钢材期货周度报告 2025年10月20日 盘面价格震荡 注意政策扰动 摘 要： 行情回顾：本周钢材价格震荡下跌，前半周，市场心态偏 弱，多由于基本面供应未大幅减少前提下，库存压力较大，需求 预期落空，但好在原料端有一定支撑，焦炭一轮提涨落地，后半 周，市场心态小幅修复，价格跌幅不大。截至10月17日，全国主 要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3215元/吨，周环比跌35元/吨。 基本面分析：从钢材现货市场来看，供给端：由于品种盈亏 及政策预期的影响，钢厂产能释放力度略强，铁水产量小幅增 加，但品种产量则表现不一。需求端：由于传统"银十"施工旺 季基本进入尾声，各品种市场成交有所下降。成本端：由于铁矿 石价格稳中下跌，废钢价格稳中下跌，焦炭价格维持平稳，生产 成本支撑由强转弱。 投资策略：单边：区间操作为主 跨期套利：观望为主 卷螺价差：观望为主 钢材利润：观望为主 期权策略：宽跨式 盘整 宁证期货投资咨询中心 期货交易咨询业务资格： 证监许可【2011】1775 号 作者姓名：丛燕飞 期货从业资格号：F3020240 期货投资咨询从业证书号：Z0015666 邮箱：congyanfei@nzfco.com 请参 ...

消费对经济增长的贡献 - 前三季度最终消费支出对经济增长贡献率达53.5%，比上年全年提升9.0个百分点，继续发挥主引擎作用 [1] - 国家发展改革委会同财政部分四批向地方下达3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新 [1] 以旧换新政策效果 - 以旧换新政策带动相关限额以上单位家用电器和音像器材类、文化办公用品类、家具类等商品零售额均保持两位数增长 [4] - 截至9月10日，全国汽车以旧换新申请量已突破830万份，相当于每天有超3万人申请换新车 [4] 新型消费发展态势 - 前三季度高能效等级家电、智能家电零售额持续高速增长 [7] - 前三季度服务零售额同比增长5.2%，高于同期商品零售额0.6个百分点 [7] - 文体休闲服务类、通讯信息服务类、旅游咨询租赁服务类、交通出行服务类零售额实现两位数增长 [7] 政策导向 - 持续用力扩大内需，做强国内大循环，进一步激发市场活力，提振发展预期，不断增强内生增长动能 [9]

【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 格隆汇10月20日｜国家统计局新闻发言人就2025年前三季度国民经济运行情况答记者问时表示，下阶 段，要认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，加力提效实施逆周期调节，持续用力扩大内需、做强国 内大循环，进一步激发市场活力、提振发展预期，不断增强内生增长动能，力促经济持续健康发展。 (责任编辑：宋政 HN002) ...

【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 格隆汇10月20日｜国家统计局新闻发言人就2025年前三季度国民经济运行情况答记者问时表示，"十四 五"时期，我国在新的历史起点上推动全面深化改革开放向广度和深度进军。纵深推进全国统一大市场 建设，市场准入负面清单事项从2020年版的123项缩减至2025年版的106项，2024年社会物流总费用与 GDP的比率降至14.1%。国内大循环主体地位巩固，2021—2024年，内需对经济增长平均贡献率达 86.8%，其中最终消费支出平均贡献率为59.9%，比"十三五"时期提高11.1个百分点。货物贸易第一大国 地位稳固，货物贸易规模从2020年的32.2万亿元增加到2024年的43.8万亿元，年均增长8.0%；制度型开 放稳步扩大，"十四五"时期自贸试验区总数达22个，形成了近200项制度创新成果。 (责任编辑：宋政 HN002) ...

宏观经济总体表现 - 前三季度国内生产总值101.5万亿元，按不变价格计算同比增长5.2% [1] - 分季度看，一季度同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，三季度环比增长1.1% [1] - 分产业看，第一产业增加值5.8万亿元增长3.8%，第二产业增加值36.4万亿元增长4.9%，第三产业增加值59.3万亿元增长5.4% [1] 农业生产 - 农业(种植业)增加值同比增长3.6%，夏粮早稻产量合计1.78亿吨增长0.1% [2] - 猪牛羊禽肉产量7312万吨增长3.8%，其中猪肉、牛肉、禽肉产量分别增长3.0%、3.3%、7.2% [2] - 三季度末生猪存栏4.37亿头增长2.3%，前三季度生猪出栏5.30亿头增长1.8% [2] 工业生产 - 规模以上工业增加值同比增长6.2%，其中采矿业增长5.8%，制造业增长6.8% [3] - 装备制造业增加值增长9.7%，高技术制造业增加值增长9.6% [3] - 3D打印设备、工业机器人、新能源汽车产品产量分别增长40.5%、29.8%、29.7% [3] - 1-8月份规模以上工业企业实现利润总额4.69万亿元增长0.9% [3] 服务业发展 - 服务业增加值同比增长5.4%，信息传输软件和信息技术服务业增长11.2% [4] - 9月份服务业生产指数增长5.6%，信息传输软件和信息技术服务业生产指数增长12.8% [4] - 1-8月份规模以上服务业企业营业收入增长7.7% [4] 消费市场 - 社会消费品零售总额36.6万亿元增长4.5%，其中商品零售增长4.6%，餐饮收入增长3.3% [5] - 限额以上单位体育娱乐用品类、金银珠宝类商品零售额分别增长19.6%、11.5% [5] - 网上零售额11.3万亿元增长9.8%，其中实物商品网上零售额9.15万亿元增长6.5% [5] 固定资产投资 - 固定资产投资37.2万亿元下降0.5%，扣除房地产开发投资后增长3.0% [7] - 基础设施投资增长1.1%，制造业投资增长4.0%，房地产开发投资下降13.9% [7] - 高技术产业中信息服务业投资增长33.1%，航空航天器及设备制造业投资增长20.6% [7] 对外贸易 - 货物进出口总额33.6万亿元增长4.0%，其中出口19.9万亿元增长7.1%，进口13.7万亿元下降0.2% [8] - 民营企业进出口增长7.8%，占进出口总额比重57.0% [8] - 机电产品出口增长9.6%，占出口总额比重60.5% [8] 价格指数 - 居民消费价格同比下降0.1%，核心CPI同比上涨0.6% [9] - 工业生产者出厂价格同比下降2.8%，工业生产者购进价格同比下降3.2% [9] 就业情况 - 全国城镇调查失业率平均值5.2%，9月份为5.2%比上月下降0.1个百分点 [10] - 三季度末外出务工农村劳动力总量1.92亿人增长0.9% [10] 居民收入 - 全国居民人均可支配收入32509元名义增长5.1%，实际增长5.2% [11] - 城镇居民人均可支配收入42991元名义增长4.4%，农村居民人均可支配收入17686元名义增长5.7% [11]

宏观经济总体表现 - 前三季度国内生产总值（GDP）为101.5万亿元，按不变价格计算同比增长5.2% [1] - 分季度看，一季度GDP同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，三季度环比增长1.1% [1] - 分产业看，第一产业增加值58061亿元同比增长3.8%，第二产业增加值364020亿元增长4.9%，第三产业增加值592955亿元增长5.4% [1] 农业生产与畜牧业 - 农业（种植业）增加值同比增长3.6%，夏粮早稻产量合计17825万吨比上年增加19万吨增长0.1% [2] - 猪牛羊禽肉产量7312万吨同比增长3.8%，其中猪肉牛肉禽肉产量分别增长3.0% 3.3% 7.2%，羊肉产量下降4.3% [2] - 三季度末生猪存栏43680万头同比增长2.3%，前三季度生猪出栏52992万头增长1.8% [2] 工业生产与制造业 - 全国规模以上工业增加值同比增长6.2%，其中采矿业增长5.8% 制造业增长6.8% 电力热力燃气及水生产和供应业增长2.0% [3] - 装备制造业增加值同比增长9.7%，高技术制造业增加值增长9.6%，增速分别快于全部规模以上工业3.5和3.4个百分点 [3] - 3D打印设备 工业机器人 新能源汽车产品产量同比分别增长40.5% 29.8% 29.7% [3] - 1—8月份全国规模以上工业企业实现利润总额46930亿元同比增长0.9% [3] 服务业发展 - 服务业增加值同比增长5.4%，其中信息传输软件和信息技术服务业增长11.2% 租赁和商务服务业增长9.2% 交通运输仓储和邮政业增长5.8% 批发和零售业增长5.6% [4] - 1—8月份规模以上服务业企业营业收入同比增长7.7% [4] - 9月份服务业商务活动指数为50.1%，服务业业务活动预期指数为56.3% [4] 市场消费与零售 - 社会消费品零售总额365877亿元同比增长4.5%，城镇消费品零售额316838亿元增长4.4%，乡村消费品零售额49039亿元增长4.6% [5] - 商品零售额324888亿元增长4.6%，餐饮收入40989亿元增长3.3% [5] - 限额以上单位粮油食品类 体育娱乐用品类 金银珠宝类商品零售额分别增长10.4% 19.6% 11.5% [5] - 全国网上零售额112830亿元同比增长9.8%，其中实物商品网上零售额91528亿元增长6.5%占社会消费品零售总额比重为25.0% [6] - 服务零售额同比增长5.2% [6] 固定资产投资 - 全国固定资产投资（不含农户）371535亿元同比下降0.5%，扣除房地产开发投资后增长3.0% [7] - 基础设施投资同比增长1.1%，制造业投资增长4.0%，房地产开发投资下降13.9% [7] - 高技术产业中信息服务业 航空航天器及设备制造业 计算机及办公设备制造业投资同比分别增长33.1% 20.6% 7.4% [7] 货物进出口贸易 - 货物进出口总额336078亿元同比增长4.0%，其中出口199450亿元增长7.1%，进口136629亿元下降0.2% [8] - 民营企业进出口增长7.8%占进出口总额比重为57.0%比上年同期提高2.0个百分点 [8] - 机电产品出口增长9.6%占出口总额比重为60.5% [8] 价格指数 - 全国居民消费价格（CPI）同比下降0.1%，扣除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨0.6%涨幅比上半年扩大0.2个百分点 [9] - 9月份核心CPI同比上涨1.0%比上月扩大0.1个百分点 [9] - 全国工业生产者出厂价格同比下降2.8%，9月份同比下降2.3%降幅比上月收窄0.6个百分点 [9] 就业与居民收入 - 全国城镇调查失业率平均值为5.2%，9月份为5.2%比上月下降0.1个百分点 [10] - 全国居民人均可支配收入32509元同比名义增长5.1%扣除价格因素实际增长5.2% [11] - 农村居民人均可支配收入17686元同比名义增长5.7%实际增长6.0%，增速快于城镇居民 [11]

宏观经济总体表现 - 2025年前三季度中国国内生产总值（GDP）为101.5万亿元，按不变价格计算同比增长5.2% [1][2] - 分季度看，一季度GDP同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，三季度环比增长1.1% [2] - 分产业看，第一产业增加值58061亿元同比增长3.8%，第二产业增加值364020亿元增长4.9%，第三产业增加值592955亿元增长5.4% [2] 农业生产 - 农业（种植业）增加值同比增长3.6%，夏粮早稻产量合计17825万吨比上年增加19万吨增长0.1% [3] - 猪牛羊禽肉产量7312万吨同比增长3.8%，其中猪肉、牛肉、禽肉产量分别增长3.0%、3.3%、7.2% [3] - 三季度末生猪存栏43680万头同比增长2.3%，前三季度生猪出栏52992万头增长1.8% [3] 工业生产 - 全国规模以上工业增加值同比增长6.2%，其中采矿业增长5.8%，制造业增长6.8% [4] - 装备制造业增加值同比增长9.7%，高技术制造业增加值增长9.6%，增速分别快于全部规模以上工业3.5和3.4个百分点 [4] - 3D打印设备、工业机器人、新能源汽车产品产量同比分别增长40.5%、29.8%、29.7% [4] - 1-8月份全国规模以上工业企业实现利润总额46930亿元同比增长0.9% [4] 服务业 - 服务业增加值同比增长5.4%，其中信息传输软件和信息技术服务业增长11.2%，租赁和商务服务业增长9.2% [5] - 1-8月份规模以上服务业企业营业收入同比增长7.7% [5] - 9月份服务业商务活动指数为50.1%，邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数位于60.0%以上 [5][6] 消费市场 - 社会消费品零售总额365877亿元同比增长4.5%，其中城镇消费品零售额增长4.4%，乡村增长4.6% [7] - 限额以上单位体育娱乐用品类、金银珠宝类商品零售额分别增长19.6%、11.5% [7] - 全国网上零售额112830亿元同比增长9.8%，其中实物商品网上零售额91528亿元增长6.5%占社会消费品零售总额比重为25.0% [7] - 服务零售额同比增长5.2% [7] 固定资产投资 - 全国固定资产投资（不含农户）371535亿元同比下降0.5%，扣除房地产开发投资后增长3.0% [8] - 基础设施投资同比增长1.1%，制造业投资增长4.0%，房地产开发投资下降13.9% [8] - 高技术产业中信息服务业，航空、航天器及设备制造业投资同比分别增长33.1%、20.6% [8] 进出口贸易 - 货物进出口总额336078亿元同比增长4.0%，其中出口199450亿元增长7.1%，进口136629亿元下降0.2% [9] - 民营企业进出口增长7.8%占进出口总额比重为57.0%比上年同期提高2.0个百分点 [9] - 机电产品出口增长9.6%占出口总额比重为60.5% [9] 价格指数 - 全国居民消费价格（CPI）同比下降0.1%，扣除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨0.6% [10][11] - 9月份核心CPI同比上涨1.0%比上月扩大0.1个百分点 [11] - 全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.8%，9月份同比下降2.3%降幅比上月收窄0.6个百分点 [11] 就业与收入 - 全国城镇调查失业率平均值为5.2%，9月份为5.2%比上月下降0.1个百分点 [12] - 全国居民人均可支配收入32509元同比名义增长5.1%扣除价格因素实际增长5.2% [13] - 农村居民人均可支配收入17686元实际增长6.0%，快于城镇居民实际增长4.5% [13]

前三季度，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院决 策部署，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，认真实施更 加积极有为的宏观政策，积极做强国内大循环，促进国内国际双循环，扎实推动高质量发展，国民经济 顶住压力延续稳中有进发展态势，生产供给平稳增长，就业物价总体稳定，新动能稳步成长，民生保障 有力有效，经济运行展现出强大韧性和活力。 初步核算，前三季度国内生产总值1015036亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。分产业看，第一产 业增加值58061亿元，同比增长3.8%；第二产业增加值364020亿元，增长4.9%；第三产业增加值592955 亿元，增长5.4%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长 4.8%。从环比看，三季度国内生产总值增长1.1%。 一、农业生产形势较好，畜牧业平稳增长 三、服务业平稳增长，现代服务业发展良好 前三季度，服务业增加值同比增长5.4%。其中，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务 业，交通运输、仓储和邮政业，批发和零售业增加值分别增长11.2%、9.2 ...

经济长期发展趋势 - 从五年规划实施角度审视经济发展长期趋势，当前“十四五”规划行至收官，宏观数据平稳，但面临部分行业产能利用率不足、民间投资意愿偏弱、外部需求波动加剧等短板 [2][3] - 面向“十五五”规划，需以长期思维应对短期经济波动，因应百年变局加速演进、新一轮科技革命和产业变革风起云涌、大国博弈更趋复杂的背景 [3] 激发经营主体活力 - 通过观察人流、物流、信息流、资金流“四流”的支撑来评估经营主体活力，其畅通是经济健康与活力的关键 [4] - “四流”具体指劳动力跨区域自由流动的人流、商品服务高效流通的物流、资本要素高效配置的资金流、数据技术标准互联互通的信息流 [4] - 建设全国统一大市场以畅通“四流”，是企业感知市场活力、参与公平竞争、降低制度性交易成本的前提，旨在激发企业家持续开拓创新的精神 [4][6] - 将“四流”数据的冷热作为判断经济冷热的核心指标，为“十五五”规划布局提供清晰坐标 [6] 国际经济形势与韧性 - 国际形势变化具有持续性和突然性的特点，近期中美贸易争端再次成为热点 [5] - 美方对华造船等行业的301调查及限制措施被中方视为典型单边主义和保护主义做法，严重损害中国相关产业利益，并可能推高美国内通胀、损害其港口竞争力和就业，措施落地已影响全球供应链稳定，造成全球航运业混乱 [5] - 中方出台稀土出口管制措施是基于法律法规完善自身出口管制体系的正当做法，目的是防止稀土非法流向不当用途，以维护国家安全和全球共同安全 [5] - 面对国际经济形势，核心是坚定信心、直面问题，坚定不移办好自己的事，努力完成全年经济社会发展目标任务 [5] 应对短期波动的政策方向 - 加力提效实施逆周期调节，用足用好政策资源，以改革办法打通堵点卡点 [6] - 持续用力扩大内需、做强国内大循环，不断形成扩内需的新增长点 [6] - 多措并举营造一流产业生态，综合治理行业无序、非理性竞争，着力构建创新生态圈 [6]

核心观点 - 报告核心观点为“反内卷”政策正推动部分重点工业行业价格改善，同时A股市场短期受外部风险影响但中期受益于国内逆周期调节政策及“十五五”规划预期 [2][3][7][8] CPI数据分析 - 2025年9月CPI同比降幅收窄，环比由平转涨，环比上涨0.1% [2][7] - CPI环比上涨主要受食品价格上涨支撑，鲜菜、鸡蛋等价格季节性上涨，但猪价仍形成拖累 [2] - 生猪行业“反内卷”举措已带动能繁母猪存栏去化，但效果预计到2026年才能反馈到猪价上 [2] - CPI环比涨幅弱于季节性主要受服务和能源价格下降拖累，服务价格下降源于暑期结束和中秋节错月影响，能源价格下降受国际油价下行拖累 [2] - 展望10月，预计猪价对CPI同环比仍为拖累，能源价格易降难升，核心通胀环比有望获节假日因素提振但同比或受“双十一”促销时间前置拖累，预计10月CPI同环比增速保持在0线附近 [3] PPI数据分析 - 2025年9月PPI同比降幅收窄，环比持平 [3] - 国际定价商品中，国内石油相关行业价格环比下降，有色金属产业链价格继续上行 [3] - 国内定价商品中，煤炭、黑色金属、光伏等行业受益于产能治理显效和市场竞争秩序持续优化，价格改善明显 [3] - 生活资料价格环比降幅扩大，耐用消费品PPI环比仍为负，与工业消费品CPI表现背离，可能源于9月部分地区收紧补贴发放条件导致调整前出现集中消费 [3] - 展望未来，“反内卷”政策具有长期性，有望带动PPI同环比读数稳步修复，但中美贸易不确定性增加对工业品需求产生负面影响，高频指标南华工业品指数自9月下旬以来进一步回落，国际油价表现疲弱，预计10月PPI环比读数在0线上下，同比降幅有望随基数走低而收窄 [4] 市场回顾与数据 - 近5个交易日（10月10日-10月16日）重要指数收跌，上证综指跌0.45%，创业板指跌6.88%，沪深300跌1.93%，中证500跌4.20% [5] - 两市成交11.45万亿元，日均成交额2.29万亿元，较前四个交易日日均成交额增加43.77亿元 [5] - 行业方面，煤炭、银行、食品饮料涨幅居前，电子、传媒、计算机跌幅居前 [5][6] - 9月出口同比增长8.3%，主因去年基数较低，但伴随中美贸易关系再起波澜，短期贸易环境确定性降低，中期出口增速将面临温和回落压力 [7] - 9月PPI同比降幅进一步收窄，有望推动9月工业企业盈利维持同比增长，有助于上市公司三季度盈利水平企稳回升 [7] 政策动向 - 经济形势专家和企业家座谈会上，李强总理强调“要加力提效实施逆周期调节”，并指出需“持续用力扩大内需、做强国内大循环” [7] - 总理提出要“综合治理行业无序、非理性竞争”，并在国务院专题学习中强调“加快构建适应高质量发展要求的标准体系”，未来通过标准制定推动产能提质增效的路径将更清晰 [7] 投资策略与行业机会 - 在国内大循环政策强化背景下，市场定价将更多向国内驱动逻辑倾斜，有利于降低外部冲击影响 [8] - 二十届四中全会召开在即，围绕“十五五”规划的预期兑现行情即将展开，政策若超预期将有利于行情接力发展 [8] - 短期外部风险下可关注红利板块防御性机会，市场波动也带来再配置机会 [8] - 具体行业机会包括：TMT板块（“人工智能+”行动推进、国内云厂商加大资本开支、算力国产替代加快） [8] - 电力设备行业（海外储能需求高景气、固态电池产业化持续推进） [8] - 有色金属行业（美联储年内降息节奏将加快） [8]