美联储利率政策争议 - 美国总统特朗普公开呼吁美联储主席鲍威尔降息，建议利率水平应比当前低两个百分点 [2] - 市场预期美联储6月议息会议将维持联邦利率在4 25%至4 50%区间不变，主要担忧通胀反弹风险 [2] - 近期数据显示美国通胀率持续下行，未出现大幅反弹迹象 [2] 高利率对美国经济的影响 - 长期维持高利率可能滞后于市场反应，给经济带来巨大负面作用并加速下行 [2] - 降低利率可有效减少美国国债融资成本，当前财政赤字问题可能进一步推升国债规模 [2] - 美联储坚持高利率政策被视作错误决策，但政策调整压力仍存 [3]

美国财政体制框架 - 政府财政体制分联邦、州和地方三级，各级财政相对独立，承担不同职责，联邦支出侧重国家主权及全国性事权，州及地方侧重本地事务[9] - 联邦收入主要源于个人所得税、工资税、企业所得税等，2024财年个人所得税收入24261亿美元，占比49.3%，企业所得税5299亿美元，占比10.77%[10][12][14] - 州和地方财政收入主要是财产税、个人所得税和销售税，联邦向州和地方提供补助，2024财年约9555.6亿美元，占联邦收入19%[16] 财政权力与职能 - 国会掌控财政收支大权，行政部门负责执行预算，总统可提出预算提案、否决拨款法案，审计与问责机构强化财政制衡[19][24][25] - 美国财政具有资源配置、收入再分配和经济稳定三大职能，2024财年国防开支占联邦支出17.7%，医疗保险和社会保障支出分别占12.9%和21.5%[26][27] 预算制度演化 - 1789 - 1921年立法统治，国会对财政有绝对控制权，约2/3时间预算平衡[33] - 1921 - 1974年总统支配，《预算与会计法》赋予总统预算编制权，大萧条和新政使财政扩张[38][39] - 1974 - 2000年预算冲突，《国会预算与截留控制法》使预算制度进入立法主导/协同阶段，后续出台法案控制赤字[42][45] - 21世纪债限政治化，预算与债务管理依赖政治协商，2023年通过《财政责任法案》避免债务违约[46][51][54] 预算编制与审议流程 - 总统每年2月提交预算案，无法律约束力；国会制定预算决议，为拨款立法提供框架；国会通过拨款法案，总统签署生效，特殊情况采用持续决议[60][63] 联邦财政结构 - 法律制度框架由程序规制和财政约束机制结合，PAYGO、BCA、《财政责任法案》等在一定程度上遏制赤字恶化[63][64] - 强制性支出占比从1962年约26%升至2024年60.1%，工资税和个人所得税成主要收入来源，税率降低致入不敷出[5][68][71] - 2024财年联邦赤字1.8万亿美元，占GDP 6.36%，公共债务约28.2万亿美元，占GDP 97.8%，利息支出沉重[80][82] 2026财年预算争议 - OBBB法案旨在实现“高增长 + 低税负”，但预计未来10年增加约2.4万亿美元联邦赤字[89][94] - 法案在众议院通过历经波折，在参议院面临不确定性，需关注后续审议、签署、债务上限等情况[99][101][102] 风险提示 - 共和党内强硬保守派威胁法案或领导层地位[105] - 共和党内部“小团体”博弈拆散队伍[105] - 鹰派议员不满法案“无节制”放水[105]

黄金价格驱动因素 - 地缘政治局势紧张（中东冲突加剧）巩固黄金避险地位，短期市场关注点转向地缘政治，推动金价走势 [1] - 美国5月工业产出环比下降0.2%低于预期，零售销售环比-0.9%弱于预期，经济数据疲软强化黄金避险需求 [1][3] - 美国财政赤字预期扩大及全球去美元化趋势构成中长期结构性利好，黄金作为对冲货币贬值工具的需求上升 [4][3] 白银价格驱动因素 - 美联储鸽派货币政策预期（降息条件提前释放）直接提振白银价格，工业属性受降息预期抬升带动大涨 [2][3] - 金银比回归预期推动白银补涨，突破37美元/盎司创近期高点，机构维持逢低买入判断 [1][2] - 美国零售销售数据分化（5月环比-0.9%为四个月最大降幅）反映消费收缩，强化美联储政策转向预期利好银价 [3][5] 美联储政策影响 - 6月议息会议前"新美联储通讯社"释放鸽派信号，暗示下半年降息节奏可能提前，推动贵金属价格 [2] - 鲍威尔可能释放鹰派抗通胀信号使金价承压，但当前经济数据放缓（工业生产萎缩）支持鸽派立场 [3][5] - 美国参议院拟永久化企业税收减免并提高债务上限，中长期美元信用面临挑战，债务问题持续化利多黄金 [3] 技术面与市场情绪 - 金价上升趋势保持完好，RSI动能看涨，回调被视为买入机会，但FOMC会议前或在3400美元附近盘整 [5] - 白银价格表现强势，突破关键阻力位后技术面延续多头格局 [1][2] - 美元走强短期压制金价，但地缘冲突升级（以色列伊朗矛盾）可能提供支撑 [5]

财政影响分析 - 特朗普政府支出计划及税改法案若实施，未来十年联邦债务将增加2.8万亿美元，较不含宏观经济影响的初步估算增加0.4万亿美元 [1] - 法案预计推动未来十年实际GDP增长0.5个百分点，但10年期美国国债利率上升0.14个百分点导致借款成本增长超过税收收入增长 [1] - 到2034年公共持有的联邦债务将增至3.3万亿美元，占GDP比例达124%，高于当前基线预测的117% [1] 法案政策内容 - 参议院版本法案延续2017年个人减税政策，新增免除小费和加班工资税收等条款 [2] - 提议永久保留企业研发支出抵扣、利息支出抵扣及资产全额折旧抵税政策，但维持1万美元州和地方税扣除上限引发共和党内部反对 [2] - 法案计划提高债务上限5万亿美元以避免潜在违约风险 [2] 立法进程与争议 - 众议院5月以微弱优势通过法案版本，两院共和党目标在7月4日前达成一致并提交总统签署 [2] - 白宫批评CBO计算方法，坚称法案有助于缩小赤字，经济顾问委员会主席称外界对估算反应过度 [1] - 共和党内部对医疗补助削减等政策存在分歧，但特朗普施压要求尽快通过"伟大美丽法案"作为立法议程核心 [2]

现货白银行情 - 现货白银当前交投于37 20美元/盎司上方 开盘报37 25美元/盎司 现报37 08美元/盎司 跌幅0 04% 日内波动区间37 01-37 25美元/盎司 呈现短线震荡走势 [1] 美元走势分析 - 美元此前受扩张性财政政策与紧缩货币政策双重支撑 但美国政府支出空间受限及贸易战不确定性导致市场预期美联储2025年可能转向宽松立场 [2] - 美国财政赤字与经常账户赤字持续扩大对美元构成中期下行压力 尽管美元今年暴跌 但技术指标显示空头衰减 RSI出现看涨背离 类似2024年9月形态后曾引发强劲反弹 [2] 白银技术面与基本面 - 白银在所有时间周期表现强劲 下一目标位38 34美元(斐波那契161 8%扩展位) 潜在心理关口40美元 50日均线32 40美元构成深层支撑 [3] - 技术阻力突破与基本面趋同推动白银测试40美元 金银比压缩叠加工业需求增长及结构性供应短缺形成上涨动力 机构资金流入和央行关注或开启长期重估阶段 [3]

美国财政赤字与债务成本 - 美国联邦债务利息支出在过去八个月达到约7760亿美元 较上一财年同期增长7% [3] - 债务利息支出已超过国防开支 成为财政支出中的最大项目 [3] - 债务规模因新冠疫情支出和多轮减税政策急剧膨胀 利息负担达1990年代以来最高水平 [3] 特朗普政府与美联储的政策博弈 - 特朗普持续施压美联储要求降息2个百分点 预计每年可节省6000亿美元利息成本 [4] - 降息诉求旨在缓解联邦预算赤字压力 赤字被称为悬在美国经济头顶的"达摩克利斯之剑" [3][4] - 美联储坚持货币政策独立性 需平衡通胀控制与政府诉求 [4] 经济政策深层矛盾 - 政策博弈反映美国经济深层矛盾 涉及财政压力 通胀控制与金融市场稳定 [4] - 穆迪下调美国主权评级时将攀升的债务成本列为关键因素 [3] - 博弈结果将影响美国经济走向并可能引发全球金融市场波动 [4]

- **纪要涉及的行业或者公司**：未提及具体公司，主要涉及美国金融市场，包括债券、就业、通胀、美元、股市等领域 - **纪要提到的核心观点和论据** - **经济形势**：美国处于危险崩溃边缘，失业率将上升、通胀将走高，赤字和债务达新高，过去40年“长期利率终会下降”常识不再适用[1] - **利率**：2年美债通常领先基准利率，2022年以来市场对降息预期过于乐观，联储基于去年四季度低基数面临困难[1] - **美债**：30年期美债经历1976年至今最大且最长回撤，价格腰斩，反弹时间未知，虽债券利差基本回到年初水平，但经历巨大波动往返[2] - **降息**：降息后债券价格跌幅为历史最糟，至今远低于中位区间，短期利率基本无变化[6] - **信用**：CCC到BB级别的信用利差超越移动平均线，部分能力较弱债务人压力超临界点[9] - **就业**：10年 - 2年美债利差和U3失业率高度相关，联储不会加息也难降息；失业率是联储降息重要触发点，若年末升至4.5%会触发降息[11][12] - **通胀**：当前通胀周期与20年代近乎完美一致，若类似情况发生将是大问题[15] - **美元**：过去15年标普调整时美元会上涨，此次未涨，意味着全球范式改变[17] - **失业率与赤字**：近10年失业率和赤字偏离过去60年路径，失业率与赤字低相关性被扭曲[20] - **财政**：2025年美国财政赤字增幅远超过去3年，印钞强度和大放水时一致[22][24] - **债务**：美国债务支出是过去15年的50%以上，导致生活成本上升，将引发年末通胀重燃和失业率上升，使联储承诺和使命失效[27] - **股市**：美元开启漫长下跌之路，美股虽难讲很差，但大概率跑输全球其它市场[32] - **其他重要但是可能被忽略的内容**：无

新华财经北京6月18日电瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）最新发布的报告指出，受美国关税政策 和经济前景不确定性的拖累，美元指数在6月跌至三年来的最低水平。预计在未来12个月内，美元仍将 延续疲软态势。 截至6月中旬，美元指数今年已累计下跌近10%。CIO认为，比预期更严厉的美国关税措施削弱了市场 对"美国例外论"的信心，美元作为传统"避险资产"的角色正面临挑战。 报告指出，尽管此前美元受益于扩张性财政政策与紧缩货币政策的组合支撑，但这一局面正在发生转 变。随着美国政府支出空间受限，以及贸易战带来的不确定性，美联储可能在2025年转向略微宽松的立 场。此外，中期来看，美国日益扩大的双赤字（财政赤字与经常账户赤字）也将持续施压美元。 总体来看，虽然美元基本面依然承压，但短期技术面和情绪指标显示，市场正处于方向选择的关键时 刻。 CIO建议投资者采取"减少、对冲、分散"策略，以应对美元风险敞口。报告预测，到2026年6月，欧元 兑美元汇率有望升至1.20，并建议利用美元近期反弹的机会，将资金配置转向日元、欧元、英镑和澳元 等非美货币。 不过，尽管美元今年以来呈现"自由落体式"下跌，技术面上却开始出现企稳迹象。技 ...

地缘政治与航运 - 以伊冲突导致通过霍尔木兹海峡的船只数量下降，航运公司开始避开该区域，预计海运费用将上涨[1][2] - 特朗普考虑动用美国军事资产空袭伊朗核设施，但对外交解决持开放态度[1] - 法国总统马克龙反对可能导致伊朗政权更迭的军事行动，认为会引发地区混乱[1] 美国政策与经济 - 美国参议院通过稳定币法案，这是加密货币行业首次在全面监管改革中取得历史性胜利[2] - 特朗普政府税改和预算法案将在未来十年内使财政赤字增加2.8万亿美元，利息支出增加4410亿美元[2] - 美国5月食品服务和零售业销售金额为7154亿美元，环比下降0.9%，汽车及零部件销售下降3.5%[3] - 美国5月工业生产指数环比下降0.2%，工业产能利用率为77.4%，低于预期的77.7%[3] - 美国6月住房市场景气指数为32，低于预期的36和5月的34[3] 能源与大宗商品 - 欧盟将在2027年底前逐步淘汰从俄罗斯进口的PNG和LNG，并彻底停止进口俄罗斯石油[1][4] - IEA预测2025年全球石油供应过剩110万桶/日，供应过剩可能持续至本十年末[5] - 纽约轻质原油期货价格上涨4.28%至74.84美元/桶，布伦特原油期货上涨4.40%至76.45美元/桶[7] 央行与货币政策 - 日本央行维持利率0.5%不变，2026年起将国债购买缩减额度降至每季度2000亿日元[1][5] - 加拿大央行官员一致认为，只要CPI压力受控，仍可能再次降息[4] - 世界黄金协会调查显示95%的受访央行认为未来12个月全球央行将继续增持黄金，43%的央行计划增加黄金储备[1][5] 金融市场表现 - 道琼斯指数下跌0.70%，标普500下跌0.84%，纳斯达克下跌0.91%[6] - COMEX黄金期货跌0.32%至3406.50美元/盎司，白银期货涨2.01%至37.18美元/盎司[7] - 美元指数上涨0.84%至98.821，欧元兑美元跌至1.1479，英镑兑美元跌至1.3428[8] - 在岸人民币兑美元收盘报7.1842，离岸人民币跌至7.1923[8]

财政赤字影响 - 特朗普政府税改和预算法案将在未来十年内使财政赤字增加2 8万亿美元 [1] - 该法案将提高利率 并在联邦债务基准预测基础上增加4410亿美元利息支出 [1] 静态评分分析 - 特朗普政府法案将带来数万亿美元减税和削减开支 [1] - 法案将导致十年内赤字增加2 4万亿美元 [1] - 法案将导致额外1090万人失去医疗保险 [1]