今下跌9.8%[27] - 纽约期金价格持平于3336.0美元/盎司，年初至今上涨26.3%[27] 行业与个股 - A股券商股大涨，同花顺涨16%；液冷概念延续强势，欧陆通涨19%[18] - 唯品会二季度GMV同比+1.6%，收入同比-4.0%，Non-GAAP净利润20.8亿元同比-4.1%[10] - 联合健康股价大涨11.98%，成为表现最强道指成份股[11]

曾经备受债市追捧、造就财富神话的30年期国债期货（TL），如今热度骤降。7月中旬以来，股市与大 宗商品成交放量，风险偏好快速回升，而债市整体承压，尤其是超长期国债期货品种交易活跃度明显回 落。 业内认为，若股市情绪降温或降息预期升温，长债或迎来阶段性反弹，但在地方债供给上行与机构买盘 疲弱的背景下，债市整体或仍将维持震荡格局。 股债"跷跷板"效应明显 30年期国债期货主力合约连续日K线图 资金迁移与供给压力双重影响 超长期国债期货交易热度骤降 ◎记者 张欣然 然而，不再具备趋势性行情后，曾经暴力上涨造就一批财富神话的国债期货，今年的表现却不如人意。 近期，股债"跷跷板"效应明显。8月14日、15日，债市在基本面和资金面并无明显变化的情况下延续弱 势，市场关注焦点转向权益与商品市场。业内人士表示，去年底政策效应曾推动非银机构资金大量流入 债市，提前布局"降息交易"；如今，债市赚钱效应下降，资金再配置倾向明显增强。 自6月中旬起，商品和权益市场走势与债市走势明显相背，市场进入风险偏好迅速提升的交易模式：大 宗商品价格自低位反弹，并逐渐扩散至多数品种；权益市场同样延续强势。 一位国债期货高频交易员对上海证券报记者表 ...

美国经济与政策 - 美国7月CPI同比持平于2.7%，低于预期的2.8%，核心CPI同比上涨3.1%，高于预期的3%[4] - 美国7月PPI同比飙升至3.3%，远超预期的2.5%，环比上涨0.9%，为2022年6月以来最大涨幅[4] - 美国7月零售销售环比增长0.5%，前值上修至0.9%，连续第二个月较大幅度增长[4] - 美国财长贝森特建议美联储9月降息50个基点，认为利率应比当前低150-175个基点[4] - CME FedWatch数据显示9月降息25BP概率升至92.10%，2025年末政策利率预期升至3.68%[4] 欧洲与日本经济 - 英国第二季度GDP环比增长0.3%，超过预期的0.1%，6月GDP环比增长0.4%，是预期的两倍[4] - 日本第二季度实际GDP环比增长0.3%，同比增长1%，连续5个季度增长，企业设备投资环比增长1.3%[5] - 欧元区8月ZEW经济景气指数降至25.1，前值为36.1，德国指数降至34.7，低于预期的39.8[4] 全球资产表现 - 全球多数股市上涨，非美股市表现强于美股，标普500指数上涨0.9%，日经225指数上涨3.7%[15] - 10年期美债收益率上行6BP至4.33%，实际利率上行7BP至1.95%，隐含通胀预期下行1BP至2.38%[19] - 布伦特原油下跌1.1%至65.9美元/桶，黄金现货价下跌1.7%至3335.5美元/盎司[21] - 美元指数下跌0.4%，英镑兑美元上涨0.8%，日元兑美元上涨0.4%[24] 风险提示 - 特朗普计划对钢铁、芯片和半导体加征关税，半导体关税可能远超100%[4] - 美国滞胀风险、全球金融市场波动及国际地缘局势可能超预期[26]

证券研究报告 贵金属 行业定期报告 hyzqdatemark 2025 年 08 月 17 日 证券分析师 田源 SAC：S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com 张明磊 SAC：S1350525010001 zhangminglei@huayuanstock.com 郑嘉伟 SAC：S1350523120001 zhengjiawei@huayuanstock.com 陈婉妤 SAC：S1350524110006 chenwanyu@huayuanstock.com 联系人 方皓 fanghao@huayuanstock.com 板块表现： 投资要点： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 贵金属板块：黄金震荡，白银持续上涨。近两周，伦敦现货黄金下跌 0.34%至 3335.50 美元/盎司，上期所黄金上涨 0.66%至 775.80 元/克，沪金持仓量下跌 1.87%至 42.36 万手；伦敦现货白银上涨 3.40%至 37.73 美元/盎司，上期所白银上涨 3.21%至 9204 元/千克，沪银持仓量下跌 3.14%至 76.10 万手；伦敦现货钯下跌 8. ...

全球股市表现 - 越南VN30指数领涨全球主要市场，涨幅达7.1%[7] - 美股三大指数集体上行，道指、纳指和标普500分别上涨1.4%、3.9%和2.4%[3] - 欧洲市场德国DAX指数上涨3.2%，法国CAC40上涨2.6%，英国富时100微涨0.3%[3] - 亚太地区恒生科技上涨1.2%，印度SENSEX30指数回调0.9%[3] 美联储政策动向 - 联储内部对降息存在分歧，沃勒与鲍曼支持年内降息三次[3] - 7月CPI数据公布后将影响联储后续货币政策考量[3] - 市场将重点关注BLS局长被解雇后首个重磅数据的准确性[3] 地缘政治风险 - 8月15日美俄领导人会晤可能涉及领土让步议题[3] - 俄乌双方诉求差异巨大，俄方要求控制四个地区并承认克里米亚[3] - 会谈不顺可能导致美方加大对俄经贸制裁，包括二级制裁购买俄油的经济体[3] 投资策略建议 - 利用市场高波动机会布局长线，关注降息交易主线[3] - 美债方面长债优势更大，受久期和通胀回落带动[3] - 美股XBI在罗素2000纯成长板块中具有弹性优势[3] 风险提示 - 海外通胀反弹超预期可能造成流动性收紧[42] - 全球经济景气度不及预期将带来负面冲击[42] - 地缘政治局势升级可能引发市场剧烈波动[42]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 资本市场承受住非农数据爆冷冲击，风险偏好回暖，宏观逻辑切换到降息交易，风险资产价格普遍收涨；海外美联储成员动荡，降息预期强化，全球主要股市多数收涨，大宗商品走势分化；国内“反内卷”行情再起，7月进出口数据超预期，通胀环比改善，债市、股指、商品表现各异 [6] - 未来全球需收敛情绪与现实的劈叉，关税压力或使风险资产重新定价；国内“反内卷”行情将暂告段落，股市和商品面临回调压力，但宏观政策有灵活性 [7] 根据相关目录分别进行总结 大类资产 - 海外美联储成员动荡，降息预期强化，全球主要股市多数收涨，VIX指数暴跌，BDI指数连续上涨，美元指数下行，大宗商品走势分化；国内“反内卷”行情再起，7月进出口数据超预期，通胀环比改善 [6][10] 板块速递 - 国内债市全线小涨近弱远强，股指普涨，成长型风格涨幅高于价值型股指，大盘站上3600；商品大类板块涨跌互现，Wind商品指数周度涨跌幅1.86%，10个板块指数中5个收涨5个收跌，延续内强外弱风格 [6][16] 资金流向 - 上周商品期货市场资金整体小幅流入，能源、煤焦钢矿等板块资金流入明显，有色和软商品板块资金流出明显 [19] 品种表现 - 国内主要商品期货多数收涨，焦煤、碳酸锂与焦炭涨幅居前，燃油、低硫燃料油和沥青跌幅居前 [23] 波动特征 - 上周国际CRB商品指数、国内Wind商品指数与南华商品指数波动率均大幅下行；商品期货大类板块波动率多数下降，贵金属等板块大幅降波，农副产品和谷物板块逆势升波明显 [29] 数据追踪 - 国际主要商品多数收涨，原油玉米大跌，铜豆与BDI上涨，黄金白银联袂大涨，金银比大幅回落 [31] 宏观逻辑（股指） - 上一周国内四大股指冲高回落高位震荡，成长股与价值股表现联袂走高，市场情绪回暖；股指估值集体抬升，风险溢价ERP整体承压 [44] 宏观逻辑（大宗商品） - 大宗商品价格指数震荡承压，通胀预期回升，预期和现实走势纠结 [46] 股市与商品的“资金跷跷板”效应与商品的内外盘价差 - 上一周股市与商品联袂走高，商品 - 股票收益差小幅回落；南华商品指数和CRB商品指数走势均小幅震荡，国内定价商品更抗跌，内外商品期货收益差变动不大，“反内卷”行情延续，商品内强外弱风格依旧 [54] 数据追踪（经济指标） - 沥青开工率震荡，地产销售弱势探底，运价继续回落，短期资金利率低位震荡 [56] 宏观逻辑（美债） - 美债收益率反弹近弱远强，期限结构熊峭，期限利差平稳，实际利率承压，金价震荡走高 [64] 数据追踪（美债与汇率） - 美债利率小升，中美利差承压，通胀预期延续回升，金融条件宽松，美元走势震荡，人民币稳韧小升 [70] 宏观逻辑（美国经济） - 美国高频“衰退指标”表现韧性，关税对经济冲击初步明显，美债利差10Y - 3M在0上下摆动 [72] 美联储降息预期 - 9月降息概率大增，10或12月继续降息，年内降50 - 75bp；9月降息25bp到4 - 4.25%的概率为86.6%，较一周前大幅增加；10月或12月预期进一步降息，但概率不高，年内降息2次到3次概率约40% [81] 美国7月非农就业数据 - 7月季调后非农就业人口增7.3万人，预期增11万人，前值修正为增1.4万人；失业率4.2%，预期4.2%，前值4.1%；U6失业率7.9%，前值7.7%；就业参与率62.2%，预期62.3%，前值62.3%；平均每小时工资同比增3.9%，预期增3.8%，前值修正为增3.8%；美元指数短线跳水，非美货币跳涨，现货黄金跳涨，美股三大期指小幅反弹，美国国债收益率下跌 [88][91] 美联储人事变动 - 8月1日美联储理事库格勒宣布8月8日辞职，8月7日特朗普提名米兰接替库格勒；8月5日特朗普缩小未来美联储主席候选人范围；若米兰提名通过，FOMC鸽派话语权将增强，美联储可能转向降息；特朗普干预货币政策，美联储独立性遭遇挑战 [93][94] 美元走势 - 疲弱的非农数据打压美元资产，美元指数大幅跳水，短中长期均遭受压力；短期美欧利差收缩拐点将至，中期美债问题和经济转弱担忧削弱美元吸引力，长期逆全球化背景下美元衰落 [95] 2025年7月进、出口数据 - 7月进出口数据双双超预期；以美元计，进出口总值5453.2亿美元，同比增长5.9%，出口总值3217.8亿美元，同比增长7.2%，进口总值2235.4亿美元，同比增长4.1%，贸易顺差982.4亿美元；以人民币计，进出口总值3.91万亿元，同比增长6.7%，出口总值2.31万亿元，同比增长8.0%，进口总值1.60万亿元，同比增长4.8%，贸易顺差7051.0亿元；前7个月，东盟、欧盟和美国为前三大贸易伙伴，对共建“一带一路”国家进出口累计同比增速持续加快 [101][105] 2025年7月通胀数据 - CPI与PPI联袂环比改善，PPI同比连续34个月为负；7月全国居民消费价格同比持平，环比上涨0.4%；全国工业生产者出厂价格环比下降0.2%，同比下降3.6% [108][110] “反内卷”行情 - 国内“反内卷”行情将暂告段落，股市和商品面临回调压力，但降温不等于转向，行情在矛盾和分歧中发展，把握行情需理解“反内卷” [7][114] “内卷式”竞争 - 一般特征为经济主体投入大量精力和资源却无整体收益增长，包括低价竞争、同质化竞争、宣传营销“逐底竞争”；地方政府存在制造政策洼地、盲目上马产业、设置市场壁垒等问题 [119][121] “内卷”的危害 - 宏观层面使落后产能挤出先进产能，抑制创新活力，扭曲资源配置，导致市场淘汰机制失灵；中观层面破坏行业生态，挤压产业链上下游利润空间；微观层面损害消费者利益 [125][127] “内卷式”竞争的形成 - 宏观经济层面存在供需失衡，新兴行业出现供需结构性矛盾，维护公平竞争环境的体制机制不健全，发展模式路径依赖和短期主义倾向明显 [131] “内卷”如何“反” - 供需两侧协同发力，促进总供给和总需求动态平衡，扩大内需与深化供给侧结构性改革结合，扩大对外开放；规范政府行为，促进有效市场和有为政府更好结合，破除地方保护和市场分割，规范招商行为，完善市场经济基础制度；强化行业自律，发挥行业协会作用，强化企业社会责任，弘扬企业家精神 [136][141][148][154] 本周关注 - 8月12日关注澳洲联储利率决议、欧佩克月度原油市场报告、美国7月未季调CPI年率等；8月13日关注IEA月度原油市场报告、德国7月CPI月率终值等；8月14日关注芝加哥联储主席讲话、加拿大央行货币政策会议纪要等；8月15日关注里奇蒙德联储主席网络研讨会、美国7月零售销售月率等 [163]

美股市场近期表现 - 8月初美国就业数据暴雷引发市场对经济衰退的担忧，美股大跌，呈现"衰退交易"特征 [5] - 随后市场预期美联储降息，美股几大指数强势上涨，转为"降息交易"行情 [5] - 标普500指数从8月1日的-1.60%反弹至8月4日的1.47%，纳斯达克指数从-2.24%反弹至1.95%，道琼斯工业指数从-1.23%反弹至1.34% [6] - 2年期美债收益率下降25.5bp，美元指数下跌1.36%，COMEX黄金上涨2.01% [6] 降息交易与衰退交易的区别 - 衰退交易通常发生在就业、消费等核心经济数据下滑时，对风险资产不利但对避险资产有利 [10] - 降息交易发生在美联储下调基准利率时，对风险资产和避险资产均有利但对汇率不利 [10] - 股票在降息交易中受益，因融资成本下降且无风险利率降低提升股票相对回报率 [10] - 债券在两种交易中均有利，降息直接导致债券价格上升 [10] - 汇率在两种交易中均承压，降息增加货币供给而衰退引发资本外流 [10] - 黄金在两种交易中均表现良好，兼具避险和抗通胀属性 [10] 美国历史降息周期复盘 - 2000年后美国经历三次降息周期：2001-2003年、2007-2008年、2019-2020年 [14] - 2001-2003年降息周期：互联网泡沫破裂引发，联邦基金利率从6.50%降至1%，累计降息550bp [21] - 2007-2008年降息周期：次贷危机引发，利率从5.25%降至0.25%，累计降息500bp [25] - 2019-2020年降息周期：中美贸易紧张和疫情引发，利率从2.5%降至0.25%，累计降息225bp [28] - 三次降息期间标普500分别下跌26.19%、38.72%、12.14%，但降息结束后6个月内均反弹 [32] - 黄金在三次降息期间分别上涨27.24%、30.98%、11.89% [32] - 10年期美债在三次降息期间分别上涨12.00%、14.86%、8.45% [32] 当前降息环境分析 - 7月新增非农就业7.3万人，大幅低于预期的10.4万人，且前两月数据被大幅下修 [39] - 就业数据下修反映美国就业市场降温，但可能部分源于统计方法问题而非经济严重衰退 [43] - 当前与历史降息周期的关键区别在于美国经济实质性衰退风险较低 [47] - 美股可能获得一定支撑，因经济未现严重衰退迹象 [48] - 美债面临通胀较高和债券供给增加的制约 [48] - A股和港股受外资流入和国内基本面影响较大 [48] - 中债收益率已处历史低位，下行空间有限 [48] - 黄金短期可能震荡但长期受央行购金支撑 [48] - 美元指数可能下跌，对QDII基金产生负面影响 [50] 未来降息路径关注点 - 市场预期美联储9月降息概率超80%，幅度25bp，年内预计降息两次 [55] - 关键指标包括失业率和通胀数据，若失业率上行且通胀下行将增加降息概率 [57] - 关税谈判结果影响通胀预期和降息概率 [58] - 美联储人事变动如鸽派成员上位可能影响政策走向 [58]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告围绕宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多个领域展开分析，指出上半年我国经济表现好于预期，期货市场客户数量增长，外资项目稳步推进；商品市场中黄金价格创新高，部分金属库存有变化；财经领域货币政策、汇率改革、资本市场政策受关注；股票市场中期分红活跃，南向资金流入港股创新高，各机构对市场走势和投资策略有不同观点 [4][5][29] 各部分内容总结 宏观数据速览 - 2025年6月GDP当季同比5.2%，较上期降0.2个百分点，较去年同期升0.5个百分点 [1] - 7月制造业PMI 49.3%，较上期降0.4个百分点，较去年同期降0.1个百分点；非制造业PMI商务活动50.1%，较上期降0.4个百分点，较去年同期降0.1个百分点 [1] - 6月社会融资规模增量当月值41993亿元，较上期增19104亿元，较去年同期增9008亿元 [1] - 6月M0同比12%，较上期降0.1个百分点，较去年同期升0.3个百分点；M1同比4.6%，较上期升2.3个百分点，较去年同期升6.3个百分点；M2同比8.3%，较上期升0.4个百分点，较去年同期升2.1个百分点 [1] - 6月金融机构人民币贷款当月新增22400亿元，较上期增16200亿元，较去年同期增1100亿元 [1] - 6月CPI当月同比0.1%，较上期升0.2个百分点，较去年同期降0.1个百分点；7月PPI当月同比 -3.6%，与上期持平，较去年同期降2.8个百分点 [1] - 6月固定资产投资不含农户完成额累计同比2.8%，较上期降0.9个百分点，较去年同期降1.1个百分点 [1] - 6月社会消费品零售总额累计同比5%，与上期持平，较去年同期升1.3个百分点 [1] - 7月出口总值当月同比7.2%，较上期升1.3个百分点，较去年同期升0.27个百分点；进口总值当月同比4.1%，较上期升3个百分点，较去年同期降2.54个百分点 [1] 商品投资参考 综合 - 五家期货交易所自2025年10月9日起实施《程序化交易管理办法》，加强程序化交易监管 [2] - 7月CPI环比由降转涨，同比持平，核心CPI同比涨幅连续3个月扩大；PPI环比降幅收窄，同比降幅与上月相同 [3] - 上半年我国GDP同比增长5.3%，高技术制造业领域保持较快增长，预计下半年稳增长政策有望加力 [4] - 2025年上半年全市场新增期货客户41万个，较去年同期增长2.5%；截至6月末有效客户总量261万个，创历史新高，同比增长12% [5] - 近期一批重大外资项目有新进展，国家发展改革委将适时推出新一批重大外资项目，研究出台新版《鼓励外商投资产业目录》 [5] 金属 - 上周五纽约商品交易所黄金期货价格盘中创历史新高，达每盎司3534.1美元，开源证券称“降息交易”和“特朗普2.0”双主线将持续催化金价 [6] - 上金所提示防范市场波动风险，特朗普政府将澄清黄金关税问题 [6] - 8月7日，锌库存81500吨，创逾1年零8个月新低；锡库存1710吨；镍库存212232吨，创逾4年新高；铅库存268375吨；铝库存470575吨，创逾4个月新高 [6] 煤焦钢矿 - 智利国家铜业公司最大铜矿获批准恢复部分地下作业，尚需劳工监管机构审批 [8] - 7月下旬重点统计钢铁企业钢材库存量1478万吨，环比降5.6%，比年初增19.5%，比上月同旬降4.3%，比去年同旬降7.9%，比前年同旬增2.0% [8] 能源化工 - 外交部回应特朗普可能对华征收次级关税，称中国与俄罗斯经贸能源合作正当合法 [9] - 欧佩克增产打压油价，美油主力合约收跌，投机客削减原油净多头头寸 [9][10] - 伊拉克调整9月份巴士拉中质原油官方售价 [10] 农产品 - 我国将实施生猪产能综合调控，引导调减约100万头能繁母猪，当前猪价低迷，上市猪企7月生猪销售收入普遍同比两位数下跌 [11] - 7月粮农组织食品价格指数平均为130.1点，较6月上涨1.6%，创2023年2月以来最高水平 [11] - 洲际交易所欧洲期货市场白糖、罗布斯塔咖啡投机客削减净多头头寸，可可期货投机者增加净多头头寸 [11] - 美国商品期货交易委员会数据显示，截至8月5日当周，CBOT大豆投机客净空头头寸增加 [12] - 菲律宾9月1日起暂停大米进口60天，或推高全球大米价格 [13] 财经新闻汇编 公开市场 - 本周央行公开市场有11267亿元逆回购到期，上周净回笼5365亿元 [14] - 8月8日央行开展1220亿元7天期逆回购操作，单日净回笼40亿元 [14] 要闻资讯 - 7月CPI、PPI数据及国家统计局解读同商品投资参考部分 [15] - “8·11汇改”十年来，人民币汇率市场化水平提高，双向波动成常态 [15] - 监管部门将严控IPO发行上市入口关，科创债新政落地三月发行规模达8806.59亿元 [15][16] - 内蒙古自治区发展改革委加强旧设备折旧处置管理，推动设备更新项目建设 [16] - 今年1 - 7月全国百强企业拿地总额同比增长34.3%，300个城市住宅用地出让金同比增长25%，北京优化住房限购政策 [17] - 多家企业有债券重大事件，海外信用评级机构有相关评级和观点 [18] 债市综述 - 利率债增值税新规实施首日，现券期货整体震荡偏强，银行间主要利率债收益率多数下行，国债期货多数小幅收涨 [19] - 交易所债券市场部分债券涨跌不一，中证转债指数收盘上涨0.08% [19] - 货币市场利率多数下行，Shibor短端品种多数下行，银行间回购定盘利率多数下跌 [20][21] - 财政部7年、30年期国债加权中标收益率分别为1.6052%、1.9576% [21] - 欧债、美债收益率普遍上涨 [22] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘报7.1826，较上一交易日下跌49个基点，人民币对美元中间价调贬37个基点 [23] - 纽约尾盘美元指数涨0.18%，非美货币多数下跌 [23] 研报精粹 - 申万固收称南向通点心债市场扩容预期强，二级市场流动性或提升 [25] - 西部固收认为当前转债估值处于历史高位，但仍有向上空间，8月权益市场具备向上环境，建议关注特定方向 [25] - 国信固收指出央行选择结构性工具，政策利率调降将更慎重 [25] - 东吴固收称债券增值税新规使信用债相对比价优势凸显，震荡走势或延续 [26] - 国盛固收建议用非典型哑铃配置策略，关注热门主题绩优标的和低价转债 [26] - 中信证券称全球货币体系存在三大隐患，黄金可能成美元储备资产替代品 [26] 今日提示 - 8月11日有多只债券上市、发行、缴款、还本付息 [28] 股票市场要闻 - 近50家A股公司披露中期分红预案或股东提议，合计分红总额超720亿元 [29] - 香港投资管理有限公司已投资超100个项目，超10家公司拟在港上市 [29] - 南方基金自购旗下三只权益类ETF，今年以来公募基金自购总额超50亿元 [30] - 中信证券建议配置聚焦五大强产业趋势行业，避免参与资金接力交易 [30] - 中信建投认为短期A股超预期上行有阻力，但仍处牛市中继，建议关注新赛道低位细分品种 [30] - 今年以来南向资金累计净流入超9000亿港元，中银国际认为港股有估值溢价预期 [31] - 景林资产看好中国未来几年发展前景，认为微观企业有投资机会 [31]