中国资产与宏观格局 - 华泰证券年度投资峰会深入探讨“十五五”开局之年的宏观格局与市场机会 近3000名专业投资者及机构客户参会 [2] - 中国证监会主席表示将启动实施深化创业板改革 设置更契合新兴领域和未来产业特征的上市标准 [5] 创新药与医疗器械 - 中证指数公司将于11月7日正式发布中证科创创业创新药指数和中证科创创业医疗器械指数 [3] - 首版商保创新药目录拟于12月第一个周末发布 参与价格协商的药品有24个 [3] - 重庆市提出全链条支持创新药发展目标 到2027年全市每年获批上市创新药1至3个 力争创新药总数达到10个 [15] 基金与资产管理 - 百亿主动权益基金经理总数在三季度末突破100位 环比增长超50% [9][10] - 年内股票型基金及混合型基金发行份额分别达到3600.65亿份和1230.83亿份 相比去年全年增长43.86%和76.04% [8] - 一日诞生两只“日光基” 募集金额均超过30亿元发行上限 [8] - 今年以来已有近220只主动权益基金发布暂停大额申购或暂停申购公告 [19] - 另类投资管理协会CEO表示中国市场庞大且创新层出不穷 不容忽视 [13] 银行业与金融监管 - 四季度以来多家银行密集处置不良资产 百亿元级资产包频出且个人消费贷占比升高 [7] - 金融监管总局发布通知 授权将部分行政许可及报告事项的监管层级下放至金融监管支局 [16] 券商动态与市场 - 中金财富任命陈亮为董事长 [17][18] - 南京证券定增计划获证监会同意注册 而指南针宣布终止不超过29.05亿元的定增计划 [20] - 上证指数突破4000点大关创10年新高 受访私募机构认为市场处于“慢牛”阶段 [22] 私募基金动向 - 知名私募三季度调仓换股 百亿元级私募重仓持有计算机、电子、通信等科技板块 [21] - 私募机构未来重点关注AI、机器人、储能等科技细分领域 以及高端制造、创新药、可选消费等方向 [22] 国际视野与公司财报 - 中国香港在《2025年世界数码竞争力排名》中位列全球第四 在“技术框架”和“适应态度”子因素排名全球第一 [4][5] - 伯克希尔第三季度经营利润同比跃升34%至134.85亿美元 保险承保收益飙升200%以上达到23.7亿美元 [11] - MSCI发布11月指数调整结果 所有调整将于2025年11月24日收盘后实施 [14]

股市表现 - 11月7日日经225指数下跌1.19%至50276.37点，本周累计下跌4.07% [1] - 11月7日韩国综合指数收盘下跌1.81%至3953.76点，本周累计下跌3.74%，终结持续五周的上涨势头 [1] - 11月7日国债期货各主力合约收跌，30年期国债期货下跌0.16%，10年期国债期货下跌0.09%，5年期国债期货下跌0.05%，2年期国债期货下跌0.02% [1] 行业板块动态 - 11月7日化工ETF、化工50ETF、化工龙头ETF均上涨超过3% [1] - 11月7日新材料ETF基金、新材料ETF指数基金、新材料50ETF等产品均上涨超过2% [1] - 华泰证券认为投资者可能逐步关注与经济基本面改善密切相关的能源、消费等顺周期板块，尤其是其中的优质龙头企业 [2] 外资流向与持仓 - 瑞银投资银行报告称三季度国际投资者进一步增持中国股票 [2] - 华金证券研报称2025年三季度陆股通持仓继续上升，主板持仓占比大幅下滑，成长板块持仓占比大幅上升 [2] - 华金证券预计第四季度陆股通资金可能维持流入趋势，外资或重点流入核心资产、科技、周期和大金融行业 [2]

论坛概况 - 广发证券于2025年11月6日至7日在香港举办“智见中国·扬帆未来”全球投资论坛 [1][3] - 论坛汇聚国内顶尖上市公司领袖与全球知名投资机构，现场参会人数超过一千人 [1][3] - 论坛聚焦AI、机器人、新能源、创新药、新消费等赛道，约80家知名上市公司及约30位产业链龙头公司掌门人应邀参会 [3] 参会企业与机构 - 约80家知名上市公司参会，包括工业富联、中际旭创、万国数据、长春高新、晶晨股份等 [3] - 主论坛有6位嘉宾发表演讲，包括工业富联董事长、蓝思科技董事长等，分享AI+、创新药等产业趋势 [3] - 活动吸引大量顶级主权基金、国际知名长线基金及对冲基金等外资机构踊跃报名 [4] 论坛目标与影响 - 论坛旨在搭建高规格面对面对话平台，聚焦产业核心主线，现场交流氛围热烈 [4] - 展现中国优势产业和优质公司的竞争力与吸引力，以及广发证券以研究为基座服务客户的综合实力 [4] - 2025年中国资产重估引发全球关注，中国企业在AI产业链等关键环节的突破为全球投资者带来“中国机遇” [4] 公司研究业务实力 - 研究业务依托发展研究中心和产业研究院两个一级部门，提供宏观、策略、行业等多领域专业服务 [5] - 卖方研究实力卓著，根据Wind数据，2024年全年公募分仓佣金行业排名达到第2名 [7] - 截至2025年6月末，股票研究涵盖中国境内28个行业、997家A股上市公司以及207家境外上市公司 [8] 国际化战略与出海动因 - 出海是新时代重要方向，中国优势产业出海带动投资者关注全球变化，健全全球投资体系 [6] - 公司国际化战略需要，将香港作为重要桥头堡，研究业务对跨境业务有重要协同效应 [6] - 传统卖方研究转型需要，优势机构应立足本土、放眼全球，扩大海外客户基础，形成研究良性循环 [7] 海外业务布局与成果 - 公司积极推动研究业务数智化建设，探索AI智能投研，构建多平台客户服务体系 [8] - 海外研究力量强化，总量团队追踪美、欧、日等主要市场，行业小组加大对中国产业出海及海外上市公司覆盖 [9] - 在香港部署TMT等领域优秀分析师，海外机构客户数量和新开账户数量在2025年以来明显提升 [9][10] 未来发展规划 - 未来将在TMT、新能源、创新药等领域加强海外研究团队建设，持续向海外投资者推介中国优秀上市公司 [10] - 计划打造英文研究产品体系，加大海外核心机构投资者的覆盖广度与服务深度，提升全球研究品牌影响力 [10]

宏观经济与政策展望 - 2025年为“十四五”收官之年，中国经济展现更多确定性 [1] - “十五五”规划建议重提以经济建设为中心，明确提出提高居民消费占GDP的比例 [1] - 经济将从出口、投资驱动模式迈向消费为主、内需驱动的增长模式 [1] - 2026年财政政策将保持温和扩张态势，为去杠杆周期“收尾”提供支持 [2] - 地产去杠杆对信用周期和企业现金流的冲击将边际缓解甚至消失 [2] - 美国政策“无序性”边际下降，全球财政、货币政策同步宽松 [2] - 中美经贸关系波动性有望回落 [2] 行业与市场投资策略 - 中国资产重估将进一步走向纵深 [1] - 权益投资者策略可能从“左手红利、右手科技”逐步转向关注能源、消费、地产等顺周期板块 [1] - 重点关注顺周期板块中的优质龙头企业 [1] - 2026年股市有望从情绪、资金和估值驱动转向业绩验证 [2] - 2026年债市将重回基本面逻辑，重点关注名义GDP、融资需求、股债性价比等因素 [2] - 2026年是中长期存款大量到期的一年，此类资金的再配置行为或将利好股市 [2] 出口与产业趋势 - 2025年中国出口韧性成为市场强共识，预计2026年仍保持较强韧性 [2] - 产业升级成为出口主要叙事 [2]

规划定位与目标 - 规划是成渝地区双城经济圈空间发展的指南、可持续发展的空间蓝图和各类开发保护建设活动的基本依据 [1] - 规划目标为支撑成渝地区建设成为具有全国影响力的重要经济中心、科技创新中心、改革开放新高地、高品质生活宜居地 [1] - 规划旨在发挥全国高质量发展的重要增长极和新的动力源作用 [1] 空间安全底线指标 - 到2035年耕地保有量不低于7417.58万亩，其中永久基本农田保护面积不低于6327.78万亩 [2] - 生态保护红线面积不低于1.58万平方千米 [2] - 城镇开发边界扩展倍数控制在基于2020年城镇建设用地规模的1.32倍以内 [2] - 明确自然灾害风险重点防控区域并划定各类风险控制线 [2] 国土空间体系构建 - 发挥多重战略叠加效应优化重大生产力布局和构建高质量发展国土空间体系 [2] - 增强区域整体竞争力和综合承载力推动西部陆海新通道建设 [2] - 深度融入共建一带一路并加强与国内其他重大战略地区的协同联动 [2] 空间开发保护格局优化 - 统筹布局农业生态城镇空间打造新时代更高水平的天府粮仓 [3][4] - 加强对四川盆地集中连片优质耕地和重点生态区的保护共保巴山蜀水生态空间 [3][4] - 加快推动现代化城市群和都市圈建设提升重庆成都中心城市能级和国际竞争力 [4] 基础设施与韧性建设 - 建设区域一体化现代基础设施网络强化门户枢纽功能 [4] - 合力建设世界级机场群和轨道上的双城经济圈形成国际性综合交通枢纽集群 [4] - 增强自然灾害应对能力统筹布局区域性防灾减灾设施提升国土空间韧性 [4] 规划实施与监督机制 - 规划必须严格执行不得随意修改违规变更并严肃查处违法违规行为 [5] - 健全规划实施监测评估预警机制将评估结果作为监督考核重要依据 [5] - 建立健全规划监督执法问责联动机制实施全生命周期管理 [5] 实施保障措施 - 要求地方政府加强组织领导明确责任分工健全工作机制完善配套政策 [6] - 强化对各类专项规划的指导约束在国土空间规划一张图上协调矛盾问题 [6] - 完善国土空间规划一张图系统和基础信息平台提高空间治理数字化水平 [6]

峰会概况 - 华泰证券于11月5日至6日在北京举办2026年度投资峰会，主题为“策马启新章” [1] - 峰会深入探讨“十五五”开局之年的宏观格局与市场机会，近3000名专业投资者及机构客户参会 [1] 宏观展望 - 2025年作为“十四五”收官之年，中国经济展现出更大的确定性，“十五五”规划建议重提以经济建设为中心，明确要提高居民消费占GDP的比例，迈向内需驱动的增长模式 [3] - 预计2026年中国出口将保持强劲韧性，产业升级成为主要叙事，财政政策将保持温和扩张态势，地产去杠杆的冲击将边际缓解甚至消失 [4] - 综合物价、汇率及企业盈利改善等因素，预测2026年以美元计价的中国名义GDP增速有望反弹至8.6%，为2021年以来首次可视的经济加速，同时人民币升值进程或将加速，预计年底美元兑人民币汇率升至6.82 [4] 资产配置与市场趋势 - 2026年股市有望从情绪和估值驱动转向业绩验证，债市将重回基本面逻辑，需重点关注名义GDP、融资需求及股债性价比等因素 [5] - 明年是中长期存款大量到期的一年，其再配置行为或将利好股市，短期股市或偏向休整，但明年一季度股强于债的概率仍较高 [5] - 鉴于货币政策支持性及融资需求待恢复，利率上行空间有限，债市整体可能呈现震荡略偏弱格局 [6] - 建议采用“全天候”配置思路，主动在全球范围内筛选优质资产，并通过风险平价模型分散配置以应对高不确定性环境 [6] - 黄金短期波动可能上升，但受美国债务可持续性减弱等因素影响，其中长期配置价值仍长期占优 [7] 投资策略与主线 - 明确看好“老经济”板块，因其具备估值低、筹码低、市场预期偏低的特点，而新经济板块略显拥挤且估值溢价偏高 [8] - 看好“老经济”的理由包括新老经济正相关联动、周期底部积蓄修复势能、以及险资外资等增量资金更偏好价值风格，建议投资者做好价值与成长的均衡规划 [8] - 建议采取定投、分批建仓的方式，年底至明年一季度是较好的布局窗口，因配置资金年底更注重避险，价值风格相对占优 [8] - 预计明年市场有望从成长风格向周期和价值实现再均衡，明年上半年成长风格仍有表现空间，后续建议适时增配周期风格，并左侧布局“真价值”板块，重点关注低估值大市值、盈利能力突出、周期触底改善的金融及消费板块 [9]

核心观点 - 峰会主题为“策马启新章”，深入探讨“十五五”开局之年的宏观格局与市场机会，近3000名专业投资者及机构客户参会 [2] - 展望2026年，中国资产重估将走向纵深，投资策略将从“左手红利、右手科技”逐步转向关注顺周期及“老经济”龙头板块 [4][6] 宏观经济展望 - 2025年是“十四五”收官之年，中国经济展现出更大确定性，“十五五”规划建议重提以经济建设为中心，明确要提高居民消费占GDP的比例，迈向消费为主、内需驱动的增长模式 [5] - 2025年中国出口韧性成为市场强共识，预计2026年仍保持较强韧性，产业升级成为主要叙事，财政政策将保持温和扩张态势，为去杠杆周期“收尾”提供支持 [7] - 地产去杠杆对信用周期和企业现金流的冲击边际缓解甚至消失，基于物价降幅收窄、人民币升值及企业盈利改善等因素，预计2026年以美元计价的中国名义GDP增速有望反弹至8.6%，为2021年以来首次出现可视的经济加速 [7] - 预计到2026年底美元兑人民币汇率将升至6.82 [7] 股市与债市展望 - 2026年股市核心主线有望从情绪、资金和估值驱动转向业绩验证 [8][9] - 债市方面，2025年主要表现为对年初过度上涨的修正，2026年将重回基本面逻辑，需重点关注名义GDP、融资需求、股债性价比等因素 [9] - 2026年是中长期存款大量到期的一年，这类资金的再配置行为或将利好股市 [9] - 短期股市或偏向休整，债市胜率略高但赔率一般，明年一季度股强于债的概率仍较高，债市压力来自基本面预期改善、机构行为调整和股债性价比 [9] - 鉴于货币政策仍持支持性立场、融资需求仍待恢复，利率上行空间有限，整体可能呈现震荡略偏弱的格局 [10] 资产配置策略 - 当前全球宏观环境不确定性高企，全球主要股票指数及黄金、铜等资产估值处于历史高位区间，未来宏观层面的超预期扰动可能加剧资产价格双向波动 [10] - 建议采用“全天候”配置思路，主动在全球范围内筛选优质资产，并通过风险平价模型进行分散配置，以有效分散单资产回撤风险，获取长期稳健回报 [10] - 基于技术面、基本面和宏观面视角，短期金价波动可能上升，但中长期受美国债务可持续性减弱等因素影响，黄金配置价值仍长期占优 [10] 行业与板块投资策略 - 明确看好“老经济”板块，理由包括：新老经济存在正相关联动；老经济板块目前估值低、筹码低、市场预期也偏低；周期底部积蓄了较强修复势能；险资、外资等增量资金更偏好价值风格 [11][12] - 以AI为代表的新经济在业绩增速、降息周期及海内外产业趋势推动下对科技板块形成支撑，但当前该板块略显拥挤，估值溢价偏高 [12] - 建议投资者在配置上做好价值与成长的均衡规划，面对长期不确定性可采取定投、分批建仓的方式，年底至明年一季度是较好的布局窗口 [12] - 2025年港股在估值提升和南向资金流入驱动下呈现明显成长风格，预计2026年市场有望逐渐从成长向周期和价值实现再均衡 [13] - 2026年上半年，海外流动性宽松预期可能升温，叠加财报真空期和春季躁动，成长风格仍有表现空间，随着后续全球经济共振复苏，流动性宽松交易或让位给基本面修复逻辑，建议适时增配周期风格 [13] - 建议左侧布局“真价值”板块，重点关注低估值大市值、盈利能力突出、周期触底改善和攻守兼备的标的，符合这些特征的公司主要分布在境内和香港本地金融及消费板块 [13]

峰会概况 - 华泰证券2026年度投资峰会于11月5日至6日在北京举行 主题为“策马启新章” [1] - 峰会包含主论坛及16场行业分论坛 探讨“十五五”规划、消费新成长、AI&机器人、东南亚出海等热点话题 [1] - 逾460家上市公司参与闭门交流 吸引近3000名来自公募、私募、银行、保险、上市公司的专业投资者报名参会 [1] 宏观展望 - 2025年中国出口韧性成为市场强共识 预计2026年仍保持较强韧性 产业升级成为主要叙事 [2] - 财政政策将保持温和扩张态势 为去杠杆周期“收尾”提供支持 [2] - 地产去杠杆对信用周期和企业现金流的冲击边际缓解 [2] 市场策略 - 2026年股市有望从情绪、资金和估值驱动转向业绩验证 [2] - 2026年债市将重回基本面逻辑 需重点关注名义GDP、融资需求、股债性价比等因素 [2] - 明年是中长期存款大量到期的一年 这类资金的再配置行为或将利好股市 [2] - 预计明年市场有望逐渐从成长向周期和价值实现再均衡 [3] - 明年上半年海外流动性宽松预期仍可能升温 叠加财报真空期和春季躁动 成长风格仍有表现空间 [3] - 随着后续全球经济共振复苏 流动性宽松交易或让位给基本面修复逻辑 建议投资者适时增配周期风格 [3] 资产配置 - 当前全球宏观环境不确定性高企 全球主要股票指数及黄金、铜等资产估值处于历史高位区间 [3] - 建议采用“全天候”配置思路 主动在全球范围内筛选优质资产并通过风险平价模型进行分散配置 [3] - 基于“全天候”思路构建的模拟组合能够有效分散单资产回撤风险 获取长期稳健回报 [3] 行业观点 - 权益投资者可能逐步关注与经济基本面改善更加密切的能源、消费、地产等顺周期板块 [1]

公司动态：Ardian香港办公室设立 - 欧洲老牌投资机构Ardian于10月30日正式宣布在香港开设新办公室，办公室位于香港中环国际金融中心二期 [2][3] - Ardian香港子公司Ardian Hong Kong Limited于2024年1月注册成立，并于8月获得香港证监会颁发的1号、4号和9号牌照，获准开展证券交易、投资顾问和资产管理等一条龙服务 [6][7] - 香港团队负责人为姚斌超，其担任Ardian大中华区负责人，团队将通过私募二级市场与一级市场投资及共同投资业务支持该地区发展，目前正在招人 [8][11] 公司概况与业务规模 - Ardian前身为安盛集团内部私募股权实体，于2013年独立，目前资产管理规模达1920亿美元（约合人民币1.3万亿元） [5][13][14] - 公司业务分为私募股权、实物资产和信贷三大板块，其中私募股权管理规模最大，达1340亿美元，占总规模的72% [14] - 私募股权板块细分策略包括S基金、母基金、共同投资基金等，其第九期旗舰S基金ASF IX成功募集约300亿美元，创下全球S基金规模纪录 [14] 中国市场布局与投资历史 - Ardian于2012年在北京开设办事处，目前北京团队已组建7人团队寻求S交易机会 [14] - 公司在中国投资的基金已有40多支，投出资金约30亿美元，在亚洲投资达43亿美元，覆盖近200只基金 [22] - 在大中华区已拥有近50家长期客户，客户承诺金额达118亿美元，随着香港办公室落成，团队规模扩大至20人，未来将继续扩充 [22][23] 行业趋势：外资布局中国资产 - 香港成为外资布局国内资产的首选地，2024年多个超级IPO在港股诞生，外资机构纷纷入场抢筹 [25] - 中国科技企业的突破性创新、政策支持及多层次人才储备形成独特创新生态，吸引海外资金兴趣，外资LP对中国资产表现出强烈关注意愿 [25][26] - 已有超过200家家族办公室在香港设立或扩展业务，国际资本在人工智能、机器人等领域重新流露出不愿错过中国科技机会的心态 [26]

美联储政策调整 - 美联储降息25个基点并将于12月1日起停止缩表 对A股和港股市场产生强烈影响[1] - 美联储政策调整预计推动中国资产重估并对人民币持续走强产生正面作用[1] 中国产业基金动态 - 央企战略新兴产业基金启动 首期规模达510亿元[1] - 该基金对相关规划内的热门板块产生长期积极影响而非短期影响[1] 市场综合影响 - 相关消息总体均为利好 预计对当日市场产生一定影响[1] - 短期指数涨至4000点后市场量能仍显不足 建议操作不宜过于激进[1]