明星代言营销 - 新锐无糖茶品牌果子熟了官宣杨紫升任"全球品牌代言人"，强调其高国民度、健康形象及作品海外影响力，旨在推动中国茶文化国际化 [1][4] - 老牌无糖茶品牌三得利官宣成毅担任乌龙茶品牌代言人，微博相关互动量均破100万，旗舰店当天销售额达250万-500万元，是前一天的100倍 [3] - 果子熟了此前与杨紫合作期间，"栀栀乌龙""金桂乌龙"等产品销量猛增，无糖茶一年卖出4亿瓶 [4] - 三得利在官宣前已启动全国八大城市线下广告，覆盖核心商圈及剧宣场景 [3] - 三得利清茶系列与黄子巩凡合作期间，无糖龙井茉莉花茶在天猫旗舰店销售超过9000单 [3] 市场竞争格局 - 三得利乌龙茶是中国无糖茶市场第二大品牌，仅次于东方树叶 [4] - 果子熟了在无糖茶品类市场份额稳居第四，连续4个季度保持增长，2024年上半年市场份额同比增长851.07% [4] - 农夫山泉和三得利占据85%的市场份额，其余品牌在剩余市场激烈竞争 [5] - 康师傅、统一、娃哈哈、东鹏饮料、元气森林等"实力派"与果子熟了、茶小开、让茶等"新锐派"争夺剩余市场份额 [5] - 养生水等新品类异军突起，预计2024-2028年中式养生水市场规模年复合增速约88.9%，2028年规模达108亿元 [5] 行业发展趋势 - 无糖茶市场经历两年高速增长后趋于理性，2024年2月和3月即饮茶赛道销售额同比增速连续为负 [5] - 行业分析师认为无糖茶市场增长已不明显，新品牌增长主要基于新市场开拓 [6] - 新品牌尚未形成规模效应、品牌效应和粉丝效应，供应链不完整 [6] - 未来行业将步入马太效应阶段，大品牌将收割大部分市场 [6] - 专家认为无糖茶市场仍在发展，新品牌可通过精准定位细分市场避开与巨头直接竞争 [6][7] 品牌战略考量 - 果子熟了选择杨紫作为代言人看重其高国民度和海外影响力，旨在推动品牌国际化 [4] - 三得利选择成毅因其2927.8万微博粉丝和"头部艺人"地位，2025年新增28个商务合作 [3] - 品牌通过明星代言和营销活动试图在竞争加剧的市场中提升销量 [1][3][4] - 专家建议新品牌可通过特定口味、功能或消费群体等细分市场定位，凭借创新产品和营销策略吸引消费者 [6][7]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 政策推动公募基金行业从“重规模”向“重回报”转变，形成高质量发展“拐点”，有望提升资本市场稳定性，强化公募行业马太效应 [3][4] - 非银板块机构低配，行业基本面向好，有望受益于基金产品基准修订、风格纠偏带来的资金回归，看好券商和保险板块结构性机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 政策推动公募基金行业高质量发展 - 政策校正行业发展定位，以投资者最佳利益为核心，贯穿基金运营管理全链条，力争三年左右形成高质量发展“拐点” [3] - 主要内容包括优化收费模式、强化利益绑定、提升服务能力、提高权益投资规模和稳定性、一体推进强监管防风险促发展 [3] 资本市场稳定性与公募行业马太效应 - “基准约束 - 利益绑定 - 长周期激励”三重机制提升资本市场稳定性，驱动公募行业口碑回暖 [4] - 从“重规模”向“重回报”转变，公募行业分化加速，马太效应增强，预计向头部集中，中小机构需差异化发展 [4] - 基金销售渠道费用进一步优化，推动基金投顾发展 [4] 非银板块投资机会 - 非银板块机构低配，2025Q1 末主动型基金重仓股中券商板块占比 0.53%，相对 A 股低配 3.95pct，保险板块占比 0.62%，相对 A 股低配 1.19pct [5] - 券商受益于稳经济稳股市政策和个人投资者活跃度提升，年报和 1 季报业绩高景气，板块估值低位 [5] - 保险行业负债端有望稳健增长，分红险占比提升，负债成本回落，关注权益弹性和经济复苏催化 [5] 推荐与受益标的 - 推荐标的组合：江苏金租，中国财险；香港交易所，指南针，东方证券，东方财富，财通证券；中国人寿，中国太保 [5] - 受益标的组合：国信证券，九方智投控股，中国银河，招商证券，同花顺，新华保险 [5]

每经记者｜袁园 每经编辑｜张益铭 随着5月的到来，保险资管公司2024年的业绩逐步浮出水面。 目前，除华夏久盈资产暂缓披露外，其余34家保险资管机构（含1家养老险公司）均已披露2024年年报。2024年，这34家保险资管机构合计实现营业收入416 亿元，同比增长14.4%；实现净利润184亿元，同比增长18.08%。 具体到机构方面，各家保险资管机构的业绩分化明显，就净利润来看，有的机构净利润同比上涨近九成，而有的机构净利润则同比下滑超八成。为何保险资 管机构的业绩分化会如此明显？业内人士在接受《每日经济新闻》记者微信采访时表示，保险资管机构跟公募基金一样，盈利主要靠管理费，这与其服务能 力和核心投资能力息息相关。 34家保险资管公司合计实现净利润184亿元 2024年，34家保险资管机构合计实现净利润184亿元，同比增长18.08%。具体来看，国寿资产、泰康资产、平安资产净利润水平位居市场前三，均超20亿 元。其中，国寿资产实现净利润38.57亿元，同比增长34.1%；泰康资产实现净利润28.43亿元，同比增长36.68%；平安资产实现净利润24.51亿元，同比下滑 9.36%。 紧随其后的是国寿投资、太平 ...

行业格局 - 白色家电行业进入"折叠时代"，美的、海尔、海信三巨头占据95%行业利润，中小品牌生存艰难 [2] - 行业CR5（市场占有率前五的公司）已升至85%，头部企业垄断趋势明显 [7] - 智能化、场景化生态竞争门槛提高，缺乏技术纵深的中小企业面临"生死抉择" [2] 三巨头表现 - 美的集团2024年营收4071.49亿元（+9.44%），净利润385.37亿元（+14.29%），海外收入占比41.52% [4][5] - 海尔智家2024年营收2859.81亿元，净利润187.41亿元，卡萨帝品牌在高端市场份额领先（冰箱49%、空调34%、洗衣机88%） [5] - 海信家电2024年营收927.46亿元，净利润33.48亿元，但经营现金流同比下滑51.64%，资产负债率72.2% [6] 二线品牌困境 - 长虹美菱2024年营收286.01亿元，毛利率仅11.2%，面临"薄利多销"模式风险 [7] - 惠而浦2024年营收36.49亿元（-8.85%），净利润2.02亿元（+148.72%），销售费用暴砍64.46%，销售人员减少65% [8][16] - 澳柯玛2024年营收78.16亿元（-15.99%），净亏损4853万元，研发费用率仅3.51% [17][18] 研发投入对比 - 海信家电2024年研发投入34.47亿元，研发费用率3.72% [20][21] - 澳柯玛2024年研发投入2.74亿元，研发费用率3.51% [19] 行业趋势 - 行业竞争从"大鱼吃小鱼"转向"快鱼吃慢鱼"、"智鱼吃笨鱼"的多维绞杀 [22] - 智能制造与传统制造的代差正在加速行业分化 [22] - 缺乏技术纵深、效率优势和战略定力的企业将被淘汰 [22]

行业承压背景下，酒企调整频繁、白酒新格局的形成亦按下了"加速键"。 近日，随着山西汾酒财报的发布，白酒行业多年的"高热话题"——"白酒前三甲之争"结果似乎变得明朗。此前"茅五洋"、"茅五泸"的争论似乎有 了不一样的答案。 以2024年财报数据为依据，国内白酒企业呈现出酱、浓、清三大香型代表企业贵州茅台（1708.99亿元）、五粮液（891.75亿元）、山西汾酒 （360.11亿元）盘踞酒业"前三甲"的酒业格局。此外，泸州老窖营收311.96亿元，洋河股份营收为288.76亿元。 值得关注的是，在营收上位列"探花"的山西汾酒，其在2024年的净利（122.42亿元）逊于泸州老窖（134.72亿元），不过其净利增速实现双位数 增长，表现优于泸州老窖。 目前来看，由于不同酒企间营收数据有着较大差距、以及行业进入调整期业绩数据增速放缓等原因，酒业在经历"三甲之争"多年后，头部酒企格 局或在当下已被重塑。不过，"茅五汾"新格局稳定性如何呢？ 01 2025Q1： 不过，洋河股份业绩依然备受考验。其在2025年Q1营收为110.66亿元，同比下滑31.92%；净利为36.37亿元，同比下滑39.93%。 整个行业来看，2 ...

行业整体表现 - 85家财险公司一季度合计实现保险业务收入5161.45亿元，合计净利润256.04亿元 [1] - 财险行业表现较好，主要受车险业务优化和去年投资收益释放影响 [2] - 70家财险公司实现盈利，合计盈利257.66亿元，盈利险企占比82%，较去年同期提升 [3] - 15家险企一季度亏损，合计亏损1.62亿元，单家最高亏损0.28亿元 [3] 头部公司表现 - 人保财险以1816.75亿元保险业务收入居首，是唯一超千亿元的公司 [3] - 平安产险、太保产险分别以852.83亿元、633.16亿元保险业务收入位列第二、第三 [3] - 人保财险以133.09亿元净利润居首，是唯一超百亿元的公司 [3] - 平安产险、太保产险、国寿财险净利润分别为33.70亿元、20.39亿元、14.03亿元 [3] 经营质量分析 - 头部险企综合成本率在95%左右，承保业务实现盈利 [4] - 行业延续降本增效趋势，优化新能源车险和非车险业务赔付 [4] - 投资收益浮盈释放推动盈利表现延续良好势头 [4] 行业竞争格局 - 净利润前五的财险公司合计盈利208.80亿元，占行业总利润的82% [5] - 85家盈利险企中53家净利润低于1亿元，与头部差距显著 [5] - 头部险企具备品牌优势和规模效应，中小险企需差异化经营 [5] - 中小险企可通过管理扁平化和本地化合作实现差异化 [5] - 新能源车险领域建议中小险企采取跟随策略，保持市场敏感度 [6]

行业整体表现 - 65家基金公司2024年合计净利润超过340亿元，超过八成公司保持盈利，近六成公司净利润同比增长 [1][2] - 行业分化明显，头部公司凭借规模优势、品牌影响力和多元化业务布局缓解费率改革冲击，中小公司在双重压力下经营困难 [1][2] 头部公司业绩 - 易方达基金营收121.09亿元（同比降3.13%），净利润39亿元（同比增15.33%） [2] - 南方基金、华夏基金、广发基金等头部公司营收超70亿元，净利润超20亿元且同比均有增长 [2] - 工银瑞信基金净利润21.1亿元（同比增8.65%），富国基金、天弘基金、招商基金净利润超16亿元 [2] - 11家净利润超10亿元的公司中，天弘基金净利润增长19%至16.79亿元，富国基金（-3.46%）和招商基金（-5.9%）下滑 [3] 费率改革影响 - 主动权益类产品率先降费，权益产品占比高的公司受影响更明显 [3] - 近56%的基金公司管理费收入下滑，管理费超10亿元的30家公司中超四分之三出现下滑 [3] - 景顺长城基金非货规模增836亿元至4226.45亿元，但管理费减少5.16亿元（缩水14%），净利润降19.09%至9.51亿元 [4] - 交银施罗德基金非货规模减少450亿元，管理费下滑19.73%，净利润降26.81%至8.79亿元 [4] 规模驱动的业绩增长 - 永赢基金公募总规模增47%至5296亿元，管理费增32%，净利润增46.55% [6] - 中金基金规模增超六成，净利润增170%，公募REITs管理规模行业领先 [6] - 华泰柏瑞基金非货规模翻倍至5795.98亿元，ETF规模增133%，管理费增33%，净利润增45.53%至7.3亿元 [6] 中小公司困境 - 9家基金公司亏损，苏新基金亏损5109万元，富安达基金连续三年亏损，管理规模仅99.31亿元 [7] - 南华基金和中邮基金由盈转亏，亏损超千万元，亏损公司普遍产品少、业绩平平、品牌效应差 [7] - 华西基金管理规模仅2.8亿元，连续三年净利润为负 [7] 行业趋势 - 头部公司强者恒强，中小公司需通过提升投研能力、打造特色产品、优化业务结构等方式突围 [8]

漫展行业规模与增长 - 今年五月全国漫展及相关活动超过1000场 较去年同期显著增长 接近十年前全年场次的三分之一（2016年漫展场次不到3000场）[1] - 江苏95场 浙江74场 广东80场 四川67场 区域分布呈现高度集中化特征[1] - 2023年成为行业拐点 CP29同人展单场吸引30万客流 BW活动61.5万人预约抢票 带动旅游酒店餐饮购物文旅产业链[12] 漫展形态与用户行为演变 - 追星成为漫展新形态 嘉宾见面会行程占据活动看板三分之一 三天100+位嘉宾包括电竞选手、coser、CV配音演员等[2] - 女性观众比例提升至70% 与心仪coser互动成为首要逛展动机 签售合照成为打破次元壁核心场景[4] - 内场票分级定价198元起步 上至694元 黄牛代排队价格达500元 To签海报售价150元[2][3] 商业模式与盈利结构 - 嘉宾费用占比从2023年30%飙升至50% 头部coser费用触及百万级 出场费上涨2-3倍[7] - 萤火虫漫展人均消费641元 商品零售成为主要关联消费 包括IP周边衍生品、联名产品等同人创作[8] - 签售海报、拍立得合照、周边定制等二次消费环节单价数十元到上百元 有效拉动场内消费[7] 市场竞争与品牌格局 - 一线城市漫展单日入场人数达7万+ 二三线城市本地coser能吸引数百人打卡形成稳固客流[7] - 形成南北区域展会品牌格局：南有萤火虫/CICF EXPO 北有IDO/IJOY 上海有CHINAJOY/CCG_EXPO等[13] - 垂直IP展会如国乙Only漫展、原神FES一票难求 Only展形式低成本灵活切入市场[13] 内容创新与用户体验升级 - 策展方优化活动板块设计 包括官方周边打卡地图、签绘墙、谷子拍摄专区、DIY动手体验等[8] - 划分多块舞台区域 大舞台承接比赛 小舞台服务随舞表演 开放个人摊位作为标配[10] - 引入模玩拼装、卡牌对战、周边零售等热门板块 电竞馆设立战队周边街区引发排队求购[8] 社会影响与文化融合 - 漫展逐渐取代传统景区 头部品牌形成全国号召力 本地化融入附近生活[11] - 穿cos服的孩子有父母陪伴 出现跨代际cosplay现象 香港妈妈为孩子筹备漫展行程[11] - 二次元覆盖6亿泛人群 从标榜个性转变为普通人情绪价值 成为生活日常出行目的地[11] 平台生态与产业协同 - B站通过会员购票务服务推动行业标准化 打造BW/BML自有品牌 扶植CP/CD等外部团体[12] - 微博首次举办WAW游戏动漫展 主流ACGN平台整合线上线下流量[12] - 汽车、互联网、快消、3C等非传统品牌进入招商名录 拓展收入来源超越门票模式[13]

行业整体表现 - 2024年近五成基金公司营业收入同比增长 数据可统计的64家基金公司合计实现营业收入1141.48亿元 [1][2] - 74家基金公司合计净利润377.74亿元 其中11家机构净利润超10亿元 [1][3] - 27家基金公司实现营业收入、净利润双增 中金基金、永赢基金等机构营收净利同比增幅均超30% [4] 头部公司表现 - 易方达基金以121.09亿元营业收入居首 但同比下滑3.13% [2] - 华夏基金(80.31亿元)、南方基金(75.23亿元)等6家公司营收超50亿元 [2] - 净利润前三名为易方达基金(39亿元)、南方基金(23.52亿元)、华夏基金(21.58亿元) 天弘基金净利润同比增幅达19.29% [3] 业绩分化特征 - 13家基金公司营业收入同比增长超20% 瑞达基金、苏新基金营收增幅超2000% [2] - 中海基金、红塔红土基金实现扭亏为盈 净利润分别增至365.14万元和176.51万元 [3] - 7家机构录得亏损 南华基金净利润由119.41万元转为亏损1048.51万元 [3] 中小公司发展策略 - 瑞达基金通过细分市场创新 实现营收增长2497.7% 净利润增长39.1% [7] - 中金基金通过产品线布局和投研建设 公募REITs规模保持行业前列 管理规模同比增长63% [7] - 行业马太效应加剧 缺乏拳头产品和渠道建设的中小公司面临更大竞争压力 [6][7] 核心驱动因素 - 头部公司凭借规模优势、品牌口碑在降费潮中强化竞争优势 [1][6] - 创新能力与数字化赋能成为关键 部分公司通过降本增效提升运营效率 [7][8] - 产品策略迭代和科技应用是业绩增长的重要抓手 如中金基金REITs产品线的成功 [7][8]

随着4月结束，券商的业绩也披露完毕。券商中国记者梳理了全行业的经营情况。 从数据上来看，券商行业"马太效应"持续强化，头部券商赚取了行业大部分利润。中信证券、华泰证券、国泰海通、招商证券和银河证券5家头部 券商净利润总额超过700亿元，占全行业总利润的比例超过40%。部分中小券商仍然在盈亏线徘徊,有29家券商全年净利润不足1亿元，其中14家券 商2024年亏损。 从利润贡献角度来看，自营业务和经纪业务仍然是券商的生命线，"炒股养家"和"靠天吃饭"是大多数券商的核心标签。从业务结构来看，自营业 务、经纪业务、利息净收入、投行业务、资管业务等五项收入的占比保持平稳，分别为38.6%、28.4%、11.1%、7.8%和5.3%，自营业务继续占据 第一大收入来源。 头部券商赚取大部分利润 2024年，资本市场主要指数呈现先抑后扬态势，上证综指上涨12.7%，深证成指上涨9.3%，沪深交易所日均股票成交额为1.1万亿元，同比增长 20.1%，市场交投活跃度显著提升。在此背景下，券商行业的整体利润也出现了明显的抬升。 根据中证协此前向券商下发的证券公司2024年度经营情况分析，2024年，全行业实现营业收入4511.7亿 ...