报告行业投资评级 - 单边投资评级：铝谨慎偏多，氧化铝谨慎偏空，铝合金谨慎偏多 [7] - 套利投资策略：沪铝正套、多AD11空AL11 [7] 报告的核心观点 - 铝价在大情绪主导下上涨缺乏基本面支撑，若情绪消退铝价回落，长期仍乐观；氧化铝供应微过剩，长期过剩预期不改；铝合金消费淡季，关注跨品种套利机会 [3][5][6] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 铝现货：2025年7月24日长江A00铝价20720元/吨，较上日跌130元/吨；中原A00铝价20520元/吨；佛山A00铝价20710元/吨 [1] - 铝期货：2025年7月24日沪铝主力合约开于20780元/吨，收于20760元/吨，跌85元/吨，跌幅0.41% [1] - 铝库存：2025年7月24日国内电解铝锭社会库存51万吨，LME铝库存448100吨，较前一日增3300吨 [1] - 氧化铝现货：2025年7月24日山西价格3240元/吨，山东3220元/吨，广西3300元/吨，澳洲FOB价380美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025年7月24日主力合约开于3361元/吨，收于3427元/吨，涨8元/吨，涨幅0.23% [2] - 铝合金价格：2025年7月23日保太民用生铝采购价15300元/吨，机械生铝15500元/吨，环比跌100元/吨；ADC12保太报价19700元/吨，环比降100元/吨 [2] - 铝合金库存：社会库存4.32万吨，周环比增0.6万吨；厂内库存6.36万吨，周环比降0.03万吨；总库存10.68万吨，周环比增0.57万吨 [2] 市场分析 - 电解铝：季节性淡季下游开工率回落，社会库存微累库但绝对值低，长期供给受限消费稳增长是主要逻辑，铝价上涨缺基本面支撑，情绪消退回落长期仍乐观 [3] - 氧化铝：供应微过剩，总库存累库提速，现货价格短期偏强，成本端铝土矿价格承压，仓单博弈因素存在，长期过剩预期不改 [4][5] - 铝合金：消费淡季，盘面价格随铝价波动，废铝生铝供应紧张，成本支撑价格，关注跨品种套利机会 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场情绪高涨，钢价震荡偏强，玻璃纯碱市场成交好转，双硅高价观望情绪较浓 [1][3] - 玻璃期货盘面大幅上涨，现货产销好转，库存大幅去化，但整体仍处高位，供需长期偏宽松 [1] - 纯碱期货盘面大幅上涨，现货成交稳定，库存去化明显，供应有复产及检修情况，需求后续有走弱预期，全年库存压力大 [1] - 硅锰期货小幅回调，现货价格坚挺盘整，产量持稳，需求有韧性，库存和注册仓单中高位压制价格 [3] - 硅铁期货震荡偏强，现货价格稳中偏强，产量环比回升，需求微减，厂库中高位，产能相对宽松 [3] - 玻璃策略为震荡，纯碱策略为震荡偏弱 [2] - 硅锰和硅铁策略均为震荡 [4] 各品种总结 玻璃 - 市场分析：期货盘面大幅上涨，现货下游采购情绪回暖，产销好转，本周浮法玻璃企业开工率75.1%，环比减少0.43，厂家库存6189.6万重箱，环比减少4.69重箱，供给基本持稳，处于消费淡季，库存去化但整体仍处高位，供需长期偏宽松 [1] - 策略：震荡 [2] 纯碱 - 市场分析：期货盘面大幅上涨，现货下游成交稳定、观望为主，本周纯碱开工率83.02%，环比减少1.28%，产量72.38万吨，环比减少1.28万吨，库存186.46万吨，环比减少2.15%，供应复产及检修并存，产量环比持稳，处于夏季检修阶段，开工率预计维持偏低水平，后续光伏玻璃减产致需求有走弱预期，全年库存压力大 [1] - 策略：震荡偏弱 [2] 硅锰 - 市场分析：期货小幅回调，现货市场观望情绪浓，价格坚挺盘整，6517北方市场价格5630 - 5680元/吨，南方市场价格5650 - 5700元/吨，产量持稳，铁水产量回升，需求有韧性，厂家库存和注册仓单中高位压制价格，锰矿澳洲端发运基本恢复 [3] - 策略：震荡 [4] 硅铁 - 市场分析：期货震荡偏强，现货市场情绪尚可，价格稳中偏强，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5400 - 5600元/吨，75硅铁价格报5700 - 5800元/吨，产量环比回升，需求微减，厂库中高位，产能相对宽松 [3] - 策略：震荡 [4]

报告行业投资评级 - 单边：震荡；跨期：无；跨品种：无；期现：无；期权：无 [3] 报告的核心观点 - 7月24日沥青期货主力BU2509合约下午收盘价3602元/吨，较昨日结算价下跌0.28%；持仓186523手，环比下降11661手，成交166978手，环比下跌34978手 [2] - 卓创资讯重交沥青现货结算价东北3900 - 4086元/吨、山东3610 - 4070元/吨、华南3560 - 3600元/吨、华东3660 - 3800元/吨 [2] - 近日BU盘面走势转弱，基准油价回调和稀释沥青原料供应增加预期压制沥青成本端，华北、山东以及华南市场沥青现货价格下跌，其余区域持稳，整体市场情绪一般 [2] - 沥青自身基本面供需两弱格局延续，降雨阻碍终端需求释放，库存处于低位，未出现明显累库信号，市场短期压力有限但上行驱动不足 [2] 相关目录总结 现货价格 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格图表，单位为元/吨 [4][11] 期货价格及成交持仓 - 包含石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价，近月月差，单边成交持仓量，主力合约成交持仓量图表，单位分别为元/吨和手 [4][18] 产量 - 包含国内沥青周度产量、独立炼厂沥青产量、山东、华东、华南、华北沥青产量图表，单位为万吨 [4][28] 消费 - 包含国内道路消费 - 道路、国内沥青消费 - 防水、焦化、船燃图表，单位为万吨 [4][37] 库存 - 包含沥青炼厂库存 - 隆众口径、沥青社会库存 - 隆众口径图表，单位为万吨 [4][39]

7月25日，多晶硅期货主力合约日内涨幅扩大至4%。 ...

报告行业投资评级 - 铝短期震荡，氧化铝价格走强，铸造铝合金跟随电解铝 [1] 报告的核心观点 - 中国正全面修订实施27年的《价格法》，修正草案加大对非理性价格战的治理力度；美日协议或为欧盟和韩国等伙伴树立“模板”，15%的关税水平或适用于大多数美国主要贸易伙伴 [3] - 铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为1，铝合金趋势强度为0 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20760，较T - 1跌30；LME铝3M收盘价2639，较T - 1涨94；沪铝主力合约成交量145349，较T - 1增43175；LME铝3M成交量16297，较T - 1增3602 [1] - 沪氧化铝主力合约收盘价3427，较T - 1涨72；沪氧化铝主力合约成交量786570，较T - 1减152741；沪氧化铝主力合约持仓量189037，较T - 1减34856 [1] - 铝合金主力合约收盘价20135，较T - 1跌20；铝合金主力合约成交量2731，较T - 1减1081；铝合金主力合约持仓量9191，较T - 1减254 [1] 现货市场 - 国内铝锭社会库存49.40万吨，较T - 1增1.40万吨；上期所铝锭仓单5.57万吨，较T - 1减0.21万吨；LME铝锭库存44.81万吨，较T - 1增0.33万吨 [1] - 国内氧化铝平均价3255，较T - 1涨10；氧化铝连云港到岸价（美元/吨）399，较T - 1涨5；澳洲氧化铝FOB（美元/吨）380，较T - 1涨10 [1] - 保太ADC12为19700，较T - 1跌100；三地库存合计29885，较T - 1增805 [1] 企业盈亏 - 电解铝企业盈亏3979.40，较T - 1减139.87；铝现货进口盈亏 - 1462.41，较T - 1增31.52；铝板卷出口盈亏1887.25，较T - 1减40.26 [1] - 山西氧化铝企业盈亏322，较T - 1增73；ADC12理论利润 - 351，较T - 1减46 [1] 其他 - 烧碱陕西离子膜液碱（32%折百）2610，较T - 1持平 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面，供给端上周供应量增加但后续排产减少，需求持续低迷，成本支撑在丰水期有所走弱，预计2509合约在9515 - 9865区间震荡 [6] - 多晶硅方面，供给端排产持续增加，需求端有所恢复但后续或乏力，成本支撑加强，预计2509合约在52640 - 54890区间震荡 [8][10] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量7.7万吨，环比增2.67%，后续排产减少 [6] - 需求端上周需求7.4万吨，环比减3.89%，多晶硅、有机硅、铝合金锭库存均处高位 [6] - 成本端新疆样本通氧553生产亏损2789元/吨，丰水期成本支撑走弱 [6] - 基差方面，7月24日华东不通氧现货价9850元/吨，09合约基差160元/吨，现货升水期货，偏多 [6] - 库存方面，社会库存54.7万吨，环比减0.72%，样本企业库存173050吨，环比减0.60%，主要港口库存12万吨，环比减3.22%，偏空 [6] - 盘面MA20向上，09合约期价收于MA20上方，偏多 [6] - 主力持仓净空，空增，偏空 [6] 多晶硅 - 供给端上周产量25500吨，环比增10.86%，7月排产预计10.68万吨，环比增5.74% [8] - 需求端硅片上周产量11.2GW，环比增0.90%，库存17.87万吨，环比增11.54%，7月排产减少；电池片6月产量56.19GW，环比减6.73%，上周外销厂库存9.94GW，环比减37.71%，7月排产减少；组件6月产量46.3GW，环比减10.61%，7月预计产量45.45GW，环比减1.83%，国内和欧洲月度库存均减少，目前组件生产盈利 [9] - 成本端N型料行业平均成本36170元/吨，生产利润8830元/吨 [9] - 基差方面，7月24日N型致密料45000元/吨，09合约基差 - 7765元/吨，现货贴水期货，偏空 [12] - 库存方面，周度库存24.3万吨，环比减2.40%，处于历史同期高位，中性 [12] - 盘面MA20向上，09合约期价收于MA20上方，偏多 [12] - 主力持仓净多，多减，偏多 [12] 工业硅行情概览 - 各合约期货收盘价有不同程度涨跌，如01合约现值9765元/吨，前值9570元/吨，涨195元，涨幅2.04% [18] - 不同规格现货价也有变动，如华东不通氧553硅现值9850元/吨，前值9750元/吨，涨100元，涨幅1.03% [18] - 库存方面，周度社会库存、样本企业库存、主要港口库存等有不同程度增减 [18] 多晶硅行情概览 - 硅片、电池片、组件等相关产品价格、产量、库存、成本、利润等指标有不同表现，如日度N型182mm硅片价格无涨跌，光伏电池外销厂周度库存9.94GW，环比减37.72% [20] 工业硅价格 - 基差和交割品价差走势 展示了SI主力基差走势、华东421 - 553价差走势等随时间的变化情况 [23] 工业硅库存 - 包括交割库及港口库存、SMM样本企业工业硅周度库存、注册仓单量等随时间的变化 [25] 工业硅产量和产能利用率走势 - SMM样本企业周度产量走势、工业硅月度产量（按规格）、SMM样本企业开工率走势等展示了产量和产能利用率的变化 [31] 工业硅成分成本走势 展示了主产区电价、主产地硅石价格、石墨电极价格、部分还原剂价格等成分成本随时间的走势 [36] 工业硅成本 - 样本地区走势 展示了四川421、云南421、新疆通氧553的成本利润随时间的走势 [38] 工业硅周度供需平衡表 展示了工业硅周度供需平衡随时间的变化，包括产量、进口、出口、消费等指标 [40] 工业硅月度供需平衡表 展示了2024 - 2025年各月工业硅的实际消费量、出口量、进口量、产量及供需平衡情况 [43] 工业硅下游 - 有机硅 DMC价格和生产走势 展示了DMC日度产能利用率、山东有机硅DMC利润成本、DMC周度产量、DMC价格等随时间的走势 [46] 下游价格走势 展示了107胶、硅油、生胶、D4等有机硅下游产品均价随时间的走势 [48] 进出口及库存走势 展示了DMC月度出口量、进口量及库存随时间的变化 [51] 工业硅下游 - 铝合金 价格及供给态势 展示了废铝回收量、废铝社会库存、铝破碎料进口量、中国未锻压铝合金进出口态势、SMM铝合金ADC12价格、进口ADC12成本利润等随时间的走势 [54] 库存及产量走势 展示了原铝系铝合金锭月度产量、再生铝合金锭月度产量、原生铝合金周度开工率、再生铝合金周度开工率、铝合金锭社会库存等随时间的走势 [57] 需求（汽车及轮毂） 展示了汽车月度产量、销量及铝合金轮毂出口走势 [58] 工业硅下游 - 多晶硅 基本面走势 展示了多晶硅行业成本、价格、总库存、月产量、月度开工率、月度需求等随时间的走势 [64] 供需平衡表 展示了2024 - 2025年各月多晶硅的消费、出口、进口、供应及平衡情况 [67] 硅片走势 展示了硅片价格、周度产量、周度库存、月度需求量、单晶硅片和多晶硅片净出口等随时间的走势 [70] 电池片走势 展示了单晶P/N型电池片价格、电池片排产及实际产量、光伏电池外销厂周度库存、光伏电池开工率、电池片出口等随时间的走势 [73] 光伏组件走势 展示了组件价格、国内和欧洲光伏组件库存、组件月度产量、组件出口等随时间的走势 [76] 光伏配件走势 展示了光伏镀膜价格、光伏胶膜进出口、光伏玻璃月度产量和出口、高纯石英砂价格、焊带月度进出口等随时间的走势 [79] 组件成分成本利润走势（210mm） 展示了210mm双面双玻组件硅料、硅片、电池片、组件的成本利润随时间的走势 [81] 光伏并网发电走势 展示了全国新增发电装机容量、全国发电构成及总量、光伏电站新增并网容量、分布式光伏电站新增并网容量、太阳能月度发电量等随时间的走势 [85]

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及投机支撑阻力 | | --- | --- | --- | | | | 按照 CPC 月度展望来看，7 月降雨天气展望顺利，美豆种植天气基本顺利。南美方 面丰产定局。国内方面，国内港口及油厂大豆，豆粕进入累库阶段，油厂催提。饲 | | | | 料企业库存开始走高于去年同期，进一步补库积极性预计有所减缓。美国总统特朗 | | 豆粕 | 大区间震荡 | 普宣布与印度尼西亚达成农业贸易协议，该国承诺将采购 45 亿美元的美国农产品。 | | | | 印尼是美国大豆的第五大进口国，该消息提振美豆价格上涨。昨日国内豆粕价格高 | | | | 位快速回落。在基本面偏弱及中美贸易关税成本支撑多空双重作用下，豆粕以大区 | | | | 间行情对待。关注 8 月中美贸易新进展。主力【3000，3050】 | | | | 全球菜籽产量同比恢复，但加籽地区土壤墒情偏干，关注后续降雨情况。国内市场， | | | | 目前油厂菜籽菜粕库存环比整体去库，商业库存去库，但同比依然维持较高水平。 | | | | 7 月至 9 月菜籽进口同比大幅下降，叠加 100%加菜粕进口关税，以及旧作加籽的 | | 菜 ...

jis 灰安期货 永安合成橡胶早报 数据来源: Mysteel、Wind 以上内容所依据的信息均来源于交易所、媒体及资讯公司等发布的公开资料或通过合法授权渠道向发布人取得的资讯，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究 方法专业审慎，分析结论合理，但我司对信息来源的准确性和完整性不作任何保证、也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们提供的全部分析及建议内 容仅供参考，不构成对您的任何投资建议及入市依据，您应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果，凡据此入市者，我司不承担任何责任。我司在为您提 供服务时已最大程度避免与您产生利益冲突，未经我司授权，不得随意转载、复制、传播本网站中所有研究分析报告、行情分析视频等全部或部分材料、内容。对可 能因互联网软硬件设备故障或失灵、或因不可抗力造成的全部或部分信息中断、延迟、遗漏、误导或造成资料传输或储存上的指导、或遭第三人侵入系统意改或伪造 变造资料等，我司均不承担任何责任。 研究中心能化团队 2025/7/25 | | | | | | | | MIZUTI U BOTUEIW | | FARE LA BO | | --- | --- | --- | --- ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅市供需双淡暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，国内市场情绪偏暖，预计短期铅价区间整理 [1] - 锌市矿、锭双增需求处于淡季，库存延续累库基本面弱势，宏观上市场多头情绪旺盛，预计短期情绪影响下锌价维持区间整理 [1] 各部分总结 价格变动 - SMM1铅锭平均价格为16,700.00元/吨，较前日下跌0.15%；期货主力合约收盘价为16,890.00元/吨，较前一日上涨0.24%；沪铅基差为 -190.00元/吨，较前日变动 -65.00元/吨 [1] - SMM1锌锭平均价格为22,810.00元/吨，较前日上涨0.26%；期货主力合约收盘价为23,015.00元/吨，较前一日上涨0.17%；沪锌基差为 -205.00元/吨，较前日变动20.00元/吨 [1] 成交持仓 - 铅期货活跃合约成交量为46,419.00手，较前日下降33.89%；持仓量为69,992.00手，较前日上涨12.40%；成交持仓比为0.66，较前日下降41.18% [1] - 锌期货活跃合约成交量为152,003.00手，较前日下降12.43%；持仓量为134,935.00手，较前日下降2.14%；成交持仓比为1.13，较前日下降10.51% [1] 库存情况 - LME铅库存为269,325.00吨，较前日无变动；沪铅仓单库存为59,959.00吨，较前日下降0.50% [1] - LME锌库存为116,900.00吨，较前日无变动；沪锌仓单库存为11,940.00吨，较前日下降1.24% [1] 行业资讯 - 华北地区某铅冶炼厂本周常规检修如期恢复但尚未满产，预期下周产量将恢复至常规生产 [1] - 当地时间7月22日，嘉能可宣布将旗下Lady Loretta锌矿及相关土地出售，该矿山关停后，Mount Isa铅锌精矿产量或下降约1/3，George Fisher将正常运营至至少2036年 [1] - 7月24日，泰克资源发布2025年二季度报告，Red Dog矿山锌精矿产量因品位下滑同比略降，铅精矿产量持稳；精矿发运季已开启，锌精矿销量受销售时点影响同比下降35%但高于指导区间；预计上半年库存三季度释放，给出三季度锌精矿销量指导区间；Trail精炼锌产量较去年同期下滑，2025年产量指导区间不变 [1] 基本面情况 - 铅市方面，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌；某原生铅炼厂上周检修开工下滑，再生铅因废铅蓄电池价格及回收问题开工处于低位，部分企业捂货不出，成品库存增势；需求端逐渐从淡季转旺季，下游采买有望好转 [1] - 锌市方面，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，锌精矿偏紧改善预期基本兑现，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端周中锌价回落下游逢低点价，库存增加但终端偏弱采买有限 [1]

全国统一大市场战略部署 - 中共中央作出建设全国统一大市场的战略部署，旨在打破行政分割，整合区域市场形成"超级市场"，增强对全球要素资源的吸引力 [1] - 该战略是对全球化逆流的主动破局，也是深化社会主义市场经济体制的重要举措 [1] - 期货市场凭借价格发现、风险管理、资源配置等核心功能，将成为全国统一大市场建设的核心"助推器" [8] 期货市场的价格发现功能 - 期货市场通过集中化交易机制形成公开透明的远期价格信号，为全国统一大市场提供大宗商品定价基准 [2] - 郑商所棉花期货价格成为全国80%棉花交易的定价基准，推动市场从"分散议价"向"统一标价"转变 [2] - 甲醇期货价格引导"西醇东运"规模化流通，打破传统地理限制 [2] - 原油期货与PTA期货提升国际定价话语权，使我国从价格接受者转变为区域定价中心 [3] 期货市场的风险管理功能 - 期货市场为企业提供抵御价格波动的"缓冲垫"，降低跨区域经营不确定性 [4] - 可口可乐、农夫山泉等企业利用白糖期货与瓶片期货锁定成本，确保供应链稳定 [4] - PTA期货与短纤期货联动帮助纺织企业实现全链条套保，减少上下游价格传导摩擦成本 [4][5] - 电力期货试点为新能源发电企业提供电价波动对冲方案，助力跨区域电力交易市场建设 [5] 期货市场的资源配置功能 - 期货价格引导资本向高效率产业流动，如棉花期货推动新疆棉田与东部纺织厂协同发展 [6] - 郑商所甲醇、纯碱期货交割标准推动生产企业工艺改进，数字化仓单系统实现全国库存可视化 [6] - "保险+期货"模式帮助新疆枣农锁定收益并扩大种植规模，花生期货引导农户调整种植结构 [6] 期货市场的制度创新功能 - 纯碱期货交割库向光伏玻璃主产区延伸，推动跨省物流与质检标准统一 [7] - 《期货和衍生品法》施行后建立全国性联合监管框架，遏制市场分割与投机炒作 [7] - 与香港合作开发绿色金融衍生品，推动境内外规则对接 [7] 未来发展方向 - 加速电力期货、碳排放权期货、物流指数期货等新品种上市，覆盖光伏玻璃、新能源汽车材料等新兴产业链 [10] - 推广"保险+期货"模式至中西部欠发达地区，提升小农户抗风险能力 [11] - 建设数字化仓单流通平台，统一跨区域物流与质检标准 [11] - 扩大QFII、RQFII投资范围，探索与"一带一路"国家建立交割库网络 [12] - 联合香港交易所推出人民币计价大宗商品指数期货，探索与欧盟碳市场互认机制 [12]