生产 - 5月23日当周，焦炉产能利用率降0.05pct，高炉开工率降0.46pct，螺纹钢产量增4.95万吨[3][14] - 5月21日当周，石油沥青开工率降3.6pct[14] - 5月22日，PX开工率降0.81pct，PTA开工率降0.58pct，全钢胎开工率降0.13pct，半钢胎开工率降0.11pct[3][14][15] 需求 - 5月25日当周，30大中城市商品房成交面积降3.65万平方米，5月18日当周，10大城市商品房存销比降0.56，100大中城市住宅类用地成交溢价率降7.46[22] - 5月18日当周，电影票房降1.37亿元，汽车厂家日均零售减9721辆，日均批发增7794辆[4][22][28] - 5月23日当周，SCFI涨7.21%，CCFI涨0.23%，BDI跌3.46%[4][31] 物价 - 5月23日，布伦特原油价跌0.96%至64.78美元/桶，焦煤期货价跌5.61%至815.5元/吨[5][34] - 5月23日，LME铜、铝、锌期货价格变动分别为+1.76%、-0.62%、+0.78%，国内螺纹钢期货价跌1.45%[5][34] - 5月23日，农产品批发价格200指数降0.64%，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为+0.05%、-1.74%、-0.93%、-0.25%[5][36][37] 物流 - 5月23日，北京地铁客运量七天移动均值减12.87万人次，上海减11.29万人次[39] - 5月20日，国内（不含港澳台）执行航班量近七天移动均值增217.71架次，国内（港澳台）减5.86架次，国际减22架次[41] - 5月24日，一线城市高峰拥堵指数近七天移动均值增0.08[42]

新华财经北京5月26日电美国政府2月以来实施的一系列加征关税措施无视全球经济高度互联的现实，引 发国际金融市场反复巨幅震荡，在全球范围遭到普遍反对。 71%的受访者预计，关税将加剧通货膨胀，致使生活必需品价格持续上涨。受访消费者和企业主纷纷表 示，他们对美国经济越来越悲观，认为今年美国经济出现衰退的可能性在增加。 近期多项权威民调还显示，反对关税政策的美国人比例不断上升。 根据路透社和益普索集团近日公布的一项民调，73%的受访者认为，未来六个月美国的日常用品价格将 飙升，给民众生活带来冲击；多数受访者反对美关税措施，特别是对所有贸易伙伴征收所谓"对等关 税"。 另据密歇根大学最新公布的数据，5月份美国消费者信心指数初值为50.8，连续第五个月下降。这一数 据显示在美国政府所推行的贸易政策冲击下，美国家庭对经济前景的悲观情绪不断加剧。 近期，多项民调显示，美国混乱多变的关税政策犹如"回旋镖"，对美国自身经济造成实质性伤害，严重 损害了美国国际声誉。 物价上涨担忧加剧 彭博社24日最新公布的一项民调显示，在2100名受访对象中，超过半数认为，美国当前关税政策对他们 的财务状况产生了负面影响，69%的受访者预计日常 ...

中美经济关系分析 - 中美供应链紧密交织互补，两国经济难以脱钩 [2][4] - 特朗普关税政策导致2019年中国对美出口下降12.50%，但2020年回升至4518.10亿美元（+7.90%），2022年创历史新高5817.80亿美元（较2018年+21.60%） [2] - 拜登"小院高墙"政策使2023年对美出口降至5002.90亿美元（较2022年-13.15%），但2024年12月单月达488.30亿美元（折年率5859.60亿美元，较2022年+0.70%） [3][4] 政策影响与市场观点 - 美国对中国供应链依赖程度被低估，单边关税可能重演1930年关税法灾难 [4] - 中美经贸深度绑定使"无损脱钩"不可行，中国政策储备可降低金融市场波动率 [4] - 抢出口和工业韧性是短期经济抓手，中长期货币政策有望优先发力应对不确定性 [4] 资本市场展望 - 关税战存在逻辑硬伤，不构成A股中长期主要矛盾 [5] - A股正从"存量经济"向"新模式"转型，2025年一季度盈利增速转正终结四年下行周期 [5] - 资管行业策略：中美对抗关注红利资产，中美合作关注科技领域 [4]

核心观点 - 2025年公司实现归母净利润22.5亿元，同比-22.6%，2025Q1单季度实现归母净利润0.47亿元，同比-91.83%，环比-83.84% [1] - 受美国关税和订单发货节奏影响，Q1公司组件、储能发货量环比下降 [1] - Q2储能发货量恢复有助于促进公司业绩修复 [1] - 下半年美国关税政策带来的不确定性较大，公司正在积极研究应对策略，包括利用90天窗口期抢发货、加快本土制造、协商分摊关税成本、争取关税豁免或减免等 [1] 财务表现 - 2024年公司营收为461.65亿元，同比-10.03%，归母净利润为22.47亿元，同比-22.60% [2] - 2024Q4单季度营收为119.87亿元，同比-1.67%，环比-1.91%，归母净利润为2.92亿元，同比+362.57%，环比-59.13% [2] - 2025Q1单季度营收为85.86亿元，同比-10.54%，环比-28.37%，归母净利润为0.47亿元，同比-91.83%，环比-83.84% [2] 业务表现 - Q1组件出货6.9GW，环比下降，单W净利承压，主要受东南亚201关税+双反关税+国内出口退税影响 [3] - Q1储能出货0.8GW，环比下降，主要系订单发货节奏原因，储能价格、毛利率维稳 [3] - Q2组件业务进一步叠加10%基础对等关税，但美国5GW组件开工率环比提升，本土生产组件利润较好，可能对冲对等关税影响 [3] - Q2储能出货量预计回到正常水平，价格、毛利率环比企稳，带动业绩修复 [3] 应对策略 - 利用90天窗口期抢发货，加快制造、采购环节向低关税成本地区转移 [4] - 发挥美国本土组件、电池、储能产品优势，美国5GW组件产能当前开工率60-70%，5GW电池预计2025Q4投产，3GWh储能集成+电芯已规划 [4] - 积极与客户、供应商协商分摊关税成本，争取特定产品关税豁免或减免 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为21.48、32.92、39.7亿元，同比增速分别为-4.42%、53.26%、20.58% [4] - 每股收益分别为0.58、0.89、1.08元，对应5月22日收盘市值的PE分别为16.05、10.48、8.69倍 [4]

此次调查于2025年4月11日至23日期间进行，覆盖新加坡主要行业的近300家企业，其中81%为中小企 业，19%为大型企业及跨国公司。调查发现，半数企业直接或间接与美国市场关联，且近五分之一的企 业来自美国市场的收入占其年收入的一半以上。 此外，SBF下属的贸易与投资未来中心（CFOTI）计划举办一系列研讨会，向企业提供关税规则、自由 贸易协定利用和贸易合规方面的指导。 调查结果进一步显示，75%的企业预计短期内收入将下降，50%的企业预计运营成本将上升。此外，超 过半数企业表示现金流已受到订单延期或取消及付款周期延长的影响，60%的企业预计对流动资金需求 将增加。 面对关税挑战，企业普遍希望政府能够提供税务减免、财政援助及监管灵活性等支持措施。新加坡工商 联合总会为此发布了《应对美国关税行动指南》，为企业提供具体的分阶段应对建议，包括初期阶段的 风险评估、财务审查与合同调整；中期阶段供应链重构、利用新加坡自由贸易协定（FTA）及融资安 排；长期阶段则建议企业推动数字化转型、创新发展、市场多元化以及绿色金融和数字化供应链整合等 举措。 新华财经新加坡5月23日电（记者刘春涛）新加坡工商联合总会（SBF）22 ...

1、习近平同法国总统通电话； 2、【新思想引领新征程】推进精神文明建设 为强国复兴伟业凝心聚力； 3、李强将对印度尼西亚进行正式访问并赴马来西亚出席东盟—中国—海合会峰会； 4、赵乐际同土库曼斯坦议长举行会谈； 5、丁薛祥会见荷兰外交大臣； 6、韩正出席2025年全球贸易投资促进峰会开幕式并致辞； 7、神舟二十号航天员乘组圆满完成第一次出舱活动； 8、第二十一届中国（深圳）国际文化产业博览交易会开幕； 9、多举措支持加快构建科技金融体制； 10、规范涉企行政执法 营造法治化营商环境； 11、国际生物多样性日：守护万物共生 共绘和美画卷； 12、第四届中国—中东欧国家博览会在浙江宁波开幕； 13、23项措施支持小微企业融资； 14、《关于支持老年人社会参与 推动实现老有所为的指导意见》出台； 15、总台民族语言节目创办暨新中国民族广播事业诞生75周年座谈会召开； 16、雄忻高铁雄安地下段隧道全部贯通； 17、第七届中国西部国际投资贸易洽谈会在重庆开幕； 18、第十届中国戏剧奖·梅花表演奖揭晓； 19、世贸组织成员批评美国关税政策 呼吁强化多边贸易体制； 21、加沙地带多地持续遭袭 以总理称将全面控制加沙 以军在 ...

日本央行审议委员野口旭：尽管美国关税政策的不确定性仍存，但市场正逐渐恢复一些平静，对日本经 济的影响仍在观察之中。 ...

日本财务大臣加藤胜信：美国关税政策正在制造不确定性。 ...

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德国经济预测 - 2025年德国经济预计将陷入停滞 2026年将增长1 0% [1] - 2025年德国消费者价格通胀率预计平均为2 1% 2026年将略微下降至2 0% [1] - 2023年和2024年德国GDP分别萎缩了0 3%和0 2% [1] 影响因素 - 德国经济将主要受美国关税政策和新政府一揽子财政支出方案影响 [1] - 德国前经济部长罗伯特·哈贝克牵头的春季预测报告同样预计2025年经济停滞 [1] - 若预测成真 德国经济将连续第三年不增长 [1]