助理研究员: 陈思嘉 期货从业资格号F03118799 研究员: 王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878 铝类产业日报 2025/6/19 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 沪铝主力合约收盘价(日,元/吨) | 20,585.00 | -95.00↓ 氧化铝期货主力合约收盘价(日,元/吨) | 2,901.00 | -19.00↓ | | | 本月-下月合约价差:沪铝(日,元/吨) 主力合约持仓量:沪铝(日,手) | 125.00 175,674.00 | -5.00↓ 本月-下月合约价差:氧化铝(日,元/吨) -22949.00↓ 主力合约持仓量:氧化铝(日,手) | 69.00 300,995.00 | +8.00↑ +926.00↑ | | | LME铝注销仓单(日,吨) | 25,200.00 | -2100.00↓ 库存:氧化铝:合计(周,万吨) | 113,848.00 | -21579.00↓ | | 期货市场 | LME电 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 沪铜主力合约震荡偏弱，持仓量减少，现货升水，基差走强；基本面或处于供需小幅回落局面；期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升；技术上60分钟MACD双线位于0轴下方，绿柱走扩；操作建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 各目录总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价78310元/吨，环比降550元；LME3个月铜收盘价9591美元/吨，环比降64.5美元 [2] - 主力合约隔月价差200元/吨，环比升60元；主力合约持仓量175704手，环比降8662手 [2] - 期货前20名持仓-1564手，环比升703手；LME铜库存107350吨，环比降200吨 [2] - 上期所库存阴极铜101943吨，环比降5461吨；LME铜注销仓单53175吨，环比降1425吨 [2] - 上期所仓单阴极铜44816吨，环比降2856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价78680元/吨，环比降150元；长江有色市场1铜现货价78775元/吨，环比降70元 [2] - 上海电解铜CIF（提单）62美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价41.5美元/吨，环比持平 [2] - CU主力合约基差370元/吨，环比升400元；LME铜升贴水（0 - 3）105.96美元/吨，环比降16.81美元 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿292.44万吨，环比升53.13万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-44.75美元/千吨，环比降1.46美元 [2] - 铜精矿江西价69030元/金属吨，环比降70元；铜精矿云南价69730元/金属吨，环比降70元 [2] - 粗铜南方加工费800元/吨，环比持平；粗铜北方加工费750元/吨，环比持平 [2] - 精炼铜产量125.4万吨，环比持平；进口未锻轧铜及铜材430000吨，环比降10000吨 [2] 产业情况 - 铜社会库存41.82万吨，环比升0.43万吨；废铜1光亮铜线上海价55340元/吨，环比升100元 [2] - 江西铜业硫酸（98%）出厂价570元/吨，环比持平；废铜2铜（94 - 96%）上海价67200元/吨，环比升100元 [2] 下游及应用 - 铜材产量209.6万吨，环比升1.5万吨；电网基本建设投资完成额累计值1408.16亿元，环比升451.95亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值36233.84亿元，环比升8504.27亿元；集成电路当月产量4235000万块，环比升68000万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率8.44%，环比升0.09%；40日历史波动率9.81%，环比升0.15% [2] - 当月平值IV隐含波动率12.46%，环比升0.0131%；平值期权购沽比1.13，环比升0.0368 [2] 行业消息 - 美联储公布6月利率决议，维持基准利率4.25% - 4.50%不变，下调2025年GDP预估至1.4%，上调通胀预期至3%，2025年预计降息两次共50基点，2026年预计降息25基点 [2] - 美联储主席鲍威尔表示维持当前利率适当，加息非基本预期，有信心通胀下降时会降息，预计未来几月关税驱动通胀上升 [2] - 国务院总理李强强调坚持创新驱动发展，扩大有效需求，推动经济运行持续向好 [2] - 国家安排3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新，已下达1620亿元，剩余有序下达 [2]

欧洲央行管委维勒鲁瓦：通胀预期目前尚未反映出持续传导的风险。 ...

【黄金期货最新行情】 | 6月19日 | 收盘价（元/克） | 当日涨跌幅 | 成交量（手） | 持仓量（手） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪金主力 | 781.24 | -0.49% | 190490 | 161031 | 打开APP，查看更多高清行情>> 【基本面消息】 【机构观点】 国投期货：隔夜贵金属回落。美联储如期连续第四次维持利率不变，点阵图显示官员们预期今年降息两 次，但预计不降息的人数上升。鲍威尔保持观望姿态，认为未来几个月会有关税驱动的通胀上升。以伊 互相进行新一轮轰炸，特朗普称美国不寻求停火，而是要求伊朗没有核武器，对是否介入冲突含糊其 辞。短期战争没有缓和迹象，关注后续进展，避险情绪存在反复，贵金属观望为主。 数据显示，6月19日上海黄金现货价格报价781.5元/克，相较于期货主力价格（781.24元/克）升水0.26 元/克。 美联储在6月18日的会议中决定将指标隔夜利率维持在4.25%-4.50%不变，这一决定符合市场预期，但其 后续的表态却为黄金市场带来了新的不确定性。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上明确表示，尽管今年 仍预计降息50个基点 ...

瑞士央行货币政策 - 瑞士央行行长承认负利率政策已产生不良影响 [1] - 当前通胀前景存在显著不确定性 [1] - 本次降息决策对通胀预期产生直接影响 若维持利率不变则通胀预期会更低 [1] - 政策立场保持灵活性 将根据经济数据变化进行动态调整 [1]

晨报 铁矿石 铁矿石：议息结果符合预期 矿价短期偏弱运行 整理 投资咨询业务资格： 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 供应方面：本期外矿发运环比小幅增加，澳洲铁矿石发往中国量大幅增加，澳洲发运增加 明显，而巴西发运高位回落，非主流国家发运小幅波动。6 月份是外矿发运旺季，叠加澳洲 BHP、 FMG 矿山财年冲量，预计外矿发运保持平稳回升态势，供给端支撑力度边际减弱。 原材料：程 鹏 需求方面：国内需求高位回落但仍处于高位水平，铁水连续五周回落，本期日均 241.61（环 比-0.19），高炉以常规检修为主，当前钢厂盈利率水平较高且高炉利润水平相对可观，叠加短 流程全面深度 ...

美联储货币政策 - 美联储维持基准利率在4 25%-4 50%不变 符合市场预期 [1] - 预计2025年降息50个基点(每次25基点) 2026-2027年每年仅降息25基点 步伐明显放缓 [3][4] - 货币政策处于"温和限制性"状态 鲍威尔强调政策调整将高度依赖通胀数据 [1][3] 黄金市场表现 - 现货黄金当前交投于3373美元附近 周三下跌0 57%收报3369 22美元/盎司 [1][4] - 盘中最低触及3362 59美元/盎司 短期承压3400关口以下震荡 [1][8] - 技术面显示1-4小时级别自3452高点回落后持续横盘 亚盘暂受3390压力压制 [8] 通胀影响因素 - 特朗普政府关税政策使5月海关收入达230亿美元 同比增近四倍 [5] - 鲍威尔预计部分关税成本将转嫁消费者 年底通胀或达3% [4][5] - 商品价格通胀预计夏季回升 个人电脑等品类将率先涨价 [5] 地缘政治影响 - 以色列对伊朗军事行动加剧中东紧张局势 推高避险情绪 [6] - 伊朗警告军事干预将带来"无法弥补的损失" 美国介入可能性引发市场猜测 [6] 操作策略 - 多单建议激进3365/稳健3353入场 目标20-30美元 止损8美元 [7] - 空单建议激进3383/稳健3393入场 目标20-30美元 止损8美元 [7]

美联储主席鲍威尔当前处于两难境地，进退维谷。过快降息可能推升通胀预期，违背美联储控制通胀的 首要政策目标；过晚降息则不利于经济增长，可能会加剧经济衰退风险。美国第一季度GDP已然同比负 增长，若下季度延续负增长趋势，将标志美国经济正式进入技术性衰退。目前，美股估值也处于高位， 前段时间关税战所引发的资本外逃，曾一度导致美国出现股债汇三杀的局面。从美股获利了结的资金有 一部分会流入A股和港股来寻找机会。整体来看，A股和港股仍是全球主要资本市场的估值洼地。投资 者应当关注代表经济转型方向的科技龙头股或盈利持续增长的优质蓝筹股，这些资产在中长期投资中具 有一定的配置价值。 责编:陶纪燕 | 审核:李震 | 监审:古筝 （来源：杨德龙） 如果年底之前美联储能够降息两次，将对全球资本市场和黄金价格形成一定的利好支撑。美联储降息会 进一步加剧美元弱势，而美元回落将有利于提振黄金价格。在美元超发趋势不变，美国资产及货币信用 也受到一定质疑的情况下，预计中长期黄金仍将维持上行趋势。短期之内，由于中东紧张局势仍未缓 解，在长期上涨的过程中可能还会出现一定的震荡。 美联储的决议对全球央行都会产生一定的影响。由于美联储被誉为世界央 ...

报告行业投资评级 - 美元走势评级为看涨 [4] 报告的核心观点 - 6月利率会议偏向鹰派，虽美国经济滞胀压力上升，但因高度关注通胀压力，美联储选择继续观望，远期利率指引偏向继续压制通胀预期，短期预计美元指数回升 [1][18] - 投资建议为短期美元指数回升 [2][19] 根据相关目录分别进行总结 FOMC6月利率会议 - 符合市场预期维持利率水平不变，但远期预期降息次数减少，市场风险偏好走弱，美元指数短期回升 [1][7] - 经济描述中，将失业率稳定在低位改成维持在低位，表明劳动力市场有走弱倾向 [1][7] - 会议声明修改表述，意味着美联储对远期经济看法不确定性减少，滞胀压力扩大压力减轻，对短期经济走势看法边际上乐观程度上升 [1][7] - 经济预测方面，预计2024年GDP增速仅1.4%，通胀率达3%，相较3月预测，GDP增速下调0.3个百分点，个人消费支出价格指数同比上调同等幅度，核心PCE预计为3.1%，同样上调0.3个百分点，短期经济滞胀压力上升 [9] - 利率点阵图显示2025年降息次数不变，26年和27年预期仅降息一次，认为不需要降息的联储官员人数上升至7人，表明美联储内部在滞胀压力加剧时优先考虑通胀，偏向鹰派 [9] - 鲍威尔新闻发布会偏向鹰派，美联储对未来把握不强，走一步看一步，但高度关注通胀问题，对美国经济基本面状况较为乐观 [18] 投资建议 - 短期美元指数回升 [2][19]

美联储利率决策 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在4 25%至4 50%之间不变 这是自去年11月以来的连续第四次维持利率水平 [1] - FOMC重申致力于实现最大就业和2%的通胀目标 并强调将密切关注数据和经济前景变化 [1] 经济预期摘要(SEP)调整 - 2025 2026 2027年底的GDP增速预期中值分别调整为1 4% 1 6% 1 8% 较3月份的1 7% 1 8% 1 8%均有回落 [3] - 2025 2026 2027年底的失业率预期中值分别为4 5% 4 5% 4 4% 高于此前的4 4% 4 3% 4 3% [3] - 2025 2026 2027年底的PCE和核心PCE通胀预期中值均上调 分别为3 0%和3 1%(2025年) 2 4%(两者相同 2026年) 2 1%(两者相同 2027年) [3] 点阵图利率预期 - 19位政策制定者对2024年末利率预期的中位数落在3 75%至4 00%之间 意味着美联储将在当前基础上累计降息50个基点 [3] - 2026年底的利率预期中位数为3 50%至3 75% 高于3月份的3 25%至3 50%区间 意味着委员们对明年降息幅度的预期从50个基点收窄至25个基点 [3]