公司财务造假事实 - 公司于2025年1月4日收到证监会《行政处罚决定书》，确认2021年至2022年财务数据存在虚假记载 [1][3] - 2021年通过虚构成品药和原料药销售业务，多计营业收入4.366亿元，占当年披露营业收入的28.94%，多计利润总额3.080亿元，占当年披露利润总额的65.88% [1][3] - 2022年通过虚构成品药和原料药销售业务，多计营业收入4.566亿元，占当年披露营业收入的25.28%，多计利润总额3.874亿元，占当年披露利润总额的88.27% [1][3] - 2021年因对不具有控制权的贸易业务按总额法核算，多计营业收入0.780亿元，占当年披露营业收入的5.17% [2][4] - 2022年因对不具有控制权的贸易业务按总额法核算，多计营业收入0.593亿元，占当年披露营业收入的3.28% [2][4] - 综合两项，公司2021年总计多计营业收入5.146亿元，占当年披露营业收入的34.11%，多计利润总额3.080亿元，占当年披露利润总额的65.88% [2][5] - 综合两项，公司2022年总计多计营业收入5.159亿元，占当年披露营业收入的28.56%，多计利润总额3.874亿元，占当年披露利润总额的88.27% [2][5] 相关法律诉讼进展 - 2026年1月8日，公司对投资者胜诉的一审判决提起上诉 [1][3] - 此前，海口市中级人民法院已就投资者索赔案作出一审判决，投资者获得胜诉 [1][3] - 律师团队仍在继续推进后续案件的立案工作，并接受其他投资者的索赔委托 [1][3] - 律师认为，在2022年4月26日至2024年4月17日期间买入公司股票，并在2024年4月17日后卖出或继续持有的投资者，目前仍可发起索赔 [3][5]

文章核心观点 - 文章以贵州百灵财务造假案为例，阐述仅通过分析财报数据难以有效识别财务造假，必须结合业务、财务及公司治理等多维度的异常信号进行综合判断 [3][8] - 文章提出一个包含业务异常信号、财务异常信号和治理摇旗信号的三维分析框架，并强调治理摇旗信号（如企业异常行为和市场异常信号）在预警财务造假方面具有重要作用 [9][11] - 通过梳理贵州百灵案例中自2018年起陆续出现的各类治理摇旗信号，文章论证投资者若能系统关注这些信号，可提前发现风险并避免投资损失 [33][34] 贵州百灵财务造假案概况 - 2025年12月20日，贵州百灵公告收到证监会《行政处罚事先告知书》，认定其2019年、2020年、2021年及2023年年报存在虚假记载 [4] - 造假手段主要涉及调节销售费用以操纵利润：2019年至2021年合计少计销售费用6.55亿元，虚增相应利润总额；2023年多计销售费用4.59亿元，虚减相应利润 [4] - 公司核心业务为中成药制造，主打OTC产品，销售模式兼具零售渠道和临床推广，主要可比同行包括江中药业、康恩贝和济川药业 [4] 财务数据分析与局限性 - 将贵州百灵与三家同行公司2017-2021年的营业收入、销售费用、销售费用率、毛利率及毛销差进行对比，数据显示在造假期间（2019-2021年），贵州百灵的销售费用绝对额及销售费用率均呈增长趋势，与同行相比未呈现显著异常 [6][7] - 从毛销差（毛利率减去销售费用率）看，贵州百灵该指标从2017年的33.1%持续下滑至2021年的18.0%，显示生意压力增大，但仅凭此财务数据难以直接判定造假 [6][7] - 文章引用权威观点指出，“就财务论财务是发现不了财务舞弊的”，财务数据是企业商业活动的结果，仅分析财报如同研究“影子”，难以触及造假本质 [8] 财务舞弊三维分析框架 - 分析框架涵盖三个维度：业务异常信号、财务异常信号、治理摇旗信号 [9] - 该框架在《财报真相》一书中被总结为包含三个维度、15个项目、62个检查点的舞弊信号检查清单 [10] - 在贵州百灵案例中，业务与财务异常信号不明显，但治理摇旗信号非常突出 [11] 治理摇旗信号：企业异常行为 - **实控人、控股股东行为异常**：通常表现为股权高比例质押、司法冻结或涉及诉讼，这可能给上市公司带来维持股价或资金占用的压力，进而诱发财务舞弊 [12][13] - **董事、监事、高管行为异常**：包括无法保证定期报告真实准确完整、在董事会投反对或弃权票、以及关键岗位（如财务总监）频繁离职，这些都是内部问题激化的重要信号 [14][15][16] - **企业或管理层涉及业绩目标约束**：如IPO对赌、并购业绩承诺、股权激励目标等，当业绩压力与现实不佳结合时，可能成为舞弊动机 [17] - **贵州百灵的具体信号**：2018年，实控人姜伟因投资其他项目陷入高负债和高质押困境，后在地方政府协调下获得华创证券牵头提供的14亿元纾困资金 [18][19]。实控人的困境给上市公司带来了保持业绩稳定的压力，构成了操纵财报的动机 [20]。2022年11月，实控人部分股份被司法拍卖，后期与纾困方华创证券陷入诉讼纠纷 [20] 治理摇旗信号：市场异常信号 - 市场异常信号按严重程度递增可分为七类：市场传言、内控事故和治理斗争、监管问询、会计差错更正、审计师非标意见、监管措施和纪律处分、证监会立案 [21] - **市场传言**：2018年底纾困协议公告前，市场已有关于实控人债务泥潭的传言；2019-2021年间，媒体持续关注公司销售费用合理性、资金占用、业绩下滑等问题 [29] - **监管问询**：贵州百灵自2015年起几乎每年都收到深交所年报问询函，2019年及2020年的问询函均涉及财务数据异常、资金占用、违规担保、内控失效等关键问题 [29] - **会计差错更正**：公司历史上发布三次相关公告，其中2021年4月30日更正联营公司收入确认错误；2023年4月29日及2025年4月29日均涉及以前年度销售费用未及时入账，后两次更正直接指向内控失效及财务造假 [30] - **审计师非标意见**：2021年至2025年，公司四次被出具年报审计非标准意见，严重程度逐步升级，2024年4月因被出具内控否定意见和保留意见审计报告而被ST [31] - **监管措施和纪律处分**：2021年10月29日因资金占用和违规担保被交易所通报批评；2023年12月23日因销售费未入账被证监局出具警示函；2024年多次因未披露业绩预告、销售费入账错误等问题被证监局和交易所采取监管措施及纪律处分 [31] - **证监会立案**：2024年11月9日，因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查；2025年12月4日，实控人被证监会立案调查 [31] 贵州百灵风险信号发展脉络总结 - 风险信号积累已久：自2019年纾困事件和市场传言开始，随后每年收到交易所年报问询函 [36] - 关键节点包括：2021年4月30日出现会计差错和审计非标意见，同年10月被交易所纪律处分；2022年4月再次被出具审计非标意见；2023年发生第二次会计差错更正（销售费不入账）并受到监管处分；2024年4月被出具内控否定意见和保留意见审计报告并被ST；2024年11月9日被证监会立案调查 [31][36]

公告显示，经查明，领信股份存在以下违法事实： 领信股份通过11家外部公司开展虚假业务虚增收入、利润；通过将实质未开展或未完成项目虚构为已完 成项目的方式虚增收入、利润。2021年、2022年、2023年上半年分别虚增收入为16,381.63万元、 12,719.05万元、9759.32万元；2021年、2022年、2023年上半年分别虚增利润总额为9813.96万元、 7372.76万元、5377.45万元。领信股份2021年年度报告、2022年年度报告、2023年半年度报告存在虚假 记载。 深圳商报·读创客户端记者 付名妤 根据中国证券监督管理委员会山东监管局在2026年1月8日发布的公告，山东领信信息科技股份有限公司 因信息披露违法违规行为受到行政处罚，时任董事长及实际控制人李鹏，时任董事、副总经理、董事会 秘书王宗辉一并领罚。 领信股份的上述行为违反了相关规定，山东证监局决定：对山东领信信息科技股份有限公司责令改正， 给予警告，并处以700万元罚款。 领信股份时任董事、副总经理、董事会秘书王宗辉知悉并参与实施领信股份财务造假行为，直接导致领 信股份信息披露违法的行为，未能保证领信股份2021年年度报告、 ...

一笔高达2.1亿元的赔付款，几乎相当于其去年全年的净利润。 近日，五矿证券公告设立"广道数字事件先行赔付专项基金"，为其保荐上市公司的严重财务造假"买 单"。该基金存续期3个月，委托中国证券投资者保护基金有限责任公司管理，用于赔偿受损投资者。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 根据其母公司五矿资本股份有限公司（600390.SH）披露的2025半年度报告，五矿证券上半年实现合并 净利润1.17亿元，此次赔付额远超其上半年的盈利水平。 | | □ 吴制选中 | % 秒转数据 | | --- | --- | --- | | | | 早世: 月元、 70 | | 业务类型 | 营业总收入 | 点比 | | 本六体育知品 | 14.309.99 | 28.21 | | 授资银行业务 | 14.391.52 | 28.37 | | 对自管理业务 | 19.161.99 | 37.77 | | 资产管理业系 | 2.407.91 | 4.75 | | 你可要就 | 459.14 | 0.90 | | 合计 | 50,730.55 | 100.00 | 此次赔付的源头，是广道数字持续 ...

公司收到行政处罚及风险警示 - 公司于2025年9月30日收到《行政处罚事先告知书》[1] - 公司股票自2025年10月10日起被实施其他风险警示[1] - 该事项未触及重大违法类强制退市情形[1] 行政处罚事项进展与整改 - 公司于2025年11月28日收到《行政处罚决定书》[1] - 处罚所涉问题为2018至2021年度财务指标虚假记载[1] - 相关财务指标虚假记载问题已整改完成[1] 公司后续措施与经营状况 - 公司将督导业务人员加强合规意识 完善内部治理[1] - 公司将在满足条件后向深交所申请撤销其他风险警示[1] - 截至公告披露日 公司生产经营正常[1]

事件概述 - 香港法院驳回恒大集团前总裁夏海钧的上诉，维持冻结其高达600亿港元资产的全球玛瑞瓦禁令，并禁止其处置豪宅收益 [1][3] - 该禁令的导火索是夏海钧在2024年6月试图以亏损7800万港元的“骨折价”快速出售其香港价值上亿元的柏傲山复式豪宅，清盘人认为此举意图转移资产 [3] - 夏海钧及其律师团队从原讼法庭到上诉法庭共发起四次挑战，均被法院驳回，显示其转移资产意图明显且香港司法体系立场坚决 [3] 当事人背景与财富积累 - 夏海钧曾为恒大集团二把手，在任15年间领取的薪酬总额估计高达20亿元人民币，年薪一度突破2.7亿元，登顶香港上市中资股CEO薪酬榜 [5] - 其财富积累与公司“高负债、高周转、高扩张”模式密切相关，薪酬随公司规模“狂飙” [5] - 中国证监会处罚决定书揭露，夏海钧被认定组织安排编制虚假财务报告，手段特别恶劣 [5] - 在其任内，恒大2019年和2020年通过虚增收入分别超过2100亿元和3500亿元，虚增利润总计近千亿元，这些虚假财报成为公司发行巨额债券融资的基石 [5] - 在恒大危机公开爆发前夜，夏海钧曾密集减持恒大系债券和股票，套现超过10亿港元 [5] 事件影响与意义 - 此次资产冻结释放出清晰信号，表明高管掏空公司后逍遥法外的旧时代逻辑正在失效 [7] - 香港法院运用全球玛瑞瓦禁令这一跨境司法工具，展现了对国际金融案件中资产保全的决心和能力，对试图转移资产者形成警示 [7] - 事件反衬出在恒大崩塌过程中，内部人可能通过薪酬、分红等方式实现了巨额财富提取，而公司留下的债务深渊超过2万亿元 [7] - 夏海钧被冻结的600亿资产即便全部追回，相对于万亿债务也是杯水车薪，事件凸显了普通供应商和购房家庭所承受的巨大损失 [7] - 此次诉讼只是一个开始，夏海钧后续可能面临更深入的法律追责 [7] - 夏海钧的“薪酬神话”和“财务造假”，与恒大的“债务雪球”被视为同一枚硬币的两面，司法系统正试图审查其背面的代价 [7]

公司退市与处罚 - 广道数字于2026年1月5日被北京证券交易所终止上市并摘牌 成为当年退市第一股 距离其上市仅过去四年 [1] - 公司退市源于系统性财务造假 监管调查显示其累计虚增营业收入超过14.66亿元 [1][3] - 监管对公司处以1000万元罚款 对实际控制人金文明等12名责任人合计罚款3050万元 并对金文明及财务负责人赵璐采取终身市场禁入措施 [4] 财务造假细节 - 造假手段包括伪造虚假购销合同、发票、银行回单、发货及入库单等 以虚构销售和采购业务 [3] - 公司实际控制人、财务负责人、副总经理及监事等董监高团队均牵涉其中 实际控制人金文明明知并放任造假行为 [3] - 造假时间跨度从2018年至2024年上半年 各期虚增营收比例均超过85% 其中2022年虚增比例高达99.39% 意味着当年披露的营收几乎全部为假 [3] 中介机构责任与赔付 - 公司上市保荐机构及主承销商五矿证券已正式设立先行赔付专项基金 规模为2.1亿元 [1][4] - 五矿证券进行先行赔付是落实《证券法》要求 有助于快速弥补投资者损失 赔付后其可向发行人及其他连带责任人追偿 [4] - 市场对五矿证券在上市审核及持续督导中未能识别系统性造假提出质疑 [4] 监管环境与趋势 - 近年来监管对财务造假保持“零容忍”高压态势 2024年以来证监会累计查办财务造假案件159起 作出行政处罚111起 罚没金额81亿元 [5] - 监管对包括东旭集团、东旭光电在内的5家公司处以上亿元罚款 并对91家已退市公司立案调查 防止“一退了之” [6] - 证监会于2026年1月5日召开座谈会 表示将继续会同各部门增强综合惩防效率效果 以提升上市公司质量和投资价值 [6] 风险识别与防范建议 - 律师建议会计师事务所可采用电子函证、突击现场核对及结合物流资金流多维度交叉验证等方式 确保审计证据独立可靠 以避免函证被拦截 [4] - 机构应对异常财务指标进行穿透分析 对不符合商业常识的情况进行重点核查 [4] - 投资者应关注上市公司客户集中度、现金流、应收账款异常、毛利率畸高等情况 并考察其产品或服务的市场可见度及中介机构声誉 [6]

公司退市事件概述 - 深圳市广道数字技术股份有限公司（简称“广道数字”，退市时简称“广道退”）股票已被北京证券交易所正式摘牌，结束了其资本市场之旅 [1][5] - 公司退市并非由于偶发性经营失利，而是源于一场持续多年的系统性财务造假事件 [1][5] 退市根源：内控与治理全面失效 - 公司财务造假具有系统性、全流程特征，通过制作虚假的购销合同、发票、银行回单、发货及入库单据，构建了完整的虚构业务链条 [2][6] - 造假行为表明公司在财务、业务、合规等多个关键内部控制环节形同虚设 [2][6] - 公司核心管理层直接参与或默许了造假行为，实际控制人不仅知情，还协调外部资金配合虚假资金流转，问题已从个别人员舞弊升级为管理层主导的“顶层失德” [2][6] - 公司治理的监督制衡机制彻底失灵，其退市是对一种失效治理模式的彻底清退 [2][7] 退市进程中的市场现象与监管信号 - 在退市整理期，公司股票出现多次大幅异常波动，被交易所列为重点监控对象，呈现“末日狂欢”式交易 [3][8] - 多家券商反复发布风险提示，强调股票存在终止上市的确定风险，警示退市整理期交易风险极高，股价波动脱离基本面 [3][8] - 公司的保荐机构已启动先行赔付程序，旨在主动赔偿适格投资者的损失 [3][8] - 该案例触及重大违法强制退市标准，清晰传递了监管对财务造假“零容忍”的坚决态度，表明注册制下“进出有序”的机制正在严肃运行 [3][8]

中国海军新年训练动态 - 海军于2026年新年伊始在黄海某海域开展年度首次海上训练[1] - 训练涉及多型多艘舰艇，包括055型、052D型等主力驱逐舰[1] - 训练场景中出现了南昌舰、无锡舰、拉萨舰、鞍山舰四艘“万吨大驱”同框的画面[1] 相关信息来源与关联 - 该训练动态的新闻来源为央视军事[2] - 相关内容由证券时报平台进行发布并声明版权[2]

财务造假与处罚 - 惠伦晶体因虚构上亿营收、为掩盖数千万资金占用而伪造财务报表，被广东证监局下发《行政处罚事先告知书》并被ST [1] - 广东证监局查明的违法事实包括三方面：未按规定披露资金占用事项、虚增成本费用以及虚增收入，构成“资金占用—造假掩盖—持续违规”的完整违法链条 [1][3] - 监管对公司处以责令改正、警告并罚款300万元，对实际控制人处以警告并罚款400万元 [2][4] 具体造假手段与资金占用 - 2020年，公司以采购设备材料、预付工程款等名义向七家公司支付款项，款项最终通过层层划转至控股股东及实际控制人的关联方账户 [1][3] - 被占用的资金用于归还股权质押款及实控人个人借款，2020年资金占用累计发生额达2833万元，期末余额2663万元，占公司当期披露净资产的5.12% [2][3] - 公司2020年年报对上述资金占用事项未作披露，构成重大遗漏 [2][3] - 为掩盖资金占用，公司在2021年至2022年实施系统性财务造假，通过向供应商支付款项后在账面虚构资产，再通过结转成本和摊销费用处理，导致2021年和2022年年报均存在造假 [2][3] 投资者维权信息 - 上海沪紫律师事务所刘鹏律师团队已递交一批次案件至法院立案审理，维权仍可加入 [1][2] - 投资者索赔条件为：于2021年4月23日至2025年4月24日期间买入，并在2025年4月25日之后卖出或仍持有而亏损 [1][3]