核心观点 - 国际黄金价格强势上涨，已接近5000美元/盎司目标，年内有望冲击5500-6000美元区域，牛市动力强劲 [1][10] - 金价上涨受多重因素驱动，包括地缘政治风险、美联储降息预期、美元吸引力下降及全球央行持续增持黄金 [3][4][6][8] - 技术分析显示金价已突破关键阻力，打开新的上行空间，短期虽有调整风险，但整体趋势看涨 [9][11][12] 价格走势与市场表现 - 上周金价自4615.41美元/盎司开盘，最高触及4989.34美元历史高点，收于4982.08美元，周振幅395.27美元，收涨388.01美元，涨幅8.45% [3] - 本周一（1月26日）金价高开至5005.58美元/盎司，如期触及5000美元关口 [4] - 今年1月截至目前，金价涨幅已超过16% [6] 驱动因素分析 - **地缘政治与避险需求**：美国总统特朗普在格陵兰岛争端中对欧洲国家发出加征关税警告、威胁若欧洲抛售美国资产将采取“重大报复”、批准对委内瑞拉采取军事行动、美航母打击群抵达印度洋、伊朗武装力量进入全面戒备状态等事件，持续激发市场避险需求，推高金价 [3][6] - **货币政策与美元**：市场预期美联储将在2026年上半年进一步降息50-75个基点，持续下行的利率削弱了低风险资产的吸引力，间接利好黄金 [8] 国际货币基金组织（IMF）表示美元全球外汇储备占比跌破60%，暗示美元吸引力下降 [4] - **央行购金行为**：自2022年俄乌冲突后，全球央行储备配置逻辑改变，推动黄金购买量大增 2025年中国央行黄金储备新增280吨，连续第18个月增持，总储备量突破2,500吨 俄罗斯央行黄金储备占比已提升至28%，远超全球央行平均水平 [8] 技术分析展望 - **月线级别**：金价运行在趋势线压力上方，若本月持稳动力，年内有望进一步打开新的牛市空间，涨幅可能超30%，看涨至5500-6000美元区域 [9] - **周线级别**：金价冲出布林带上轨，布林上轨已转为支撑，回撤触及将是入场看涨机会 [11] - **日图级别**：金价突破上升趋势通道阻力，多头动力加强，行情已迈向新的牛市空间，之前的阻力转为支撑 [12] - **关键点位**：黄金下方关注4998美元或4975美元附近支撑，上方关注5060美元或5110美元附近阻力 白银下方关注103.35美元或101.70美元支撑，上方关注107.00美元或108.70美元阻力 [13] 后市展望与预期 - 短期内，地缘局势风险（如政府停摆风险）将继续对金价产生利好，周内金价预计保持看涨上行 [6] - 年内，地缘局势风险、货币贬值预期、降息周期、央行增持及技术前景等一系列因素，将推动金价进一步冲击5500-6000美元区域或更高位置 [10] - 根据历史牛市周期，当前上涨周期仍未出现终结信号，技术突破暗示新的牛市行情再度打开 [8]

黄金与白银价格表现 - 周一开盘现货黄金直线高开，截至发稿突破5000美元，为史上首次 [1][2][7] - 现货白银也直线拉涨，截至发稿涨逾1.4% [4][9] 中东地缘政治局势 - 以色列国防军北方司令部司令表示，鉴于地区紧张局势持续升温，以军正为美国可能对伊朗采取军事行动后引发的连锁反应做准备，并已进入高度戒备状态 [5][9] - 美国近期在波斯湾及中东多地加强军事部署，以军正密切关注局势发展 [5][10] - 以色列军方指出，如果美国决定对伊朗发动打击，伊朗的部分回应行动可能波及以色列，以军已为此做好准备 [5][10] - 土耳其外交部长警告外部势力不要试图在伊朗推动“政权更迭”，并直接向美方喊话建议不要让伊朗变成另一个“委内瑞拉” [6][11] - 伊朗议会国家安全与外交政策委员会成员表示，针对敌方当前的军事部署，伊朗武装力量已进入全面戒备状态 [7][11]

黄金价格创历史新高 - 2026年1月26日，现货黄金价格首次突破5000美元/盎司的关键心理整数关口，创下历史纪录 [1] - 当日伦敦金现（SPTAUUSDOZ.IDC）最高价达5020.440美元/盎司，较前日上涨38.975美元，涨幅0.78% [2] 价格上涨的核心驱动因素 - 各国央行的战略性资产配置需求是此轮黄金上涨的核心支撑 [2] - 美联储处于降息周期，降低了持有美元资产的吸引力，同时作为“无利息资产”的黄金机会成本变低 [2] - 全球央行正掀起新一轮购金热潮，例如中国人民银行已连续14个月增持黄金，截至2025年12月末黄金储备为7415万盎司 [3] - 地缘政治风险反复，如美欧围绕格陵兰岛的争端及特朗普政府的报复威胁、伊朗局势等，推高了市场的避险需求 [4] 机构观点与后市展望 - 高盛将2026年底黄金目标价从每盎司4900美元上调至5400美元，理由是私人部门投资者和中央银行需求增长 [4] - 高盛预计各国央行2026年每月将购买60吨黄金，同时随着美联储降息，黄金ETF持有量也将增加 [4] - 华西证券预测2026年金价涨幅或介于10%至35%区间 [7] - 杰富瑞集团给出了6600美元/盎司的惊人目标价 [7] - 分析师普遍认为，尽管短期存在技术性回调或投机资金获利了结导致波动加大的风险，但黄金中长期上涨逻辑坚实 [5][6] 中长期看涨的主要逻辑 - 美国财政风险持续上升，债务负担加重引发市场对其可持续性质疑，削弱美元资产吸引力 [7] - 全球央行购金意愿强劲，为应对不确定性将继续强化黄金储备 [7] - 美联储降息周期延续，劳动力市场降温与通胀可控为货币宽松提供支撑 [7] - 特朗普政府对国际秩序的扰动加剧地缘政治风险，推动避险需求攀升 [7]

黄金价格创历史新高 - 2026年1月26日，现货黄金价格首次突破5000美元/盎司的关键心理整数关口，创下历史纪录 [1][7] 金价上涨的核心驱动因素 - 各国央行的战略性资产配置需求是此轮黄金上涨的核心支撑 [2][8] - 美联储处于降息周期，降低了持有美元资产的吸引力，同时作为“无利息资产”的黄金机会成本变低 [2][8] - 全球央行正掀起新一轮购金热潮，例如中国人民银行截至2025年12月末黄金储备为7415万盎司，当月增持3万盎司，且为自2024年11月以来连续第14个月增持 [3][8] - 地缘政治风险反复，如美欧围绕格陵兰岛的争端、特朗普的报复威胁以及伊朗局势可能添新变数，推高了市场的避险需求和对黄金的需求 [4][8][9] 机构后市展望与预测 - 高盛将2026年底黄金目标价从每盎司4900美元上调至5400美元，理由是私人部门投资者和中央银行的需求不断增长 [4][9] - 高盛预计各国央行2026年每月将购买60吨黄金，同时随着美联储降息，黄金ETF持有量也将增加 [4][9] - 华西证券预测2026年金价涨幅或介于10%—35%区间 [7][11] - 杰富瑞集团给出了6600美元/盎司的惊人目标价 [7][11] 支撑黄金中长期上涨的逻辑 - 美国财政风险持续上升，债务负担加重引发市场对美元资产可持续性的质疑，降低了其吸引力 [6][10] - 全球央行购金意愿强劲，为应对不确定性将强化黄金储备 [6][10] - 美联储降息周期延续，劳动力市场降温与通胀可控为宽松政策提供支撑 [6][10] - 特朗普政府对国际秩序的扰动加剧地缘风险，推动避险需求攀升 [6][10]

记者丨李益文,毕凤至 编辑丨叶映橙 设计丨李基礼 2026年伊始，全球金融市场见证了一项历史性纪录的诞生。1月26日，现货黄金价格冲高，首次突破5000美元/盎司的关键心理整数关口。 对于本轮黄金价格的大幅上涨，独立财经评论员赵欢向21快讯记者分析， 各国央行的战略性资产配置需求是本轮黄金上涨的核心支撑 。此 外，美联储处在降息周期，意味着持有美元资产的吸引力下降，而黄金作为"无利息资产"的机会成本变低。 事实上，当前全球央行正在掀起新一轮购金热潮。中国人民银行官方储备资产数据显示，截至2025年12月末， 我国黄金储备为7415万盎司， 当月增持3万盎司。 值得注意的是，这已是央行自2024年11月以来，连续第14个月增持黄金。这一趋势也为市场注入了长期信心。 当前市场对美联储的降息预期依旧强劲。高盛曾预计，受美国就业市场持续恶化、失业率上升、薪资增速放缓及企业对经济前景悲观等因素影 响，美联储2026年降息幅度可能超过市场普遍预期，经济所需宽松力度高于当前定价。 华西证券最新研报预测，2026年金价涨幅或介于10%—35%区间，而杰富瑞集团更是喊出6600美元/盎司的惊人目标。 高盛在最新报告中，将黄金今 ...

香港经济发展前景与定位 - 香港特区政府财政司司长陈茂波表示，在瑞士达沃斯出席世界经济论坛2026年年会的各界人士普遍对香港的经济发展与前景持积极态度 [1] - 与会者普遍认为，香港作为国家与世界之间的“超级联系人”和“超级增值人”，将在国家发展进程中受益并开拓出新的机遇 [1] - 应把握国家扩大高水平双向开放、推进高质量发展所带来的新机遇，充分发挥香港“内联外通”的独特优势 [1] 香港的对外推介与外界反应 - 香港代表积极向各国政商领袖介绍香港最新发展情况和独特优势，相关领袖对香港稳中向好的前景表现出浓厚兴趣 [1] - 香港代表包括公营机构、金融及创新科技等界别人士 [1] 发展中的风险意识与战略方向 - 必须对地缘政治风险保持高度警惕，增强忧患意识 [1] - 充分发挥香港独特优势可为香港开拓更广阔发展空间，并为促进国际对话与合作作出贡献 [1]

报告行业投资评级 - 石油石化行业：强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 短期地缘风险升温，油价或呈震荡偏强走势；中期基本面或进一步走宽，中枢方向仍偏下 [2][6] - 短期内，美国对伊军事行动不确定、俄乌谈判慢、委油增产难且流向待明确，叠加冬季供暖需求增，油价或震荡偏强，布油60美元/桶支撑强；中期OPEC+增产、美洲增产、委油复产，供给过剩压力难缓解，2026年全球原油库存或累积，布油价格中枢预计56美元/桶左右 [8] - 建议关注持续发力国内油气资源勘探、增储上产目标明确、海外市场开拓潜力较大的油企，如中国石油、中国石化等 [8] 根据相关目录分别进行总结 重点事件分析 - 委内瑞拉已探明原油储量约3030亿桶（占全球17%），2025年产量约93万桶/日（仅占全球0.9%），中短期部分产量或回升，但短期上限难超130万桶/日，长期规模化产出难度大且时间长 [13] - 伊朗2025年产量占全球约4.7%，对全球原油供应有一定影响力，2026年1月受制裁和军事威胁，暂无实质中断迹象，但海上石油库存达创纪录水平，需关注局势进展和受制裁油流向 [13] OPEC相关情况 - 2025年12月，OPEC 12国原油产量为28564千桶/日，环增105千桶/日，OPEC+（除无配额限制国）产量合计为37438千桶/日，较上月减少198千桶/日；2026年1 - 3月OPEC+暂停增产计划，短期委油、伊朗油、俄油供应或受扰动，哈萨克斯补偿性减产若推进产量或继续减少 [14] - 2025年12月，Non - OPEC DoC原油产量为14267千桶/日，环减343千桶/日，哈萨克斯坦产量环减237千桶/日，俄罗斯减产73千桶/日；预计2025 - 2027年Non - DoC国家原油供应同比增量在93、60、59万桶/日，主要增长动力来自美、加、巴西和阿根廷 [22] - 2025年12月全球钻机总数1854台、环比减少30台，加拿大总钻机数环比减少19台，美国总钻机数环比减少3台；美国七大页岩油产区新钻井数922口、环比增加10口，新井完工数952口、环比减少7口，库存井5020口、环减29口 [27] - OPEC预计2026年全球石油需求量为106.5百万桶/日，同比增加138万桶/日，2027年为107.9百万桶/日，同比增加134万桶/日；预计2026年和2027年世界经济增长分别为3.1%和3.2%，中国经济增长率为4.5%和4.5% [28] EIA相关情况 - EIA预计2025 - 2027年全球原油及相关液体燃料供需差分别为+259、+283、+209万桶/日，2026 - 2027年全球原油将继续累库，2026年布伦特油价降至56美元/桶，2027年均价降至54美元/桶 [31] - 2026年1月全球原油产量为79.43百万桶/日，环减109.26万桶/日，同增273.63万桶/日；预计2026年和2027年全球石油产量将分别同比增加137万桶/日和53万桶/日，OPEC+增产计划2026年完成后2027年增幅或放缓，美国原油产量2027年或同比减少，南美洲新开发项目增量将占主导 [37] - 2026年1月全球石油需求量为102.38百万桶/日，环减288.18万桶/日，同增99.76万桶/日；预计2026年全球石油需求量为104.82百万桶/日，同增113万桶/日，2027年需求量为106.09百万桶/日，同比增加127万桶/日，中国和印度是消费增长主要来源 [40] IEA相关情况 - IEA预测2025年全球石油供应量同比增加300万桶/日，2026年预计同比增加250万桶/日；2026年全球原油产量平均为8460万桶/天，同比增加77万桶/天；2025年11月全球石油库存激增，2025年12月进一步增加；伊朗和委内瑞拉石油出口受地缘政治影响有不确定性 [41] - IEA预计2025年全球石油需求同比增长约85万桶/日、2026年同比增长约93万桶/日；2026年全球石油消费同比增量或主要由液化石油气、石油脑提供，中国石油脑需求或继续大幅增长 [47] 原油及成品油动态数据 - 展示美国汽油库存、航空煤油库存、汽油日需求量、馏分燃料油库存、炼油厂开工率、商业原油库存等动态数据 [56] - 展示中国原油当月进口量、汽油月产量、山东地炼厂开工率、柴油月产量等动态数据 [59]

公司高层预警 - 空客集团首席执行官Guillaume Faury近日向员工发出警告，公司必须准备好应对令人不安的新地缘政治风险 [1] - 首席执行官指出，2026年伊始以前所未有的多重危机和动荡的地缘政治局势为特征，公司应当本着团结和自力更生的精神继续前行 [1] 公司面临的挑战 - 公司去年受到美国保护主义及全球贸易紧张局势带来的“重大”物流和财务损失 [1] - 多重贸易压力已经在物流和财务上造成了重大的次生损害 [1] - 公司所处的工业环境困难重重，大国之间的对抗更是加剧了这一局面 [1] 行业与地缘政治背景 - 空客是欧洲主要的防务供应商 [1] - 此内部信函是在华盛顿与其盟友在格陵兰岛问题及北约角色上正处于分歧不断的背景下分发的 [1]

报告行业投资评级 - 黄金行业投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 地缘政治风险增加使黄金大涨再创新高，美欧局势紧张推动资金流入避险资产，经济数据退居其次，日央行干预外汇市场推动贵金属涨势，预计短期金价波动加大，建议回调后做多头配置 [1][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 黄金高频数据周度变化 - 内盘基差周度环比变化率 330.1%，内外期货价差周度环比变化率 -106.9%，上期所黄金库存周度环比变化率 2.0%，COMEX 黄金库存周度环比变化率 0.02%，SPDR ETF 持有量周度环比变化率 0.08%，CFTC 黄金投机净多仓周度环比变化率 1.9%，美元指数周度环比变化率 -1.88%，美国 10 年期盈亏平衡利率周度环比变化率 0.46%，标普 500 指数周度环比变化率 -0.4%，VIX 波动率指数周度环比变化率 1.5%，美国 10 年期实际利率周度环比变化率 2.3% [11] 金融市场相关数据跟踪 美国金融市场 - 美元指数大跌 1.8%，美债收益率升至 4.22%，标普 500 跌 0.35%，VIX 指数回升至 16，美国隔夜担保融资利率 3.64%，油价涨 0.7%，美国通胀预期 2.3%，实际利率微升至 1.91%，金价大涨 8.5%，现货商品指数收涨 [17][19][21] 全球金融市场--股、债、汇、商 - 发达国家股市多数下跌，标普 500 跌 0.35%，发展中国家股市多数上涨，上证指数跌 0.84%，美债、德债回升，美德利差 1.37%，英国国债收益率 4.43%，日债 2.25%，欧元升值 1.94%，英镑升值 1.93%，日元升值 1.53%，瑞郎升值 2.88%，美元指数跌 1.8%至 97.6，非美货币悉数升值 [23][27][28] 黄金交易层面数据跟踪 - 黄金投机持仓数据，SPDR 黄金 ETF 持有量回升至 1086 吨 [33] 周度经济日历 - 周一有美国 11 月耐用品订单，周二有中国 1 - 2 月工业企业利润，周三有日央行利率会议纪要和加拿大央行利率会议，周四有美联储利率会议和美国 12 月核心 PCE，周五有欧元区四季度 GDP 和美国 12 月 PPI [36]

贵金属价格近期表现 - 伦敦现货黄金上涨0.92%，报4981.309美元/盎司；COMEX黄金期货上涨1.42%，报4983.1美元/盎司 [1] - 伦敦现货白银上涨7.48%，报103.341美元/盎司；COMEX白银期货上涨7.15%，报103.260美元/盎司 [2] - 2026年1月初至今，现货黄金已累计涨超10%，现货白银涨幅达40% [2] 价格上涨核心驱动因素 - 地缘政治风险激增叠加美联储降息预期强化是黄金白银价格近期持续大涨的主要原因 [1][4] - 去美元化浪潮持续，现有货币体系正在崩塌，新的货币体系尚未建立，以黄金、白银为首的资源可能正在成为新货币体系中的“锚” [1][7] 具体地缘政治风险事件 - 1月3日爆发的委内瑞拉事件，美国抓捕该国总统马杜罗，引发对美洲政局动荡的担忧 [4] - 作为全球重要产油国，委内瑞拉石油出口大幅下降，日出口量从95万桶骤降至50万桶，加剧能源供应风险 [4] - 1月中旬格陵兰岛争端升级，美国宣称将武力夺取格陵兰岛并威胁对欧洲八国加征关税，具体从2月1日起征10%关税，6月升至25% [4] - 美欧贸易战与主权冲突叠加，导致全球风险资产大幅震荡 [4] - 中东与亚太局势紧张，美军持续增兵中东，伊朗核设施遇袭风险升温；日本解散议会引发债市动荡，韩国面临美国芯片关税威胁 [4] 货币与政策因素 - 美联储独立性受冲击，1月11日美联储主席鲍威尔遭美国司法部起诉，引发市场对美联储独立性的担忧，降息预期强化 [5] - 市场目前预计美联储2026年会降息2-3次，持有黄金的机会成本降低 [5] - 全球去美元化加速，波兰央行宣布增购150吨黄金，丹麦养老基金计划抛售美债，多国减少美元资产配置 [5] - 去美元化浪潮始于2022年2月俄乌冲突爆发后美国冻结俄罗斯外汇储备，此后美国不断用美元作为武器进行制裁，加剧了此浪潮 [7] 供需基本面 - 全球央行连续增持黄金，截至2025年12月末，中国央行已连续14个月购买黄金 [7] - 光伏、新能源汽车等领域的工业需求爆发，叠加交易所库存不足，市场对白银的需求旺盛 [7] 后市展望 - 黄金、白银在较长时间内仍存在强大的上涨动能 [1][7] - 短期看，在地缘风险持续及美联储降息预期下，金价近期或挑战5000美元/盎司，白银已触及100美元/盎司 [7] - 若格陵兰岛冲突缓和、美联储推迟降息或释放鹰派信号，可能引发贵金属回调 [7] - 需要密切关注美欧谈判进展，以及美东时间1月27日—28日的美联储议息会议 [7]