报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际贸易货币体系重组带来的避险需求和储备分散化需求将继续支撑黄金长周期牛市，特朗普多项重磅改革导致经济增长疲软与央行降息预期将继续支撑黄金中周期牛市，但金价波动性显著增强，短期内伦敦黄金将继续区间运行等待突破上涨 [5] - 建议投资者持多头思路以中低仓位参与交易，偏向空头思维的交易者可关注白银上涨动能衰竭后的“多黄金空白银”套利交易机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 一、贵金属行情及展望 日内行情 - 因特朗普威胁起诉鲍威尔且美国7月整体CPI同比增速低于预期，美联储降息预期降温打压美元指数，伦敦黄金反弹至3350美元/盎司上方，中国股市上涨使白银相对偏强，美俄元首会晤重要性被淡化降低俄乌冲突降温对贵金属市场的压力 [4] - 特朗普新政推动全球政经格局重组，黄金避险需求提振，伦敦黄金波动性上升但中线上涨趋势良好，或在3120 - 3500美元/盎司宽幅震荡后再次上涨，建议投资者持多头思维以中低仓位参与交易 [4] 中线行情 - 4月下旬至今伦敦黄金在3100 - 3500美元/盎司宽幅震荡，国际贸易形势降温等削弱黄金避险和配置需求，但特朗普新政不确定性等提升美联储降息预期 [5] - 6月投机资金涌入白银铂金市场，7月反内卷政策预期使银价大幅波动，伦敦金银比值回调至86后略有反弹 [5] - 预计短期内伦敦黄金继续区间运行等待突破，建议投资者持多头思路以中低仓位参与交易，空头思维交易者可关注“多黄金空白银”套利机会 [5] 二、贵金属市场相关图表 - 包含上海金银期指、伦敦金银现货、上海期指对上金TD基差、金银ETF持仓量、黄金白银比值、伦敦黄金与其他资产相关性等图表 [7] 三、主要宏观事件/数据 - 美国财政部长表示美方贸易官员未来两到三个月将与中方官员会面，有多项贸易协议待完成，印度在谈判中较顽固，最高法院难对关税问题做出不利于特朗普政府的裁决 [8] - 美国7月通胀温和，投资者对美联储9月降息押注加码，7月CPI环比涨0.2%、同比涨2.7%，核心CPI环比涨0.3%、同比涨3.1% [8] - 堪萨斯城联储总裁认为不应将关税对通胀影响有限视为降息机会，白宫发言人表示特朗普考虑起诉鲍威尔 [9] - 白宫淡化特朗普与普京峰会达成俄乌停火协议预期，欧洲领导人等将参加高层视频会议，普京与金正恩通电话通报与特朗普会谈情况 [9]

汇丰银行白银价格预测调整 - 汇丰银行将2025年白银平均价格预测从每盎司30.28美元上调至35.14美元 2026年从每盎司26.95美元上调至33.96美元 2027年从每盎司28.30美元上调至31.79美元 [1] - 价格上调主要基于强劲的黄金价格及地缘政治和经济不确定性带来的避险需求支撑 [1] - 银价年内已上涨31% 但上涨更多源于与黄金的关联性而非其内在基本面 高金价对银价产生强大引力作用 [1] 白银供需基本面 - 银矿产量预计以温和速度增长 供需模型预测2025年银矿缺口为2.06亿盎司 2026年为1.26亿盎司 2024年缺口为1.67亿盎司 [1] - 美元走软对白银价格形成利好 美联储降息及央行政策争论可能影响未来价格走势 [1] 近期贵金属市场表现 - 8月交割的即期白银价格上涨0.6% 收于每盎司37.899美元 为过去八个交易日中第七次上涨 [2] - 8月交割的即期黄金价格下跌0.1% 收于每盎司3348.90美元 [2] - 市场反应源于美国7月消费者价格同比上涨2.7% 该数据支持9月降息预期 [2] - 白银涨势受限于对俄乌战争解决方案的乐观情绪及关税不确定性降低 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日贵金属高位回调，短期贸易协议分批达成、俄乌会谈即将开启致避险需求回落，美国经济滞涨风险增加、就业走弱使降息预期反弹但通胀上行风险仍存；预计贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行；黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅减仓，库存面白银近期显性库存小幅增加；策略上稳健者观望，激进者高抛低吸并做好仓位管理与止损止盈 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 今日沪金主力收跌1.12%，Comex黄金主力合约收盘价3393.70美元/盎司，较上日跌1.87%，伦敦金3356.40美元/盎司，较上日跌1.11%，沪金主力收盘价776.04元/克，较上日跌0.44%，黄金T+D收盘价773.17元/克，较上日跌0.35% [1] - 核心逻辑包括短期贸易协议、俄乌会谈使避险需求回落，美国经济滞涨、就业走弱降息预期反弹但通胀上行风险仍存；避险属性上美中关税休战期再延90天且黄金无关税；货币属性上美国7月就业增长弱于预期，美联储9月降息可能性增加，市场预期9月降息概率从40%左右飙升至80%以上，年内降息次数预期从1次涨至2到3次，美元指数和美债收益率下行遇阻；商品属性上CRB商品指数反弹承压，人民币偏强压制国内价格 [1] - 持仓量方面Comex黄金较上周减8.13%，沪金主力较上日减3.26%，黄金TD较上日增1.30%；库存方面LBMA库存不变，Comex黄金较上周减1.08%，沪金较上日增1.57%；CFTC管理基金净持仓周度资产管理机构持仓增18965手；黄金ETF中SPDR较上周减0.33%；期货仓单沪金注册仓单数量较上周增0.38% [1] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10中，前5名净多合计116368.00，减3509.00，前5名净空合计10241.00，减115.00 [2] 白银 - 今日沪银主力收跌0.62%，Comex白银主力合约收盘价37.65美元/盎司，较上日跌2.25%，伦敦银37.76美元/盎司，较上日跌1.40%，沪银主力收盘价9187.00元/千克，较上日跌0.25%，白银T+D收盘价9163.00元/千克，较上日跌0.11% [1][5] - 资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅减仓，库存面白银近期显性库存小幅增加 [5] - 持仓量方面Comex白银较上周减5.32%，沪银主力较上日减2.67%，白银TD较上日增0.04%；库存方面LBMA库存较上周增1.72%，Comex白银较上周减0.03%，沪银较上周减0.53%，白银（上金所）较上周减4.71%，显性库存总计较上周减0.22%；CFTC管理基金净持仓周度资产管理机构持仓减13012手；白银ETF中iShare较上周增0.09%；期货仓单沪银注册仓单数量较上周减2.16% [6] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10中，前5名净多合计99530.00，减1835.00，前5名净空合计39567.00，增195.00 [7] 基本面关键数据 - 美联储相关数据：联邦基金目标利率上限、贴现利率为4.50%，较上次均降0.25%；准备金余额利率4.40%，较上次降0.25%；总资产66918.54亿美元，较上次降0.00%；M2同比4.54%，较上次增0.37% [8] - 其他数据：十年期美债真实收益率2.50%，较上次增0.81%；美元指数98.49，较上日增0.24%，较上周降0.27%；美债利差（3月 - 10年）0.58，较上日增3.57%，较上周降12.12%；美债利差（2年 - 10年）0.07，较上日降22.22%，较上周降46.15%等 [8][10] - 央行黄金储备：中国2300.41吨，较上次增0.18%；美国8133.46吨，不变；世界36268.07吨，不变 [10][11] - IMF外储占比：美元57.80%，较上次增0.88%；欧元19.83%，较上次降0.99%；人民币2.18%，较上次降0.04% [11] - 黄金/外储：全球22.18，较上次增4.11%；中国6.78，较上次增4.40%；美国78.64，较上次增0.86% [11] - 避险属性：地缘政治风险指数199.90，较上日增60.15%，较上周增20.69%；VIX指数16.25，较上日增7.26%，较上周降7.25% [11] - 商品属性：CRB商品指数295.69，较上日增0.55%，较上周增0.80%；离岸人民币7.1867，较上日不变，较上周增0.05% [11] 美联储最新利率预期 - 2025年9月17日利率在375 - 400的概率为84.4%，400 - 425的概率为15.6%；2025年10月29日利率在350 - 375的概率为54.1%等 [12]

今日周二(8月12日)亚盘时段，国际白银目前交投于37.85一线上方，今日开盘于37.60美元/盎司，截至发稿，国际白银 暂报37.94美元/盎司，上涨0.90%，最高触及37.95美元/盎司，最低下探37.47美元/盎司，目前来看，国际白银盘内短线 偏向看涨走势。 风险情绪偏好回升削弱避险需求，美国总统签署行政令，将与亚洲大国的关税暂停延长三个月，并在社交媒体上表示 黄金不在关税范围内。同时，市场对本周五举行的美俄会晤寄予厚望，认为有机会推动俄乌冲突降温，这令传统避险 资产承压。 短期内，交易员普遍在美国CPI公布前保持观望，该数据将直接影响美联储政策预期，从而主导美元与白银的短期方 向。 本周还将迎来美国PPI、零售销售和密歇根消费者信心指数，以及多位美联储官员讲话，这些都可能为银价带来额外波 动。 【最新国际白银行情解析】 国际白银走势符合预期，在上周38.5见顶看回落空间至37.5，周一回落刚好实现37.5目标点，目前走势在多次试探37.5 不破后白银也形成了反弹，可见37.5的支撑效果。今天就关注CPI数据影响，在目前多头趋势下，不破37.5可继续看 涨，上方有38.5，39.5，破位37.5可能会 ...

黄金价格波动 - 现货黄金价格重挫1.6%，盘中最低触及3341.19美元/盎司，创逾一周新低 [1] - 美国总统特朗普宣布不会对进口金条加征关税，导致国际金价震荡走低超2%，创近三个月来最大跌幅 [1] - 黄金的避险需求因俄乌停火前景而减弱，投资者关注美国通胀报告及全球贸易形势进展 [1] 市场分析与交易策略 - 黄金指标全线陷入超卖状态，预示行情可能反弹修正，建议3350附近做多，目标3360-70 [2] - 原油市场维持震荡整理格局，建议反弹64.8附近做空，目标63/62区间 [2] 市场不确定性 - 金融市场最大的魅力就是不确定性，黄金最近的走势证明预测的难度，震荡节奏难以精准把握 [1] - 成功的交易者需要将看对的行情利润最大化，同时控制看错行情的亏损 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金波动性上升但中线上涨趋势保持良好，国际贸易货币体系重组带来的避险需求和储备分散化需求将继续支撑黄金长周期牛市，特朗普新政导致的经济增长疲软与央行降息预期将继续支撑黄金中周期牛市 [4][6] - 建议投资者继续持多头思维以中低仓位参与黄金交易，偏向空头思维的交易者可关注白银上涨动能衰竭后的“多黄金空白银”套利交易机会 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 贵金属行情及展望 日内行情 - 更多美联储官员担忧美国就业市场状况并支持降息，打压美元汇率并支撑贵金属价格；但美俄元首会晤或使俄乌战争降温，地缘政治风险降温削弱贵金属避险需求，且美国官员澄清金银进口加征关税传言，隔夜伦敦黄金回调至3360美元/盎司附近，白银价格因中国反内卷政策预期而小幅偏强 [4] - 特朗普新政推动全球政经格局加速重组，黄金避险需求极大提振；目前伦敦黄金波动性上升但中线上涨趋势良好，或在3120 - 3500美元/盎司之间宽幅震荡整固后再次上涨 [4] - 本周关注美俄元首会晤、美国7月通胀数据、美联储官员表态以及中国7月经济数据 [4] 中线行情 - 4月下旬至今伦敦黄金整体在3100 - 3500美元/盎司之间宽幅震荡，国际贸易形势降温以及美国财政扩张法案削弱黄金避险和配置需求，但特朗普新政不确定性、国际地缘政治风险、美联储降息预期继续支撑金价 [6] - 6月投机资金涌入白银铂金市场，7月反内卷政策预期使银价大幅波动，伦敦金银比值回调至86后略有反弹 [6] - 预计短期内伦敦黄金将继续区间运行以等待下一轮突破上涨行情，建议投资者持多头思路以中低仓位参与交易，偏向空头思维的交易者可关注“多黄金空白银”套利交易机会 [6] 国内贵金属行情 | 合约 | 前收盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌幅% | 持仓量 | 增仓量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海金指 | 789.42 | 790.57 | 780.56 | 781.23 | -1.04% | 432,011 | -9929 | | 上海银指 | 9,295 | 9,309 | 9,211 | 9,229 | -0.71% | 769,922 | -14261 | | 黄金T+D | 783.27 | 784.70 | 775.05 | 775.25 | -1.02% | 218,828 | 10896 | | 白银T+D | 9,249 | 9,258 | 9,156 | 9,175 | -0.80% | 3,510,456 | -16394 | [5] 主要宏观事件/数据 - 美国商务部向Nvidia发放向中国出口H20芯片许可证，Nvidia和AMD同意将中国芯片销售收入的15%缴交给美国政府 [18] - 特朗普将于8月15日在阿拉斯加会见普京磋商结束乌克兰战争，白宫考虑邀请泽连斯基前往，欧洲领导人欢迎会晤并强调继续施压莫斯科 [18] - 多位美联储决策者对劳动力市场不安，暗示或希望9月降息，鲍曼认为今年降息三次可能合宜 [19] - 英国央行降息25个基点，九位决策者中有四位因通胀高企寻求维持借贷成本不变，连续降息可能接近尾声 [19] - 博斯蒂克称就业市场风险增加，但现在承诺降息过早，因关键数据未公布且通胀预计上升 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期贸易协议争议再起、俄乌会谈将开启使避险需求回落，美国经济滞涨风险增加、就业走弱使降息预期反弹，月中仍有通胀考验，预计短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行 [2] - 白银价格趋势以黄金价格为锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅减仓，库存面白银近期显性库存小幅增加 [6] 各章节总结 黄金 - 今日贵金属高位回调，沪金主力收跌0.81%，沪银主力收跌0.72% [2] - 核心逻辑包括短期贸易协议争议、俄乌会谈、美国经济滞涨与就业走弱、通胀考验等因素影响 [2] - 避险属性方面，特朗普表示8月15日将在阿拉斯加会见普京磋商结束乌克兰战争 [2] - 货币属性方面，美国7月就业增长弱于预期，非农岗位增幅下修，美联储9月降息可能性增加，市场预期降息概率飙升且年内降息次数预期增加，美元指数和美债收益率下行遇阻 [2] - 商品属性方面，CRB商品指数反弹承压，人民币偏强压制国内价格 [2] - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理与止损止盈 [3] - 给出黄金相关数据，包括国际价格、国内价格、基差与价差、比价、持仓量、库存、CFTC管理基金净持仓、黄金ETF、期货仓单等情况 [3] - 列出上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10情况 [4] 白银 - 黄金价格是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅减仓，库存面白银近期显性库存小幅增加 [6] - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理与止损止盈 [7] - 给出白银相关数据，包括国际价格、国内价格、基差与价差、持仓量、库存、CFTC管理基金净持仓、白银ETF、期货仓单等情况 [7] - 列出上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10情况 [8] 基本面关键数据 - 给出美联储相关指标，如联邦基金目标利率上限、贴现利率、准备金余额利率、总资产、M2同比等数据及变化情况 [9] - 给出美债利差、美欧利差、美中利差、通胀、经济增长、劳动力市场、房地产市场、消费、工业、贸易、经济调查等多方面关键指标数据及变化情况 [11] - 给出央行黄金储备、IMF外储占比、黄金/外储、避险属性、商品属性等相关数据及变化情况 [12] - 给出美联储最新利率预期（根据芝商所FedWatch工具）在不同会议日期的概率分布 [13]

【黄金期货最新行情】 上周五，美国总统特朗普宣布，他将于8月15日在阿拉斯加会见俄罗斯总统普京，商讨结束俄乌冲突的 相关事宜。这一消息令市场对地缘政治风险的担忧有所缓解。 近期美国就业数据表现不及预期，市场对美联储9月降息的预期显著升温。根据市场定价，美联储在9月 放宽货币政策的概率高达90%，并且预计到2025年底还将至少再降息一次。 与此同时，中美贸易谈判的进展也为市场增添了不确定性。特朗普要求华盛顿与北京在8月12日之前达 成协议，这一最后期限的临近让投资者保持高度警惕。 【机构观点】 | 8月11日 | 收盘价（元/克） | 当日涨跌幅 | 成交量（手） | 持仓量（手） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪金主力 | 779.48 | -0.81% | 278074 | 211644 | 打开APP，查看更多高清行情>> 【基本面消息】 数据显示，8月11日上海黄金现货价格报价778.50元/克，相较于期货主力价格（779.48元/克）贴水0.98 元/克。 新世纪期货：在高利率环境和全球化重构的大背景下，黄金的定价机制正在由传统的以实际利率为核心 向以央行购金 ...

黄金行情分析 - 黄金价格在8月8日亚洲早盘冲高至3408.71美元/盎司，创7月23日以来新高，主要受避险需求推动 [2] - 现货黄金8月7日收盘大涨26.05美元（0.77%）至3395.30美元/盎司，因美国疲软就业数据提升降息预期 [2] - 技术面显示黄金维持3400-3370美元宽幅震荡格局，月线连续4个月冲高回落，存在中线下跌风险 [3] - 8月8日早盘黄金剧烈波动，最高3409美元后快速回落至3382美元，反映多空力量激烈博弈 [3] - 分析师建议短线以反弹做空为主，关注3408-3418美元阻力区和3370-3360美元支撑区 [6] 原油行情分析 - 布伦特原油8月8日亚盘下跌3美分至66.40美元/桶，本周累计跌幅超4% [7] - WTI原油同期下跌6美分至63.82美元/桶，周跌幅超5%，创2023年12月以来最长连跌 [7] - 油价下跌主因贸易担忧和OPEC+政策转向，日线连续6日收阴跌破震荡区间下沿 [7] - 技术指标显示原油中期趋势转空，MACD下穿零轴且空头动能增强 [7] - 操作建议以反弹高空为主，关注65.0-66.0美元阻力区和62.0-61.0美元支撑区 [8] 市场驱动因素 - 美联储9月降息预期升温、全球贸易紧张局势及地缘政治不确定性共同支撑金价 [2] - 中国央行连续9个月增持黄金储备构成利多，但美俄领导人会晤消息形成利空 [3] - 美国初请失业金数据差于预期，叠加特朗普关税措施加剧市场波动 [3] - 原油市场受全球经济增长放缓阴影影响，需求预期持续弱化 [7]

黄金市场分析 - 黄金价格在8月8日亚洲早盘冲高至3408.71美元，创7月23日以来新高，主要受避险需求推动 [2] - 现货黄金8月7日收盘大涨26.05美元，涨幅0.77%，报3395.30美元/盎司，因美国疲软就业数据提高降息预期 [2] - 技术面显示黄金维持3400-3370美元宽幅震荡，月线连续4个月冲高回落，市场倾向中线级别下跌 [3] - 8月8日早盘黄金波动剧烈，先后触及3406美元、3396美元、3409美元和3382美元，反映多空激烈博弈 [3] - 中国央行连续9个月扩大黄金储备构成利多，但特朗普与普京会晤消息带来利空影响 [3] 原油市场分析 - 布伦特原油8月8日亚盘下跌3美分至66.40美元/桶，周跌幅超4%，美国WTI原油下跌6美分至63.82美元/桶，周跌幅超5% [7] - 油价下跌主因贸易担忧和OPEC+政策转向，可能创2023年12月以来最长连续下跌周期 [7] - 技术面显示原油日线连续六日收阴，跌破震荡区间下沿，MACD指标下穿零轴，中期趋势转空 [7] - 短线1小时图显示油价受均线系统压制，MACD空头动能占优，预计延续下行 [8] 操作策略 - 黄金建议反弹做空为主，关注3408-3418美元阻力区和3370-3360美元支撑区 [6] - 原油建议反弹高空为主，关注66.0-67.0美元阻力区和63.0-62.0美元支撑区 [8]