市场表现 - 6月9日市场全天震荡走高，创业板指领涨，沪指涨0 43%，深成指涨0 65%，创业板指涨1 07% [1] - 全市场超4100只个股上涨，沪深两市全天成交额1 29万亿元，较上个交易日放量1344亿 [1] - 沪指日线五连涨，盘中一度站上3400点关口，为5月15日以来首次，但最终收于3399 77 [1][6] 板块表现 - 创新药、足球概念、稀土永磁、可控核聚变等板块涨幅居前，贵金属等少数板块下跌 [1] - 创新药板块再掀涨停潮，板块内197只成分股中涨幅≥10%的多达20只，港股医药股跟随大涨，恒生创新药指数创历史新高 [4] - CRO概念单日涨幅+4 73%，减肥药年初至今涨幅+30 99%，化学制药年初至今涨幅+28 85% [4] 创新药行业分析 - 2025年1-5月中国创新药对外授权交易金额达455亿美元，超过2024年上半年总和，占全球超30% [5] - 中国医药产业在ADC、双抗、细胞治疗等领域处于全球创新第一梯队，研发和生产端成本优势、技术平台优势明显 [5] - 银河证券认为医药板块估值处于较低水平，公募持仓低配，2025年支付端有望边际改善，创新药械将获益 [5] 指数突破因素 - 证券板块在9:35急速拉升带动市场，但银行板块回落短暂压制指数表现 [9] - 10:12~10:17证券、银行板块再度拉升与其他板块形成合力，实现首次突破3400点 [11] - 中信证券指出"汇金系"券商股权调整可能推动证券行业新一轮并购 [11] 市场情绪与政策预期 - 浙商证券研报认为市场能否突破取决于券商板块的政策面和基本面催化 [12] - 华西证券指出6月A股仍处修复窗口期，6月18日至19日陆家嘴论坛可能发布重大金融政策支撑风险偏好 [12]

港股创新药板块表现 - 沪指重返3400点，恒生科技指数迈向技术性牛市，CRO、创新药板块涨幅居前 [1] - 多只港股创新药ETF年内涨幅突破50%，领跑ETF市场，其中港股通创新药ETF年涨跌幅达57.96%，恒生创新药ETF年涨跌幅达57.66% [3] - 港股创新药板块经过4年深度回调后绝地反击，创新药出海是重要推动力 [6] 创新药行业动态 - 2025ASCO年会中国学者主导的研究摘要达74项，国产新药入选数量再创新高，最新突破摘要数量达11项 [6] - 美国糖尿病协会（ADA）第85届科学年会将有国内创新药企发布多项重磅突破报告 [6] - 市场对创新药板块出现分歧，部分观点认为当前行情存在泡沫，另一部分认为部分公司处于历史性反转阶段 [10] 港股市场整体表现 - 泡泡玛特股价年初至今涨超180%，2024年以来涨超1212%，市值达3288亿港元，创始人王宁身家203亿美元成为河南新首富 [12] - 摩根士丹利研报显示国际投资者对中国股票情绪改善，增持意愿增强，港股成为本轮牛市主战场 [12] - 港股IPO火热，2024年6月8日至2025年6月8日共有74只新股上市，43只股价高于发行价，14只股价翻番 [13] 黄金市场动态 - 中国央行连续7个月增持黄金，5月末官方黄金储备7383万盎司，环比增加6万盎司 [14][15] - 2022-2024年全球央行净购金平均值达1058.48吨，中国央行累计购买黄金331吨，全球排名第一 [16] - 全球央行加速增持黄金以实现资产多元化，69%的受访央行认为未来5年黄金在全球总储备份额将提升 [17]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 创新出海推动创新药价值重估，未来趋势持续强化但价值将分化，5月医药生物板块涨幅6.42% [3] - 关注ADA大会，中国企业在糖尿病领域有出海机会，GLP - 1开发有新趋势 [4] - 痛风治疗市场潜力大，中国企业在痛风和降尿酸药物研发上有进展 [5] - 中国创新药企业引领CAR - T技术突破，在实体瘤、通用型等方面取得成果 [6] - 维持医药行业“推荐”评级，给出多方向推选和选股思路 [7] 根据相关目录分别进行总结 医药行情跟踪 - 行业一周涨跌幅：医药生物行业指数最近一周（2025/5/31 - 2025/6/6）涨幅1.13%，跑赢沪深300指数0.25%，排名第17位 [17] - 行业月度涨跌幅：医药生物行业指数最近一月（2025/5/6 - 2025/6/6）涨幅6.48%，跑赢沪深300指数4.76%，超额收益排名第2位 [22] - 子行业涨跌幅：最近一周化学制药涨幅最大为1.67%，最近一月化学制药涨幅最大为10.92% [24][26] - 医药板块个股周涨跌幅：近一周涨幅最大的是新诺威、海辰药业、信达生物；跌幅最大的是德琪医药 - B、华森制药、加科思 - B [27] - 子行业相对估值：最近一年化学制药涨幅最大为28.89%，PE（TTM）为41.96倍；医药商业跌幅最大为6.23%，PE（TTM）为20.39倍 [30] 医药板块走势与估值 - 走势：最近一月涨幅6.48%，跑赢沪深300指数4.76个百分点；最近3个月涨幅6.14%，跑输沪深300指数0.73个百分点；最近6个月涨幅2.07%，跑输沪深300指数1.21个百分点 [38] - 估值：医药生物行业指数当期PE（TTM）为34.41倍，略高于5年历史平均估值32.55倍 [41] 团队近期研究成果 - 发布多份医药行业深度报告和点评报告，涉及血制品、吸入制剂、呼吸道检测、GLP - 1等领域及多家公司 [45] 行业重要政策和要闻 - 近期行业重要政策：国家医保局发布完善医药价格和招采信用评价制度通知；国家卫健委发布医疗质量安全核心制度落实情况监测指标 [47] - 近期行业要闻梳理：本周有5款1类创新药获临床试验默示许可；辉瑞等公司有新药上市申请或合作协议等动态 [48][49] - 周重要上市公司公告一览：多家公司有利润分配、股权激励、股份减持、获批上市、临床获批等公告 [50][51]

创新药爆发 机构表示看好行业有望迎来系统性投资机会 金十数据6月9日讯，今天上午，A股概念板块涨幅榜前列被多个医药细分板块"霸屏"，CRO、化学制 药、创新药、医疗服务等板块大涨。由于市场担忧2025年美国临床肿瘤学会大会闭幕后，创新药板块缺 乏后续催化剂，上周后半周，创新药板块连续调整。爱建证券表示，本轮创新药行情反映了未来3—5年 维度，中国创新药出海的产业趋势。目前，中国医药产业在ADC、双抗、细胞治疗等领域处于全球创 新第一梯队，在研发和生产端的成本优势、技术平台优势明显。同时，在与全球MNC（跨国企业）不 断达成重磅BD（商务拓展）交易的推动下，中国创新药在全球市场的认可度和影响力快速提升，进一 步推动创新出海加速，形成"正反馈"的良性循环。平安医药精选基金经理周思聪表示， 2025年是中国 创新药行业的"三个元年"——收入放量元年、盈利跨越元年和估值抬升元年，行业有望迎来系统性投资 机会。 （中证金牛座） ...

创新药概念股表现 - 6月9日港股创新药50ETF（513780）早盘涨5.14%，成交额超3.36亿元 [1] - 成分股中金斯瑞生物科技涨超15%，诺诚健华、云顶新耀、信达生物等多股跟涨 [1] - 近5个交易日该ETF有3个交易日获资金净流入，累计净流入额超6300万元 [1] 行业趋势与市场动态 - 今年以来港股创新药板块表现亮眼，多只相关ETF涨幅超过50% [1] - 2020年至2024年创新药BD交易总金额从92亿美元提高到523亿美元，首付款金额从6亿美元提升到41亿美元 [1] - 2025年初至今创新药出海交易总金额已达455亿美元，首付款达22亿美元，全年有望创新高 [1] 机构观点与投资建议 - 港股作为布局创新药的核心市场，可优先关注具备全球竞争力的前沿领域稀缺标的 [1] - 国内企业创新管线持续推进，创新药数据登上ASCO的比例和口头汇报比例持续提高 [2] - 建议持续关注双抗及多抗、ADC及小分子疗法等领域相关企业 [2] ETF产品信息 - 港股创新药50ETF（513780）紧密跟踪中证港股通创新药指数(931250.CSI)，反映港股通范围内创新药上市公司整体表现 [2] - 该ETF支持T+0交易，提高资金使用效率和流动性 [2] - 中证港股通创新药指数前十大成分股累计权重71.5%，包含信达生物、百济神州、药明生物等稀缺标的 [2]

创新药板块市场表现 - 6月9日A股和港股创新药板块集体走强，恒生沪深港创新药精选50指数持续上涨 [1] - 创新药ETF天弘（517380）上涨3.74%，位列全市场ETF涨幅榜前三和行业ETF涨幅榜第一 [1] - 成分股中金斯瑞生物科技涨幅超11%，汇宇制药-W涨超9%，诺泰生物、诺诚健华-U、博腾股份、泰格医药等涨幅居前 [1] 创新药ETF产品特点 - 创新药ETF天弘（517380）是唯一跟踪恒生沪深港创新药精选50指数的ETF产品 [1] - 该指数覆盖沪、深、港三地创新药龙头，十大权重股包括百济神州、药明康德、恒瑞医药、泰格医药等细分领域龙头 [1] - 该ETF及联接基金采用量化指标优化 [1] 行业分析与展望 - 医药板块经历长时间调整，整体估值处于较低水平，公募持仓低配 [1] - 2025年在支持引导商保发展的政策背景下，支付端有望边际改善，创新药械有望获益 [1] - 医药行情将迎来持续性修复，结构性机会存在，看好创新药产业链今年持续良好表现 [1] 创新药研发与出海动态 - 百时美施贵宝与BioNTech达成90亿美元总包共同开发PD-L1/VEGF双抗BNT327 [2] - 自康方依沃西单抗在PFS战胜K药后，海外MNC持续下注PD-L1/VEGF双抗方向 [2] - 国内创新药企业双抗方向大额BD消息不断，ASCO会议上双抗、ADC领域国产创新药进展显著 [2] - 国内创新药管线全球竞争力持续提升，长线看好创新药出海方向 [2]

报告行业投资评级 - 医药生物行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 本周港股医药板块表现更强，A股创新药个股有所调整但空间有限；中国创新药在ASCO会议表现出色，临床数据硬实力奠定出海BD爆发基础，看好创新药、CXO、中药等子行业 [5] 根据相关目录分别进行总结 本周及年初至今各医药股收益情况 - 本周、年初至今A股医药指数涨幅分别为1.1%、7.8%，相对沪深300超额收益分别为0.3%、9.4%；恒生生物科技指数涨跌幅分别为4.5%、47.8%，相对恒生科技指数跑赢2.3%、29.5% [5][10] - 本周A股化药、医疗器械、医药商业及生物制品等股价明显上涨，中药及医疗服务等涨幅较小；A股涨幅居前易明医药、万邦德、昂利康，跌幅居前龙津退、华森制药、迈普医学；H股涨幅居前中国抗体、荃信生物、再鼎医药，跌幅居前巨子生物、德琪医药、加科思 [5] 中国创新药冲击全球第一梯队！临床数据硬实力奠定出海BD爆发 - ASCO会议上中国学者以71项口头报告和11项重磅研究刷新“中国高度”，对比10年前进步显著 [16] - 创新药出海BD爆发，三生制药707创BD首付款新高，2024年中国创新药BD总金额达519亿美元同比增26%，2025年Q1延续趋势 [17] 信达生物 - IBI363是全球首创PD - 1/IL - 2α - bias双特异性融合蛋白，对α结合能力强能增效减毒，精准激活肿瘤特异性T细胞 [18] - 对免疫耐药的鳞状非小细胞肺癌、野生型肺腺癌，IBI363展现治疗和长期生存获益潜力 [19] - 结直肠癌治疗中，IBI363单药治疗OS达16.1个月，联用贝伐珠单抗PFS达4.7个月 [22] - 黑色素瘤治疗中，IBI363 cORR为23.3%，DCR为76.7%，PFS为5.7个月，OS为14.8个月 [24] 复宏汉霖 - HLX43（抗PD - L1 ADC）I期临床研究中，Ia期ORR为36.8%，Ib期2.0mg/kg组NSCLC患者ORR为38.1%，脑转移NSCLC患者DCR达100% [26] - 与辉瑞PD - L1 ADC非头对头对比，HLX43有同类最优产品开发潜力 [26][30] 映恩生物 - B7H3 ADC（DB - 1311/BNT324）治疗CRPC，cORR为30.8%，DCR为90.4%，6个月rPFS率为67.7% [32] - HER3 ADC（DB - 1310）在晚期实体瘤患者中，uORR为31%，DCR为84%，EGFR突变NSCLC亚组疗效突出 [33] 恒瑞 - 入选72项研究彰显龙头研发实力，SHR1811对HER2阳性乳腺癌脑转患者有治疗潜力，单药组ORR - IC为84.4%，联合组为72.7% [34][36] 中国生物制药 - 12项研究入选“口头报告”，安罗替尼占9项；“得福组合”一线治疗PD - L1阳性晚期NSCLC中位PFS达11个月，III期NSCLC巩固治疗中位PFS突破15个月 [37][39] 三生制药 - SSGJ - 707一线单药NSCLC II期数据亮眼，10mpk剂量组ORR为67.6%，DCR为97% [42] 研发进展与企业动态 - 创新药/改良药方面，北京智飞绿竹生物15价肺炎球菌结合疫苗申请上市，百时美施贵宝罗特西普获批上市等 [45][46] 行情回顾 - 医药指数市盈率为34.41，较历史均值低4.03；本周原料药上升2.89%，优于其他子板块 [7] 具体配置建议 - 看好子行业排序为创新药>CXO>中药>医疗器械>药店>医药商业等 [2] - 从成长性角度选股关注信达生物、泽璟制药等创新药领域公司；从低估值和高股息角度选股关注佐力药业、江中药业等中药领域公司；从左侧角度选股关注诺泰生物、药明康德等原料药、部分CXO、医疗器械公司 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周医药生物板块收涨 1.13%跑输 Wind 全 A 板块情绪整体回落 创新药出海热度持续上升 本轮新冠过峰感染率开始小幅回落 长线看好创新药出海方向 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - 上周（6 月 3 日 - 6 月 6 日）医药生物板块收涨 1.13%跑输 Wind 全 A（1.61%） 板块情绪整体回落 [4][9] - 原料药（2.89%）、血液制品（2.89%）和体外诊断（2%）涨幅居前 [4][9] - 易明医药（33.1%）、万邦德（32.6%）和昂利康（30.3%）涨幅居前 *ST 龙津（-36.3%）、华森制药（-12.4%）和迈普医学（-9.3%）跌幅居前 [4][9] 行业要闻及重点公司公告 行业重要事件 - 6 月 4 日 信达生物在 ASCO 年会上口头报告 IBI363 治疗晚期非小细胞肺癌临床 I 期研究数据 展现出疗效及生存获益趋势 [12] - 中疾控发布 5 月新冠感染情况 本轮自四月以来感染持续增加 5 月底阳性率达 23.8% 现已小幅回落 主要流行株为 NB.1.8.1 未见明显毒力变化 [4][12] 行业要闻 - 6 月 6 日 石药集团腺苷钴胺胶囊获药品注册批件并视同通过一致性评价 丰富血液和神经系统治疗领域产品线 [13] - 6 月 5 日 康方生物开坦尼®新适应症获批 填补国内一线宫颈癌免疫治疗空白 [13] - 6 月 4 日 翰森制药创新药甲磺酸阿美替尼片获英国批准上市 [13] - 6 月 4 日 歌礼制药地尼法司他治疗痤疮 III 期临床试验达终点 [13] - 6 月 2 日 百时美施贵宝与 BioNTech 合作开发 PD - L1/VEGF 双抗 BNT327 百时美施贵宝支付 15 亿美元预付款等 [13] - 6 月 2 日 翰森制药授予再生元 HS - 20094 全球独占许可 可获最高 20.1 亿美元收入 [13][14] 公司公告 - 6 月 5 日 三生国健 SSGJ - 613 急性痛风性关节炎 III 期临床达主要疗效双终点并提交新药上市申请 [14] - 6 月 5 日 华北制药注射用硫酸艾沙康唑获《药品注册证书》 累计研发投入 1527 万元 [14] - 6 月 5 日 苑东生物阿帕他胺片和阿昔替尼获《药品注册证书》 [14][15] - 6 月 5 日 泽璟制药授权 A TSA 推广注射用重组人促甲状腺激素 可获最高 2.5 亿元授权款 [15] - 6 月 4 日 万泰生物九价 HPV 疫苗上市许可申请获批 适用 9 - 45 岁女性 [15] - 6 月 4 日 智翔金泰 BCMA/CD3 双抗 Velinotamig 大中华区外全球权益被引进 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周医药生物板块收涨 1.13%，跑输 Wind 全 A，板块情绪整体回落 长线看好创新药出海方向 本轮新冠自四月以来感染持续增加，现已开始小幅回落，仍需一到两月回落至较低水平 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - 上周（6 月 3 日 - 6 月 6 日）医药生物板块收涨 1.13%，跑输 Wind 全 A（1.61%），板块情绪整体回落 [4][9] - 原料药（2.89%）、血液制品（2.89%）和体外诊断（2%）涨幅居前 [4][9] - 易明医药（33.1%）、万邦德（32.6%）和昂利康（30.3%）涨幅居前，*ST 龙津（-36.3%）、华森制药（-12.4%）和迈普医学（-9.3%）跌幅居前 [4][9] 行业要闻及重点公司公告 行业重要事件 - 6 月 4 日，信达生物在 ASCO 年会上口头报告 IBI363 治疗晚期非小细胞肺癌临床 I 期研究数据，在免疫治疗耐药的鳞状非小细胞肺癌和野生型肺腺癌中，均观察到可控安全性、令人鼓舞的疗效及长期生存获益趋势 [12] - 6 月 5 日，中国疾控中心发布 5 月全国新冠感染情况，本轮新冠自四月以来感染持续增加，5 月底流感样病例新冠阳性率达 23.8%，现已开始小幅回落，主要流行株为 NB.1.8.1，未见明显毒力变化 [4][12] 行业要闻 - 6 月 6 日，石药集团腺苷钴胺胶囊获药品注册批件，并视同通过仿制药质量和疗效一致性评价 [13] - 6 月 5 日，康方生物开坦尼®新适应症获批，填补国内一线宫颈癌患者免疫治疗空白 [13] - 6 月 4 日，翰森制药创新药甲磺酸阿美替尼片获英国药品与保健品监管局批准上市 [13] - 6 月 4 日，歌礼制药小分子脂肪酸合成酶抑制剂地尼法司他 III 期临床试验达到所有主要、关键次要及次要终点 [13] - 6 月 2 日，百时美施贵宝与 BioNTech 达成 90 亿美元合作协议，共同开发 PD - L1/VEGF 双抗 BNT327 [4][13] - 6 月 2 日，翰森制药与再生元订立许可协议，授予其 HS - 20094 全球独占许可（不含中国内地、香港及澳门） [13] 公司公告 - 6 月 5 日，三生国健重组抗 IL - 1β 人源化单克隆抗体注射液新药上市申请获受理 [14] - 6 月 5 日，华北制药注射用硫酸艾沙康唑获得《药品注册证书》 [14] - 6 月 5 日，苑东生物阿帕他胺片、阿昔替尼获得《药品注册证书》 [14][15] - 6 月 5 日，泽璟制药与德国默克公司瑞士子公司签署《服务协议》 [15] - 6 月 4 日，万泰生物九价 HPV 疫苗上市许可申请获得批准 [15] - 6 月 4 日，Cullinan Therapeutics 引进智翔金泰 BCMA/CD3 双抗 Velinotamig 治疗自免疾病的大中华区外全球权益 [16]

港股创新药板块表现 - 今年以来港股创新药板块表现亮眼，多只相关ETF涨幅超过50%，其中港股通创新药ETF（159570）上涨51.30%位列榜首，恒生创新药ETF（520500）和港股创新药ETF（159567）涨幅均超50% [1] - 港股创新药ETF基金（520700）、港股创新药ETF（513120）、恒生医疗ETF（159506）等产品年内涨幅均超过40% [1] - 港股创新药板块在市场震荡中走出独立行情，机构认为其投资机会值得重视 [1] 行业竞争力与市场环境 - 港交所自2018年允许未盈利生物科技公司上市，吸引大量创新药企和生物科技公司聚集，形成以创新药、CXO和前沿医疗器械为主的板块特色 [2] - 国产创新药在全球市场竞争力提升，国际投资者信心增强，行业实现从"跟跑"到"领跑"的跨越式发展 [1][3] - 2023年四季度头部企业实现扭亏或盈利增长，2024年一季度创新药海外授权金额突破，行业进入利润兑现期 [2] 行情驱动因素 - 短期催化剂包括5月底8家企业的10余款创新药获批上市，以及多家企业临床数据优秀 [2] - 南向资金年内累计流入超6600亿港元，医药行业估值处于洼地吸引资金配置 [2] - 创新药研发能力显著提升，ADC、双抗等领域实现对欧美企业的弯道超车，海外药企加速收购中国资产 [3][4] - 创新药通过BD交易打开海外市场空间，叠加市场流动性充裕和风险偏好提升，成长板块环境有利 [3] 未来发展趋势 - 2025年被视为医药行业复苏拐点，政策端对创新药重点支持，供给端技术突破，报表端企业迎来盈亏平衡拐点 [4] - 港股作为创新药核心市场，ADC、基因编辑等前沿领域稀缺标的具备全球竞争力 [4] - A股仿创药企出海能力、医疗器械龙头及中药消费品牌有望迎来估值重塑 [4]