白银却呈现出相对坚挺的走势，盘初一度触及每盎司38.36美元的高点。这可能反映了市场对白银在工 业和金融双重属性下的乐观预期，尤其是在新能源、半导体和制造业复苏背景下对白银需求的重新评 估。白银价格在某些阶段会受益于黄金的带动，但当黄金自身动力不足时，白银能逆势走强，往往意味 着资金正在寻找更高波动率、更具杠杆效应的配置标的。 尽管全球贸易摩擦再起、经济数据即将出炉，市场本该进入避险模式，但本周二现货黄金却自三周高位 小幅回落，未能延续前一日的强势走势。与此同时，白银却在盘中触及2011年以来的最高点，维持强劲 表现。这种"金弱银强"的分化行情在贵金属市场并不常见，尤其是在美元大幅走强、宏观不确定性上升 的背景下，更加值得警惕。 DLSM从价格表现来看，现货金报3344.46美元/盎司，回落0.1%，美期金同样小幅收低，显示市场在短 期内对黄金的追涨意愿并不强烈。美元则是关键影响变量之一。近期美元指数创下近三周新高，受到特 朗普关税政策不断加码及美联储短期内不急于降息的支撑。强势美元压制以美元计价的黄金价格，令其 吸引力下降，部分短期资金转而观望或流向更具弹性的资产。 钯金与铂金的同步回调则进一步表明，整体贵 ...

美元指数DXY向下触及98，日内跌0.10%。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期下跌、中期震荡、日内震荡偏弱，整体震荡运行，关税预期利好金价但美元反弹利空金价 [1][3] - 铜短期上涨、中期震荡、日内震荡偏强，短线看强，美关税冲击致铜价下挫，关注前期中枢支撑 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 日内震荡偏弱、中期震荡，参考观点为震荡运行 [1][3] - 7月9日后金价回升或因市场对美国关税预期升温使避险需求上升，特朗普称若俄罗斯未在50天内与乌克兰达成和平协议，美国将对俄征“非常严厉”关税及次级关税并提供军事援助 [3] - 市场风险偏好较高，美国标普500恐慌指数处于低位小幅上升，美元指数持续反弹使金价承压，技术上期价冲高回落，在月初高点有技术压力 [3] 铜 - 日内震荡偏强、中期震荡，参考观点为短线看强 [1][5] - 昨夜铜价低开高走站上7.8万关口，上周以来沪铜减仓下行，资金关注度下降 [5] - 铜价下行受美国对铜加征50%关税影响，美国8月1日起对进口铜征50%关税，市场担忧关税落地使美国进口窗口关闭、进口量下降、非美地区供应上升致伦铜和沪铜下跌 [5] - 近期美元指数回升利空铜价，短期铜价回落至7.8万关口（6月价格中枢），国内宏观回暖期价或企稳运行 [5]

人民币汇率政策 - 中国人民银行明确表示不寻求通过汇率贬值获取国际竞争优势，将继续坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性并强化预期引导，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定 [1][3] - 近期人民币对美元汇率双向浮动，稳定运行在7.2元下方，展现出较强韧性 [2] - 美元指数由年初的109上方跌至目前的97附近，跌幅达11%，10年期美债收益率一度攀升至4.8%上方，创2023年12月以来高点，目前回落至4.4%左右 [2] 国内经济与金融市场 - 一季度GDP同比增长5.4%，中国经济延续高质量发展态势，国内基本面持续向好为人民币汇率稳定提供坚实基础 [3] - 国际收支基本平衡，金融市场稳定运行，对外开放稳步推进，人民币资产保持吸引力，跨境资本双向有序流动 [3] - 外汇市场建设取得长足进步，市场参与者更加成熟，交易行为更加理性，市场韧性显著增强 [3] 债券市场与中小银行投资政策 - 债券投资占银行总资产的25%，银行持有的政府债券占全部政府债券比重为70%，持有的公司信用类债券占全部公司信用类债券比重约为20% [4] - 2025年上半年中国债券市场发行各类债券44.3万亿元，同比增长16%，债券净融资8.8万亿元，占社会融资规模增量的38.6% [5] - 上半年政府债券发行13.3万亿元，公司信用类债券发行7.3万亿元，金融债券发行6万亿元，民营企业债券发行3500多亿元，绿色、科技相关债券发行超1万亿元 [5] - 公司信用类债券平均发行利率2.08%，较去年同期下降32个基点，实体经济融资成本进一步降低 [5] - 中小银行债券投资需保持合理"度"，关注利率和信用风险，人民银行将加强市场监测和风险管理工具建设 [4][5]

金十数据7月15日讯，衡量美元对六种主要货币的美元指数当天上涨0.23%，在汇市尾市收于98.080。截 至纽约汇市尾市，1欧元兑换1.1670美元，低于前一交易日的1.1689美元；1英镑兑换1.3428美元，低于 前一交易日的1.3509美元。1美元兑换147.76日元，高于前一交易日的147.45日元；1美元兑换0.7979瑞士 法郎，高于前一交易日的0.7972瑞士法郎；1美元兑换1.3700加元，高于前一交易日的1.3675加元；1美 元兑换9.6099瑞典克朗，高于前一交易日的9.5577瑞典克朗。 美元指数 美元指数14日上涨 ...

人民币汇率表现 - 7月11日当周三大人民币汇率指数全线上涨：CFETS人民币汇率指数报95.6（周涨0.3）、BIS货币篮子人民币汇率指数报101.16（周涨0.54）、SDR货币篮子人民币汇率指数报90.52（周涨0.36）[1][2] - 人民币汇率上周表现稳健：离岸人民币兑美元全周累计跌90个基点至7.1736，中间价报7.1475（周升60个基点），在岸人民币夜盘收盘报7.1699（周累跌47个基点）[6] - 人民币中间价连续升值趋势对市场预期起到积极作用，当前汇率波动降至年内低位，明显低于其他主要货币[7] 机构观点 - 中金公司：人民币汇率预期韧性较强，美元指数反弹速率有限，VIX和MOVE指数从年内高点回落[7] - 中信证券：下半年人民币或震荡偏强（7.00-7.35区间），支撑因素包括美元指数偏弱运行及全球对非美资产需求抬升[7] - 民生银行：下半年美元兑人民币汇率或保持7.1-7.3区间双向波动，升破7的可能性较小[8] 国内经济数据与政策 - 6月CPI同比转涨0.1%（前值下降），核心CPI同比涨0.7%，PPI同比降3.6%（降幅扩大0.3个百分点）[9] - 外汇储备连续19个月稳定在3.2万亿美元以上，6月末规模达33174亿美元（环比升0.98%），黄金储备环比增7万盎司至7390万盎司[9] - 国务院扩大稳岗扩岗专项贷款支持范围，中小微企业失业保险返还比例最高提至90%（原60%），大型企业提至50%（原30%）[10] 国际市场动态 - 特朗普计划对所有进口铜征收50%关税，并考虑对药品、半导体等征收最高200%关税[11] - 欧盟强烈反对美国关税威胁，称将采取对等反制措施[11] - 日本实际工资连续5个月同比下降，澳储行维持基准利率3.85%不变（市场预期降息25个基点）[12]

美元指数日内微涨，特朗普称，欧盟正在与美国讨论贸易问题；韩国希望达成一份协议。 ...

美元指数DXY突破98，日内涨0.17%。 美元指数 ...

国际金价高位震荡 - COMEX黄金期货价格自4月触及3500美元/盎司后，近两个多月在3100-3400美元/盎司区间震荡[1] - 全市场14只商品型黄金ETF近一个月回报率全部为负，跌幅均超2.5%，部分基金如前海开源、易方达等跌幅超2.8%[1] - 近三个月黄金ETF回报率不足2%，表现疲软[1] 黄金主题基金表现 - 黄金股ETF如平安中证沪深港黄金产业股票ETF、永赢中证沪深港黄金产业股票ETF近一个月跌幅超4%[2] - 前海开源金银珠宝混合等黄金股基金近期表现不佳[2] - 易方达、汇添富等机构旗下黄金主题QDII产品回报率不理想[2] 全球黄金ETF资金流动 - 5月全球实物黄金ETF净流出18亿美元，终止连续五个月净流入，为去年11月以来首次月度净流出[2] - 全球实物黄金ETF总持仓减少19吨至3541吨，资产管理规模下降1%至3740亿美元[2] 机构对金价的分歧观点 看空观点 - 花旗认为美联储降息预期已过度反映，黄金上涨动力减弱，预计Q3金价在3100-3500美元/盎司盘整，2026年下半年回落至2500-2700美元/盎司[2] - 花旗指出地缘局势降温及全球经济改善将削弱黄金投资需求，导致市场根本性疲软[3] - 汇丰晋信何喆认为黄金已见顶，美元指数回撤接近历史极值，金价上行动力减弱[3] - 王红英分析地缘局势缓和及美元指数反弹压制金价短期上涨[3] 看多观点 - 中欧基金任飞认为美国财政赤字持续侵蚀美元信用，长期金价大概率上涨[3] - 华安基金指出全球43%央行计划增持黄金，叠加全球经济风险及美元贬值预期，中长期金价仍有支撑[3] 黄金配置策略 - 中欧基金任飞建议黄金配置中枢仓位为10%，可平衡风险资产并增强组合弹性[4][5] - 强调避免在地缘冲突时追高，可适时卖出并在事件平息后补回仓位[5]

美元指数表现 - 今年上半年美元指数下跌10 79%，创52年来最差表现，7月1日盘中最低探至96 37，创2022年2月以来新低，截至7月11日年内跌幅达9 78% [1] 美元指数走弱的三重因素 美联储降息周期影响 - 美联储自2024年9月至12月累计降息100个基点，市场普遍预期9月将再次降息，降息降低美元资产吸引力，促使资本流向其他市场 [2] 美国与非美国家经济差距收窄 - 美国2025年Q1实际GDP环比年率萎缩0 5%，较2024年Q4的2 4%显著下滑，同期欧元区GDP环比增长0 3%，较前季0 2%提速，美国关税政策等不确定性加剧经济动能减弱 [3] 美元资产信用受损 - 穆迪5月将美国主权信用评级从AAA下调至AA1，反映债务规模及利息支付压力，叠加贸易政策不确定性，"去美元化"舆论长期压制美元指数 [4]