美联储主席更替影响 - 若特朗普解雇美联储主席鲍威尔，美元、股票及短期债券收益率可能下跌，长期收益率或将飙升 [1] - 美联储新任主席人选可能在鲍威尔2026年5月任期结束前很早就公布 [1] - 即便更换主席，美联储极不可能如特朗普所呼吁的那样降息300基点 [1] 欧洲央行政策动向 - 欧元走强和关税动荡冲击经济前景，欧洲央行不能满足于现有政策成果而停滞不前 [2] - 欧元近期对美元升值可能会压低通胀水平，特朗普威胁对欧盟加征最高30%的关税增添经济阻力 [2] - 欧洲央行很可能在下周的政策会议上维持现有政策不变，倾向于等待潜在关税措施落地后再行动 [2] 美联储政治压力与美股 - "美联储不受政治压力影响"的说法是一个"神话"，美国股市可能会基于降息押注继续飙升 [3] - 当前情况与1965年林登·约翰逊总统与美联储主席比尔·马丁的冲突相似 [3] - 建议继续做多标普500指数和波动率指数，投资者可能将更多资金投入加密货币、人工智能等风险资产 [3] 英国央行降息预期 - 英国劳动力市场数据显示出疲软迹象，失业率从4.6%升至4.7%，剔除奖金后的平均工资增速从5.3%放缓至5.0% [4] - 这一因素可能会增强英国央行在8月降息的信心 [4] - 劳动力市场正处于松动状态，且正朝着工资增速放缓方向发展 [4] 美德国债收益率 - 德商银行对其债券收益率预测保持信心，长端收益率预期基本维持不变 [5] - 预计第三季度末美国10年期国债和德国长期国债收益率将小幅下行 [5] - 欧洲央行与美联储均预计于9月降息，这一点尚未在远期利率中得到充分反映 [5] 美国关税成本转嫁 - 美国进口价格上涨表明外国出口商并未承担更高关税成本，6月非燃料进口价格同比上涨1.2% [6] - 本土企业正被迫承担更高关税成本，并开始向消费者转嫁 [6] AI Agent产业发展 - 构建AI Agent智能体的技术基础和产品路线正在逐步成熟，产业期待Agent的落地能够带来AI应用端的拐点 [7] - 2025年是AI Agent"元年"，看好其在更多行业和场景实现规模化落地，成为真正意义上的智能生产力 [7] 非银板块投资机遇 - 国内经济企稳叠加降准降息释放流动性，若美联储下半年降息将进一步改善海外流动性 [8] - 证券业新规或将为券商多项业务带来营收增长，险资长周期考核政策释放投资收益弹性改善估值 [8] - 当前板块估值处历史中等分位，兼具高性价比与安全边际 [8] 游戏行业高景气 - 1-5月国内手游市场规模同比增长20%，1-6月国产游戏版号数量同比增长21% [9] - 游戏平台社区的用户活跃度有望增加，提升平台的广告收入 [9] - 长青游戏的稳健运营和中小体量新游戏上线，有望提升游戏平台社区的游戏下载量和流水规模 [9] 原油供给与油价 - OPEC+增产填补了美国页岩油减产的市场份额，后续或仍增产1—2次 [10] - 库存低位运行支撑现货价格，25/26年全球供需或仍保持松平衡状态 [10] - 油价三季度中枢或位于65—70美元/桶，整体相对可控 [10] 光模块行业增长 - 海外AI需求尤其是新增企业需求快速增长，Token量呈现加速增长态势 [11] - 作为算力集群拓展的基础组件，光模块行业仍然具备高增长能力 [11] 国内储能市场需求 - 甘肃电力现货市场已正式运行，建立发电侧容量电价机制 [12] - 煤电机组、电网侧新型储能容量电价标准暂按每年每千瓦330元执行 [12] - 储能盈利模式将不断清晰，盈利改善预期有望进一步刺激储能需求增长 [12]

AI创业生态趋势 - AI产品创业生态呈现两极分化趋势 出海团队衣锦还乡与新人寻觅新天地并存 [2] - 10个Agent创业中有9个初始开发英文版本面向全球 注册地多为新加坡或美国加利福尼亚 [3] - 华人创业者推出的AI Agent开始引起硅谷关注 包括OpenAI等巨头 [2] 公司动态与产品策略 - Manus创始人被指"跑路"新加坡 国内社交媒体清空 中文版产品停用 [1] - 爱诗科技海外产品PixVerse积累6000万用户 月活1600万 国内版"拍我 AI"功能类似海外版中翻 [5] - Lovart海外版集成GPT-Image-1等顶流模型 国内版星流Agent调用Flux1并优化中文语义理解 [5] - Manus海外版调用Claude模型 国内曾与阿里通义千问合作但现公告已无法查看 [6] 市场拓展与竞争格局 - 爱诗科技联创表示中国是重要市场 早期因团队规模受限未进入 现为拓展良机 [8] - 国内用户付费意愿接近海外 毒液变身特效吸引小几百万人使用 闲鱼出现代做服务 [9] - 字节内部有4个团队对标Manus 大厂在人力物力上具有明显优势 [11] - OpenAI等巨头在视频图像垂类领域深入竞争 初创企业面临严峻挑战 [11] 商业模式与成本压力 - Manus单任务成本约2美元 与B站用户日均90分钟观看的年度服务器成本相当 [14] - 视频生成功能成本从10美分到75美分/秒不等 用户试用可能造成大量现金消耗 [14] - 大模型公司处于产业链顶层 AI产品交付效果受模型供应商显著影响 [13] 技术挑战与用户体验 - AI产品需面对用户对交付效果的质疑 AI幻觉等问题持续存在 [16] - 产品使用体验存在"抽卡式"不稳定问题 消耗用户热情 [18] - 创业者将AI产品定位为"会写代码的实习生" 尚未达到AGI水平 [16] 行业前景与机遇 - 初创企业在中东等地区存在机会 可通过本地化适配避开巨头竞争 [13] - 类似Kimi和DeepSeek的案例显示 AI创业是长期竞赛 机会始终存在 [18]

行业动态 - 2025年被创业公司密集占据的Agent赛道迎来头部大厂下场，OpenAI发布ChatGPT Agent产品，融合Operator、DeepResearch和ChatGPT能力，团队合并为20到35人[1] - 亚马逊云科技发布Bedrock AgentCore服务，提供构建、部署和管理AI Agent的核心组件，其AGI实验室开发的Nova Act已能自主完成购物等复杂任务[1] - 中国一级市场对Agent赛道出现分歧，金沙江创投朱啸虎认为大模型会"吃"掉90%的Agent，将当前创业者比作面临淘汰的早期个人站长[2] 技术竞争 - ChatGPT Agent采用OpenAI o3同系列专用模型，使用端到端训练方法，区别于其他产品的多模型工程化组合[4] - 定价方面GPT Plus套餐每月20美元，与创业公司Manus基础计划每月19美元相比无明显价格优势[4] - 行业存在同质化、速度慢、技术缺乏代际差等问题，但专用模型迭代将成为技术门槛核心[10] 商业模式 - OpenAI计划开发电子商务功能，测试ChatGPT内部集成结账系统，可能对交易抽取约2%分成[5] - 亚马逊向生成式AI技术创新中心追加1亿美元投资，与Meta合作支持初创企业利用Llama模型[5] - 单纯依赖工具收费的路径将面临营收压力，行业将从"概念炒作"迈入"实用主义"[10] 市场格局 - 通用类Agent领域进入成熟期，成为大厂赛道，而具备交付能力的垂类Agent仍存创业机会[5] - 当前Agent产品普遍面临用户黏性不足问题，收费后用户流失严重[8] - Gartner预测到2027年底40%的Agentic AI项目将被取消，主要因成本高和商业价值有限[8] 行业挑战 - Gartner指出存在"智能体包装"现象，仅19%公司对Agentic AI进行大量投资，42%持保守态度[9] - 部署障碍包括数据格式不兼容、系统接口老旧、权限流程漫长等AI1.0时代遗留问题[9] - 行业加速迈入分化路口，平台化能力将倒逼中小创业者向垂直场景深耕[10]

市场表现 - 中证人工智能产业指数(931071)上涨0.36%，成分股深信服(300454)上涨8.31%，金山办公(688111)上涨3.39%，豪威集团(603501)上涨2.63%，中国软件(600536)上涨2.59%，中际旭创(300308)上涨2.13% [1] - 人工智能ETF(515980)收涨0.45%，实现6连涨，近1周累计上涨8.18% [1] - 人工智能ETF近1年净值上涨44.77%，在指数股票型基金中排名前14.88% [3] 流动性及规模 - 人工智能ETF换手率5.91%，全天成交1.93亿元，近1周日均成交2.91亿元 [3] - 人工智能ETF最新规模达32.43亿元，融资买入额672.93万元，融资余额8913.07万元 [3] 指数及成分股 - 中证人工智能产业指数选取50只最具代表性上市公司证券，反映人工智能产业整体表现 [3] - 前十大权重股合计占比52.07%，包括中际旭创(300308)、新易盛(300502)、科大讯飞(002230)、豪威集团(603501)、中科曙光(603019)、金山办公(688111)、寒武纪(688256)、澜起科技(688008)、浪潮信息(000977)、海康威视(002415) [4] - 权重股中科曙光(603019)权重6.42%，寒武纪(688256)权重6.33%，豪威集团(603501)权重6.11% [6] 行业动态 - 英伟达将恢复H20芯片在中国的销售，该芯片在峰值算力等指标上受限，但在软件生态、集群互连等方面具备优势 [6] - 机构预计英伟达可能推出满足出口限制要求的B30等系列芯片，下游客户有望继续采购以满足人工智能发展需求 [7] - 2025年下半年建议把握"AI主线"机遇，重点看好AI Agent及算力主线方向 [7] 收益能力 - 人工智能ETF自成立以来最高单月回报30.38%，最长连涨月数3个月，最长连涨涨幅43.97%，上涨月份平均收益率6.80% [3]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [5] 报告的核心观点 - AI大模型持续迭代，带动下游AI应用及AI Agent生态繁荣，商业化进程加速，进而带动云服务需求增长，形成“AI模型 - 云计算”共生增长格局，建议关注相关产业投资机会 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 AI大模型发展情况 - 我国AI大模型持续迭代，如DeepSeek于5月28日发布DeepSeek - R1 - 0528，在多个基准测评中成绩优异，复杂推理任务准确率从70%提升至87.5%；阿里巴巴通义系列大模型也持续更新，QwenLong - L1 - 32B模型性能超越部分旗舰产品 [1] AI多模态应用及AI Agent生态情况 - AI多模态应用领域，国内文生视频等产品能力及性价比加速提升，如快手2025年5月推出可灵2.1系列模型，覆盖多种视频创作场景，2025年3月可灵AI年化收入运行率突破1亿美金，4、5月月度付费超1亿人民币 [3] - AI Agent领域，2025年为商业化元年，通用及垂类Agent产品陆续落地，to B产品实现稳定变现，如迈富时推出AI - Agentforce 2.0中台，已在多行业应用；焦点科技发布AI麦可4.0，截至25Q1会员超11000位 [3] 云计算产业情况 - 云计算作为AI时代基础设施，受益于AI应用及AI Agent商业化落地加速，互联网云厂商在算力、模型、应用层面有竞争优势，预计互联网云市场份额企稳回升，建议关注阿里云、腾讯云 [4] 相关标的 - AI应用：腾讯控股、快手 - W、美图公司、哔哩哔哩 - W [4] - AI Agent：金蝶国际、迈富时、第四范式、焦点科技 [4] - 云计算：阿里巴巴 - W、百度集团 - SW [4]

行业动态 - 英伟达创始人黄仁勋年内第三次访华，宣布H20芯片恢复供应并将推出RTXpro GPU，利好国内AI概念股 [1] - 国内算力短缺问题有望缓解，为AI大模型开发与应用层企业创造有利发展环境 [1] - 算力租赁服务商、AI软件提供商等细分领域企业将显著受益 [1] - AI产业进入理性发展阶段，企业从早期"直连大模型"转向认可专业服务商价值 [2] 公司战略 - 微盟集团通过AI+SaaS、AI+营销、To B、To C四个方向探索AI Agent全新布局 [1] - 提出"按需适配，灵活应用"策略，聚焦商家实际场景需求而非底层研发 [3] - 实施"场景化渗透"战略，通过AI应用服务实现业务价值升级 [2] - 推出15大AI Agent产品矩阵，覆盖58个商业场景 [2] 产品与技术 - WIME产品打通DeepSeek-R1，支持多渠道AI营销深度写作 [1] - "导购AI+"集成国产大模型DeepSeek，提升零售企业运营效率和转化效果 [1] - WAI接入10余家主流大模型平台，包括DeepSeek、腾讯混元、通义千问等 [2] - 推出"AI换装"功能帮助客户降低90%模特拍摄成本 [3] 运营数据 - 使用AI技术后平均提效20%-30%，第一阶段有望节省成本2000-4000万 [2] - WAI SaaS版月活客户环比提升74%，核心功能使用次数同比提升248% [5] - AI生成文案及图片采纳率分别同比提升53.4%和13.4% [5] - WAI智能助理系统问答准确率达到88.2% [5] - 2024年使用WAI的中小商家续费率达75% [3] 市场定位 - 在AI工具市场赢得先锋地位 [1] - 作为AI应用层服务商，凭借产品化能力与场景落地经验拉开竞争差距 [2] - 民生证券认为DeepSeek最先激活的方向是SaaS，加速AI平权进程 [4] - SaaS企业积累的海量高质量数据成为AI应用重要燃料 [3] 商业模式 - 帮助商家实现小程序电商和微信小店打通，打造从引流到复购的完整闭环 [5] - 推出面向零售行业的导购Agent产品"导购任务AI+" [5] - AI将迅速融入SaaS产品各个环节，不断挖掘用户AI需求 [5] - 通过融合商家个性化需求、场景和数据激活AI大模型智能应用 [3]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 持续坚定看好 2025 年 AI Agent 产业崛起趋势，巨头密集发布迭代推理模型有望推动 AIAgent 生态加速繁荣 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 7 月 18 日，OpenAI 发布 ChatGPT Agent，可处理多样化任务 [4] ChatGPT Agent 特点 - 具备自主调用多工具能力，将 Operator 的网站交互能力、DeepResearch 的信息整合能力以及 ChatGPT 的深度对话能力融合，在多项基准测试中领先 [5] - 在 Humanity's Last Exam 测试中准确率达 41.6%，远超此前 OpenAIo3 模型的 20.3%和 DeepResearch 的 26.6% [5] - 在投资银行建模任务中平均准确率高达 71.3%，在 Excel 和 PowerPoint 相关任务中优于微软 Copilot 等竞争对手 [5] - 在 BrowseComp 和 WebArena 等网页导航任务中的表现分别为 68.9%和 65.4% [5] 其他模型发布情况 - 当地时间 7 月 9 日晚，xAI 公司发布 Grok4，拥有 25.6 万 token 的上下文窗口，推理能力较前代提升 10 倍，主打多模态功能，Grok4 API 已开放，后续将推出编程、多模态智能体、视频模型版本 [6] - 7 月 11 日，Kimi K2 发布并开源，是具备更强代码能力、更擅长通用 Agent 任务的 MoE 架构基础模型，总参数 1T，激活参数 32B [6] 投资建议 - AI 应用推荐金山办公、科大讯飞等公司，受益标的包括美图公司、新开普等 [7] - 算力领域推荐中科曙光、淳中科技等公司，受益标的包括寒武纪、紫光股份等 [7] - 华为昇腾生态推荐神州数码、软通动力等公司，受益标的包括拓维信息、广电运通等 [7]

市场表现 - A股三大指数小幅上涨 沪指涨0.34%报3528.9点 深成指涨0.3%报10905.91点 创业板指涨0.26%报2275.26点 [1] - 全市场超3000只个股下跌 沪深两市半日成交额达1.02万亿元 [3] 板块动态 - 稀土永磁板块大涨 煤炭开采加工、教育、白酒股涨幅居前 AI智能体板块活跃 [5] - 游戏、消费电子、光伏、CRO概念等板块走低 [5] 资金流向 - 主力资金净流入有色金属、基础化工、计算机板块 净流出电子、医药生物、轻工制造板块 [7] - 北方稀土获主力净流入34.56亿元 万华化学15.36亿元 中油资本14.10亿元 [8] - 比亚迪遭主力净流出5.66亿元 胜宏科技4.53亿元 鸿博股份4.48亿元 [9] 行业观点 - AI Agent技术基础逐步成熟 2025年或成"元年" 将在多行业实现规模化落地形成商业闭环 [11] - 非银板块受益于经济企稳及流动性改善 证券业新规或带来营收增长 险资政策改善估值 当前估值具性价比 [11]

港股市场表现 - 恒生指数涨0.73%至24676点 恒生科技指数涨0.76% 早盘成交1361亿港元 [1] - 加密货币及稳定币概念股活跃 蓝港互动(08267)涨4% OSL集团(00863)涨7.7% 新火科技控股(01611)涨2.76% 移卡(09923)涨5.87% 众安在线(06060)涨2.12% [1] 科技与AI领域 - 美图公司(01357)涨3.7% AI Agent产品验证推动业绩增长预期 [1] - 医渡科技(02158)涨5.75% AI医疗解决方案落地助力业绩稳健增长 [2] - 华检医疗(01931)涨8.98% 推进Web3交易所生态并筹备稳定币牌照申请 [7] 消费与零售行业 - 东方甄选(01797)涨超11% 即将推出第二款卫生巾新品 自营品发展空间受机构认可 [3] - 锅圈(02517)涨超10% 上半年净利润及核心经营利润同比高增 社区央厨战略成效显著 [8] - 十月稻田(09676)涨超8% 预计中期经调整净利润同比增长不少于90% [5] 新能源与材料板块 - 金力永磁(06680)涨3.64% 上半年净利最高预增180% 稀土战略金属价值重估预期升温 [4] - 蔚来-SW(09866)涨4.3% 乐道L90预售价超预期 大摩预测月销量或突破5000辆 [6] 资源与工业板块 - 兖煤澳大利亚(03668)跌超7% 二季度权益商品煤产量增15% 但港口关闭影响销量 [9] - 建滔积层板(01888)跌超10% 遭大股东建滔集团配股变现7.85亿港元 [10]

市场表现 - 科创人工智能ETF华夏（589010）上涨0 39%，盘初最大涨幅达1 45%，有望冲击"六连阳" [1] - 持仓股中合合信息领涨6 26%，金山办公上涨4 17%，福昕软件上涨3 18%，石头科技、奥普特、威胜信息等跌幅超1% [1] - ETF盘中换手3 06%，成交总额达230万，市场持有稳健 [1] 行业动态 - OpenAI发布ChatGPT Agent，集成Operator网站交互、Deep Research信息整合及ChatGPT深度对话能力 [1] - AI智能体概念股受利好消息刺激开盘活跃 [1] - 中金公司研报指出AI Agent技术基础和产品路线逐步成熟，2025年或成AI Agent"元年" [1] 产品特性 - 科创人工智能ETF华夏（589010）跟踪上证科创板人工智能指数，覆盖全产业链优质企业 [2] - 产品兼具高研发投入与政策红利支持，20%涨跌幅与中小盘弹性有助于捕捉AI产业"奇点时刻" [2]