南方财经记者彭敏静 澳门报道 当前，世界经济正面临多重挑战：地缘政治冲突持续升级，关税战扰乱全球经贸活动，产业链供应链碎 片化风险上升……众多分析指出，美国频繁发起的单边关税政策，已成为冲击世界经济增长前景的最大 风险源。 在复杂严峻的形势下，我国外贸发展依旧保持总体稳定。9月8日，海关总署发布数据显示，2025年前8 个月，我国货物贸易进出口总值达29.57万亿元，同比增长3.5%。其中，对共建"一带一路"国家进出口 15.3万亿元，增长5.4%，占我国进出口总值的51.7%。 中国如何在复杂局势中走出一条稳健发展之路？企业又应如何调整战略，在海外市场寻找新的机遇？近 日，在澳门举行的首届"粤港澳大湾区未来商业论坛"上，南方财经记者专访了西班牙对外银行 （BBVA）亚洲首席经济学家夏乐。 夏乐指出，中国应坚持"有所为、有所不为"：一方面，需加速经济再平衡，通过扩大内需来抵御外部冲 击；另一方面，应避免采取竞争性人民币贬值等措施。中国"出海"投资趋势仍在持续，不少新兴市场存 在机会，尽管面临一些阻碍，但前景依然广阔。 南方财经：2025年，美国发起的关税战持续升温，给世界经济格局带来了诸多不确定性，如何从宏观 ...

上海建立全球离岸人民币中心的资源禀赋与政策支持 - 上海是中国除香港以外唯一的国际金融中心，拥有持牌金融机构1782家，其中外资金融机构占比约三分之一[2] - 上海金融市场2024年成交总额达3650.3万亿元，位居全球前列，并集聚了15家金融基础设施[2] - 中央出台系列支持政策，包括2021年浦东新区改革开放意见和2025年跨境金融服务便利化行动方案[3] 离岸人民币市场发展现状 - 2024年上海跨境人民币结算量占全国总量的47%，FT账户累计开立超17万个，资金余额达万亿元级别[4] - 离岸债券发行规模已超万亿美元，创新推出自贸离岸债、玉兰债、明珠债等产品[4] - 通过沪港通、沪伦通等机制实现股市互联互通，境外投资者可直接使用人民币投资A股[4] 人民币国际化面临的挑战 - 2024年1-8月经常项目人民币跨境收付占比仅29.3%，境外企业认可度有限[5] - 缺乏与"一带一路"国家货币的直接交易机制和做市商流动性支持[6] - 中长期汇率避险工具匮乏，套期保值成本较高[6] - 人民币回流渠道不足，CIPS系统国际推广有待完善[7] - 资本账户未完全开放，境内外汇率利差显著[8] 上海发展离岸人民币中心的政策建议 - 探索建立"离岸经济功能区"，参照国际经验制定特殊法律税收体系[10] - 发展离岸保险、债券、信托等业务，打造国际金融资产交易平台[11] - 扩大人民币跨境资金池规模，加强与香港在利率形成机制方面的合作[11][12] - 允许离岸银行业务使用人民币，完善OSA账户与FT账户体系[13] - 设立国家级大宗商品交易平台，加强CIPS系统建设与推广[14] - 提供差异化税收优惠，建立国际金融争议仲裁机制[15] - 推动外汇政策向"平台式开放"转变，开展人民币外汇期货交易试点[16]

服贸会概况 - 2025年中国国际服务贸易交易会于9月10日在北京首钢园开幕 展会主题为创新提升服务贸易 体现国际经贸合作新机遇[1] - 中国服务贸易保持较快增长 规模迈上万亿美元新台阶 旅行服务2025年上半年进出口达10802.9亿元 同比增长12.3% 其中出口增速达68.7%[1][7] 中国银行参与情况 - 公司连续五年担任服贸会银行业独家全球合作伙伴 深度参与境内外招商路演及双场馆布展[1] - 展会期间举办国家主题日"悉尼日" 离境退税异地互认发布 中银国际"赴港上市"沙龙等十余项重点活动[2] - 展台以"数智领航 全球服务"为主题 设置数字人民币大道 展示全球机构布局和一带一路金融成果[3][5] 跨境金融服务能力 - 公司依托境外64个国家和地区分支机构 在国际贸易结算 跨境人民币结算等领域保持市场领先[4] - 2025年发布外贸稳定增长行动方案和贸易便利化服务方案 优化金融供给创新服务模式[4] - 支持一带一路标志性工程包括秘鲁钱凯港和乌兹别克斯坦1GW风电项目[5] 人民币国际化推进 - 公司稳慎推进人民币国际化 拓展跨境贸易结算投资场景 创新多元化跨境使用生态[5] - 发布《人民币国际化白皮书》 展会推出海运费支付数字化解决方案和中银智链保等创新产品[5] 外籍人士服务创新 - 针对外籍人士支付不便问题 推出融合通信 支付 交通的"幂方卡" 覆盖120个国家和地区用户[8] - 开发"来华通"APP支持7种语言 覆盖地图导航 翻译 美食等生活场景[8] - 首创离境退税"即买即退"集中退付模式 在京津实现跨省互认 服贸会现场提供一站式退税服务[8][9] 北京地区业务发展 - 北京分行支持"两区"建设 与海关推出AEO企业联合激励 落地跨境资金池3.0等十余项创新[10] - 参与全球首个无纸贸易实单合作项目 有效防范单据欺诈和丢失风险[11] - 搭建全国首个离岸贸易公共服务平台"京贸兴" 整合物流报关数据提升审核效率[11]

中国债券市场国际影响力提升 - 境外机构持有中国债券总量达4.28万亿元人民币 较2017年债券通推出前增长近400% [1] - 境外投资者持债占比仅2.3% 显著低于英国(超30%)、法国(超25%)、美国(约10%)和日本(近10%)等主要市场 [1][9] 外资增配中国债券的驱动因素 - 经美元调整后的收益率吸引力显著 去年投资额飙升主要受此驱动 增长在去年年中和今年初达峰值 [4] - 人民币债券与其他金融资产关联性低甚至负相关 满足境外机构分散投资需求 [4] - 被动型基金需追踪中国债券基准指数 推动外资持债规模增长 [5] 债券通机制的作用与发展 - 债券通机制受海外资产管理公司和对冲基金偏好 可利用香港基础设施投资 如通过CMU托管 [6] - 机制提升境外投资者参与度 增强做市能力和市场流动性 [7] - 离岸债券回购交易于2023年2月推出 7月推出优化安排 丰富交易策略 [7] 外资持仓比例增长潜力 - 中长期外资持仓比例有望翻番至5%或增长更多至7% [3][10] - 需持续深化创新试点 如允许抵押品再抵押 构建完整交易和对冲工具生态系统 [11] 市场开放与产品创新 - 需丰富人民币风险管理工具 尽快在离岸市场推出人民币债券期货(如港交所筹备的10年期国债期货) [12] - 建立信用衍生品准入协调机制 增强境外投资者对信用债市场的信心 [13] - 人民币国际化持续发展将增强全球投资者对中国市场的关注 [13] 熊猫债与点心债市场发展 - 熊猫债发行量2023年接近2000亿元人民币创历史新高 因利率较低且募集资金使用放宽 [13] - 点心债2023年发行量超1.6万亿元人民币 达2021年的三倍 香港离岸市场成人民币国际化重要支柱 [14]

2025年服贸会概况 - 2025年中国国际服务贸易交易会于9月10日在北京首钢园举办 吸引70余个国家和国际组织设展 近2000家企业线下参展 其中包括近500家世界500强和国际行业龙头企业 [1] 中国银行参与服贸会情况 - 公司连续五年担任服贸会银行业独家全球合作伙伴 深度参与境内外招商路演活动 在首钢园双场馆布展并举办重点活动 [1] - 公司境外机构在伦敦和吉隆坡参与海外推介 安徽省分行助力主宾省安徽的路演活动 推动科技创新和产业合作洽谈 [5] - 展会期间举办国家主题日"悉尼日" 发布离境退税异地互认机制 组织中银国际"赴港上市"沙龙 并参与国际消费全球趋势大会 [6] - 在展区设置多处联合服务点 提供账户开立 存款贷款 现金管理 跨境汇款等综合金融服务 [6] - 以"数智领航 全球服务"为主题 在首钢园1号馆和5号馆设置双展台 打造数字人民币大道 展示高质量金融服务成果 [6] 跨境金融与全球化服务 - 公司依托境外64个国家和地区的分支机构 提供国际贸易结算 跨境人民币结算 结售汇 银团贷款等服务 保持市场领先地位 [10] - 2025年发布《支持外贸稳定增长行动方案》和《贸易便利化综合服务方案》 优化金融供给和创新服务模式 [10] - 支持共建"一带一路"项目 包括秘鲁钱凯智慧港口和乌兹别克斯坦1GW风电项目 推动基础设施和金融合作 [11] - 推进人民币国际化 拓展跨境贸易结算和投融资服务 发布《人民币国际化白皮书》 并展示全球机构布局 [11] - 展会期间发布海运费支付数字化解决方案和中银智链保等创新成果 提升跨境金融服务效率 [11] 外籍人士服务创新 - 2025年上半年旅行服务进出口达10802.9亿元 同比增长12.3% 其中出口增速达68.7% [13] - 公司推出"幂方卡"融合支付 通信和交通服务 覆盖120个国家和地区用户 提供数字人民币支付和公共交通功能 [14] - 开发"来华通"App 支持7种语言 覆盖地图 导航 翻译 美食等生活场景 [14] - 设立离境退税"即买即退"集中退付点 实现京津两地跨省互认 提供购物退税一站式服务 [14] 北京地区金融服务 - 公司北京市分行支持"两区"建设 与北京海关推出AEO企业联合激励措施 落地跨境资金池3.0等十余项创新产品 [15] - 参与全球首个无纸化贸易实单合作项目 通过数字化托收提升贸易支付安全性 [16] - 助力搭建"京贸兴"离岸贸易公共服务平台 整合物流和报关数据 提升离岸贸易结算便利性 [16] - 在金融主题展区展示出口贷金融服务方案 AEO激励政策等创新案例 支撑首都开放型经济建设 [16] 战略定位与未来方向 - 公司通过金融产品创新和服务体系升级 推动服务贸易与货物贸易融合发展 支持国家高水平对外开放 [17]

外汇服务直联点设立背景与目标 - 国家外汇管理局四川省分局指导中国银行四川省分行建立县域外汇服务直联点 旨在提升县域外汇服务便利化水平并支持成都市县域经济高质量发展 [1] - 直联点遵循联合管理 精简高效 服务基层 便利用汇原则 通过专门外汇服务咨询窗口提供政策宣传 业务辅导和培训等服务 [1] - 该举措是优化地方营商环境的有效手段 可提高市场主体外汇服务可获得性和便利性 并提升县域外汇服务质量和效率 [1] 直联点运营模式与服务机制 - 中国银行温江支行直联点采用专业团队驻点+政银联动模式 配备外汇专员提供政策解读和一站式办理服务 [2] - 直联点通过主动对接区发展改革部门 精准梳理外债备案要件清单及申报流程 并结合外汇政策讲解全环节操作规范 [2] - 服务机制实现咨询-备案-办理无缝衔接 降低企业运营成本并确保外汇便利化措施精准落地 [2] 跨境融资与人民币国际化案例 - 温江支行直联点协助软件开发企业办理境外融资 用于核心技术研发 目前正有序推进资料准备工作 [2] - 中国银行蒲江支行直联点通过一站式服务为金属科技公司办理2000万元跨境人民币资本金入账 办理时效从3个工作日压缩至6小时内 [3] - 该行通过整合FDI登记 账户开立和资金入账环节 实现首笔跨境人民币资本金业务突破 解决客户美元注册资本以人民币入账需求 [3] 直联点网络建设与业务成效 - 外汇局四川省分局推荐建立第一批12家县域外汇服务直联点 其中中国银行负责5家网点 覆盖温江 邛崃 新津 大邑和蒲江 [4] - 直联点优先选取外贸企业集中且外汇需求较大的县域网点 旨在提供便捷高效的外汇业务办理和咨询服务 [4] - 截至当前 5家直联点累计为141家县域外汇客户提供服务 实现跨境收支2.54亿美元 助力县域涉外业务主体发展 [4] 未来发展规划 - 中国银行四川省分行将继续在外汇局四川省分局指导下深化县域外汇服务创新 提升企业跨境贸易和投融资便利化水平 [4] - 未来将重点支持涉外企业外汇业务 助推县域涉外经济高质量发展 [4]

曾被视为全球经济"稳定器"的美国，正面临美国国债总额触及法律规定的上限情况，政府随时可能陷入"技术性违约"。 中国作为曾大量持有美国国债的国家，减持82亿美元至7570亿美元，持仓连续两年低于1万亿美元。 与此同时，白宫与美联储在货币政策上的对立持续升级，特朗普施压无效，美联储按兵不动，面对中方持续抛售美债的行为，美国会不会用战争方式 "赖 账"？ 特朗普自上任以来，就一直试图通过施压美联储来实现其经济目标，他多次公开批评美联储主席鲍威尔，要求美联储立即降息。 在他看来，降息可以降低企业的融资成本，刺激经济增长，同时减轻政府的债务负担，然而，美联储并没有按照特朗普的意愿行事。 美联储在 6 月 18 日的会议中维持利率不变，并预计年内降息两次，美联储的政策声明和鲍威尔的新闻发布会要点显示，美联储更关注通胀和经济数据，而 非政治压力。 对于这种情况，美国政府也需要看清现象本质，是什么原因导致这样的情况发生。 对此美国国会吵得不可开交，但仍然阻止不了触发"技术性违约"的条令，这词听着挺专业，说白了就是：欠钱不还。 而且债务本身已经够吓人了，更要命的是窟窿还在加速变大，光是去年十月到今年五月，短短八个月，财政支出就 ...

人民币国际化进展 - 中国与欧洲、瑞士及匈牙利签署货币互换协议 总规模达5400亿元人民币 其中欧洲3500亿元、瑞士1500亿元、匈牙利400亿元 [1] - 货币互换合作对象首次以西方国家为主 标志着人民币国际化取得重大突破 [1] - 全球贸易中人民币结算占比已达20% 在SWIFT系统中排名进入前几位 [3] 美元霸权体系挑战 - 美元霸权核心支撑源于中国商品贸易结算 全球对中国制造的持续需求维持美元贸易结算主导地位 [3] - 若中国贸易转向人民币结算 将直接动摇美元霸权根基 [3] - SWIFT系统每年向全球收取0.4%过路费 金额达700亿美元 同时存在滥用制裁风险 [3] 货币体系变革必要性 - 人民币国际化是应对美元体系风险的必然选择 需加速推进货币出海进程 [3] - 现行美元主导体系存在高昂成本与政治风险 推动多元货币结算成为全球贸易刚需 [3]

行业与公司 * 行业涉及全球货币体系与人民币国际化进程[3] * 公司为中国政府及中国人民银行(PBOC) 但主要分析由高盛(Goldman Sachs)研究团队进行[1][2][83] 核心观点与论据 **人民币国际化的现状与挑战** * 人民币在全球金融中的份额极低 2024年国际货币使用指数仅为2.6 远低于美元的66.6 欧元的23.8 日元的7.2和英镑的6.4[4] * 这与中国的经济地位形成鲜明对比 中国占全球GDP的份额从2000年的6%升至19% 占全球制造业增加值的33% 是超过140个国家的最大贸易伙伴[8] * 人民币国际化面临的主要挑战包括严格的资本管制 在岸市场(CNY)金融自由化难度大 以及政策制定者在汇率稳定与国际化之间的优先选择[30] **地缘政治带来的新机遇** * 2022年俄乌战争后 美国及其盟友对俄罗斯的金融制裁(包括冻结外汇储备)增加了新兴市场央行对美元多元化的需求[13] * 沙特阿拉伯曾考虑接受人民币作为对华石油销售的结算货币 巴西 阿根廷和孟加拉国也宣布了在与中国的贸易中使用人民币的计划[13] * "去美元化"在新闻和X平台上的每日提及次数呈现明显上升趋势[13][15] **货币国际化的典型路径与人民币进展** * 货币国际化通常遵循三步曲 贸易结算与计价作用上升 随后在贸易融资和更广泛的私人金融交易中使用更广泛 最终央行增加其储备配置[17] * 人民币在贸易计价和融资中的份额正在增加 但起点很低 例如在泰国进口收入中的人民币份额从2015年的0.4%升至2024年的3.8%[19] * 然而 人民币在国际银行业债权/债务中的份额仍然较低 与有限的贸易计价份额一致[25][28] * 人民币在其他金融市场深度指标上也显著落后 包括安全资产供应 在全球股票/债券指数中的权重 外币债务发行和外汇交易量[30][35] * 人民币在官方外汇储备中的份额仍然很小 约为2%[36] **历史经验与未来潜力** * 主导货币的交接很罕见 美元取代英镑主导地位用了数十年时间 美国经济在1870年代就已超越英国 但美元直到1950年代才确立主导地位[54] * 学术回归分析表明 惯性(自相关系数0.9) 经济规模(发行人国家的GDP份额)和信誉(以公共债务与GDP比率的变化衡量)是央行外汇储备分配的关键驱动因素[41][47][48] * 如果中国能持续经济增长并避免金融危机 扩大外国投资者易于获取的人民币计价资产 并建立市场信心 人民币在官方储备中的份额有显著高于当前2%水平的空间[60] **人民币国际化的独特路径** * 中国政府可能会重点扩大离岸市场(CNH市场) 同时基本保持在岸市场(CNY市场)不变 在岸债券未偿总额超过150万亿元人民币 而整个CNH市场目前约为1.5万亿元人民币[69] * 相对于证券投资 外国直接投资(FDI)可能在人民币国际化中扮演更重要的角色 原因在于中国严格的资本管制和持续的经常账户盈余[70] * 从中国的角度来看 有助于重塑国际货币秩序和维护中国金融安全的人民币国际化具有国家安全意义[77] 其他重要内容 **新的技术挑战** * 稳定币等金融创新对人民币国际化构成新挑战 中国出口商已有使用美元计价稳定币进行跨境交易的证据 这增加了政策制定者制定替代战略的紧迫性[79][82] * 美国通过的GENIUS法案可能会增加美元计价稳定币在全球的使用[81] * 中国人民银行数字人民币(eCNY)并未导致广泛采用[82]

国家外汇管理局9月7日发布数据显示，截至8月末，我国外汇储备规模为33222亿美元，较7月末上升299亿美元，增幅为0.91%。 此外，国家外汇管理局同日发布数据显示，8月末我国黄金储备为7402万盎司，环比增加6万盎司，为我国央行连续第10个月增持黄金。 | 项目 Item | 2025.01 | | 2025.02 | | 2025.03 | | 2025.04 | | 2025.05 | | 2025.06 | | 2025.07 | | 2025.08 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 亿美元 | ASSOR | 亿美元 | 亿SDR | 亿美元 | IZSDR | 亿美元 | ZSDR | 亿美元 | ZSDR | 亿美元 | 亿SDR | 亿美元 | IZSDR | 亿美元 | ZSDR | | | 100million | 100millior | 100million | 100million | 100m ...