宏观研究 - **核心观点**：美联储短期内或暂停降息进行观望，日央行如期加息，欧央行降息周期或已接近终点 [1] - **全球大类资产表现**：本周（2025.12.15-12.19）大宗商品涨跌互现，COMEX铜上涨2.3%，伦敦金现上涨1.0%，IPE布油期货下跌1.1% [2] - **全球股市表现**：发达市场股票表现优于新兴市场，发达市场股票指数上涨0.2%，新兴市场股票指数下跌1.5% [3] - **美国经济数据**：11月美国新增非农就业略超预期但总体仍放缓，失业率超预期回升；11月美国通胀增速明显低于预期 [3] - **美国消费与就业**：10月零售销售同比增速下降但核心零售表现强劲；截至12月13日当周，美国首次申请失业金人数总体维持稳定；12月密歇根大学消费者信心指数上升 [3] - **欧洲经济数据**：10月欧元区19国工业生产同比增速有所回升，制造业与服务业PMI回落不及预期 [4] - **全球央行政策**：欧央行连续第四次会议维持利率不变；日央行如期加息25BP，未来或仍将缓慢加息；英国央行如期降息25BP，未来降息节奏或放缓；墨西哥央行降息25BP至7% [4] - **国内高频数据**：上周消费方面服务消费潜力释放，投资方面地产销售边际改善，生产方面分化延续，物价方面工业品价格回落 [19] 食品饮料行业（东鹏饮料） - **核心观点**：东鹏饮料通过持续提升管理效率，将利润回馈渠道及消费者，构建高质价比优势，有望成长为平台型饮料企业，品类扩张将超市场预期 [6] - **公司评级与估值**：维持“增持”评级，目标价341.71元，现价272.65元，总市值1417.82亿元 [6] - **盈利预测**：预计2025-2027年EPS分别为8.85元、11.44元、14.47元，同比增速分别为+38.3%、+29.3%、+26.5% [6] - **核心战略**：公司通过生产端降本增效与渠道端信息化赋能，构建总成本领先战略，形成“消费者愿意买、渠道愿意卖”的护城河 [7] - **品类扩张路径**：在能量饮料、运动饮料、无糖茶、咖啡等舶来新兴赛道依靠高质价比战略扩大市场；在有糖茶等传统赛道依靠更高运营效率挤压传统玩家 [7] - **行业观点**：饮料行业未来将是效率为王，高效企业将逐步取得超额收益 [7] 核电设备（可控核聚变）行业 - **核心观点**：可控核聚变行业中标显著加速，技术进步与资本投入推动行业发展 [8] - **投资建议**：重点关注磁体、电源、偏滤器等关键环节核心厂商，如联创光电、永鼎股份（磁体）；王子新材、旭光电子、爱科赛博、四创电子（电源）；合锻智能、国光电气等（堆内外结构件） [8] - **行业动态**：上周（2025/12/15-12/19）中科院合肥物质院等离子体所等累计中标金额超过十亿元，中标主要集中在磁体和电源等核心部件 [8] - **重大交易**：特朗普媒体科技集团（DJT）与TAE Technologies签署全股票合并协议，交易总价值超过60亿美元，预计2026年年中完成 [9] - **政策与资金支持**：2025年12月，美国能源部（DOE）宣布投入8700万美元支持AI在聚变能源等领域的创新应用 [9] - **技术突破**：研究团队开发AI工具Gyro Swin，将5D等离子体建模速度提升1000倍，计算从数天缩短至秒级 [10] - **创新设计**：聚变初创公司Thea Energy披露虚拟仿星器Helios的“像素化”核心设计，为聚变商业化提供低成本新路径 [11] 策略观察 - **市场估值**：上周估值涨跌互现，沪深300领涨，其PB-LF历史分位上涨4.1个百分点 [23] - **市场情绪**：交易活跃度下降，换手率全面下降，万得全A换手率跌6.0%；成交额全面下降，上证指数成交额跌7.9% [24] - **资金情况**：截至2025/12/18，两融余额2.50万亿元，较前一周下降0.08% [24] 策略专题（跨年布局） - **核心观点**：市场风险偏好有望企稳回升，看好AI应用、商业航天、海南自贸、内需消费四大主题轮动 [26] - **AI应用主题**：国产算力架构能力跃升，应用端产品迭代加速，推荐港股互联网及垂直领域应用、数据中心电力设备等 [27][28] - **商业航天主题**：2025年组网进度显著加快，预计2030年我国年卫星发射需求较2024年增长10余倍，推荐火箭制造、卫星通信等环节 [28] - **海南自贸主题**：全岛封关正式启动，首日海关监管“一线”进口“零关税”享惠货物3.6亿元，推荐受益于特色产业及现代服务业的公司 [29] - **内需消费主题**：新消费场景不断兴起，如冰雪运动消费规模超1875亿元同比增长25%，推荐赛事经济、旅游免税等方向 [30] 海外策略 - **北向资金**：最近一周（2025/12/15-12/19）北向资金估算净流出64亿元，前一周净流出5亿元 [30] - **港股资金**：最近一周（2025/12/10-12/16）灵活型外资流入港股97亿港元，短线外资回流规模创11月以来新高 [31] - **亚太市场**：截至12/8当周，海外投资者净流入日本股市2021亿日元；11月海外机构投资者流出印度股市4.3亿美元 [31] - **美欧市场**：10月全球共同基金资金净流入美国权益市场38亿美元，净流入法国权益市场11.6亿美元，净流出英国权益市场32亿美元 [32][33] 钢铁行业 - **供需与库存**：上周五大品种钢材表观消费量835.28万吨，环比降0.53%；产量797.97万吨，环比降1.02%；总库存1294.78万吨，环比降2.8% [35] - **盈利情况**：上周247家钢企盈利率为35.93%，与上周持平；螺纹模拟测算平均吨毛利为206元/吨，较上周升54元/吨 [36] - **行业展望**：需求有望企稳，供给维持收缩预期，工信部发布方案提出继续实施产量压减政策 [36] 能源（石油化工）行业 - **油价走势**：2025年四季度布伦特油价持续走低，截至12月18日收盘价59.68美元/桶，较9月初下降12.43% [37] - **气价走势**：10月4日至12月13日，美国天然气价格上涨33%至4.48美元/mmbtu，欧洲天然气价格下跌12%至9.54美元/mmbtu [38] - **成品油价差**：2025Q4新加坡汽油裂解价差平均13.33美元/桶，同比+111%；国内汽油裂解价差平均24.47美元/桶，同比+48% [38][39] - **石化产品价差**：2025Q4天胶价差为1867元/吨，环比+77%；聚酯瓶片价差为425元/吨，环比+28% [39] 计算机行业 - **AI产业趋势**：Scaling Law依然成立，“大模型+大算力+大数据”是实现通用智能的主要路线之一；2025年中国加速服务器出货量预计同比增长56.3% [40] - **信创国产化**：政策要求国央企落实信息化系统信创国产化改造，从党政向行业渗透 [41] - **关税影响**：计算机板块境外收入占比不高（2024年为14.75%），且已对外部环境变化脱敏 [42] - **投资方向**：看好AI算力、AI应用、科技自立、炒股软件等方向 [42] 传播文化业 - **行业表现**：本周传媒（申万）指数下跌0.18%，位居31个行业第23名 [45] - **AI模型进展**：火山引擎发布豆包大模型1.8，截至12月其日均Tokens使用量已突破50万亿；豆包视频生成模型Seedance 1.5 pro可提升创作效率65% [46] - **游戏市场**：2025年国内游戏市场实际销售收入3507.9亿元，同比增长7.68%；女性向游戏2024年市场规模达80亿元，同比提升124.1% [47] 社会服务业（文旅） - **行业景气度**：2024年国内旅游人次56.15亿人次、收入5.75万亿元，同比分别增长14.8%、17.11%；2025年1-9月延续增长 [48] - **公司案例（陕西文旅）**：2024年营收12.63亿元，归母利润5.12亿元，同比增长16.03%、19.72%；核心项目《长恨歌》2024年收入6.81亿元 [49] - **公司发展计划**：拟投资18.58亿元，涵盖泰山秀城（二期）、少华山南线索道等七大文旅项目，以构建新增长极 [50] 食品饮料行业（全行业） - **政策催化**：扩大内需提升至战略层面，消费板块基本面及估值均已见底，有望迎来反弹 [52][53] - **白酒子行业**：五粮液定调2026年为“营销守正创新年”，目标高质量动销与份额提升；白酒估值分位偏低，股价有望先于基本面见底 [53] - **大众品子行业**：乳制品产业链周期反转可期；东鹏饮料品类扩张有望超预期 [54] 化妆品行业 - **板块走势**：美容护理板块8月以来回撤超15%，头部高成长公司2026E估值回落至20-30x，板块基本触底 [56] - **公司IPO**：林清轩（2657.HK）开启招股，发行价77.77港币/股，对应发行市值109亿港元，引入富达国际等基石投资者 [57] - **公司业绩**：林清轩2025H1营收10.5亿元同比+98%，净利润1.82亿元同比+110%，其中大单品精华油营收4.8亿元同比+176% [58] 建筑工程业 - **政策支持**：国家强调要适度超前部署新型基础设施建设，扩大高技术产业投资 [64] - **央企新赛道**：国资央企要接续发力新能源、航空航天、低空经济等重点领域，超前谋划量子科技、具身智能等前沿赛道 [65] - **投资建议**：推荐洁净室、商业航天、可控核聚变等建筑新质生产力方向，以及红利板块与稳增长相关标的 [67] 海外科技行业 - **TikTok动态**：TikTok美国方案签约，成立由美国投资者持有多数股权的合资公司负责数据安全，字节跳动保留19.9%股份及核心商业运营权 [68][70] - **腾讯AI架构**：腾讯重组大模型研发体系，引入前OpenAI研究员姚顺雨出任首席AI科学家 [71] - **存储芯片周期**：美光科技业绩远超预期，显示存储芯片进入上行周期，预计下季营收达187亿美元，并上调2026财年资本开支至200亿美元 [72]

项目概况与战略意义 - 燕矶长江大桥是世界最大跨径四主缆悬索桥，主跨跨径1860米，也是世界首座不同垂度四主缆双层钢桁梁悬索桥，上层为6车道高速公路，下层为4车道城市快速路，预计2026年建成通车 [3] - 大桥是鄂黄第二过江通道，连接大广高速和武鄂高速，同时也是鄂州花湖国际机场的配套工程，距离机场仅5公里，旨在形成高效的“空陆一体”物流枢纽，完善区域“公、铁、水、空”综合交通运输体系 [3][6] - 大桥建成后，从黄冈到鄂州花湖国际机场的车程将缩短至15分钟，黄冈、鄂州、黄石三市将实现半小时互联直达，将极大提高区域交通效率，推动临空经济区发展和武汉都市圈建设 [21] 技术创新与工程突破 - 为满足“上有飞机限高、下有轮船通航”等多重严格限制，大桥采用超低主塔设计，北岸主塔高195米，南岸主塔高184米，比常规同类型桥梁主塔至少矮20多层楼，并创新采用“不同垂度四主缆”结构以实现1860米主跨“一跨过江” [5][6][7] - 大桥主塔结构异常坚固，北岸主塔塔壁最厚达4.25米，约为寻常长江大桥主塔的2倍，为国内混凝土桥塔之最；南岸主塔设有56根桩基，单根直径3.2米，部分深度达76米，确保结构稳定 [10] - 主缆系统由四条主缆构成，每条主缆由217根索股组成，单根索股重约74吨，所有钢丝合计长度达33万公里，可绕地球赤道8圈，项目团队应用智慧控制系统，在100天内完成全部主缆索股架设 [17] 智能建造与施工效率 - 在钢桁梁吊装中，项目应用我国自主研制的1000吨级和900吨级缆载吊机，并利用智能调控系统动态调整吊索张力以平衡内外缆受力，通过智能化监测系统实时监测钢桁梁姿态和吊机应力，实现毫米级精准合龙 [14] - 项目创造了“一天一片梁”的高效吊装速度，主跨69个钢桁梁节段（单节最大重量约830吨）从首节架设到全部完成仅用时2个月（2023年9月20日至11月22日） [14] - 在主塔施工中，应用了第三代一体化智能筑塔机和自适应超级爬模系统，实现了从辅助调位、自动布料到智能养护的“流水线”作业，确保了混凝土“零开裂”并提高了施工效率与安全 [15] 项目团队与行业影响 - 大桥由湖北交通投资集团有限公司投资，中铁大桥局与中交二航局承建，项目团队平均年龄仅35岁，通过打造“六型”项目部，攻克了多项“无先例可循”的技术难题 [5][18] - 项目建设中诞生了多项世界级创新成果，包括世界罕见的8字形锚碇结构、世界首创“等宽非对称”猫道结构等，为悬索桥结构体系及施工工艺开辟了新路径 [21] - 该项目的建设实践体现了中国交通建设行业在智能建造、装备研发和复杂工程管理方面的领先实力，是加快建设交通强国、构建可持续交通体系的具体例证 [3][22]

行业投资评级 - 维持行业“看好”评级 [1][3][56] 核心观点 - 在各项促进房地产市场止跌回稳政策作用下，2025年以来我国房地产市场整体朝着止跌回稳的方向迈进 [3][56] - 在止跌回稳的过程中，房价仍可能存在小幅度震荡，期待后续在政策作用下，房地产市场进一步稳定 [3][56] - 在更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策下，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，改善现有住房供求关系，加快止跌回稳进程 [3][56] 政策动态 - **中央层面**：住建部提出建立“人、房、地、钱”要素联动机制，根据人口变化合理确定住房需求，科学安排土地供应、引导配置金融资源，实现以人定房、以房定地、以房定钱，促进房地产市场供需平衡、结构合理 [4][12] - **中央层面**：住建部强调发展智能建造是建筑业转型发展的内在需要，将培育一批骨干企业 [12][14] - **地方层面**：广州全面推广绿色建筑，目标到2035年新建民用建筑全面按照绿色建筑二星级及以上标准建设 [4][13] - **地方层面**：云南实施国家育儿补贴制度，将二孩、三孩每孩每年800元育儿补助统一并轨至国家每孩每年3600元标准，并对3岁以下婴幼儿照护等支出提供每月2000元个人所得税定额扣除 [13][16] - **地方层面**：安徽提出加快构建房地产发展新模式，完善商品房开发、融资、销售等基础制度，并推进城市更新 [13][16] 市场销售端 - **新房市场**：2025年第51周，全国68城商品住宅成交面积282万平米，同比下降32%，环比增加30% [5][17] - **新房累计**：年初至今68城成交面积达11554万平米，累计同比下降18% [5][17] - **二手房市场**：2025年第51周，全国20城二手房成交面积为190万平米，同比下降25%，环比增长（前值同比下降31%） [5][34] - **二手房累计**：年初至今20城累计成交面积9570万平米，同比增速-1%（前值为0%） [5][34] - **城市能级分化**：第51周，一、二、三四线城市新房单周成交同比增速分别为-33%、-26%、-48% [28] - **累计表现**：年初至今，一、二、三四线城市新房累计增速分别为-11%、-15%、-99% [28] 投资与土地市场 - **整体土地成交**：2025年第51周，全国100大中城市成交土地规划建筑面积8133万平方米，同比增加12% [5][38] - **土地溢价率**：第51周成交溢价率为1.7%，环比下降 [5][38] - **分线城市土地成交**：一线城市成交土地规划建筑面积247万平方米，同比下降1%；二线城市成交2597万平方米，同比增加37%；三线城市成交5289万平方米，同比增加3% [5][38] - **重点城市土拍**： - 广州出让4宗涉宅用地，总起始价67.27亿元，均成功出让 [38] - 北京丰台张郭庄宅地由中建方程&中建智地联合体以13.54亿元竞得，楼面价28354元/平米 [38] - 成都出让3宗涉宅用地，总收金13.39亿元 [39] - 广州白云新城宅地由保利发展以19.83亿元竞得，溢价率17.82% [39] - 南京江北新区4宗宅地均顺利成交，共收金12.58亿元 [39] 企业融资端 - **信用债发行**：2025年第51周，信用债发行43.3亿元，同比减少57%，环比减少68% [6][44] - **发行利率**：平均加权利率2.39%，环比减少18个基点 [6][44] - **累计发行**：信用债累计发行规模4019.3亿元，同比减少1% [6][44] 板块行情回顾 - **指数表现**：本周（2025年12月15-19日）房地产指数下跌0.41%，沪深300指数下跌0.28%，板块相对收益为-0.13%，表现弱于大市，在28个板块中排名第21位 [49][51] - **个股涨幅前五**：华联控股（15.82%）、三湘印象（15.48%）、*ST中迪（13.70%）、中国武夷（11.23%）、世联行（8.54%） [49][54] - **个股跌幅前五**：财信发展（-13.16%）、同济科技（-11.82%）、首开股份（-11.33%）、荣丰控股（-10.59%）、合肥城建（-10.49%） [55]

报告行业投资评级 - 建筑工程业评级：增持 [7] 报告核心观点 - 政策支持适度超前部署新型基础设施建设，投资增长潜力巨大 [2][3] - 中央企业需找准新赛道，持续发力新能源、航空航天、低空经济等领域 [2][4] - 推荐洁净室、商业航天、可控核聚变等建筑新质生产力方向，以及红利、稳增长、国际工程等板块 [6] 根据相关目录分别总结 1. 近期重点报告总结 - **2025年11月4日《寻找产业链中高需求/高壁垒/高盈利卓越龙头》**：推荐AI、可控核聚变、低空经济、卫星、新能源、机器人智能建造、量子、数据资产等建筑新质生产力方向，以及顺周期资源品、基建央国企红利板块和国际工程公司 [10][11][12] - **2025年11月2日《建筑行业第三季度净利润降幅同环比扩大》**：第三季度建筑业整体净利润同比下降18.6%，降幅同比扩大3.3个百分点，环比扩大14个百分点；央企第三季度大都净利润下降但现金流改善；推荐铜钴矿产资源、储能、红利、西部基建等板块 [14][15][16][17] - **2025年6月4日《立足稳增长高股息央国企，主抓科技转型和重组弹性》**：推荐算力、低空交建、车路协同、机器人、洁净室、新能源六个科技方向；建筑央国企估值处于历史底部且股息率高，具有红利价值属性；一带一路将迎新催化，推荐国际工程公司 [19][20][22][23] - **2025年5月10日《一带一路将迎新催化，政策助力地产市场稳定》**：第二届中国-中亚峰会将于2025年6月举办；一揽子金融政策支持稳市场稳预期；交通、能源、水利、新基建、城建领域将推出总投资规模约3万亿元的优质项目 [25][26][27][28] - **2025年3月23日《2025年基建资金趋势反转，发力节奏有望前置》**：预测2025年广义基建资金来源同比增长7.3%，增速提高14个百分点；主要受益于预算内资金、国内贷款、专项债、特别国债及化债资金边际增加 [30][31][32][33] 2. 重点公司推荐总结 - **中国建筑**：2025年第三季度归母净利润下降24.1%，受地产和基建投资行业影响；2025年前三季度经营净现金流净流出收窄至-694.8亿元；工业厂房、能源工程新签合同额增速快；当前股息率5%，估值处于底部 [35][36][37][38] - **中国化学**：2025年第一季度归母净利润增长18.8%；2024年新签合同3669.4亿元，增长12.3%；在煤化工领域技术国际领先；2025年股权激励考核要求扣非归母净利润增速不低于10.03% [40][41][42] - **中国交建**：2025年第三季度归母净利润下降16.3%，但扣非归母净利润增长24.1%；第三季度经营净现金流显著改善至115.1亿元；2025年前三季度新签合同13400亿元，增长4.6%；预分红比例为2025年上半年利润的20% [44][45][46][47] - **中国中铁**：2025年第三季度归母净利润下降10%；第三季度经营净现金流同比改善至67.5亿元；境外业务新签订单增长35.2%；铜、钴、钼保有储量国内领先，2025年实施中期分红 [49][50][51][52][53] - **中国铁建**：2025年第三季度归母净利润增长8.3%；2025年前三季度经营现金流净流出减少至-797.6亿元；海外订单高速增长94.5%；当前PB0.39倍，处于近10年分位数1% [55][56][57][58] - **四川路桥**：2025年第三季度归母净利润增长59.7%；经营净现金流大幅改善；2025年前三季度新签合同增长25.16%；根据盈利预测，当前股价对应2025年预期股息率为6.0% [60][61][62][63] - **中材国际**：2025年前三季度归母净利润增长0.68%；第三季度经营现金流净流出收窄；前三季度境外新签合同增长37%；当前股息率4.95%，2025、2026年每年现金分红比例同比增长不低于10% [65][66][67][68] - **中钢国际**：2025年前三季度归母净利润下降13.2%，但毛利率同比显著改善2.87个百分点；经营性现金流同比改善；应收账款大幅下降35.7% [70][71][72] - **北方国际**：2025年第三季度归母净利润下降19.5%，毛利率同比提升；第三季度经营现金流显著改善至7.5亿元；定增已获深交所审核通过 [75][76][77][78][79] - **中工国际**：2025年第三季度归母净利润增长35%；2025年前三季度经营现金流改善至6.76亿元；国际工程生效合同额增长93.9% [81][82][83][84]

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 报告认为2026年行业投资将趋于稳定，部分新兴板块预计将随着国家重大战略实施而获得较高投资机会 [3] - 报告建议关注中西部区域投资、新基建、出海以及“好房子”等方向，并指出低估值破净企业估值有望修复 [3] 建筑装饰行业市场表现 - 报告期内（2025年12月15日至12月19日），SW建筑装饰指数下跌0.10%，跑赢沪深300指数（下跌0.28%），相对收益为0.18个百分点 [3][4] - 周度表现最好的三个子行业为国际工程（上涨4.90%）、钢结构（上涨3.09%）和装饰幕墙（上涨2.09%） [3][6] - 年初至今表现最好的三个子行业为生态园林（上涨50.07%）、装饰幕墙（上涨44.48%）和专业工程（上涨43.15%） [3][6] - 周度涨幅最大的五只个股为中天精装（上涨12.03%）、中材国际（上涨10.78%）、ST柯利达（上涨10.3%）、华蓝集团（上涨7.68%）和鸿路钢构（上涨7.44%） [3][10] - 周度跌幅最大的五只个股为正平股份（下跌22.26%）、能辉科技（下跌18.36%）、海南发展（下跌13.35%）、招标股份（下跌13.04%）和同济科技（下跌11.82%） [3][10] 行业及公司近况 - **行业主要变化**： - 国家统计局数据显示，2025年1-11月全国固定资产投资累计同比下降2.6%，增速较1-10月回落0.9个百分点；基础设施投资（全口径）同比增长0.1%，增速较1-10月回落1.4个百分点；基础设施投资（不含电力）同比下降1.1%，增速较1-10月回落1.0个百分点 [3][12] - 住建部召开全国智能建造工作会议，强调发展智能建造是建筑业转型发展的内在需要，将加强对企业的指导和支持，培育骨干企业 [3][12] - 住建部部长提出推动房地产高质量发展，强调建设安全舒适绿色智慧的“好房子” [13] - **重点公司主要变化**： - 圣晖集成中标泰国鹏晟PA02动力及内装一次配机电工程项目，总金额4.32亿元，占其2024年营业收入的21.51% [3][15] - 时空科技中标秀山县洪安边城风情小镇智慧文旅融合项目，总金额1.41亿元，占其2024年营业收入的41.35% [3][15] - 中国化学2025年1-11月累计新签合同额3525.69亿元，同比增加6.49% [16] - 中国中冶2025年1-11月累计新签合同额9581.3亿元，同比下降8.6% [16] - 中国中冶计划回购A股金额不低于10亿元且不超过20亿元，H股回购金额不超过5亿元 [16] 投资分析意见与关注方向 - **中西部区域投资**：建议关注四川路桥、中国化学、东华科技、新疆交建 [3] - **新基建**：建议关注圣晖集成、亚翔集成、柏诚股份 [3] - **出海方向**：建议关注精工钢构、志特新材、中钢国际、中材国际 [3] - **好房子方向**：推荐建发合诚 [3] - **低估值破净企业**：认为其估值有望修复，建议关注中国中铁、中国中冶、上海建工、隧道股份、安徽建工 [3]

行业历史与里程碑 - 包兰铁路作为打通西北与华北交通动脉的关键项目，被列入国家“一五”计划，于新中国建设初期启动建设 [1] - 1958年，全长600多米的三盛公黄河铁路特大桥一号桥竣工通车，标志着包兰铁路建设取得重要进展 [1] - 1999年，全长1000多米的三盛公黄河铁路特大桥二号桥竣工，使包兰铁路实现复线行车，有效打通了华北到西北的铁路交通瓶颈 [1] 当前发展与重大项目 - 2024年9月22日，包银高铁磴口黄河特大桥顺利合龙，该桥全长5000多米，是“八纵八横”高铁网京兰通道贯通的关键工程 [1] - 包银高铁计划于2025年12月23日开通运营，将进一步完善国家高速铁路网络 [1] 技术演进与行业进步 - 行业经历了从蒸汽机车到“复兴号”高速列车的技术跨越，以及从人力施工到智能建造的建造方式变革 [1] - 三座跨越不同时代的黄河铁路大桥，共同见证了铁路建设能力和技术水平的持续提升 [1]

核心观点 - 徐州工业职业技术学院建筑工程技术党支部通过机制创新与路径拓展 推动党建工作与教育教学、科技创新、社会服务深度融合 形成“党建引领、多方协同、育训并举、服务产业”的特色发展模式 [1] 党建与校企合作机制 - 党支部携手3家行业龙头企业 构建“先锋+岗位+项目”一体化共建模式 共建“党建联建融合协作区” [1] - 2024年11月以来 校企党组织联合开展党建共育活动12次 覆盖师生党员186人 形成组织共建、活动共联、资源共享、难题共解的新格局 [1] - 通过设立党员先锋岗 推动校内专业负责人与企业项目负责人“结对子” 将“项目一线党课”“先锋技能竞赛”等特色活动开到业务最前沿 [1] 教学改革与育人成果 - 创新构建“党员带头—课程驱动—项目落地”的教学改革闭环 组建由32名校企骨干构成的混编教学团队 [2] - 完成8门核心课程的赛项化升级改造 累计建成校级思政示范课程15门 推动《建筑防水与渗漏治理》等专业课程走进企业车间、融入国家重大工程现场 [2] - 在党建引领育人模式推动下 程建伟教授指导选手荣获国家级技能大赛金牌 学徒制学生成长为省级技术能手 [2] - 学生团队在2025年江苏省“筑诚杯”建筑信息模型技术员竞赛中荣获一等奖、二等奖各一项 [2] 科技创新与产业服务 - 聚焦智能建造前沿 组建党员技术攻关团队长年驻扎项目一线 [3] - 2025年 团队开发“基于AIoT的低空经济产教融合系统”、“建筑渗漏检测智能识别平台”、“智慧工地安全监测系统” 三项成果均成功转化应用 [3] - 全年承担横向课题7项 获授软件著作权8项 发表高水平论文11篇 4名骨干教师获聘省级科技副总 [3] 社会实践与技能培训 - 统筹组织师生深入“智慧工地”等项目 开展现场教学与社会服务35次 覆盖学生2300余人次 [3] - 创新开展“项目化党日” 将“旧城新颜·修复有我”等主题党日活动与行业项目深度融合 实践基地入选国家级“百所数智化标杆实训基地” [3] - 面向建筑产业园开展技能培训5期 培养企业员工及骨干700余人次 [3] - 依托智能建造职业体验中心 为2000余名中小学生开启职业启蒙 [3]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[1] 报告核心观点 - 核心观点：报告认为，尽管周度销售数据同比仍为负增长，但环比已出现改善迹象，同时去化周期继续下降[4][6]。在政策推动行业高质量发展（如建立房屋全生命周期安全管理制度、推广装配式建筑）的背景下，建议关注财务稳健的龙头房企以及有望迎来估值修复的物业管理公司[6][13]。 一周行情回顾 - 市场表现：本周（报告期），申万房地产指数下跌0.41%，同期沪深300指数下跌0.28%，板块相对收益为-0.13%，表现弱于大盘[3][11] - 个股表现：申万房地产板块涨幅前五的个股为华联控股、三湘印象、ST中迪、大连友谊、中国武夷；跌幅前五的个股为财信发展、首开股份、*ST荣控、合肥城建、万泽股份[11] 行业新闻追踪 - 中央政策：住建部部长倪虹提出建立房屋全生命周期安全管理制度，包括房屋安全体检、房屋安全管理资金和房屋质量安全保险三项制度，旨在应对存量房屋规模大、建成时间长的挑战[13][15] - 地方政策（广州）：广州市发布规划纲要，提出全面推广绿色建筑，大力发展多体系装配式建筑，推动装配式建筑提质扩面，培育发展智能建造全产业链[13][15] - 地方政策（云南）：云南省出台措施加大对多子女家庭购房支持，全面落实“二孩、三孩家庭购置首套和二套改善性住房，公积金贷款额度上浮20%、30%”的政策[13][14] 行业基本面 重点城市一手房成交分析 - 周度数据：本周（12.12-12.18），38个重点城市一手房合计成交29，303套，同比增速-31.9%，环比增速8%；合计成交面积319万平方米，同比增速-29.6%，环比增速21%[4][19] - 分能级看：一线城市成交套数同比-38.3%，环比-10.3%；二线城市同比-27.5%，环比18.7%；三四线城市同比-31.4%，环比15.3%[19] - 月度至今数据：本月至今（12.1-12.18），38城一手房合计成交71，715套，同比增速-28.6%，环比增速39%；成交面积739万平方米，同比增速-30.1%，环比增速34.6%[23] 重点城市二手房成交分析 - 周度数据：本周（12.12-12.18），16个重点城市二手房合计成交18，668套，同比增速-23%，环比增速1.5%；合计成交面积181.8万平方米，同比增速-26.1%，环比增速5.7%[4][34] - 分能级看：一线城市成交套数同比-26.4%，环比1.7%；二线城市同比-25.4%，环比1.6%；三四线城市同比-8.3%，环比0.8%[34] - 月度至今数据：本月至今（12.1-12.18），16城二手房合计成交49，716套，同比增速-28.4%，环比增速10.7%；成交面积479.6万平方米，同比增速-32.2%，环比增速7.9%[37] 重点城市库存情况分析 - 总体库存：本周（12.12-12.18），17个重点城市商品房库存面积18，954.6万平方米，环比增速0.1%，去化周期为166.9周[4][48] - 分能级去化周期：一线城市去化周期127.5周，二线城市202.3周，三四线城市276周[48] 土地市场供给与成交分析 - 土地供应：本周（12.8-12.14），供应土地2，056.8万平方米，同比增速-55.1%；供应均价1，053元/平方米，同比增速-38.5%[5][58] - 土地成交：本周成交土地8，132.5万平方米，同比增速53.5%；土地成交金额1，354.1亿元，同比增速55.9%；成交楼面价1，665元/平方米，溢价率1.7%[5][58] - 分能级溢价率：一线城市溢价率13.7%，二线城市0.2%，三四线城市1.1%[58] - 房企拿地：近期有拿地记录的房企包括保利发展、龙湖集团、中国海外发展、招商蛇口、越秀地产等[72] 房地产行业融资分析 - 信用债发行：本周（12.12-12.18），房地产企业合计发行信用债53.3亿元，同比增速-39.34%，环比增速-64.51%[5][73] - 月度至今发行：本月至今房地产企业合计发行信用债262.09亿元，同比增速-13.95%，环比增速78.05%[73] 投资建议与关注公司 - 房企建议：建议关注财务稳健、业绩表现良好的龙头房企，如越秀地产、华发股份、保利发展、招商蛇口、绿城中国等[6] - 物管公司建议：建议关注华润万象生活、中海物业、招商积余、保利物业、万物云和绿城服务等，认为其有望迎来业绩和估值的修复[6] - 重点公司预测：报告列出了保利发展、招商蛇口、招商积余、华润万象生活、保利物业等公司的股价及2023A至2027E年的EPS和PE预测，并给予“买入”评级[1]

活动概况 - 第五届山东(青岛)宜居博览会暨全国百城千企房地产联展联销活动于12月19日在青岛嘉年华会展中心举行 [1] - 活动主题为“宜居青岛‘好房’之城”，旨在集中检阅青岛宜居城市建设成果并作为全国联展联销活动的首发站与启动仪式举办地 [1] - 活动目标是搭建全景式、高层次的展示交流平台，深度推广好房子理念，并通过跨地域资源联动激发市场活力，助力实现安居梦想 [1] 组织与参与方 - 活动由中国房地产业协会、中国建筑节能协会、中国勘察设计协会、青岛市住房和城乡建设局指导 [3] - 由青岛日报报业集团、山东省房地产业协会、山东省建筑业协会、山东省勘察设计协会联合主办 [3] - 住房和城乡建设部、省住房城乡建设厅相关负责同志及青岛市副市长解宏劲出席活动并致辞 [8] - 参展企业包括中青建安建设集团有限公司、中建八局第四建设有限公司、青岛地铁集团有限公司等 [8] 活动内容与特色 - 活动构筑了一个突破地域界限的开放性置业平台，率先吹响全国百城千企房地产联展联销活动的号角 [3] - 集中展示青岛本地在好房子、智能建造、绿色低碳等领域的最新实践成果 [3] - 通过线上线下深度融合模式，依托云地产、中房网等核心平台，同步呈现来自云南、广西、川渝、吉林、海南等全国多个省区市的精选优质项目 [3] - 设置“特价房专区”，有近千套特惠房源集中亮相 [5] - 各大房企推出“展会专属购房券”、“减免物业费”、“赠送品牌家电包”等优惠活动 [5] - 部分房源支持“七天无理由退房”机制，旨在为购房者打造更安心的交易环境 [5] 行业论坛与观点 - 举办了“好房子”高质量发展主论坛，多位权威专家分享洞见 [6] - 中国房地产业协会会长陈宜明、中国建筑节能协会副会长柴文忠、中国科学院院士管晓宏发表主旨演讲 [6] - 论坛以更广阔的视角探讨宜居城市的建设内涵 [6]

会议背景与核心议题 - 住房城乡建设部在湖北省武汉市召开全国智能建造工作会议 由住房城乡建设部副部长李晓龙 湖北省副省长黎东辉 武汉市副市长陈劲超出席并发言 [1][4] - 会议核心议题为总结智能建造试点成效 并部署在更大范围内推广应用智能建造 以推动建筑业转型和高质量发展 [3][4][6][7] 试点工作成效与行业共识 - 智能建造试点工作开展三年以来取得积极成效 试点城市和省级主管部门建立了良好的协调推进机制 [3][6] - 各试点城市结合自身特点和产业优势出台了一系列支持政策 大力支持和服务各类市场主体参与试点 [3][6] - 试点工作扎实推进各项任务落地见效 取得了丰富的技术创新成果和产业发展案例 [3][6] - 推广智能建造已成为行业共识 [3][6] 行业发展内在需求与目标 - 发展智能建造是建筑业转型发展的内在需要 [3][6] - 需加强对建筑企业的指导和支持 帮助企业抓住机遇、用好资源 通过发展智能建造进一步做优做强、做精做专 [3][6] - 目标是培育形成一批骨干企业 为建筑业高质量发展发挥示范引领作用 [3][6] 未来推广应用的重点方向 - 需在更大范围内推广应用智能建造 [4][7] - 更加注重政策机制协调 加强建筑业高质量发展顶层设计 因地制宜确定发展重点并精准施策 [4][7] - 更加注重标准规范引领 增强标准规范的引领力和约束力 以提升工程建设的精细化、集约化水平 [4][7] - 更加注重法规制度建设 梳理完善相关规章制度和政策文件 加强对新型建造方式的引导和支持 [4][7] - 更加注重组织方式完善 因地制宜推广工程总承包、建筑师负责制 提高建筑产品和服务附加值 [4][7] - 更加注重人才培养 加快培育建筑产业工人队伍 大力推进智能建造学科建设 打造高技能、专业化的新型人才队伍 [4][7] 会议交流与观摩活动 - 会上 湖北省及苏州、长沙、温州、合肥、厦门、广州、成都共7个试点城市的主管部门作了典型经验发言 [4][7] - 中国工程院院士丁烈云在会上作专题报告 [4][7] - 会后 与会代表现场观摩了国家数字建造技术创新中心、湖北智能建造技术成果展和三个典型工程项目 [4][7]