公司IPO进程与募资计划 - 公司时隔近四年后再次冲刺科创板IPO 目前审核状态为“已问询” [1][3] - 本次IPO拟募资10.5亿元 用于Mini/Micro LED及车用LED芯片图形化衬底产业化项目、半导体衬底材料工程技术研究中心项目和补充流动资金 [3] - 募资计划中有2亿元拟用于补充流动资金 而公司在申报前夕的2025年6月实施了近四年来首次现金分红 金额为2000万元 [1][4] 公司业务与产品概况 - 公司是全球主要的图形化衬底材料制造商之一 专注于氮化镓外延所需的图形化衬底材料的研发、生产与销售 [2] - 主要产品包括2至6英寸图形化蓝宝石衬底和4至6英寸图形化复合材料衬底 是半导体产业链上游核心衬底材料 主要应用于Mini/Micro LED、汽车照明及车载显示等领域 [2] - 2025年上半年 公司来自PSS、MMS的主营业务收入占比分别为61.97%、37.86% [5] 股权结构与历史沿革 - 公司成立于2013年末 2020年9月完成股改 2021年3月首次冲刺科创板 但在2022年初主动撤回申请 [2] - 首次申报时 实控人陈健民直接和间接合计控制公司96.05%的股份 [3] - 撤单后公司通过多次增资扩股引入外部资本 包括晶盛机电、深圳高新投、达晨系、湾区社保基金等 最近一年新增5名股东 [3] - 当前公司共有17名股东 陈健民仍直接持股46.39%且合计控制79.66%的表决权 董事长兼总经理康凯直接和间接持股3.81% [3] 经营业绩与财务表现 - 2022年至2025年上半年 公司分别实现营业收入10.63亿元、12.08亿元、11.5亿元、5.32亿元 [5] - 同期归母净利润分别为4220.32万元、7412.78万元、9446.06万元、4213.24万元 [5] - 同期扣非净利润分别为3594.07万元、6924.94万元、9095.75万元、3997.24万元 [5] - 受行业竞争与技术迭代影响 核心产品单价大幅下降 PSS平均单价从每片71.26元降至52.79元 MMS平均单价从每片75.55元降至56.4元 [5] - 经营活动现金流波动剧烈 报告期内分别为-3.69亿元、1.36亿元、-1.07亿元、5672.63万元 近三年半累计净流出2.83亿元 [1][6] 资产与运营状况 - 报告期各期末 公司应收账款账面价值分别为2.99亿元、3.89亿元、4.95亿元、4.93亿元 占流动资产比例最高达28.70% [6] - 同期存货账面价值分别为7.84亿元、6.58亿元、7.54亿元、7.36亿元 占流动资产比例最高达43.66% [6] - 报告期内存货跌价准备余额分别为1929.45万元、3401万元、5014.07万元、6419.03万元 [6] 客户与供应商集中度 - 客户集中度高 报告期内向前五大客户的销售收入占比分别为74.61%、69.35%、77.16%、81.89% [7] - 供应商集中度高 报告期内向前五大原材料供应商的采购金额占比分别为80.28%、69.61%、78.95%、86.53% [7] - 存在客户与供应商重叠现象 与华灿光电、晶智股份、EGK、上海灿栎电子科技等4家公司既有销售也有采购 [7] - 2024年向华灿光电的销售、采购金额分别达到2.86亿元、2.42亿元 2024年及2025年上半年华灿光电均为公司第一大客户 [7]

核心观点 - 资深经济学家Owen Lamont认为当前美国股市并非AI泡沫 其判断的关键依据是缺乏泡沫最关键的标志——内部人大量发行股票 即“聪明钱”并未离场 [1][2] - 尽管市场存在高估值、散户涌入和狂热情绪这三个泡沫特征 但股票发行的缺失使得当前周期不符合泡沫定义 相反 公司正进行大规模股票回购 [4][5] - 当前AI相关资本支出被视为“理性的赌博” 类似于历史上的铁路或石油钻探热潮 是变革性技术早期或中期阶段的典型特征 而非终端的非理性投机 [13] 市场状况与泡沫指标分析 - 泡沫检测框架基于“四骑士”：高估值、泡沫信念、股票发行和资金流入 当前市场仅具备前三项 唯独缺少股票发行 [5] - 与历史泡沫时期形成鲜明对比 2026年并未出现新股涌入市场的情况 例如1999年有超过400宗IPO 2021年则充斥着SPAC和迷因股 而当前市场异常平静 [5] - 过去一年 美国公司进行了约1万亿美元的股票回购 导致公开流通股数量减少 这与泡沫时期内部人向公众抛售股票的行为相反 [4] 历史比较与估值水平 - 从历史视角看 美股估值虽高但未达互联网泡沫极端水平 席勒市盈率在1999年峰值为45 目前为40 而日本在80年代末曾超过90 [6] - 经济学家回顾了90年代末互联网泡沫的教训 当时许多金融教授认为市场已失控 泡沫的破裂改变了市场是否理性的观点 [9] - 当前可能处于AI叙事故事的“早期阶段” 类似于1996年时市场被高估但之后数年仍大幅上涨的情况 [8] IPO市场与“聪明钱”动向 - 股票发行被视为泡沫的“确凿证据” 当公司高管（最终内部人）急于向公众出售高估股票时 表明“聪明钱”正在离场 [1][2] - 若像SpaceX这样的高知名度私营公司在2026年决定上市 并引发模仿IPO浪潮 可能标志着“聪明钱”发出市场见顶信号 [17] - 市场参与者预测2026年可能迎来IPO“超级周期” 黑石集团称其拥有史上最大的IPO管道之一 高盛投行负责人预测将出现前所未有的交易量和IPO规模 [18] AI投资与行业动态 - 大型科技公司在AI上的巨额资本支出被视为具有不确定性的理性企业战略 而非投机狂潮 可比作钻井采油 [13] - 超大规模公司可能建设了过多数据中心 但这本身并不直接意味着非理性或当前估值过高 历史上的过度建设（如铁路、油井）也不必然导致泡沫 [14] - 潜在AI泡沫的中心集中在英伟达和OpenAI 微软和甲骨文围绕其周围 但许多顶级市场观察家认为这是AI繁荣而非泡沫 其生产力提升可比拟个人电脑和互联网的采用 [14]

拉蒙特的泡沫检测框架 - 核心观点：尽管市场存在高估值、散户涌入和情绪狂热三个特征，但由于缺乏新股发行，当前市场周期尚不能被定义为泡沫 [1] - 泡沫形成的“四骑士”框架包括：估值过高、泡沫信念、新股发行和资金流入 [1] - 新股发行是识别泡沫的关键历史标志，可追溯至1720年的南海泡沫 [3] - 公司高管作为“聪明钱”，若急于向公众出售股票，则是泡沫的明确信号 [4] 当前市场状况分析 - 与1999年（吸收超过400宗IPO）和2021年（充斥SPAC和迷因股）的狂热不同，当前新股发行市场异常平静 [1] - 过去一年，美国公司进行了约1万亿美元的股票回购，导致公开流通股数量减少 [2] - 标准普尔500指数首次突破7000点，但经济学家认为市场缺乏金融狂热最关键的因素：“聪明钱”的退出 [4][5] - 当前席勒周期调整市盈率约为40，低于1999年峰值时的45，远低于80年代末日本超过90的水平 [5] 人工智能投资与科技行业 - 尽管“七巨头”估值飙升且人工智能资本支出巨大，但这被视为“理性赌博”而非投机狂热 [13] - 当前的人工智能建设可与石油钻探或铁路建设类比，是转型技术早期或中期阶段常见的高风险资本支出周期 [13] - 超大规模公司可能建设了过多的数据中心，但这并不一定意味着非理性或当前估值过高 [14] - 许多顶级市场观察者认为这是人工智能繁荣而非泡沫，其生产力提升可比拟个人电脑和互联网的采用 [14] 首次公开募股市场展望 - 若像SpaceX这样的高知名度私营公司最终上市，并引发模仿浪潮，可能标志着“聪明钱”发出市场见顶信号 [15] - 贝莱德总裁表示，2026年是其“历史上最大的IPO管道之一” [16] - 高盛投行部联席主管预测，市场将进入一个以“前所未有的交易量和IPO规模”为定义的IPO“超级周期” [17] - 《华尔街日报》报道，OpenAI计划在2026年第四季度上市 [17]

港股上市：鸣鸣很忙 - 公司于2026年1月28日以股票代码“1768”在港交所主板上市，成为港股“量贩零食第一股”[3] - 本次IPO总计发行15,511,200股H股，香港公开发售获1,899.49倍认购，国际发售获44.44倍认购，以每股236.60港元发行价计算，总计募集36.7亿港元[3] - 国际配售44.44倍认购为近年来港股消费IPO最高倍数之一，募资总额超过蜜雪冰城[3][4] - 引入8家豪华基石投资者，累计认购约1.95亿美元，包括腾讯和淡马锡各认购4500万美元，贝莱德认购3500万美元，富达基金认购3000万美元等[4] - 公司是中国最大的休闲食品饮料连锁零售商，通过“零食很忙”和“赵一鸣零食”双品牌运营[5] - 截至2025年9月30日，全国在营门店数达19,517家，覆盖28个省份，为行业首家突破2万店的企业[5] - 2025年前三季度GMV达661亿元人民币，同比增长74.5%，接待消费者21亿人次，二者均超2024年全年[5] 港股招股：爱芯元智 - 公司于1月30日启动招股，计划于2026年2月10日以股票代码“0600”在港交所挂牌，将成为“中国边缘AI芯片第一股”[7] - 计划发行104,915,200股H股，发行价每股28.20港元，募资总额29.58亿港元，IPO市值165.75亿港元[8] - 引入多元化基石投资阵容，累计认购1.85亿美元，涵盖豪威集团、雅戈尔等产业方及多家投资机构[8] - 公司是AI推理系统芯片供应商，专注边缘计算与终端设备AI应用[8] - 按2024年出货量计算，为全球第五大视觉端侧AI推理芯片供应商，在中高端视觉端侧AI推理芯片领域市场占有率24.1%，排名第一[9] - 按2024年售出的智能汽车SoC安装量计算，为中国第二大国产智能驾驶SoC供应商[9] - 截至2025年9月30日，视觉终端计算SoC累计出货量超1.57亿颗，智能汽车SoC已商业化售出超51.8万颗，预计2025年底累计出货量近100万颗[9] - 2022年至2024年营收分别为0.50亿元、2.30亿元和4.73亿元，复合年增长率206.8%[10] 港股招股：卓正医疗 - 公司于2026年1月启动招股，计划于2月6日以股票代码“2677”在港交所主板挂牌[11] - 计划发行4,750,000股股份，以招股区间上限计算至多募集超3亿港元[11] - 引入多元化基石投资阵容，包括何小鹏认购100万美元，金域医学认购300万美元等[12] - 腾讯是公司最大机构投资方，持有约20%股份[12] - 公司战略专注于服务中高端医疗服务市场[12] - 按截至2024年12月31日所覆盖中国城市数量和2024年付费患者就诊人次计算，在所有私立中高端综合医疗服务机构集团中分别排名第一和第二[12] - 2022年至2024年营收分别为4.73亿元、6.90亿元和9.59亿元，复合年增长率42.2%[13] - 2024年实现扭亏为盈，2025年前八个月经调整净利润约1045万元，活动净现金流1.12亿元[13] 港股递表：阿童木机器人 - 公司于2026年1月28日正式向港交所递交招股说明书，计划通过18C章程上市[14] - 公司是一家高速机器人公司，核心产品性能达“微米级精度、毫秒级节拍”[14] - 产品包括并联机器人、高速SCARA机器人、重载协作机器人及具身智能机器人，在多个行业积累超1,000个细分场景应用案例[14] - 自2020年起连续5年位列并联机器人国内自主品牌市占率第一，自2023年起连续两年位列国内全品牌市占率第一[14] - 按2024年机器人本体出货量计算，在中国所有并联机器人公司中排名第一，市场占有率约12.3%，在全球排名第二，市场占有率约4.8%[15] - 2025年前三季度营收从2024年同期的0.91亿元增加72.5%至1.57亿元[15] - 毛利率从2023年的17.0%提升至2025年前三季度的28.9%[16] - 2025年前三季度实现扭亏为盈，经调整净利润为360万元[17] - 完成IPO前最后一轮融资后，公司估值25亿元人民币[18] 港股递表：锐锢 - 公司于2026年1月30日正式向港交所递交招股说明书[20] - 公司是一家结合数字交易平台与MRO产品自主制造能力的综合工业集团[20] - 2023年至2025年第三季度，数字平台累计商品交易总额约85亿元人民币，与超3,000家制造商合作，下游客户网络覆盖全国超220,000家零售五金店[20] - 按商品交易总额计算，公司是中国领先的线上MRO采购服务提供商之一，是前五大线上MRO采购服务提供商和第二大线上次终端MRO采购服务提供商[20] - 按2024年商品交易总额计算，占线上次终端MRO采购服务市场的8.1%[20] - 2025年前三季度营收从2024年同期的4.22亿元增加166.3%至11.24亿元[21] - 经调整净亏损率从2023年的55.3%改善至2025年前三季度的15.0%[22] 港股递表：易买工品 - 公司于2026年1月30日正式向港交所递交招股说明书[24] - 公司致力于为FA工厂自动化零部件构建即时现货供应链，是中国FA设备制造商的首选合作伙伴[24] - 以2024年收入计算，在中国数字化FA工厂自动化零部件采购服务市场中，位居国内聚焦FA领域的供应商首位，市场份额8.5%[24] - 2023年至2025年第三季度，实现超过81.3%的现货率和96.5%的准时交付率，出货准确率超过99.9%[24] - 同期库存周转天数分别为17天、13天和14天，现金转换周期分别为1天、-7天和-1天[25] - 已服务超过24,000家自动化设备制造商[25] - 2025年前三季度付款用户数同比增长17.4%至16,396家，已超越2024年全年总量[25] - 2025年前三季度客户留存率为73.3%，每名客户平均每月采购频率为3.7次[25] - 2025年前三季度营收从2024年同期的4.53亿元增加22.3%至5.54亿元[26] 港股递表：HBN - 公司于2026年1月26日正式向港交所递交招股说明书，冲刺“中国真功效护肤理念第一股”[28] - 按2024年护肤品零售额计算，公司已跻身中国护肤品市场前十大国产品牌之列，并成为中国改善型护肤品市场中规模最大的皮肤学级国产品牌[28] - 公司是国内A醇抗老领域的开拓者，其A醇成分护肤品和α-熊果苷焕颜精萃水在同品类产品中连续三年（2022-2024）销量位居全国第一[28] - 已积累超过460万复购用户，2025年在天猫、抖音平台的平均复购率分别达到约35.4%和44.0%[28] - 2024年总收入达20.8亿元，2025年前三季度收入15.1亿元，同比增长10.2%[29] - 经调整净利润从2023年的0.9亿元提升至2024年的1.3亿元，2025年前三季度达1.5亿元[29] - 经调整净利润率由2023年的4.7%提升至2024年的6.2%，并在2025年前三季度攀升至9.6%[29] 港股更新：奕斯伟计算 - 公司于2026年1月30日更新招股书，继续推进港交所主板上市进程，冲击“RISC-V第一股”[31][32] - 公司采用新一代RISC-V计算架构，提供智能终端芯片和具身智能芯片两大业务矩阵[32] - 截至2025年9月30日，已构建超590个自研IP模块，推出系列化RISC-V内核20多款，累计申请专利1660余项[33] - 已成功将130余款产品商业化，服务全球110多家客户[33] - 按2024年所出售产品数量计算，公司是中国RISC-V主控量产芯片产品数量最多的芯片提供商[33] - 2025年前三季度营收从2024年同期的12.59亿元增加22.4%至15.41亿元[33] - 经调整净亏损从2023年的17.04亿元收窄至2024年的14.40亿元，并在2025年前三季度进一步降至8.54亿元[33] - 已完成4轮累计超90亿元人民币融资[34] A股辅导：孔辉科技 - 公司于2026年1月16日同中信建投证券签署辅导协议，正式启动A股IPO进程[36] - 公司是国内首家乘用车空悬系统供应商、首家双腔空簧供应商[36] - 2025年9月，公司第100万台套空气弹簧正式下线[36] - 已与岚图、理想、极氪等20余家主流汽车品牌达成深度合作，配套供货车型达20余款[36] - 已获得埃安、小鹏、零跑等多家造车新势力企业的30余个新项目定点[36] - 已获得德国知名车企正式定点，成功打入国际豪华汽车品牌供应链体系[37] - 完成IPO前最后一轮融资后，公司估值约为67亿元人民币[38]

文章核心观点 - 2026年全球IPO市场呈现的并非全面复苏，而是一种高度分化、强选择性的回归，其本质是IPO功能从“市场奖励机制”转变为“战略资产筛选与定价机制”[1][4][5] - 资本环境的变化（高利率与地缘政治结构化）是驱动IPO功能转变的根本原因，资本开始优先为企业的“不可替代性”和“战略必要性”定价，而非单纯的“增长潜力”[3][11] - 全球不同资本市场（如美国、中国、新兴市场）基于各自的发展模型和资本逻辑，为完全不同类型的资产进行并行定价，导致IPO格局高度分化[17][18][24] - 2026年IPO市场更偏好基础设施型、产业链关键节点型等具备“战略资产”属性的企业，而依赖叙事驱动、商业模式未收敛的企业正被系统性排除[14][34][39] - 这轮IPO周期的核心是一次“规则变化”和“定价体系更新”，它重塑了企业行为、资本结构，并对一级市场和二级市场的资产配置逻辑产生了深远影响[5][47][81] IPO功能与逻辑的演变 - **从市场奖励到战略定价**：过去低利率时代，IPO是市场对“增长潜力”和“未来想象空间”的奖励；当前环境下，IPO转变为对“战略资产”的公共定价与确认[6][7][9][15] - **驱动因素**：高利率环境降低了资本对远期现金流的容忍度，地缘政治结构化使资本市场开始承担“战略资源配置”角色，共同导致资本优先为“不可替代性”定价[11] - **新IPO形态**：“战略型IPO”企业具备共性：处于产业链关键节点、业务资本密集但现金流可验证、与国家长期发展目标或全球产业格局高度绑定[12] - **资格门槛变化**：IPO不再是企业成长的自然结果，而是少数企业才能获得的“资本资格认证”，“讲故事型IPO”正在被系统性排除[4][14] 全球主要资本市场IPO特征对比 - **美国市场**：IPO集中为“未来基础设施”提前定价，如算力、AI基础设施、航天与国防企业，资本核心是确认“未来不可或缺”资产的归属权[18][19][20] - **中国市场**：IPO是产业政策的延伸，集中在硬科技、新质生产力等关键领域，承担产业升级与技术自主的制度功能，为“产业升级与安全能力”定价[4][18][21] - **印度及新兴市场**：IPO逻辑更接近传统的“发展型叙事”，核心为“人口红利与数字化渗透”出售长期期权，资产集中在金融科技、数字消费平台等领域[18][22][23][28] - **市场定价逻辑差异**：美国市场首要关注“长期现金流可预测性”；中国市场首要关注“产业链关键位置与结构性必要性”；港股和欧洲市场则呈现折中型定价[48][52][53] 2026年高确定性IPO资产的特征与案例 - **核心特征**：资本优先为“位置”和“不可替代性”定价，而非增长速度；偏好基础设施与系统节点型企业；要求商业模式收敛、财务纪律严格[34][41][46][58] - **基础设施型公司案例**： - **Databricks**：被视为数据基础设施层长期资产，定价锚点在于其“企业数据栈不可替代”和极高的客户迁移成本[31][44] - **Stripe**：被定位为“互联网经济底层结算层”，其IPO逻辑基于交易嵌入度、合规壁垒及与数字经济规模的长期正相关性[32][42][44] - **CoreWeave**：作为AI算力基础设施外包商，其定价锚点在于与AI资本开支的绑定及供给稀缺性[33][44] - **产业链关键节点型企业案例**： - **Shein**：支撑其IPO讨论的核心是其全球供应链调度与跨境履约的系统能力，被视为“全球制造与履约节点”[35][44] - **Waymo**：其积累的自动驾驶路测数据、监管接口和城市运营经验构成了“难以被替代的系统节点”[35][44] - **被排除的资产类型**：ToC AI应用公司（用户切换成本低、现金流不可预测）、泛平台型互联网企业（业务边界过宽、盈利结构复杂）等[39] 对市场参与者的影响 - **对企业的影响**：增长叙事退场，财务纪律回归；企业需更关注毛利率稳定性、单位经济模型和现金流拐点；治理结构的重要性被显性化定价[58][60][61] - **对一级市场的影响**：退出窗口重开但门槛抬高，Pre-IPO轮定价逻辑被重写，投资回报分布进一步分化，IPO成为风险形态的转移而非终点[64][65][66][67] - **对资本市场的影响**：IPO成为资产配置的“过滤器”，为长期资金提供新的可配置资产池（如基础设施型、现金流型科技公司），同时加速边缘资产的出清[68] - **核心风险提示**：主要风险在于将“结构性回暖”误读为全面复苏，包括宏观变量冲击、企业供给过度集中、以及投资者使用旧估值体系导致的预期错位[69][70][71][72]

文章核心观点 - 收购ZT Systems被证明是Sanmina (SANM)的一项非常成功的交易 在该时间段内公司股价实现翻倍[1] 相关目录总结 收购事件与公司表现 - Sanmina收购ZT Systems后 股价在相关时间段内上涨了一倍[1] 作者背景与服务内容 - 文章作者拥有金融市场监管专业硕士学位 并拥有十年通过催化性公司事件追踪公司的经验[1] - 作者领导的投资小组“Value In Corporate Events”为会员提供利用IPO、并购、财报和公司资本分配变化获利的机会[1] - 该服务每月覆盖10个主要事件 旨在寻找最佳投资机会[1]

文章核心观点 - 收购ZT Systems被证明对Sanmina公司非常成功 其股价在收购后的一段时间内实现翻倍[1] 相关目录总结 收购事件分析 - Sanmina公司对ZT Systems的收购被证实是一个巨大的成功案例 推动了公司股价的显著上涨[1] 公司股价表现 - Sanmina公司股价在收购ZT Systems后的时间段内上涨了一倍[1]

香港交易所IPO申请整体概况 (截至2026年1月30日) - 截至2026年1月30日，港交所处理中的IPO申请总数达474宗，其中主板申请459宗，GEM板7宗，其他投资工具8宗 [2] - 在474宗总申请中，处于“处理中”状态的个案为415宗，占比最高 [2] - 2026年1月1日至1月30日期间，港交所受理的新上市申请共计103宗 [2] 按处理状态分类的IPO申请详情 - **已上市**：截至报告日，2026年已有19宗申请成功上市，其中主板12宗，GEM板1宗，其他投资工具6宗 [2] - **已批准待上市**：已获上市委员会批准但尚未上市的新股有27宗，其中主板占26宗，其他投资工具占1宗 [2][4] - **处理中**：正在处理中的IPO申请为415宗，其中主板408宗，GEM板6宗，其他投资工具1宗 [2][3] - **其他状态**：包括处理期限已过、被拒、发回或自行撤回的申请共13宗，全部为主板申请 [2] 2026年新受理的IPO申请构成 - 2026年受理的103宗新申请中，主板上市申请为95宗，GEM板申请为2宗 [5] - 新申请名单显示，申请公司覆盖科技、医药、智能制造、消费、新能源等多个行业 [5][6][7][8][9][10][11][12][13][14] - 部分新申请公司包括YESMRO控股、上海鑫谊麟天科技、北京天地和兴科技、北京奕斯伟计算技术、卡奥斯物联科技、征祥医药、欣旺达电子、浙江海亮股份、深圳市星源材质科技、京东智能产发等 [5][6][7][8] GEM板IPO申请情况 - 截至报告日，GEM板总申请数为7宗，其中6宗处于处理中状态，1宗已上市 [2] - 2026年新受理的GEM板申请为2宗，申请人为长乐控股有限公司及河北联集科技产业发展股份有限公司 [5][15]

核心观点 - 前美联储理事凯文·沃什支持特朗普总统降低利率的愿望 这可能成为人工智能领域大规模首次公开募股的催化剂 [1] 宏观经济与政策环境 - 凯文·沃什支持降低利率的政策立场 [1] 行业影响与市场机会 - 降低利率的环境可能催化人工智能行业出现大规模首次公开募股 [1]

IPO审核状态与公司概况 - 2025年1月30日，广西百菲乳业股份有限公司上交所主板IPO审核被终止，原因为公司及保荐机构国融证券撤回发行上市申请 [1] - 公司IPO申请于2025年6月13日获得受理，7月10日收到首轮问询但未公布回复 [1] - 公司前身成立于2017年12月，2019年12月整体变更为股份有限公司，2024年6月28日股票挂牌新三板 [2] - 公司控股股东为广西百菲投资股份有限公司，持股87.97%，实际控制人为吴守允及其儿子吴联侨，吴守允之女吴珊珊为一致行动人 [2] - 公司拥有22家控股子公司、1家参股公司及3家分支机构，截至2024年末员工1062人 [2] 行业地位与经营模式 - 公司是农业产业化国家重点龙头企业，主要从事乳制品和含乳饮料的研发、生产与销售 [3] - 根据《2024中国奶业统计摘要》，2023年全国规模以上（主营业务收入2000万元及以上）乳制品企业共654家，剔除伊利股份、蒙牛乳业影响后，平均总资产、平均主营业务收入及平均利润总额分别为4.53亿元、3.65亿元及0.33亿元 [3] - 2023年末，公司总资产、主营业务收入和利润总额分别为10.73亿元、10.72亿元及2.29亿元，分别是上述行业平均值的2.37倍、2.94倍及6.94倍 [3] - 公司产品销售以经销模式为主，报告期内线下经销模式销售收入占主营业务收入比例分别为75.35%、71.12%和68.77% [3] 财务业绩表现 - 2022年、2023年、2024年，公司营业收入分别为7.8080亿元、10.7506亿元、14.2267亿元 [5] - 2022年、2023年、2024年，公司扣非归母净利润分别为1.1710亿元、2.2715亿元、2.9965亿元 [5] - 2025年上半年，公司实现营业收入7.2178亿元，同比增长11.82% [6] - 2025年上半年，公司实现扣非归母净利润1.4115亿元，同比下降15.70% [6] - 2025年上半年，公司毛利率为36.95%，上年同期为43.80% [7] - 2025年上半年，扣非后加权平均净资产收益率为10.65%，上年同期为16.25% [7] - 2022年、2023年、2024年，公司研发投入占营业收入的比例分别为0.34%、0.43%、0.58% [6] 原材料供应结构 - 生鲜乳是公司生产的重要原材料，采购金额占当期原材料采购总金额的50%以上 [9] - 除自有牧场供应外，公司超过90%的生鲜乳依靠外购，2022年100%依靠外购 [9] - 2024年，外购生鲜乳金额为4.2770亿元，占生鲜乳采购总额的94.95%；自产生鲜乳金额为0.2275亿元，占比5.05% [10] - 2024年，生鲜乳的第一大、第二大供应商分别为宁夏兴源达及其关联方、青铜峡市伊友奶牛养殖专业合作社 [10] - 宁夏兴源达是公司重要子公司塞上百菲股东马佳慧之胞弟马佳军控制的公司，因此是公司的关联方 [10] IPO募资计划 - 公司本次IPO拟募资4.9678亿元 [14] - 募投资金计划用于两个项目：奶水牛智慧牧场建设项目，投资总额3.742474亿元；营销网络建设和品牌推广项目，投资总额1.225334亿元 [16]