黄金股市场表现 - 截至发稿，港股黄金股普遍走低，紫金黄金国际跌5.41%报145.2港元，山东黄金跌4.47%报35.5港元，中国黄金国际跌4.14%报155.2港元，赤峰黄金跌4.15%报30.52港元 [1] 黄金价格短期动态 - 12月29日早间，贵金属市场短线冲高后直线跳水，现货黄金一度失守4480美元/盎司，COMEX黄金则一度跌破4500美元关口 [1] 短期金价利空因素分析 - 短期来看，2026年第一季度美国宽财政（政府停摆结束）、宽货币（近期75个基点降息）与季节性因素（1-2月非农初值与CPI易超预期）可能延缓美联储降息节奏，从而抬升利率预期 [1] - 叠加特朗普计划的2026年4月访华行程，市场风险偏好或进一步改善，构成对金价的利空逻辑 [1] 中长期金价支撑因素分析 - 中长期来看，特朗普对美联储独立性的干预及美国债务可持续性问题带来的美元信用风险，仍将令全球央行的购金潮持续 [1]

到目前为止，市场几乎没有显示出明显迹象表明对美联储将完全放弃其独立性感到严重担忧。但投资者 仍在为一个可能充斥着异常分歧、主席权威可能减弱、以及更激进变革威胁挥之不去的美联储做准备。 以下是投资者如何评估美联储可能采取的不同路径： 对市场的威胁 分析师警告称，一个独立性较弱的美联储将对经济和市场构成重大威胁。 尽管美联储控制短期利率，但美国的借贷成本很大程度上受长期美国政府债券收益率的影响。而这些收 益率由投资者对未来短期利率的预期决定，而非当前利率水平。 如果美联储在经济仍处于良好状态时激进降息，对通胀和更高利率的担忧可能推高而非压低收益率和借 贷成本。收益率的急剧上升也可能搅动股市。 来源：金十数据 投资者正在为迎接未来一年一个可能截然不同的美联储做准备。 特朗普已示意，他即将选定下任美联储主席。他还加倍强调了其降息要求，并在最近告诉《华尔街日 报》，他希望新任领导者能支持他的议程。 不仅仅关乎主席一人 迄今为止市场反应相对平淡。原因之一是：从历史上看，美联储主席对拥有12名成员、负责投票决定利 率的联邦公开市场委员会（FOMC）拥有巨大影响力，但他们无权独自设定利率。因此，特朗普若要获 得对央行的明确控 ...

华联期货分析称，宏观方面，美国11月CPI同比增速2.7%，低于市场预期的3.1%，宏观经济数据进一步 提升美联储降息预期；此外美联储主席更迭可能加速推进降息。基本面来看，目前白银供应端增长显著 乏力，而需求端有明显增量，工业需求已成为核心的增长引擎，今年全球光伏产业用银量显著提升，同 时，新能源汽车和AI数据中心的发展也将带来大量需求，据世界白银协会发布的最新数据，2025年全 球白银市场的供需缺口预计超1亿盎司，白银市场连续第五年处于供应短缺状态。此外，全球白银ETF 持仓不断增加，可流通库存偏紧的格局为银价提供了弹性支撑。因此，在战略资源、金融属性和工业属 性的三重驱动下，白银中长期走势预计保持强劲。操作上建议AG2602多单继续持有，参考支撑区间 14000-14200。 12月29日，国内期市贵金属板块涨跌参半。其中，沪银期货主力合约开盘报18210.00元/千克，今日盘 中高位震荡运行；截至发稿，沪银主力最高触及19998.00元，下方探低18027.00元，涨幅达9.58%附 近。 新湖期货指出，芝加哥商品交易所宣布将于29日收盘后全面上调黄金、白银等贵金属期货的履约保证 金，表示对贵金属市场异 ...

核心观点 - 野村报告指出，市场对美联储新任主席领导能力的质疑可能在明年6月降息时显现，随后若暂停降息或引发与美国政府的摩擦 [1] - 报告认为美国市场负面因素可能集中在7月至11月，市场关注点将从美国市场转移，美元走弱 [1] 宏观经济与政策展望 - 市场对美联储新任主席领导能力的质疑可能在明年6月降息时显现 [1] - 若美联储在降息后暂停行动，可能引发与美国政府的摩擦 [1] 市场趋势与风险 - 美国市场的负面因素可能集中在明年7月至11月期间 [1] - 在此期间，市场关注点预计将从美国市场转移 [1] - 报告预期美元将走弱 [1]

来源：21世纪经济报道 12月29日早盘，现货白银价格一度突破83美元/盎司，涨幅近6%，随后快速跌落至75美元附近，维持窄幅震荡走势。截至 10:09，跌2.03%，报77.72美元/盎司，年内涨超160%，显著跑赢黄金涨幅。 中辉期货提醒，当前白银已进入严重超买区间，后续或快速回调释放压力，或通过高位横盘缓慢消化涨幅。然而，这并不等于 牛市结束，因为支撑贵金属长期上涨的逻辑并未改变——美联储降息周期开启、全球央行购金持续、地缘风险升温以及对货币 信用的长期担忧。 | < W | 伦敦银现 | | | | | O | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | SPTAGUSDOZ.IDC | | | | | | | 77.716 | | 昨结 | 79.329 总量 | | | 0 | | -1.613 | -2.03% 开盘 | | 79.256 现手 | | | 0 | | 最高价 | | 83.971 持 仓 | 0 | 外 盘 | | 0 | | 最低价 | 75.073 | 增 仓 | 0 | 内 盘 | | O | | 分时 | 五日 日K ...

今日周一(12月29日)亚盘时段，国际白银目前交投于76.86一线上方，今日开盘于81.33美元/盎司，截至 发稿，国际白银暂报78.29美元/盎司，下跌1.04%，最高触及83.62美元/盎司，最低下探76.14美元/盎 司，目前来看，国际白银盘内短线偏向看涨走势。 【要闻速递】 白银供给侧继续恶化，而中国处于这一转变的中心。上海期货交易所仓库的白银库存已降至715吨。这 是自2016年7月以来的最低水平。这标志着从2020年峰值下降了86%。 【最新国际白银行情解析】 国际白银在创下历史新高后，正进行必要的技术性整理。只要银价保持在30-50美元的积累区间之上， 更广泛的看涨观点就不会动摇。银价果断跌破30美元将挑战看涨观点。然而，这一背景有利于银价在 2026年继续上涨，目标为100美元。突破100美元将打开通往250-300美元的大门。短期，市场很可能围 绕73至75.6美元的宽幅区间进行震荡整理。 另外，美联储降息和地缘政治风险将继续是2026年贵金属价格的主要驱动力，但高价格可能抑制实物需 求，尤其是在印度等关键市场。 此外，元旦假期可能导致交投清淡，市场波动性加剧。投资者应密切关注美联储政策动向 ...

这一判断的核心在于通胀走势。若通胀意外上行，美联储可能很快将被迫重启加息。但考虑到此类决策 伴随的政治压力，叠加特朗普总统即将提名新任美联储主席（理论上会更倾向于配合其降息诉求），除 非万不得已，美联储大概率不会扭转当前的鸽派立场。 纵观全局，黄金始终保持着一贯的看涨趋势，其间仅出现三次以看涨旗形形态进行的盘整。这种持续形 态常在长期上涨后显现：虽然过度的单边持仓可能引发剧烈回调，但当买家在回调中进场构筑更高的低 点，原有趋势便具备了延续的合理基础。这正是2024年最后两个月的情形，随后在2025年4月至8月重 现，并于2025年末持续突破行情。 摘要今日周一（12月29日）亚盘时段。国际黄金震荡走低，目前交投于4506.53美元/盎司附近，跌幅约 0.57%，但仍处于较高点，位于历史高点（4549.69美元/盎司）附近下方不远处。但2026年黄金走势仍 被市场普遍看好。 今日周一（12月29日）亚盘时段。国际黄金震荡走低，目前交投于4506.53美元/盎司附近，跌幅约 0.57%，但仍处于较高点，位于历史高点（4549.69美元/盎司）附近下方不远处。但2026年黄金走势仍 被市场普遍看好。 【要闻速递】 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移且偏弱运行，市场情绪悲观，冬储低迷对价格支撑不强 [1][2] - 铝锭价格预计短期偏强震荡，需关注宏观情绪和矿端消息 [3] 各部分总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产预计在正月十一至十六，停产预计影响总产量74.1万吨；安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，大部分1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [1][2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [2] - 成材昨日震荡下行创近期新低，供需双弱、市场情绪悲观致价格重心下移，冬储低迷对价格支撑不强 [2] 铝锭 - 宏观上预计2026年美联储两次降息，第一次或在年中，猜测特朗普可能任命鸽派美联储主席强化宽松货币政策预期；国内受发改委文章提振，预计推动氧化铝行业产业链一体化整合，倒逼中小产能氧化铝企业退出，氧化铝价格快速拉涨 [1] - 供应端国内及印尼新投电解铝项目爬产，内蒙古某新建项目12月20日通电成功，短期内电解铝日均产量预计继续增长 [2] - 上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比降0.6个百分点至60.8%，分板块铝板带开工率降1个百分点至64.0%，铝箔开工率环比下调1.1个百分点至69.3%，预计短期内行业开工弱势整理，开工率仍有下行空间 [2] - 12月25日国内主流消费地电解铝锭库存61.7万吨，较上周四上涨3.9万吨 [2] - 多数氧化铝厂与电解铝企业已完成长单签订，需关注氧化铝企业因利润压缩减产动向，电解铝价格预计短期高位运行 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移，偏弱运行，需关注宏观政策和下游需求情况 [2][3] - 碳酸锂高位运行，需规避追涨风险，聚焦供需边际，需关注宏观政策落地、产能释放进度、下游需求韧性及高价接受度、样本库存去化斜率、资金与情绪 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2% [3] - 成材昨日震荡下行创近期新低，供需双弱、市场情绪悲观、冬储低迷致价格重心下移 [3] 碳酸锂 - 上周碳酸锂主力合约收至130520元/吨，成交缩量至42.9万手，持仓减至57.7万手，主力净空格局延续，注册仓单增加；电碳均价111900元/吨上行，主力合约基差 - 18620元/吨，期货预期高于现货 [2] - 上游锂盐厂保长协、散单少，下游材料厂谨慎观望，部分磷酸铁锂厂商停产检修，部分企业刚需接受高价货源，贸易商成交清淡 [2] - 供应端上周原料价格上涨强化成本支撑，SMM碳酸锂总周度开工率、周度产量均环比提升0.53%，供应释放增速放缓 [3] - 需求端短期微降长期支撑稳固，上周三元、铁锂产量环比分别 - 0.67%、 - 1.42%，库存环比分别 - 0.49%、 - 1.36%，动力电芯产量环比 - 0.41%，同比 + 39.1%，新能源汽车销量环比 + 7.22%，渗透率环比 + 7.47%，同比高增 [3] - 库存方面，上周SMM样本周度总库存环比 - 0.59%，同比 + 1.97%，去化斜率放缓，总库存天数环比 - 0.38%，同比 - 27.30%，库存结构向贸易端转移，四地社会库存环比 + 3.30%，阶段性累库，同比 - 48.79%，库存偏紧格局未改但支撑力度边际减弱 [3] - 政策上短期监管收紧，广期所采取交易限额措施，美联储降息等形成协同利好，叠加储能、新能源汽车补贴政策支撑长期供需，市场情绪正向延续但脆弱 [4]

野村发报告指，市场对于美联储新任主席领导能力的质疑可能随着明年6月的降息而显现，而随后暂停 降息，则可能导致与美国政府的摩擦。野村表示，美国市场的负面因素可能集中在7月至11月，市场关 注点从美国市场转移，美元走弱。 ...