脑机接口行业动态与市场反应 - 3月13日午后，脑机接口概念股出现异动，其中创新医疗、三博脑科一度直线拉升涨近10%，南京熊猫、岩山科技、爱朋医疗、翔宇医疗等也大幅冲高 [1] 相关公司股价表现 - 创新医疗(002173.SZ)当日股价上涨1.65元，涨幅达5.55%，收盘价为31.40元 [2] - 该股当日最高触及32.73元，最低28.60元，成交总手64.02万，成交金额达19.61亿元，换手率为15.39% [2] 行业关键催化剂 - 国家药监局近日批准了博睿康医疗科技（上海）有限公司的“植入式脑机接口手部运动功能代偿系统”创新产品注册申请，这被视为全球首发的脑机接口医疗器械上市 [4] - 该获批产品由脑机接口植入体、植入式脑电电极套件、脑电信号收发器、气动手套设备等组成，适用于颈段脊髓损伤所致四肢瘫患者，通过气动手套辅助实现手部抓握功能代偿 [4] - 产品适用患者年龄为18到60岁，需满足C2～C6颈段脊髓损伤评级A～C级等特定条件，并采用硬脑膜外微创植入与无线供能通信技术 [4] - 临床试验结果显示，受试者通过该产品实现了手部抓握能力的明显提高，进而改善了生活质量 [4]

产品获批与核心信息 - 国家药监局批准了博睿康医疗科技（上海）有限公司的植入式脑机接口手部运动功能代偿系统创新产品注册申请 [1] - 该产品实现了脑机接口医疗器械全球首发上市，标志着国际首个侵入式脑机接口医疗器械进入临床应用阶段 [1] - 产品适用于18岁到60岁、C2～C6颈段脊髓损伤评级A～C级、疾病确诊超过1年且经规范治疗后病情稳定至少6个月的四肢瘫患者 [1] 产品构成与功能 - 产品由脑机接口植入体、植入式脑电电极套件、脑电信号收发器、气动手套设备、一次性手术工具包、脑电解码软件、医用测试软件、临床管理软件组成 [1] - 产品通过气动手套设备辅助颈段脊髓损伤所致四肢瘫患者实现手部的抓握功能代偿 [1] - 产品采用硬脑膜外微创植入与无线供能通信技术 [1] 临床效果与意义 - 临床试验结果显示，受试者通过该产品实现了手部抓握能力的明显提高，进而改善患者生活质量 [1]

产品获批与全球地位 - 国家药监局批准了博睿康医疗科技（上海）有限公司的植入式脑机接口手部运动功能代偿系统创新产品注册申请 [1] - 该批准实现了脑机接口医疗器械全球首发上市 [1] - 标志着国际首个侵入式脑机接口医疗器械进入临床应用阶段 [1] 产品构成与适用人群 - 产品由脑机接口植入体、植入式脑电电极套件、脑电信号收发器、气动手套设备、一次性手术工具包、脑电解码软件、医用测试软件、临床管理软件组成 [1] - 产品适用于颈段脊髓损伤所致四肢瘫患者，通过气动手套设备辅助实现手部的抓握功能代偿 [1] - 适用患者需满足以下条件：年龄18岁到60岁，C2～C6颈段脊髓损伤评级A～C级的四肢瘫，疾病确诊超过1年且经规范治疗后病情稳定至少6个月，手部无法完成抓握，上臂尚存部分功能 [1] 技术特点与临床效果 - 产品采用硬脑膜外微创植入与无线供能通信技术 [1] - 临床试验结果显示，受试者通过该产品实现了手部抓握能力的明显提高，进而改善患者生活质量 [1]

**医疗机器人行业电话会议纪要关键要点总结** **一、 会议涉及的公司与产品** * **公司：天之行 (骨科手术机器人公司)** * 公司产品线：共四代骨科手术机器人产品，包括第一代（2010年）、第二代（2012-2013年）、第三代（天玑1.0/2.0系列，2016/2021年）和第四代（天玑3.0，2025年6月上市）[3] * 核心产品：天玑2.0（主力产品，中国累计装机量超300台，累计手术量近17万例）[3]；天玑3.0（2025年6月上市）[2][3]；自研移动CT（2025年获批）[2][4] * **公司：小米医疗 (脑机接口与康复设备公司)** * 公司概况：成立于2002年，2021年科创板上市，拥有国家企业技术中心和国家工业设计中心[55] * 核心业务：从全品类康复设备供应商向“脑机接口赋能全院临床康复一体化”模式转型[55] * **行业：** 主要聚焦于**手术机器人产业**（特别是骨科、泌尿外科）及**脑机接口在医疗康复领域的应用**。 **二、 天之行公司核心业务与产品进展** * **产品迭代与升级：** * **天玑3.0核心升级：** 1. **硬件：** 采用自研七轴力反馈机械臂，相比天玑2.0使用的六轴工业机械臂，灵活性更高，刚度和稳定性提升[3]。 2. **AI功能：** 实现商业化落地，包括AI自动配准、图像自动分割与切割、初步智能手术规划能力[3][4]。 * **产品组合：** 天玑3.0与自研移动CT（天旋）已实现配合使用销售，可提升手术效率[11]。 * **模块扩展：** 天玑3.0预计2026年大概率获得单髁置换注册证；骨肿瘤功能模块已于2025年通过认证[4]。 * **自研移动CT的价值：** * 将终端价格从与西门子等合作的400-600万元降至200万元以内[2][4]。 * 与机器人深度耦合，实现从影像扫描到手术方案的“一键化生成”，提升手术效率[2][4]。 * **AI技术路径：** * 并非从零构建大模型，而是利用外部开源模型进行开发[5]。 * 核心壁垒在于高质量的专有手术数据，通过手术机器人自身在临床应用中积累，形成自我训练闭环[5]。 * **手术量是AI能力提升的关键基础**[6]。 * **业绩表现与指引：** * **2025年：** 收入2.8亿元（同比2024年1.7亿元增长超过60%），手术量4.9万例（2024年为3.9万例）[2][10]。 * **2026年指引：** 收入不低于3.5亿元，手术量不低于6万例[2][10]。 **三、 手术机器人行业政策与市场影响** * **核心政策（2026年1月国家医保局立项指南）：** * **里程碑意义：** 是过去20年中对手术机器人产业最重要的文件之一，解决了产业发展中约60%至70%的障碍[7]。 * **核心亮点：** 1. **分类规范收费：** 将机械臂辅助操作分为导航、参与执行和精准执行三档，实行主手术与机器人辅助操作相结合的系统化收费[25]。 2. **价格托底：** 首次提出对价格“要托底”，而非仅有“封顶”，支持产业避免过度内卷[8]。 3. **明确新项目收费：** 明确AI医疗和远程医疗等原先不允许收费的项目可以收费[8]。 4. **耗材打包收费：** 明确将专属耗材纳入价格构成统一管理，不再单独收费[25][33]。 5. **数据监管：** 建立数据上传与费用挂钩的监管机制，未上传数据将执行减收[25]。 * **政策影响预测：** * **时间表：** 各省政策对齐预计2026年底完成，2026年为过渡年，2027年产业有望迎来爆发式增长[2][7][8]。 * **价格预期：** 远程手术收费政策预计2026年4月出台，定价或超1万元[2][15]；手术机器人辅助操作收费乐观预计在8000-10000元，若达12000元则属较好水平[8]。 * **对国产厂商的利好：** 统一收费框架将打破外资价格优势，国产机器人凭借性价比优势，市场占有率有望在未来一两年内显著提高，加速国产替代[30]。 * **地方政策模式差异：** * **北京模式：** 甲类医保全覆盖，开机费8000元全额报销，耗材按比例报销[8][28]。 * **上海模式：** 乙类医保，患者自付20%，限定四类高需求病种[28]。 * **湖南模式：** 最早规范收费，覆盖八大科室，采用加收项模式，尚未纳入医保[28]。 * **湖北模式：** 乙类医保，设封顶线（单次10600元，疗程53000元）[28]。 * **DRG支付的影响：** * 对复杂手术可能造成医院亏损（如输尿管肾盂成形手术医保支付约3万元，总花费6.1万元）[49]。 * 北京、上海政策相对宽松，机器人开机费单独计算，不完全纳入DRG总费用限制[50]。 * 未来“除外支付”、“特例单议”等配套政策落地，将鼓励医疗机构使用新技术[32]。 **四、 手术机器人市场现状与商业模式** * **核心评估指标：手术量** * **重要性：** 是AI算法迭代的数据基础、产品临床认可度的直观体现、技术迭代的源泉、医院投资回报（ROI）的关键[2][6]。 * **医院ROI：** 以北京为例，单台机器人年手术量达到200例即可实现盈亏平衡（设备价约800万元，折旧5年，单次收费8000元）[16]。2025年全国单台机器平均手术量约180例，天玑2.0等新型号早已超过200例[16]。 * **市场限制因素：** * 收费政策不统一（截至2025年底，仅26省可收开机费，16省可收耗材费）[17]。 * DRG支付方式限制[17]。 * 医生在政策明确前有心理压力和顾虑[18]。 * **远程手术的潜力：** * 能解决基层医院医生能力不足痛点，驱动机器人向区县级医院渗透[2][14]。 * 一旦收费政策落地，将极大推动基层医院购买需求，打开基层市场[14]。 * **未来商业模式探索：** * **AI服务收费：** 长期看，当AI足够成熟时，可能向未采购机器人的医院单独出售复杂手术规划方案[13]。 * **远程手术收费：** 将成为新的业务增长点[14]。 **五、 竞争格局与产业链演变** * **传统耗材公司布局机器人的动因与劣势：** * **动因：** 战略上已变为生死问题，因机器人公司能侵蚀其市场份额，且新一代耗材围绕机器人技术开发[21]。 * **劣势：** 1. **基因不匹配：** 擅长仿制体系，转型至机器人研发所需创新体系困难[22]。 2. **路径依赖：** 倾向于让机器人配合现有耗材，而非以机器人为中心开发新耗材[23]。 3. **封闭体系困境：** 在中国开放体系市场下，绑定单一耗材的封闭体系机器人使用效率低[23]。 * **国产 vs. 进口机器人：** * **国产优势：** 性价比高、开放体系（兼容多品牌耗材）[2][23]。 * **技术差距：** 在部分高精尖手术（如毫米级精细缝合）上，国产机器人可能存在机械臂轻微震动等差距，但正通过迭代快速改善[40][41]。 * **差异化机会：** 国产厂商在器械设计（如更符合中国医生习惯）、控制台（如开放式控制台缓解视觉疲劳）等方面有更多个性化改进空间[41][42]。 * **耗材与机器人关系：** 未来传统耗材将逐步被与机器人高度结合的新型耗材所取代[21]。 **六、 脑机接口业务（小米医疗）** * **技术布局与进展：** * **聚焦非侵入式脑机接口**，与康复设备结合[52]。 * **技术进展：** 实现脑电采集装置（算法、芯片、电极）完全自研，2025年7月获两款脑电图机注册证；形成七大算法体系[52]。 * **应用范式：** 覆盖眼动追踪、稳态视觉诱发、运动想象等多种范式，可适配患者从昏迷到康复全周期需求[53]。 * **产品与市场：** * **产品矩阵：** 已推出207款脑机接口产品，形成十大脑机接口解决方案[54]。 * **市场进展：** 产品已进入600多家医院（大部分为三甲），设备货值约2-3亿元；与全国超60%的脑机接口示范病房或转化中心有合作[54][59]。 * **核心产品：** 用于手功能、吞咽功能及上下肢训练的产品是核心大单品，终端售价普遍在70万元左右[60]。 * **商业模式与目标：** * **模式：** “脑机接口赋能全院临床康复一体化”[55]。 * **2026年目标：** 脑机接口结合康复设备业务收入过亿[57]。 * **收入转化路径：** 科研课题经费、已获证设备打包采购、探索“脑电交互”字样注册证以实现医保收费[59]。 * **临床价值：** 实现患者主动康复，形成反馈闭环，将康复效果至少提升20%[58]。例如在吞咽障碍康复中，通过毫秒级同步脑电信号与电刺激，提升治疗安全性和效率[58]。 **七、 其他重要观察与趋势** * **医生培训与使用：** 医院使用机器人并非仅限于极少数医生，许多医院会组织培训让部分医生参与使用[19]。公司已与20多家医院共建培训中心[20]。 * **医院采购决策：** 考虑因素包括设备价格、长期耗材成本、售后服务与技术支持能力[51]。一旦采购，因资质审批限制，更换成本高，使用粘性强[51]。 * **技术发展趋势：** AI将向手术方案模拟、术中引导、术后结果智能化判断等方向发展[12]；未来外科领域将由机器人技术、激光技术和人工智能共同驱动[47]。 * **宏观政策支持：** 发展新质生产力、国产替代、分级诊疗、产业出海等国家战略将为手术机器人行业提供长期利好[31]。

文章核心观点 - 青年创业者与投资人正成为中国硬科技创新的核心驱动力 他们专注于解决困难的前沿技术问题 并通过产品、技术和客户信任构建真实商业壁垒 而非依赖概念融资 [2][3] - 创业邦启动2026年度“35岁以下创业先锋”与“40岁以下投资人”榜单调研 旨在发现和表彰那些在硬科技领域构筑下一代生产力基座的青年力量 [3] 青年创业者画像与趋势 - 2025年“35岁以下创业先锋”榜单的30位青年创业者所创企业 平均融资近4亿元 全部完成至少2轮融资 其中15家在2025年当年完成新一轮交割 [2] - 90后正成为技术攻坚与商业落地的核心引擎 00后创业者亦加速入场 [2] - 青年创业者的专注领域正涌向最前沿的深水区 包括AI原生应用、人形机器人、车规芯片、商业航天、可控核聚变、合成生物、6G通信、固态电池、量子加密、脑机接口等“难而正确”的赛道 [3] 青年投资人画像与业绩 - 同期“40岁以下投资人”榜单中 入榜青年投资人平均年龄37.5岁 60%已担任合伙人及以上职级 [3] - 他们敢于早期下注：72.5%重点投资早期项目 82.5%覆盖成长期企业 [3] - 近三年 他们的退出案例平均回报达11.7倍 [3] 榜单申报信息 - “35岁以下创业先锋”参评人需出生于1996年1月1日及以后 担任创业公司创始人/CEO/联合创始人并占有一定股权比例 所创办企业至少已获得天使轮融资 [11] - “40岁以下投资人”参评人需出生于1986年1月1日及以后 在所在机构担任投资总监及以上级别职位（个人天使除外） 近三年有活跃的投资记录和优秀的投资业绩 [11] - 评选流程包括：报名启动（2026年3月 4月30日截止）、调研评审（2026年第二季度）、名单发布（2026年第二季度） [12][13][14] - 评选及获奖权益均无任何费用 [17]

电话会议纪要分析 一、 行业与公司涉及 * **能源行业（石油与天然气）**：涉及美国、伊朗、阿曼的石油生产与出口，霍尔木兹海峡航运安全，以及美国国内石油运输政策[1][2] * **航运与物流行业**：涉及原油运输（VLCC, Suezmax）、集装箱航运运价，以及关键海峡（霍尔木兹海峡、另一条未具名海峡）的通航状况[1][2] * **贸易与地缘政治**：涉及美国对多国（包括中国）的“过剩产能”贸易调查，以及美伊冲突[1][2] * **新能源行业**：涉及英国海上风电关税政策、中国核电装机容量规划以及能源强国建设[2] * **人工智能与科技行业**：涉及大模型（DeepSeek-V4）、光子制造与CPO、OCS（光电路由交换机）、国产高速网络、脑机接口、Micro LED及光通讯、手机应用等[3] * **半导体与材料行业**：涉及氦气供应与价格、碳纤维价格[4] * **机器人行业**：涉及特斯拉Optimus人形机器人量产计划[5] * **化工行业**：涉及印度对中国尿素出口政策的诉求[5] 二、 核心观点与论据 地缘政治与能源 * 美国前总统特朗普宣称美国是全球最大石油生产国，油价上涨对美国有利[1] * 伊朗最高领袖哈梅内伊表示不会放弃复仇，霍尔木兹海峡将继续关闭，并只针对敌人基地进行打击[1] * 伊朗革命卫队袭击了美国油轮[1] * 阿曼从其关键石油出口码头撤离所有船只，该港口每日出口约100万桶原油[1] * 伊朗副外长否认会在霍尔木兹海峡布雷[1] * 伊朗总统提出三大条件：承认伊朗合法权利、支付战争赔偿、国际社会提供防止未来侵略的保障[1] * 美国能源部长表示将与他国合作恢复霍尔木兹海峡交通，护航行动可能于月底前启动，预计伊朗行动将耗时数周[2] * 有传闻称胡塞武装可能关闭另一条海峡[2] 贸易与中美关系 * 美国贸易代表办公室依据301条款，宣布对包括中国在内的十多个主要经济体启动针对“过剩产能”的贸易调查，听证会定于5月5日前后举行[2] * 一个由两党议员组成的美国国会代表团计划在5月访问中国[2] 新能源 * 英国自4月1日起，取消33类海上风电组件的进口关税，其中叶片、电缆等核心部件税率分别由6%、2%降至0[2] * 中国的核电总装机容量正迅速扩张，预计到2060年将达到约250吉瓦[3] * 国家能源局官方表态加快推进能源强国建设[3] 人工智能与科技 * 媒体曝DeepSeek-V4将于4月正式上线[3] * Citrini认为光子制造需求开始超过供应链承载能力，即使CPO推迟，仅pluggable的爆发也足以支撑设备和基板扩产[3] * 卖方观点：近期跟踪显示，OCS（光电路由交换机）的行业空间需要大力上调，市场还未充分交易，谷歌和英伟达将在OFC大会上进行OCS汇报[3] * 伊朗已将亚马逊、谷歌、IBM、微软、英伟达、Oracle和Palantir的设施列为报复性打击的合法目标[3] * 中科曙光宣布实现国产高端原生RDMA技术重大突破，发布首款全栈自研400G无损高速网络scaleFabric[3] * 传闻三安光电与清华大学、中国移动在Micro LED及高速光通讯合作的器件已送样验证[3] * Neuralink公司联合创始人称，在AI和脑机接口技术融合下，首批能够活到1000岁的人类可能已经诞生[3] * 光纤光缆招标价加速上行[3] 半导体材料与工业材料 * 希捷警告：氦气供应中断或加剧内存短缺[4] * 卖方调研：受美伊冲突影响，传闻美国氦气跳涨至450元/立方，国内半导体级氦气提价在即[4] * 由于风电、无人机、军贸等领域订单快速增长，碳纤维正在涨价[4] 机器人 * 特斯拉将在今年夏天开始生产Optimus 3代，明年实现大规模量产，随后将推出Optimus 4代[5] 化工 * 印度要求中国放宽尿素出口限制并允许货物销售[5] 三、 其他重要信息 航运与物流数据 * 卖方数据显示，1-11日驶出的黑船（推测为伊朗相关油轮）包括VLCC 4艘，Suezmax 1艘，总计约900万桶原油，约合80万桶/天，之前传闻的伊朗210万桶是装港数量[2] * 根据Drewry World Container Index数据，从上海运往鹿特丹的40英尺集装箱即期运价在过去一周上涨19%，至2443美元，这是自2025年6月以来按百分比计算的最大单周涨幅[2] 美国国内政策传闻 * 有传闻称特朗普计划暂停《琼斯法案》以平抑油价，此举将允许外国油运参与美国国内运油[2]

公司融资与战略地位 - 阶梯医疗完成5亿元战略融资，由阿里巴巴领投，国投创合跟投，腾讯、源码资本、启明创投等老股东持续跟进 [2] - 公司近一年内累计融资金额超过11亿元，成为脑机接口赛道现象级项目，是阿里和腾讯在该领域布局的首家企业 [2] - 国投创合“国家队”资本的加入为公司提供了坚实的战略背书，标志着公司已成为国家脑机接口战略布局下的核心创新力量 [13] - 互联网与科技“大厂”的深度入局，旨在结合其多模态大模型、算力底座等积累，与公司的脑机底层硬件及临床经验融合，布局下一代人机交互底层能力 [12] 临床进展与产品管线 - 2025年公司成功完成全国首三例侵入式脑机接口前瞻性临床试验，使中国成为全球第二个将该技术推进至临床试验阶段的国家 [3] - 2026年初，公司完成国内首例256通道无线高通量侵入式脑机接口系统（WRS02）的临床植入与功能验证，该系统是国内唯一获批进入国家药监局创新医疗器械“绿色通道”的侵入式脑机接口产品 [3][6] - 公司计划于2026年中开展大规模多中心注册临床试验，年内计划完成约40例患者的入组及植入手术 [6] - 预计到2026年底，公司的临床植入总例数有望接近甚至反超马斯克旗下Neuralink目前的临床试验总量（当前约21例），迈向全球第一 [2][7] - 公司成功研发闭环超低损伤深脑神经刺激系统，该系统已获2025全国颠覆性技术创新大赛脑机系统锦标赛一等奖，并完成4例临床研究植入手术 [9] - 该深部脑刺激系统计划于2027年启动临床试验，旨在为帕金森病、癫痫等患者提供治疗方案 [10] 行业意义与创始人愿景 - 脑机接口不仅是前沿医疗技术，更是生命科学与信息技术的终极融合，肩负着连接生物智能与人工智能、实现协同演化的历史使命 [12][14] - 创始人认为，脑机接口使人类第一次拥有了“为大脑新皮层加装一层人工智能”的能力，意味着人类认知结构可能迎来新的扩展维度，是从自然进化走向自主进化的转折点 [14] - 行业观点认为，人工智能与脑机接口的协同突破，将让人类生命状态进入不可预测的全新阶段 [15]

经济发展目标 - 2026年经济增长预期设定为4.5%—5%的弹性区间 为调结构、防风险留出空间 引导重心转向产业升级和风险化解 [1] - 居民消费价格涨幅预期设为2%左右 推动价格总水平由负转正、消费价格合理温和回升 名义经济增速将有望保持稳定甚至适度加快 [2] 消费市场建设 - 着力建设强大国内市场 更好发挥超大规模市场优势 拓展内需增长新空间 [2] - 消费端坚持激发居民消费内生动力与加大促消费政策支持并举 通过制定实施城乡居民增收计划、完善社保体系、优化消费信贷环境增强消费能力和意愿 [2] - 继续支持消费品以旧换新 促进商品消费扩容升级 稳定和扩大传统消费 [2] - 着力打造一批带动面广、显示度高的消费新场景 加快培育数字消费、绿色消费、国潮消费等新的消费增长点 [2] 投资领域布局 - 投资端重点聚焦新质生产力、新型城镇化、人的全面发展等关键领域 挖掘释放有效投资潜力 [3] - 依托超长期特别国债和新型政策性金融工具 加大对技术改造、产业升级和重大科技基础设施的投入 [3] - 着力增强市场主导的有效投资增长动力 积极引导民间投资向高技术产业、现代服务业等新赛道拓展 形成政府投资与民间资本双轮驱动 [3] 产业体系与动能培育 - 加紧培育壮大新动能 因地制宜发展新质生产力 建设现代化产业体系 [3] - 针对传统产业 安排超长期特别国债支持大规模设备更新 推动企业数智化转型 [3] - 新兴产业领域通过实施产业创新工程 重点打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业 加快形成集群效应 [4] - 未来产业布局上 建立未来产业投入增长和风险分担机制 积极培育未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等前沿领域 [4] 财政政策 - 今年赤字率拟按4%左右安排 与去年持平 但随着经济总量持续扩大 赤字规模将增加2300亿元 [4] - 一般公共预算支出规模首次达到30万亿元 [4] - 新增财力将持续用力优化支出结构 更加注重向提振消费、投资于人、保障民生等关键领域倾斜 推动财政资金从重基础设施建设向人物并重转变 [4] 货币政策 - 货币政策将促进经济稳定增长、物价合理回升作为核心考量 更加关注实际利率水平和通胀预期 [5] - 通过灵活高效运用降准降息等多种工具 保持流动性充裕 为实体经济回升向好营造适宜的货币金融环境 [5] - 优化创新结构性货币政策工具 将发行新型政策性金融工具8000亿元 引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [5]

公司融资与股东结构 - 公司近期完成5亿元人民币战略融资，由阿里巴巴领投，国投创合跟投 [2] - 老股东腾讯、源来资本、奥博资本、元禾原点、启明创投、礼来亚洲基金、源码资本、上海国投先导持续跟进本轮融资 [2] - 近一年内公司累计融资额超过11亿元人民币 [4] - 公司是阿里巴巴和腾讯在脑机接口领域布局的首家企业 [4] - 国投创合作为“国家队”资本的加入为公司提供了战略背书，标志着公司成为国家脑机接口战略布局下的核心创新力量 [9] 公司技术与产品 - 公司聚焦微创植入式脑机接口领域，掌握涵盖电极、系统、算法、手术机器人等在内的多项全球领先技术 [4] - 公司全面布局“脑控”与“神经调控”两类业务方向 [4] - 公司自主研发了发丝1/100粗细的超柔性电极及全球最小的无线脑机植入体 [4] - 公司自主研发了拟注册256通道无线高通量侵入式脑机接口系统，并已完成其临床植入 [6] - 该256通道系统是国内唯一获批进入国家药监局创新医疗器械“绿色通道”的侵入式脑机接口产品 [7] - 在神经调控领域，公司成功研发了闭环超低损伤深脑神经刺激系统，其超柔性微电极技术在微尺寸和柔软度等核心指标上比肩甚至优于Neuralink [8] - 该深脑神经刺激系统获得了2025全国颠覆性技术创新大赛脑机系统锦标赛一等奖，并已完成4例临床研究植入手术 [8] 临床试验进展与规划 - 公司于2025年率先完成国内首例侵入式脑机接口前瞻性临床试验 [4] - 2025年公司成功完成3例脑机接口临床试验 [6] - 2026年初，公司成功完成国内首例256通道侵入式脑机接口临床试验 [7] - 公司计划于2026年中开展大规模多中心注册临床试验，计划年内完成规模约40例患者的入组及植入手术 [7] - 到2026年底，公司的临床植入总例数有望接近甚至反超马斯克旗下Neuralink目前的临床试验总量（当前约21例） [7] - 公司的深脑神经刺激系统计划于2027年启动临床试验 [8] 行业地位与战略意义 - 公司完成国内首例256通道侵入式脑机接口临床试验，标志着我国在高性能侵入式脑机接口领域迈出革命性一步 [7] - 公司临床植入总例数有望在2026年底接近或反超Neuralink，标志着中国脑机接口企业在商业化与临床落地进程上向全球领跑者位置发起冲刺 [7] - 互联网与科技“大厂”的深度入局具有里程碑意义，脑机接口是生命科学与信息技术的终极融合 [9] - 大厂在多模态大模型、算力底座、智能硬件及生态部署上的积累，可与公司的脑机底层硬件壁垒及临床转化经验深度交融，合力构建新一代智能脑机接口系统及前沿应用生态 [9]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出具体的行业投资评级（如“买入”、“增持”、“中性”等）[1] 报告核心观点 * 2026年全国“两会”与“十五五”规划开局为医药产业定下“强创新、惠民生”的顶层政策基调，生物医药被明确为新兴支柱产业，脑机接口、高端医疗器械等被纳入重点支持的新产业/未来产业[3][7][8][9] * 政策将从“落实+强化”与“规范+优化”两个维度推动产业发展：一方面全方位加大医保等体系对真创新的支持力度，另一方面通过集采、支付方式改革等持续优化产业结构[3] * 医保支持创新是核心主线，具体体现在加快场景开放、优化目录准入（支持真创新、拒绝内卷）、完善支付方式（DRG/DIP 3.0升级）、强化商保补充（“三除外”政策）及加速国谈药进院等多方面[3][16][24][26][27][28] * 集采常态化且规则持续优化，对产业影响进入稳态，工作重点转向规则优化和前期品种的续约[3][30][32] * 医疗设备领域呈现招采增速放缓、集采范围扩大但降价相对温和、以及受益于县域医共体建设与设备更新政策的特点，国产化率有望提升[45][47][51][53] * 零售药店行业在强监管后步入高质量发展阶段，政策鼓励专业化、集约化发展及并购整合[54][55] 根据目录的详细总结 1. 聚焦“两会”：顶层政策设计导向强创新、惠民生 * **战略地位提升**：医药卫生领域被定位为新兴支柱产业和民生保障核心板块[3][5] * **产业扶持重点明确**：“十五五”规划草案109项重大工程中，约14项直接涉及医药健康领域[3][8] * **新质生产力方向**：在新产业新赛道培育中，生物制造、脑机接口、高端医疗器械占比3/10；在前沿科技攻关中，生命科学与生物技术、脑科学与类脑研究、重大疾病防治与创新药研发占比3/8[3][8] * **“三医联动”深化**：政府工作报告强调健全医疗、医保、医药协同发展和治理机制，居民医保人均财政补助标准提高24元[5][7] * **“惠民生”导向突出**：政策强调公立医院改革的公益性和强化基层医疗建设的目标[6] 2. 落实+强化，全方位加大支持创新力度 2.1. 医保领域场景培育和开放将为产业发展带来广阔空间 * 国家医保局大力推进**医保影像云**建设以直面跨院就医场景[3][15] * 以**贵州省医保影像云集采**为例，按4.95元/人次中标价，首年2156万次需求测算规模达1.07亿元，两年预计超2亿元[15] 2.2. & 2.3. 创新药支持力度持续提升 * **国谈目录支持真创新**：2025年医保目录新增114种药品，其中50种为1类创新药；新增药品中治疗用生物制品占比达29%，1类新药中生物制品占比达38%[18][19][20] * **医保支付有力**：截至2025年10月底，医保基金为协议期内谈判药品累计支付超4600亿元，带动相关销售超6700亿元，基本医保承担44%的创新药费用[24] * **拒绝“内卷式创新”**：明确否定“四不改”（不改主成分、适应症、给药途径、临床价值）的微创新药品纳入医保[24] * **续约规则稳定**：2025年178种到期谈判药中，148种通过简易续约，仅15种需降价，平均降幅8.4%[23] * **试行参照药预沟通机制**：2026年首次试行，为1类新药提供提前论证，以稳定企业研发与定价预期[3][25] * **商保目录补充支付**：2025年首次制定商保目录，19种药品价格协商成功，其中1类新药约占50%[26] * **“三除外”政策助力**：商保目录内药品享受不纳入基本医保自费率指标、不纳入集采可替代品种监测、商保病例经审核可不纳入按病种付费的政策红利[27] * **加速国谈药进院**：要求医疗机构2026年2月底前召开药事会调整药品配备，谈判药品可不受“一品两规”限制，并持续支持双通道及单行支付[28] * **北京示范案例**：2025年通过绿色通道实现51个创新药快速挂网，1-10月参保患者购买国谈药总费用达55.7亿元[29] 3. 规范+优化，持续推动产业结构升级 3.1. 化药及中成药：集采规则持续优化 * 集采坚持 **“稳临床、保质量、防围标、反内卷”** 原则[3][30] * 第十一批集采规则优化包括：排除新药和市场规模小的品种、强化质量监管（生产线GMP要求）、允许按品牌报量、优化竞价与价差控制规则[31] * 集采常态化进行，对医药产业的影响逐步进入稳态[3][30] 3.2. 高值耗材：前期重点品种2026年有望迎来密集续约 * 高值耗材集采对产业整体扰动已较为有限，规则成熟[32] * 2026年预计至少开展一批次国家组织高值耗材集采，且**冠脉支架、骨科创伤、脊柱、电生理、人工晶体及运动医学**等前期重点品种将陆续开展续约工作[33][34] 3.3. IVD：联盟集采和服务价格调整继续推进 * **肿标、甲功联盟集采**中选试剂平均降幅52.62%，进口厂家在肿标和甲功检测市场占比分别为53%和60%，国产替代空间大[34][35] * **检验类医疗服务价格规范治理**推进，第一批治理4个项目，高价省份降幅显著，如血栓弹力图试验辽宁降52.78%，糖化血红蛋白（免疫法）贵州降70%[36][37][38] * 国家规范检查检验行为，要求医疗机构对检验套餐“应拆尽拆”，聚焦“最少够用”原则[42] 3.4. 医疗设备：鼓励创新、招采放缓，集采扩大 * 招采市场在2024年Q4复苏后，2025年Q4增速回落，例如CT中标金额在2025年12月出现单月下滑[45][46] * 医疗设备集采以地方为主，部分省市设备节资率超50%，但价格下降相对于耗材集采更为温和[47][49][50] * **县域医共体**成为设备采购重要力量，2025年1-5月其在医学影像设备更新采购金额中占比达43%[51] * 受益于**大规模设备更新政策**及国产化鼓励，医疗设备国产化率有望进一步提升[52][53] 3.5. 零售药店：行业逐步出清，高质量发展可期 * 政策推动药店行业向**专业化、集约化、数字化、规范化**发展[54][55] * 明确鼓励药店横向并购并优化整合流程，龙头药店有望重启并购整合[55] 4. DRG/DIP支付方式改革进入深水区 * DRG/DIP支付方式改革已实现国内全面覆盖，2026年**DRG 3.0**将成为重点任务，在分组、特例单议、支持新药新技术等方面将更成熟和贴近临床[3] * 中医支付方式改革正式启动全国试点[4] 5. 医保监管加大力度，AI及数据化赋能提升 * 基金监管以守住安全底线为核心，扩面提质飞行检查，深化药品追溯码监管，同时探索 **“AI+医保监管”**[3] * 推出**医保基金清算提质增效三年行动计划**，目标2028年实现更快清算节奏，缓解医药机构现金流压力[3] 6. 医疗机构：纠风常态化、强化基层医疗建设 * 医药购销领域和医疗服务中的不正之风纠风工作将常态化[3] * 医疗卫生强基工程将按 **“强基、稳二、控三”** 原则优化医疗机构结构，县域市场重要性凸显[3]