为了解决工业与医疗领域含银废料资源化利用与战略性贵金属供应链安全的双重挑战，银回收与再生服务应运 而生。其核心目标是将银资源重新纳入经济循环，减少对原生矿产的依赖，降低环境负担，同时为客户创造经 济价值。需求主要来源于工业、医疗废弃物资源化与战略性贵金属供应链安全保障的双重驱动。其上游供应链 涵盖含银废料的产生端，包括电子制造、光伏产业、电镀加工、影像医疗、首饰加工等行业的废弃物及副产 品；下游则延伸至精炼银的直接应用产业，如电子元器件制造、新能源、珠宝首饰、投资银条、医疗影像等领 域。该服务作为循环经济的关键节点，通过技术化、规模化处理 "城市矿产"，将分散的废弃物转化为标准工 业原料，缓解了原生银矿的资源压力。 根据 QYResearch 最新调研报告" 2026-2032 全球与中国 银回收与再生服务 市场现状及未来发展趋势 "显示， 预计 2 03 2 年全球 银回收与再生服务 市场规模将达到 7.87 亿美元，未来几年年复合增长率 CAGR 为 4% 。 市场发展概况 银回收与再生服务市场正处于快速成长期。其发展核心由全球绿色循环经济转型、关键矿产资源安全保障战 略，以及下游高新技术产业的强劲需求（ ...

公司概况与上市进展 - 人人租母公司广州研趣信息科技股份有限公司已于2026年1月26日向港交所递交招股书，拟香港主板上市，独家保荐人为申万宏源香港 [1] - 公司成立于2015年4月，是中国最大的在线租用消费服务平台（按2024年GTV计），采用轻资产运营模式 [1] - 截至2025年9月30日，平台已汇聚超过20000家注册商家，付费用戶达170万名 [1] 财务表现 - 营业收入快速增长：2023年、2024年及2025年前九个月，营业收入分别为人民币2.94亿元、4.21亿元和3.56亿元 [2] - 净利润表现强劲：同期净利润分别为人民币0.80亿元、1.19亿元和0.89亿元 [2] - 毛利率极高：报告期内毛利率分别高达80.5%、82.3%和82.9%，其中增值服务毛利率在2025年前三季度达到91.7% [3][4] - 收入结构：平台服务贡献超90%营收，其中在线交易佣金为支柱，报告期内收入占比分别为83.2%、83.3%和79% [3] 运营模式与成本 - 公司采用极致的“轻资产”模式，本身不承担库存风险 [5] - 主要成本为营销和技术开发：2025年前三季度，销售及营销开支达人民币1.51亿元，占同期总收入比重高达42.5%；同期研发开支为人民币0.26亿元，占比7.4% [5] - 品类结构较为单一：手机及配件长期占据约40%的交易额，电脑及平板占比约30%，两者合计占比高达70% [6] 股权结构与高管薪酬 - 创始人洪国志、何泽霖及张雨忻通过一致行动协议，合计持有公司发行股本约51.22% [7] - 报告期内，公司为董事及雇员采纳雇员激励计划，产生股份支付开支合计人民币2510万元 [7] - 创始人薪酬较高：2023年，首席执行官洪国志总薪酬高达人民币1473.5万元，其中以股份支付的金额为人民币1398万元 [8][9] 业务模式争议与合规风险 - 业务模式被指存在“高利贷”陷阱：央视报道及平台实测显示，用户租赁手机的实际总支出可达官网售价的1.27倍，年化利率超过42%，远超24%的监管红线 [11][13] - 平台无相关金融牌照，业务触及借贷与个人隐私信息范畴，若被认定为“变相放贷”可能面临整改风险 [15][16] - 存在个人信息收集使用违规问题：曾因隐私政策不明确、未提供便捷撤回同意方式、未采取足够安全措施等问题被国家网络安全通报点名 [15] 行业监管与数据安全 - 公司业务受隐私、数据保护及网络安全相关法律法规约束 [15] - 根据《网络安全审查办法》，掌握超过100万用户个人信息的网络平台运营者赴国外上市必须申报网络安全审查，公司自称注册用户达6120万名 [16] - 用户隐私、定价透明度及商户治理等环节的系统性漏洞，在强监管趋势下可能成为影响上市进程与估值的实质性障碍 [22]

文章核心观点 - 美国退出关键国际气候公约是对全球气候能源治理体系的严重冲击 将引发全球能源化工行业在市场准入、技术竞争和投资流向等方面的全面深远连锁反应 使行业深陷不确定性 [1] 短期冲击：合规成本飙升与市场规则碎片化 - 美国退出将导致其国内减排政策与国际主流路径脱钩 其能源化工产品出口至欧洲时将面临欧盟碳边境调节机制带来的实质性碳关税壁垒 直接侵蚀价格竞争力 [2] - 全球化工巨头需为适应美国与其他市场迥异的碳核算与定价规则建立多套运营与合规体系 管理复杂度与成本将呈几何级数增长 [2] - 国际能源论坛协调机制弱化将放大全球油气市场波动风险 冲击化工行业极度依赖的石脑油、乙烷等原料价格稳定 进而影响全球化工产业链中下游的利润稳定性和生产规划可预测性 [2] 长期变化：技术领导力转移与供应链韧性重塑 - 美国退出实质是主动放弃既有优势 将其在全球清洁能源技术规则制定中的席位拱手让人 [3] - 技术合作联盟将重组 欧洲、中国及日本等仍在多边框架内的国家与企业将成为新联盟核心 共同推动下一代低碳化工技术的研发与标准互认 美国化工企业可能被排除在部分关键合作项目之外 面临技术脱钩风险 [3] - 全球数万亿美元规模的绿色投资流向将调整 资本将更密集地流向政策稳定、拥有统一碳市场前景且积极参与多边合作的地区 如欧盟和东亚 美国本土化工产业 特别是面向未来的低碳产能投资 可能面临失血风险 [3] 行业应对：从被动适应到主动构建新韧性 - 供应链近岸化与友岸化加速 跨国化工企业将加快在主要消费市场本地化建设一体化、低碳化的生产基地 采用区域生产、区域销售模式以降低跨境贸易政策风险 [4] - 技术合作去美国中心化 行业领军企业将通过双边或区域性商业联盟 加强与欧洲、中国等地同行及科研机构的直接技术合作 确保不脱离全球主流技术创新轨道 [4] - 资产组合向气候韧性倾斜 资本配置明显分流 传统化石燃料衍生化工资产估值可能因长期需求看跌和出口受阻而承压 而对循环经济、绿色氢能、生物制造等领域的投资比重将显著提升 [4] - 企业气候外交角色凸显 美国大型化工企业为维持全球运营许可和社会声誉 可能被迫采取更积极的企业自主减排承诺和气候游说行动 以私营部门气候外交弥补国家层面的领导力真空 [5]

行业现状与核心问题 - 旧衣回收行业存在市场与公益边界模糊、监管主体权责不清、全链条溯源缺失等诸多问题[1] - 行业监管职能分散于住建、民政、商务、发改、工信、生态环境、市场监管等多个部门，缺乏协同[7] - 企业登记准入时仅有“再生资源回收”大门类，无旧衣回收具体细分，难以精准查询企业数量和运营状态[7] - 行业依据的《再生资源回收管理办法》发布于2007年，针对旧衣回收的资质、分拣、消毒、溯源等专项条款存在空白[7] 回收渠道与模式 - 小区回收箱模式多样，包括政府引导企业运营的智能回收箱、明确标注有偿回收的商业箱体以及慈善公益箱体[2] - 商业回收箱需在箱体标明主体信息，并由物业或社区审核监督其准入资质[3] - 公益慈善回收箱必须由具备公开募捐资格的慈善组织设立并备案，由民政部门依据慈善法监管[3] - 存在少数企业或个人将营利性商业回收包装成公益捐赠，甚至冒用民政部门或慈善组织名义的现象[3] - 回收触角延伸至购物商场，例如银泰百货与回收平台“白鲸鱼”合作，在部分门店试点旧物回收[4] 产业链与价值流向 - 回收的旧衣物经过分拣后有多种流向：品相较好的经消毒后用于慈善捐赠；深色衣物加工成蔬菜大棚保温被；浅色棉质衣物制成再生纱线用于生产劳保手套等；部分质量上乘的服装销售给南方的旧衣贸易企业[4] - 在兰州市榆中县，一个与慈善总会合作的分拣车间设置了约1000个回收箱[4] - 末端加工企业将残次旧衣物经过去除杂物、高温消毒、破碎加工制成絮状填充材料，生产用于高寒地区蔬菜大棚的保温棉被，形成小范围闭环[5] - 回收的衣物一部分循环再生为隔音棉等新材料，另一部分用于定向捐赠或出口[4] 市场乱象与风险 - 由于监管盲区和溯源体系滞后，容易催生灰色产业链，一些不具备运营资质的商业回收企业浑水摸鱼[6] - 旧衣回收无法实现全链条闭环管理，从回收、分拣到流通的每一个环节都存在监管漏洞[6] - 部分旧衣摇身一变成为直播间叫卖的“大牌尾货”，并以“微瑕微脏”名义搭配不接受退换的条款销售[6] - 旧衣回收环节多、链条长、流向复杂，普通居民难以知晓旧衣最终去向，不透明感导致公众疑虑[6] 规范发展与治理探索 - 需强化顶层设计，建立跨部门协同治理机制，并推动制定旧衣分类、消毒、利用等关键标准[8] - 建议利用人工智能、物联网等技术构建全链条溯源体系，让旧衣去向可查、可追[6][8] - 关键是通过制度设计将旧衣流通可能带来的健康风险等社会成本内部化[8] - 具体措施包括建立强制性消毒检测标准，重构责任链条，强化电商平台与旧衣经营方的连带责任，以及实施财税激励等措施引导行业规范发展[8] - 地方民政部门将加强旧衣物公益回收的规范管理，督促慈善组织履行主体责任，完善捐赠程序并及时公开衣物去向等信息[7]

文章核心观点 - 在“双碳”目标及环保政策驱动下，木屑作为木材加工核心副产品，其资源化利用已成为推动产业链降本减排、绿色升级的关键抓手，行业正加速向高值化、多元化、绿色化发展 [1][5] - 2025年中国木屑需求量预计达4005.8万吨，市场规模达154.54亿元，产业发展潜力持续释放 [1][9] - 行业竞争格局高度分散，但技术迭代与政策支持正推动产品结构向高端化发展，应用领域不断拓宽 [11][13][14] 行业概述与分类 - 木屑是木材加工过程中产生的细碎木质颗粒混合物，主要成分为纤维素、半纤维素和木质素，是木材加工主要副产品，兼具废弃物属性和资源化利用价值 [2] - 木屑可按加工方式分为锯切、刨削、打磨、切削等类型；按粒度分为粗、中、细木屑；按原料分为硬木、软木和混合木屑；按含水率分为干湿木屑；按纯度分为纯木屑和杂质木屑 [3] 行业发展历程 - 行业发展与林业资源利用、下游需求及环保政策相关，呈现从粗放低值利用到精细化高值开发的演进脉络 [5] - 2021年以来，在“双碳”目标和循环经济战略引领下，行业进入高质量发展阶段，原料供给扩展至人工速生林、园林枝条、农作物秸秆等，形成“农林废弃物资源化”绿色循环模式 [5] - 高端应用场景持续拓展，如用于3D打印耗材、生物降解材料、吸附材料等，产品附加值大幅提升，木屑从“工业原料”升级为“绿色产业核心载体” [5] 产业链分析 - 产业链分为上游原料供应、中游加工处理、下游多元应用三大核心环节，呈现从“分散回收”到“集中加工”再到“高值应用”的闭环特征 [6] - 上游原料主要包括木材加工剩余物、林业采伐剩余物、市政绿化废弃物、废旧木质包装等，收集渠道包括木材加工企业、林场、市政环卫部门、再生资源回收企业等 [6] - 中游为木屑分拣、破碎、筛分、干燥等加工处理环节 [6] - 下游应用市场以生物质颗粒、食用菌种植、造纸、人造板为主，其中造纸与人造板需求最为旺盛，生物质颗粒消费占比约为15.28% [8] 行业发展现状 - 环保政策倒逼农林企业重视废弃物无害化处置与资源化利用，木屑回收利用成为产业链降本减排、绿色升级关键抓手 [1][9] - 木屑资源化利用产业加速崛起，技术路径持续拓宽，在生物质颗粒、食用菌栽培、造纸及人造板制造等领域实现规模化应用 [1][9] - 2025年中国木屑需求量预计达4005.8万吨，市场规模达154.54亿元 [1][9] 行业竞争格局 - 原料供应分散化、碎片化，加之行业进入门槛低，导致企业数量众多且规模小，市场格局高度分散 [11] - 截至2026年1月3日，中国注册资本在200万以内的木屑相关企业占比超60%，注册资本在5000万以上的企业占比不足4% [11] - 代表企业万华禾香板业以一年生农林剩余物为主要原料生产无醛添加生态板材“禾香板”，引领人造板产业绿色升级 [11] - 代表企业丰林集团拥有纤维板、刨花板合计年产能180万立方米，人工速生丰产林基地约20万亩，2025年1-9月营业总收入12.61亿元，毛利润0.12亿元，毛利率0.98% [12] 行业发展趋势 - 政策驱动绿色循环属性强化：“双碳”与循环经济政策将推动原料高效资源化利用，碳汇核算与碳交易机制完善将使木屑制品固碳效益转化为产业竞争优势 [13] - 技术创新推动产品结构高端化：加工工艺优化与功能性改性技术突破将拓展高端应用场景，如纳米改性木屑用于环保吸附、医药级无菌木屑产业化、木屑基生物塑料研发等 [14] - 应用领域多元化与细分场景深耕：传统生物质能源、板材与造纸领域持续渗透；新兴农业种植基质、园林景观覆盖物、环保修复材料等细分赛道快速成长；跨境电商与高端园艺需求带动特种木屑制品出口升级 [15]

行业现状与核心问题 - 旧衣回收行业存在市场与公益边界模糊、监管主体权责不清、全链条溯源缺失等诸多问题 亟需在政策层面完善规则体系并明确各方职责以形成监管合力 [1] - 旧衣回收产业链条长、流向复杂 监管存在盲区且溯源体系建设滞后 容易催生灰色产业链 导致部分旧衣被不具备资质的企业非法利用并流入直播间销售 [6] - 行业管理职能分散 涉及住建、民政、商务、发改、工信、生态环境、市场监管等多个部门 缺乏跨部门协同治理机制 [7] 回收渠道与运营模式 - 小区旧衣回收箱存在公益与商业回收交织的现状 箱体标识与运营主体各异 例如浙江绍兴由政府引导企业运营 北京通州为明确标价的有偿商业回收 而北京丰台及兰州部分箱体信息简略或身份混杂 [2] - 回收箱的管理责任取决于其性质 公益慈善类由民政部门依据慈善法监管 商业回收类由运营企业负责 但现实中存在商业行为包装成公益甚至冒用名义的情况 扰乱了市场秩序 [3] - 回收渠道延伸至购物商场 例如银泰百货与回收平台“白鲸鱼”合作试点旧物回收 [4] 产业链条与资源化路径 - 回收的旧衣物经过分拣后有多种流向 品相较好的经消毒后用于慈善捐赠 深色衣物可加工成蔬菜大棚保温被 浅色棉质衣物可制成再生纱线用于生产劳保手套等 部分质量上乘的服装会销售给旧衣贸易企业 [4] - 在产业链末端 残次旧衣物经过去杂、消毒、破碎后可制成絮状填充材料 用于生产高寒地区蔬菜大棚的保温棉被 形成可回收再加工的小范围闭环 [5] - 旧衣回收的末端利用体现了循环经济价值 再生棉被成本较低且可循环利用 [5] 监管挑战与政策空白 - 在企业登记准入时 仅有“再生资源回收”大门类 无旧衣回收的具体细分 难以精准查询相关企业数量和运营状态 [7] - 目前推进再生资源回收体系建设的主要依据是2007年发布的《再生资源回收管理办法》 其中针对旧衣回收的资质、分拣、消毒、溯源等专项条款存在空白 [7] - 专家建议需强化顶层设计 建立跨部门协同治理机制 并推动制定旧衣分类、消毒、利用等关键标准 同时利用技术构建全链条溯源体系 [8] 行业规范与发展方向 - 部分地区已开始探索治理 如浙江省民政厅表示将加强旧衣物公益回收的规范管理 督促慈善组织履行主体责任并公开衣物去向等信息 [7] - 专家认为关键是通过制度设计将旧衣流通可能带来的社会成本内部化 例如建立强制性消毒检测标准 强化电商平台与经营方的连带责任 并实施财税激励等措施引导行业规范发展 [8] - 重建公众信任的关键在于让旧衣去向可查、可追 提高行业透明度 [6]

海水淡化领域的技术突破与产业化 - 中国单机规模最大的膜法海水淡化项目在天津南港工业区稳定运行，采用先进双膜法技术及自主创新的“拓夫”高耐久性海水淡化膜元件，海水脱盐率稳定在99.8%，产水水质达国际顶尖水平 [1] - 该项目日产能达15万吨，使南港工业区成为全国首个以淡化海水为主水源的化工园区，并通过“技术+服务”双重保障满足园区企业24小时不间断优质用水需求 [1] - 项目从依赖进口设备到第五条生产线全面国产化，标志着海水淡化核心设备自主研发与产业应用实现本土突破 [1] 工业废水处理与循环利用的实践 - 广东佛山的大塘污水处理厂中水回用及趋零排放项目，采用“超滤+反渗透+纳滤”全膜法组合工艺及智能水处理系统，将每日大量工业废水转化为可回用的高品质水源 [2] - 该项目实现了约90%的水资源回收再利用率，使印染废水最大限度减排，园区成为全国首个实现“趋零排放”的绿色印染基地 [2] - 项目构建了“从末端治理到全链共生”的循环经济模式，将上游废水、废弃物转化为下游可利用资源，重塑产业发展生态 [2] 膜技术产业的升级与自主可控 - 关键材料供应商蓝星东丽的发展历程折射出中国膜技术产业升级之路，从技术吸收与产能建设，到针对中国复杂水质进行本土化研发与产品迭代，最终实现技术引领并获得市场广泛认可 [2] - 企业实现了从基材、膜片到元件的全产业链自主可控，在分离精度、抗污染性与耐久性等关键指标上保持领先 [2] - 通过“RO-110”云平台等数字化、智能化探索，企业正从制造商向“膜技术应用整体解决方案供应商与服务商”转型升级，是发展新质生产力的具体实践 [3] 非常规水资源开发的战略意义 - 开发利用非常规水资源是破解全球水资源短缺、供需矛盾突出、水污染治理任务艰巨等约束的关键路径 [1] - 中国以科技创新为抓手，将海水淡化与工业废水深度回用等非常规水资源转化为支撑高质量发展、滋养生态环境的宝贵财富 [3] - 从渤海之滨的咸水淡化到珠江三角洲的污水回用，展现了通过科技破解资源环境瓶颈、实现经济发展与生态保护协调统一的中国方案 [3]

公司业务模式 - 公司采用PDH-CB-PP-PDH的循环经济模式 [1] - 公司依托港口优势，进行丙烷原料进口与来料加工贸易 [1] - 该模式实现了资源利用最大化与资源利用价值最大化 [1]

公司2025年业绩预增 - 预计2025年实现归母净利润约3556.45万元，同比大增约104.14%，扣非归母净利润约3273.60万元，同比大增约136.63% [1] - 业绩跨越式增长主要得益于高端装备销售订单显著增长与运营项目持续稳健收益，“设备销售+项目运营”双轮驱动战略成效显著 [1] 业务驱动因素与市场拓展 - 高端装备出海步伐显著加快，2025年先后与英国、韩国等多国及国内新客户签署装备销售合同，并与老客户签订复购订单及拓展其他运营模式 [2] - 越南高端废塑料化学循环工厂获得客户高度评价，验证了公司废塑料热解油化技术在工业化连续运行中的卓越稳定性与经济性，巩固了国际竞争优势 [2] - 存量运营项目（如恩施油基岩屑BOO项目、浙江油漆渣BOO项目）保持高效平稳运行，为营收和利润贡献常态化收益 [3] - 控股子公司合晟环保年处理20万吨废轮胎综合利用运营项目持续进行协同整合与效能提升 [3] 技术与产业链延伸 - 公司携手域潇锆钛矿业共同打造年处理30万吨富集高端钛材料示范项目，将前沿技术延伸至选矿尾矿资源化利用新场景 [3] - 技术展示了在非传统领域的强大适应性与广阔应用前景，为公司可持续高质量发展注入新动力 [3] 行业政策环境 - 国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，提出到2030年大宗固体废弃物年综合利用量达到45亿吨，主要再生资源年循环利用量达到5.1亿吨 [4] - 政策强调强化科技创新支撑与重大技术装备攻关，与公司“减量化、资源化、无害化”的核心技术体系高度契合 [4] - 在循环经济全面推进背景下，公司有望依托技术底蕴与成熟商业模式，充分承接政策机遇，巩固并提升行业优势地位 [4]

行业宏观表现与政策环境 - 2026年河南政府工作报告提出加快包括有色金属在内的10个传统产业提质升级[1] - 2025年1-11月全国12326家规模以上有色金属工业企业实现利润总额4486.2亿元同比增长15.9%营业收入91892.1亿元同比增长13.8%[2] - 2025年有色金属板块在资本市场表现亮眼全年涨幅在31个申万一级行业中位居第一[3] - 河南铜产业作为省内有色金属第二大产业产值已突破千亿元[2] 河南铜产业现状与挑战 - 河南有色金属行业凭借铝铜铅锌银等核心品种的产能优势稳居全国第一方阵[3] - 部分产业链存在关键环节薄弱上下游协同不足等问题在铜基新材料领域高端产品研发与终端应用市场之间尚未形成高效衔接[3] - 部分制造企业的物流成本仍有下降空间“最后一公里”的衔接效率有待提升[6] - 中国是铜加工大国精炼铜产量占全球50%以上但铜矿原料严重依赖进口且在产业链中缺乏足够的定价权[6] 未来发展的机遇与驱动力 - 全球铜需求结构正发生根本性变化新能源人工智能5G通信等新兴产业已成为铜需求增长的核心驱动力[3] - 铜是100%可循环利用的金属与绿色化转型目标高度契合[4] - 河南正处于从“地理中心”向“经济循环核心”跃升的关键期“空铁公水”多式联运体系的完善将降低物流成本增强对高端制造大宗商品贸易等产业的吸引力[5] - 随着河南港口枢纽经济的壮大铜加工企业有望更经济地获取海外铜矿资源并将成品更便捷地运往全国乃至全球市场[6] 产业发展建议与路径 - 未来可在装备制造新型材料等万亿级产业集群中筛选3-5条基础好潜力大的重点产业链实施“协同创新攻坚”行动[4] - 具体建议包括设立省级产业链协同创新基金支持“链主”企业联合高校科研院所及中小微配套企业组建创新联合体并推广“产业园区+创新平台”模式建设共享中试基地和检验检测平台[4] - 期待依托河南构建的循环经济体系建设覆盖更广的再生铜回收与高值化利用网络并鼓励产业链企业更多使用可再生能源[4] - 建议实施“多式联运效能提升”工程重点打造一批“港口/枢纽+制造业园区”一体化示范项目并支持物流企业与制造企业深度合作开发定制化数字化的供应链解决方案[6]