黄金市场持仓与价格动态 - 全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust持仓于1月26日持平，持有量为1086.53吨 [1] - 1月26日现货黄金收盘报5110.25美元/盎司，日内涨幅0.47% [1] - 当日金价最高触及5110.25美元/盎司，最低触及4989.15美元/盎司 [1] 美国宏观经济与政策环境 - 美国总统特朗普威胁若加拿大与中国达成贸易协议，将对加拿大征收100%关税 [3] - 1月美国综合PMI初值为52.8，服务业与制造业PMI初值变化不大 [3] - 1月美国PMI新订单分项指数升至52.2，但出口分项指数降至九个月最低 [3] - 1月美国PMI出厂价格分项指数为57.2，投入价格指数为59.7，两者均处高位区间 [3] - 密西根大学1月消费者信心指数终值升至56.4 [3] - 1月一年期通胀预期降至4.0%，为2025年1月以来最低 [3] - 1月五年期通胀预期为3.3%，高于12月的3.2% [3]

涉及的行业与公司 * 行业：有色金属行业，具体涵盖贵金属（黄金、白银）、工业金属（铜、铝、锡）以及能源金属/小金属（锂、稀土）[1][3][6][9][11][13][16] 核心观点与论据 **贵金属（黄金、白银）** * 核心观点：价格震荡走高，波动加大，长期趋势上行[1][3] * 短期驱动：美国偏暖的就业数据与市场对新任美联储主席的猜测，推动价格小幅走高[2][4] * 长期支撑：展望2026年，央行购金和黄金ETF持仓份额的上升将继续成为支撑黄金价格的重要因素[2][4] * 白银动态：伦敦白银租赁利率有所下降，但美国白银库存下降速度较快[2][5] **铜** * 核心观点：短期情绪波动不改长期逻辑，长期趋势上行[3][6] * 短期压力：宏观情绪调整，叠加英伟达修正数据中心铜需求量，导致铜价短期震荡承压[7] * 长期支撑： * 供给紧张：铜矿供给仍旧紧张，现货铜精矿加工费持续下跌[7] * 需求强劲：AI和电网建设带来的需求逻辑仍在，其中国家电网表示“十五五”期间固定资产投资预计为4万亿元，较“十四五”增长40%[7] * 流动性：海内外流动性宽松的趋势未变为铜价提供有力支撑[8] **铝** * 核心观点：宏观多空交织，铝价维持高位震荡[9][10] * 宏观面：近期宏观消息多空博弈，市场看涨情绪较周初有所降温[9] * 基本面： * 供应端：国内新投电解铝项目持续爬产，铝土矿价格跌势延续、氧化铝持续累库承压[9] * 需求端：受春节假期临近影响走弱，铝锭持续累库，铝棒库存单周激增超20%[9] * 开工率：受春节临近成品备库需求，铝加工行业开工率环比微升0.2个百分点至60.2%[9] * 核心矛盾：高位铝价成为抑制下游消费与行业开工回升的核心因素[9] **锡** * 核心观点：关注供需边际变化，价格或以震荡为主[11][12] * 价格波动：周内锡价大幅波动，后半周随着交易所调高交易保证金比例、涨跌停板幅度及限额，市场情绪降温，价格调整[12] * 供需变化： * 供应端：近期高价刺激下，缅甸复产节奏有所加快，同时印尼提高2026年生产配额[12] * 需求端：需求受高价有所抑制[12] **锂** * 核心观点：库存下降，出口退税政策或带来需求前置[13] * 库存与需求：上周（1月16日）碳酸锂库存重新开始去库，在产量上升的背景下，需求边际走强，保持在较好水平[13] * 政策影响：由于电池产品的出口退税额将下调，预期电池需求或将前置，淡季需求或表现得更为强势[14] * 供应扰动：由于江西重要矿山的复产存在扰动，市场对其能否如期释放产量产生较大分歧[15] **稀土** * 核心观点：稀土价格回升，持续看好其作为关键战略资源的投资价值[16][17][18] * 价格驱动：在政策和春节前备库需求回暖的双重影响下，稀土价格回升[17] 其他重要内容 * 报告来源：国泰证券周度观点[1][3] * 时间背景：报告提及春节假期临近对铝需求的影响[9]，以及“十五五”（2026-2030年）的电网投资规划[7]

截至1月20日，全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓较上日减少4.01吨，当前持仓量为1081.66 吨。 资讯编辑：王芳琴 021-66896877 资讯监督：乐卫扬 021-26093827 资讯投诉：陈跃进 021-26093100 免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授 权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方 便学习与交流，并不代表Mysteel赞同其观点及对其真实性、完整性负责。 ...

全球最大黄金ETF持仓变动 - SPDR Gold Trust持仓量较上一交易日显著增加12.02吨，增幅明显 [1] - 增持后，该ETF当前总持仓量达到1064.56吨 [1]

黄金市场周度表现 - 国际黄金上周触底回升式震荡收跌，周跌幅0.48%，收于4064.80美元/盎司 [1] - 金价周初开盘于4084.59美元/盎司，录得当周低点3997.78美元后反弹，触及当周高点4132.38美元，周振幅134.6美元 [3] - 本周一开盘窄幅波动，早盘因美联储官员鸽派言论有所走强，但面临阻力压制和美元指数反弹的限制 [3] 影响金价的核心因素 - 市场围绕美联储12月降息预期的升温与下降进行抉择，就业数据好坏参半导致金价震荡调整 [1] - 多位美联储官员表态不急于降息，削弱了12月降息概率，但也可视为利空出尽 [3] - 美联储多数官员认为政策将随时间进一步放松，降息周期前景依然存在 [5] - 地缘政治风险此起彼伏、全球央行购金势头不减、黄金ETF持仓持续回流，支撑金价看涨前景 [5] 黄金市场前景展望 - 金价仍处于5-10周均线上方，暗示后市仍有再度走强的前景预期，但短期偏向横盘震荡调整 [1] - 即使美联储12月按兵不动，明年一季度再次降息的概率极高，地缘风险将持续推高避险需求 [5] - 美国政府停摆造成的就业数据缺失、失业率抬升隐忧及全球降息周期重启预期，为黄金提供底部支撑 [5] - 历史走势表明，降息周期中的回调是入场机会，当前调整可视为入场机会 [5] 黄金技术分析 - 周线级别金价收于10周均线上方，布林带维持向上延伸，暗示后市有再度走强预期 [7] - 10周均线支撑位是初步入场看涨机会，若跌破进一步走低，触及中轨线及30周均线支撑是开启阶段性牛市的起点 [7] - 日图级别金价处于震荡三角趋势中，中期方向上方关注4230美元阻力突破，下方关注60日均线3930美元或100日均线支撑 [9] - 日内操作关注下方4045美元或4025美元附近支撑，上方4090美元或4110美元附近阻力 [9]

核心观点 - 黄金价格短期将维持震荡调整，但中长期看涨前景依然良好 [1][5][6] - 短期震荡源于好坏参半的经济数据和美联储官员鹰派言论，但地缘政治风险和全球央行购金提供长期支撑 [1][5][6] - 技术分析显示金价处于震荡三角趋势中，关键支撑位和阻力位明确 [8][9][10] 市场表现与短期驱动因素 - 上交易日金价呈过山车式震荡，开盘4077.91美元/盎司，最高4109.92美元，最低4038.65美元，最终收于4077.22美元，日振幅71.27美元 [3] - 美元指数维持在100关口上方高位震荡，对金价产生压力 [1] - 当日市场关注美国11月标普全球PMI初值、密歇根大学消费者信心指数等数据，预期好坏参半将继续引发金价震荡 [3] 基本面分析 - 9月非农就业数据表现强劲，叠加美联储官员不急于降息的言论，削弱了市场对12月降息的预期 [5] - 美联储多数官员认为未来会进一步放松政策，表明降息周期仍然存在 [6] - 地缘政治风险此起彼伏、全球央行购金势头不减、黄金ETF持仓持续回流，为金价提供长期利好 [6] - 即使美联储12月按兵不动，明年一季度再次降息的概率依然极高 [6] 技术分析 - 周线级别金价受到10周均线支撑反弹，上行趋势保持不变，若跌破10周均线，触及中轨线支撑附近可视为看涨入场机会 [8] - 日线级别金价处于震荡三角趋势内，中期方向需关注上方4230美元阻力能否突破，或下方3930美元支撑能否跌破 [9] - 短期交易关注黄金下方4050美元或4030美元附近支撑，上方4105美元或4130美元附近阻力 [10]

黄金与白银期货价格表现 - 2025年12月黄金期货价格收于每盎司4126.90美元，单日跌幅为0.45%，周度下跌2.05% [1] - 12月交割的白银期货价格收于每盎司48.41美元，单日跌幅为0.60%，周度下跌3.38% [2] - 黄金与白银价格当日大幅下跌，高波动性持续，本周在日线图上形成看跌旗形形态 [1] 市场动态与价格驱动因素 - 本周风险偏好改善，美国股指略低于历史高点，对避险贵金属构成利空 [1] - 近几周屡创历史新高后，黄金遭遇大量抛售，本周初金价下跌逾5%，创下多年来最大盘中跌幅 [1] - 美国9月消费者价格指数（CPI）同比上涨3%，高于8月的2.9%，核心CPI同比也上涨3% [1] - 持续的贸易紧张局势和地缘政治风险为金价提供支撑，金价今年迄今仍上涨约55% [1] 市场参与者行为与监管变化 - 黄金ETF持仓出现大幅缩水，创下五个月以来最大单日跌幅 [1] - 近期价格走势预示未知震荡期，剧烈波动将驱散期货市场的投机性多头和空头 [1] - 芝加哥商品交易所将黄金期货保证金要求提高5.5%，白银期货保证金要求提高8.5% [1] - 市场分析人士认为，巨额涨幅后的回调是健康且不可避免的战术性撤退 [1]

金价表现 - 伦敦现货黄金价格盘中触及每盎司4200.23美元，再创新高，日内涨幅为1.4% [1] - 纽约商品交易所12月黄金期价报每盎司4218.21美元，日内涨幅为1.32% [1] - 今年以来国际金价飙升超55% [1] 金价驱动因素 - 美联储降息预期升温对金价形成支撑 [1] - 全球贸易紧张局势推升避险需求 [1] - 地缘政治和经济的不确定性助推金价 [1] - 全球主要经济体央行购金热潮是推动因素之一 [1] - 黄金ETF持仓的增加也助推了金价 [1] 机构价格预期 - 美国银行和法国兴业银行的分析师预计到2026年黄金价格将达到每盎司5000美元 [1] - 渣打银行已将明年黄金平均价格预期上调至每盎司4488美元 [1]

黄金ETF持仓动态 - 全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量增加1 43吨至1014 58吨 [1]

SPDR Gold Trust持仓变动 - 截至9月15日，全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust持仓较前一日增加2.01吨，当前持仓量为976.81吨 [1]