报告行业投资评级 - 看好房地产行业 [4] 报告的核心观点 - 本次政策聚焦供需两端发力，释放稳市场、促转型信号，短期流动性宽松与需求刺激推动板块估值修复，长期关注房企新模式下发展机遇 [3] - 建议短期关注政策增量落地带来的估值修复机会，中长期聚焦具备核心城市优质产品资源和不动产运营能力的龙头企业，推荐保利发展、新城控股，华润置地、龙湖集团等有望受益 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 5月7日国新办举行新闻发布会介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”情况，央行行长潘功胜宣布降低存款准备金率0.5个百分点、下调政策利率0.1个百分点、下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点、降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，金融监管总局局长李云泽宣布加快出台与房地产发展新模式相适配的系列融资制度 [1] 政策影响 - 降准与降息直接降低资金成本，推动贷款市场报价利率下行，房企开发贷及存量债务展期成本下降，债务压力有望进一步缓解 [8] - 公积金贷款利率下调0.25个百分点（首套房利率降至2.6%），叠加商业贷款利率下行，降低居民购房成本，提振购房需求，降低房贷负担，促进房地产市场止跌企稳 [8] - 加快出台适配房地产发展新模式的融资制度，金融支持政策聚焦保交楼和项目融资，通过“白名单”精准支持优质项目，减少烂尾风险，稳定市场信心，配套融资制度引导金融支持向保障性住房、城中村改造、土地收储等领域倾斜，推动行业向“高质量发展”转型 [8] 未来行业大事 - 2025年5月中旬公布4月房地产数据 [5] 行业基本资料 - 股票家数113，占比2.5% [5] - 行业市值12032.28亿元，占比1.27% [5] - 流通市值11213.95亿元，占比1.46% [5] - 行业平均市盈率-7.03 [5]

本报记者 李凯旋 北京报道 房贷利率再一次下调。5月7日，在国新办新闻发布会上，有关负责人表示，下调个人住房公积金贷款利 率0.25个百分点。下调之后，5年期以上首套房利率将低至2.60%，为历史低位。同时，降准降息通道开 启，为市场带来长期资金，进一步缓解房企压力。 商业房贷利率方面，由于政策利率降低0.1个百分点，业内认为，LPR或将同步下调0.1个百分点，带动 房贷利率回落。此外，此次会议还明确，将加快出台与房地产发展新模式相适配的系列融资制度，持续 巩固房地产市场稳定态势。 下调0.25个百分点 购房政策再度迎来利好。5月7日，在国新办新闻发布会上，中国人民银行行长潘功胜表示，将下调个人 住房公积金贷款利率0.25个百分点，5年期以上首套房利率由2.85%下降至2.6%，其他期限的利率同步调 整。 此次国新办新闻发布会还释放了一个重磅消息，即近期将加快出台与房地产发展新模式适配的系列融资 制度。"目前，房地产发展新模式中最受关注的便是好房子建设或者住房项目规范落地的内容。这意味 着，后续在这类区域会有较好的金融支持，包括开发贷款和按揭贷款方面的政策，将更好助力购房需求 的释放。"上海易居房地产研究院副 ...

房地产行业的增量政策窗口再次打开。 加大信贷投放、降低房贷利率、推进城市房地产融资协调机制......金融支持房地产的力度正在持续加 大，释放出明确的"稳楼市"积极信号。 5月7日，国新办召开新闻发布会提到，要降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，5年期以上首套 房利率由2.85%降至2.6%，其他期限的利率同步调整。近期还将加快出台与房地产发展新模式相适配的 系列融资制度。 在全力巩固我国经济回升向好的过程中，房地产市场的稳定发展至关重要。"此次政策对房地产市场影 响积极，尤其在当前经济环境下，对稳定住房消费、提振市场信心具有积极信号意义。"业内专家表 示。 机构认为，我国房地产政策宽松力度已经非常大，进入2025年二季度，行业的增量政策窗口再次打开。 预计后续将有更多财政及货币政策出台，同时叠加"好房子"系列新政，将进一步释放购房需求、助力行 业稳健发展。 房贷政策迎最宽松时期 市场期盼许久的公积金贷款利率下调，终于"靴子落地"！ 央行行长潘功胜在国新办发布会上表示，将降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，5年期以上首 套房利率由2.85%降至2.6%，其他期限的利率同步调整。 据悉，此次住房 ...

校对：苏焕文 百万用户都在看 见证历史！港元，突发！ 美国、以色列，发动大规模空袭！伊朗传出大消息 清晨，集体大涨！两大利好，重磅来袭！ 刚刚！美国六大州，突然出手！贝森特发声，涉及对华关税 暴涨1400%！中东，突发！ 巴菲特，重磅发声！谈关税、AI、投资、现金储备…… 违法和不良信息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@stcn.com 今日上午9时，国新办举行新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证券 监督管理委员会主席吴清介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况。 李云泽表示， 近期共推出8项增量政策 ，包括加快出台与房地产发展新模式相适配的系列融资制度，进一步扩大保险 资金长期投资试点范围，为市场引入更多增量资金，调整优化监管规则，调降保险公司股票投资风险因子，支持稳定 和活跃资本市场，尽快推出支持小微企业、民营企业融资一揽子政策，制定银行业、保险业护航外贸发展系列政策措 施，对受关税影响较大的市场主体提供精准服务，修订并购贷款管理办法，加大对科创企业的投资力度，制定科技保 险高质量发展意见。 责编：战术恒 排版：王璐璐 ...

尽管是工作日，在北京南五环的一个新房售楼处里，记者看到，来选房看房的市民络绎不绝，接待区几乎都坐满了。工作人员介绍，最近 平均每天要接待200到300组客户，周末的接待量更大。目前，北京不少新房项目的咨询量、线下到访量大幅度增加，部分项目到访量较春节前 增长了近一倍。最新数据显示，今年一季度，北京全市新房网签达到9700套，同比增长12.3%。 除了北京，广州、深圳等一线城市新房以及二手房的成交量也一直处于高位运行。今年一季度，广州新房网签面积218.56万平方米，同比 增长17.7%；二手住宅交易登记面积282.58万平方米，同比增长27.6%。上海新建商品住宅成交面积增长10.5%。深圳新建商品住宅、二手住宅 合计成交超2.6万套，同比增长67.7%。 一线楼市的热度正在不断传导到更多的二三线城市，新房和二手房的交易量也在明显增加。今年一季度，重庆中心城区商品住房成交实现 连续6个月正增长；武汉新房成交量超过18000套，同比增长超三成；贵阳成交量持续保持同比上涨，市场信心稳步修复。 专家表示，今年以来，各种利好政策的持续加强，有效提振了购房者的信心，楼市活跃度明显提升，买房人、卖房人的市场信心正在逐步 ...

4月新增专项债总量环比降49%，但主投房地产的专项债环比增30%，区域分化显著，土储类占比达60% 。 ◎ 文 / 马千里 2025年4月，中央政策面多次发声要求加力稳市场，加快构建房地产发展新模式。财政部与住建部共同开展城市更新行动，政治局会 议亦强调多举措稳市场，有力有序推进城中村和危旧房改造。从专项债发布情况来看，4月份城中村、棚改等相关专项债持续推进， 土储类新增专项债同样快速审批，湖南、厦门成为为相关专项债发行主力。 不过本月土储类专项债一方面仍主要集中于少数省市，另一方面在土地回收方面仍较为缓慢，本月各地新发布土地回收计划超过600 亿元，但从发布专项债明细清单中的项目名称来看，本月湖南、厦门、北京绝大多数土储类项目仍是一级土地开发。在利用专项债收 储方面，预计各地将进一步加快相关举措，让回收闲置用地真正落到实处、为市场参与者所明确感知，促进房地产潜在库存更快回到 合理水平。 据CRIC整理， 2025年4月 全国地方政府新增专项债发行规模为1763亿元，环比下降49%， 其中投向房地产相关领域 合计717亿元，占比40%， 占比较上月提升8个百分点。 其中明确主要投向房地产规模为336亿元，环比 ...

大宗商品市场表现 - 自4月2日对等关税以来大宗商品跳空暴跌8 88%（最高点到最低点），后随着90天暂停关税市场修复部分下跌，目前自最低点上涨3 92%但跳空缺口修复无望 [2] - 工业品表现弱于农产品，工业品受关税对需求的影响大于供给，农产品受关税对供给的影响大于需求 [2] - 此轮下跌压缩利润，化工品相对于油品反弹更弱 [2] - 全球123个商品品种中低于250日均线的比例持平于23年银行危机水平，与250日均线差值分位数低于50%的比例略低于23年银行危机水平 [28] 宏观经济展望 - IMF将2025年全球经济增长预期下调至2 8%，较1月预测低0 5个百分点，预计2026年增长3%，较1月预测低0 3个百分点 [5] - IMF预测中国今年经济增长4%，较1月预测低0 6个百分点，而中国一季度GDP同比增长5 4% [5] - JP Morgan测算当前关税对中国、美国、全球GDP冲击幅度分别为2 5%、1 2%、1 0% [6] 衰退风险分析 - 截至4月25日，美股业绩发布会对关税负面点评次数达2005年以来最高，对需求负面提及次数达2022年中以来新高，对衰退提及次数接近2020、2022年水平 [7] - 美银信贷调查显示贸易战是投资者最担忧问题，其次是经济衰退，二者超越通胀担忧但对经济衰退担忧仍低于2023年水平 [7] - 彭博调查显示未来12个月出现经济衰退可能性为45%，高于3月份的30% [7] - 标普500成分股公司提及"更好"与"更差"比率为1 7x，为2008年以来最低水平 [7] 国内政策与行业周期 - 4月政治局会议定调"按兵不动，托而不举"，存量政策"用好用足"，增量政策"备足预案" [8] - 房地产政策转向"发展新模式"、"巩固稳定态势"，暗示高层认为房地产风险解除，大政策难再现 [8] - 房地产处于底部周期，AI数据中心代表的半导体周期波峰已过，光伏、新能源、半导体均处下行周期 [8] 大宗商品分板块展望 - 贵金属：货币属性主导，地缘政治、关税纷争、美国政治左倾化侵蚀美国信用，上涨逻辑不变但需注意节奏 [10] - 有色金属：矿端收缩逻辑受需求不稳定挑战，铜因内生收缩优于锡 [10] - 黑色产业链：钢铁减产贯穿全年但雷声大雨点小，压制原料价格，成材利润空间大概率0-100元 [10] - 非金建材：外贸环境和房地产市场定位下产能收缩压力持续，价格测试大厂成本线 [10] - 原油能化：OPEC增产叠加需求收缩，价格下行测试成本线可能引发减产反抗 [10] - 油脂油料：南美丰产定局，北美种植季来临，美国生物燃料政策RVO存不确定性，天气炒作有空间 [11] 市场情绪指标 - 美股公司负面关税评论达历史高位，负面需求提及达2022年中以来新高 [14][15][16][17] - 衰退提及次数接近2020、2022年水平 [18][19] - 70%美国信贷投资者担忧衰退，低于2023年83%峰值 [20][21] - 84%投资者担忧贸易战，达2019年峰值水平 [22][23]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为强于大市，维持评级 [2] 报告的核心观点 - 近期30大中城市新房成交数据走弱，二手房挂牌价下行，25日政治局会议将房地产置于防范化解重点领域风险层面，延续一贯定位，指出要加力实施城市更新行动，推进城中村和危旧房改造，构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，巩固市场稳定态势，预计城中村改造和收储方面会有更具体措施指引 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业基本面跟踪 新房成交及库存 - 上周30大中城市新房成交面积193.43万方，本年累计成交面积3160万方，累计同比+1.8%；近四周平均成交面积173.79万方，同比-7.7%，环比-17.1% [6][14] - 一线城市近四周平均成交面积59.74万方，同比-11.4%，环比-13%；二线城市近四周平均成交面积77.51万方，同比-11%，环比-16.5%；三线城市近四周平均成交面积36.53万方，同比+7.9%，环比-24.3% [6][14] - 上周重点9城商品住宅可售面积5407.02万方，同比-17.23%，环比+0.65%；去化周期12.43个月，一线城市去化周期11.88个月 [6][16][18] 二手房成交及挂牌 - 上周重点12城二手房成交面积233.28万方，本年累计成交面积3205.82万方，累计同比+34.6%；近四周平均成交面积204.43万方，同比+15.6%，环比-0.5% [7][20] - 截至2025/4/20，全国城市二手房出售挂牌量指数17.61，环比-7.9%，挂牌价指数155.61，环比-0.02% [7][22] 土地市场成交 - 上周100大中城市新增供应住宅类土地50宗，成交72宗；新增供应商服类土地43宗，成交46宗 [7][23] - 近四周100大中城市平均住宅类土地成交数量/供应数量为0.9，平均商服类土地成交数量/供应数量为0.75 [23] - 近四周100大中城市成交住宅类土地楼面均价6407.25元/平方米，溢价率10.21%，环比-3.36pct；成交商服类土地楼面均价1834.5元/平方米，溢价率0.8%，环比-0.29pct [7][23] 行情回顾 - 上周A股申万一级房地产行业指数下跌1.31%，沪深300指数上涨0.38%，房地产指数跑输沪深300指数1.69ct [8][26] - 上周港股恒生物业服务及管理指数上涨1.67%，恒生综合指数上涨3.15%，物业服务及管理指数跑输恒生综合指数1.48pct [8][26] - 上周A股房地产在31个申万一级行业中排名第30，港股地产分类、物业服务及管理在14个恒生综合行业中分别排名第9、第8 [28] - 上周重点A股房地产个股涨幅居前的为南京高科（+5.96%）、张江高科（+2.64%）、浦东金桥（+2.56%）；重点港股房地产个股涨幅居前的为新世界发展（+4.8%）、绿景中国地产（+3.31%）、恒隆地产（+3.3%）；重点物业服务企业涨幅居前的为雅生活服务（+11.46%）、融创服务（+9.04%）、恒大物业（+5.88%） [29]

报告行业投资评级 - 强于大市，维持 [2] 报告的核心观点 - 近期30大中城市新房成交数据走弱，二手房挂牌价下行，25日政治局会议将房地产置于防范化解重点领域风险层面，延续一贯定位，指出要加力实施城市更新行动，推进城中村和危旧房改造，构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，巩固市场稳定态势，预计在城中村改造和收储方面会有更具体措施指引 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业基本面跟踪 新房成交及库存 - 上周30大中城市新房成交面积193.43万方，本年累计成交面积3160万方，累计同比+1.8%；近四周平均成交面积173.79万方，同比-7.7%，环比-17.1% [6][14] - 一线城市近四周平均成交面积59.74万方，同比-11.4%，环比-13%；二线城市近四周平均成交面积77.51万方，同比-11%，环比-16.5%；三线城市近四周平均成交面积36.53万方，同比+7.9%，环比-24.3% [6][14] - 上周重点9城商品住宅可售面积5407.02万方，同比-17.23%，环比+0.65%；去化周期12.43个月，一线城市去化周期11.88个月 [6][16][18] 二手房成交及挂牌 - 上周重点12城二手房成交面积233.28万方，本年累计成交面积3205.82万方，累计同比+34.6%；近四周平均成交面积204.43万方，同比+15.6%，环比-0.5% [7][20] - 截至2025/4/20，全国城市二手房出售挂牌量指数17.61，环比-7.9%，挂牌价指数155.61，环比-0.02% [7][22] 土地市场成交 - 上周100大中城市新增供应住宅类土地50宗，成交72宗；新增供应商服类土地43宗，成交46宗 [7][23] - 近四周100大中城市平均住宅类土地成交数量/供应数量为0.9，平均商服类土地成交数量/供应数量为0.75 [23] - 近四周100大中城市成交住宅类土地楼面均价6407.25元/平方米，溢价率10.21%，环比-3.36pct；成交商服类土地楼面均价1834.5元/平方米，溢价率0.8%，环比-0.29pct [7][23] 行情回顾 - 上周A股申万一级房地产行业指数下跌1.31%，沪深300指数上涨0.38%，房地产指数跑输沪深300指数1.69ct；港股恒生物业服务及管理指数上涨1.67%，恒生综合指数上涨3.15%，物业服务及管理指数跑输恒生综合指数1.48pct [8][26] - 上周A股房地产在31个申万一级行业中排名第30，港股地产分类、物业服务及管理在14个恒生综合行业中分别排名第9、第8 [28] - 上周重点A股房地产个股涨幅居前的为南京高科（+5.96%）、张江高科（+2.64%）、浦东金桥（+2.56%）；重点港股房地产个股涨幅居前的为新世界发展（+4.8%）、绿景中国地产（+3.31%）、恒隆地产（+3.3%）；重点物业服务企业涨幅居前的为雅生活服务（+11.46%）、融创服务（+9.04%）、恒大物业（+5.88%） [29]

投身保障房建设，履行社会责任 首开股份积极投身保障房建设，承担起重要的社会责任。从北京市最大经济适用房项目回龙观文化居住 区，到北京市首个共有产权房项目锦都家园，首开股份持续参与各类保障性住房项目建设，严格把控建 筑质量，确保每一套保障房都坚固耐用、舒适宜居。近年来，通过存量转化政策，探索将低效闲置房产 改造为保障性租赁住房加以利用。通过提供保障性住房，首开股份帮助众多家庭实现了安居梦想，为社 会的稳定与和谐发展添砖加瓦。 防范债务风险，筑牢发展根基 首开股份注重财务健康，全面防范债务风险，力争转变"高负债、高杠杆"的旧模式。公司加强资金预算 管理，合理安排资金流向，提高资金使用效率，通过多元化的融资渠道，降低融资成本与债务风险。 2024年，22个纳入"白名单"项目累计获得授信额度93亿元。通过城市房地产融资协调机制实现82亿元开 发贷置换或展期，发行124亿元中票完成借新还旧，实现42亿元经营性物业贷放款，高成本非标融资占 比较年初下降10个百分点，平稳度过非标还款高峰，保持了现金流安全，守住了安全底线。同时，优化 资产配置，对低效资产进行清理与处置，提升资产质量，为企业的持续发展筑牢了坚实的财务根基。 ...