业绩说明会概况 - 公司于2025年4月29日召开2024年度暨2025年第一季度业绩说明会，采用网络远程方式举行[1][2] 财务数据 - 2025年一季度主营收入4.14亿元，同比上升14.0%；归母净利润3372.72万元，同比下降36.73%；扣非净利润3154.65万元，同比下降40.18%[20] - 一季度财务费用1283.84万元，负债率53.38%[20] - 一季度电子级薄膜材料营业收入5000万左右，毛利率约12%[6] - 一季度MLCC离型膜毛利率约10%[12] 业务发展 - 柔震科技生产的复合铝箔和复合铜箔可应用于消费类锂电池、动力电池(涵盖新能源汽车、机器人、无人机等)以及储能电池客户[2] - 2024年纸质载带出货量接近2021年水平，但受原材料价格下降影响销售收入仍有差距[3] - 塑料载带业务收入增长20%[3] - 中端离型膜已实现批量供货，高端离型膜部分客户已验证通过并小批量供货[6] - 高端MLCC离型膜在三星和村田已验证通过并批量供货[7][9] 产能情况 - MLCC离型膜规划年产能12亿平米，已投产4亿平米，全部达产后毛利率预计可达35%[14] - 自产基膜规划产能8亿平米，目前已达6亿平米[15] - 当前MLCC离型膜产能利用率约60%[16] - 纸质载带目前处于满产状态，二季度大概率也将满产[13] 研发与市场 - 公司已引进国外MLCC研究方面人才[12] - 目前国内中高端MLCC领域尚无其他竞争对手[12] - 实际离境出口占比约10%，在马来西亚和菲律宾已有工厂[17] 战略规划 - 公司会考虑引入战略投资者以降低负债水平[4][5][9][10] - 已制定明确的经营目标并分解到各事业部[20] - 将采取措施降低融资成本，包括提前归还部分贷款、利用LPR利率下浮等[13]

JOHANNESBURG, April 29, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- AML Go (Pty) Ltd (“AML Go”), a South African subsidiary of UPAY Inc. (OTCQB: UPYY) and a leading provider of AML compliance and screening solutions, was honored to be invited to present at the MicroFinance South Africa (MFSA) Virtual Workshop on Mastering FICA Compliance, held on Tuesday, April 16, 2025. The high-impact virtual workshop brought together more than 380 delegates from across the country, including compliance officers, executives, and representat ...

证券代码：002859 证券简称：洁美科技 债券代码：128137 债券简称：洁美转债 浙江洁美电子科技股份有限公司 2024年度暨2025年第一季度业绩说明会投资者活动记录表 编号：20250429 | | □分析师会议 | □特定对象调研 | | --- | --- | --- | | 投资者关系 | | | | | □新闻发布会 □路演活动 | | | | □现场参观 | | | | □其他 | | | | 洁美科技 年度暨 年第一季度业绩说明会采用网络远程方式进行，面 2024 2025 | | | | 向全体投资者 | | | | 16:30 | | | 上市公司接待 | 主持人：洁美科技 | | | | 1、董事长、总经理：方隽云 | | | | 3、董事、董事会秘书：张君刚 | | | 人员姓名 | 4、副总经理：邓水岩 | | | | 5、财务负责人（财务总监）：王琼 | | | | 6、保荐代表人：董超 | | | | 为方便广大投资者进一步了解公司的经营情况，加强与中小投资者的沟通 | | | 投资者关系活 | 交流，公司在深圳证券交易所互动易平台举办 年度暨 年第一季度业 2024 20 ...

研究团队与背景 - 团队由IEEE会士Claudio Silva和纽约大学研究助理教授钱靖共同指导 [2] - 论文由Chenyi Li和Guande Wu担任共同第一作者 [2] - 研究由纽约大学数据与可视化实验室(NYU VIDA)联合Adobe共同完成 [5] AR技术现状与挑战 - 当前AR辅助仍依赖人工远程接入，与理想的智能理解型辅助存在差距 [4] - AR在重要产业和生活应用中的普及受限于技术成熟度 [4] - 主要挑战在于如何让AR真正理解用户行为、环境状态并适时提供辅助 [4] Satori系统创新 核心技术架构 - 融合多模态大语言模型(MLLM)与认知理论BDI(Belief-desire-intention theory) [5] - 采用模块化组织MLLM，将图像识别、语义理解、交互历史解耦处理 [11] - 视觉感知模块(OWL-ViT与DETR)与语言推理模块分层协作 [11] 四大核心创新 1. 结合BDI模型理解用户行为 - 通过AR眼镜实现"具身感知" [8] - BDI模型分解行为为Belief(环境理解)、Desire(目标判断)、Intention(动作行为)三部分 [8] - AI可实时判断用户行为背后的目的而非单纯行为本身 [10] 2. 大语言模型结构认知 - 模块化架构增强推理透明度与可解释性 [12] - 显著提升系统泛化性与跨任务适配能力 [12] - 展示多模态大模型在具身智能中的潜力 [12] 3. AI自动生成多模态指示 - 使用DALLE-3生成与任务阶段匹配的视觉提示 [13] - 自动生成场景化文字指引(如"把花插入蓝色花瓶") [13] - 提升AR辅助的清晰度与实用性 [13] 4. 双系统动作检测 - 将复杂步骤分解为易判断的小目标(checkpoints) [15] - 采用双系统理论(Dual Process Theory)实现快速反应+理性结构 [17] - 轻量LLM负责快速判断，高容量LLM补充语义分析 [17] 应用前景 - 框架可部署于HoloLens、Vision Pro及Rokid、INMO等智能眼镜平台 [18] - 为跨平台、多领域智能辅助系统奠定方法论基础 [18] - 代表AR技术迈向实用性的重要机遇 [19]

商业模式与现金流 - 公司业务模式类似能源高速公路的收费站 通过管道、处理厂、储存终端和出口设施网络收取能源商品流通费用[1] - 2023年产生84亿美元现金流 其中44亿美元分配给投资者[2] - 现金流90%来自稳定的费用型收入 过去一年可分配现金流增长10%[4] 投资者回报 - 季度分配率提升至每单位03275美元(年化131美元) 较上季度增长03% 较去年同期增长3%[3] - 分配覆盖率高达19倍 且分配收益率达75%[2][4] - 杠杆率降至40-45倍目标区间低端 增强财务灵活性[5] 资本开支与增长动力 - 2023年投入30亿美元用于增长性资本项目 另以30亿美元收购WTG Midstream[6] - 2024年计划追加50亿美元资本开支 包括天然气管道和出口设施扩建[7] - 主要增长催化剂：二叠纪盆地产量增长、天然气发电需求上升、全球LNG出口扩张[8] 战略并购 - 近年完成多笔战略性收购 包括Crestwood Equity Partners(2023)、Lotus Midstream(2023)等[9] - 收购标准强调对中游系统的战略扩展 同时提升盈利和现金流[9] - Lake Charles LNG出口终端等大型项目正在开发中[8] 未来展望 - 当前项目将使2026-2027年盈利增速显著提升[7] - 充足财务灵活性支持未来增值收购机会[9] - 稳定的现金流增长支撑分配率持续上升[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周各行业信用利差整体小幅波动 资金面边际宽松 10Y 国债活跃券收益率围绕 1.65%中枢震荡 年内收益率仍可能回到 1.7%上方 城投债建议短久期适度下沉吃票息防御 关注 3 - 5Y 期限结构信用利差凸点机会；产业债建议关注高评级短久期配置机会吃票息 逢回调增持；银行资本债建议关注短久期高流动性品种防御 适度捕捉 AA、AA + 级二级资本债期限结构凸点骑乘收益 [2][42] 根据相关目录分别进行总结 一级市场 - 净融资规模：本周信用债净融资额 4355 亿元 环比增 2551 亿元 总发行量 7515 亿元 环比增 2994 亿元 总偿还量 3160 亿元 环比增 443 亿元 资产支持证券净融资额 364 亿元 环比增 113 亿元 分产品看 城投债净融资额 301 亿元 环比减 373 亿元 产业债净融资额 1889 亿元 环比增 605 亿元 金融债净融资额 2165 亿元 环比增 2318 亿元 [6] - 发行和兑付数量：城投债发行数量环比增 8 支 兑付数量环比增 46 支；产业债发行数量环比增 10 支 兑付数量环比增 5 支；金融债发行数量环比增 35 支 兑付数量环比减 12 支 [7] - 发行成本：除 AAA 金融债和 AA + 城投债发行利率上升外 各券种其余评级信用债发行利率均不同程度下行 AA 级城投债、产业债发行利率较上周分别降 3BP、12BP；AA + 级产业债发行利率较上周降 11BP；AA + 级城投债、AAA 级金融债发行利率较上周分别升 4BP、7BP [14] 二级市场 - 成交情况：成交量方面 本周信用债成交量环比减 117 亿元 城投债成交量 2545 亿元 环比减 123 亿元 产业债成交量 3639 亿元 环比增 64 亿元 金融债成交量 3695 亿元 环比减 58 亿元 资产支持证券成交量 211 亿元 环比减 20 亿元 换手率方面 本周信用债换手率整体小幅波动 城投债换手率 1.62% 环比降 0.08pct 产业债换手率 2.16% 环比升 0.01pct 金融债换手率 2.64% 环比降 0.07pct 资产支持证券换手率 0.61% 环比降 0.09pct [15][16] - 收益率：本周不同期限和评级的信用债收益率整体不同程度上升 AA + 级信用债中 7 - 10Y、10Y 以上收益率升超 5BP；AAA 级信用债中 7 - 10Y 收益率升超 5BP 除 1Y 以下 AA + 信用债收益率较上周下行不足 1BP 外 其他各期限和评级的信用债收益率升幅不超 5BP 分品种看 各品种 AA + 级 5Y 收益率不同幅度上行 [20][21][22] - 信用利差：本周各行业信用利差整体小幅波动 AA 级信用债中 非银金融、公用事业行业信用利差分别走扩 7BP、5BP；AA + 级信用债中 电子、医药生物行业信用利差分别走扩 7BP、5BP；AAA 级信用债中 休闲服务、国防军工、家用电器、汽车行业信用利差分别走扩 5BP、5BP、6BP、5BP AA + 化工行业信用利差收窄 5BP AAA 房地产行业信用利差收窄 7BP 其他行业不同评级信用利差较上周波动在 5BP 以下 [24] - 城投债：分期限看 本周城投债信用利差走扩 长端走扩幅度大于短端 0.5 - 1Y 城投信用利差 45BP 较上周走扩 1BP；1 - 3Y 城投信用利差 52BP 较上周走扩 2BP；3 - 5Y 城投信用利差 77BP 较上周走扩 2BP；5 - 10Y 城投信用利差 70BP 较上周走扩 4BP；10Y 以上城投信用利差 51BP 较上周走扩 4BP 分地区看 各地区城投信用利差整体走扩 少部分地区小幅收窄 贵州地区 AA 级较上周压缩 6BP 吉林地区 AA + 级较上周走扩 9BP 其余地区不同评级城投信用利差波动不超 5BP [28][29] - 产业债：本周产业债信用利差短端小幅压缩 长端小幅走扩 各评级私募产业债和可续期产业债 10Y 产业债利差均走扩 3 - 6BP 1Y 产业债利差均压缩 0 - 3BP 建议关注高评级短久期产业债配置机会吃票息 逢回调增持 [32] - 银行资本债：本周银行资本债信用利差小幅震荡 不同期限和评级波动幅度在 3BP 以内 二级资本债中 AAA -、AA + 级 1Y 分别小幅压缩 2BP、2BP 10Y 分别小幅走扩 1BP、1BP；银行永续债中 AAA -、AA +、AA 级 1Y 分别小幅压缩 1BP、1BP、1BP 整体短端小幅压缩 长端小幅走扩 建议关注短久期高流动性品种防御 适度捕捉 AA、AA + 级银行二级资本债期限结构凸点骑乘收益 [36] 本周债市舆情 中航产融退市致其及子公司合计 65 只债券隐含评级下调 此外 朝阳银行“17 朝阳银行二级”“16 朝阳银行二级”隐含评级调低 湖北天乾资产管理有限公司“20 天乾 02”展期 鑫苑(中国)置业有限公司“H20 鑫苑 1”“H21 鑫苑 1”展期 [2][40][44] 投资建议 本周资金面边际宽松 10Y 国债活跃券收益率围绕 1.65%中枢震荡 年内收益率仍可能回到 1.7%上方 总体各行业信用利差整体小幅波动 城投债建议短久期适度下沉吃票息防御 关注 3 - 5Y 期限结构信用利差凸点机会；产业债建议关注高评级短久期配置机会吃票息 逢回调增持；银行资本债建议关注短久期高流动性品种防御 适度捕捉 AA、AA + 级二级资本债期限结构凸点骑乘收益 [2][42]

监管政策转向 - 美联储撤销2022年针对银行加密资产及美元代币业务的监管指引，废止2023年"监管无异议"程序，并退出与FDIC、OCC联合发布的加密资产风险政策声明 [1] - 拜登政府时期的"窒息点行动2 0"高压监管政策全面终结，美国加密市场迎来银行服务松绑的转折点 [1] - 特朗普政府推动监管松绑，OCC发布新规允许全国性银行无需审批即可提供加密资产托管、稳定币储备管理及区块链节点服务 [5] 政策背景与影响 - "窒息点行动2 0"始于2022年美联储要求银行开展加密业务前需强制报备，实质抬高行业准入门槛 [3] - 2023年三大监管机构升级管控，将去中心化网络上的加密资产定义为"与银行安全准则不符"，并引入"无异议"许可程序赋予监管机构否决权 [3] - 政策收紧导致为加密企业服务的银行大幅缩减，Silvergate银行因FTX事件股价暴跌92%并退出稳定币业务 [3] 市场反应与行业展望 - 银行重启加密服务，更多金融机构将为交易所、稳定币发行商提供账户与支付通道，改善法币流动性 [6] - 稳定币USDC发行方Circle首席执行官表示银行渠道恢复将加速稳定币在跨境支付和DeFi中的应用 [6] - 特朗普政府近期密集释放利好，包括SEC批准山寨币ETF、废除DeFi经纪人规则等，或推动传统资本大规模入场 [8] 行业发展趋势 - 流动性改善与监管透明化将助推比特币突破历史新高，行业进入"合规化发展2 0阶段" [8] - 未来监管将侧重"风险分级管理"而非全面封锁，全球加密市场或效仿美国转向"平衡监管" [8] - XBIT提供四大服务：冷钱包存储、合规服务、流动性管理、税务优化 [8]

文章核心观点 市场围绕3300点窄幅震荡，上攻和下跌都难，市场情绪谨慎，需等待市场合力回补上方缺口，节前资金离场、业绩未超预期等因素使市场难大涨，操作应谨慎 [1][2] 市场现状 - 市场连续几日围绕3300点窄幅震荡，上攻和下跌都难，市场情绪谨慎 [1] - 上周末缩量到一万亿以下后，本周一连续三日增量回到万亿以上，后保持在1.1万亿元徘徊 [1] - 指数涨但个股跌，市场存在分歧，情绪低迷 [1] - 机会在板块快速轮动中，散户操作难度大 [2] 市场难上涨原因 - 上方缺口低位3219点，高位3342点是最大阻力位，需市场合力回补缺口 [1] - 马上到五一长假，节前部分资金离场，节日效应影响量能 [2] - 本月最后三个交易日，年报和季报成绩未超预期，部分公司业绩不佳或推迟出报告 [2] - 市场未形成合力，央行6000亿元MLF操作仅带来小躁动 [2] 后市展望 - 本月最后三个交易日补缺口可能性不大，若无特别大利好，可能窄幅震荡结束月行情 [2] - 应谨慎操作，等局势明朗再积极参与 [2]

一级市场发行情况 - 本周共发行19笔中资离岸债券，包括6笔离岸人民币债券（54.2亿人民币）、6笔美元债券（6.15亿美元）、4笔港币债券（798.8亿港币）、3笔欧元债（1.9亿欧元）[1] - 发行方式以直接发行为主（13只），直接发行+担保4只，SBLC（备用信用证）结构2只[1] - 离岸人民币债券最大单笔规模为10亿人民币（亚洲开发银行发行），最高票息6.5%（黄石产投控股集团）[1] - 美元债单笔最大规模2亿美元（成都经开产投集团），最高票息7.0%（抚州数字经济投资集团、峨眉山现代农业发展集团）[1] 二级市场表现 - 中资美元债指数全线上涨：综合指数周涨0.33%至240.93，投资级指数涨0.24%至233.69，高收益指数涨0.95%至236.04[2] - 细分板块中地产美元债涨幅最大（+1.94%至180.28），城投债涨0.14%至148.05，金融债涨0.33%至281.22[2] - 当代置业美元债（MOLAND 8% 12/30/24）周涨幅56%居首，现价2.75[2][3] - 弘阳集团美元债（HONGSL 5% 8/19/29）周跌125.84%至6.72，为跌幅最大债券[3][5] 基准利差与评级变动 - 中美10年期国债利差缩小3.21bp至265.35bp[6] - 穆迪下调中国中铁、中国铁建评级展望至"负面"（维持A3评级），中国交建展望亦调至负面（维持Baal评级）[9] 违约与展期事件 - 鑫苑置业"H20鑫苑1"展期2年获通过，到期日延至2027年11月13日[10] - 阳光城"20阳光城MTN001"未能按期偿付本息[11] - 正荣地产"H20正荣2"展期议案未通过，利息逾期未付[17] - 中航产融系18只公司债摘牌议案未通过，债券复牌[19] 国内外政策动态 - 中国启动1.3万亿超长期特别国债发行，首期20/30年期国债4月24日招标，资金将用于"两重"和"两新"项目[12] - 全国首单数据中心持有型不动产ABS（万国数据ABS）在上交所上市，规模16.092亿[13] - 央行4月MLF超额续作6000亿元，净投放5000亿元[14] - 美联储官员暗示若就业恶化可能提前降息，6月或成关键时点[15] - 美债海外需求创2023年以来新低，间接投标者占比降至56.2%[16] 其他市场预警 - 富通集团拟支付"H21富通1"20%利息（419.58万元），正协商兑付安排调整[18] - 奥园集团"H20奥园1"等债券自4月28日起停牌以安排偿付[20][21]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收26.5亿美元，调整后每股收益1.20美元，均超指引范围上限 [8] - 调整后运营利润率7.1%，创公司历史新高 [8] - 调整后毛利率11.0%，提升110个基点 [14] - 调整后ROIC为31.5%，提升770个基点 [15] - 第一季度末库存余额17.9亿美元，较上季度增加2800万美元，同比减少1.63亿美元 [20] - 第一季度末现金存款4.72亿美元，较上季度减少4000万美元，同比减少2.48亿美元 [20] - 第一季度资本支出3700万美元，约占营收1.4%，低于2024年同期的1.8% [21] - 第一季度自由现金流9400万美元，较去年同期增加2600万美元 [21] - 第一季度末现金余额3.03亿美元，总流动性约9亿美元 [22] - 第一季度末总债务8.87亿美元，净债务5.84亿美元，总债务与非GAAP过去12个月调整后EBITDA杠杆率为1.1倍 [23] - 第二季度营收预计在25.75 - 27.25亿美元之间，中点增长11%；调整后每股收益预计在1.17 - 1.27美元之间，中点增长36%；非GAAP运营利润率预计为7.2%，较去年同期提升90个基点 [26] - 2025年营收展望从107亿美元上调至108.5亿美元，同比增长12%；调整后每股收益展望从4.75美元上调至5美元 [30] - 2025年自由现金流展望为3.5亿美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 ATS 业务线 - 第一季度营收8.07亿美元，增长5%，占公司总营收30% [15] - 第一季度利润率为5.0%，提升80个基点 [19] - 预计2025年营收与去年基本持平 [37] CCS 业务线 - 第一季度营收18.4亿美元，增长28%，占公司总营收70% [16] - 第一季度利润率为8.0%，提升120个基点 [19] - 预计2025年增长将达到高 teens 百分比范围 [33] 各个市场数据和关键指标变化 通信终端市场 - 第一季度营收增长87%，高于指引的低 80s 百分比增长 [17] - 预计第二季度营收将在高 50s 百分比范围内增长 [28] 企业终端市场 - 第一季度营收下降39%，好于指引的 mid - 40s 百分比下降 [17] - 预计第二季度营收将下降低 40% [29] HPS 市场 - 第一季度营收增长99%，达到略超10亿美元，占公司总营收39% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司全球制造布局提供优势，在美国和墨西哥有充足产能应对未来项目调整 [11] - 公司将继续在2025年进行股票回购 [24] - 公司收购 NCS Global 以拓展服务业务，为客户提供全生命周期解决方案 [75] - 公司积极投资研发，CCS 业务研发支出预计今年达1亿美元或更多 [145] - 公司对符合战略且能加速业务发展的并购持开放态度 [146] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年开局良好，第一季度表现强劲，上调全年展望，对2025年前景有信心 [30][40] - 宏观环境因贸易政策不确定性而动态变化，但近期公告提供了短期清晰度 [9][10] - 公司有能力应对当前环境的不确定性，全球多元化制造网络和供应链运营团队提供支持 [40] 其他重要信息 - 公司在电话会议中会提及非GAAP财务指标，相关指标与GAAP指标的调节表可在公司网站投资者关系板块的收益报告中找到 [5] - 公司2025年第二季度和全年展望中，前瞻性非GAAP指标无法与GAAP指标进行前瞻性调节 [5] 问答环节所有提问和回答 问题1: 公司在CCS业务中对客户的可见度如何 - 公司表示，超大规模客户通常会提供全年资本支出计划，并按季度确定，关税环境未改变这一情况，公司继续与超大规模客户开展新项目并赢得份额，可见度未受影响 [45][46] - 除了2025年的预测，公司与客户就新项目的设计和原型工作进行了沟通，活动未发生变化，超大规模客户的需求依然强劲 [47] 问题2: 企业端业务在2025年下半年的加速情况如何 - 公司称，一位大客户的AI/ML计算项目过渡将在第三季度开始加速，并持续到第四季度和2026年，同时企业端存储需求同比下降，抑制了部分企业端业务数据 [52][53] 问题3: 目前公司客户业务受关税影响的比例，以及ATS业务中客户的微小调整情况 - 公司表示，ATS业务目前未因关税出现需求放缓，但客户对宏观经济放缓表示担忧，已将相关风险纳入全年展望 [57] - ATS业务中，A&D业务多数需求受USMCA和美洲地区覆盖，工业业务主要是区域供应链，资本设备业务多数工具在亚洲，健康科技业务影响较小，微小调整表现为部分产品从亚洲工厂转移到墨西哥工厂，同时墨西哥工厂份额增加，总体与之前基本持平 [58][59][60] 问题4: 如何解释CCS业务第二季度通信业务的指引 - 公司称，通信业务第二季度同比仍有良好增长，季度间的需求动态受材料可用性等因素影响，不应过度解读环比持平情况 [63][65] 问题5: 关于1.6T交换机和Tomahawk 6的情况 - 公司表示，2024年是公司有史以来预订量最强的一年，CCS业务表现出色，销售管道强劲，第一季度又赢得一个主要OEM的1.6T项目 [69] - 硅片可用性方面，今年上半年开始有样品，多数项目预计在2026年下半年开始大规模生产 [70] 问题6: 如何提升高利润率服务业务 - 公司称，几个季度前收购了服务公司NCS Global，该公司业务与公司现有业务互补，公司将继续拓展该业务，基于新获得的超大规模客户和数字原生客户的项目，未来将扩大服务范围 [75][76] 问题7: 企业端业务年末利润率的退出率如何 - 公司表示，目前利润率高于三个月前的预期，因此上调全年指引至7.2%，主要是HPS业务占比增加的影响，下半年营收增长将带来运营杠杆，有望提升利润率 [79][80][81] 问题8: 公司赢得光学收发器项目的原因、接口速度和客户类型 - 公司称，这是一个800G光学收发器项目，是通过竞争赢得的，公司负责整个收发器的组装，包括PCBA、芯片封装、光学对准和机械组装 [83] - 项目产量将逐步增加，公司将在泰国建设额外基础设施支持新产量，该项目为公司与超大规模客户提供了更多光学验证点和白标机会 [84] 问题9: 如果关税恢复，公司将生产转移到美国的速度和相关资本支出情况 - 公司表示，美国和墨西哥的理查森和蒙特雷工厂目前年营收约8亿美元，在不增加占地面积的情况下，营收可增至三倍，若需要更多空间也有多种选择 [88] - 生产转移的难易程度取决于产品复杂度，客户可能会采用区域策略，最终组装和集成在产品转移的区域进行，更复杂的组装在卓越中心进行，公司能够支持这一趋势 [89][90] 问题10: 公司提到的能力具体指什么 - 公司称，能力包括多年积累的工程人才能力，如泰国工厂在AI/ML计算和网络方面的液冷技术，以及与工厂相关的供应链能力，供应链区域化，转移到其他国家需要很长时间 [97][98][99] 问题11: 半导体资本设备市场的情况 - 公司表示，半导体资本设备市场今年表现良好，但增长主要集中在上半年，下半年部分项目动态可能导致增长放缓，公司正在赢得新客户份额，但复杂产品的爬坡速度较慢 [107][108] 问题12: 关税提高时客户的反馈以及各业务段的价格弹性 - 公司称，互惠关税宣布时，客户对资本支出计划和需求前景的承诺未动摇，他们对AI数据中心有更长远的战略规划 [112] - 公司与部分OEM客户开发了复杂的总成本模型，客户准备将关税成本转嫁给终端用户，这在CCS和ATS业务中都有体现 [113] 问题13: 公司业务管道在过去一个月是否有变化 - 公司表示，业务预订量依然强劲，关税未导致业务管道出现重大变化，只是部分决策可能有延迟，但不构成重大影响 [116] - 在工业业务中，客户对部分产品类型的项目授予进行了重新评估，但其他大部分业务的新订单未受影响 [117] 问题14: 各项目爬坡情况以及与指引的相互作用 - 公司表示，下半年营收将环比增长2亿美元，1.6T项目按计划推进，预计2026年实现，目前正在加速800G项目，400G业务上半年增长强劲，下半年仍有机会 [122][123] - 公司全年指引是基于与客户的密切合作和风险调整后的高信心预期，虽然环境不确定，但公司有能力应对并可能超出预期 [124][125] 问题15: ATS业务目前的利润率结构以及下半年是否有进一步提升空间 - 公司表示，已决定不续签的利润率稀释项目已反映在第二季度指引和全年展望中，该项目过渡已于4月完成 [127] - ATS业务表现良好，资本设备业务表现出色，工业业务随着库存下降开始恢复增长，A&D业务盈利能力较去年有明显改善，下半年仍有利润率扩张机会 [128][129] 问题16: 如何解读超大规模客户数据中心租赁暂停等情况与公司预订量增长的关系 - 公司表示，从超大规模客户处了解到，他们仍希望在数据中心内投资AI/ML计算、网络和机架解决方案，公司未看到数据中心内业务放缓 [132] - 公司未参与新数据中心建设或长期规划，目前订单积压可支撑数年业务，仅看到一家超大规模客户在新闻中提及暂停新数据中心建设，其他主要超大规模客户未公开相关信息，需进一步观察 [133] 问题17: 设计赢单是否会带来新的10%客户，以及在哪些产品领域 - 公司表示，目前已有新的10%客户，这证明了公司产品的广度和高赢单率，部分1.6T全集成系统项目有可能在未来产生新的10%客户，预计时间为2027年 [135][136] 问题18: 本季度400G和800G交换机的产品组合以及400G价格趋势 - 公司表示，全年预计800G产品占比超过50%，400G产品占比低于50%，2026 - 2027年800G份额将继续增加，但400G仍有很长的市场周期，随着价格下降和新应用场景的出现，需求依然存在 [141] - 800G生产在第二和第三季度将加速，400G业务表现稳定，两者不会相互蚕食，但800G增长可能会使400G业务略有回调，全年来看，网络业务中400G和800G大致各占一半 [142] 问题19: 动态宏观环境是否改变公司对潜在并购的想法、优先级或方法 - 公司表示，公司资产负债表健康，今年预计产生3.5亿美元自由现金流，有信心做得更好，公司将战略性地配置资本，包括进行股票回购和大力投资研发 [144] - 公司正在寻找符合战略的并购目标，包括CCS和ATS业务领域，但当前环境下达成交易具有挑战性，交易周期可能会延长，公司对合适的交易持开放态度 [145][146]