利率前景 - 美联储对利率前景进行了讨论 [1] 资产负债表 - 美联储对资产负债表进行了讨论 [2] 经济形势 - 美联储官员讨论了关税通胀问题 [3] - 美联储官员讨论了就业市场状况 [3] - 美联储官员讨论了创历史最长纪录的政府关门事件 [3] 金融市场 - 美联储对金融市场发表了看法，包括对储备金的讨论 [4]

全球市场风险情绪转向 - 全球市场遭遇广泛抛售，投资者在英伟达财报和美国就业数据等关键事件前大幅撤离风险资产，主要担忧利率前景和科技股估值 [1] - 美联储12月降息25个基点的概率降至42.9% [1] - 美股期货延续跌势，纳斯达克100指数期货一度跌超1%，道指期货跌0.5%，标普500指数期货跌0.7% [1][4] 亚太市场表现疲软 - 日本市场遭遇股债汇“三杀”，日经225指数收跌3.2%，创下自4月以来的最大单日跌幅 [1] - 欧元对日元汇率升破180重要心理关口，创1999年以来新低 [1] - 韩国综合指数收跌3.32%，芯片股领跌市场 [2][8] - A股沪指收跌0.81%，创业板指收跌1.1%，深证成指收跌0.92%；台湾加权指数收跌2.5% [3] 加密货币与黄金承压 - 比特币跌势加剧，一度失守9万美元关口，最低至89253美元/枚，当日下跌1.88% [5][13] - 以太坊跌破3000美元，交易员押注比特币可能进一步下跌至8.5万甚至8万美元 [5] - 现货黄金跌破4000美元关口，当日下跌0.77%，最低至3998.10美元 [5][10]

全球市场抛售概况 - 全球市场遭遇广泛抛售 美股期货延续跌势 加密货币承压 投资者在英伟达财报和美国就业数据等关键事件前大幅撤离风险资产[1] - 纳斯达克100指数期货跌幅扩大至1% 道指期货跌0.5% 标普500指数期货跌0.7%[2] - 美股期货继续下跌 道指期货跌0.3% 纳指100期货跌0.6% 标普500指数期货跌0.5%[6] 亚太市场表现 - MSCI亚太指数下跌2%至221.28点 自4月以来首次跌破50日移动均线[2] - 日经225指数一度跌超3% 日本东证TOPIX指数跌2.4%[2] - 韩国首尔综合指数跌超3%[2] - 日本遭遇股债汇三杀 日经225指数收跌1415.66点至48908.25点 跌幅2.81% TOPIX指数跌80.21点至3267.32点 跌幅2.40%[3] 日本市场动荡细节 - 日元兑美元跌至155.37 创1月以来新低 兑欧元汇率跌破180 为1999年欧元诞生以来最弱水平[3] - 日本10年期国债收益率升至1.754% 是2008年6月以来最高水平[3] - 日本10年期国债收益率报1.745% 上涨0.012 涨幅0.69% 20年期收益率报2.779% 上涨0.037 涨幅1.35% 30年期收益率报3.303% 上涨0.049 涨幅1.51% 2年期收益率报0.925% 下跌0.011 跌幅1.18%[4] - 对政府支出的担忧以及科技股下跌等因素相互交织 导致日本股债汇市场遭遇三杀 地缘政治风险加剧和新政府经济刺激方案担忧可能令外国投资者信心承压[4] 市场担忧因素 - 投资者持续担忧利率前景和科技股估值[1] - 外界猜测高市早苗政府即将推出的大规模经济刺激计划将加剧日本债务负担 并可能导致日本央行推迟加息[5] - 英伟达将于周三公布财报 市场将借此检验人工智能板块的高估值是否合理 随后周四公布的9月就业报告将为美联储政策走向提供重要线索[5] - 美联储官员对政策路径存在分歧 美联储副主席Philip Jefferson认为劳动力市场面临下行风险 美联储理事Christopher Waller支持12月降息[5] - 交易员对美联储下月降息的概率定价约为40% 美联储官员继续对顽固通胀表达担忧[6] 技术指标与市场情绪 - 标普500指数自10月28日创纪录高点以来已下跌3.2% 并在139个交易日后首次跌破50日移动均线[7] - 技术指标显示美股可能面临至少10%的回调风险[7] - 纳斯达克综合指数约3300家成分股中 创52周新低的股票数量超过创新高的股票 显示市场内部疲弱[8] - 从比特币到科技股 风险资产的急速撤离反映出对未知的防御本能 在可见度改善之前波动性仍是基本情况[5] 加密货币市场 - 比特币再度跌破9万美元关口 创七个月新低 抹去2025年的所有涨幅[2][8] - 以太坊跌破3000美元 报2978.73美元 跌幅0.9%[8] - 加密货币领域的波动正蔓延至其他风险资产[10] 贵金属市场 - 现货黄金跌至4000美元关口 最低触及4005.03美元[2] - 现货白银跌超1%[2]

市场表现回顾 - 美股市场表现分化，道指周涨0.34%，标普500指数周涨0.08%，纳指周跌0.45% [3] - 欧洲三大股指全线上涨，法国CAC 40指数周涨2.77%，德国DAX 30指数周涨1.30%，英国富时100指数周涨0.16% [3] - 国际油价结束周线两连阴，WTI原油近月合约周涨0.57%至60.09美元/桶，布伦特原油近月合约周涨1.19%至64.39美元/桶 [9] - 纽约商品交易所11月交割的COMEX黄金期货涨2.21%至4087.60美元/盎司 [9] 宏观经济焦点 - 美国联邦政府结束43天停摆，关键经济数据发布将恢复正常，9月就业报告可能成为首个发布的数据 [5][6] - 美联储10月会议纪要将于19日发布，市场将细致解读以判断利率前景，货币市场对12月降息与维持利率不变的概率定价基本持平 [6] - 欧美主要经济体将公布11月采购经理人指数初值，对评估经济复苏动能具有关键意义 [3][12] - 欧盟委员会将于17日发布秋季经济展望报告 [13] 公司财报与行业动态 - 人工智能龙头企业英伟达业绩将受到市场关注 [7] - 沃尔玛、塔吉特等大型零售商财报将显示美国消费者需求状况 [7] - 多家中概股将公布三季度运营状况，包括百度、网易、携程、拼多多、蔚来汽车等 [7] 地缘政治与大宗商品 - 乌克兰对俄罗斯新罗西斯克港的大规模无人机袭击推动油价走高，该港口是俄罗斯和哈萨克斯坦石油运输的重要黑海港口 [9] - 美国制裁开始对俄罗斯石油出口产生影响，国际能源署指出受制裁原油在运输途中或水上储存的数量大幅增加是推动油价上涨的重要因素 [9] - 英国预算案可能出台的措施受到关注，报道称英国工党政府已搁置提高所得税的计划，导致英国国债收益率上升、英镑汇率下跌 [13]

黄金价格表现 - 周五黄金期货开盘价为每盎司4,174.90美元，较周四收盘价4,186.90美元下跌0.3% [1] - 黄金价格在早盘交易中下跌 [1] - 与一周前相比价格上涨4.9%，与一月前相比上涨1%，与一年前相比上涨63.4% [7] - 截至10月30日，黄金一年内涨幅达42.1% [3] 影响黄金价格的因素 - 来自央行和寻求避险的投资者的黄金需求持续存在 [1] - 短期利率前景的不确定性以及政府数据发布的暂停是影响因素 [1] - 美联储官员对利率意见存在分歧，明尼阿波利斯联储主席不赞同10月降息，克利夫兰联储主席对通胀表示担忧并倾向于维持利率稳定 [2] - 当利率下降时，黄金价格倾向于上涨，因为黄金不支付利息，低利率使黄金相对于现金等生息资产更具竞争力 [2] 专家对黄金配置的建议 - 专家建议的黄金配置比例范围从0%到20% [5] - 有观点认为不应配置黄金，因为略微降低波动性与损失长期回报之间的权衡不谨慎，尤其对投资期限长的年轻投资者而言 [5] - 建议根据投资目标设定配置比例，增长型投资者可能接受10%或15%的配置，而收入型投资者则偏好较小的头寸，2%至5%的配置可在不影响收入潜力过多的情况下提供韧性 [8] - 历史数据支持5%至8%的黄金配置，因其具有在经济不确定和地缘政治动荡时期的韧性等属性 [10] - 建议大多数投资者进行5%至15%的长期黄金配置，可通过共同基金投资金矿公司，配置应基于风险承受能力和金融资产与硬资产的当前组合 [11] - 建议20%的黄金配置， specifically in physical gold or a gold ETF，作为财富保护策略，因黄金能保值而法定货币在全球贬值 [13]

加拿大标普/TSX综合指数表现 - 指数收跌0.90%至30144.78点，全天呈现高开后走低态势 [1] - 指数在美联储主席鲍威尔讲话前持稳于30300点附近 [1] 加拿大国债收益率变动 - 10年期基准国债收益率上涨11.5个基点至3.158%，全天持续平滑上涨 [1] - 两年期国债收益率上涨8.5个基点至2.440%，在加拿大央行公布利率决定后显著拉升，并在鲍威尔谈及利率前景后再次拉升 [1] - 五年期国债收益率上涨11.7个基点至2.742% [1]

黄金价格表现 - 周四黄金期货开盘价为每盎司3942.80美元，较周三收盘价3983.70美元下跌1% [1] - 黄金价格已连续三个交易日开盘低于4000美元，此前维持在该门槛之上约两周 [1] - 黄金期货价格较一周前下跌3.3%，较一月前上涨3%，较一年前大幅上涨42.1% [9] - 就在一周前，黄金期货价格较一年前上涨了50% [4] 影响黄金价格的因素 - 黄金开盘走低，因美联储周三将利率下调了25个基点 [2] - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示委员会对12月的行动方案存在分歧，这给连续第三次降息的前景蒙上阴影 [2] - 美国与中国同意暂停报复性贸易措施一年，特朗普同意降低中国关税，北京将暂停稀土出口限制 [3] - 利率下降和与中国不断升级的贸易紧张局势提振了黄金需求，但随着投资者适应新的利率前景和与中国的贸易休战，金价可能会进一步缓和 [3] 黄金投资工具 - 黄金IRA是一种特殊形式的自主导向IRA，专为黄金和其他贵金属设计 [6] - 黄金IRA必须与专业提供商合作，以确保账户符合国税局限制，包括资产必须存放在国税局批准的设施中 [8] - 黄金IRA可以持有实物黄金、白银、铂金或钯金，但并非所有形式的金属都符合资格，例如金条和银币银条必须满足纯度要求，且金条必须来自经批准的炼厂 [10]

欧元/美元汇率前景 - 欧元区疲软增长态势及财政担忧制约欧元近期升值空间 [1] - 若市场风险偏好坚挺且利率差异向欧元倾斜，欧元存小幅上涨空间 [1] - 对欧元区经济增长和财政压力的持续担忧使欧元难以实现持续上涨 [1] - 美国经济陷入轻度衰退风险可能引发更大幅度降息并导致美元走弱 [2] - 若通胀、经济增长等担忧导致经济滑向温和衰退，利率与美元跌幅恐超出预期 [2] 美国利率与通胀前景 - 周五推迟发布的通胀数据将成为评估美国利率前景的关键指引 [1] - 若通胀读数符合或低于预期，可能强化市场对2025-2026年更深度政策宽松的预期，对收益率和美元构成下行压力 [1] - 唯有显著超预期的通胀数据才能实质性挑战当前对进一步系列降息的预期 [1] 银行业与信贷市场 - 市场对美国地区银行稳定性的担忧持续，美国银行债券的违约保险成本维持在较高水平 [2] - 若再出现银行披露不良贷款风险敞口等类似事件公告，可能引发新一轮市场波动 [2] 法国国债市场 - 标普提前将法国信用评级从AA-下调至A+的决定可能会加大法国国债的压力 [2] - 穆迪将于周五更新对法国的评级，预计可能将法国前景展望从稳定下调至负面或下调评级 [2] 黄金市场 - 随着贸易紧张局势加剧和经济乌云形成，投资者继续在黄金中寻求庇护 [3] - 在美国信贷市场崩溃推动下，黄金上周创下五年来最大单周涨幅 [3] - 对美联储独立性和地缘政治紧张局势的持续担忧意味着投资者对黄金的战略兴趣依然浓厚 [3] 瑞士央行政策 - 由于通胀水平趋近零值且地缘风险持续推升瑞郎汇率，瑞士央行预计将重新实施负利率政策 [3] - 鉴于2026年通胀率预期均值为零，瑞士央行可能在明年某个时点将关键利率从当前的0%下调至-0.25% [3] - 未来数月瑞郎很可能迎来新一轮避险资金流入，这将为央行采取行动提供更多依据 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年以来贵金属继续上攻但金银分化 黄金多次创新高 白银跟涨慢 主要受避险情绪升温、美联储降息预期及央行增持黄金等因素影响 [4][5][7] - 本轮贵金属牛市在驱动力、涨幅广度和央行角色等方面与以往不同 黄金货币属性被重新定价 白银由投资主导变为投资与工业需求双轮驱动 [9][10][12] - 世界向新秩序过渡 地缘政治风险和特朗普政策影响贵金属价格 美股波动率上升也会推升其避险价值 [14][16][20] - 2025年美国通胀有再通胀可能 就业整体走弱 美联储货币政策调整影响贵金属价格 市场预期2026年降息 [23][32][38] - 近年全球央行货币政策分化 非美货币与美国降息预期差影响贵金属 后期美联储降息或使美元指数承压 [45] - 2024年全球黄金供给增加需求回落 2025年需求结构分化 白银供需缺口预计收窄 [51][56] - 技术分析显示伦敦金和伦敦银中长期偏多 但需注意短期回撤风险 [58][62] - 未来全球经济政治体系重构 避险需求和政策博弈交织 贵金属或上行 但降息后半场需注意高位回撤 [64] 各章节总结 行情回顾 - 2025年以来贵金属继续上攻 黄金多次创新高 伦敦金最高3057.14美元/盎司 沪金主力最高711.24元/克 白银跟涨慢 伦敦银最高34.224美元/盎司 沪银主力最高8444元/千克 [4] - 开年以来贵金属上涨逻辑包括避险情绪升温、美联储降息预期及央行增持黄金 [5][7] - 本轮牛市与以往不同 主导逻辑从周期性变为结构性 涨幅和广度前所未有 央行成为主导力量之一 [9][10] - 白银牛市在驱动逻辑、需求结构和与黄金关系上与以往不同 从投资主导变为投资与工业需求双轮驱动 全球普涨 可能领先黄金 [12][13] 避险属性演变逻辑 - 世界向新秩序过渡 地缘政治风险增加 中美关系、巴以冲突等影响贵金属价格 特朗普政策通过多种路径影响价格 [14][16][17] - 美股波动率处于历史低位后期或上升 推升贵金属避险价值 [19][20] 货币属性演变逻辑 - 2025年美国通胀有再通胀可能 欧元区接近完成抗通胀目标但贸易战有降息压力 美联储货币政策框架调整 [23][25] - 美国就业整体走弱 非农数据影响美联储政策和贵金属价格 市场关注9月非农数据 [32][35][37] - 梳理2024 - 2025年美联储货币政策路径 市场预期2026年降息 2025年整体降息空间50基点 明年年中左右完成降息 [38][41][42] - 近年全球央行货币政策分化 非美货币与美国降息预期差影响贵金属 后期美联储降息或使美元指数承压 人民币双向波动 [45][47] 商品属性演变逻辑 - 2024年全球黄金供给稳定增加需求回落 2025年需求结构分化 首饰需求受抑制 官方和民间增持抵消部分利空 [51] - 世界白银协会预计2025年全球白银供需缺口收窄21% 降至1.176亿盎司约3658吨 [56] 技术分析 - 伦敦金中长期偏多 预期2026年年中前上行 关注3750 - 4000压力和3400一线支撑 [58][59] - 伦敦银中长期偏多 关注49.8 - 55区间压力突破和37.9一线支撑 [62] 从多空博弈的角度看未来行情发展的方向 - 全球经济政治体系重构 避险需求和政策博弈交织 贵金属或上行 但降息后半场需注意高位回撤 [64] 国内贵金属产业链概况 - 2025年上半年国内原料产金179.083吨 同比降0.31% 进口原料产金76.678吨 同比增2.29% 全国共生产黄金252.761吨 同比增0.44% [67] - 2025年上半年黄金消费量505.205吨 同比降3.54% 首饰消费降26% 金条及金币投资增23.69% 工业用金增2.59% 国内黄金ETF增仓量同比增173.73% [69][71] - 2025上半年央行增持黄金18.97吨 截至6月底黄金储备2298.55吨 增持意义重大 [72] 全球贵金属产业链概况 全球黄金产业链概况 - 2023年全球矿产金3645吨 回收金1238吨 总供应4945吨 同比增4% 中国、俄罗斯、澳大利亚等是主要产金国 [74][75] 全球白银产业链概况 - 全球排名前20位的产银国家产量有变化 全球总计产量同比增0.3% [77] - 全球排名前20位的产银企业产量有增有减 [78]

黄金价格表现 - 金价延续涨势并创下3,703美元的历史新高，随后在北美市场交易于3,689美元，上涨0.27% [1][3] - 交易员无视强劲的美国零售销售和工业生产数据，推动金价小幅走高 [4] - 技术分析显示金价在3,690美元附近徘徊，多头目标指向3,750美元和3,800美元 [12] 宏观经济数据与美联储政策 - 美国8月零售销售额环比增长0.6%，超出0.2%的市场预期，控制组销售额环比增长0.7% [6] - 美国8月工业生产扩大，工厂生产环比增长0.1%，超过7月份环比0.1%的收缩 [6] - 市场完全消化美联储降息25个基点的预期，德意志银行预计今年将进行三次25个基点的降息 [8][9] - 疲弱的就业数据支撑了美联储的鸽派立场，市场等待政策决定和点阵图指引 [2][4] 市场环境与地缘政治 - 美元指数暴跌0.74%至96.62 [10] - 美国10年期国债收益率持平于4.03%左右，实际收益率稳定在1.660% [11] - 中美贸易谈判取得进展，为黄金提供地缘政治支撑 [3][5]