保险资金长期股票投资试点进展 - 试点规模从500亿元增至1620亿元，参与保险公司从2家增至8家寿险公司[2][3] - 首批试点中国人寿和新华保险各出资250亿元设立鸿鹄基金，二期获批200亿元[5][7] - 第二批试点包括太保寿险、泰康人寿等8家，规模1120亿元，超原定1000亿元计划[6] 试点模式与会计处理优势 - 采用公司制私募基金权益法核算，避免市值波动影响当期利润（如鸿鹄基金2024年净利润9.17亿元）[11] - 契约制基金可按长期股权投资或OCI类资产计量，平滑利润波动[12] - 偿付能力风险因子七折优待，降低资本消耗[12][13] 投资策略与政策支持 - 试点机构聚焦高股息股和成长股平衡，考核周期从1年延长至3年[14][15] - 政策明确支持设立私募证券基金长期持股，科技金融方案提及深化试点[18] - 部分中小险企探索"搭便车"参与其他资管公司发起的基金[16][17] 行业影响与未来趋势 - 试点规模占保险资金股票投资总额（2.27万亿元）比例仍较小，但政策推动扩容[18] - 大中型险企积极申请，部分机构因偿付能力或成本问题持观望态度[13][17] - 公司制基金在免税和OCI核算方面更具优势，但契约制灵活性更高[17]

资本市场改革主线 - 新"国九条"和"1+N"政策体系系统性重塑市场基础制度和监管底层逻辑，市场预期和信心明显改善，中长期资金持续入市 [1] - 改革举措包括健全稳市机制、深化投融资综合改革、引导高科技企业登陆A股、增强监管执法有效性，直指市场发展痛点 [1] - 保持改革连续性、稳定性和一致性是促进资本市场高质量发展的关键，需实时评估政策效果并动态调整 [1] 服务科技创新 - 资本市场与科技创新双向赋能，多层次机制为科技企业搭建全周期成长路径 [4] - 新"国九条"后出台"科技十六条""科创板八条"等政策，健全支持新质生产力发展体系 [4] - 科创板、创业板、北交所新增上市公司75家占比77.32%，募资413.36亿元占比68.67%，战略性新兴产业上市公司数量过半 [4] - 沪市发布并购交易557单，重大资产重组案例69单同比增长330%，半导体、机械设备、汽车板块主导 [4] - 债券市场支持科技创新，去年500只科创债募集5600亿元，国有企业为发行主力 [5] 中长期资金入市 - "国家队"领衔市场机构力挺资本市场，带来真金白银支持 [8] - 超450家上市公司获股票回购增持贷款支持，金额上限超900亿元 [9] - 央行开展两批互换便利操作金额超1000亿元，保险资金试点额度1120亿元 [9] - 上市公司增持回购积极性提升，反映市场信心和财务实力 [11] - 未来将打通社保、保险、理财等资金入市堵点，增强战略性力量储备 [11] 强化市场监管 - 监管部门严惩财务造假、操纵市场等行为，2024年办理案件739件罚没153亿元，移送公安案件178件同比增长51% [14] - 标志性案件形成震慑，十余起案件处罚金额超亿元，涉事主体被顶格处罚 [14] - 监管科技广泛应用，借助科技手段监测市场动态并快速反应 [15] - 2024年全市场分红2.4万亿元创历史新高，超300家上市公司分红3400亿元 [16] - 未来将推动背信罪司法解释出台，健全防治财务造假长效机制 [17] 政策协同与市场生态 - 货币、财税、产业政策协同发力维护市场稳定，司法部门合力打击证券违法违规行为 [19] - 新"国九条"后发布50多项政策，健全稳市机制成为关键点 [19] - 监管部门联合司法部门开展打击财务造假专项行动，推动投资者保护取得新进展 [20] - 宏观经济复苏、政策利好、资金入市、盈利向好等多重因素为A股托底定向 [21]

4月12日，《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（即 新"国九条"）出台满一年。 一年来，围绕发行、上市、现金分红、信息披露、并购重组、退市、减持、中长期资金入市、 程序化交易等方面，证监会会同各相关方面推出50多项制度规则，完善资本市场"1+N"政策体 系。资本市场基础制度不断完善，市场生态逐步优化，机构投资者队伍持续壮大，内在稳定性 增强。 丨 来源：证券日报 2025-04-12 清华大学国家金融研究院院长田轩在接受《证券日报》记者采访时表示，下一步，资本市场改 革重点是从投融资两端同步发力，优化市场结构，提高资源配置效率，增强服务实体经济的能 力。融资端需增强资本市场制度的包容性，为各类企业提供更加多元化和精准的金融服务；投 资端重点在于打通中长期资金入市卡点堵点，推动金融产品创新，引导长期资金入市，增强资 本市场内在稳定性。 支持科技创新力度不断增强 服务新质生产力发展 自新"国九条"实施以来，中国证监会围绕服务科技创新和新质生产力发展，构建了多层次的政 策支持体系，资本市场在制度包容性、资源配置效率和服务链条完整性上实现突破。 一年来，资本市场对科创企业支持力度不断增强。 ...

21世纪经济报道 记者 崔文静 北京报道"中国版平准基金"出炉让震荡中的A股迎来连日上涨。在监管层 的引导下，更多中长期资金正在入市路上。 4月11日，深交所在北京组织召开中长期资金投资策略会。深交所党委委员、副总经理唐瑞致辞时指 出，深交所正在制定吸引中长期资金入市的相关工作方案，并描绘出三大路线图：产品端，完善股债基 衍的产品供给；制度端，优化机制提升交易便利度；服务端，靶向施策构建服务矩阵。 中长期资金被视为维护市场平稳健康运行的"压舱石"和"稳定器"，受访业内人士看来，深交所此番吸引 中长期资金入市相关工作方案的制定与落实，将为A股打造更为丰富的中长期资金库，提升资本市场纵 深度与抗风险能力。 值得注意的是，伴随近年来，尤其是新"国九条"以来，相关部门持续推进中长期资金入市工作，目前， 保险资金、银行理财、各类养老金等中长期资金有力支持了资本市场健康发展，助力构建资本市场"长 钱长投"的良好生态。 在进一步吸引中长期资金入市方面，无论在政策端，产业发展端，还是国际实践层面，全新机遇已经到 来。 吸引中长期资金入市迎来三大新机遇 产业发展层面，从宏观经济、产业发展两个视角来看，中国经济内生动力明显增强。 ...

中长期资金投资策略会核心观点 - 中长期资金是维护市场平稳健康运行的"压舱石"和"稳定器" 当前A股政策面、基本面和市场结构变化为中长期资金入市带来新机遇 [1] - 中国经济内生动力增强体现在宏观政策落实推动经济回升(制造业和服务业PMI持续回升)及科技产业突破(集成电路、人工智能、人形机器人等领域) [1] - 新"国九条"实施一年来 保险资金、银行理财、养老金等中长期资金已有效支持资本市场健康发展 助力构建"长钱长投"生态 [1] - 深交所正制定工作方案 从产品供给、制度优化、服务对接三方面打通中长期资金入市障碍 [1] 产品端举措 - 提升上市公司质量 加强信息披露、分红、减持监管 鼓励公司回购增持及市值管理 [2] - 支持重大战略领域创新债券发行 优化创业板、深证100等指数编制方法 [2] - 扩充红利低波产品矩阵(如自由现金流策略) 推动多资产ETF等中低风险品种落地 研究宽基与行业主题ETF期权储备 [2] 制度端优化 - 便利银行理财、保险资管参与新股发行与定增 完善ETF大宗交易和盘后交易机制 [2] - 引入更多ETF流动性提供机构 推进跨市场ETF全实物申赎模式改造 [2] - 推动ETF期权纳入QFII/RQFII投资范围 引导开发期权资管产品 [2] 服务端创新 - 通过"ETF大讲堂(机构专场)"和"走进上市公司"活动向机构传递政策服务 [3] - 拓展养老定投、教育定投等场景化策略 推动行业从单一产品推广转向组合策略推广 [3]

以下文章来源于一丰看金融 ，作者王一峰、黄怡婷 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 4月8日，国家金融监督管理总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，优化保 险资金比例监管政策，包括：1）上调权益资产配置比例上限，简化档位标准，将部分档位偿付能力充足 率对应的权益类资产比例上调5%；2）提高投资创业投资基金的集中度比例；3）放宽税延养老比例监管要 求。 一丰看金融 . 分享经济金融领域大事小情，路边新闻 点击注册小程序 《通知》主要内容及变化为：1）上调权益资产配置比例上限。2014年以来，保险资金权益投资比例限制 有序放开。2014年1月《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》发布，险资投资股票等权益类资 产占上季度末总资产的比例上限由25% ...

农业农机行业 - 中共中央、国务院印发《加快建设农业强国规划（2024 - 2035年）》，明确不同阶段农业强国建设目标，对农机发展影响深远 [1] - 粮食安全保障方面，单产提升行动催生高性能、智能化农机需求，规划提出推进农机装备升级等举措 [1] - 完善现代农业经营体系中，土地流转利于大型农机作业，农产品加工环节先进农机推动产业升级 [1] 券商板块 - 央行和中央汇金等表态积极，增持ETF和股票利于稳定权益市场，一季度证监会推动中长期资金入市 [2] - 4月8日券商板块PB估值1.26倍，估值和机构持仓仍在低位，1季报业绩有望超预期，看好该板块机会 [2] - 券商板块选股主线为金融科技、并购主线以及业绩弹性突出的零售优势券商 [2] 物业服务板块 - 2024年物业服务行业围绕催收等五个关键词，实现经营性现金持续正流入198亿和货币资金净增加60亿元，平均股利支付率大幅提升到65% [3] - 2025年行业三大催化剂为逐渐理顺定价机制、减值计提和周期性业务拖累见顶、持续增加现金分红 [3] - 看好扎根内需，兼具成长和分红属性的物业服务板块 [3] A股市场 - 周一中央汇金出手稳定市场，周二央行等重磅发声，多家公司发布回购等消息，释放稳市场信号 [4] - 受利好刺激，上证指数走出中阳线，沪深两市成交额达16256亿元，涨停127只（不含ST股） [4] - 掘金大赛第56期多位选手踊跃报名，前两名选手抓住20CM涨停，报名有福利，正收益就获奖 [4] - 参赛高手认为市场有反弹修复需求，选股注重上市公司业绩，可研究红利资产机会 [4] - 报名大赛可查看高手持仓和免费查阅火线快评，火线快评包含热点事件等内容 [4]

今天A股和港股同步反弹，可以看到，两个现象。 第一，是全球风险资产的同步反弹 。日本今天大涨6%，欧洲晚上涨3%左右了，美股那边，标普500期货也反弹超2%，昨晚提到一点，"维稳资 金有托底属性，但不改变市场趋势，市场要反转和反弹，还得靠市场的自身力量，尤其是外围的变化"。这也能解释，今天港股全天更好的表 现，以及普涨的行情，今天超过80%的H股个股上涨。 第二，是A股的结构分化 。一直到到下午14点25左右，还有接近400家公司封死在跌停板，局部的流动性危机仍在，而今天表现最差的，就是代 表小盘股的中证2000，下午一度跌了近-3%，而彼时红利指数涨了接近2%，两者相差5%。这也证明了，截至今天为止，依然是维稳的资金，在 托底股市，助力A股的反弹。 昨天的两个数据，很能说明结构分化背后的原因： ETF方面， 宽基ETF昨天大幅净流入566亿 ，其中光沪深300，就达到400亿，这也是近段时间，宽基ETF流入最大的一天； 与此同时，这轮下来， 维稳资金，有两个显著的变化。 第一，是我们昨天说的，首次正大光明的， 在盘中，宣告加仓 ，直接打明牌； 第二，今天盘前，汇金更是直接亲口证实了两点， 说自己是资本市场的 ...

核心观点 - 中长期资金（汇金系、险资等）通过ETF大举布局A股市场，推动指数化投资发展提速 [2][14] - 汇金系2024年下半年增持超700亿份ETF，持有总市值突破1万亿元，较2023年末增长7.6倍 [2][4][14] - 险资成为ETF市场重要增量来源，配置呈现"广撒网"特点，既布局宽基ETF也加码行业主题ETF [7][8][9][10] 汇金系ETF布局 - 2024年下半年汇金资管新增买入713.58亿份ETF，主要增持华泰柏瑞沪深300ETF（258.93亿份）、易方达沪深300ETF（190.11亿份）等6只宽基ETF [3] - 同期新进持有华夏上证50ETF（117.85亿份）、南方中证1000ETF（75.57亿份）等6只ETF，单只买入规模14-52亿份不等 [4] - 截至2024年12月末，汇金系持有华泰柏瑞沪深300ETF达622.76亿份，另有6只ETF持有量超百亿份 [5] - 汇金资管委托公募管理的单一资管计划重点增持行业主题ETF，如中证海外中国互联网30ETF、沪深300医药卫生ETF等 [6] 险资ETF配置 - 2024年下半年中国人寿、新华人寿分别增持79.82亿份、78.97亿份ETF，位列机构增持量第二、第三 [8][9] - 中国人寿持有123只ETF合计653.19亿份，重点配置恒生医疗保健ETF（39.26亿份）、港股通互联网ETF（27.92亿份）及科创板/医疗/半导体等主题ETF [10] - 新华人寿持有68只ETF合计291.81亿份，超10亿份的8只产品均为港股类ETF [10][11] - 险资配置逻辑：ETF风险分散、流动性好，且低利率环境下可提升收益弹性 [12] 行业发展趋势 - 政策支持推动指数化投资发展，证监会《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》明确鼓励方向 [16][17] - ETF产品创新需求迫切，需开发多资产ETF、生命周期智能ETF组合等工具满足中长期资金需求 [18] - 宽基ETF（如中证A50）和科技细分领域ETF（人工智能、生物科技等）将成未来重点发展方向 [19]

星标 ★ IPO日报 精彩文章第一时间推送 近期，A股市场定增持续活跃。 3月25日至3月31日，多家上市公司发布定增项目动态。其中，中国银行股份有限公司（601988.SH，下称"中国银行"）、中国建设银行股份有限公司 （601939.SH，下称"建设银行"）、中国邮政储蓄银行股份有限公司（601658.SH，下称"邮储银行"）、交通银行股份有限公司（601328.SH，下称"交通银 行"）四家国有大行公告了定增预案，合计拟募资不超5200亿元。 其他公司方面，深圳麦格米特电气股份有限公司（002851.SZ，下称"麦格米特"）披露了定增预案、江苏南方精工股份有限公司（002553.SZ）的定增预案 获受理。 除此之外，上海证券交易所还发布了新规，修订发布了首发及再融资承销业务规则，此前2023年发布的相关细则同时废止。 制图：佘诗婕 四家国有银行拟定增 3月30日晚，中国银行、建设银行、邮储银行、交通银行集体发布向特定对象发行A股股票预案的公告。 具体来看，中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行将分别发行约272.73亿股、113.27亿股、137.77亿股、205.696亿股的A股股票，计划募集资金分别 ...