政策动向 - 国家医保局印发《医疗保障按病种付费管理暂行办法》 推进以按病种付费为主的多元复合式医保支付方式改革 [1] - 办法共八章三十九条 规范总额预算管理、分组方案制定和调整、核心要素和配套措施 要求分组方案两年调整一次 [2] - DRG/DIP支付方式改革从试点到扩面 应用于医保支付和医院管理 促进医疗机构控制成本和提高基金使用效能 [3] 药械审批 - 科华生物梅毒螺旋体抗体质控品获医疗器械注册证 注册证编号国械注准20253401546 有效期至2030年08月13日 [4] - 海思科HSK39297片新适应症IND申请获受理 针对年龄相关性黄斑变性和全身型重症肌无力 为自主研发1类新药 [5] 财报披露 - 乐心医疗上半年营收5.21亿元同比增长4.57% 净利润4229.04万元同比增长21.35% 拟每10股派现1.3元 [6] - 歌礼制药上半年收入1.04亿元同比增加111.4% 净亏损8795.1万元同比收窄32.5% [7] 行业并购与投资 - 云南白药拟6.6亿元收购聚药堂100%股权 聚药堂专注中药饮片生产销售 具有持续盈利能力 [8] - 康众医疗拟2000万元参股仁筵信息 获6.67%股权 聚焦AI赋能基层医疗 [9] 行业大事 - 吉训明任中国医学科学院、北京协和医学院院校长 为中国工程院院士 [10] - 两部门要求深入整改北京协和医学院4+4试点班 严格限定报考条件 加强思想政治考核 统一开展3年住院医师规范化培训 [11] - 步长制药控股子公司以1500万元受让中药二至调经优化方技术所有权 用于新药开发 [12] 舆情预警 - 中科招商拟减持南微医学不超过2%股份 合计不超过375.69万股 减持期间2025年9月9日至12月7日 [13] - 思创医惠收到杭州市公安局调取证据通知书 涉及公司涉嫌欺诈发行证券案 目前处于侦查阶段 [14]

医保支付方式改革政策 - 国家医保局印发《医疗保障按病种付费管理暂行办法》，包含八章三十九条举措，明确按病种付费相关政策、关键技术、核心要素和配套措施 [1] - 政策目标是到2025年底实现DRG/DIP支付方式覆盖所有符合条件的医疗机构，基本实现病种和医保基金全覆盖 [1] - 政策在DRG/DIP2.0版基础上增加了总额预算刚性要求、明确两年调整一次分组方案、厘清权重费率支付标准等内涵 [1] DRG/DIP发展历程 - 我国DRG用于医保支付始于2008年北京试点，2018年推行全病谱DRG，2020年DIP试点进入实质性阶段 [2] - DRG/DIP已从试点扩展到全国统一应用，覆盖医保支付、医院管理、绩效管理等多个领域 [2] - 改革面临病种分组动态调整预期不足、地区配套措施不平衡、精细化管理能力差异大等问题 [2] 《办法》核心规范内容 - 规范总额预算管理，强调预算刚性，要求合理编制支出预算并确定按病种付费总额 [3] - 规范分组方案制定和调整，明确国家医保局为主体，地方可本地化调整，要求两年调整一次 [3] - 规范核心要素和配套措施，厘清权重费率支付标准内涵，要求医保部门与医疗机构充分协商 [3] 分组方案技术细节 - DRG分组包括主要诊断大类、核心分组和细分组三个层次 [3] - DIP病种库包括核心病种和综合病种，核心病种是主要付费单元，病例数少的收敛为综合病种 [3] - 分组方案调整重点为DRG核心分组和细分组、DIP核心病种和综合病种 [4] 改革配套措施 - 医保部门已向定点医疗机构预付1个月医保基金，2024年至7月底全国预付超1700亿元 [6] - 结算周期从30个工作日压缩至不超过20个工作日，部分地区实现"次日结" [6] - 即时结算覆盖全国91%统筹地区、48.48万家定点医药机构，拨付金额5948亿元 [6] 政策实施要求 - 地方医保部门需完善政策、健全配套机制、做好改革成效监测和评价 [7] - 加强医保支付政策宣传解读和专业知识培训，提高相关人员业务能力 [7] - 鼓励医疗机构跟进改革要求，加强对管理者和临床人员的政策培训 [7]

**行业与公司** - **行业**：中国医疗器械行业[1] - **公司**： - **威高股份（Weigao, 1066.HK）** - **爱康医疗（AK Medical, 1789.HK）**[1][6][8][9] --- **核心观点与论据** **1 业绩预测下调与行业逆风** - **威高股份**： - 2025-2027年净利润预测下调 **-2.3%/-2.4%/-2.5%**，1H25盈利增速预期为 **+5.0% y/y**[1][6] - 调整原因：DRG/DIP（按病种付费）和医保基金控费对手术量及价格的负面影响超预期[1] - **爱康医疗**： - 2025-2027年净利润预测下调 **-2.4%/-3.3%/-3.5%**，1H25盈利增速预期为 **+10.6% y/y**[1][6] - 行业参考：中国医院运营商（如国际医学、华润医疗）1H25业绩疲软（收入下降 **16%-25% y/y**，国际医学2Q25净亏损 **6230万-7230万人民币**）[1] **2 政策与市场情绪改善** - **政策支持**：国家医保局（NHSA）近期会议强调对创新药和医疗器械的支持，并推出“反内卷政策”遏制无序降价和过度竞争[2] - **投资者情绪**：医疗器械耗材板块情绪改善，需关注后续具体政策落地对基本面的影响[2] **3 目标价与估值调整** - **威高股份**： - 目标价从 **7.6港元** 上调至 **8.0港元**（**+5.3%**），基于2027年分部估值（P/E折价9%）[6][11] - 2025-2027年销售预测下调 **-1.6%/-1.9%/-1.9%**[6] - **爱康医疗**： - 目标价从 **7.9港元** 上调至 **8.2港元**（**+3.8%**），基于2027年退出P/E **22倍**（原20倍）及2025-2027年EPS年复合增长率 **16%**[6][10] - 2025-2027年销售预测下调 **-2.1%/-3.7%/-5.3%**[6] --- **其他重要内容** **风险提示** - **威高股份**： 1. 带量采购（VBP）降价不确定性 2. 销售费用增加可能稀释市场份额增益 3. 新产品放量或并购进展不及预期 4. 医疗反腐影响超预期[11][13] - **爱康医疗**： 1. 反腐影响超预期 2. 新产品放量缓慢 3. 择期手术恢复延迟 4. 关键原材料（如陶瓷）供应链短缺[10][14] **财务数据更新** - **爱康医疗**： - 2025年收入预测从 **1625.7百万人民币** 下调至 **1592.0百万人民币** - 2027年EPS从 **0.41人民币** 下调至 **0.39人民币**[8] - **威高股份**： - 2025年收入预测从 **14529.4百万人民币** 下调至 **14292.3百万人民币** - 2027年EPS从 **0.63人民币** 下调至 **0.61人民币**[9] **持股与投行关系** - 高盛持有威高股份 **≥1%** 股权，并可能在未来3个月内寻求投行服务[24] - 爱康医疗无相关披露[24] --- **忽略内容** - 分析师联系方式、免责声明、监管披露等标准化文本（如[3][4][16][17]） - 通用估值方法说明（如[18][19][20]）

DRG/DIP概念板块表现 - 截至8月7日收盘，DRG/DIP概念上涨1.00%，位居概念板块涨幅第10位 [1] - 板块内11股上涨，佳缘科技20%涨停，嘉和美康、万达信息、太极股份分别上涨3.68%、3.08%、2.98% [1] - 跌幅居前的个股包括麦迪科技、塞力医疗、山大地纬，分别下跌2.61%、2.32%、1.56% [1] 资金流动情况 - 今日DRG/DIP概念板块获主力资金净流出2.29亿元 [2] - 10股获主力资金净流入，其中6股净流入超千万元 [2] - 万达信息主力资金净流入6592.03万元居首，卫宁健康、太极股份、迪安诊断分别净流入6280.68万元、4213.87万元、2003.66万元 [2] 个股资金流入比率 - 万达信息、ST易联众、太极股份主力资金净流入率居前，分别为10.09%、5.78%、4.82% [3] - 佳缘科技虽然涨停，但主力资金净流入率仅为0.12% [4] - 塞力医疗主力资金净流出1.22亿元，净流出率9.79% [4] 概念板块对比 - 稀土永磁概念涨幅3.24%居首，脑机接口、高压氧舱分别上涨2.69%、2.56% [2] - 减肥药概念跌幅1.70%最大，CRO概念、创新药分别下跌1.66%、1.41% [2]

市场表现 - 上证指数收盘3559 95点 下跌0 37% 跌幅13 26点 [1] - 深证成指收盘10991 32点 下跌0 17% 跌幅18 45点 [1] - 沪深300指数收盘4054 93点 下跌0 51% 跌幅20 66点 [1] - 创业板指收盘2322 63点 下跌0 24% 跌幅5 69点 [1] - 科创50指数收盘1036 77点 下跌1 06% 跌幅11 10点 [1] - 北证50指数收盘1419 61点 下跌0 23% 跌幅3 26点 [1] 板块表现 - 申万行业涨幅前五：环保(0 88%) 传媒(0 82%) 轻工制造(0 65%) 计算机(0 60%) 电力设备(0 54%) [2] - 申万行业跌幅前五：石油石化(-1 79%) 国防军工(-1 47%) 钢铁(-1 26%) 通信(-1 06%) 综合(-0 96%) [2] - 概念板块涨幅前五：动物疫苗(2 22%) DRG/DIP(1 87%) BC电池(1 71%) 禽流感(1 62%) ERP概念(1 61%) [2] - 概念板块跌幅前五：中船系(-2 54%) 国产航母(-1 45%) 民爆概念(-1 19%) 可燃冰(-1 14%) 国家大基金持股(-0 86%) [2] 市场动态 - 医药板块逆势走强 创新药概念延续强势 [3] - AI应用板块表现活跃 光伏概念股展开反弹 [3] - 稳定币 军工 半导体等板块出现调整 [3] - 全市场超3300只个股上涨 个股涨多跌少 [3] 政策动向 - 国家发展改革委已下达第三批690亿元支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金 [4] - 计划10月下达第四批690亿元资金 全年3000亿元资金下达计划将完成 [4] - 下一步将着力推动增强消费能力 加快落实稳就业 稳经济政策 [4] - 培育服务消费新增长点 聚焦文化旅游 体育赛事 养老 医疗 托育等领域 [4] - 持续优化消费功能 积极培育国货潮品 大力发展人工智能家庭消费 [4] 资金与海外市场 - 沪深两市全天成交额1 60万亿元 较上个交易日缩量3377亿元 [5] - 美国6月整体PCE物价指数同比上涨2 6% 高于预期 [5] - 美联储9月降息预期受打压 [5] 后市展望 - 市场出现技术性调整 沪指收出两连阴 [5] - 前期涨幅较高板块普遍回调 市场热度有所降温 [5] - 获利盘回吐压力显现 投资者需注意高位震荡反复 [5] - 中期支撑A股向好的核心逻辑未改变 [5] - 建议关注机械设备 大消费 TMT 大金融等板块 [5]

强势个股表现 - 上证综指下跌0.37%收于3559.95点，深证成指下跌0.17%收于10991.32点，创业板指下跌0.24%收于2322.63点，沪深两市A股共计51只涨停 [1] - 天府文旅（000558）以5天3板成为最强势个股，换手率25.38%，成交额23.01亿元，龙虎榜净买入额1.67亿元，最高价创一年来新高，属于社会服务行业 [1] - 亚太药业（002370）同样5天3板，换手率41.49%为前十最高，成交额22.01亿元，龙虎榜净买入1.92亿元，属于医药生物行业 [1] - 利德曼（300289）实现2连板，换手率10.83%，成交额4.96亿元，龙虎榜净买入2867.06万元，最高价创一年来新高，属于医药生物行业 [1] - 首板个股中科拓生物（300858）换手率18.07%成交6.63亿元，东杰智能（300486）换手率19.33%成交10.0亿元，均属机械设备行业 [1] - 成交额最高个股为提佳伟创（300724）达31.69亿元，龙虎榜净买入233亿元，属于电力设备行业 [1] 强势概念板块分析 - 动物疫苗概念板块涨幅2.22%位列第一，涨停成分股占比5.26%，上涨成分股占比68.42% [2] - DRG/DIP概念涨幅1.87%排名第二，上涨成分股占比82.61%为全板块最高，下跌成分股占比仅13.04% [2] - BC电池概念涨幅1.71%居第三，涨停成分股占比233%，上涨成分股占比79.07% [2] - 医疗废物处理概念涨幅1.61%，涨停成分股占比2.44%，上涨成分股占比78.05% [2] - 医药电商概念涨幅1.51%，涨停成分股占比3.47%，上涨成分股占比79.17% [2] - TOPCON电池概念涨幅1.53%，上涨成分股占比81.33%，下跌成分股占比14.67% [2]

市场整体表现 - 近三日上证指数下跌1.38% [1] - A股近三日成交金额较前三日增加0.77% [1] - 主力资金近三日大量净流入的概念板块共有22类 [1] 主力资金净流入概念板块 - 快手概念板块主力资金净流入16.56亿元 板块上涨1.80% 相对大盘上涨3.18% 领涨股易点天下涨幅25.85% 主力资金流入3.92亿元 [1] - AI语料板块主力资金净流入15.37亿元 板块上涨1.73% 相对大盘上涨3.11% 领涨股当虹科技涨幅20.21% 主力资金流入0.96亿元 [1] - 小红书概念板块主力资金净流入10.63亿元 板块上涨1.74% 相对大盘上涨3.12% 领涨股易点天下涨幅25.85% 主力资金流入3.92亿元 [1] - 家庭医生板块主力资金净流入7.57亿元 板块上涨1.28% 相对大盘上涨2.66% 领涨股焦点科技涨幅9.57% 主力资金流入0.76亿元 [1] - Sora概念(文生视频)板块主力资金净流入7.21亿元 板块上涨2.36% 相对大盘上涨3.74% 领涨股易点天下涨幅25.85% 主力资金流入3.92亿元 [1] - 禽流感板块主力资金净流入5.54亿元 板块下跌0.04% 相对大盘上涨1.34% 领涨股众生药业涨幅9.17% 主力资金流入5.38亿元 [1] - 云办公板块主力资金净流入5.44亿元 板块上涨0.72% 相对大盘上涨2.10% 领涨股万兴科技涨幅13.99% 主力资金流入1.79亿元 [1] - ERP概念板块主力资金净流入4.84亿元 板块上涨0.92% 相对大盘上涨2.30% 领涨股鼎捷数字涨幅22.37% 主力资金流入2.31亿元 [1] - 维生素板块主力资金净流入4.37亿元 板块上涨1.01% 相对大盘上涨2.39% 领涨股达嘉维康涨幅15.41% 主力资金流入0.08亿元 [1] - 高股息精选板块主力资金净流入3.83亿元 板块下跌0.93% 相对大盘上涨0.45% 领涨股大元泵业涨幅12.24% 主力资金流入0.04亿元 [1] - 知识产权保护板块主力资金净流入3.12亿元 板块上涨0.53% 相对大盘上涨1.91% 领涨股数字认证涨幅15.39% 主力资金流入1.55亿元 [1] - DRG/DIP板块主力资金净流入2.48亿元 板块上涨1.41% 相对大盘上涨2.79% 领涨股数字认证涨幅15.39% 主力资金流入1.55亿元 [1] - 拼多多概念板块主力资金净流入2.24亿元 板块上涨0.81% 相对大盘上涨2.19% 领涨股易点天下涨幅25.85% 主力资金流入3.92亿元 [1] - 脑机接口板块主力资金净流入1.97亿元 板块上涨0.36% 相对大盘上涨1.74% 领涨股爱朋医疗涨幅5.45% 主力资金流入0.04亿元 [1] - 幽门螺杆菌概念板块主力资金净流入1.97亿元 板块上涨1.97% 相对大盘上涨3.35% 领涨股科拓生物涨幅19.16% 主力资金流入1.52亿元 [1] 领涨个股表现 - 易点天下在快手概念、小红书概念、Sora概念和拼多多概念中均作为领涨股 涨幅达25.85% [1] - 数字认证在知识产权保护和DRG/DIP概念中作为领涨股 涨幅达15.39% [1] - 当虹科技在AI语料概念中作为领涨股 涨幅达20.21% [1] - 众生药业在禽流感概念中作为领涨股 涨幅达9.17% [1] - 万兴科技在云办公概念中作为领涨股 涨幅达13.99% [1] - 鼎捷数字在ERP概念中作为领涨股 涨幅达22.37% [1] - 达嘉维康在维生素概念中作为领涨股 涨幅达15.41% [1] - 大元泵业在高股息精选概念中作为领涨股 涨幅达12.24% [1] - 爱朋医疗在脑机接口概念中作为领涨股 涨幅达5.45% [1] - 科拓生物在幽门螺杆菌概念中作为领涨股 涨幅达19.16% [1]

禽流感概念板块市场表现 - 截至8月1日收盘，禽流感概念板块上涨1.62%，位居概念板块涨幅第4位，板块内20只个股上涨 [1] - 涨幅居前个股包括众生药业（上涨7.49%）、联环药业（上涨7.31%）和永顺生物（上涨6.32%） [1] - 跌幅居前个股包括华兰疫苗（下跌0.63%）、生物股份（下跌0.58%）和亚泰集团（下跌0.56%） [1] 资金流动情况 - 禽流感概念板块当日获主力资金净流入9.38亿元，其中10只个股获净流入 [1] - 5只个股主力资金净流入超3000万元，众生药业净流入5.33亿元居首，联环药业净流入2.79亿元，太极集团净流入9784.01万元，温氏股份净流入5466.97万元 [1] - 主力资金净流入比率最高为联环药业（21.80%）、众生药业（15.06%）和太极集团（9.94%） [2] 个股资金数据明细 - 众生药业换手率21.48%，主力资金净流入5.33亿元，净流入比率15.06% [2] - 联环药业换手率23.51%，主力资金净流入2.79亿元，净流入比率21.80% [2] - 太极集团上涨4.09%，换手率7.13%，主力资金净流入9784.01万元 [2] - 温氏股份换手率0.62%，主力资金净流入5466.97万元，净流入比率8.55% [2] - 主力资金净流出最大个股包括中牧股份（净流出1155.34万元，净流出比率-13.30%）、康缘药业（净流出1773.41万元）和上海凯宝（净流出1298.35万元） [3]

DRG/DIP概念板块市场表现 - 截至8月1日收盘 DRG/DIP概念板块上涨1.87% 位居概念板块涨幅第二位[1] - 板块内19只个股上涨 其中塞力医疗上涨6.20% 思创医惠上涨5.04% 佳缘科技上涨5.00%[1] - 跌幅居前个股包括麦迪科技下跌2.13% 数字认证下跌1.67% 嘉和美康下跌1.40%[1] 板块资金流向 - 当日DRG/DIP概念板块获主力资金净流入1.09亿元[2] - 14只个股获主力资金净流入 其中10只个股净流入超千万元[2] - 卫宁健康主力资金净流入9303.04万元居首 塞力医疗净流入3350.39万元 荣科科技净流入3191.83万元 思创医惠净流入3086.57万元[2] 个股资金流入比率 - 东软集团主力资金净流入率6.31%居首 荣科科技净流入率6.05% 浪潮软件净流入率5.92%[3] - 卫宁健康主力资金净流入率4.59% 久远银海净流入率5.13% 思创医惠净流入率5.47%[3] - 资金流出方面 麦迪科技主力资金净流出10960.52万元 净流出率-25.70% 数字认证净流出4259.03万元[4] 概念板块涨跌对比 - 动物疫苗概念以2.22%涨幅位居榜首 BC电池概念上涨1.71% 禽流感概念上涨1.62%[2] - 下跌概念中 中船系下跌2.54%居首 兵装重组概念下跌1.90% 国产航母概念下跌1.45%[2]

兵装重组概念板块表现 - 截至7月23日收盘，兵装重组概念下跌4.64%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内长城军工、华强科技、中光学等个股跌幅居前 [1] - 兵装重组概念板块获主力资金净流出10.41亿元 [2] - 板块内6只个股获主力资金净流出，其中5只净流出超3000万元 [2] 个股资金流向 - 长城军工主力资金净流出7.91亿元，今日跌幅7.86%，换手率15.52% [2] - 长安汽车主力资金净流出1.11亿元，今日跌幅0.55%，换手率1.24% [2] - 华强科技主力资金净流出5665.12万元，今日跌幅6.58%，换手率3.27% [2] - 湖南天雁主力资金净流出4911.96万元，今日跌幅4.88%，换手率10.44% [2] - 中光学主力资金净流出4452.41万元，今日跌幅6.08%，换手率8.16% [2] 其他概念板块表现 - 雅下水电概念涨幅4.15%，位居涨幅榜首位 [2] - 海南自贸区概念下跌4.19%，中船系下跌2.76%，成飞概念下跌2.50% [2] - 特高压概念下跌2.38%，柔性直流输电下跌2.30%，水泥概念下跌2.21% [2]