金价表现与历史突破 - 2025年9月现货黄金价格突破3674美元，10月飙升至3896美元，创下历史新高 [2] - 当前金价已超过45年前经通胀调整后的历史峰值，1980年1月21日的850美元按消费者价格指数折算相当于现今约3590美元 [2] - 本轮黄金牛市已持续三年，且仍在向未知领域延伸 [2] 当前金价上涨的驱动因素 - 全球央行购金量在2024年突破1000吨，黄金占全球官方储备比例升至20%，超越欧元成为第二大储备资产 [4] - 中国、俄罗斯等国的增持直接拉动了黄金需求 [4] - 美元信用受损、美国资产吸引力下降，资金涌入黄金避险，叠加地缘政治风险与逆全球化忧虑 [4] - 美国财政压力陡增，年收入约5万亿美元中有1万亿美元用于偿还债务，特朗普对美联储的施压也让市场重注黄金保值属性 [4] 历史比较与宏观背景 - 上世纪70年代，在两次石油危机后，美国陷入货币崩溃、通胀高企与经济衰退，金价从35美元涨至850美元 [4] - 当前金价走势与70年代滞胀期高度相似，桥水基金创始人达利欧警告当前世界处在类似上世纪30年代和70年代的转折点，债务失衡与货币贬值可能引发危机 [4] - 金价剧烈波动常与货币崩溃、经济衰退、通胀加剧相伴相生，黄金的特殊使命是对抗通胀与货币贬值 [2]

紫金黄金国际上市表现 - 公司于9月30日上市后，股价在3个交易日内最高较发行价71.59港元翻倍，总市值超过3600亿港元 [1] - 上市首日收盘价较发行价上涨68.46%，位列今年港股新股首日涨幅第10名，总市值突破3000亿港元 [6][7] - 上市后第二个交易日（10月2日）股价再度上涨14%，10月3日早盘股价一度超过144港元/股 [7] 指数纳入与市场认购 - 公司股票将于10月15日收市后被纳入恒生综合指数及其相关分类指数，并于10月16日起生效，上市仅2个交易日即获纳入 [1][5] - 具体纳入指数包括恒生综合指数、恒生综合行业指数—原材料业、恒生综合大型股指数及恒生综合大中型股指数 [6] - IPO招股认购火爆，国际配售部分实现20.4倍认购，香港公开发行散户认购部分实现240.7倍认购，老股东优先认购部分实现22.4倍认购 [6] - 此次IPO发行约3.49亿股，每股发行价71.59港元，募资约250亿港元 [6] 公司背景与IPO纪录 - 公司由总市值超7800亿港元的紫金矿业分拆而来，整合了紫金矿业除中国外的所有黄金矿山 [4] - 此次IPO开创多项纪录：全球黄金开采行业规模最大IPO、中国矿业企业规模最大境外IPO及全球今年规模第二大IPO [4] - 分拆上市项目自4月30日首次公告至9月30日上市仅用时5个月，资产横跨4大洲8个国家，创造两项分拆上市新纪录 [4] 行业背景与黄金市场 - 2025年黄金表现亮眼，COMEX黄金最高已突破3900美元/盎司，在2024年大涨27%的基础上继续强势上行 [8] - 全球“去美元化”和央行的黄金净购买成为推动金价的重要因素 [10] - 机构观点认为，利率、避险需求、央行购买等因素支撑黄金今明两年仍有上涨空间 [12] 母公司表现与近期并购 - 母公司紫金矿业在黄金牛市下股价大涨，今年以来涨幅已达99.07% [2][12] - 公司计划以12亿美元价格收购哈萨克斯坦Raygorodok大型金矿，这是紫金矿业2020年以来的第八次重大金矿资源收购 [12][13] - RG金矿保有资源量矿石量2.41亿吨，金平均品位1.01克/吨，金金属量242.1吨；规划设计保有储量矿石量9490万吨，金平均品位1.06克/吨，金金属量100.6吨 [13][14]

紫金黄金国际上市表现 - 公司于9月30日上市后，股价在3个交易日内最高较发行价71.59港元翻倍，总市值超过3600亿港元 [2] - 上市首日收盘价较发行价上涨68.46%，位列当年港股新股首日涨幅第10名，总市值突破3000亿港元 [6][7] - 上市后第二个交易日股价再度上涨14%，早盘一度超过144港元/股，但随后涨幅收窄至超1% [8] 指数纳入与市场认购 - 公司在上市第二个交易日（10月2日）盘后宣布，将于10月15日收市后被纳入恒生综合指数及其相关分类指数，并于10月16日起生效 [2][5] - 具体纳入的指数包括恒生综合指数、恒生综合行业指数—原材料业、恒生综合大型股指数以及恒生综合大中型股指数 [6] - 公司IPO招股认购反响热烈，国际配售部分实现20.4倍认购，香港公开发行散户认购部分实现240.7倍认购，老股东优先认购部分实现22.4倍认购 [6] IPO规模与速度 - 此次IPO是迄今为止全球黄金开采行业规模最大IPO、中国矿业企业规模最大境外IPO及全球当年规模第二大IPO [4] - 公司发行约3.49亿股，每股发行价71.59港元，募资约250亿港元 [6] - 从今年3月底拉开分拆上市序幕到9月30日完成上市，仅用时5个月，资产横跨4大洲8个国家，创造两项分拆上市新纪录 [4] 行业背景与母公司表现 - 2025年黄金价格强势上行，COMEX黄金最高已突破3900美元/盎司，此前2024年已大涨27% [9] - 全球“去美元化”和央行的黄金净购买成为推动金价的重要因素 [11] - 在此背景下，母公司紫金矿业今年以来股价涨幅已达99.07% [2][14] 公司资产与近期并购 - 公司是由紫金矿业拆分其中国之外的所有黄金矿山整合而成的全球领先黄金开采公司，紫金矿业总市值超7800亿元 [4] - 公司及其新加坡金哈矿业公司计划以12亿美元的价格，收购在产的哈萨克斯坦Raygorodok大型金矿 [14] - 该金矿保有资源量矿石量2.41亿吨，金平均品位1.01克/吨，金金属量242.1吨；原规划设计保有储量矿石量9490万吨，金平均品位1.06克/吨，金金属量100.6吨 [14][15]

文章核心观点 - 在黄金牛市的背景下，紫金黄金国际作为新上市的黄金开采公司，其股价表现和快速被纳入恒生指数等事件受到市场高度关注 [1] - 紫金黄金国际的上市创造了多项行业纪录，并获得了极高的市场认购倍数，显示出强劲的投资吸引力 [2][4] - 黄金行业的积极前景，包括价格持续上涨和多重利好因素，为相关公司如紫金矿业和紫金黄金国际提供了增长动力 [9][12][13] 紫金黄金国际上市表现 - 公司于9月30日上市后，股价在3个交易日内最高较发行价71.59港元翻倍，一度超过144港元/股，总市值超过3600亿港元 [1][7] - 上市首日收盘涨幅为68.46%，第二个交易日再度上涨14% [6][7] - 公司IPO发行约3.49亿股，每股发行价71.59港元，募资约250亿港元 [5] 指数纳入与市场认可 - 在上市第二个交易日（10月2日），公司宣布将于10月15日收市后被纳入恒生综合指数及其多个分类指数 [1][3] - 此次IPO的认购情况火爆，国际配售部分实现20.4倍认购，香港公开发行部分实现240.7倍认购，老股东优先认购部分实现22.4倍认购 [4] 公司背景与行业地位 - 紫金黄金国际是由紫金矿业分拆其中国以外所有黄金矿山整合而成，专注于黄金的勘查、开采、冶炼及销售 [2] - 此次IPO是全球黄金开采行业规模最大的IPO，也是中国矿业企业规模最大的境外IPO [2] - 从分拆公告到完成上市仅用时5个月，创造了A股黄金公司分拆H股上市等新纪录 [2] 黄金行业前景 - COMEX黄金价格在2025年最高已突破3900美元/盎司，在2024年大涨27%的基础上继续强势上行 [9] - 推动黄金价格上涨的因素包括降息周期延续、避险需求、央行购金以及潜在的高通胀预期 [12] - 黄金作为对冲经济和政治不确定性的工具，其“去美元化”趋势和央行净购买是重要支撑 [12] 母公司表现与战略并购 - 母公司紫金矿业今年以来股价涨幅接近100%，达到99.07% [1][13] - 紫金黄金国际计划以12亿美元收购哈萨克斯坦的Raygorodok大型金矿，该矿保有资源量达242.1吨金金属量 [13][14] - 此次收购是公司2020年以来的第八次重大金矿资源收购，是推进国际化战略的关键步骤 [13][14]

COMEX黄金同步拉升，日内涨超1%，截至发稿报3920.2美元/盎司。 | ( IW | | | COMEX黄金 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | GC.CMX | | | | | 3920.2 | | 昨结 | 3873.2 | 开盘 | | 3887.7 | | +47.0 | +1.21% | 总手 | 8.33万 | 现手 | | 5 | | 最高价 | 3922.7 | 持 仓 | 40.15万 | 2 | | 3.85万 | | 最低价 | 3880.3 | 增 仓 | -4566 | 内 다 | | 4.48万 | | सेन्य | 五日 | 日K | 周Ｋ 月K | | 彫多 | | | 叠加 | | | | | 물口 | | | 3922.7 | | | | -1.28% | 卖1 3920.3 | 4 | | | | | | | 买1 3920.1 | 3 | | | | | | | 04:23 3920.2 | 3 | | | | | | | 04:23 3920.1 | 1 | | 3873.2 ...

黄金价格表现 - 现货黄金周三收盘于每盎司3865.49美元，盘中一度触及3895.28美元的纪录高位，当日涨幅为0.19% [1] - 周四亚盘时段，金价表现清淡，交投于3867美元附近，于近期高位区间整理 [1] 黄金价格上涨驱动因素 - 美国政府停摆导致经济指标延迟发布，并可能每持续一周就拖累经济增长0.1-0.2个百分点，引发避险情绪 [3] - 美元指数周三小幅下跌0.1%，收报97.73，盘中一度跌至近一周新低97.44，增强了黄金对海外买家的吸引力 [4] - 美国9月民间就业岗位减少3.2万个，远低于经济学家预期的增加5万个，疲软的就业数据强化了美联储降息预期 [4] - 根据芝商所FedWatch工具，市场对美联储本月降息的概率高达99%，较周二的96%进一步上升 [4] 宏观经济与市场背景 - 10年期美国国债收益率下跌近5个基点至4.106%，两年期收益率下跌约6个基点至3.545%，反映投资者对经济担忧 [4] - 美国政府停摆源于党派分歧，总统特朗普警告停摆将引发“不可逆转”的行动，包括裁减约30万个联邦岗位 [3] 技术面与市场预期 - 日线级别显示，金价短期仍有望蓄力冲击3900美元关口，交易者需留意该关口的测试风险 [7] - 1-4小时级别，短线走势自3730美元企稳上涨后，当前价格于隔夜震荡区间内徘徊，等待市场进一步发酵 [7][8] - 交易思路建议关注3855美元附近的测试支撑情况，上方压力关注3890美元一线是否突破 [8]

金价表现与近期走势 - 国际金价一度突破3900美元，接近4000美元关口，今年以来累计上涨超过47% [2] - 最近一轮上涨自8月下旬启动，从3400美元攀升至3927美元，一个月左右累计上涨超过15% [2] - 年内金价涨幅领跑全球大部分主流投资品种，A股上证指数上涨15.84%、深证成指上涨29.88%，涨幅不及黄金一半 [2] 金价上涨的驱动因素 - 上涨逻辑包括提前炒作美联储降息预期，以及作为抵御通胀的硬通货受益于通胀回升预期 [2] - 直接原因包括各国央行持续增持黄金、美元指数下跌、通胀回升预期及地缘局势复杂反复 [2] - 核心因素为美国信用体系削弱、美元霸主地位下降，促使全球资金加码黄金，提升其战略投资价值 [3] 全球黄金储备动态 - 我国央行已连续十个月增持黄金，当前黄金储备量达到7400万盎司，较2015年的5600万盎司和2010年的3389万盎司显著增长 [3] - 全球黄金储备量最高为美国，随后是德国、意大利、法国等，我国正步入全球前五，长远有望进入前三 [3] - 各国黄金储备量持续增加，同时全球资金配置美元意愿下降，进一步突出黄金价值 [3] 黄金牛市前景与风险 - 在市场趋势确立后，金价将按原有趋势运行，深度调整风险较低，需关注支撑其长期上涨的底层逻辑是否动摇 [4] - 技术性熊市定义为从近一年高点下跌超过20%，以近期高点3927美元计算，跌破3141美元将进入技术性熊市 [4] - 从历史规律看，上世纪70年代以来黄金牛市存在约十年上涨周期，本轮牛市自2016年始已约9年，2026年可能成为拐点 [7] 黄金与其他资产比较 - 与A股相比，即使创业板指、科创50等少数指数有挑战金价涨幅的潜力，但A股整体涨幅明显跑输黄金 [5] - 黄金属于不生息资产，持有期间不产生利息，存在较高时间成本，而高股息核心资产可通过股息收入或再投资降低持仓成本 [5][6] - 若黄金进入长达10年的调整周期，高位买入的投资者将面临无息等待解套的局面，而高股息资产投资者可能通过股息更快回收成本 [6]

财务数据和关键指标变化 - 公司报告2025年第三季度净亏损1560万美元 较去年同期增加490万美元 主要原因是Donlin Gold项目现场支出增加以及一般行政费用上升 [36] - 公司持有Donlin Gold项目60%权益 因在2025年6月3日完成收购额外10%权益 [36] - 截至第三季度末 公司现金储备减少1.935亿美元至1.252亿美元 主要原因是收购Donlin Gold额外10%权益的支出 部分被5月股权发行的超额配售权行使所获得的2550万美元抵消 [37] - 收购Donlin Gold额外10%权益的代价及交易成本总计2.101亿美元 已资本化为对Donlin Gold的投资 [37] - 剔除Donlin收购和超额配售影响 公司第三季度一般行政成本减少30万美元 但公司对Donlin Gold的出资份额因出资义务增加和现场活动增加而上升520万美元 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - Donlin Gold项目2025年预算为4300万美元 公司按比例承担的份额因权益增加至60%而调整为2400万美元 [38] - 2025年前九个月 公司对Donlin Gold的出资额为1850万美元 符合修订后的指引 [38] - 2025年钻探计划初步结果证实了多个矿化带的一致性 前五个区段的品位范围约为每吨4克至23克 [41] - 钻探重点包括为矿山规划提供支持的网格钻探 侧重于增强地质建模和资源转换的坑内勘探钻探 以及用于坑壁稳定性和矿山设计的岩土工程钻探 [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是推进Donlin Gold项目 目标将其建设成为美国最大的金矿 预计在头十年平均年产量为140万盎司 矿山寿命为27年 [32][43][44] - 项目关键属性包括规模大 品位高（225克/吨 约为全球平均品位的两倍） 位于阿拉斯加安全管辖区 以及巨大的勘探潜力（仅勘探了矿区的5%） [30][43][45][46] - 项目位于由两个阿拉斯加原住民公司拥有的私人土地上 并已签订终身矿山协议 关键联邦许可已获得 州许可正在推进中 [44][47] - 公司计划在2024年底前授予可研合同 预计可研工作需18至24个月 建设决策后约需4年建设期 目标2031年左右实现商业化生产 [48][64] - 公司正在评估潜在融资来源 包括可能与特许权公司合作 并认为此类融资渠道是可获得的 [32][48][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前处于历史性的黄金牛市的初期 黄金作为货币资产和管辖区安全的重要性日益凸显 [3][15][16][23] - 黄金牛市的基本面支撑包括新兴市场需求强劲 新发现稀少 以及央行对黄金的重新估值 供应方面 新矿发现到投产平均需要20年以上时间 [17][18] - 在不安全管辖区 矿业资产国有化的风险正在上升 这凸显了在阿拉斯加等安全管辖区开发资产的优势 [27][28][29] - 管理层对公司股价前景非常乐观 预计第一阶段目标价为12至15美元 第二阶段目标价为30美元 认为当前股价上涨只是开始 [5][7][9] - 与约翰·保尔森团队的合作为项目带来了重要的战略价值和价值创造潜力 参考了其在Detour Gold和Perpetua Resources的成功案例 [10][11][12] 其他重要信息 - 公司加强了与利益相关者的互动 包括组织投资者和分析师考察 与项目合作伙伴Calista和TKC举行业主考察 并与社区代表会面 [40] - 在州诉讼中 挑战Donlin水权管道和401认证的案件已由阿拉斯加最高法院审理完毕 预计2026年作出裁决 在联邦诉讼中 地区法院已发布补救命令 要求机构补充NEPA分析 [42] - 公司致力于环境管理和社会责任 项目现场已连续十多年未发生误工事故 [47] - 公司股权结构集中 前十大股东持有超过60%的股份 主要是经验丰富的黄金投资者 [48] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于勘探钻探结果与资源模型预期的一致性以及矿体连续性的更多信息 [51] - 钻探结果令人满意 钻探区域是矿坑内勘探不足的区域 并在先前建模为废石的区域遇到了矿化 这表明在已知矿体周围仍存在潜力 [51] - 有分析师将所有见矿段相加并平均 品位略低于4克/吨 随机钻探结果平均品位为4克/吨（基于18,000米进尺） 与Donlin平均225克/吨的品位相比 显示了矿体的上行潜力 预计随着未来继续钻探 对矿体的认识将进一步增强 [52][53] 问题: 是否计划在发布可研报告前更新资源量并纳入这些钻探结果 [54] - 公司已发布了今年钻探计划中约一半的化验结果 预计在未来一个月内随着其余化验结果出炉 将发布剩余结果 今年钻探计划的结果将被纳入用于支持可研报告的地质模型中 [54] 问题: 特许权公司对项目融资的兴趣 [58] - 管理层认为特许权公司具备常识 如果公司希望进行特许权或流协议等融资 此类融资是很有可能获得的 [58] 问题: 是否考虑使用小型核反应堆而非天然气为Donlin项目供电 [59] - 公司已考虑所有供电方案 核反应堆技术目前看来仍很遥远 天然气仍然是供电的最佳方式 公司正密切关注阿拉斯加北部斜坡天然气管道建设的进展 这可能为项目提供廉价的本地天然气来源 同时会继续关注小型核反应堆的发展 [59] 问题: 新的预计建设日期 [64] - 当前重点是授予可研合同并在2026年开展相关工作 可研工作预计需要18至24个月 之后将做出建设决策 建设期约4年 商业化生产目标在2031年左右 [64] 问题: 尾矿坝许可的更新以及是否预期有反对意见 [65] - 尾矿坝许可是最后剩余的州许可 联邦许可已授权包括尾矿坝在内的土地扰动 州许可需要最终工程设计图纸 公司已完成岩土工程钻探并提交了初步设计包供州政府审查 预计将在可研报告完成前获得这些许可 [65]

齐鲁晚报·齐鲁壹点 魏银科 现货黄金在9月29日突破3800美元/盎司关键整数关口后，9月30日继续强势上涨，伦敦现货黄金价格盘中最高达到 3867.093美元/盎司，再创历史新高。市场看到的不仅是数字跳动，更是全球资本对美国政治经济失序的集体投 票。这场始于两党预算博弈的涨势，实则是多重风险因子共振的必然结果。 现货黄金在9月29日突破3800美元/盎司关键整数关口后，9月30日继续强势上涨，伦敦现货黄金价格盘中最高达到 3867.093美元/盎司，再创历史新高。市场看到的不仅是数字跳动，更是全球资本对美国政治经济失序的集体投 票。这场始于两党预算博弈的涨势，实则是多重风险因子共振的必然结果。 本轮金价突破的直接推手，是美国两党围绕《平价医疗法案》到期及新预算案的激烈对峙。据新华网9月29日报 道，美国两党围绕政府拨款法案的对峙已进入最后阶段，民主党要求就医疗保健等民生议题同步展开磋商并增加 相关拨款，共和党则力推无附加条款的临时拨款法案，导致政府资金将于10月1日耗尽的"停摆"危机迫在眉睫。市 场担忧这可能推迟原定本周发布的9月非农就业报告，并给美联储的货币政策路径蒙上阴影，避险情绪急剧升温。 更致命的是 ...

来源：中国商报 9月30日早盘，现货黄金向上触及3850美元/盎司，续创历史新高。截至发稿，现货黄金报3847.95美元/盎司。此外，COMEX黄金期货延续上涨态 势，报3871.3美元/盎司。 | < W | 伦敦金现 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | SPTAUUSDOZ.IDC | | | | | | | 3847.950 | 昨结 3832.935 | | | 十字 | 3832.662 | | | +15.015 | +0.39% 总量(kq) | 0.00 | | 现手 | | 0 | | 最高价 | 3850.793 持 仓 | 0 | র্ব | 醫 | | 0 | | 最低价 | 增 仓 3825.370 | 0 | K | 章 | | 0 | | 分时 | FR 日K | 園K | 月K | | 电子 | | | 暨加 | | | | | 盘口 | | | 3850.793 | | | 0.47% 卖1 | | 3848.240 | 0 | | | | | | ग्रेन | 3847.950 | 0 | ...