政策导向 - 商务部将推进汽车流通消费改革试点并扩大二手车流通[1] - 政策将拓展汽车改装、租赁、赛事、房车露营等汽车后市场以全链条扩大汽车消费[1] - 中长期政策持续强化"国内大循环"战略支点，通过消费补贴、税收优惠推动内需结构升级[1] 经济背景 - 当前政策注重"外需缓和期"与"内需培育期"的衔接，采用"短期纾困+中期转型"的组合加速构建更具韧性的经济发展体系[1] - 国民经济持续向好发展，消费者人均可支配收入不断上升[1] - 消费支出从食品、服装等向交通、医疗、消费电子等方向转变[1] 投资机会 - 可选消费ETF（562580）紧密跟踪中证全指可选消费指数，汽车和家电占比合计超78%[1] - 消费结构转变使可选消费板块投资价值凸显[1]

中美关系结构性转变 - 中美关系进入结构性紧张阶段，美国两党达成共识将中国视为唯一战略竞争对手[1] - 中美关系性质从既竞争又合作转变为全面竞争，划分为直接军事对抗、战略交易、全面战略竞争三个阶段[2][4][5] - 当前中美博弈进入战略相持阶段，从过去七年美攻我守转变为互有攻守[6][10][14] 贸易战与反制措施 - 美国对中国发起混合战，包括贸易战、产业战、金融战、司法战和舆论战[5] - 中国对美关税政策采取坚决对等反制，将关税从34%提升至125%进行回应[8][9] - 贸易战导致美国西海岸出现库存紧张，三大零售商向政府施压，最终美方主动提出谈判并下调关税增幅115%[10] 关键技术竞争与资源博弈 - 中国在稀土领域具有垄断性优势，储量占世界40%以上，加工能力占世界90%以上[11][14] - 中国对稀土出口实施管制，区分民用和军用用途，民用材料实行许可证审查制度[14] - 中国在军事技术领域取得突破，展示歼-35、歼-20S双座版、九天无人机母机及六代机等先进装备[19][20] 国内经济与资源安全 - 中国面临人口出生率大幅下降挑战，从正常推算的每年1600万-1700万新生儿降至可能不足800万[15] - 主粮储备超过两年消费量，采用氮气储存技术保障粮食安全[26][27] - 通过国内油气资源勘查可新增1亿吨石油产量，使年产油量从2亿吨提升至3亿吨[30] - 陆路石油运输能力将从1亿多吨增加至2亿多吨，通过中亚管道和中吉乌铁路建设[30] 市场与内循环挑战 - 中国需要解决市场依赖问题，建立全国统一大市场降低对外部市场依赖[31][32] - 国内跨省制度障碍导致交易成本高，内循环不畅制约经济发展[31] - 海外投资存在安全问题，缺乏军队保护导致资产在冲突时期面临没收风险[32] 区域战略与地缘政治 - 中国国家战略从韬光养晦转变为有所作为，通过强化周边外交和一带一路布局[20][21] - 解决台湾问题被视为关键转折点，将带动东盟国家转向并解决南海东海问题[24][25] - 美国对外政策包括吞并周边国家、拉拢俄罗斯、整顿盟友以应对中美战略竞争[16]

总体销量表现 - 2025年10月全国汽车销量为332.2万辆，同比增加8.8% [1][2] - 2025年1-10月汽车累计销量为2768.7万辆，同比增长12.4% [1][2] - 车企新车型持续发布，居民购车需求释放，汽车市场热度延续，表现持续向好 [2] 新能源汽车表现 - 10月新能源汽车销量为171.5万辆，同比增长19.9%，渗透率达51.6% [2] - 1-10月新能源汽车累计销量为1294.3万辆，同比增长32.7%，渗透率为46.7% [2] - 新能源汽车销量增速保持较高水平 [2] 行业库存情况 - 10月汽车经销商综合库存系数为1.2，同比增加6.4%，环比减少13.3% [1][2] - 同期经销商库存预警指数为52.6%，同比增加2.1百分点，环比减少1.9百分点 [1][2] 市场表现回顾 - 汽车板块本周涨跌幅为-2.11%，在申万31个板块中位列第26位 [5] - 细分行业中，汽车服务、乘用车、商用车周涨跌幅分别为0.51%、0.03%、0.14%，汽车零部件、摩托车及其他周涨跌幅分别为-3.19%、-3.34% [5] - 汽车行业本周跑输沪深300指数 [5] 个股市场表现 - 周涨幅前五个股为朗博科技、英利汽车、新朋股份、华锋股份、秦安股份 [6] - 周跌幅前五个股为标榜股份、新泉股份、豪恩汽电、三联锻造、北特科技 [7] 投资策略与关注组合 - 建议关注在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车 [3] - 建议关注业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃 [3] - 建议关注电动化、智能化优质赛道核心标的及国产替代机会 [3] - 本周重点关注组合为比亚迪、理想汽车、拓普集团、德赛西威和上声电子 [4]

做强国内大循环的战略意义 - 增强国内大循环是应对外部冲击的必然选择，以对冲国际循环的不确定性[4] - 做强国内大循环是实现高质量发展的应有之义，2024年新增GDP与固定资产投资的比例为0.11，较2020年至2023年均值下降0.02[5] - 做强国内大循环是构建新发展格局的关键支撑，我国人均国内生产总值突破1.3万美元[5] 做强国内大循环需处理的重要关系 - 需要推动科技创新和产业创新深度融合，建立良性循环体系[6] - 需要做优增量和盘活存量协同发力，促进资源要素自由流动[7] - 需要提振需求和优化供给相互牵引，形成供求两端更高水平动态平衡[7] - 需要有效市场与有为政府高效协同，加快建设全国统一大市场[8] 资本市场在支持科技创新与产业创新中的作用 - 资本市场能够对初创企业的创新能力和未来成长性定价，注册制改革以来九成的科创板和北交所上市公司、过半数的创业板上市公司获得私募股权创投基金投资[10] - 产业创新形成的竞争优势能反映于股价上涨，2020年至2024年A股上市公司研发投入累计达7.8万亿元，占全国研发投入超五成[10] - 2023年至2024年研发强度较高的A股上市公司市盈率中位数年均达49倍左右，较总体水平高出约10倍[10] 资本市场在资源配置与产业升级中的作用 - 资本市场具有筛选培育功能，2015年至2024年A股主板新上市工业企业上市当年及此后历年的资本回报率总体上高于工业企业整体水平[11][12] - 资本市场可通过并购重组等工具促进产业整合和淘汰落后产能[12] - 截至2025年10月末A股上市公司战略性新兴产业和专精特新企业的市值占比合计达42%，较2019年末提升30个百分点以上[13] 资本市场在供应链优化与国际化中的作用 - 支持国内企业走出去，2024年A股上市公司海外收入占比平均达15.8%，较2014年提升5个百分点以上[13] - 期货市场发挥保供稳价功能，截至2025年三季度末共有157个已上市期货期权品种[13] 资本市场在促进消费与投资循环中的作用 - 资本市场通过激励约束机制引导企业提升供给质量，打通投资—回报—消费的正反馈链条[14] - 稳中向好的资本市场能提振居民信心，2024年A股上市公司现金分红同比增长4.3%，规模再创历史新高[14] 未来资本市场改革方向 - 助力打通投资—回报—消费循环，增强国内大循环的韧性与活力[16] - 助力推动科技创新和产业创新深度融合，提升国内大循环的层次与质量[17] - 助力推进全国统一大市场建设，提高国内大循环的效率与水平[17]

文章核心观点 - 坚持有效市场和有为政府相结合是构建高水平社会主义市场经济体制的关键[2][4] - 这一原则对深化经济体制改革、推动高质量发展、做强国内大循环具有重大意义[4] - "十五五"时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期[4] 深化经济体制改革 - 经济体制改革是全面深化改革的重点，核心是处理好政府和市场关系[5] - 构建高水平社会主义市场经济体制需要从广度和深度上推进市场化改革[5] - 厘清政府和市场边界才能更好发挥社会主义市场经济体制优势[5] 推动高质量发展 - 高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务[6] - 必须完整准确全面贯彻创新、协调、绿色、开放、共享的新发展理念[6] - 市场是发展的强劲推动器，政府需要通过完善宏观治理来促进市场健康有序运行[6] 做强国内大循环 - 我国有14亿多人口，人均国内生产总值超过1.3万美元[7] - 做强国内大循环可以以国内循环的稳定性对冲国际循环的不确定性[7] - 促进商品要素资源在更大范围内顺畅流动和高效配置是关键[7] 建设全国统一大市场 - 建设高效规范、公平竞争、充分开放的全国统一大市场[10] - 基本要求是"五统一、一开放"：统一市场基础制度、基础设施、政府行为尺度、市场监管执法、要素资源市场，持续扩大对内对外开放[10] - 健全市场制度规则，完善产权保护、公平竞争、质量标准等制度[10] 维护市场公平竞争 - 深入推进公平竞争政策实施，强化反垄断和反不正当竞争执法司法[11] - 依法依规治理企业低价无序竞争行为，严厉打击假冒伪劣等市场乱象[11] - 保证各种所有制经济依法平等使用生产要素、公平参与市场竞争[11] 建设法治经济和信用经济 - 坚持运用法治思维和法治方式引导规范各类经济活动[12] - 加快构建覆盖各类主体、制度规则统一的社会信用体系[12] - 完善信用修复工作机制，让诚实守信成为经营主体的自觉行动[12] 优化营商环境 - 对标国际一流水平，推动营商环境持续优化[13] - 完善全国统一的市场准入负面清单，优化新业态新领域市场准入环境[13] - 主动对接国际高标准经贸规则，坚定不移推进高水平对外开放[13] 加强政府监管效能 - 按照"谁审批、谁监管，谁主管、谁监管"的原则理清责任链条[16] - 建立全方位、多层次、立体化监管体系，实现全链条全领域监管[16] - 在严守安全底线的前提下营造良好创新氛围，促进新质生产力发展[17] 提升政府服务水平 - 以"高效办成一件事"作为优化政务服务、提升行政效能的重要抓手[18] - 进一步完善全国一体化政务服务平台功能，深入推进"一网通办"[18] - 推动惠企利民政策免申即享、直达快享，为企业经营提供更多便利[18]

投资于人的核心内涵与特点 - 投资于人本质是贯彻以人民为中心的发展思想，资源更多投向人的全面发展，主要包括教育投资、健康投资、社会保障与福利投资、就业创业支持投资等方面 [1] - 投资对象与价值形态从以物为对象形成有形物质资本，转向以劳动者为对象形成无形人力资本，其价值衡量多元复杂 [1] - 投资于人的回报周期是长期过程，回报相对滞后但持久稳定，而投资于物回报见效快但边际收益率会递减 [1][2] - 人力资本具有自我增值和适应能力，投资于人具有广泛社会效应和正外部性，能有效提升经济社会发展质量效益 [1] 发展思路与宏观经济治理的深刻调整 - 增长动力从依赖物质要素投入的要素驱动，转向注重提升人力资源素质的创新驱动 [1] - 经济发展从“重总量”转向“优结构”，投资于人可更好补齐民生短板、优化收入分配，促进经济结构升级和供需适配 [1] - 宏观经济治理目标更加注重长期可持续发展，彰显了平衡短期增长与长期发展的宏观调控艺术 [1] 投资于物与投资于人的协同关系 - 投资于物在客观上能促进人的全面发展，而投资于人也会拉动物质基础的投资，二者存在深层联系 [2] - 实现投资于物和投资于人互促共进能够扩大整体投资效益，需以系统思维统筹投资布局 [2] - 需推动重大科技基础设施、产业创新平台等投资与高层次人才引育、科研团队建设等投入协同落地，实现教育链、人才链与产业链、创新链有机衔接 [2] 对供给侧与需求侧的拉动作用 - 在供给侧，投资于物和投资于人紧密结合能大幅提升劳动者素质和创新能力，优化劳动资料和劳动对象，从而激发新质生产力，为高质量发展注入新动能 [3] - 在需求侧，投资于人意味着加强社会保障、提高民生福祉、提升人力资本整体水平，这能提升需求能级，实现供给创造需求、需求牵引供给的更高水平动态平衡 [3] - 人是生产力中最活跃因素，同时也是实现最终需求的消费主体，投资于人能在供需两侧产生拉动作用，是畅通国内大循环的着力点 [2][3] 在更高发展阶段的战略价值 - 从中等收入国家向高收入国家跨越进程中，人的作用和价值得到更大程度彰显，在科技创新中更注重人才培养，在扩大内需中开辟人文经济新赛道 [4] - 在国际大循环中，既重视“中国经济”也重视“中国人经济”，以人的全面发展为目的，最大限度激发人的创造性 [4]

文章核心观点 - 中国出口在全球贸易不确定性加剧背景下展现出显著韧性，其根基在于供应链调整、出口市场多元化以及制造业转型升级 [1] - 出口商品结构持续优化，高级工业品份额创历史新高，反映出国际竞争力的提升 [5][12] - 出口韧性背后存在隐忧，包括对非美国家和地区出口以中间品为主，其长期支撑效果存疑，以及出口商品价格持续下行可能强化贸易保护主义动机 [13][15][17] 出口市场多元化 - 中国对美出口依赖度显著降低，份额从2018年末的20%附近降至10%左右，有效缓解了本轮关税政策的整体冲击 [3] - 对美出口自4月起转为同比负增长，前10个月累计降幅高达17.8%，拖累整体出口增速2.6个百分点 [3] - 出口加速转向第三方市场，前10个月对东盟、非洲出口累计同比增速分别为14.3%、26.1%，对整体出口增速的拉动作用分别为2.3个、1.3个百分点 [4] - 对欧盟出口规模累计增长7.5%，拉动整体出口增速1.1个百分点 [4] 出口商品结构优化 - 高级工业品出口份额持续上升，9月份升至53.3%的历史新高，同比提升1.3个百分点 [5] - 机电和音像设备（HS第十六类）、车辆等运输设备（HS第十七类）是主要贡献项，出口份额分别提升至42.6%和8.5% [5] - 前9个月，高级工业品出口增长9.0%，拉动中国整体出口增速4.8个百分点 [5] - 显示性比较优势指数显示，中国在低技能和技术密集型、中等技能和技术密集型工业品上的竞争力持续提升 [9] - 2024年，中国工业品出口占全球出口比重为20.0%，较2018年上升2.5个百分点，其中低技能和技术密集型、中等技能和技术密集型工业品的全球份额分别升至24.9%和19.8% [12] 出口韧性背后的隐忧 - 对非美国家和地区出口增长主要以中间品为主，2023年中国中间品出口份额为51.1%，较2018年上升4.4个百分点 [13] - 以越南为例，中国对越南中间品出口份额从68.6%升至71.5%，而越南对美国出口以消费品和资本品为主，表明中国出口增长部分源于中间品经第三方加工再出口至欧美 [13] - 亚太地区中间品贸易占比已接近欧美水平，但最终品比例远低于中间品，意味着其供应链贸易主要服务于海外市场，对华出口的长期支撑存在变数 [15] - 出口商品价格持续下行，前9个月人民币实际有效汇率指数累计下跌4.6%，增强了价格竞争力，但“以价换量”趋势可能强化国际社会的贸易保护主义动机 [15][17] 未来展望与风险 - 国内制造业转型升级加速、全球经济温和增长以及中美经贸关系一年缓冲期，将利好明年出口 [17] - 需警惕外需下滑风险，包括出口前置透支效应叠加高基数可能导致增速放缓，以及关税冲击的全面影响可能尚未完全显现 [17] - 中美经贸磋商存在变数，部分非美国家和地区面临潜在的转运关税风险，贸易紧张局势再度加剧是全球经济增长前景的主要风险 [17]

宏观经济整体表现 - 10月份国民经济运行总体平稳、稳中有进，生产供给基本平稳，就业总体稳定，物价有所改善[2] - 10月份全国规模以上工业增加值同比增长4.9%，服务业生产指数同比增长4.6%，保持总体稳定[1][2] - 10月份全国城镇调查失业率为5.1%，比上月下降0.1个百分点，全国居民消费价格指数同比上涨0.2%[3] 消费与服务业 - 10月份社会消费品零售总额同比增长2.9%，1至10月份服务零售额同比增长5.3%[2] - 国庆和中秋假期叠加带动住宿和餐饮业生产指数同比增长3.9%，比上月加快2.6个百分点[2] - 1至10月份实物商品网上零售额占社会消费品零售总额比重达25.2%，比1至9月份提高0.2个百分点[4] 投资与制造业 - 1至10月份全国固定资产投资同比下降1.7%，但扣除价格因素保持小幅增长[2] - 前10个月制造业投资同比增长2.7%，增速快于全部投资，占全部投资比重达到25.6%[2] - 1至10月份航空、航天器及设备制造业投资同比增长19.7%，信息服务业投资增长32.7%[4] 产业升级与新动能 - 1至10月份规模以上装备制造业增加值同比增长9.5%，占规模以上工业比重达36.1%[4] - 规模以上数字产业制造业增加值同比增长9.5%，智能设备制造、电子元器件及设备制造行业增加值分别增长11.1%和12.3%[4] - 前三季度信息传输软件和信息技术服务业、租赁和商务服务业增加值合计占第三产业比重达16.3%，比上年同期提高0.8个百分点[4] 对外贸易 - 10月份货物进出口总额同比增长0.1%，增速比上月回落，但9月、10月合并看保持总体稳定[2] - 前10个月对东盟、欧盟、共建"一带一路"国家进出口分别增长9.1%、4.9%和5.9%，快于全部货物进出口总额增速[6] - 机电产品和高技术产品出口扩大，对外贸支撑作用明显[4] 政策支持与未来展望 - 近期推出5000亿元新型政策性金融工具，盘活使用地方债结存限额，用于补充地方政府综合财力和扩大有效投资[7] - 出台措施进一步激发民间投资活力，存量政策和增量政策协同发力，将有助于增强经济上行动力[7] - 前三季度国内生产总值同比增长5.2%，在全球主要经济体中位居前列，实现全年预期目标具备较多有利条件[6]

宏观经济整体态势 - 国民经济运行总体平稳、稳中有进，生产供给基本平稳，就业总体稳定，物价有所改善 [2] - 10月份全国规模以上工业增加值同比增长4.9%，全国服务业生产指数同比增长4.6% [1][2] - 10月份全国城镇调查失业率为5.1%，比上月下降0.1个百分点，全国居民消费价格指数同比上涨0.2% [3] 生产与供给表现 - 农业生产秋粮面积稳中有增，单产持续提高，全年粮食丰收在望 [2] - 工业保持总体稳定，服务业增势平稳，住宿和餐饮业生产指数同比增长3.9%，比上月加快2.6个百分点 [2] - 1至10月份规模以上装备制造业增加值同比增长9.5%，占规模以上工业比重达36.1% [4] 消费与市场销售 - 10月份社会消费品零售总额同比增长2.9%，消费品以旧换新相关商品销售保持较快增长 [2] - 1至10月份服务零售额同比增长5.3%，实物商品网上零售额占社会消费品零售总额比重达25.2%，比1至9月份提高0.2个百分点 [2][4] - 消费新业态、新模式、新场景不断拓展，数字、绿色、智能产品消费快速壮大 [4] 投资与结构优化 - 1至10月份全国固定资产投资同比下降1.7%，但扣除价格因素保持小幅增长 [3] - 前10个月制造业投资同比增长2.7%，增速快于全部投资，占全部投资比重达到25.6% [3] - 高技术领域投资较快增长，1至10月份航空、航天器及设备制造业投资同比增长19.7%，信息服务业投资增长32.7% [4] 外贸与国际收支 - 10月份货物进出口总额同比增长0.1%，增速比上月回落，但9月、10月合并看进出口保持总体稳定 [3] - 前10个月对东盟、欧盟、共建"一带一路"国家进出口分别增长9.1%、4.9%和5.9%，快于全部货物进出口总额增速 [6] - 机电产品和高技术产品出口扩大，对外贸支撑作用明显 [4] 新动能与产业升级 - 新兴产业引领支撑作用增强，1至10月份规模以上数字产业制造业增加值同比增长9.5% [5] - 智能设备制造、电子元器件及设备制造行业增加值分别增长11.1%和12.3% [5] - 现代服务业发展势头良好，前三季度信息传输软件和信息技术服务业、租赁和商务服务业增加值合计占第三产业比重达16.3%，比上年同期提高0.8个百分点 [4] 政策支持与发展预期 - 相关部门推出5000亿元新型政策性金融工具，盘活使用地方债结存限额，用于补充地方政府综合财力和扩大有效投资 [7] - 出台措施进一步激发民间投资活力，存量政策和增量政策协同发力增强经济上行动力 [7] - 前三季度国内生产总值同比增长5.2%，在全球主要经济体中位居前列，实现全年预期目标具备较多有利条件 [6]

文章核心观点 - 大中小企业协同融通发展是一种以市场、资本、技术、信息等互通共享为基础的深度融合发展模式，旨在提升整体创新效率、产业链韧性和宏观经济稳定性 [3] 协同融通发展的意义 - 有利于构建产业创新生态系统，大企业提供研发资源和技术储备，中小企业贡献市场嗅觉和灵活机制，通过开放创新平台加速技术商业化进程 [7] - 有利于提升产业链韧性，大企业作为“链长”引导中小企业提升能力、统一接口，中小企业专注细分领域做精做强，实现产业链与创新链协同 [8] - 有利于夯实国内大循环根基，大企业牵引需求稳定大盘，中小企业吸纳就业激发活力，共同形成高效联动的产业集群效应 [9] 推动协同融通发展的路径 - 政府科学引导，建设公共服务平台如科研设备共享平台，鼓励大中小企业联合申报国家科技项目 [11] - 发挥市场机制作用，引导大企业尤其是国有企业履行“链长”职能，主动开放资源，并加强专业服务机构能力建设 [11] - 营造生态氛围，加强知识产权保护和运用，推动大中小企业构建公平互信的合作关系，合理分享收益 [11]