报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 行情驱动为短期等待地缘利多，中长期面临供大于求风险 [7] - 风险点包括OPEC+内部团结破坏放开增产、战争风险升级、对俄制裁、委内瑞拉局势紧张、机构对原油过剩预期较为一致、美俄对和平协议的谈判有一定进展 [7] - 短期部分支撑油价回升，后续继续关注地缘局势变化，冲突减弱油价仍有较大下行风险，SC2602预计在430 - 440区间运行，长线等待 [3] 根据相关目录分别总结 每日提示 - 原油2602基本面方面美乌安全协议接近达成但有棘手问题，俄方要求修改方案；伊拉克延长石油出口协议至明年3月31日，整体中性 [3] - 12月26日阿曼和卡塔尔海洋原油现货价分别为62.75美元/桶、61.55美元/桶，基差11.7元/桶，现货升水期货，偏多 [3] - 美国截至12月19日当周API原油库存增加239.1万桶，前值减少932.2万桶；至12月12日当周EIA库存减少127.4万桶，预期减少106.6万桶；库欣地区库存至12月12日当周减少74.2万桶，前值增加30.8万桶；截止12月26日，上海原油期货库存为346.4万桶不变，偏空 [3] - 盘面20日均线偏平，价格在均线下方，中性 [3] - 截至12月16日，WTI和布伦特原油主力持仓多单且多减，偏空 [3] 近期要闻 - 特朗普与泽连斯基会谈推动俄乌和平协议，称已“非常接近”达成，需几周完成，两人计划未来几周再通话，泽连斯基称框架90%已达成一致，美乌安全保证等方面有进展，还与欧洲领导人电话会谈 [5] - 特朗普与内塔尼亚胡周一将会谈，伊朗军方警告将反击新的侵略行为，民众担忧内塔尼亚胡获打击伊朗许可，此前美以曾联合对伊朗军事行动并轰炸核设施，重创伊朗经济 [5] 多空关注 - 利多未提及 - 利空为中东局势缓和 [6] 基本面数据 - 期货行情方面，布伦特原油结算价从61.80降至60.24，跌幅2.52%；WTI原油从58.35降至56.74，跌幅2.76%；SC原油从443.0涨至443.4，涨幅0.09%；阿曼原油从62.57降至62.27，跌幅0.48% [8] - 现货行情方面，英国布伦特Dtd从63.23涨至63.73，涨幅0.79%；WTI原油从58.38降至58.35，跌幅0.05%；阿曼原油环太平洋从62.33涨至62.77，涨幅0.71%；胜利原油环太平洋从57.92涨至58.03，涨幅0.19%；迪拜原油环太平洋从62.22涨至62.51，涨幅0.47% [10] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓截至12月16日为54896，较前值减少3537 [17] - 布伦特原油基金净多持仓截至12月16日为32940，较前值减少74876 [19]

核心观点 - 国际黄金与白银价格近期强势上涨并刷新历史高点 市场预期在多重利好因素支撑下 贵金属后市仍有进一步走强的空间和牛市行情 [1][2][4][5][7] 市场表现 - **黄金**：当周开盘4340.19美元/盎司 最低4337.62美元/盎司 最高触及4549.60美元/盎司 最终收于4532.26美元/盎司 周振幅211.98美元 收涨192.07美元 涨幅4.42% 并突破前期高点打开上行空间 [2] - **白银**：当周收涨17.77% 年涨幅超过170% 表现强于黄金 今年累计上涨超过183% 远高于黄金72%的年涨幅 [2][4] - **短期走势**：黄金开盘短暂走强后因获利了结和地缘局势缓和而回撤 白银高开1.2美元后强势触及83.88美元后也出现回撤 但整体保持强势状态 [4] 驱动因素 - **宏观政策与预期**：市场传言特朗普可能提名更鸽派的美联储主席 叠加市场持续押注美联储明年降息 提振了贵金属价格 [4][7] - **地缘政治与避险**：地缘局势紧张加剧了避险需求 对金价构成支撑 [4][7] - **资产配置与资金流向**：美债等替代资产吸引力下降 市场信心尚未全面修复 突破阻力后的看涨买盘以及白银市场的强势表现共同助力金价 [4] - **长期结构性因素**：各国央行持续调整储备结构并买入黄金 长期宏观因素有利 为黄金提供了超过过去十年任何时期的战略支撑 [7][8] 后市展望 - **短期（年尾）**：受年尾总结和获利了结影响 多头动力或有触顶回落需求 但方向仍看涨 回撤触及支撑位被视为再度入场机会 [5] - **中期（未来一年）**：支撑黄金的基本面要素稳固并有望增强 包括美联储降息预期、关税政策担忧、地缘局势、央行买入及政策不确定性等 预计未来一年左右仍有进一步牛市行情 2024年金价受降息影响上涨27% 2025年在降息基础上叠加其他因素年涨幅超70% [7] - **长期与技术目标**：技术分析显示上行空间进一步打开 短期进一步目标为5000美元/盎司 综合来看2026年金价目标大概率远超5000美元/盎司 月线级别后市有望冲击5500-6000美元区域 [7][8][9] 技术分析 - **月线级别**：连续反弹走强打消了见顶形态的看空预期 12月尾部突破趋势线压力 如持稳收阳有望走出新牛市 [9] - **周线级别**：上周强势收阳并稳健运行于上升趋势线之上 趋势线阻力转为支撑 暗示后市将进一步走强 [10] - **日线级别**：稳步上行未出现明显见顶信号 短期保持强势看涨 下方关注5日或10日均线作为看涨入场机会 [12] - **关键价位**： - 黄金：下方支撑关注4475美元或4450美元附近 上方阻力关注4545美元或4590美元附近 [12] - 白银：下方支撑关注75.00美元或72.00美元 上方阻力关注84.00美元或86.00美元 [12]

市场整体表现 - 截至午间收盘，A股三大指数表现分化，沪指跌0.19%报3952.09点，深证成指涨0.17%，创业板指跌0.15%，北证50微涨0.08% [1] - 全市场成交额显著放大至14648亿元，较上一交易日增加2529亿元 [1] - 市场呈现普跌格局，超过3900只个股下跌 [1] 行业板块表现 - 海南自贸港封关首周进口“零关税”享惠货物价值超4亿元，政策利好刺激海南板块全线上涨 [1] - 受地缘局势与降息预期推动，黄金及其他有色金属板块走强，金银价格创新高 [1] - 电池、锂矿、光伏设备等新能源相关板块涨幅居前 [1] - 造纸、CPO（共封装光学）、白酒板块表现疲软，走低 [1]

报告基本信息 - 报告名称为《沥青日报》[1] - 报告日期为2025年12月26日[2] 报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 市场交易地缘局势以及对沥青原料的影响，制裁落地情况存疑，操作上谨慎追多，暂时观望[7] 各目录总结 行情回顾与操作建议 - 期货市场方面，BU2602开盘2996元/吨，收盘2995元/吨，最高3010元/吨，最低2983元/吨，涨跌幅0.17%，成交量16.26万手；BU2603开盘3010元/吨，收盘3002元/吨，最高3014元/吨，最低2992元/吨，涨跌幅 -0.03%，成交量5.21万手[6] - 现货市场方面，华北以及华南地区沥青现货价格有所上涨，其余地区大体企稳；部分地区沥青现货流通量偏紧带动价格上涨；刚性需求整体偏弱，但供应端有支撑，国内沥青均价上涨[6] - 供应端，华南广州石化复产沥青后开工率预计维持稳定，山东地点转产渣油后暂无新复产计划，预计开工率小幅回落；需求端，未来十天寒潮影响我国大部分地区，中东部有大范围雨雪，中旬后气温逐步回升，但受季节性因素影响，需求难有明显支撑[7] 行业要闻 - 山东市场70A级沥青主流成交价格为2870 - 3190元/吨，较前一工作日延续稳定；国际油价和沥青期货窄幅波动，现货市场情绪谨慎观望，刚性需求持续下滑，但有部分入库需求释放利于价格稳定[8] - 华南市场70A级沥青主流成交价格为2850 - 2950元/吨，较前一工作日上涨50元/吨；中油高富停工，京博海南限量出货，茂石化沥青合格产品有限，导致现货市场资源流通量减少，部分社会库报价上调，带动低端价格上涨[8] 数据概览 - 报告展示了华南沥青现货价格、山东沥青基差、沥青日度开工率、山东沥青综合利润、沥青裂解、沥青社会库存、沥青厂家库存、沥青仓单等数据图表，数据来源为wind和建信期货研究发展部[15][18][21]

核心观点 - 黄金市场短期可能高位盘整，但中长期基本面与技术面均支撑其继续走强，2026年金价目标可能远超每盎司5000美元 [1][6] 近期市场表现与短期展望 - 国际黄金在12月24日突破4500美元关键关口，创下4525.42美元的历史新高，但随后因圣诞假期前获利了结而回落，短期增添了见顶回调预期 [1] - 12月25日开盘后，黄金因流动性恢复和市场降息预期而走强，美元指数虽短期走强但前景偏弱，对金价压力有限，操作上建议保持低多看涨 [3] - 日内无重要数据事件，预计市场将延续震荡调整走势 [4] 中长期基本面驱动因素 - 2024年受美联储降息影响，金价上涨27% [4] - 2025年在降息基础上，叠加关税政策担忧、地缘局势担忧、各国央行持续买入及政策不确定性，金价年涨幅超过70% [4] - 未来一年，前期利好因素（如降息、地缘局势、央行购金）仍存并有加大态势，同时美国面临政府支出高企、通胀压力持续及实际收益率走低的局面，叠加美元走软，基本面要素稳固并有望增强 [6] - 除非美联储意外转向鹰派，但历史加息周期中金价仅出现较大持续走低行情，仍处宽幅震荡区间，难以造成趋势性回落 [6] - 随着各国央行持续调整储备结构，且长期宏观因素有利，黄金在2026年获得的战略支撑力度将超过过去十年任何时期 [6] 机构价格预测与目标 - 各大银行对2026年的平均金价预测集中在每盎司4500-4700美元区间 [6] - 若宏观环境未出现紧缩，高端预测可能触及5000美元 [6] - 以上预测未考虑危机或地缘政治冲击，仅基于通胀、动荡且结构性分化的世界持续发展的假设，若紧张局势升级或金融压力重现，更激进的看涨预测将成为现实 [6] - 综合判断，2026年金价目标大概率将远远不止5000美元/盎司 [6] 技术分析观点 - 月线级别：金价连续反弹走强，打消了10月长上影线的见顶看空预期，12月走势在尾部时段再度走强并突破趋势线压力，上行空间打开，后市有望走出新牛市行情 [8] - 周线级别：本周开盘强势拉升突破新高及阻力，多头动力加大，布林带等指标看涨预期加强，短期有望继续反弹走强，触及布林带上轨目标位4600美元关口 [9] - 日图级别：尽管12月24日多头动力减弱，但金价仍维持在上升趋势中，12月25日开盘表现走强，即便再度出现震荡见顶形态，也难以产生较大且持续的回落行情，下方关注5-10日均线支撑作为看涨入场机会 [11] - 具体点位：黄金下方关注4480美元或4460美元附近支撑，上方关注4507美元或4540美元附近阻力；白银下方关注71.80美元或71.30美元支撑，上方关注74.00美元或75.30美元阻力 [11]

报告基本信息 - 报告名称：沥青日报 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 25 日 [2] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 市场交易地缘局势以及对沥青原料的影响，制裁落地情况存疑，操作上谨慎追多，暂时观望 [6] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 期货行情：BU2602 开盘 2990 元/吨，收盘 2996 元/吨，最高 3004 元/吨，最低 2975 元/吨，涨跌幅 0.27%，成交量 18.79 万手；BU2603 开盘 3005 元/吨，收盘 3006 元/吨，最高 3014 元/吨，最低 2989 元/吨，涨跌幅 0.13%，成交量 6.39 万手 [6] - 现货行情：山东地区沥青现货价格小幅上涨，华东以及川渝地区沥青现货价格有所下跌，其余地区大体企稳；刚性需求一般，部分厂家出货压力大带动价格下跌 [6] - 供应情况：华南广州石化复产沥青后开工率预计稳定，山东地点转产渣油后暂无新复产计划，开工率预计小幅回落 [6] - 需求情况：未来十天寒潮影响我国大部分地区，中东部有大范围雨雪，中旬后气温回升，但受季节性因素影响，需求难有明显支撑 [6] 行业要闻 - 山东市场：70A 级沥青主流成交价格 2870 - 3190 元/吨，较前一工作日上涨 10 元/吨；国际油价和期货上涨提振情绪，部分炼厂暂不售合同，可流通资源有限，个别品牌炼厂及贸易商报价上调带动低端价格走高 [7] - 华南市场：70A 级沥青主流成交价格 2750 - 2950 元/吨，较前一工作日稳定；广石化和茂石化出货顺畅，中油高富即将停工，京博海南库区资源限量出售，市场观望，炼厂及社会库价格稳定 [7] 数据概览 - 展示华南沥青现货价格、山东沥青基差、沥青日度开工率、山东沥青综合利润、沥青裂解、沥青社会库存、沥青厂家库存、沥青仓单等数据图表，数据来源为 wind 和建信期货研究发展部 [10][12][14]

黄金市场观点与交易策略 - 核心观点为黄金多头强势不变 上涨趋势明确 但交易上应避免激进追多 需等待调整回落后的做多机会[2][4][5] - 近期黄金价格出现单边快速上涨 本周一单边上涨 周二先涨后跌再涨 两个交易日两次刷新高点[4] - 上涨核心驱动因素为地缘局势紧张与美联储降息环境带来的避险需求[4] - 具体交易策略强调回落做多原则 周二美盘最低触及4430 提示下方支撑在4450和4400 调整后做多最为安全[5] - 周三盘中价位在4522附近 关注下方4480和4450支撑 等待回落确认低点后做多[5] - 技术面上方目标位看到4545或4600 秉持上涨不猜顶原则[5] - 沪金调整至1005后继续上涨 融通金调整至993后继续上涨 策略同样是等待调整后再做多[5] 白银市场观点与交易策略 - 核心原则为不做空 保持多头趋势看涨不猜顶[2][6] - 白银价格持续拉高 已突破前期预测的70高点 目前上涨至72.5高点[2][6] - 多单已在70获利出局 后续即使涨至75或80也与当前策略无关[6] - 后续交易维持两大原则：一是多头趋势下绝对不做空 二是能调整回落就做短线多单 否则空仓观望[6] - 周三周四关注的支撑点在70附近 考虑回落至70后寻找短线多单交易机会[6] - 沪银保持看涨原则 不做空 下方支撑在16850附近 能回落则继续顺势短线看涨[6] - 融通金银已上涨至17.5 前期提示在15左右减仓 留部分看至17.5 现已可全部了结 今年结算后空仓观望[6] 铂金与钯金交易总结 - 铂金在500左右已全部出局 钯金在435全部出局 不再继续看上方空间[5] - 强调在大环境看涨时 不要猜顶 价格能涨到哪里就看到哪里[5] 原油市场观点与交易策略 - 原油经过上周筑底和本周上涨 现已试探58.5附近[6] - 本周关注原油是否能走出单边力度 关键在于能否站稳61 若站稳则可能出现后市大涨空间 若未站稳则仍是空头趋势下的低位震荡[6] - 前期55多单和58多单先看61目标位 需等待此波上涨走势明确是震荡反弹还是单边上涨后再决定去留[6] - 当前阶段是一个持仓等待的过程[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际原油期货近期延续强势，美国打压委内瑞拉原油出口是主要利好提振，俄罗斯原油交付仍不顺畅，美国经济增速高达4.3%对风险资产带来提振；化工分化格局延续，乙二醇、聚烯烃等品种表现疲弱；地缘扰动原油市场，液体化工库存高企，化工反弹将较为波折 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：12月23日油价五连涨，美国打压委内瑞拉出口是主因，美国石油协会数据显示上周美国石油总库存增加，路透报道委内瑞拉开始恢复浮式储油，俄罗斯原油加工量下降，美国一输油管道重启获批引争议，挪威11月石油产量超预期；地缘局势未平息，投资者以震荡思路对待油价 [11][12][13] - **LPG**：强现实面临松动，关注下游降负兑现情况 [4] - **沥青**：2025.12.23日主力期货收于2977元/吨，原料利好兑现，期价宽幅震荡，绝对价格偏高估 [15][17] - **高硫燃油**：2025.12.23日主力收于2483元/吨，期价宽幅震荡，供需偏弱 [17] - **低硫燃油**：2025.12.23日主力收于2999元/吨，跟随原油震荡，受绿色燃料替代、高硫替代需求空间不足，但当前估值较低 [17] - **甲醇**：12月23日震荡看待，沿海内地均偏僵持，短期宽幅震荡 [32][33] - **尿素**：2025年12月23日供应需求双弱，盘面震荡整理，或有松动可能 [33][34] - **乙二醇**：12月23日再度进入低估值区间，聚酯减产打压市场心态，价格重心大幅下挫，震荡偏弱 [24][25] - **PX**：多头资金持续押注，2025.12.23日CFR中国台湾价格为892(+25)美元/吨，聚酯减产利空消息消化迅速，震荡偏强 [20] - **PTA**：成本与情绪共振推动价格，2025.12.23日现货价格为4955(+73)元/吨，聚酯减产已现，价格跟随成本震荡偏强整理 [20] - **短纤**：上强下弱格局凸显，2025.12.23日浙江市场涤纶现货价格稳至6405出厂，分化严重，利润被动压缩，震荡偏强 [27] - **瓶片**：上游原料成本支撑价格，2025.12.23日主力合约收于5936元/吨，短期内价格跟随原料维持震荡偏强整理 [29] - **丙烯**：现货偏强，PDH降开工预期，PL震荡 [4] - **PP**：检修预期提振，2025.12.23日华东PP拉丝主流成交价6120（-30）元/吨，震荡 [37] - **塑料**：检修支撑有限，2025.12.23日LLDPE现货主流价6300（-50元/吨），震荡偏弱 [36] - **苯乙烯**：涨跌均有制约，2025.12.23日华东苯乙烯现货价格6530（+30）元/吨，震荡运行 [22][23] - **PVC**：市场情绪偏好，2025.12.23日华东电石法PVC基准价4510（+80）元/吨，短期盘面偏强，但反弹空间或受限 [40] - **烧碱**：低估值支撑，2025.12.23日山东液氯价格75（-25）元/吨，低位反弹，短期震荡 [42] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 展示了Brent、Dubai、PX、PTA等品种的跨期价差数据 [44] - 展示了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差和仓单数据 [45] - 展示了1月PP - 3MA、1月TA - EG等跨品种价差数据 [46] 化工基差及价差监测 - 涉及甲醇、尿素、苯乙烯等多个品种，但文档未详细给出各品种具体数据 [47][59][71] 中信期货商品指数 - 2025 - 12 - 23综合指数中，商品指数2306.25（+0.47%），商品20指数2645.83（+0.43%），工业品指数2233.41（+0.31%），PPI商品指数1381.84（+0.15%） [290] - 能源指数2025 - 12 - 23值为1099.60，今日涨跌幅+0.30%，近5日涨跌幅+2.48%，近1月涨跌幅 - 1.76%，年初至今涨跌幅 - 10.45% [291]

黄金价格表现 - 国际金价在2025年突破4500美元关口，2025年全年累计涨幅超过70%，跑赢全球绝大多数资产 [2] - 黄金自2016年步入新一轮上涨周期，2023年上涨13.45%，2024年上涨27.39%，2025年呈现加速上涨并创下多年来最高全年涨幅 [2] - 2025年内金价先后突破3000美元、3500美元、4000美元和4500美元整数关口 [2] 驱动黄金牛市的核心因素 - 地缘局势反复促使避险情绪持续升温，成为推高金价的主要因素 [3] - 在美联储降息周期下，全球通胀有抬升预期，黄金作为抵御通胀的“硬通货”成为主要受益品种 [3] - 全球主要央行持续增持黄金，成为市场主要买盘并推高价格，例如中国央行已连续13个月增持，11月末黄金储备约为7412万盎司，环比增加3万盎司 [4] - 美元信用体系受到较大冲击，其霸主地位发生动摇，促使资金流向黄金 [5][6] - 黄金的战略影响力显著提升，是支撑本轮牛市的底层逻辑之一 [7] 全球资产配置结构变化 - 全球主要央行持续增持黄金及金价创新高，反映出全球资产配置结构正在发生深刻变化 [5] - 截至2025年第二季度末，美元在全球外汇储备中占比约为56.32%，占比进一步下降且连续多年低于60% [5] - 同期黄金在全球外汇储备中占比约为24%，并有持续增加的趋势 [5] 历史周期与未来展望 - 自1970年以来，国际金价共出现三轮牛市，分别是1971-1980年、2001-2011年以及2016年至今 [7] - 过去五十多年里，黄金市场发生过两次重要调整周期，分别是1981-2000年以及2011-2015年 [7] - 从历史看，几乎每一轮黄金牛市都持续约十年，自2016年算起，2026年将是重要时间点，可能成为本轮牛市的重要拐点 [7] - 若未来美元信用体系得到修复或市场避险情绪降温，黄金市场可能面临新一轮调整压力 [7]

黄金市场动态 - 周一黄金出现单边大涨，从4336美元上涨至最高4485美元，单日涨幅超过150美元，刷新单日上涨幅度记录 [2] - 市场观点认为今年是黄金看涨的趋势年，应坚持顺势做多策略，不猜顶不做空 [2] - 12月行情在周一之前一直呈现高位震荡走势，本周开盘后才走出有效的单边大涨 [2] - 地缘局势影响下黄金避险需求再度升温，12月阶段性震荡可能已经结束，单边上涨趋势或延续至2026年开年 [4] - 当前黄金价格创下新高，明确为顺势做多行情，但市场存在恐高情绪 [4] - 尽管临近欧美圣诞节，市场交投理应清淡，但目前市场异常活跃，异象重生 [4] - 在趋势不变的前提下，应坚持顺势交易，但鉴于当前价格较高，需等待价格回落调整至相对支撑位后再介入 [4] - 上方目标位可能看向4500美元及4600美元整数关口，技术面难以给出精确参考位置 [4] - 日内行情下方关键支撑位关注4450美元及4400美元，需等待回落确认支撑后方可做多 [4] 其他贵金属及原油市场 - 融通金价格同样刷新历史高点，在此过程中不应猜顶 [5] - 铂金年初目标看至500美元，钯金看至450美元，到达目标点位后可考虑结算获利 [5] - 白银继续看涨，目标位明确看向70美元，在此期间绝对不做空 [5] - 白银调整支撑点判断准确，上周曾至64.5美元，本周强势支撑点维持在66.5美元附近 [5] - 融通金白银已上涨至16.2美元，前期提示可在15美元左右减仓，若继续上涨，上方目标可能看向17.5美元附近 [5] - 原油价格经过上周筑底和本周上涨，目前已试探58美元附近 [5] - 本周需关注原油是否能走出单边行情，若站稳61美元则可能出现后市大涨，若无法站稳则仍为空头趋势下的低位震荡 [5] - 前期55美元及58美元的多单可先看61美元目标，需根据上涨走势确定为震荡反弹还是单边上涨后再决定去留 [5]