摩根大通：预计油价将在目前的区间内波动，年底前有望逐步升至50美元/桶以上的高位。 ...

美国信用评级下调、美伊谈判陷入僵局、美元持续走弱，油价波动的真正推手是什么？ 相关链接 期货热点追踪 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为看好 [1] 报告的核心观点 - 截至2025年5月16日当周油价震荡上涨，中美经贸高层会谈取得实质性进展、双方大幅下调关税使贸易争端缓和，提振市场风险偏好，但美伊核谈判等地缘因素反复以及OPEC+增产压力致油价后期回落 [1][7] - 本周油价受宏观关税层面利好有所上涨，截至5月16日布伦特、WTI油价分别为65.41、61.97美元/桶 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 油价回顾 - 截至2025年5月16日当周油价震荡上涨，受中美关税利好上涨，但后期因美伊核谈判等地缘因素及OPEC+增产压力回落，布伦特、WTI油价分别为65.41、61.97美元/桶 [1][7] 石油石化板块表现 - 截至2025年5月16日当周沪深300上涨1.12%至3889.09点，石油石化板块上涨0.65% [8] - 油气开采、炼化与贸易、油服工程板块分别上涨1.15%、0.76%、0.52%；自2022年以来涨幅分别为165.16%、22.08%、-0.28% [11] - 上游板块股价表现较好的有新锦动力（+8.40%）、联合能源集团H（+7.32%）、中曼石油（+4.85%） [16] 原油价格 - 截至2025年5月16日当周，布伦特原油期货结算价为65.41美元/桶（+2.35%），WTI原油期货结算价为61.97美元/桶（+1.56%），俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶（持平），俄罗斯ESPO原油现货价为60.85美元/桶（+1.96%） [1][21][29] - 截至2025年5月16日当周，布伦特-WTI期货价差为3.44美元/桶（扩大0.55美元/桶）等多种价差有相应变化 [29] - 截至2025年5月16日，美元指数为100.98（+0.56%），LME铜现货结算价为9534.00美元/吨（+0.51%） [29] 海上钻井服务 - 截至2025年5月12日当周，全球海上自升式钻井平台数量为385座（增加2座），浮式钻井平台数量为137座（持平） [1][39] 原油供给 - 截至2025年5月9日当周，美国原油产量为1338.7万桶/天（增加2.0万桶/天） [1][54] - 截至2025年5月16日当周，美国活跃钻机数量为473台（减少1台），压裂车队数量为193部（减少2部） [1][54] 原油需求 - 截至2025年5月9日当周，美国炼厂原油加工量为1640.1万桶/天（增加33.0万桶/天），开工率为90.20%（上升1.2pct） [1][64] - 截至2025年5月15日，主营炼厂开工率为72.46%（上升0.65pct）；截至5月14日，山东地炼开工率为51.23%（下降0.65pct） [64] 原油进出口 - 截至2025年5月9日当周，美国原油进口量为584.1万桶/天（减少21.5万桶/天），出口量为336.9万桶/天（减少63.7万桶/天），净进口量为247.2万桶/天（增加42.2万桶/天） [61] 原油库存 - 截至2025年5月9日当周，美国原油总库存为8.41亿桶（增加398.2万桶），战略原油库存为4.0亿桶（增加52.8万桶），商业原油库存为4.42亿桶（增加345.4万桶），库欣地区原油库存为2389.2万桶（减少106.9万桶） [1][72] - 截至2025年5月16日当周，全球原油水上库存为12.0亿桶（增加2787.2万桶），浮仓库存为9270.6万桶（增加387.2万桶），在途库存为11.04亿桶（增加2400万桶） [85] 成品油价格 - 截至2025年5月16日当周，北美市场美国柴油、汽油、航煤周均价分别为90.08、89.97、82.66美元/桶，与原油差价分别为24.72、24.61、17.29美元/桶 [93] - 欧洲市场柴油、汽油、航煤周均价分别为84.12、94.43、91.41美元/桶，与原油差价分别为18.75、29.07、26.05美元/桶 [97] - 东南亚市场新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为81.16、76.19、79.48美元/桶，与原油差价分别为15.88、10.79、14.21美元/桶 [100] 成品油供给 - 截至2025年5月9日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为938.3、458.1、189.1万桶/天，较上周分别-32.7、-6.9、+1.2万桶/天 [106] 成品油需求 - 截至2025年5月9日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为879.4、377.7、152.5万桶/天，较上周分别+7.7、+25.6、-49.7万桶/天 [119] - 截至2025年5月15日，美国周内机场旅客安检数为1741.67万人次（增加18.33万人次） [119] 成品油进出口 - 截至2025年5月9日当周，美国车用汽油进口量为41.3万桶/天（增加31.7万桶/天），出口量为93.3万桶/天（减少4.2万桶/天），净出口量为52.0万桶/天（减少35.9万桶/天） [128] - 柴油进口量为17.9万桶/天（增加6.2万桶/天），出口量为143.3万桶/天（增加2.9万桶/天），净出口量为125.4万桶/天（减少3.3万桶/天） [128] - 航煤进口量为14.4万桶/天（增加1.8万桶/天），出口量为27.9万桶/天（增加13.7万桶/天），净出口量为13.5万桶/天（增加11.9万桶/天） [128] 成品油库存 - 截至2025年5月9日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为22470.6、1573.0、10355.3、4164.7万桶，较上周分别-102.2、+47.9、-315.5、+161.3万桶 [1][136] - 截至2025年5月14日，新加坡汽油、柴油库存分别为1324、1167万桶，较上周分别+98.0、-20.0万桶 [136] 原油期货成交及持仓板块 - 截至2025年5月16日，周内布伦特原油期货成交量为266.35万手（增加26.84万手） [148] - 截至2025年5月13日，周内WTI原油期货多头总持仓量为194.81万张（减少3.42万张），非商业净多头持仓18.53万张（增加0.99万张） [148] 相关标的 - 中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）等 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周关税政策缓和，国际油价上涨 报告给出美国原油和成品油本周多项数据，以及相关上市公司推荐和建议关注名单 [2] 根据相关目录分别进行总结 原油周度数据简报 - 上游重点公司涨跌幅方面，中国海油等公司有不同表现，如中国海油近一周涨0.4% [9] - 原油板块，布伦特、WTI等油价周均价有环比变化，如布伦特周均价65.5美元/桶，环比+3.5美元/桶 [9] - 库存板块，美国原油总库存等有环比变化，如美国原油总库存8.4亿桶，环比+398万桶 [2][9] - 生产板块，美国原油产量等有环比变化，如美国原油产量1339万桶/天，环比+2万桶/天 [2][9] - 炼厂板块，美国炼厂原油加工量和开工率有环比变化，如加工量1640万桶/天，环比+33万桶/天 [2][9] - 进出口板块，美国原油进出口量有环比变化，如进口量584万桶/天，环比-22万桶/天 [2][9] - 成品油板块，价格、库存、产量、消费和进出口等方面有数据变化，如美国汽油周均价90美元/桶，环比+3.7美元/桶 [2][10] - 油服板块，海上自升式和半潜式钻井平台日费有周度、月度和季度环比变化 [10] 本周石油石化板块行情回顾 石油石化板块表现 - 给出各行业板块涨跌幅和石油石化板块细分行业涨跌幅及走势相关数据 [17][20] 板块上市公司表现 - 上游板块主要公司涨跌幅不同，如中国海油近一周涨0.4% [26] - 上市公司有估值数据，如中国海油2024A的PE为11.3 [28] 原油板块数据追踪 原油价格 - 涉及布伦特、WTI等多种原油价格及价差，以及美元指数、铜价与WTI原油价格关系 [33][46][47] 原油库存 - 美国商业原油库存等与油价有相关性，且各库存有变化，如美国商业原油库存4.4亿桶，环比+345万桶 [49][56] 原油供给 - 美国原油产量、钻机数和压裂车队数有变化，如美国原油产量1339万桶/天，环比+2万桶/天 [71] 原油需求 - 美国炼厂原油加工量和开工率有变化，如加工量1640万桶/天，环比+33万桶/天 [79] 原油进出口 - 美国原油进出口量有变化，如进口量584万桶/天，环比-22万桶/天 [86] 成品油板块数据追踪 成品油价格 - 中国、美国、欧洲、新加坡等地汽油、柴油、航煤价格及与原油价差有变化，如美国汽油周均价90美元/桶，环比+3.7美元/桶 [10] 成品油库存 - 美国和新加坡汽油、柴油、航煤库存有变化，如美国汽油库存2.2亿桶，环比-102万桶 [2][10] 成品油供给 - 美国柴油、汽油、航空煤油产量有变化，如美国汽油产量938万桶/天，环比-33万桶/天 [2][10] 成品油需求 - 美国汽油、柴油、航空煤油消费量有变化，如美国汽油消费量879万桶/天，环比+8万桶/天 [2][10] 成品油进出口 - 美国汽油、柴油、航空煤油进出口量有变化，如美国汽油净出口量52万桶/天，环比-36万桶/天 [2][10] 油服板块数据追踪 - 海上自升式和半潜式钻井平台日费有周度、月度和季度环比变化，如海上自升式钻井平台周均价95298美元/天，周度环比0.0% [10]

期货热点追踪 贸易紧张局势缓解，油价为何不涨反跌？市场究竟在交易什么？ 相关链接 ...

智通财经APP获悉，沙特阿美的净债务升至近三年来的最高水平，即使在削减了巨额股息之后，仍给这 家能源巨头的财务状况带来压力。根据周一的一份声明，沙特阿美截至今年第一季度末的净债务较2024 年年底增长了18%，至924亿里亚尔(约合246亿美元)。 此前，高盛中东和北非地区经济学家Farouk Soussa警告称，国际油价持续走低可能导致沙特面临严重的 财政赤字风险。他表示："若布伦特原油价格维持在每桶62美元左右，沙特的财政赤字很可能将从约300 亿至350亿美元飙升至700亿至750亿美元。" 沙特阿美在上周日公布的财报显示，受全球经济不确定性和油价波动影响，第一季度净利润同比下降 4.6%至975亿里亚尔(约合260亿美元);自由现金流为192亿美元，未能覆盖约214亿美元的股息支出。 沙特阿美的负债率从2024年底的4.5%升至3月底的5.3%。尽管与负债率接近20%的其他西方能源巨头相 比，这一比例仍然较低，但若油价持续低迷，这一比例可能会继续上涨。不过，相对较低的杠杆率为沙 特阿美提供了借入更多资金的空间。该公司首席财务官Ziad Al-Murshed在去年11月表示，该公司去年发 行了90亿美元 ...

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - OPEC+超预期增产叠加地缘政治因素致油价大幅波动，油价围绕60美元中枢波动，其决定性因素是OPEC+实际产量，需持续跟踪5 - 6月产量和6月1日会议 [2][10] - 推荐两条投资主线，一是关注抗风险和资源优势强的中石油、产量增长且成本低的中海油、高分红一体化的中石化；二是关注产量成长期的新天然气、中曼石油 [4][13] 根据相关目录分别进行总结 本周石化市场行情回顾 板块表现 - 截至5月9日，中信石油石化板块涨1.1%，沪深300涨2.0%，上证综指涨1.9%，深证成指涨2.3%，石油石化板块跑输沪深300 [14] - 各子板块中，其他石化子板块周涨幅最大为2.0%，油品销售及仓储板块涨幅最小为0.2% [16] 上市公司表现 - 本周润贝航科涨幅最大，石油石化行业周涨跌幅前5位为润贝航科涨31.17%、渤海化学涨17.80%、博汇股份涨10.94%、洪田股份涨9.38%、泰山石油涨6.19% [21] - 本周广聚能源跌幅最大，周涨跌幅后5位为广聚能源跌11.76%、胜通能源跌3.09%、海油发展跌1.51%、恒逸石化跌1.15%、华锦股份跌0.76% [21] 本周行业动态 - 5月6日，欧盟拟在2025年底前禁从俄进口天然气，2027年底禁进口剩余俄天然气和液化天然气；巴西国家石油公司因油价下跌施压供应商调价格，下调柴油售价；巴西3月天然气产量同比增15%，石油产量同比增7.9%；沙特确定6月原油官方售价 [23] - 5月7日，EIA下调今明两年WTI和布伦特原油均价预期，调整2025 - 2026年全球石油需求、美国原油日产量和天然气价格预期；美国至5月2日当周API原油库存下降；卡塔尔确定6月原油出货价；阿联酋富查伊拉港成品油总库存环比升0.1%；俄罗斯4月油气销售收入与3月持平 [25][26] - 5月8日，哈萨克斯坦4月原油和凝析油日产量增6.5%，5月预计持平；伊拉克确定6月销往亚洲原油价格；伊朗支持欧佩克+决策；欧盟考虑制裁俄卢克石油迪拜分公司；中石油董事长与俄能源部长交流能源合作 [27][28] - 5月9日，中国4月原油进口4806.1万吨，成品油出口501.3万吨；IEA、EIA、欧佩克下调2025年全球石油需求增长预测；俄罗斯2025年将扩大对华油气供应；伊朗恢复里海勘探钻探 [29][30] 本周公司动态 - 5月6日，桐昆股份兑付2024年第十一期超短融本息5.07亿元；广汇能源累计回购股份6969.95万股，占比1.06%，支付5.05亿元；石化油服回购A股股份1858.69万股，占比0.1%，支付3486.67万元；恒逸石化累计回购（第五期）股份2924.08万股，占比0.80%，支付1.85亿元 [31][32] - 5月7日，东方盛虹决定本次不行使“盛虹转债”转股价格向下修正权利，未来三月触发亦不修正；贝肯能源拟向董事长陈东发行不超5400万股，募资不超3.5586亿元，发行后实控人将变更 [33][34] - 5月8日，宇新股份完成回购专用证券账户开户，将择机实施回购；广汇能源提前终止股份回购；ST新潮要约收购不生效，预受要约股份占比0.14% [35][36][37] - 5月9日，东方盛虹提示“盛虹转债”回售，回售申报期为5月13 - 19日；中曼石油为子公司提供担保，对外担保余额超净资产50%；洲际油气子公司拟向关联人借款3450万美元 [39][40] 石化产业数据追踪 油气价格表现 - 截至5月9日，布伦特原油期货结算价63.91美元/桶，周涨4.27%；WTI期货结算价61.02美元/桶，周涨4.68% [41] - 截至5月9日，NYMEX天然气期货收盘价3.79美元/百万英热单位，周涨3.27%；东北亚LNG到岸价11.94美元/百万英热，周涨7.33%；中国LNG出厂价4515元/吨，周涨0.04% [50] 原油供给 - 美国方面，截至5月2日，原油产量1337万桶/日，周降10万桶/日；截至5月9日，原油钻机474部，周降5部 [61] - OPEC方面，3月OPEC原油产量月环比降7.8万桶/日，部分国家有产量变化 [62] 原油需求 - 炼油需求方面，截至5月2日，美国炼厂加工量1607万桶/天，周降1万桶/天；炼厂开工率89.0%，周升0.3%；汽油、航空煤油、馏分燃料油产量周环比分别增25、4、4万桶/日；截至5月8日，中国山东地炼厂开工率48.5%，与上周持平 [67][78] - 成品油需求方面，截至5月2日，美国石油产品总消费量1987万桶/天，周升72万桶/天；汽油消费量872万桶/天，周降38万桶/天；航空煤油消费量202万桶/天，周升47万桶/天；馏分燃料油消费量352万桶/天，周降3万桶/天；丙烷/丙烯消费量110万桶/天，周升22万桶/天 [79] 原油库存 - 截至5月2日，美国包含SPR的原油库存83750万桶，周降145万桶；商业原油库存43838万桶，周降203万桶；SPR 39912万桶，周升58万桶 [87] - 截至5月2日，美国石油产品合计库存77490万桶，周升320万桶；车用汽油库存22573万桶，周升19万桶；燃料乙醇库存2519万桶，周降20万桶；航空煤油库存4003万桶，周降111万桶；馏分燃料油库存10671万桶，周降111万桶；丙烷和丙烯库存4818万桶，周升97万桶 [88] 原油进出口 - 2025年3月，海运进口方面，中国313百万桶，同比降0.3%，环比升20.1%；印度158百万桶，同比升7.0%，环比升13.6%；韩国73百万桶，同比降14.6%，环比降9.2%；美国72百万桶，同比降12.0%，环比升21.0% [101] - 2025年3月，海运出口方面，沙特194百万桶，同比降10.3%，环比升5.2%；俄罗斯132百万桶，同比降4.2%，环比升7.9%；美国121百万桶，同比降4.9%，环比升6.7%；伊拉克121百万桶，同比降0.8%，环比升14.7% [101] 天然气供需情况 - 美国方面，截至5月7日，总供给量109.9十亿立方英尺/天，周降0.54%；总消费量66.3十亿立方英尺/天，周降0.45%；总需求量95.0十亿立方英尺/天，周降1.76%；截至5月2日，库存2145.0十亿立方英尺，周升5.10% [107] - 欧洲方面，截至5月8日，欧盟储气率41.96%，周升2.04%；德国储气率35.07%，周升1.67%；法国储气率47.40%，周升4.11% [107] 炼化产品价格和价差表现 - 成品油方面，截至5月9日，国内汽柴油现货价格7769、6653元/吨，周环比降1.91%、1.12%；和布伦特原油现货价差82.36、61.36美元/桶，周环比降5.84%、5.75% [112] - 石脑油裂解方面，截至5月9日，石脑油、乙烯、丙烯等产品价格有不同变化，乙烯 - 石脑油、丙烯 - 石脑油等产品价差有不同变化 [116][117] - 聚酯产业链方面，截至5月9日，纯苯、PX、PTA等产品价格有不同变化，PX - 石脑油、PTA - 0.655*PX等产品价差有不同变化 [120]

报告行业投资评级 看好 ——石油化工 [1] 报告的核心观点 2025年Q4及25Q1油价同比回落，上游板块维持高景气，下游炼化和聚酯板块盈利有所修复；油价中枢回落，炼化企业成本有改善预期，头部企业竞争格局利好；油价下跌空间有限，2025年整体预期维持中高水平且呈“U”型走势，油公司经营质量逐步提升；美国乙烷供需宽松，乙烷制乙烯路线维持较高水平；下游聚酯板块供需收紧，景气有改善预期；上游勘探开发板块高景气，海上资本开支有望维持较高水平 [1] 根据相关目录分别进行总结 24Q4及25Q1油气价格先跌后涨，国内成品油裂解价差先收窄后修复 - 2024年以来油价同比小幅回落，终端需求疲弱，申万石化指数较年初累计上涨5.4%，24年10 - 12月累计上涨1.1%跑赢沪深300和中小板指，2025年1 - 4月累计下跌5.9%跑输 [2] - 2024年受非OPEC + 供应增长等影响，布伦特原油均价下降2.8%至79.86美元/桶；2025年一季度因美国制裁等油价回升，25Q1均价75美元/桶，环比涨1.3%同比跌8.3%，4月受美国关税等影响月均价降至71.5美元/桶环比降4.7% [4] - 2024年上游油企降本增效业绩和分红好，部分油服企业订单预期向好涨幅大；2025年一季度上游油气勘探开发业绩增长，部分油气设备与服务和炼制企业股价上涨 [8][13] - 2024Q4部分价差环比收窄或扩大，2025Q1部分价差环比扩大或收窄，聚酯产业链利润向两头集中 [10][16] 24Q4及25Q1上游勘探开发板块高景气维持，下游炼化及聚酯板块业绩环比有所修复 上游油气开采及油田服务行业 - 25Q1上游石油与天然气开采和销售业务维持高景气，2024年四季度营收15497亿元同比降6.2%环比降5.8%，净利润645.5亿元同比降11.6%环比降34.9%，毛利率22.3%同比降1.7pct环比增1.9pct；2025年一季度营收16413.7亿元同比降6.8%环比升5.9%，净利润1058.0亿元同比降8.3%环比升63.9%，毛利率20.6%同比升0.3pct环比降1.7pct [21] - 中国石油2024年营收29380亿同比降2.5%，归母净利润1647亿元同比升2%；2025年一季度营收7531.08亿同比降7.34%，归母净利润约468.07亿元同比升2.27% [26][31] - 中国海油2024年营收4205亿元同比增0.94%，归母净利润1379亿元同比增11.38%；2025年一季度营收1068.54亿元同比降4.14%，归母净利润365.63亿元同比降7.95% [32][34] - 中海油服2024年营收483.02亿元同比增9.5%，归母净利润31.37亿元同比升4.1%；2025年一季度营收107.98亿元同比增6.4%，归母净利润8.87亿元同比升39.6% [35][36] - 海油工程2024年营收299.54亿同比降2.59%，归母净利润21.61亿元同比升33.38%；2025年一季度营收50.96亿元同比降10%，归母净利润5.41亿元同比涨14% [38][39] 下游炼油化工行业 - 24Q4和25Q1下游炼化业务盈利有所修复，2024年四季度营收16479.2亿元同比降5.8%环比降6.5%，净利润428.7亿元同比增0.2%环比降24.3%，毛利率19.0%同比降1.3pct环比增2.3pct；2025年一季度营收17279.3亿元同比降7.3%环比增4.9%，净利润703.6亿元同比降8.4%环比升64.1%，毛利率17.4%同比增0.2pct环比降1.6pct [40][41] - 荣盛石化2024年营收3264.75亿同比+0.42%，归母净利润7.24亿同比 - 37.44%；2025年一季度营收749.8亿同比降7.54%，归母净利润5.9亿同比增6.53% [58][60] - 恒力石化2024年营业总收入2364.01亿同比+0.65%，归母净利润70.44亿同比+2.01%；2025年一季度营收570.46亿同比 - 2.34%，归母净利润20.51亿元同比 - 4.13% [61][62] - 桐昆股份2024年营收1013.07亿同比增22.59%，归母净利润12.02亿同比增50.8%；2025年一季度营收194.2亿同比降8.01%，归母净利润6.1亿同比增5.36% [64][65] 重点公司业绩及估值表 报告给出石油化工重点公司2023 - 2025年业绩（EPS）、单季度业绩（EPS）及2025年5月9日估值表 [67][68][69]

美国能源信息署（EIA）：关于关税税率及其对经济和石油需求增长影响的不确定性增加，导致短期油 价波动加剧。 ...

期货热点追踪 俄罗斯以卢布计价的油价已跌至两年低点，克里姆林宫：油价不是影响俄罗斯国家利益的因素。 相关链接 ...