宠物经济概念股表现 - 天元宠物（301335）低开低走跌近10% [1] - 美农生物（301156）低开低走跌近10% [1] - 源飞宠物（001222）跌幅靠前 [1] - 大千生态（603955）跌幅靠前 [1] - 回盛生物（300871）跌幅靠前 [1] - 路斯股份跌幅靠前 [1] 资金动向 - 暗盘资金正在流入相关宠物经济概念股 [1]

宠物行业消费升级 - 宠物行业正从基础生存需求向情感消费转变 宠物被视为家庭成员而非工具 催生新消费场景和产品 [1] - 智能监护设备市场增长47% 远程互动成为刚需 宠物手机日均活跃用户达百万 [1] - 智能喂食器复购率高达65% 便携式行军床销量提升300% 空气净化设备渗透率提升58% [1] - 情绪疗愈香氛产品超2000款 反映消费需求多元化 [1] 行业竞争格局与挑战 - 宠物食品赛道Top 10产品市占率不足15% 同质化严重 [2] - 医疗服务价格溢价率达230% 信任体系需完善 [2] - 智能饮水机市场200个品牌混战 价格跨度59元至599元 [2] - 农业部整治宠物食品虚假宣传 行业进入合规淘汰阶段 [2] 未来发展趋势 - 98%宠物主人愿为宠物购置人类同款商品 行业向精神共鸣跨越 [2] - 万亿市场从野蛮生长转向理性回归 需兼具宠物天性与人性需求洞察 [2] - 新商业机会来自精准把握宠物与主人双重需求的产品开发 [2]

股价表现 - 5月27日公司股价大涨7.66%至2.95港元/股，市值达39.33亿港元 [2] - 今年以来累计涨幅超过63%，创2022年以来新高 [4] - 公司正稳步走出底部震荡区间 [4] 业务概况 - 公司是中国头部家居护理企业，旗下拥有"超威"、"贝贝健"、"威王"等知名品牌 [4] - 宠物市场布局成效显著，推出"倔强尾巴"、"倔强嘴巴"等品牌 [4] - 宠物业务2024年营收1.27亿元，同比增长64.5%，毛利率提升11.5个百分点至54.7% [4] 财务表现 - 2024年总收入18.20亿元，同比增长12.7% [4] - 毛利8.94亿元，同比增长24.5%，毛利率提升4.6个百分点至49.1% [4] - 2024年派发末期股息每股0.0682元，全年合计派息0.122元，派息率约80% [6] 行业前景 - 中国城镇宠物消费市场近十年复合增长率达11.9%，高于美日等市场 [5] - 2024年618大促首小时，天猫平台653个宠物品牌成交同比翻倍 [5] - 宠物经济持续升温，公司作为赛道佼佼者有望持续受益 [6] 机构观点 - 中金研报认为公司宠物业务布局完善，有望受益行业扩容及国货崛起 [6] - 公司现金充裕，2024年分红率达81.5%，股东回报优厚 [6] - 中金维持"跑赢行业"评级，目标价上调30%至3.65港元 [6]

报告行业投资评级 - 行业为纺织服饰，投资评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 携宠出游热度增长，宠物旅行生态有望向好，旅行成为维系宠物主与宠物情感的重要场景，相关旅行生态有望迎来增长空间 [1] - 宠物经济持续升温，多品牌布局宠物服饰领域，具有相关能力的服饰品牌有望率先获益 [2] 投资建议 - 关注渠道端布局突出的全品类宠物产品供应商天元宠物；布局宠物智能化及人宠互动领域的依依股份、源飞宠物；与星宠王国签署犬猫行为识别智能化研究合作协议，内外销共振向上的中宠股份；构建犬猫数字生命库，自有品牌表现亮眼的宠物食品龙头乖宝宠物；宠物食品自主品牌高增，24 年业绩扭亏的佩蒂股份 [3] - 关注推出宠物移动看护摄像机的萤石网络、推出宠物智能检测/自动识别/实时监控产品“皮克方”的贝仕达克 [3] - 关注专注于兽药领域，收购中瑞供应链、增持瑞和生物，完善宠物大健康布局的瑞普生物 [3] - 关注通过子公司千宠家涉足宠物赛道的大千生态 [3] - 关注布局科学精细化养宠带动的宠物保健品需求增长的百合股份 [3] - 关注于“讯飞超脑 2030 计划”中提出打造陪伴机器宠物的科大讯飞 [3] - 关注发行 AI 情感陪伴机器人的汤姆猫 [3] - 关注跨界布局宠物赛道的小米集团、海尔智家、伊利股份、贝因美、联合利华、阿里巴巴、名创优品 [3]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [4] 报告的核心观点 - 预计2030年中国城镇宠物消费市场规模达4799亿元，2024 - 2030年CAGR为6.9%，非食品板块占比有望提升，宠物医疗增速最快 [1][2][30] - 国内宠物行业已进入稳定发展期，虽增速放缓但中长期有老龄化、养宠人群消费能力提升等因素支撑 [18] - 上市宠企品牌力持续提升，处于国产替代进程中 [6] 行业概况 历史回顾 - 2024年中国城镇宠物消费市场规模达3002亿元，同比增7.5%，近10年CAGR为11.9%，高于美日 [9] - 行业发展分4阶段，初现萌芽期（1992 - 2000年）、逐步成长期（2001 - 2010年）、高速发展期（2011 - 2020年）、稳定发展期（2021年至今），目前增速放缓受国产品牌价格战等因素影响 [16][17][18] 展望未来空间 - 2024年国内平均家庭宠物数为0.25，与美日有4 - 8倍差距，预计未来增长主要来自ASP提升 [28][29] - 假设2030年平均家庭宠物数达0.274，单宠物消费按每年6%提升，测算2030年市场空间达4799亿元，2024 - 2030年CAGR为6.9% [30] 宠物细分行业 国内细分行业 - 2024年宠物食品消费占比约52.8%，用品/医疗/服务占比分别为12.4%/28.0%/6.8%，2019 - 2024年医疗消费CAGR最高，服务增速放缓受融资和消费降级影响 [2][45] 目前宠物医疗/服务占比对比海外 - 宠物医疗产业链上游国产替代趋势明显，中游以新瑞鹏、瑞派为主导，2024年8月全国宠物医院数量达30588家，连锁化率有望提升 [49] - 对比海外，预计中国宠物行业非食品板块占比持续提升，医疗增速最快 [50] 宠物食品 - 2024年宠物食品行业公司口径CR5达25.4%，品牌CR5集中度18.9%，较2020年提升，头部公司占比有望持续提升 [70] - 国内自有品牌经营模式分两类，乖宝等由代工厂模式起家后双轮驱动，苏宠等直接以自有品牌进军国内市场 [73] - 乖宝自有品牌发展好，收入和净利规模行业第一，自有品牌占比32%，19 - 24年收入/利润CAGR最高 [74] 上市宠企 佩蒂股份 - 股价短期承压，长期看好自主品牌发展，2024年营收和归母净利润增长，自主品牌收入规模增33% [78] - 各产品收入有不同变化，海外市场需求恢复，柬埔寨工厂成业绩增长点，2025年聚焦新品 [79][81] 乖宝宠物 - 自有品牌带动收入利润高增，2018 - 2024年营收/归母净利CAGR分别为23.1%/45.8%，2024年增长显著 [83] - 产品线完善，主粮占比提升，自有品牌收入占比持续提升，研发和产品力强，有望带动利润率提升 [84][85][86] 中宠股份 - 全球化布局应对贸易摩擦，坚持双轮驱动战略，2013 - 2024年营收/归母净利CAGR分别为19.9%/30.6%，2024年增长 [94] - 境外销售增长，国内业务快速发展，自主品牌业务毛利率提升，盈利能力有望增强 [95] 路斯股份 - 海外加速拓展，产能落地助力扩张，2012 - 2024年营收/归母净利CAGR分别为10.9%/18.3%，2024年增长 [100][101] - 主粮和罐头增长快，海外占比提升，柬埔寨项目扩充产能，国内外销售模式不同 [102][103] 瑞普生物 - 动物保健品行业龙头，宠物大健康产业布局迎来收获期，2007 - 2024年营收/归母净利CAGR分别为18.4%/2.6%，2024年营收增长，归母净利下降 [108] - 禽畜板块稳定，宠物板块提供增长曲线，猫三联疫苗上市带来收入增长，供应链业务发展好 [109] 大千生态 - 成立子公司，大股东步步高深耕宠物领域，宠胖胖平台有望深耕宠物行业，加速门店拓展 [114] 依依股份 - 深耕卫生护理用品，2014 - 2024年营收/归母净利CAGR分别为13.1%/52.8%，2024年增长显著 [115] - 有规模化生产和客户资源优势，柬埔寨建厂扩充产能，提升抗风险能力 [116][118]

2025.05. 27 本文字数：1659，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 A股午盘｜创业板指半日跌0.98% 大消费概念走强 5月27日，截至午间收盘，沪指跌0.33%，深成指跌0.87%，创业板指跌0.98%。 PEEK材料、小金属、CPO、机器人等板块下挫，可控核聚变概念回调。大消费概念活跃，食品饮 料、珠宝、宠物经济、IP经济等方向走高；养殖、医药股走强。 个股跌多涨少，全市场超3500只个股下跌。 | 全A | 涨 1623 | 平 240 | 跌 3546 A股成 | | --- | --- | --- | --- | | 序号 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 涨跌幅 | | 1 | 000001 上证指数 | 3335.76 | -11.08 -0.33% | | 2 | 399001 深证成指 | 10002.93 | -88.22 -0.87% | | 3 | 899050 北班50 | 1395.32 | -1.26 -0.09% | | 4 | 881001 万得全A | 5054.15 | -28.38 -0.56% | | 5 | 000688 889000 | 975. ...

券商推荐股票分析 - 32只股票被券商给予"买入"评级 其中瑞普生物目标涨幅最高达44 76% [1] - 券商扎堆看好"家庭与个人用品"行业 5只股票上榜 与618大促预期相关 机构预测全网销售额破万亿 [4] - 资本货物板块有4只推荐股票 集中在机械和工业设备领域 反映券商看好制造业升级趋势 [4] 瑞普生物 - 动物疫苗龙头企业 禽流感疫苗市占率全国第一 正在拓展宠物药研发领域 [3] - 受益于春季禽流感疫情和宠物经济爆发 新上市犬用狂犬疫苗已进入连锁医院 [3] - 当前市盈率58倍 高于行业平均42倍 [3] 帝科股份 - 光伏银浆供应商 突破N型电池银浆技术 TOPCon电池量产带动银浆需求翻三倍 [3] - 国内银浆龙头 产能扩张至1200吨 受益于全球光伏装机量预计35%的增长 [3] - 面临银价上涨带来的成本压力风险 [3] 南网科技 - 背靠南方电网的储能系统集成商 中标10亿元储能项目 采用全钒液流电池技术 [4] - 受益于广东 云南储能电站建设 政策要求2025年储能配套比例不低于15% [4] - 行业竞争激烈 当前毛利率仅18% [4] 行业趋势 - 光伏行业技术升级带动银浆需求 单片电池片银浆用量达120mg [3] - 储能行业政策驱动发展 新型储能技术获发改委支持 [4] - 家庭消费品行业受618大促推动 纸巾 防晒等品类需求旺盛 [4]

核心观点 - 上周市场主要指数估值多数下跌，医药行业表现突出，建议关注新型烟草投资机会，维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级及部分公司“增持”评级 [2][6][7] 基金研究 上周市场回顾 - 市场主要指数估值多数下跌，科创50、中证500跌幅居前，31个申万一级行业中10个行业上涨，涨幅前5为医药生物、综合、有色金属、汽车和家用电器，跌幅前5为计算机、机械设备、通信、电子和非银金融 [2] 公募基金市场概况 - 市场热点包括首批新型浮动费率基金即将发行、私募基金规模达20.22万亿元、《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法（征求意见稿）》发布 [2] - 基金表现方面，上周FOF基金表现较好，养老目标FOF周净值平均上涨0.64%；中长期纯债券型基金涨幅最大，周净值平均上涨0.08%，正收益占比97.68%；普通股票型基金上涨0.17%，正收益占比47.26%；QDII基金平均下跌0.05%，正收益占比34.53% [2] 主动权益基金仓位测算 - 2025/5/23主动权益基金仓位是79.47%，较上期下降0.88pct [3] ETF市场概况 - 股票型ETF净流出居前，本期净流出129.48亿元，上周整体ETF市场日均成交额达2111.23亿元，日均成交量达1117.14亿份，日均换手率达7.63% [3] - 主要宽基指数中只有上证科创板50成份指数延续净流入12.68亿元，其余多数仍在流出，军工行业相关指数流入明显，净流入较多的ETF标的还有中证全指证券公司指数，净流出较多的ETF标的还有中证A500、沪深300和中证香港创新药等指数 [3] 基金发行情况 - 上周新发行基金共25只，较上期减少9只；新成立基金共27只，较上期增加4只；新基金共募集164.23亿元，较上期减少75.81亿元 [3] 行业研究 行业要闻 - 纸价“涨”声不断，市场供需与订单成关键；IP股大热之下，手握百余IP的52TOYS递交香港招股书 [5] 公司重要公告 - 顾家家居拟向盈峰集团定向发行不超过1.04亿股股份；恒达新材下调股份回购价格上限，上调股份回购资金规模 [5] 行情回顾 - 5月19日至5月23日，轻工制造行业跑赢沪深300指数0.90个百分点，纺织服饰行业跑赢沪深300指数0.06个百分点 [6] 本周策略 - 上海、成都发布提振消费政策，中美关税风险短期缓和，建议关注中央与地方政府扩大内需、拉动消费政策推进，维持家居企业业绩改善基础判断，关注宠物经济等新消费领域发展 [6] - 2024年全球加热卷烟销售额同比增长12.7%，全球电子烟销售额同比增长9.5%，传统口含烟销量同比下降0.8%，建议关注新型烟草相关投资机会 [6]

报告行业投资评级 - 维持农林牧渔行业“推荐”评级 [1][9][68] 报告的核心观点 - 生猪板块震荡；禽板块基本面改善；动保板块有望估值修复；宠物板块仍然处于快速发展阶段 [9][68] 根据相关目录分别进行总结 本周行业观点 生猪 - 5月22日生猪均价14.51元/公斤，周环比降0.26元/公斤；15公斤仔猪价格627元/头，周环比降3元/头；50公斤二元母猪价格为1631元/头，周环比不变；前三等级白条均价18.87元/公斤，周环比降0.25元/公斤；商品猪出栏体重129.38公斤，周环比降0.33公斤 [15] - 2025年一季度末能繁殖母猪存栏4039万头，环比降1%，同比升1.2%；3月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量为3063万头，同比增加20.4% [15] - 2025年4月价格震荡，5月行情或震荡偏弱，预计猪价中长期偏弱运行；2024年5月以来生猪产能持续增长，今年供给增加确定性高；预计今年行业有望观察到产能去化时点；持续重点推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧，神农集团，建议关注德康农牧 [5][16] 家禽 - 5月17日白羽鸡父母代鸡苗综合售价42元/套，周环比降2元/套；5月24日白羽鸡商品代鸡苗3元/只，周环比不变；毛鸡主产区价格3.7元/斤，周环比不变；鸡肉综合售价8849元/吨，周环比升18元/吨 [26] - 5月17日祖代场盈利约23元/套，周环比降2元/套；5月24日父母代场盈利约0.4元/羽，周环比不变；养殖户盈利约 -2.7元/只，周环比升0.1元/只；屠宰厂盈利约 -573元/吨，周环比升18元/吨 [27] - 2025年3月祖代雏鸡更新9.42万套；受海外禽流感影响，2024年12月 - 2025年2月进口品种未引种，3月从法国引进哈伯德祖代；2025年1 - 3月祖代雏鸡更新14.85万套；优质种源缺失，后续价格或改善，持续重点推荐圣农发展、益生股份，建议关注禾丰股份等；黄鸡行业景气度上行，2025年产能或稳定在低位，行业稳定盈利，持续重点推荐立华股份、温氏股份 [6][28] 动保 - 去年5月底以来生猪养殖行业持续盈利，养殖企业盈利大幅改善；2025Q1，瑞普生物等动保企业营业收入和归母净利润同比均实现不同程度正增长；看好研发实力强、新产品储备多的动保企业；5月20日，科前生物取得两个疫苗项目合作研发，有助于公司主业中长期发展 [7][36] - 2024年国内宠物行业市场规模达3002亿元，其中宠物医疗市场规模约840亿元，占比28%；2024年11 - 12月，瑞普生物收购股份整合宠物医疗资产；首推瑞普生物、科前生物；其次回盛生物等；另外关注生物股份、中牧股份 [9][37] 种植 - 2025年5月23日全国玉米现货价为2296元/吨，周环比降0.4%，月环比升4.1%，同比降1.6%；小麦现货均价为2465元/吨，周环比降0.2%，月环比升1.3%，同比降4.2%；豆粕现货均价为3024元/吨，周环比升1.2%，月环比降14.2%，同比降14.0%；5月23日全国猪粮比价为6.2 [45] - 2025年4月进口谷物及谷物粉281万吨，同比降51.5%；其中进口玉米18万吨，同比降84.7%，进口小麦76万吨，同比降61%，进口大麦115万吨，同比降28.6%，进口高粱20万吨，同比降75.3% [45] - 转基因种子商业化进程持续推进，利好转基因研发布局早储备多的公司；建议关注苏垦农发、隆平高科、登海种业 [46][49] 饲料 - 2025年5月23日育肥猪配合饲料价格为3.37元/公斤，月环比升20元/吨，同比降120元/吨；肉鸡配合料价格为3.45元/公斤，月环比不变，同比降300元/吨；蛋鸡配合料价格为2.78元/公斤，月环比升40元/吨，同比升40元/吨 [51] - 2025年4月全国工业饲料产量2753万吨，环比增长4.2%，同比增长9.0%；配合饲料等同比分别增长9.1%、6.5%、9.7%；饲料产品出厂价格同比明显下降，配合饲料等出厂价格环比有升有降；配合饲料中玉米用量占比为42.1%，同比增长4.2个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为12.1%，同比下降1.3个百分点 [51] - 饲料行业集中度有望持续提升，推荐海大集团，关注禾丰股份 [52] 宠物 - 2024年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3002亿元，同比增长7.5%；宠物犬消费市场规模为1557亿元，同比增长4.6%；宠物猫消费市场规模为1445亿元，同比增长10.7%；2024年宠物犬猫数量1.24亿只，宠物猫7153万只，宠物犬5258万只；单只犬年消费2961元，同比上升3%，单只猫年消费2020元，同比上升8% [61] - 2025年4月宠物品牌电商保持高增速，头部品牌增速高于宠物食品市场整体增速，宠物行业品牌集中度不断提升；4月头部宠物品牌整体保持增速，乖宝宠物品牌麦富迪同比升29%等；宠物线上数据保持增长，抖音渠道高增，4月天猫宠物食品品类同比升19%，京东同比降9%，抖音同比升39%，三平台合计同比升16% [62] - 国内宠物仍处于品牌快速发展阶段，行业盈利能力持续改善，推荐宠物食品板块的乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，宠物医疗板块的瑞普生物 [62] 大宗农副产品 肉类 - 展示了5月23日自繁自育盈利、外购仔猪盈利等肉价数据及月环比、同比变化 [69] 大宗农副产品 - 展示了5月23日农产品批发价格总指数等大宗农副产品价格及月环比、同比变化 [69] 重点关注公司及盈利预测 - 列出牧原股份、温氏股份等公司2025年5月23日股价、2024 - 2026E的EPS、PE及投资评级均为买入 [10][70]

银行融资与政策支持 - 中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行分别获批向特定对象发行A股股票，募集资金规模分别为1650亿元、1050亿元、1200亿元、1300亿元，发行对象主要为财政部及相关国企[4] - 央行与证监会联合发布新政支持金融机构、科技企业等发行科技创新债券，深交所同步出台配套通知鼓励科创债融资，广发证券、中信证券等已落地首批科创债质押回购交易[1][9] 资本市场动态 - 韦尔股份拟发行H股赴港上市，同时计划更名"豪威集团"，当前市值1584.34亿元[1][11] - 乐自天成（52TOYS）递交港股招股书，主打授权IP产品开发，蜡笔小新IP产品三年GMV超6亿元占总收入近40%[11] - 首批26只浮动费率基金获批，设置0.6%-1.5%三档管理费率，16家基金公司将于5月27日集中发行[12][13] 行业政策与监管 - 商务部支持国家级经开区布局重大科技创新平台，优先纳入集成电路、生物医药等领域外资项目[5] - 金融监管总局拟规范资管产品信息披露，要求覆盖募集、存续、终止全生命周期[6] - 市场监管总局起草《网络交易平台收费行为合规指南》，规范平台佣金、技术服务费等收费行为[6] 企业合作与战略 - 东风汽车与华为签署全面深化战略协议，聚焦汽车智能化、企业数字化升级[15] - 京东与上汽旗下资本参与智元机器人新一轮融资，老股东TCL跟投[17] - 顺丰与山东省机场集团合作共建航空物流生态，涉及智慧物流、低空运输等场景[19] 消费与产业趋势 - 比亚迪推出22款智驾车型限时促销，最高优惠5.3万元，起售价低至6.38万元[12][15] - 宠物行业头部企业进入品牌扩张期，行业渗透率与集中度双提升[12] - 前4月全国原煤产量15.85亿吨同比增6.6%，预计全年产量增长5%[13] 科技与创新 - 云鼎科技发布工业视觉智能一体机，融合昇腾硬件与工业大模型[17] - 深开鸿推出开源鸿蒙机器人操作系统M-Robots OS[17] - 苹果计划2026年推出AI智能眼镜，Siri将作为核心交互方式[18] 并购与重组 - 海光信息拟换股吸收合并中科曙光，成为新重组办法后首单上市公司吸收合并案例[20] - 北方长龙筹划收购河南众晟复合材料控股权，股票停牌不超过10个交易日[19]