A股市场热点退潮分析 - 以白银为代表的贵金属和有色金属板块遭遇“黑色星期一”，出现显著下跌 [1] - 商业航天板块龙头股盘中从接近涨停板大幅回落至下跌3.5%，全天留下较长上影线，显示该题材可能正在退潮 [1] - 大科技主线中的CPO和芯片板块近期虽有表现，但呈现脉冲迹象，且龙头股出现冲高回落，走势不尽人意 [1] 市场整体动能与指数表现 - 上证指数虽实现“10连阳”，但最新一根阳线盘中高点未突破前一日高点，显示上涨动能可能减弱，涨势有暂时告一段落的可能 [1] - 市场短期热点呈现枯竭迹象，个股普遍表现乏力，若缺乏明确新热点，市场向上动力将面临挑战 [1][3] 潜在的新投资机会 - 恒生科技指数在2025年最后一个交易日出现异动，早盘涨幅1%，下午开盘后快速拉升，盘中最大涨幅一度达到2% [3] - 恒生科技指数当天收出的低位阳线几乎吞吃了前一交易日的高开阴线，并在短期内站稳20日线，技术形态显示企稳迹象 [3] - 从资金流向看，从贵金属、有色金属及商业航天等退潮板块流出的资金，存在回流至具有相对低位和性价比优势的恒生科技指数的可能性 [3]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 在制度完善、资金扩容、产业赋能等利好下，A股长牛慢牛格局有望巩固，形成“政策托底、资金护航、产业驱动”的三重共振；12月美联储如期降息有望提升全球资本流向与风险偏好，资本市场改革将巩固慢牛基础；随着12月重要会议基调落地，积极政策信号与美联储降息共振，市场风险偏好有望再度提升 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4574.00、4555.60、4531.00、4489.00，涨跌分别为29.80、27.40、28.00、29.60，涨跌幅分别为0.66、0.61、0.62、0.66，成交量分别为74003.00、8279.00、35116.00、7056.00，持仓量分别为113155.00、20301.00、118268.00、31235.00，持仓量增减分别为1266.00、3152.00、8332.00、1133.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为2986.80、2980.00、2979.80、2966.40，涨跌分别为21.20、20.00、22.80、22.20，涨跌幅分别为0.71、0.68、0.77、0.75，成交量分别为32570.00、3336.00、15385.00、2310.00，持仓量分别为47489.00、6153.00、33343.00、10023.00，持仓量增减分别为 -211.00、704.00、3314.00、60.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7223.60、7174.40、7133.20、6940.60，涨跌分别为3.20、2.80、3.20、5.00，涨跌幅分别为0.04、0.04、0.04、0.07，成交量分别为28350.00、2736.00、53906.00、11102.00，持仓量分别为67344.00、3282.00、136107.00、49027.00，持仓量增减分别为 -77.00、56.00、 -2042.00、1039.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7361.80、7286.20、7119.80、6880.00，涨跌分别为49.40、55.00、52.80、56.80，涨跌幅分别为0.68、0.76、0.75、0.83，成交量分别为126483.00、16755.00、56716.00、17722.00，持仓量分别为149811.00、35293.00、127987.00、65089.00，持仓量增减分别为 -2749.00、5989.00、6429.00、154.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月现值分别为 -18.40、 -6.80、 -49.20、 -75.60，前值分别为 -16.80、 -7.20、 -49.80、 -81.80 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4620.73，前两日值4611.62，涨跌幅0.20，成交量（亿手）前值169.26，前两日值165.25，总成交金额（亿元）前值4331.41，前两日值4482.41 [1] - 上证50指数前值3027.52，前两日值3020.23，涨跌幅0.24，成交量（亿手）前值35.89，前两日值34.73，总成交金额（亿元）前值1104.70，前两日值1067.35 [1] - 中证500指数前值7256.79，前两日值7255.66，涨跌幅0.02，成交量（亿手）前值173.48，前两日值178.24，总成交金额（亿元）前值3285.59，前两日值3272.08 [1] - 中证1000指数前值7370.94，前两日值7312.00，涨跌幅0.81，成交量（亿手）前值243.53，前两日值234.02，总成交金额（亿元）前值4227.79，前两日值3819.34 [1] - 沪深300行业指数中，能源、原材料、工业、可选消费前值分别为2286.66、3738.31、2563.04、6497.13，前2日值分别为2298.69、3703.34、2540.44、6459.70，涨跌幅分别为 -0.52%、0.94%、0.89%、0.58%；主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术前值分别为21187.17、8478.26、6587.14、3226.06，前2日值分别为21048.84、8453.53、6564.45、3196.20，涨跌幅分别为0.66%、0.29%、0.35%、0.93%；电信业务、公用事业前值分别为5720.19、2562.96，前2日值分别为5688.90、2549.55，涨跌幅分别为0.55%、0.53% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 -21.93、 -39.13、 -49.33、 -99.53，前2日值分别为 -20.42、 -36.02、 -46.82、 -96.42 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为 -7.84、 -14.64、 -14.84、 -28.24，前2日值分别为 -7.23、 -14.43、 -15.23、 -29.03 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为4.21、 -54.79、 -170.99、 -374.39，前2日值分别为 -8.49、 -67.09、 -188.89、 -391.89 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 -49.42、 -127.62、 -195.02、 -433.22，前2日值分别为 -58.35、 -135.15、 -204.75、 -444.35 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为3919.98、13368.99、8111.91、3205.01，前2日值分别为3917.36、13332.73、8083.60、3191.98，涨跌幅分别为0.07%、0.27%、0.35%、0.41% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为25774.14、50402.39、6909.79、24340.06，前2日值分别为25801.77、49507.21、6878.49、24283.97，涨跌幅分别为 -0.11%、1.81%、0.46%、0.23% [1] 宏观信息 - 近期人民币汇率走强，12月23日离岸人民币对美元升破7.02关口，在岸人民币对美元升破7.03关口，美元指数走势趋弱与岁末结汇需求释放是人民币上涨主要动力 [2] - 今年A股总成交额超400万亿元，为历史首次，年内平均换手率接近1.74%，有望创2016年来新高，19只个股今年成交额超万亿元 [2] - 黄金和白银价格再创历史新高，COMEX黄金期货突破4510美元关口，涨幅超1%，COMEX白银期货涨超4%，最高达每盎司71.79美元，铂金和钯金期货分别大涨10%和7%，今年以来金价累涨超71%，银价年内涨约147% [2] - 国家主席习近平对中央企业工作作出重要指示，强调中央企业要聚焦主责主业，优化国有经济布局，增强核心功能、提升核心竞争力，立足实体经济，强化技术攻关，推动科技创新和产业创新融合，深化改革，完善企业制度，健全治理结构 [2] - 交通运输部预计今年我国完成交通固定资产投资超3.6万亿元，新增高速铁路超2000公里、高速公路约8000公里，跨区域人员流动量超660亿人次，营业性货运量和港口外贸集装箱吞吐量预计同比增长分别为3.5%和9.6%左右 [2] 行业信息 - 全国住房城乡建设工作会议部署2026年重点任务，提出城市政府要用好房地产调控自主权，适时调整优化政策，构建房地产发展新模式，在开发、融资、销售方面推行相关制度 [2] - 国家发改委、国家能源局印发意见，到2030年光热发电发展总装机规模力争达1500万千瓦左右 [2] - 截至11月底，我国电动汽车充电基础设施总数达1932.2万个，同比增长52%，其中公共充电设施462.5万个，同比增长36.0%，私人充电设施1469.7万个，同比增长57.8% [2] - 国家文物局对“南京博物院《江南春》图卷现身拍卖市场”情况高度重视，成立工作组赴南京开展工作，江苏省委省政府成立调查组对文物管理问题全面调查 [2]

市场整体表现 - A股三大股指在交易时段内由跌转升，实现盘中翻红 [1] 行业板块表现 - 影视院线板块在当日市场交易中涨幅居前 [1] - 移动支付板块在当日市场交易中涨幅居前 [1] - 短剧游戏板块在当日市场交易中涨幅居前 [1] - 半导体板块在当日市场交易中涨幅居前 [1]

A股主要指数盘初表现 - 深证成指和创业板指盘初双双翻红，深证成指报13559.64点，上涨22.54点，涨幅0.17%，创业板指报3235.36点，上涨12.75点，涨幅0.40% [1][2] - 科创50指数表现强势，上涨13.95点，涨幅1.04%，报1360.26点 [1][2] - 上证指数跌幅收窄至0.25%，报3955.30点，下跌9.98点 [1][2] 其他主要指数情况 - 沪深300指数报4633.58点，微跌5.79点，跌幅0.12% [2] - 上证50指数报3026.42点，下跌8.21点，跌幅0.27% [2] - 北证50指数报1452.37点，下跌4.08点，跌幅0.28% [2]

当日市场行情与ETF表现 - 2025年12月某交易日，上证指数下跌0.49%，深证成指下跌0.66%，创业板指上涨0.04% [1] - 当日沪深两市成交额为2.14万亿元，较上一交易日减少209亿元 [1][5] - 全市场个股涨多跌少，上涨个股3332只，下跌个股1995只 [1][5] - 华宝基金旗下三只A系列宽基ETF当日均下跌，A50ETF华宝(159596)下跌0.78%，中证A100ETF基金(562000)下跌0.67%，A500ETF华宝(563500)下跌0.64% [1] - 当日资金净流入前三大行业为石油石化、煤炭、美容护理 [1][5] 机构市场观点 - 华泰证券认为，A股市场短期可能仍偏向震荡，原因在于市场处于政策与业绩的真空期，且各类资金尚未形成合力 [2][5] - 该机构指出，尽管海外环境相比11月中旬已有改善，但在逆势资金流入的背景下，A股在12月中旬的点位或具备一定支撑 [2][5] - 展望未来，险资等配置资金意愿存在回升动力，春季行情仍具备一定基础，需关注1月中旬的年报预告披露及1月可能的降准催化 [2][5] 华宝基金产品信息 - 华宝基金集结了跟踪中证A系列指数的三大宽基ETF，为投资者提供一键做多中国市场的多样化选择 [2][5] - A50ETF华宝(159596)跟踪中证A50指数，聚焦50只核心龙头公司，设有联接A(021216)和联接C(021217)基金 [2][5] - 中证A100ETF基金(562000)跟踪中证A100指数，包揽百强行业龙头，设有联接A(240014)、联接C(007405)和联接Y(022926)基金 [2] - A500ETF华宝(563500)跟踪中证A500指数，投资A股“500强”公司，于2024年12月2日上市 [1][2]

2026年A股市场展望 - 核心观点：A股自2025年以来的上涨行情有望在2026年延续，基本面改善趋势概率提升 [1] - 2025年制造业资本开支和在建工程仍处于负增长区间，但同比有小幅回升 [1] - 2026年制造业对GDP增速的贡献大概率高于2025年，同比反弹力度或进一步拖累的程度可能不会像2025年这么显著 [1] 全球宏观与政策环境 - 2025年关税冲突后，全球经济韧性好于整体预期 [3] - 《美丽大法案》的公布与推进是美国财政扩张的体现，近期美国政府停摆更多是一次性影响 [3] - 美联储在2025年12月降息后开启了技术性扩表，政策表述略显出尔反尔，说明美国财政压力依然较大 [3] - 全球需求正在改善，美欧日财政扩张整体同步推进，美国经济周期正逐渐走平，欧洲和日本则基本延续弱复苏态势 [3] - 尽管美联储近期关于2026年的政策表述偏鹰，但不必过度看重，因美联储主席将换届，新任主席大概率更为鸽派，且近期数据（包括失业率）指向2026年可能降息，货币宽松格局将延续 [5] 人民币汇率与A股影响 - 在已实施扩表的背景下，2026年人民币对美元将进一步升值，这一点近期市场已有所体现 [3] - 自2024年12月以来，人民币已开启对美元的一轮明显升值周期，这是2025年宏观层面对A股基本面的一大利好，且大概率会在2026年持续 [3] - 人民币对美元的进一步升值，对A股有非常强劲的托举作用 [3] 中证A500ETF (159338) 产品推荐与表现 - 在2026年权益市场大概率明显向好的大背景下，在宽基投资选择上重点推荐中证A500ETF（159338） [5] - 中证A500指数在编制上具有“行业均衡”与“龙头荟萃”两大创新，使得其长期表现占优 [5] - 短期来看，2025年以来截至2025年12月26日，中证A500ETF（159338）相较沪深300超额有7.09% [5] - 2024年12月31日至2025年12月26日期间，中证A500ETF（159338）涨跌幅为23.58%，同期沪深300指数涨跌幅为16.46% [6] - 产品规模在同类中处于领先地位，客户数量同类中位居第一，且自发布上市以来持续领先，客户数是第二名的3倍多 [7] - 投资者结构上，机构与个人的比例相较于同业的中证A500更为均衡，且个人占比相对更高 [7] 中证A500指数编制与结构优势 - 指数采用创新编制方式，实现了100%的二级行业覆盖和98%的三级行业覆盖，覆盖度远高于沪深300指数 [7][10] - 指数保持行业中性，行业权重分布与中证全指基本一致，具备更优的行业配置能力 [13] - 指数是价值与成长风格各占约50%的均衡配置指数，行业覆盖更为全面 [7] - 在行业龙头覆盖度上，中证A500指数达到94%，远超沪深300指数的65% [7] - 指数基本涵盖了中证三级行业的所有龙头企业，从各行各业中选取了500只包含龙头在内的大盘股票 [14] - 相比沪深300指数，中证A500指数更有望成为中国的“标普500”，因其更能匹配中国当前以高端制造和先进科技为主导的产业结构 [14] 指数风格与行业配置 - 中证A500指数中成长性行业的配置比例较高，能更好地代表A股行情 [11] - 2024年9月23日至2025年10月31日期间，有14个申万一级行业的涨幅超过沪深300指数 [11] - 中证A500指数仅在非银金融和通信行业相对沪深300指数分别低配4%和0.08% [11] - 在其余12个行业中，中证A500指数相对沪深300指数均为显著超配，合计超配幅度超过10% [11] - 低配行业腾出的权重全部转向了电力设备、电子、有色金属、机械设备等更具竞争力的行业，这些行业是A股的中流砥柱，也是2025年以来表现突出的领域 [11] 投资策略建议 - 在宽基投资选择中，偏均衡配置的中证A500ETF（159338）是更优的底仓选择，成长风格占优时能顺势表现，价值风格占优时也不会明显跑输 [15] - 关于ETF投资实操方面，建议“长期、逢低、分散、分批”的原则 [15]

市场开盘概况 - 三大指数涨跌不一，沪指涨0.02%报3964.65点，深证成指平开，创业板指跌0.19% [1] 行业板块表现 - 贵金属及有色金属板块涨幅延续，主要受国际银价、铜价屡创新高驱动 [1] - 造纸、医药商业板块低开 [1]

市场开盘表现 - 沪指高开0.02%报3964.65点，深成指几乎平开报13604.30点，创业板指低开0.19%报3237.77点 [1] - 有色金属、风电、贵金属等板块指数涨幅居前，造纸、医药商业、酒店餐饮等板块指数跌幅居前 [1] 机构市场观点 - 华泰证券认为，考虑到市场处于政策和业绩真空期、各类资金尚未形成合力，短期A股或仍偏震荡，但在逆势资金流入下，A股在12月中旬点位或具备一定支撑 [2] - 华泰证券指出，险资等配置意愿存在回升动力，春季行情仍具备一定基础，建议关注1月中旬年报预告披露及1月可能的降准催化 [2] - 中信建投认为，三大预期共同推动了市场跨年行情启动，包括机构投资者对明年春季躁动行情提前的乐观预期、海外流动性和风险持续改善、以及十五五产业政策与事件密集发布带来的政策预期高涨 [3] 行业配置与投资机会 - 华泰证券建议继续布局春季行情，关注电池、部分化工品、军工、大众消费等景气改善方向，并在主题内部做高切低，挖掘具备涨价及政策逻辑中的低位方向 [2] - 中信建投在跨年行情的行业配置方面，建议重点关注具有一定景气催化的有色金属和AI算力，市场热点以商业航天为主，次要热点主线包括海南自贸区、可控核聚变和人形机器人 [3] - 中信证券看好白酒行业底部配置机会，认为头部酒企的调整、改革措施有利于行业长期健康发展，且2026年春节白酒实际动销有望维持平稳，后续逐步复苏趋势明确 [4] - 中信证券预计2026年啤酒行业将在底部位置温和复苏，行业整体为量稳价增的趋势，建议关注结构升级战略执行坚定、渠道控制力强、具备品牌溢价能力的行业龙头 [4] 人民币汇率动态 - 中金公司指出，人民币汇率在11月下旬以来连续升值，近期持续刷新年内新高，12月25日离岸人民币汇率升破7.0，创下2024年9月后新高 [5] - 中金公司认为，美元贬值和季节性因素或是人民币当前升值的直接推动力，但货币当局适度抑制了汇率升值的速率 [5] - 中金公司分析，人民币汇率年末的升值行情首要因素或是美元跌幅较大，叠加季节性因素共振，推动了汇率短期内的较快升值 [5]

股指市场表现 - 上周A股市场持续上涨，Wind全A指数收涨2.78%，日均成交额达1.97万亿元，较12月均值显著放量 [2][17] - 主要指数普涨，中证1000上涨3.76%，中证500上涨4.03%，沪深300上涨1.95%，上证50上涨1.37% [2][17] - 市场资金情绪高涨，融资余额周度增加460亿元，至2.52万亿元 [2][17] - 期权隐含波动率处于低位震荡，中证1000股指期权隐含波动率收于19.32%，沪深300股指期权隐含波动率收于16.14% [2][17] - 股债性价比偏向权益，Wind全A估值小幅抬升至22.27倍，而10年期国债活跃券收益率持平于1.84% [2][17] 资金与题材热点 - 宽基型ETF在12月获得净申购1100亿元，其中近1020亿元流向了A500ETF [3][18] - A500指数与沪深300走势高度相关，相关系数超过0.98，其成分股中成长标的稍多，如电力设备、电子板块 [3][18] - 在A500ETF获大幅申购的同时，Top5会员单位IF净空头头寸显著上涨，二者可能存在对冲关联，相关资金可能不会因跨年而大幅净流出 [3][18] - 上海证券交易所发布新规，细化商业火箭企业适用科创板第五套上市标准，主要以“市值+阶段性成果”为要求，不设业绩门槛，明确阶段性成果为“采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨”，商业航天题材可能迎来集中上市周期 [3][18] 股指后市展望 - 预计股指短期仍在10月以来构建的震荡中枢内震荡 [4][19] - 以中证1000为例，其三季度营业收入累计同比增速约2.6%，对当前估值构成明显支撑，不易发生流动性风险 [4][19] - 春季躁动行情需要特定条件，对小盘指数需政策边际放宽流动性，对大盘需通胀预期持续改善，目前条件不突出，行情可能不如往年剧烈 [5][19] 债券市场表现 - 央行超量续作MLF并灵活投放逆回购，资金面偏松，DR001利率下行至1.26%，推动债市偏强运行，收益率曲线走陡 [6][20] - 截至12月26日，2年、5年、10年、30年期国债收益率分别收于1.34%、1.59%、1.84%、2.22%，较12月19日分别变动-3.74BP、-0.73BP、0.68BP、-0.19BP [6][20] - 同期，TS、TF、T、TL主力合约分别收于102.548元、106.05元、108.3元、112.96元，较12月19日分别上涨0.06%、0.08%、0.14%、0.27% [6][21] 货币政策与流动性 - 本周央行开展4227亿元7天期逆回购和4000亿元1年期MLF操作，因同期有4575亿元逆回购和3000亿元MLF到期，实现净投放652亿元 [7][21] - 12月MLF操作4000亿元，到期3000亿元，实现净投放1000亿元，为连续第10个月加量续做，2025年全年MLF净投放超1万亿元 [7][21] - 12月LPR报价保持不变，1年期为3.0%，5年期以上为3.5%，已连续7个月持平 [7][21] - 央行四季度例会要点包括：未提降准降息；将“促进社会综合融资成本下降”改为“低位运行”；提出“促进物价处于合理水平→合理回升” [7][21] 债券供给与策略观点 - 本周政府债净发行1748亿元，其中国债净发行1780亿元，地方债净发行-32亿元，下周计划净发行174亿元 [8][22] - 本周新增专项债发行20亿元，累计净发行达45771亿元，发行进度99.50% [8][22] - 策略观点认为，尽管资金面宽松，但央行例会未提降息且LPR不变，令部分投资者降息预期落空，债券市场短期震荡格局难改 [8][22] 宏观经济数据 - 1—11月份，全国规模以上工业企业利润同比增长0.1%，增速有所回落但仍延续8月以来增长态势 [9][23] - 分门类看，1—11月份制造业利润增长5.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长8.4%，采矿业下降27.2%，降幅较1—10月收窄0.6个百分点 [9][23] - 1—11月份，规模以上工业企业营业收入同比增长1.6% [9][23] 经济政策与展望 - 中央经济工作会议对2026年经济工作定调积极，强调“加大逆周期和跨周期调节力度”，2026年作为“十五五”起步之年，政策将以逆周期政策托底，增量政策更多在于长效政策 [10][24] - 预计“十五五”开局前三年，GDP增速目标仍设在5%左右 [10][24] - 针对内需，会议强调“内需主导”，将深入实施提振消费专项行动、制定城乡居民增收计划、扩大优质供给，并推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资，稳定房地产市场 [10][11][24][25] - 通胀回暖确定性加大，货币政策将把促进经济稳定增长和物价合理回升作为重要考量，灵活运用降准降息等工具，保持流动性充裕，预计2026年通胀将筑底回升 [11][25] 贵金属市场 - 贵金属价格全线大涨并创历史新高，伦敦现货黄金周度上涨4.41%至4532.505美元/盎司，白银上涨18.31%至79.329美元/盎司，铂金上涨25.63%至2459.5美元/盎司，钯金上涨12.44%至1925美元/盎司 [12][26] - 金银比降至57.25附近，铂钯价差升至511.6美元/盎司 [12][26] - CFTC持仓显示，截至12月16日，黄金非商业净多头增仓10092张至233978张，白银非商业净多头减仓8357张至36352张，铂金非商业净多头增仓3403张至23293张 [12][26] - 库存方面，截至12月19日COMEX黄金库存下降1.19吨至1119.91吨，白银库存增加11.42吨至14112.49吨 [12][26] 海外经济与政策 - 美国三季度实际GDP大幅增长4.3%，创两年内最快增速，但PCE物价指数年化季环比为2.9%，高于前值2.6%，对美联储降息预期有抑制作用 [13][27] - 美国前总统特朗普敦促降息，并希望在美联储主席人选上有所倾向 [13][27] - 美国12月20日当周首申失业金人数降至21.4万人，低于前值和预期，显示劳动力市场仍具韧性 [13][27] - 日本政府计划于2026财年推出史上最大规模初始预算，总额约122.3万亿日元，较2025财年增长6.3% [13][27] 贵金属后市观点 - 美国经济韧性、政策两难及地缘政治反复，均对黄金构成潜在利多，金价创历史新高为2026年上行打开空间 [14][28] - 白银、铂金、钯金跟随黄金走势但表现更为强势，金银比、金铂比快速下降为铂钯价格提供支撑 [14][28] - 市场情绪已过热，银铂钯价格短时间内快速拉涨、波动率上升，金银比已快速降至近四十年均值下方，风险正在积聚，追高需谨慎 [14][28]

市场行情与短期展望 - 上周A股市场实现“八连阳”收涨，接近11月中旬高点 [1] - 目前海外环境相比11月中旬已有一定改善 [1] - 市场仍处于政策和业绩的真空期，各类资金尚未形成合力 [1] - 短期A股或仍偏震荡，但在逆势资金流入下，A股在12月中旬点位或具备一定支撑 [1] 中期行情与潜在催化 - 险资等配置意愿存在回升动力，春季行情仍具备一定基础 [1] - 需关注1月中旬年报预告披露及1月可能的降准催化 [1] 行业配置建议 - 建议继续布局春季行情 [1] - 关注电池、部分化工品、军工、大众消费等景气改善方向 [1] - 在主题内部做高切低，挖掘具备涨价及政策逻辑中的低位方向 [1]