育儿补贴政策背景 - 育儿补贴政策符合预期，已有省级层面先行实施[3] - 国家政策正从以物为主转向以人为主的投资方向[3][11] - 财政支出结构优化，未来力度可能进一步加大[3][11] 育儿补贴意义 - 降低育儿成本，提高生育意愿，中西部/低收入群体激励更明显（年补贴3600元）[4][12] - 增加家庭可支配收入，提振消费规模预计超千亿[4][5][13] - 释放"投资于人"信号，预示住房/养老/教育等领域财政支出将增加[4][13] 补贴规模测算 - 按年出生人口900万计算，0-3岁覆盖约1000亿元/年（3600元×3年×900万人）[5][13] - 消费乘数效应可使经济影响远超千亿规模[5][13] 资金来源方案 - 主要来自一般公共预算支出及政府其他预算调入[14] - 推动"国资-财政-社保"联动改革，利用国有资产补充社保体系[14][15] 配套措施建议 - 教育领域需增加托育/托管等补贴缓解养育压力[7][16] - 按子女数量调整住房保障及个税抵扣政策[7][16] - 完善产假/陪产假制度，通过监察+企业补贴减少职场歧视[7][16]

育儿也有"国补"了。 《育儿补贴制度实施方案》明确，自2025年1月1日起，对合法生育3岁以下的婴幼儿发放补贴，至其年 满3周岁。补贴按年发放，每孩每年3600元。 同时，对于2025年1月1日之前出生且未满3周岁的婴幼儿，按应补贴月数折算计发。这意味着，3岁以下 的婴幼儿最多可领取为期三年、总额1.08万元的育儿补贴。 方案同时明确，育儿补贴覆盖所有合法生育的一孩、二孩、三孩家庭。同时，该补贴免征个人所得税且 不计入低保、特困等家庭收入认定。 国家卫健委人口家庭司司长王海东在国新办新闻发布会上表示，我国每年的出生人口中，一半以上是一 孩，将一孩纳入补贴范围能够全面惠及育儿家庭。此外，给一孩发放育儿补贴，可以减轻家庭的养育压 力，有利于家庭的再生育考虑。 事实上，目前全国已有20余省份在不同层级探索发放育儿补贴。那么，国家为什么选择在此时间点出台 政策？补贴力度是高是低？实施过程中，国家和地方的补贴叠加能达到什么样的效果？ 对此，时代周报记者专访了国家发展改革委社会发展研究所研究员张本波。他认为，低生育率是我国长 期面临的重大挑战，而影响生育意愿的重要因素在于经济压力大。 时代周报：国家补贴基础标准为每孩每年 ...

育儿补贴政策分析 - 全国育儿补贴标准为每年3600元，发放三年总计10800元，占0-17岁孩子平均养育成本538312元的2%，但占0-2岁阶段养育成本73614元的15% [3][4] - 呼和浩特等地推出更高额地方补贴，三胎家庭累计可获16万元，相当于当地家庭年收入的3倍以上 [7] - 全国性政策覆盖超6成月收入低于3500元的群体，地方可在此基础上追加补贴 [7] 养育成本国际比较 - 中国0-17岁孩子平均养育成本达538312元，其中教育支出占比最高（6-14岁占45.15%）[4] - 中国养育成本/人均GDP倍数达6.3，在全球仅次于韩国（7.79），远高于美国（4.11）、日本（4.26）等发达国家 [6] - 0-2岁阶段年均养育成本24538元，3-5岁阶段跃升至36538元，显示早期教育投入显著增加 [4] 政策实施影响 - 保守估计未来三年出生人口2500万，全国生育补贴年财政支出近1000亿元 [8] - 政策释放明确信号：通过转移支付支持0-3岁育儿阶段，后续可能配套产假制度、辅助生殖等政策 [7][10] - 现行补贴对一二线城市作用有限（如北京10天育儿嫂工资即超3600元），但普惠性覆盖低收入群体 [2][7]

育儿补贴政策核心内容 - 国家自2025年1月1日起对3岁以下婴幼儿发放育儿补贴，标准为每孩每年3600元（每月300元），2022年1月1日后出生的符合条件的婴幼儿均可领取 [1] - 中央财政设立"育儿补贴补助资金"，2025年初步安排预算900亿元左右，中央财政总体承担约90%，地方财政承担约10%，合计年支出规模约1000亿元 [1][2] - 补贴资金央地分担比例参照东中西区域划分：东部地区中央承担85%，中部90%，西部95%，与消费品以旧换新补贴政策的分担模式一致 [2][3] 资金分担机制 - 中央与地方采取"东中西三分法"而非"五分法"，主要因育儿补贴资金仅占中央转移支付总额约1%，对地方财政影响有限 [4] - 与"五分法"相比，"三分法"下中央承担90%显著减轻地方压力，地方年支出100亿元仅占2024年地方一般公共预算收入(119266亿元)的0.08% [5][6] - 省级政府可能承担更多支出责任以避免基层财政压力，具体省以下分担办法待各省明确 [6] 政策实施安排 - 各地将在2025年8月下旬陆续开放补贴申领，8月31日前全面开放 [1] - 财政部会同卫健委将出台资金管理办法，明确分配使用和监督要求，实施全过程预算绩效管理 [3] - 各级财政部门正开展资金测算和下达工作，将对申领发放各环节实行全过程监管 [6] 区域划分标准 - 东部地区包括北京等10省市，中部6省，西部12省区市，东北地区中辽宁划归东部，吉黑划归中部 [3] - 该划分与传统财政政策区域分类保持一致，考虑区域财力差异 [4]

政策核心内容 - 自2025年1月1日起对3岁以下婴幼儿发放育儿补贴 补贴标准为每孩每年3600元（每月300元）[1] - 2022年1月1日以后出生的符合条件的婴幼儿均可领取 各地将在8月下旬陆续开放申领 8月31日前全面开放[1] - 育儿补贴是首次大范围、普惠式、直接性发放的民生保障现金补贴[1] 资金安排与规模 - 中央财政设立“育儿补贴补助资金” 今年初步安排预算900亿元左右[1] - 中央财政总体承担约90%的补贴资金 地方财政总体承担约10%[1][2] - 育儿补贴一年支出规模合计在1000亿元左右 与市场预期的1000亿元至1200亿元相符[2] 央地财政分担机制 - 资金分担采取东、中、西“三分法” 中央对东部、中部、西部地区的承担比例预计分别为85%、90%、95%[2][3] - 此分担模式与消费品以旧换新补贴类似 直接向地方安排的资金总体按照9:1的原则实行央地共担[2] - 与“五分法”相比 “三分法”下中央承担90%支出责任 减轻了地方财政压力[5] 地区划分与财政影响 - 东部地区包括10省（市） 中部地区包括6省 西部地区包括12省（区、市） 东北地区省份被分别划入东部和中部[3][4] - 地方一年承担约100亿元 占2024年地方一般公共预算本级收入119266亿元的约0.08% 对地方财政影响不大[5] - 区分地区按比例补助有助于减轻中西部地区财政压力 确保政策落地[5] 后续实施与监管 - 财政部将会同国家卫生健康委印发育儿补贴补助资金管理办法 明确资金分配使用和管理监督要求[3] - 将对补助资金实行全过程预算绩效管理 确保管好用好财政资金[3][6] - 省级以下政府的具体分担办法有待各省明确 建议省级政府承担更多支出责任以减轻基层负担[6]

1000亿元左右育儿补贴资金，中央财政出900亿元左右，地方财政出100亿元左右，且中央补贴资金向西 部地区倾斜，减轻基层财政负担 近期国家出台《育儿补贴制度实施方案》（下称《方案》），自2025年1月1日起，对3岁以下婴幼儿发 放育儿补贴，补贴标准为每孩每年3600元（即每月300元）。这意味着2022年1月1日以后出生的符合条 件的婴幼儿，都可以领取育儿补贴。按照官方工作计划，各地将在8月下旬陆续开放育儿补贴申领，8月 31日前各地全面开放育儿补贴的申领。 育儿补贴是新中国成立以来首次大范围、普惠式、直接性向群众发放的民生保障现金补贴，是一项惠民 利民的重大举措。为了确保政策落地，育儿补贴资金如何安排备受关注。 近日财政部社会保障司司长郭阳在国新办发布会上介绍，按照《方案》部署，中央财政将设立共同财政 事权转移支付项目"育儿补贴补助资金"，今年初步安排预算900亿元左右。对于发放国家基础标准补贴 所需资金，中央财政按照一定比例对地方予以补助，中央总体承担约90%。这既体现了中央对这项工作 的高度重视和对地方的大力支持，也有利于进一步夯实地方管理责任。 而根据《方案》，中央财政对发放国家基础标准育儿补贴所需 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱预计供给依旧宽松，需求将会继续回落，价格整体将继续承压，下跌仍未结束，操作上建议纯碱主力继续逢高空为主 [2] - 玻璃整体回调概率加大，但下跌预计幅度有限，切勿过度追空，操作建议逢高空为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1247元/吨，环比-64；玻璃主力合约收盘价1117元/吨，环比-74 [2] - 纯碱主力合约持仓量974024手，环比109991；玻璃主力合约持仓量142138手 [2] - 纯碱前20名净持仓-344377，环比-14009；玻璃前20名净持仓-215547，环比-19125 [2] - 纯碱交易所仓单1500吨，环比145；玻璃交易所仓单0吨 [2] - 纯碱9月 - 1月合约价差-83，环比6；玻璃合约9月 - 1月价差-129，环比-4 [2] - 纯碱基差-11元/吨，环比7；玻璃基差1元/吨，环比-3 [2] 现货市场 - 华北重碱1300元/吨，华中重碱1375元/吨，华东轻碱1325元/吨，华中轻碱1275元/吨，价格环比均为0 [2] - 沙河玻璃大板1192元/吨，华中玻璃大板1230元/吨，价格环比均为0 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率83.02%，环比-1.08；浮法玻璃企业开工率75%，环比-0.34 [2] - 玻璃在产产能15.89万吨/年，环比0.11；玻璃在产生产线条数223条，环比0 [2] - 纯碱企业库存178.36万吨，环比-8.1；玻璃企业库存6189.6万重箱，环比-304.3 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值30364.32万平米，环比7180.71；房地产竣工面积累计值22566.61万平米，环比4181.47 [2] 行业消息 - 中共中央政治局决定召开二十届四中全会，分析研究当前经济形势和经济工作 [2] - 中共中央召开党外人士座谈会讨论经济形势和下半年经济工作 [2] - 王毅会见美中贸易全国委员会董事会代表团 [2] - 中央财政将设立“育儿补贴补助资金”，今年初步安排预算900亿元左右，8月下旬各地陆续开放申领 [2] - 美财政部长称中国继续购买俄罗斯石油可能面临更高关税，外交部回应 [2] - 2025年第二季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率为3.09% [2] - 中国—柬埔寨—泰国三方非正式会晤在上海举行，柬、泰重申遵守停火共识 [2] - 国家发改委征求《政府投资基金布局规划和投向工作指引》和《加强政府投资基金投向指导评价管理办法》意见 [2] 观点总结 - 宏观面推动整治内卷式竞争、拓展产业链供应链合作 [2] - 纯碱供应端开工率上涨产量上行，市场供应宽松，利润回升，后续迎来检修窗口预计产量下滑，天然碱法将替代落后产能；需求端玻璃产量变化不大，刚需生产明显，开工率和利润好转预计产量小幅回升，光伏玻璃下滑；企业库存小幅下滑，预计去库反复，供给宽松需求回落，价格承压 [2] - 玻璃供应端产量变化不大，刚需生产明显，开工率和利润好转，行业利润改善，后续复产力度有望增加；需求端地产形势不容乐观，下游深加工订单下滑，采购刚需为主，汽车玻璃厂备货增加难抵地产需求疲软，光伏玻璃有库存压力，整体回调概率加大 [2]

市场表现 - A股大消费板块集体回调，消费ETF（159928）收跌超2%，全天成交额超7亿元，资金净申购超6.5亿份，连续第6日净流入，累计超10亿元，规模达126亿元[1] - 消费ETF标的指数成分股普遍下跌：山西汾酒、泸州老窖跌超3%，五粮液跌超2%，贵州茅台、牧原股份、伊利股份跌超1%[3] - 港股新消费板块同步调整，港股通消费50ETF（159268）跌超3%，连续第3日获资金净流入[3] 政策动态 - 重要会议提出保持政策连续性，落实积极财政政策和适度宽松货币政策，重点支持科技创新、提振消费等领域，强调在民生保障中扩大消费需求[5] - 育儿补贴政策落地，国家基础标准为每孩每年3600元，2025年预算安排900亿元，8月31日前全面开放申领[5] - 呼和浩特市实施差异化补贴：一孩一次性补贴1万元，二孩每年1万元至5周岁（累计5万元），三孩每年1万元至10周岁（累计10万元）[6] 行业影响 - 育儿补贴直接减轻家庭养育负担，短期刺激母婴消费（婴童护理、乳制品、玩具、童装），长期利好母婴产业链（辅助生殖、基因检测、托育服务、教育）[8] - 消费ETF（159928）标的指数聚焦刚需内需板块，前十大成分股权重占比68%，含白酒龙头（32%）、养猪（15%）、伊利股份（10%）、东鹏饮料（4%）等[9] - 港股通消费50ETF（159268）覆盖新消费领域（潮玩、珠宝、美妆），支持T+0交易且不占用QDII额度[10] 机构观点 - 万联证券指出育儿补贴政策进入实质性落地阶段，有助于改善人口结构并激活经济动力[7][8] - 消费板块具备穿越经济周期的盈利韧性，白酒、农牧渔、食品饮料为主要权重行业[9][10]

育儿补贴政策内容 - 自2025年1月1日起每孩每年可领取3600元补贴直至年满3周岁 2025年1月1日前出生不满3周岁的婴幼儿也可享受政策 [1] - 将3岁以下婴幼儿照护费用纳入个人所得税专项附加扣除 扣除标准提高至每个子女每月2000元 [1] - 各省普遍延长产假至158天及以上 设立15天左右配偶陪产假及5-20天父母育儿假 [1] 补贴政策规模与影响 - 育儿补贴总额已接近部分传统消费领域的年度支持规模 例如2024年规模以上乳制品企业销售总额达5105亿元 [1] - 补贴资金流向涵盖孕产护理、婴童用品、早教、儿童医疗等多个领域 [1] - 2024年国家通过1500亿元超长期特别国债支持汽车、家电等消费品以旧换新 2025年增至3000亿元并扩展至家居、数码产品等领域 [1] 政策实施机制 - 育儿补贴采用转移支付模式 较传统"国补"更易形成消费乘数效应 [1] - 政策通过多渠道降低群众生育、养育、教育成本 [1]

【内容摘要】7月30日，央行连续净投放，资金面均衡偏松；债市明显回暖；转债市场主要指数集体收 跌，转债个券多数下跌；各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。 一、债市要闻 （一）国内要闻 【中共中央政治局召开会议，决定召开二十届四中全会】中共中央政治局7月30日召开会议，决定今年 10月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，研究关于制定国民经济和社会发展第 十五个五年规划的建议。会议强调，做好下半年经济工作，要保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见 性。要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。用好各项结构性货币政策工具，加力支持 科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等。在保障改善民生中扩大消费需求。依法依规治理企业无 序竞争。推进重点行业产能治理。积极稳妥化解地方政府债务风险，严禁新增隐性债务，有力有序有效 推进地方融资平台出清。增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头。 【就当前经济形势和下半年经济工作，中共中央召开党外人士座谈会，习近平主持并发表重要讲话】7 月23日，中共中央在中南海召开党外人士座谈会，就当前经济形势和下半年经济工作 ...