美联储降息核心观点 - 美联储开启降息周期以应对就业数据显著恶化，此举对全球资产价格构成长期利好 [1][3] - 降息决定已被市场提前消化，导致短期资产价格出现反向波动，但这属于短期现象 [4][5] - 美联储降息为中国实施宽松货币政策提供了空间，对人民币汇率、股市和楼市构成长期支撑 [5][7][8] 降息背景与原因 - 美国5月和6月非农就业数据下修幅度高达90%，近几个月新增就业人数远低于预期，失业率创近4年新高 [3] - 尽管通胀尚未达标，但就业市场恶化迫使美联储降息25个基点以刺激经济 [3] - 本次降息幅度相对克制，显示美联储认为经济问题暂时可控，并预示未来两年可能开启降息周期 [3] 对全球资产的影响 - 理论上，美联储降息周期将推动全球股市、黄金及加密货币等资产延续上涨态势 [3] - 黄金价格上涨的核心驱动是地缘冲突（如中东、俄乌）和经济不稳定带来的避险需求，降息仅为因素之一 [10] - 市场对降息已有充分预期并提前布局，导致降息落地后出现短期“利好出尽”的价格回调 [4][5][8] 对中国经济与市场的影响 - 美联储降息缩小了中美利差，为中国降低利率以激活经济创造了条件，缓解了资金外流压力 [5][7] - 美元在降息前已走弱，推动人民币被动升值，有机构预测年底人民币对美元汇率可能“破7” [7] - 人民币资产吸引力提升，高盛持有的中国资产规模创近两年新高，摩根士丹利调研显示多数美国投资者将加大对中国资产投资 [7] - 国内人工智能、机器人、半导体等创新领域的发展也增强了对外资的吸引力 [8] 对中国股市和楼市的影响 - 中国股市短期因利好兑现而波动，但中长期看，美联储多次降息后资金可能流入A股等新兴市场 [5][8] - 美联储降息为国内降息打开空间，若国内跟进降息可降低房贷利息和购房门槛，对楼市构成利好 [8] - 中国户均住房接近1.1套，整体住房需求已不如从前旺盛 [8]

美联储降息与政策转向 - 美联储于北京时间9月18日凌晨宣布降息25个基点 为2024年12月以来首次降息[1] - 政策重心从抗击通胀转向提振就业 标志着应对经济萎靡和收入预期不足成为新重点[1][3] - 美联储降息预计年底前进行三次下调 每次幅度25个基点 将显著缩小中美利差[3] LPR下调与房贷利率调整 - 美联储降息为中国央行提供更多货币政策操作空间 LPR有望顺势下调[3][5] - 5年期以上LPR若下降将直接影响房贷利率 目前99%房贷利率与5年期以上LPR挂钩[6] - 以100万元30年期等额本息贷款为例 LPR下降10个基点可使总还款额减少1.9万元[6] 购房者影响分析 - 房贷利率下降0.5个百分点可使100万元贷款月供减少约300元 30年总利息支出减少超10万元[7] - 利率下调减轻刚需购房者还款压力 可能重启因资金紧张搁置的购房计划[7] - 利率下降改变购房者预期 可能加快决策速度并刺激需求释放 尤其对改善型购房者形成利好[7] 开发商与市场影响 - 房贷利率下降直接刺激购房需求释放 加快房屋销售速度并缩短资金回笼周期[8] - 销售回暖缓解开发商资金压力 中小开发商可能借此渡过资金链紧张困境[8] - 利率调整传递积极政策信号 增强开发商市场信心 促使增加土地储备和加快项目开发[8] 房价走势判断 - 房贷利率下降会增加购房需求 但对房价推动力受库存和土地供应等多因素制约[9] - 当前高库存环境下开发商可能采取以价换量策略 三四线城市房价上涨动力较弱[9] - 一二线城市因土地稀缺和需求旺盛 利率下降可能促使房价企稳回升 但涨幅受政策限制[9] 宏观经济效应 - 房地产市场回暖将带动钢铁、水泥、家电等上下游产业链发展 促进经济增长[10] - 房贷利率下降使家庭月供减少 可支配收入增加 可能刺激汽车、旅游、教育等消费[10] - 居民消费增加促进消费市场繁荣 形成对宏观经济的正向循环拉动效应[10]

美联储降息决策与背景分析 - 美联储于2025年9月降息25个基点，将联邦基金利率区间调整至4%-4.25%[4][5] - 市场此前对降息幅度存在分歧，部分投资者预期降息50个基点，因当前经济数据与2024年9月相似[4][5] 劳动力市场数据对比 - 2025年8月新增非农就业人数仅为2.2万人，远低于2024年同期的14.2万人，且前期数据遭下修[4][6] - 2025年8月失业率从7月的4.2%小幅回升至4.3%，而2024年同期失业率为4.2%但就业市场更具韧性[4][6] 通胀数据与趋势差异 - 2025年8月CPI同比上涨2.9%，核心CPI同比上涨3.1%，与2024年同期的2.5%和3.2%水平相近[4][6] - 但2025年通胀呈现反弹迹象：核心CPI从4月的2.8%升至3.1%，整体CPI从2.3%升至2.9%，而2024年同期通胀呈持续回落趋势[4][7][8] - 特朗普加征关税导致有效关税税率上升，进一步推高通胀担忧[4][8] 政策环境与政治因素 - 2024年9月降息50个基点时利率高达5.25%且量化紧缩节奏快，政策空间较大；2025年利率水平较低（4.25%）且政策空间有限[4][11] - 2024年降息50个基点引发政治争议，特朗普批评美联储干预选情；2025年特朗普支持者进入美联储理事会，引发独立性担忧[4][12] 市场反应与政策评估 - 本次25个基点降息被视为谨慎操作，注重"信号"而非"力度"，市场反应平稳[4][16] - 2024年9月降息50个基点后被解读为政策转向，但通胀反弹导致国债收益率大幅上升，凸显不合理政策的反噬风险[4][16]

美联储降息决策分析 - 美联储于9月17日宣布降息25个基点 将联邦基金利率目标区间下调至4 00%至4 25%之间 开启2025年首次降息 [5] - 降息决定以11:1的投票结果通过 唯一反对者理事斯蒂芬・米兰主张降息50个基点 [5][6] - 鹰派理事鲍曼和沃勒支持25个基点渐进式降息 显示美联储内部试图保持团结并回应特朗普干预质疑 [5] 政策重心转移 - 美联储主席鲍威尔明确表示降息关注重心从通胀转向就业 因劳动力市场出现明显降温迹象 [7] - 政策调整意味着未来降息频率可能更高 当前美国就业市场状况不理想 [7] 未来利率路径预期 - 点阵图显示19名官员中10人预计2025年还将降息两次或以上 [7] - 据CME"美联储观察" 10月降息25个基点概率为87 7% 12月累计降息50个基点概率为81 6% [7] - 年内美联储持续降息将成为主基调 [7] 全球货币政策影响 - 美联储降息为世界各国降息提供新动力 当前欧洲央行和瑞士央行被认为结束降息周期 日本出现加息 [8] - 英国央行 加拿大央行 澳大利亚和新西兰联储可能仅再降息40-60个基点 [8] - 美联储降息节奏和幅度较快 可能引发多国跟随降息 非美货币包括人民币汇率可能趋于升值 [8] 对中国市场影响 - 美联储降息对中国股市 汇率 楼市构成利好 港股受益程度预计大于A股 [8] - 降息为中国货币政策打开更大空间 预计年内中国将有一次降息 [8]

美联储2025年首次降息决策分析 - 美联储于9月17日宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%至4.25%之间 [1] 美联储内部决策动态 - 降息决定以11:1的投票结果通过，唯一反对者是理事斯蒂芬・米兰，他主张应降息50个基点 [2] - 鹰派理事鲍曼和沃勒此次支持了25个基点的渐进式降息 [2] - 11:1的投票结果被视为美联储在回应政治压力时维护独立性的姿态 [2] - 米兰的反对立场可能使其在未来的美联储主席提名中获益 [2] 货币政策立场转向 - 美联储主席鲍威尔表示，降息关注重心已从抑制通胀转向更加关注“充分就业”目标 [3] - 这一转变意味着未来美联储降息的频率可能会更高 [3] 未来利率路径预期 - 根据发布的“点阵图”，19名官员中有10人预计2025年还会再降息两次或两次以上 [3] - 据CME“美联储观察”，市场预计美联储10月降息25个基点的概率为87.7% [3] - 市场预计美联储12月累计降息50个基点的概率为81.6% [3] - 这意味着年内美联储持续降息是主基调 [3] 对全球货币政策的影响 - 美联储降息可能为世界其他国家的降息增添新动力 [4] - 当前欧洲央行和瑞士央行的降息周期被认为已结束，日本出现加息，英国、加拿大、澳大利亚和新西兰央行可能仅会再降息40-60个基点 [4] - 美联储较快节奏和幅度的降息，可能导致一些国家跟随降息 [4] - 由于美联储降息幅度相对较大，如果贸易谈判平稳，非美货币包括人民币汇率可能趋于升值 [4] 对中国市场及政策的影响 - 美联储降息对中国股市、汇率、楼市构成利好，且港股受益可能大于A股 [4] - 美联储降息将为中国货币政策打开更大的操作空间 [4] - 预计中国在2025年内应该会有一次降息 [4]

9月17日晚，全世界都在等一个男人——美联储主席鲍威尔，当晚宣布美联储利率决策。 事实上在此之前，全球资本市场已经将美联储降息25个基点反映在资产定价中，市场更关心的是鲍威尔对于未来利率走向的评论，以及联邦公开 市场委员会（FOMC）的取态。 一如预期，FOMC决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点，至4.00%-4.25%，这也是2024年12月以来的首次降息，见下表。与此同时，FOMC 表示会继续缩减所持有的国债、机构债券和机构抵押贷款支持证券。 | | 美联储最近一次降息周期 | | | --- | --- | --- | | | 加息/减息(基点) | 联邦基金目标利率 | | 2022年3月17日 | +25 | 0.25%-0.50% | | 2022年5月5日 | +50 | 0.75%-1.00% | | 2022 年 6 月 16 日 | +75 | 1.50%-1.75% | | 2022 年 7 月 28 日 | +75 | 2.25%-2.50% | | 2022年9月22日 | +75 | 3.00%-3.25% | | 2022 年 11月 3 日 | +75 | 3.75%-4 ...

针对此次美联储降息，各国央行跟还是不跟？ 刘英（中国人民大学重阳金融研究院研究员） 降息当天价格异向而动 原本降息带来的应该是美元走弱价格走升，但随后的市场表现了相反的走向：美元指数走升、油价走 弱、金价收低。由于市场降息已提前消化，此轮美联储连续多次降息时美元指数反而都是走升，截至9 月17日，美元指数在前一天降到96之后反弹至97以上。 美联储25个基点的降息让全球股市涨跌互现，特别是发展中国家股市上涨。伴随今年美联储的降息，资 金正向新兴经济体流动。降息带来的是黄金价格当天创出新高，每盎司黄金超过3700美元，后跌回较低 价格。美债收益率长短两端下降，短端下降得更快。但是美联储持续降息会刺激世界经济增长，也会推 升以美元计价的商品价格，特别是大宗商品的价格。 美联储转鸽了吗？ 尽管美联储降息25个基点而且今年还会继续降息，但是美联储目前仍表现出显著的鹰派，这是担心通胀 走升的自然表述，也是坚持美联储独立性的应有表述。 当地时间9月17日，美联储宣布降息25个基点，这是今年以来美联储第一次降息，并伴有缩表措施。 降息会否刺激和推升美国通胀，能否促进美国就业？ 笔者认为，此次降息25个基点对美国经济的刺激有 ...

国际白银价格走势 - 今日亚盘时段国际白银交投于41.63一线上方，开盘于41.64美元/盎司，暂报41.69美元/盎司，上涨0.15% [1] - 白银价格最高触及41.88美元/盎司，最低下探41.46美元/盎司，盘内短线偏向震荡走势 [1] - 白银趋势关键点在40.5，本周经过两次回落调整未破位41，目前高点在43，低点在41，可保持区间内操作 [5] - 今日白银下方关注41.50美元或41.10美元支撑，上方关注42.20美元或42.70美元阻力 [5] 美联储政策立场 - 美联储主席鲍威尔指出劳动力市场风险已显著变化，市场活力不足且略显疲软，招聘率处于低位 [3] - 鲍威尔强调就业使命面临的风险加剧，劳动力市场降温源于移民减少和需求放缓，显示经济动能减弱 [3] - 通胀近期有所上升，8月份PCE数据显示总体为2.7%，核心为2.9%，商品价格上涨是主要驱动因素 [3] - 美联储致力于将通胀恢复至2%目标，预计2026年后多数通胀预期指标将与目标一致 [3] - 当前政策仍具限制性，25个基点降息是风险缓释举措，旨在向更中性利率水平过渡 [4] - 50个基点降息未获广泛支持，政策路径非预设，将逐次会议根据数据调整以应对不确定性 [4] - 美联储决策以数据为依据，不受政治影响，强调根据数据开展工作以维护独立性 [4]

美联储政策立场 - 美联储主席鲍威尔清晰表态，当前政策举措意在激活陷入困境的劳动力市场，帮助面临“求职无路”窘境的人群[2] - 鲍威尔坦言美联储将工作重心全然放在就业问题上，并警示当下已没有零风险的选择[2] - 鲍威尔指出，在攀升的通胀压力与低迷的劳动力市场之间找到平衡点，是一项史无前例的挑战[2] 未来政策路径 - 谈及未来政策方向，鲍威尔表示美联储将继续以最新数据、变化的经济预期及风险考量为基础，来调整货币政策立场[3] - 鲍威尔强调，美联储正处于逐次会议讨论的阶段，并未预设固定的行动方案[3] - 鲍威尔明确说明，采取“观望等待”、暂缓降息的策略是审慎之举，不必急于行动[3] 外部风险因素 - 当被问及特朗普政府实施的关税政策时，鲍威尔指出该政策可能在今年底前甚至延续至2026年，持续推动商品价格上涨[2] - 鲍威尔补充道，关税对整体经济活动和通胀的具体效应仍有待进一步观察与评估[2] - 针对美联储独立性的质疑，鲍威尔态度坚决地回应，决策严格依据数据指标，绝不受任何外部因素左右[2] 伦敦金市场行情 - 截至发稿，伦敦金最新报3660.99美元/盎司，较前上涨0.04%，日内最高上探3671.65美元/盎司，最低触及3651.59美元/盎司[1] - 在昨日的交易中，黄金市场受到消息面显著冲击，价格在60美元的区间内频繁波动，日线图最终以一根破位阴线收官[4] - 当前分析指出，日线级别上3684美元附近（斐波那契61.8%回撤位）构成重要阻力位，早盘关键阻力位于3672美元附近[4] 伦敦金技术分析与操作策略 - 基于当前收盘形态，操作策略倾向于以反弹做空为主，价格触及3684美元区域可考虑入场做空[4] - 若行情突破并站稳于3684美元之上，则有望进一步攀升至昨晚高点附近，同样可选择继续做空，或在价格上行至3720美元上方时布局空单[4] - 下方目标位首先关注早盘低点3654美元附近，若跌破则需警惕价格进一步下探至3646美元甚至3607美元，此轮从高点到低点的跌幅约为100美元[4]

货币政策决定 - 美联储联邦公开市场委员会以11票对1票决定降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4%-4.25% [2] - 此次降息被美联储主席鲍威尔定义为一次“风险管理式降息”，旨在为经济提供“一些保障” [1][6] - 鲍威尔明确表示“完全没有获得对降息50个基点的广泛支持”，淡化了激进宽松的可能性 [6] 政策前景与点阵图信号 - 最新点阵图显示，19名FOMC成员中有12名预计今年至少还会再降息一次，其中9名预计两次，2名预计一次，1名预计五次，这比6月份的预测多了一次 [2] - 高盛分析指出，本次会议是委员会的一个“支点”，其主要动机已转向“就业方面的任务”，而非过去的通胀驱动 [1][6] - 鲍威尔将美联储立场描述为“更加平衡”，并强调政策将依赖于未来数据，处于“逐次会议决定”的状态 [6] 经济预测更新 - 美联储上调了其2026年的经济增长预期，并小幅提高了对明年通胀的预测 [4] - 瑞银观察到美联储在降息的同时“却预测经济增长加速，失业率下降，通胀上升”，这种不一致性引发关注 [4] - 鲍威尔指出修订后的就业数据显示“劳动力市场‘不再牢固’”，并预期转向“更中立”的立场将有助于劳动力市场 [6] 市场反应 - 政策声明和点阵图最初推动美债收益率走低，小盘股等风险资产大涨，但鲍威尔讲话后市场风向迅速逆转 [7][9][12] - 10年期国债收益率在短暂跌破4.00%后迅速反弹至日内高点，美元指数经历大幅下挫和V型反弹后当天收盘基本持平 [9][11] - 股市方面，道琼斯指数收涨，但标普500指数和纳斯达克指数收跌，其中科技股领跌，小盘股回吐了大部分涨幅 [12] 未来政策路径评估 - 华尔街普遍认为此次降息是一个“有分寸的步骤”，表明政策制定者将采取行动但会循序渐进 [13] - 高盛总结鲍威尔传达的整体信息是，风险是新的但“严重程度不足以需要考虑采取超常规的政策措施” [6] - 未来政策路径具有高度不确定性，即将公布的通胀和就业数据将成为决定下一步行动的关键 [13]