特朗普“谈判2.0”策略 - 紧抓“中小”基本盘，初期聚焦越南、印尼、菲律宾等东南亚小国，对美出口依赖高易出成果[4] - 攻克欧洲和日本两个“桥头堡”国家，是美国贸易谈判关键抓手[4] - 利用时机和造势掌握谈判主动，如利用日本上议院选举窗口、中美会晤和美日协议施压欧盟[4] 美国与各国协议情况 - 对越南、印尼、菲律宾等征收高于10%关税（19%），要求“门户开放”，转口贸易关税40% [4] - 美国对日本征收15%关税（包括汽车），日本向美国投资5500亿美元[5] - 欧盟若达成协议可能是15%关税（涵盖汽车），部分产品免除关税，但谈判有变数[7] 中美谈判关注点 - 关税问题或讨论芬太尼关税和对等关税，完全取消难度大，可能维持现有水平暂缓或小幅调降[8] - 美国可能参考对越南、印尼转口贸易40%关税设置对中国出口关税，情景一是20%芬太尼关税和24%对等关税部分保留，二是20%芬太尼关税全保留，24%对等关税废除[8] - 供应链方面，美方可能需中方在稀土供应上给出承诺，其他经贸外潜在议题可能不在本次讨论[9]

美股市场表现 - 美股强势反弹 标普和纳斯达克指数多次刷新历史新高 形态上重回牛市格局 [1] - 摩根士丹利首席投资官迈克·威尔逊非常看好美股 认为美股正酝酿着新一轮牛市 [1] - 富国银行首席投资官Darrell Cronk指出多重利好因素有望推动美股在年底前再创新高 [1] - CFRA Research上调对标普500指数的目标价 看好该基准股指将在2025年剩余时间和2026年继续上涨 [1] 关税政策动态 - 美国总统特朗普宣布对除中国以外的70多个国家和地区暂停实施新关税90天 [3] - 特朗普签署行政令延长所谓"对等关税"暂缓期从原定的7月9日推迟到8月1日 [3] - 特朗普拟对超过150个美国次要贸易伙伴统一加征关税 税率区间调整至10%-15% [3] - 美国国内对激进关税政策的反对声此起彼伏 以加州为代表的多州明确表示反对 [3] - 6月美国消费者物价指数（CPI）同比上涨2.7% 环比上涨0.3% 涨幅比5月扩大 [3] 美联储货币政策 - 美联储理事沃勒发出对7月降息最明确的信号 认为关税带来的通胀都是暂时的 [4] - 旧金山联邦储备银行行长戴利表示如果关税影响小于预期 年底前再降息两次是合理的 [4] - 6月生产者价格指数（PPI）环比持平 远低于市场预期的0.2%增长 较5月修正后的0.3%涨幅显著回落 [4] - 6月PPI同比上涨2.3% 低于预期2.5%和前值2.6% 创2024年9月以来新低 [4] 技术面分析 - 道琼斯日线价格高点处于水平状态 形成新的上攻结构 短期有望上破45140一线 [5] - 纳斯达克日线均线多头排列 上升力度并未明显走弱 短期若不下破22600一线 则可能继续刷新历史新高 [5] - 标普日线处于真空区域 不存在实质性压力 上升浪形很可能延伸 可关注下方6200一线的支撑 [5]

行业数据 - 2025年第二季度二手工程机械价格呈现企稳迹象，尽管同比有所下降但月度价格保持相对平稳 [3] - 5月二手设备市场数据：建筑设备转售价值同比降3.26%，拍卖价值同比降12.03% [4] - 起重设备转售价值同比降0.90%，拍卖价值同比降10.40% [4] - 约翰迪尔建筑与林业部门第二季度销售额同比下滑23%至29亿美元 [6] - 卡特彼勒第二季度销售额同比减少10%至142亿美元，营业利润同比下降27% [7] 企业动态 - Volvo CE第二季度销售额同比下降6%至23.7亿美元，北美市场销售额下降17% [9] - 利氏兄弟完成收购J.M. Wood拍卖行，强化美国东南部市场布局 [10][11] - 中联重科为雅鲁藏布江下游水电工程提供定制化高端装备及7×24小时服务保障 [23][24][25] - 杭叉集团与曼尼通签署协议，将在法国成立锂电池合资企业，目标2030年电动产品销量占比达28% [31][32] - 上海振华重工新一代风电安装平台"电建志远"启航，配备120套自主设计升降单元 [34] 重点项目 - 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，总投资约1.2万亿元，预计拉动2000亿元工程机械需求 [48][49] - 甬舟高速复线二期获批，总投资156亿元，将建设世界最长海底双向六车道隧道（11.6公里） [51][52][54] - 湖北G4222和襄高速随州段获21.69亿元中央资金支持，计划2028年建成通车 [56][57][58] 技术合作 - 管道局与利氏兄弟联合举办国际拍卖会，成交设备170余台，覆盖170个国家 [11][12] - 南方路机与中材建设签署战略协议，将在北非、南美等市场开展技术及装备合作 [18][19][20] - 国家矿山安监局就《煤矿井下5G通信系统技术规范》公开征求意见 [46] - 山西省发布《井工煤矿人工智能视觉识别技术要求》，9月30日起实施 [47] 产品创新 - 美通重机中标北京首发高速5台清扫车订单，采用旋流式+AI智慧技术 [26] - 柳工509E摊铺机首次进入越南市场，完成40公分厚碎石基层摊铺 [27][28] - GENMA氧化铝卸船机海外累计卸载25万吨，智能减磨装置延长设备寿命 [41][42][43] - 徐工XE380GK挖掘机在宜君高铁站建设中实现建筑废料100%循环利用 [38][39][40]

纪要涉及的行业和公司 涉及宏观经济领域，涵盖美国、中国、欧元区、日本、英国等国家和地区，涉及的行业包括贸易、金融、房地产等；未提及具体公司 [1] 纪要提到的核心观点和论据 美国关税政策 - **观点**：美国关税上升，有效关税税率到2027年可能总共提高17个百分点，将推动美国核心PCE价格在未来几年累计上涨约1.7%，预计2025 - 2027年12月核心PCE通胀率分别为3.3%、2.7%、2.4%，同时未来三年GDP增速每年分别降低约1个百分点、0.4个百分点、0.3个百分点，关税预期有略向上的风险 [1] - **论据**：近期宣布对日本征收15%的关税，对菲律宾和印度尼西亚征收19%的关税，且成本向消费价格的传导略小于之前假设，较小的贸易逆差部分抵消了消费和投资下降对增长的拖累 [1] 央行政策 - **欧洲央行（ECB）** - **观点**：预计明天的欧洲央行会议利率不变，沟通方面变化有限，行长拉加德将重申政策处于良好状态，准备应对经济前景变化，欧洲央行宽松周期可能接近尾声，预计9月最后一次降息至1.75% [6] - **论据**：欧元区宏观数据与6月工作人员预测基本一致，今年剩余时间美国关税对欧元区增长预测有下行风险，但2026年因德国财政扩张带来的周期性回升和西班牙的持续强劲，对欧元区增长仍持乐观态度 [6] - **美联储（Fed）** - **观点**：美联储可能在9月再次降息，今年晚些时候再进行两次25个基点的降息，明年再进行两次25个基点的降息，终端利率为3 - 3.25%，这将压低国债收益率和美元，提振全球股市和黄金，但美联储独立性受到威胁可能给政策前景带来不确定性 [7] - **论据**：2025年上半年美国经济增长放缓，劳动力市场达到“停滞速度”的风险上升，增强了提前宽松的理由，但部分委员会成员希望确认关税影响是一次性价格水平冲击和/或有更多劳动力市场疲软的证据 [7] - **英国央行（BoE）** - **观点**：预计英国央行在8月7日的下次会议上降息，但鉴于近期通胀意外上升，将维持季度降息节奏更长时间，不再预计9月降息 [8][9] - **论据**：英国累计通缩进展和英国央行近期发出的更多降息信号 [8] 其他关注事项 - **美国房地产市场** - **观点**：预计今年剩余时间住宅投资增长仍将疲软，预计今年全国房价上涨0.2%，明年上涨0.8%（12月同比） [12] - **论据**：春季销售季节疲软，抵押贷款利率反弹导致住宅投资乏力，吸收强劲住房供应出现困难 [12] - **美国净移民** - **观点**：预计净移民逐渐放缓将使盈亏平衡率（维持失业率稳定所需的就业增长速度）到2025年底从目前估计的每月9万个降至每月7万个 [12] - **论据**：净移民从4月的年化60万人降至6月的50万人，预计将稳定在每年约50万人，低于疫情前每年100万人的趋势 [12] - **日本政治** - **观点**：预计现任执政联盟（自民党 + 公明党）的少数政府将继续执政，但与反对党合作对通过立法将变得更加关键，反对党关注削减消费税和增加社会保障措施的提案预示着未来财政政策有扩张倾向 [12] - **论据**：近期日本参议院选举导致执政联盟失去多数席位 [12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 提供了全球、美国、中国、欧元区等地区的GDP增长预测、利率预测、汇率预测、股市预测等关键经济和市场预测数据 [21] - 介绍了高盛的相关出版物，如《Top of Mind》《Exchanges at Goldman Sachs》《Macro at a Glance》 [25] - 包含大量关于公司的合规和披露信息，如分析师独立性声明、各地区监管披露、公司业务范围和授权情况、研究产品分发实体等内容 [26][29][33] - 对研究报告的使用和传播进行了限制，禁止未经授权的转售、再版、用于机器学习等行为 [48]

关税政策对美国汽车行业的影响 - 美国多家企业最新财报显示特朗普政府关税政策对美国企业造成沉重打击 汽车行业尤为明显 [1] - 通用汽车第二季度因关税政策损失11亿美元 斯泰兰蒂斯上半年净亏损可能达27亿美元 [1] - 多家企业将利润下滑归因于关税政策 表明是美国企业和消费者而非出口商承担成本 [1][2] 车企应对策略与行业趋势 - 汽车制造商目前选择自行消化关税成本 尚未将影响体现在产品售价上 [1] - 弗吉尼亚理工大学教授指出车企正为购车者提供补贴 侵蚀自身盈利能力 模式不可持续 [2] - 艾睿铂报告预测车企未来可能将80%关税成本转嫁给消费者 [2] 研究机构观点 - 德意志银行分析师认为宏观证据表明关税成本主要由美国人承担 [1] - 布鲁金斯学会报告指出提高关税可能对美国汽车制造业产生净负面影响 [2] - 美国全国公共广播电台称美国汽车制造商正经历关税之痛 [2]

关税政策调整 - 美国总统宣布将对世界大部分国家征收15%至50%的简单关税 [1] - 对日本关税税率为15% 日本向美国投资5500亿美元并开放汽车、卡车及农产品市场 [1] - 对菲律宾和印尼关税税率为19% 两国承诺对美国实施"零关税"和开放市场 [1] - 计划向150多个较小贸易伙伴设定统一关税税率 [1] - 7月初已对加拿大、墨西哥和欧盟征收高额关税 [1] 美欧贸易谈判 - 美国提出8月1日实施30%基准关税 欧盟表示不愿妥协并准备报复措施 [3] - 美国现行关税政策影响3800亿欧元欧盟出口商品 占欧盟对美出口70% [3] - 欧盟计划8月6日起对210亿欧元美国商品加征关税 并拟定更严厉反制预案 [5] - 欧盟筹备第三份反制清单 首次纳入服务业 计划对数字服务和在线广告征税 [5] 美国与其他国家贸易协议 - 美国与印尼达成贸易协定框架 印尼取消99%关税壁垒 美国工业、科技产品和农产品享受零关税 [3] - 印尼承诺购买150亿美元美国能源、45亿美元农产品及50架波音飞机 [3] 制药行业动态 - 美国威胁欧洲提高处方药价格 以减肥药司美格鲁肽为例指出欧洲药价远低于美国 [4] - 德国财长明确表示不愿以过高代价达成协议 [5]

美国总统特朗普（资料图） 近日的越南政坛发生了大震荡！该国的四名高层人士集体下台，要知道就在当天，美国总统特朗普刚刚宣布和越南贸易协议的最新动向，如此巧合的事情 背后，这两者之间又有怎样的联系呢？ 自从新任政府班子上台之后，美国方面的大动作真是一个接着一个始终不停，其中最引人注目的就是关税政策，从一开始的有针对性征收，到后来的全世 界范围内广泛征收，美国的所作所为就连他的盟友们都瞠目结舌！ 越南作为东南亚的一个重要国家，一直以来与美国的合作都不少，毕竟想要抱人家的大腿就得拿出点诚意来，而越南对于美国来说也是一个不错的伙伴， 美国大企业在越南投资建厂也是普遍现象，特朗普上台之后还曾主动致电越方领导，两国的关系可见一斑！ 就目前的情况来看，越南政府正在稳步推进政治、经济策略，随着这四位政治人物的下台，领导班子将迎来一次大换血，这对于领导核心来说是稳定政局 的关键时刻，如果能将班子重新组建，那么对他的后续执政将大有助益。 不过即使是这样，白宫方面在征收关税时也丝毫没有对越南手软，一出手就是高达46%的关税啊，越南一看这个情况也真是傻眼了，赶紧和特朗普联系想 让他们高抬贵手，毕竟如此高的关税，真让他们的企业吃不消啊！ ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 在地缘冲突叠加关税动荡、博弈难度较大背景下，建议轻仓参与或观望；短期盘面或以反弹为主，后续需关注关税政策、中东局势以及现货运价情况 [1][2] 各部分总结 运价指数情况 - 7月21日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线2400.50点，较上期下跌0.9%；美西航线1301.81点，较上期上涨2.8% [1] - 7月21日，宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数1147.96点，较上期下跌5.75%；欧洲航线1440.25点，较上期上涨0.35%；美西航线1181.87点，较上期下跌0.40% [1] - 7月18日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1646.90点，较上期下跌86.39点；欧线价格2079USD/TEU，较上期下跌1.00%；美西航线2142USD/FEU，较上期下跌2.4% [1] - 7月18日，中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1303.54点，较上期下跌0.8%；欧洲航线1803.42点，较上期上涨4.5%；美西航线941.65点，较上期下跌8.4% [1] 经济数据情况 - 欧元区6月制造业PMI初值49.4，预期49.8，前值49.4；服务业PMI初值50，为2个月以来新高，预期50，前值49.7；综合PMI初值50.2，预期50.5，前值50.2；Sentix投资者信心指数为0.2，预期为 - 6，前值为 - 8.1 [1] - 6月财新中国制造业采购经理指数 (PMI) 录得50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上 [1] - 美国6月Markit制造业PMI初值52，与5月持平，高于预期的51，为2月以来最高水平；服务业PMI初值53.1，低于前值53.7，高于预期的52.9，创两个月新低；综合PMI初值52.8，低于前值53，高于预期52.1，创两个月新低 [1] 市场情况 - 特朗普继续加征多国关税，打击转口贸易，部分船司宣涨运价；特朗普政府将关税谈判日期推迟至8月1日，现货市场价格区间已定，有小幅涨价试探市场，盘面小幅反弹 [2] - 7月23日主力合约2510收盘2.72，跌幅为2.72%，成交量5.95万手，持仓量5.01万手，较上日减手1603手 [2] - 班轮公司8月最新报价涨跌互现，市场对运价后续走势持观望情绪，多空博弈下，盘面宽幅震荡，2510合约减仓震荡下行 [2] 策略建议 - 短期策略：短期盘面或以反弹为主，风险偏好者已建议2510合约1300以下轻仓试多（已走出300以上利润空间），若继续回撤可考虑止盈；EC2512合约已建议轻仓试空 [3] - 套利策略：国际局势动荡背景下，以正套结构为主，波动较大，建议暂时观望或轻仓尝试 [3] - 长期策略：各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后，再判断后续方向 [3] 合约调整情况 - 2508 - 2606合约跌涨停板调整为18% [3] - 2508 - 2606合约保证金调整为28% [3] - 2508 - 2606所有合约日内开仓限制为100手 [3] 地缘政治事件 - 7月22日，也门胡塞武装向以色列本·古里安机场发射一枚 "巴勒斯坦 - 2"高超音速弹道导弹并成功击中目标，稍早时候以军称拦截了一枚从也门方向发射的导弹 [4] - 7月21日，以军打击并摧毁也门胡塞武装在荷台达港的军事设施，当晚胡塞武装对以色列境内5处目标发动无人机袭击作为回应 [4] - 美国、以色列和叙利亚政权高级官员预计7月24日举行会谈，讨论叙利亚南部安全安排，加强双方协调沟通，会议由美国驻土耳其大使兼叙利亚问题特使汤姆·巴拉克主持 [4]

公司业绩表现 - 第二财季营收为44.5亿美元，环比增长9%，同比增长16%，高于预期的43.6亿美元 [1] - 毛利润为26亿美元，毛利率为58%，环比增长110个基点 [1] - 净利润为13亿美元，同比增长15% [1] - 每股收益为1.41美元，同比增长16%，高于预期的1.35美元，包含0.02美元的额外收益 [1] 市场与行业动态 - 第三季度业绩展望受宏观经济及关税政策影响，部分增长被视为与关税相关的"提前采购"效应 [1] - 中国区销售额环比增长19%，覆盖所有终端市场，工业领域增长尤为突出 [1] - 中国工业业务二季度同比增长32%，工业板块整体增长18% [2] - 汽车领域复苏疲软，中国区汽车业务二季度环比仅增2% [2] 管理层观点 - 全球供应链正经历关税与地缘政治因素带来的重塑，公司通过与客户紧密协作及灵活运用全球制造能力应对变化 [1] - 客户库存仍处低位，公司产能与库存管理优势将在行业复苏期发挥关键作用 [1] 机构观点分歧 - Cantor维持"中性"评级及200美元目标价，认为中国工业业务强劲表现可能受关税规避因素影响 [2] - 美国银行维持中性评级，目标价218美元，认为业绩指引显示复苏路径更可能呈现波动特征而非V型反转 [2] - KeyBanc Capital Markets重申"增持"评级及240美元目标价，指出五大终端市场中四大板块实现增长 [2] 行业情绪 - 周三交易中，德州仪器竞争对手股价集体承压，ADI跌3.15%，意法半导体跌4.91%，恩智浦半导体跌1.44% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜定价回归宏观交易，需关注国内反内卷政策及海外对等关税政策预期，主力参考78500 - 81000 [1] - 氧化铝短期主力合约价格将在3100元以上偏强运行，中期建议逢高布局空单；铝短期价格仍高位承压，本周主力合约价格参考20200 - 21000 [4] - 铝合金盘面预计偏弱震荡，主力参考19600 - 20400运行 [6] - 沪锌短期以震荡运行为主，主力参考22000 - 23500 [9] - 沪镍短期盘面以区间调整为主，主力参考118000 - 126000 [12] - 锡待市场情绪企稳后择机逢高空 [14] - 不锈钢短期盘面震荡为主，主力运行区间参考12600 - 13200 [17] - 碳酸锂短期可做多盘面波动，中期以逢高套保思路为主，主力价格区间参考6.8 - 7.2万 [20] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格方面，SMM 1电解铜现值79790元/吨，日涨0.04%；精废价差1436元/吨，日涨11.67% [1] - 基本面数据，6月电解铜产量113.49万吨，月减0.30%；进口量30.05万吨，月增18.74% [1] - 宏观上美国通胀数据反映前期关税影响，市场对降息预期有共识但时点不确定；国内关注反内卷政策对冶炼产能出清影响，目前市场宏观情绪好，资金提前交易供给侧出清预期提振铜价；基本面需求端随价格反弹转弱，叠加淡季效应，呈供需双弱，但国内宏观政策托底与低库存支撑铜价 [1] 铝 - 价格上SMM A00铝现值20850元/吨，日跌0.43%；氧化铝多地价格有变动 [4] - 基本面6月氧化铝产量725.81万吨，月减0.19%；电解铝产量360.90万吨，月减3.22% [4] - 氧化铝受产能淘汰预期、仓单减少及产能恢复传闻影响，短期支撑价格反弹，基差走低，期现套利窗口开启，但中期落后产能有限，“反内卷”影响小，市场维持小幅过剩；铝价昨日高位震荡，下游采购意愿弱，宏观上国内消费刺激和“反内卷”情绪支撑铝价，但美联储降息预期减弱和关税不确定利空，供应端运行产能稳定，需求端多领域需求走弱，仅新能源汽车轻量化需求有韧性 [4] 铝合金 - 价格SMM铝合金ADC12现值20250元/吨，无涨跌；月间价差有变动 [6] - 基本面6月再生铝合金锭产量61.50万吨，月增1.49%；原生铝合金锭产量25.50万吨，月减2.30% [6] - 盘面价格跟随铝价高位震荡，终端成交低迷，主流消费地社库大幅累库；基本面再生铝供需双弱，需求端矛盾突出，供应受海外货源冲击，需求受淡季压制，后续需求疲软抑制价格上行 [6] 锌 - 价格SMM 0锌锭现值22820元/吨，日涨0.18%；进口盈亏 - 1665元/吨 [9] - 基本面6月精炼锌产量58.51万吨，月增6.50%；进口量3.61万吨，月增34.97% [9] - 矿端供应宽松预期不变，精炼锌供应改善滞后但冶炼厂复产积极性高，供应宽松预期仍存；需求端初级加工行业开工率分化，进入淡季后整体需求承压，库存绝对值低提供支撑，但国内社会库存或步入累库周期，短期终端消费有韧性，宏观情绪好使锌价反弹，但消费淡季和供给宽松限制价格持续冲高 [9] 镍 - 价格SMM 1电解镍现值124050元/吨，日涨0.40%；8 - 12%高镍生铁价格908元/镍点，日涨0.50% [12] - 基本面中国精炼镍产量31800吨，月减10.04%；进口量19157吨，月增116.90% [12] - 宏观上美国通胀预期温和，美联储态度观望，国内政策释放暖风；产业上现货价格上涨，矿价松动，镍矿供应偏宽松，镍铁价格改善但过剩压力仍在，不锈钢需求弱，硫酸镍价格偏稳但下游接受度不高，海外库存高位，国内社会库存增加，中期供给宽松制约价格上方空间 [12] 锡 - 价格SMM 1锡现值268900元/吨，日涨0.98%；LME 0 - 3升贴水85美元/吨，日涨60.38% [14] - 基本面6月锡矿进口11911吨，月减11.44%；SMM精锡产量13810吨，月减6.94% [14] - 供应上现实锡矿供应紧张，加工费低位，缅甸地区供应低；需求上光伏抢装结束和电子消费进入淡季，需求预期偏弱，缅甸地区锡矿复产推进，供应侧有修复预期，近期市场情绪好或带动锡价上涨 [14] 不锈钢 - 价格304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值12900元/吨，日跌0.39%；8 - 12%高镍生铁出厂均价908元/镍点，日涨0.50% [17] - 基本面中国300系不锈钢粗钢产量171.33万吨，月减3.83%；进口量10.95万吨，月减12.48% [17] - 盘面偏强震荡，成交不佳；宏观上美国通胀温和，海外关税有风险，国内政策释放暖风；镍矿价格松动，供应偏宽松，镍铁价格改善但过剩压力仍在，钢厂检修供应减少但减产量不及预期，终端需求疲软，社会库存去化慢，仓单持续减量 [17] 碳酸锂 - 价格SMM电池级碳酸锂均价70450元/吨，日涨1.95%；锂辉石精矿CIF平均价750美元/吨，日涨1.08% [20] - 基本面6月碳酸锂产量78090吨，月增8.34%；需求量93815吨，月减0.15% [20] - 期货盘面日内剧烈波动，早盘高开后跳水走弱，午后低位震荡；消息面干扰增加，前期宏观氛围和消息面推动盘面在弱基本面下走强，现情绪消化后多头信心减弱；矿端采购情绪改善，供应仍偏充足，需求整体偏稳但难大幅提振，锂盐库存高位，全环节垒库，短期情绪和消息面复杂，中期基本面压力制约价格上行 [20]