中美经贸会谈进展 - 中美双方发布联合声明 大幅降低双边关税水平 美方取消91%加征关税 中方相应取消91%反制关税 [1] - 美方在90天内暂停实施24%对等关税 中方同步暂停24%反制关税 [1] - 会谈取得实质性进展 带动A股市场情绪 5月12日中证A500指数上涨超1% [1] A股市场估值与资金动向 - 沪深300市盈率仅12.3倍 显著低于标普500等全球主要指数 [1] - 国际投行转向乐观 野村证券将中国股票评级从中性上调至战术超配 [2] - 摩根士丹利建议对冲基金重新配置中国资产 [2] - A500ETF基金(512050)近1周份额增长1.95亿份 规模达169.54亿元创1月新高 [4] 核心资产配置逻辑 - 中证A500指数采取行业均衡配置与龙头优选策略 覆盖传统白马与新兴成长龙头 [3] - 指数前十大权重股包含贵州茅台/宁德时代/中国平安等代表性企业 [3] - A500ETF基金(512050)日均成交37.32亿元 管理费率0.15%为同类最低 [4] 政策环境与市场预期 - 国务院金融政策组合拳推动市场流动性改善 长线资金加速入市 [1] - 机构认为A股将在震荡中实现中枢抬升 国内政策储备提供支撑 [2] - 全球资本再配置趋势可能进一步推动资金流入中国市场 [2]

日前，《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发布，牵动资本市场脉搏。 券商中国记者注意到，摩根大通、野村东方国际、摩根士丹利、瑞银等四大外资机构发布最新观点。四大外资 一致认为，本次中美经贸高层会谈成功超市场预期，释放积极信号，中国经济增长预期改善。 一是内需复苏主线，涉及行业中估值弹性较大的是食品饮料、业绩弹性较大的是房地产、政策弹性较大的是医 药，以及内需消费升级相关的服务消费、品质必需消费与潮玩可选消费； 二是伴随央行"促进物价合理回升"的政策表态，关注PPI修复预期带动的周期品，尤其是中国定价权更强的钢 铁、煤炭和铝等； 三是把握高景气科技领域的产业迭代趋势，关注AI、储能和各类长验证周期的题材如国产替代和商业航天 等。 同时，本周以来，多家券商发布研报看好中国科技板块，中国资产重估的逻辑仍在。此外，根据摩根士丹利最 新研报，海外投资者增配中国股票的意向也在上升。 摩根大通朱海斌：经贸会谈成果超预期，释放积极信号 摩根大通中国首席经济学家兼大中华区经济研究主管朱海斌认为，中美日内瓦经贸会谈成果超预期，释放积极 信号。与此同时，摩根大通上调了中国2025年全年GDP增速预测至4.8%。 朱海斌分析称，美中双方同 ...

银河证券分析认为，中美贸易谈判出现实质性进展将显著提升市场对中国资产的风险偏好，关税的大幅 下调也对中国经济基本面也形成实际利好。整体而言，维持对于中国权益市场抱有乐观态度的观点，前 期受贸易摩擦调整较多的板块会出现一定反弹，年内科技+红利的策略仍是主线。 中国资产持续重估，低费率A500ETF基金（512050）助力投资者一键配置A股核心资产。跟踪中证A500 指数，采取行业均衡配置与龙头优选双策略，紧密跟踪中国经济结构变化，融合价值与成长属性，天然 具备哑铃配置策略，适合长期投资及定投。场外联接（A类：022430；C类：022431） 每日经济新闻 5月13日，A股高开低走，沪指震荡收红，上涨0.17%报3374.87点，深证成指跌0.13%，创业板指跌 0.12%，中证A500涨0.03%，A股成交额1.33万亿元。热门ETF中，A500ETF基金（512050）收涨 0.11%，单日成交额超31.71亿元，换手率达18.69%，双双位居同类标的首位。 消息面上，近期野村证券将中国股票评级从中性上调至战术超配。其发布的一份报告称，在中美关税预 期缓和、国内刺激政策持续发力的背景下，A股市场具备更强的防 ...

本周，港股新一轮财报季拉开帷幕，京东、腾讯控股、阿里巴巴等科技龙头将陆续公布一季报。 截至5月12日收盘，港股科技50ETF（159750）跟踪的港股科技指数自关税升级以来累计反弹24.17%， 已完全收复关税当日跌幅。 | 2025/04/08-2025/05/12 (21日) | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | 涨跌幅 | 涨跌 | 振幅 | 年化收益率 | 最大回撤 | | 931574(港股科技(H | 24.17% | 330.82 | 27.54% | 1216.40% | -7.709 | | 000300(沪深300) | 8.39% | 301.17 | 8.55% | 149.82% | -1.749 | | HSTECH(恒生科技) | 23.76% | 1045.84 | 27.37% | 1165.28% | -7.909 | 从市场预期看，对港股科技股公司的预期普遍较高，其中，腾讯Q1预期营收为1755.46亿元，同比增长 10.06%；预期每股收益5.56元，同比增加27.4%。 阿里巴巴2025财年Q ...

中国资产价格表现 - A股三大指数集体上涨 上证指数涨082%收报336924点 深证成指涨172%收报1030116点 创业板指涨幅达263%收报206471点 [2] - 全市场成交额达13409亿元 较上个交易日放量1185亿元 上涨股票数量超过4100只 近90只个股涨停 [2] - 港股恒生科技指数涨516% 恒生指数涨298% 恒生国企指数涨301% 阿里巴巴和京东集团涨幅均超6% [2] 军工行业表现 - 国防军工指数涨逾54% 昆船智能 航天南湖 华如科技等超20只个股涨停 航天南湖近4个交易日累计大涨近75% [3] - A股142家军工类上市公司中 77家营业收入实现正增长 47家营收同比增幅超20% 61家净利润正增长 25家净利润增速超100% [3] - 商业航天和军贸领域将持续抬升军工行业市场空间 行业基本面回暖将推动"主题活跃+业绩提振"双重效应 [3] 苹果概念股表现 - A股蓝思科技涨近10% 东尼电子 朝阳科技涨停 立讯精密 长盈精密等个股活跃 [5] - 港股高伟电子涨超18% 瑞声科技涨超15% 舜宇光学科技涨超14% 丘钛科技涨超13% [5] - 中国消费电子企业在全球供应链中占据重要地位 技术壁垒和产业集群优势显著 中短期内难以被替代 [5] 市场展望 - 资本市场制度改革和制造业全产业链优势将推动中国股市风险溢价系统性下移 无风险利率下降成为增量入市关键力量 [6] - A股有望在震荡中实现中枢逐步抬升 科技板块因景气优势和产业趋势催化可能成为资金主要聚焦方向 [6]

市场表现 - A股三大指数集体上涨 创业板指涨超2% [1] - 两市成交额超1.3万亿 军工 科技板块涨幅居前 [3] - 港股尾盘拉升 恒生指数涨2.98% 恒生科技指数涨5.16% [8] 中美贸易谈判进展 - 中美经贸高层会谈达成重要共识 取得实质性进展 [4] - 中美同意暂时降低部分关税90天 贸易紧张局势显著缓和 [4][8] - 2018年5月中美关系缓和后 上证综指当月上涨0.43% 沪深300指数涨1.21% [13][15] 政策与宏观经济事件 - 5月15日央行将下调金融机构存款准备金率0.5个百分点 [11] - 历次降准后沪指表现：2024/9/27次日涨8.06% 2024/1/24次日涨3.03% [12] - 美国将公布4月CPI及零售销售数据 可能反映关税影响 [13] 机构观点与配置方向 - 光大证券认为贸易谈判是重塑全球贸易格局的第一步 后续进展需密切关注 [15] - 兴业证券指出5-6月行业轮动速度通常收敛 科技板块胜率较高 [15][19] - 三大重点关注方向： 1) 科技板块：前期调整至低位 产业事件催化密集 [21] 2) 内需消费：服务消费和新消费为结构性亮点 [23] 3) 红利资产：可作为经济淡季的防御性配置 [24] 历史数据与季节性规律 - 2018年5月创业板指单月跌3.43% 中证500指数跌1.82% [15] - 近十年5-6月科技板块胜率较高 受产业会议密集和美股映射影响 [19] - 当前行业轮动强度处于历史高位 未来或孕育新结构性主线 [16]

市场表现 - 中证A500指数强势上涨1.26%，成分股中航成飞20cm涨停，安克创新上涨12.64%，蓝思科技上涨9.63%，中国船舶、洪都航空等个股跟涨 [1] - 中证A500ETF龙头收涨1.17%，近22个交易日累计上涨超10% [1] - 中证A500ETF龙头换手10.44%，单日成交20.03亿元，近1年日均成交22.11亿元 [1] 规模与份额 - 中证A500ETF龙头近半年规模增长170.21亿元，新增规模位居可比基金第一 [1] - 中证A500ETF龙头近半年份额增长183.09亿份，新增份额位居可比基金第一 [1] 估值水平 - 中证A500指数最新市净率PB为1.51倍，低于指数近1年89.58%以上的时间，估值性价比突出 [1] 指数构成 - 中证A500指数包括约50%传统价值型行业和约50%新兴成长型行业，价值与成长均衡 [2] - 中证A500指数前十大权重股合计占比20.8%，包括贵州茅台、宁德时代、中国平安等 [2] 市场展望 - 政策端"降准降息"效应显现，中长期资金入市举措将持续优化流动性环境 [2] - 消费、投资等内需领域在政策刺激下有望延续回暖态势 [2] - 经济数据向好与政策工具箱蓄力支撑下，市场短期或延续震荡修复格局 [2] 行业配置 - 关注AI+产业主线（AI应用、AI算力、机器人等）、创新药、大消费板块中的"新消费"领域 [3] - 主题方面建议关注军工、自主可控等 [3] - 中证A500ETF龙头均衡配置各行业优质龙头企业，一键布局A股核心资产 [3]

中美经贸会谈 - 中美经贸高层会谈11日在日内瓦继续进行 此前10日会谈持续约8小时 双方未透露进展但特朗普称谈判以友好但建设性方式进行[3] 地缘政治动态 - 印巴达成停火协议但随即互相指责对方违反协议 印度军方表示将对违规行为强硬应对 巴基斯坦否认指控并承诺忠实执行协议[4][5] - 乌克兰总统泽连斯基表示愿在俄罗斯同意30天无条件停火前提下开启谈判 普京未回应停火要求但提议5月15日在伊斯坦布尔会谈[5] 中国政策动向 - 央行设立5000亿元服务消费与养老再贷款 年利率1.5% 期限1年可展期2次 支持住宿餐饮、文体娱乐、教育及养老产业[6] - 证监会印发2025年度立法工作计划 重点制定《证券基金投资咨询业务管理办法》等8项制度 推动《证券投资基金法》修订[7][8] 科技行业动态 - 苹果渠道调价：iPhone 16 Pro Max全系降价160美元(约1313元) Pro版128GB降价176美元(约1445元) 或为618促销准备[9] - 英伟达计划7月推出修改版H20 AI芯片以应对美国出口限制 已通知中国主要云计算客户[10] 券商策略观点 - 中信证券：公募新规将推动策略范式调整 62%主动基金采用沪深300/中证800基准 18%为赛道型产品 未来聚焦核心资产定价[12] - 申万宏源：二季度为中枢偏高震荡市 科技短期性价比占优 长期需重磅产业催化 公募"补齐低配方向"为短期主题[13] - 民生策略：推荐消费(家电/汽车/食品饮料)、低估值金融(银行/保险)及资源品(铜/铝/黄金) 市场风格或向金融/大盘转换[14] - 招商策略：公募新规或降低换手率 提升银行/非银/公用事业等低配行业比例 强化被动化投资趋势[16] - 中信建投：中期市场震荡 风格轮动或经历"科技成长→防御性资产→消费"阶段 出口重心转向东盟/欧盟成效显著[22]

中证主要消费指数表现 - 截至2025年5月9日10:02，中证主要消费指数(000932)上涨0.21%，成分股中新诺威(300765)上涨2.41%，贝泰妮(300957)上涨1.73%，养元饮品(603156)上涨1.62%，今世缘(603369)上涨1.59%，珀莱雅(603605)上涨1.57% [3] - 主要消费ETF(159672)上涨0.13%，冲击5连涨，最新价报0.78元 [3] 主要消费ETF产品特征 - 主要消费ETF紧密跟踪中证主要消费指数，该指数反映中证800指数样本中主要消费行业公司证券的整体表现 [4] - 截至2025年5月8日，主要消费ETF自成立以来最高单月回报为24.35%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为14.00%，上涨月份平均收益率为5.36% [4] - 近1年超越基准年化收益为2.16%，今年以来最大回撤5.57%，相对基准回撤0.34% [4] - 管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，在可比基金中费率最低 [4] - 跟踪的中证主要消费指数最新市盈率(PE-TTM)为20.02倍，处于近1年8.33%的分位，估值处于历史低位 [4] 指数成分股情况 - 截至2025年4月30日，中证主要消费指数前十大权重股合计占比67.16%，包括伊利股份(9.86%)、贵州茅台(10.39%)、五粮液(9.12%)等 [5] - 截至2025年5月9日，前十大权重股中贵州茅台上涨0.37%，伊利股份上涨0.47%，五粮液下跌0.11%，牧原股份下跌0.45% [7] 行业分析 - 必需消费板块需求增长缓慢，短期缺少基本面催化剂，政策面强刺激预期减弱 [3] - 长期看中国资产重估逻辑依旧，经历贸易冲突和军备检验后更显价值 [3] - 建议关注乳业(供给收缩先于需求改善)、软饮料(稳增长前提下的高股息)和白酒(大资金流入的必配行业) [3]

浙商证券认为，与2018年相比，当前A股在微观结构、政策环境、经济内力、流动性和科技创新五大维度下更加乐观，市场或形成"下有支撑，上有压力"新 格局。银河证券指出，当前国内科技产业加速崛起，叠加A股科技行业业绩改善，科技主题具备中长期配置价值，技术进步与业绩兑现有望继续带动产业趋 势向上。 【环球网财经综合报道】尽管外部环境不确定性增加，4月A股市场仍展现出较强韧性。业内人士认为，中国资产重估趋势有望延续，估值优势与经济基本 面将为市场中长期向上提供坚实基础。 国家统计局数据显示，一季度全国规模以上工业企业利润由上年全年同比下降3.3%转为增长0.8%，3月份高技术制造业利润增速达14.3%。中金公司研究显 示，2025年一季度A股盈利同比增长3.5%，非金融企业盈利增速明显触底回升。TMT板块一季度盈利普遍高增长，电子盈利同比增长31.5%，细分光模块/元 器件/半导体一季度盈利实现114%/50%/33%的高增长。 4月A股市场在21个交易日中15个交易日上涨，上证指数单月累计下跌仅1.70%，深证成指下跌5.75%，沪深300下跌3%。4月份A股日均成交金额为1.24万亿 元，交投活跃。中金公司指出，中 ...