尽管存在这些风险，但相对于标普500指数，小盘股的下行对冲成本相对较低，这使其成为Boutle等策略师眼中具有吸引力的对冲工具。 智通财经APP获悉，在美国股市创下20年来最长连涨纪录后，法国巴黎银行一位策略师认为，当前是防范小盘股下跌的好时机。该行美国股票及衍生品策略 主管Greg Boutle认为，4月下旬股市的迅猛涨势似乎已显露疲态。 Boutle表示，小盘股近期好运的逆转幅度可能最为剧烈。他建议交易员买入以小型股为主的罗素2000指数的看跌期权(押注股票跌至某一水平)，并买入7月到 期的期权，以捕捉两个可能引发波动的事件：周三的美联储利率决定，以及特朗普互惠关税暂停期的结束。 他在接受采访时表示："我们认为中小型股本质上是市场中定价能力较弱、杠杆率较高、利润率较低的部分，因此如果经济放缓变得更加严重，它们将首当 其冲。"他补充称，6月和7月发布的经济数据更有可能反映出与关税相关的招聘和消费者支出放缓。 当然，股市涨势可能持续不减，尤其是如果鲍威尔暗示可能在6月中旬会议上降息。 事实上，相对于SPDR标普500 ETF信托基金，安硕罗素2000 ETF(的一项隐含波动率指标目前接近2020年3月以来的最 ...

市场情绪模型 - 截至4月30日市场情绪指标数值上升至0.8，连续8个交易日修复向上，模型观点偏多[1][2] - 主力买入力量指标和价量一致性指标较上周明显提升，主力资金流出减缓但全A仍呈净流出态势[3][10] - 情绪结构指标采用20日均线合成方法，近5年波动区间为[-6,6]，2024年10月突破2分后持续修复[2] 资金流向与成交动态 - 科创50成交占比指标持续下降，本周主力资金净流出27.2亿人民币[8] - 全A成交额保持稳定，周三单日成交达1.2万亿人民币[5] - 行业间交易波动率指标显示4月30日主力买入力量得分为1，融资余额指标维持高位[4] 行业风格信号 - 美容护理（短期得分72.88）、公用事业（86.44）、银行（74.58）、石油石化（22.03）等行业均线排列模型提示短期看多[13][14] - 房地产（短期得分下降36.84%）、商贸零售（-36%）、建筑装饰（-30%）等行业短期得分跌幅居前[14] - 市场风格偏向价值防御板块，但成长/小盘风格短期增强趋势显现（创业板指/沪深300的5日RSI达57.11）[15][16] 相对强弱指标 - 国证成长/价值比值0.66，20日RSI（40.61）低于60日RSI（48.92），价值风格占优[16] - 申万小盘/大盘比值0.91，5日RSI（48.84）显示短期小盘风格动能回升[16]

黄金走势分析 - 黄金短期或阶段性休整，长期上涨逻辑不变，或由单一财政逻辑转向叠加经济衰退逻辑[1][36] - 2025年Q1美国实际GDP季调环比折年率为 -0.3%，市场对美国经济衰退预期上升[12] - 2025年4月美国新增非农就业17.7万人，就业市场温和降温，对黄金影响较弱[20] - 2025年一季度美国政府财政支出增速放缓，主要因国防支出削减，但长期扩张趋势未扭转[26] - 黄金过去积累上涨空间基本兑现，未来上行需进一步积累或新增增量资金[33] 大类资产量化观点 - 权益方面，Q1财报景气度回升，5月积极应对，信用或稳步扩张，政府债券主导社融增长[2][37] - 5月10Y国债利率或下行9BP至1.53%，经济、通胀、债务杠杆和短期利率因子均回落[2][58] - 黄金各因素继续看涨，2023年以来样本外21个月方向判断正确，胜率75%，不宜轻易止盈[2][65] - 地产行业压力有所反弹，行业压力指数0.500，供需两侧压力均上升[2][75] - 印度外资流出暂缓，NIFTY 50指数4月上涨3.46%，但配置价值相对有限[2][85] 二元风格量化观点 - 成长性加剧分化，提升稀缺性价值，5月若风险偏好提升，推荐成长风格[3][94] - 美债利率下行趋势逆转可能性小，红利长期或到拐点，4月小盘关注度加速回升[3][99] 行业配置量化观点 - 胜率赔率策略推荐电力设备及新能源、计算机等行业，2024年以来绝对收益12.05%，超额收益3.57%[4][117] - 出清反转策略推荐有色金属，该行业处于反转期 - 分散化且前6个月出清过[4][127] 风险提示 - 量化模型基于历史数据，市场未来可能变化，策略模型有失效风险[4][131]

报告核心观点 - 黄金短期或阶段性休整，长期上涨逻辑不变，或由单一财政逻辑转向叠加经济衰退的逻辑；5月权益市场Q1财报景气度回升可积极应对，10Y国债利率或下行9BP至1.53%，黄金各因素继续看涨不宜轻易止盈，地产行业压力有所反弹，印度外资流出暂缓市场阶段性反弹；5月风格上成长性加剧分化提升稀缺性价值，小盘机构关注度加速回升；行业配置推荐电力设备及新能源、计算机、有色金属、机械、电子、钢铁等行业 [1][2][3][4] 黄金见顶分析 美国经济增速角度 - 2025年Q1美国实际GDP季调环比折年率为 -0.3%，低于预期且是2022年Q1以来首次单季度负增，负增主要来自进口增加和政府支出减少，消费贡献回落，投资是主要贡献项，市场对美国经济衰退预期增加 [12][14][19] 美国就业表现角度 - 4月美国新增非农就业为17.7万人较3月略有下行，1 - 4月平均失业率为4.13%相对稳定，就业处于温和降温状态，对黄金影响较温和 [20][24] 美国财政支出角度 - 一季度美国政府财政支出放缓主要因国防支出削减，非国防支出和州及地方政府支出仍维持较高增速，单一国防支出削减难扭转财政因子扩张趋势 [26] 黄金技术分析角度 - 通过点数图计算，2016年底部震荡区间对应目标价位误差约6%，2019 - 2025年积累区间对应目标价位与最高价相差约4%，上涨空间基本兑现，未来上行需再次积累或新增资金入场 [31][33] 总结 - 黄金短期或阶段性休整，长期上涨逻辑不变，或由单一财政逻辑转向叠加经济衰退的逻辑 [36] 大类资产量化观点 权益 - 4月景气度整体走平，金融中银行、非银景气度下降，工业景气度回升，全A净利润Q2累计同比或改善；2024年年报和2025年一季报显示积极变化，传统制造业和TMT行业利润增速较好；信用或稳步扩张，政府债券主导社融增长；4月市场先下后上遇强支撑，5月静待成交放量 [2][38][44][46][49] 利率 - 民生金工利率预测框架采用结构化静态因子模型，2023年以来样本外20个月方向判断正确，胜率71%；经济增长、通货膨胀、债务杠杆、短期利率因子均回落，5月10Y国债利率或下行9BP至1.53% [2][55][57][58] 黄金 - 采用结构化静态因子模型，从美国经济、就业、财政、负债四因子刻画黄金变动方向，2023年以来样本外21个月方向判断正确，胜率75%；各因素推动黄金上涨，财政因子上行速率趋缓因国防开支减少，整体消费与投资支出未降，不宜轻易止盈 [2][64][65][68][70] 地产 - 房地产行业压力指数构建追踪市场指标衡量承压状态，截止4月30日，近三月行业压力反弹，供给侧压力受开工端影响提升，需求侧压力因商品房销售回落上行 [74][75] 海外 - 4月印度股权市场外资小幅流入5.10亿美元，NIFTY 50指数上涨3.46%，上涨主要来自估值回升；当前印度市场分歧度和流动性上行，历史此阶段行情多为震荡和放量下跌；印度处于外资流出、估值下修阶段，配置价值有限，上涨延续性弱 [83][85][87][91] 二元风格量化观点 风格综合观点 - 实际增速资产优势差回升，预期增速资产优势差继续回升，ROE优势差边际下行但拥挤度低有避险价值，高股息类资产拥挤度升高；Δg和Δgf扩张，成长性稀缺度抬升，5月若风险偏好提升推荐成长风格 [3][94] 风格补充观察 - 美债利率下行趋势逆转可能性小，红利短期或有机会但长期到拐点；4月小盘相较大盘关注度加速回升；4月小盘风格拥挤度小幅上行维持高位；2010年以来5月小盘相较大盘显著占优 [3][94][99][104][106][109] 行业配置量化观点 行业推荐：胜率与赔率 - 从胜率和赔率维度刻画中信一级行业，推荐电力设备及新能源、计算机、有色金属、机械、电子、钢铁，2024年以来绝对收益12.05%，相对中信一级行业等权基准超额收益3.57% [4][112][117] 行业推荐：出清反转策略 - 需求引导供给，行业出清尾声需求回升供给未扩张时是布局良机；该策略2012 - 2025年4月相对行业等权组合有显著超额收益，主要在熊市末期与牛市初期贡献收益；当下处在反转期 - 分散化且前6个月出清过的行业为有色金属 [120][124][127]

小盘股市场分化 - 小盘股内部出现明显分化，市值小于50亿的个股中优质标的逆势上涨，而劣质标的普遍下跌20%-50% [2] - 资金风险偏好转向积极，倾向于在小盘股内部调仓而非空仓避险，反映市场焦虑情绪缓解 [2] - 年报季临近尾声是推动分化的关键因素，资金行为变化预示后续市场上涨概率提升 [2] 个股行情启动信号 - 市场关注点仍集中于指数表现，但个股已出现爆发前兆，散户因依赖股价走势决策而反应滞后 [4] - 机构资金行为轨迹是判断行情的关键，量化模型可穿透表象识别真实动向 [6][8] - 超80%个股有机构参与，但仅跟踪资金存在与否无法盈利，需分析其操作模式 [6] 机构震仓行为特征 - 震荡行情中机构通过打压股价震仓洗盘，表现为「机构库存」活跃伴随「空头回补」 [10] - 量化数据可捕捉震仓信号（如蓝色柱状图），揭示机构压价吸筹意图 [10][12] - 震仓结束后股价往往快速拉升，传统K线分析易被误导而错过机会 [12] 机构库存数据有效性 - 机构库存活跃度与股价涨跌高度相关，数据活跃时上涨概率大，消失后跌势概率达90% [14] - 大数据分析可剥离情绪干扰，还原机构买卖规律，较传统技术指标更具前瞻性 [12][14] - 当前市场震荡中机构频繁震仓，数据信号显示后续拉升潜力 [10][12][14]

央行流动性操作 - 央行开展5308亿元逆回购操作 实现净投放4228亿元 [1] - 连续两周大规模投放 包括5000亿元中期借贷便利和4000亿元七天期逆回购 [1] - 通过工具输血替代降准降息 释放流动性宽松信号提振市场信心 [1] 市场指数表现 - 上证指数低开8点后回升10点 最高触及3294 98 全天窄幅震荡20点 [3] - 平均股价和全A等权指数尝试反包昨日阴线 接近5日线 [3] - 指数缩量反弹 30日均线形成压力位 量化抛压缺乏承接 [5] 行业板块动态 - 半导体和科技板块部分个股已回落至去年10月上涨起点位置 [5] - 券商板块低开高走 带动市场情绪 与题材股形成共振反弹 [7] - 银行板块走弱 节前资金呈现从大盘股向小盘股切换迹象 [7] 市场趋势预判 - 中期5-6月可能出现行情 当前市场呈现该跌不跌的稳盘特征 [3] - 节后有望突破3300点 券商或成突破主力而非银行 [7] - 节前成交额逆势放大 显示资金博弈假期利好或节后开门红 [7]

市场指数表现 - 4月份标普500指数累计下跌约1 6% 道指累计下跌约3 6% 纳指大致持平 [1] - 费城半导体指数4月累计下跌约1 1% 银行指数下跌约3 9% 小盘股罗素2000指数下跌约2 9% [1] - 科技股七巨头指数4月累计下跌5 9% 特朗普关税输家指数下跌5 8% [1] 单日市场表现 - 周五标普500指数收涨0 2% 道指上涨超200点涨幅0 6% [1] - 周五费城半导体指数上涨0 8% 特斯拉下跌3% 苹果上涨1% [1]

中证小盘500指数ETF成交额变动 - 中证小盘500指数ETF今日合计成交额16.15亿元，环比增加4.41亿元，增幅37.61% [1] - 南方中证500ETF（510500）成交额11.67亿元，环比增加4.69亿元，增幅67.16%，贡献主要增量 [1] - 广发中证500ETF（510510）和易方达中证500ETF（510580）成交额分别环比增长90.38%和81.07% [1] - 中银证券中证500ETF（515190）和国寿安保中证500ETF（510560）成交额环比增幅达2429.81%和402.61%，增速领先 [1] 中证小盘500指数ETF市场表现 - 中证小盘500指数（000905）收盘上涨0.48%，相关ETF平均上涨0.50% [1] - 中银证券中证500ETF（515190）和中证500ETF基金（159337）涨幅居前，分别上涨1.22%和0.81% [1] - 景顺长城中证500增强策略ETF（159610）成交额环比增长252.52%，但涨幅仅0.25% [1] - 平安中证500ETF（510590）成交额环比增长95.78%，涨幅0.62% [1] 成交额下降的ETF - 华夏中证500ETF（512500）和嘉实中证500ETF（159922）成交额分别减少3487.15万元和3008.01万元，环比降幅22.53%和16.56% [2] - 泰康500（515530）成交额环比下降95.66%，天弘中证500ETF（159820）下降47.81% [2] - 南方中证500增强策略ETF（560100）和国泰中证500ETF（561350）成交额分别减少249.00万元和484.03万元 [2]

截至2025年4月30日 10:21，中证小盘500指数(000905)上涨0.63%，成分股弘元绿能涨停，老百姓上涨7.70%，飞科电器上涨6.57%，神州数码上涨6.01%，鄂 尔多斯上涨6.01%。中证500ETF(159922)上涨0.63%。 流动性方面，中证500ETF盘中成交5743.72万元。规模方面，中证500ETF近2周规模增长5621.51万元，实现显著增长。份额方面，中证500ETF本月以来份额 增长1.29亿份，实现显著增长。资金流入方面，拉长时间看，中证500ETF近10个交易日内有6日资金净流入，合计"吸金"8119.92万元。 数据显示，杠杆资金持续布局中。中证500ETF前一交易日融资净买额达374.92万元，最新融资余额达7154.98万元。 光大证券认为，4月上市公司财报集中披露，资金需要重新锚定价值中枢，叠加机构调仓换股需求增加，投资者行为趋于谨慎，共同推动市场进入调整整固 阶段。4月政治局会议强调底线思维，提出"以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性"，后续四条政策主线落地值得期待市场在未来或将处 于"弱现实、弱情绪"或"强现实、弱情绪"情景，对应于防御与 ...

每日经济新闻 （责任编辑：董萍萍 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 东吴证券分析称，中期来看，我国"宽货币"取向明朗。4月央行实施MLF超额续作，释放流动性调 节信号，或为落实"适度宽松"的序曲。此前出于稳汇率诉求，叠加海外经济政策扰动尚未完全释放，仍 保留"宽货币"政策空间。未来中期维度下，随着外部约束条件边际缓解，降息降准值得期待。考虑到整 体经济仍处于复苏阶段，"宽货币"向"宽信用"的传导存在时滞，剩余流动性有望继续提升，利好小盘、 成长风格。 A500ETF基金（512050）跟踪的中证A500指数，采取行业均衡配置与龙头优选双策略，细分行业 全覆盖，通过循环选样法保持动态平衡，紧密跟踪中国经济结构变化，融合价值与成长属性，可助力投 资者平滑风格切换波动，一键配置A股核心资产。场外联接（A 类：022430；C 类：022431） 4月28日，A股窄幅整理，银行股再度走强，建设银 ...