报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 7月基本面仍有韧性，全球经济数据有支撑但国内月频经济数据有压力，A股、债市、商品市场上涨，人民币汇率走强，美国经济数据有喜有忧 [2] - 鲍威尔态度转鸽为美联储9月降息扫平道路，海外通胀上升路径更顺畅，不同商品板块受影响情况不同 [3] - 策略上工业品逢低多配 [4] 市场分析 - 中国7月官方制造业PMI回落至49.3，非制造业保持扩张，按美元计出口同比增长7.2%，金融数据中货币供给超预期但融资和贷款数据仍弱，投资数据有压力 [2] - 国务院强调巩固房地产市场止跌回稳态势等，央行开展MLF操作和买断式逆回购，中期流动性净投放规模达6000亿创半年新高 [2] - A股全天放量大涨，三大股指全线攀升，沪指逼近3900点，沪深两市全天成交额3.14万亿，AI硬件股等板块表现活跃 [2] - 债市国债期货低开高走，30年期主力合约涨超0.7%，商品期货悉数走高，焦煤、焦炭领涨，人民币中间价上调160点创7个月来最大幅度 [2] - 美国7月非农数据不及预期，但8月PMI继续改善，“大漂亮”法案或支撑后续消费 [2] 关税政策 - 7月31日白宫对部分国家重新设定“对等关税”税率标准，未列明国家统一适用10%税率，规避关税商品征收40%转运税 [3] - 8月19日美国商务部将407个产品类别纳入钢铁和铝关税清单，适用税率为50%，特朗普称两周内宣布半导体关税，税率或达300% [3] 国际合作 - 韩美25日峰会聚焦芯片、电池、造船合作，有望敲定贸易协议 [3] - 8月25日乌克兰总统宣布乌美将讨论乌俄和平谈判可能性 [3][5] 商品板块分析 - 国内供给侧黑色和新能源金属敏感，海外通胀预期能源和有色板块受益，黑色受下游需求预期拖累，有色供给受限未缓解 [3] - 光伏产业将规范竞争秩序，能源到2027年对部分行业实施配额总量控制，OPEC+加速增产，化工部分品种“反内卷”空间值得关注 [3] - 农产品短期受关税和通胀预期驱动，需等待基本面呼应信号 [3] 策略建议 - 商品和股指期货方面工业品逢低多配 [4] 要闻 - 本周中国央行公开市场有20770亿元逆回购到期，周二有3000亿元MLF到期，周五有相关买断式逆回购到期 [5] - 8月25日国家发改委召开企业座谈会，将完善扩内需政策等促进民营经济发展 [5] - 市场今日继续走强，沪指续创十年多新高，个股涨多跌少，成交突破3万亿，商品期货部分品种涨幅明显 [5] - 中办、国办印发推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设意见，完善碳排放配额管理制度 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市趋势上⾏，股债联动弱化，股指期货板块⾼低切换不改趋势上⾏，股指期权情绪持续乐观、买⼊看涨仍强，国债期货债市情绪回暖 [1] 各部分总结 行情观点 股指期货 - 观点为板块⾼低切换不改趋势上⾏，IF、IH、IC、IM当⽉基差、跨期价差、持仓有相应变化，周四沪指创新⾼，热点板块轮动，农林牧渔等领涨，机械设备等领跌，成交额⾼、杠杆资⾦流⼊，建议继续持有IM多单 [7] 股指期权 - 观点为情绪持续乐观，买⼊看涨仍强，标的市场乐观，期权市场成交额破200亿、上升36.72%，各情绪指标乐观，波动率上⾏，建议买⼊看涨或构建⽜市价差 [2][8] 国债期货 - 观点为债市情绪回暖，成交持仓、跨期价差、跨品种价差、基差有相应变化，国债期货收盘上涨，利率债收益率下⾏，资⾦⾯宽松，⾧债收益率对股债跷跷板效应反应弱化，30Y国债收益率有性价⽐，操作建议包括趋势策略谨慎、关注多头替代机会、关注⾧端基差收敛、关注曲线⾛陡 [8][10] 经济日历 - 展示当周经济⽇历，涉及美国7⽉新屋销售、中国7⽉⼯业企业利润、美国失业⾦⼈数、美国GDP、PCE价格指数、⽇本⼯业⽣产指数和零售销售额等指标的前值、预测值、今值、公布值等情况 [11] 重要信息资讯跟踪 - 扩内需、稳就业政策方面，8月25日国家发展改⾰委主任主持企业座谈会，将完善扩内需政策、营造市场环境、促进就业和民营经济发展 [12] - 房地产方面，上海6部门联合印发通知，调减住房限购政策，符合条件居民家庭外环外购房不限套数，成年单⾝⼈⼠按居民家庭执⾏限购政策 [12][13] - 股市方面，A股三⼤股指早盘高开⾼⾛，沪指、深成指、创业板指、北证50有涨幅，沪深两市成交额3.14万亿、放量5944亿 [13] 衍生品市场监测 - 包含股指期货、股指期权、国债期货数据，但未给出具体内容 [14][18][30]

核心观点 - 港股市场表现强劲 恒生指数收涨490点或1.94%至25829.91点 创近四年新高 大市成交额大幅增加29.5%至3696.98亿港元 科技板块领涨 恒生科技指数大涨3.14% [2][3][4] - 离岸人民币债券回购业务优化安排正式启动 首日交易活跃 涉及超过25家金融机构和60宗交易 金额超30亿元人民币 结算币种多元化 包括人民币 港元 美元和欧元 [7][8] - 内地房地产政策持续松绑 上海优化购房限购政策 符合条件的居民外环外购房不限套数 并调整住房公积金和房产税政策 以支持市场需求 [9] 海外及内地市场表现 - 全球主要股指多数下跌 道琼斯工业指数跌0.77% 标普500指数跌0.43% 纳斯达克综合指数跌0.22% 日经225指数跌0.75% 台湾加权指数跌0.82% [2] - 内地股市显著上涨 上证指数涨1.51%至3883.56点 深证成指涨2.26%至12441.07点 [2] - 香港股市全线走高 恒生指数涨1.94% 国企指数涨1.85% 红筹指数涨0.99% 恒生科技指数大涨3.14% [2][3] 宏观与行业动态 - 离岸人民币债券回购业务优化启动 首日交易超60宗 涉及金额超30亿元人民币 结算币种包括人民币 港元 美元和欧元 工银亚洲完成首批外币回购交易 使用"债券通"北向通债券作为抵押品 [7][8] - 上海放宽房地产限购政策 沪籍居民家庭和单身人士外环外购房不限套数 外环内限购两套 非沪籍人士满足社保或个税缴纳条件后也可在外环外不限购 同时优化住房公积金政策 提高贷款额度并支持提取支付首付 [9] - 国家发改委召开企业座谈会 强调"十五五"期间要扩内需 稳就业 支持企业加快技术和产品创新 增加优质供给 促进高质量发展 [10] 上市公司要闻 - 赣锋锂业计划通过配售新H股和发行可换股债券集资约25.42亿港元 其中配售4002.56万股H股 每股29.28港元 较市价折让5.49% 同时发行13.7亿港元1.5厘可换股债券 初始转换价33.67港元 较市价溢价8.68% [12] - 心泰医疗控股股东乐普医疗通过大宗交易减持1114万股H股 占股本3.21% 每股22.79港元 较市价折让17.01% 套现2.54亿港元 减持后乐普医疗持股比例降至77.54% [13] - 再鼎医药中期亏损收窄至8916.5万美元 去年同期亏损1.34亿美元 收入增长15.35%至2.16亿美元 主要受卫伟迦 纽再乐和鼎优乐销售额增长推动 [14] - 蓝思科技中期盈利增长32.68%至11.43亿元人民币 收入增长14.18%至329.6亿元人民币 每股盈利0.23元 派中期息0.1元 [15]

热点资讯 - 中办、国办印发推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见，加强对碳排放权交易试点市场的指导和监督管理，扩大全国碳排放权交易市场覆盖范围，不再新建地方或区域碳排放权交易市场 [2] - 截至2025年8月25日，上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）报1990.20点，与上期相比跌8.7% [2] - 8月25日，国家发展改革委主任郑栅洁主持召开企业座谈会，将完善扩内需政策举措，营造公平竞争市场环境，支持企业创新，稳就业扩就业，加强政企沟通，促进民营经济发展 [2] - 白宫国家经济委员会主任哈塞特称美联储考虑降息合适，还需数月决定美联储主席接替人选 [2] - 美联储洛根表示银行系统储备仍有下调空间，常设回购工具或在9月再度启用，应探讨继续通过区间形式沟通联邦基金利率目标是否最优 [3] 板块表现 重点关注 - 焦煤、焦炭、沥青、玻璃、棕榈油 [4] 夜盘表现 - 非金属建材涨2.81%，贵金属涨27.14%，油脂油料涨12.33%，有色涨21.08%，软商品涨2.58%，煤焦钢矿涨14.51%，能源涨3.26%，化工涨12.00%，谷物涨1.22%，农副产品涨3.06% [4] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动，涉及Wind农副产品、谷物、化工、能源、煤焦钢矿、有色、商品综合、软商品、油脂油料、贵金属、非金属建材 [5] 大类资产表现 |类别|名称|日涨跌幅%|月内涨跌幅%|年内涨跌幅%| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |权益|上证指数|1.51|8.69|15.87|[6]| |权益|上证50|2.09|7.70|11.36|[6]| |权益|沪深300|2.08|9.66|13.58|[6]| |权益|中证500|1.89|11.65|21.41|[6]| |权益|标普500|-0.43|1.58|9.48|[6]| |权益|恒生指数|1.94|4.26|28.76|[6]| |权益|德国DAX|-0.37|0.86|21.92|[6]| |权益|日经225|0.41|4.23|7.30|[6]| |权益|英国富时100|0.00|2.06|14.05|[6]| |固收类|10年期国债期货|0.27|-0.49|-0.90|[6]| |固收类|5年期国债期货|0.15|-0.18|-0.95|[6]| |固收类|2年期国债期货|0.10|0.06|-0.54|[6]| |商品类|CRB商品指数|0.57|0.64|1.68|[6]| |商品类|WTI原油|1.73|-6.44|-9.96|[6]| |商品类|伦敦现货金|-0.17|2.31|28.25|[6]| |商品类|LME铜|0.00|1.97|11.56|[6]| |商品类|Wind商品指数|1.60|0.51|16.20|[6]| |其他|美元指数|0.72|-1.62|-9.27|[6]| |其他|CBOE波动率|0.00|-14.95|-18.04|[6]|

会议背景与目的 - 国家发展改革委主任郑栅洁主持召开企业座谈会，围绕科学编制“十五五”规划听取意见建议 [1] - 会议重点听取关于扩内需、稳就业等方面的意见建议 [1] 企业反馈与建议 - 企业负责人介绍自身生产经营和所在行业发展情况，并对“十五五”时期发展提出具体政策建议 [1] - 企业面对国际国内市场新机遇新挑战，积极谋划转型发展，着力推动国内外市场相互联通促进 [1] - 企业建议国家在“十五五”规划中完善扩大国内需求、促进市场有序竞争、知识产权保护、绿色低碳发展、企业人才和用工保障等方面政策 [1] - 企业表示将加快创新发展，自觉抵制无序竞争，积极稳岗扩岗，为经济持续向好发展作出努力 [1] 政府回应与政策方向 - 郑栅洁表示“十五五”时期我国发展环境面临深刻复杂变化，但制度优势、市场优势、产业体系优势、人才资源优势将更加彰显 [2] - 对企业提出的意见建议将在“十五五”规划编制工作中认真研究吸纳 [2] - 国家发展改革委将不断完善扩内需政策举措，积极营造公平竞争市场环境 [2] - 政府支持企业加快技术和产品创新、增加优质供给，扎实稳就业扩就业、促进高质量充分就业 [2] - 政府将加强政企常态化沟通交流，点面结合帮助解决企业实际困难，促进民营经济健康发展高质量发展 [2]

企业座谈会核心内容 - 国家发展改革委主任郑栅洁主持召开企业座谈会 围绕科学编制十五五规划听取扩内需和稳就业等方面意见建议 [1] - 企业负责人介绍自身生产经营和所在行业发展情况 并对十五五时期发展提出具体政策建议 [1] - 郑栅洁主任认真听取企业发言 并与大家深入沟通交流 [1] 参会企业观点 - 企业面对国际国内市场新机遇新挑战 积极谋划转型发展并推动国内外市场相互联通 [1] - 企业建议国家在十五五规划中完善扩大国内需求 促进市场有序竞争和知识产权保护政策 [1] - 建议加强绿色低碳发展 企业人才和用工保障等方面政策助力企业更好发展 [1] - 企业表示将加快创新发展 自觉抵制无序竞争并积极稳岗扩岗 [1] 政府回应与政策方向 - 郑栅洁表示十五五时期我国发展环境面临深刻变化 但制度优势和市场优势将更加彰显 [2] - 对企业意见建议将在十五五规划编制工作中认真研究吸纳 [2] - 国家发展改革委将完善扩内需政策举措 营造公平竞争市场环境 [2] - 支持企业加快技术和产品创新 增加优质供给并扎实稳就业扩就业 [2] - 加强政企常态化沟通交流 点面结合解决企业实际困难 [2] 参会企业名单 - 山东万华化学集团 江西晶科能源 四川极米科技 广东海大集团 江苏天工科技等企业负责人参会 [2] - 国家发展改革委秘书长袁达及规划司 综合司 民营局 产业司主要负责同志参会 [2]

座谈会核心内容 - 国家发展改革委主任郑栅洁主持召开企业座谈会，围绕科学编制"十五五"规划，听取关于扩内需、稳就业等方面意见建议 [1] - 企业负责人介绍自身生产经营和所在行业发展情况，并对"十五五"时期发展提出具体政策建议 [1] - 郑栅洁主任表示对企业提出的意见建议将在"十五五"规划编制工作中认真研究吸纳 [2] 企业观点与建议 - 企业面对国际国内市场新机遇新挑战，积极谋划转型发展，着力推动国内外市场相互联通、相互促进，服务构建新发展格局 [1] - 企业建议国家在编制"十五五"规划时，进一步完善扩大国内需求、促进市场有序竞争、知识产权保护、绿色低碳发展、企业人才和用工保障等方面政策 [1] - 与会企业表示将加快创新发展，自觉抵制无序竞争，积极稳岗扩岗，为经济持续向好发展作出更多努力 [1] 政府回应与政策方向 - "十五五"时期，我国发展环境面临深刻复杂变化，但制度优势、超大规模市场优势、完整产业体系优势、丰富人才资源优势将更加彰显 [2] - 国家发展改革委将不断完善扩内需政策举措，积极营造公平竞争市场环境，支持企业加快技术和产品创新、增加优质供给 [2] - 政府将扎实稳就业扩就业、促进高质量充分就业，同时加强政企常态化沟通交流，点面结合帮助解决企业实际困难 [2] 参会企业与部门 - 参会企业包括山东万华化学集团、江西晶科能源、四川极米科技、广东海大集团、江苏天工科技等企业负责人 [2] - 国家发展改革委秘书长袁达，规划司、综合司、民营局、产业司主要负责同志参会 [2]

中国经济2025年上半年增长表现 - 国内生产总值（GDP）同比增长5.3% 较2024年提升0.3个百分点 显示经济韧性和活力 [1] 经济增长驱动力 - 政策托底：财政政策通过特别国债发行支持重大项目 上半年发行超长期特别国债5550亿元 进度较去年同期加快18个百分点 [2] - 货币政策保持流动性充裕 贷款市场报价利率（LPR）下行降低企业融资成本 [2] - 内需市场回暖：消费市场以旧换新政策推动复苏 投资领域基建对冲房地产下行压力 制造业投资保持韧性 高科技产业投资增长显著 [2] 消费市场表现与趋势 - 消费品以旧换新政策带动商品消费 2024年规模约1.3万亿元 占社会消费品零售总额2.67% 2025年1月至5月占比升至5.4% [4] - 消费增长依赖居民收入稳定和信心提升 政策需优化消费环境 培育新增长点如文旅休闲、健康养老、体育赛事、数字内容服务 [5] - 短期补贴政策带动前置消费 但中长期需通过制度改革释放潜力 如减少加班、改善社保体系、推进户籍改革 [5] - 下半年政策预计扩大以旧换新补贴范围 涵盖家电、汽车、电子产品 并加强服务消费升级 [6][7] 投资重点方向 - 聚焦重大战略项目和重大基础设施建设 包括新基建（5G、数据中心、特高压、新能源）、关键核心技术攻关（半导体、人工智能）、城市更新和水利工程 [8] - 政策强调激发民间投资活力 通过优化营商环境、放宽市场准入、加强产权保护吸引民间资本 [8] - 推进传统行业产能治理 钢铁、水泥等行业重组加速 科技创新与产业创新深度融合 [11][16] 出口形势与应对 - 出口市场多元化：东盟占比提升 美国占比降至11.9% 但外需不确定性仍存 [9] - 政策推动出口转内销 加强电商平台和项目对接外贸企业 并通过技术创新、产业升级提升产品竞争力 [9][10] - 中美谈判成果存在不确定性 需加强多边贸易合作 [9] 产业升级与科技创新 - 政策支持高科技产业通过专项基金、财政补贴、税收优惠加大研发投入 [11] - 治理企业无序竞争 结束边际放松期 加强市场监管规范秩序 [11] - 人工智能、半导体、新能源等领域快速发展 带动智能交通、新能源技术创新与协同 [12] 就业保障措施 - 政策多渠道促进就业 支持创业（高校毕业生、退役军人、农民工等重点群体）并通过扩大内需、产业升级创造岗位 [13] - 加强职业培训和就业指导 优化职业教育课程 建设就业信息平台 [13] 宏观经济政策展望 - 财政货币政策协同发力：加快政府债券发行（特别国债或提前） 货币保持流动性充裕 LPR有下行空间 [15] - 结构性工具聚焦科技创新、消费、小微、外贸四大领域 [15] - 政策注重稳就业、稳增长和防风险平衡 通过民生保障扩大消费需求 [14][15]

乡村振兴政策实施 - 2025年是5年过渡期的最后一年 各地纪检监察机关紧盯巩固拓展脱贫攻坚成果同乡村振兴有效衔接的各环节各领域[2] - 扩大就业是关键举措 河南省博爱县每月定期统计返乡回流脱贫人口信息并搭建就业绿色通道[2] - 建立"清单式督查+闭环整改"机制 对失业风险较高人群实施预警并开展入户核查[2] 资金监管与使用效益 - 广西柳州市持续加大教育、医疗、住房等资金投入保障 乡村产业效益提高且基础设施进一步完善[2] - 成立"双牵头、双组长"工作小组 联动16家成员单位紧盯三类资金[3] - 2024年以来立案288人 党纪政务处分123人 推动整改问题160个[3] 基础设施建设监督 - 重庆市万州区纪委监委聚焦农村饮水安全 紧盯责任落实问题强化监督执纪问责[4] - 谷雨村因原党支部书记履职不力导致饮水难问题 督促水利局开展全区排查[4][5] - 排查发现饮水工程问题648处 其中308处已整改到位[5] 防返贫机制建设 - 云南省文山州纪委监委开设"点题整治"专栏征集群众急难愁盼问题[5] - 2024年以来发现并纠治防返贫摸排走过场、帮扶不精准等问题362个 移送线索58件[5] - 向行业部门"一把手"发出预警提示推动整治突出问题[5]

政策方向与经济发展 - 深入学习贯彻党中央决策部署 加强政策落实 着力稳就业 稳企业 稳市场 稳预期 [1] - 下大力气扩投资 促消费 稳外贸 攻坚抓好三季度 为完成全年经济社会发展目标任务打下坚实基础 [1] - 持续整改整治经济发展突出问题 推动学习教育成果转化为改革发展稳定的实际成效 [1] 城市安全与风险防控 - 始终把人民群众生命安全放在首位 紧盯重点环节关键部位 持续加强隐患排查整治 [1] - 突出抓好防范应对强降雨强台风等工作 全力确保安全度汛和城市安全运行 [1] 作风建设与长效机制 - 持续巩固拓展中央八项规定精神学习教育成果 锲而不舍加强作风建设 [1] - 总结提炼好经验好做法 建立常态化学查改机制 持续整改整治为民服务突出问题 [1]