中国品牌日四川活动 - 活动将于5月9日至11日在成都东郊记忆举办，该地点入选第二批国家工业遗产 [1] - 活动为"四川造"搭建三个平台："魅力天府品牌之夜"发布平台、"川造科技区"展示平台、"39市集"展销平台 [1] 重磅产品发布 - "魅力天府品牌之夜"将发布三款产品：全球首个氮化镓量子光源芯片、国内首创e-Flash放疗设备、自主研发水陆两栖无人机 [1] - 产品发布形式创新，通过品牌故事分享展示科技成果转化过程 [1] 科技创新展示 - "川造科技区"集中展示人形机器人、康复机器人、氢能无人机、电动垂直起降航空器、遥感卫星等高科技产品 [4] - 展示旨在让公众感受四川新兴产业发展态势，提升"四川造"品牌影响力 [4] 县域特色产品 - "39市集"汇集全省39个欠发达县域的上千种特色产品，包括46个国家地理标志保护产品（占全省15.4%） [4] - 特色产品包括金川雪梨膏、黑水藏香猪午餐肉、道孚松茸牦牛肉酱、色达黑青稞精酿啤酒等 [4] - 39个县域建成7个省五星级现代农业园区、14个省四星级现代农业园区 [4] 产业发展布局 - 四川正推进"15+N"重点产业建圈强链，布局人工智能、低空经济、芯片、机器人、无人机等产业 [4] - 前瞻布局生物制造、量子科技、6G等未来产业，打造特色产业集群 [4]

一段时间以来，河北、上海等地发力促进政产学研用紧密结合，建立未来产业投入增长机制，培育生物 制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业。眼下，生物制造凭借其先进的生产方式，成为未来科技 竞争的关键驱动力，在医药、农业、能源、环保等诸多领域发挥着日益重要的作用，成为推动经济高质 量发展的关键引擎。 数据显示，2024年我国生物制造市场规模突破2.8万亿元，较2020年增长267%，年复合增长率达 39.6%。其中，生物医药蓬勃发展，近5年来我国生物药品制造企业数量年均增长速度达12%，区域生物 制造发展亮点纷呈。例如，广州市集聚6500多家生物医药与健康领域企业，居全国前列；上海金山区 以"一核多点"的产业布局为引擎，在生物医药、生物材料、生物农业及健康食品等多个领域全面发力， 打造长三角生物制造创新高地。 相关政策支持体系日趋完善，为产业发展注入强劲动力。2022年出台的《扩大内需战略规划纲要（2022 —2035年）》明确提出，加快生物医药、生物农业、生物制造、基因技术应用服务等产业化发展。2024 年发布的《关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见》提出，发挥生物制造选择性强、生产效率高、 废弃物少等环境友好 ...

公司接待信息 - 活动类别为分析师会议、其他（线上交流） [2] - 参与单位有华泰证券、华泰柏瑞基金等 [2] - 时间为2025年5月6日，地点在公司会议室 [2] - 公司接待人员有董事会秘书黄华、投资者关系经理张炜亮、证券事务代表邓家庆 [2] 业绩情况 2024年业绩 - 营业收入约119,400.24万元，同比下降约7.71% [2] - 归属于上市公司股东的净利润约4,138.51万元，同比下降约49.00% [2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润约 - 165.63万元，同比上涨约91.59% [2] - 海外市场收入43,593.01万元，同比增长21.29% [3] - 卫星通信业务营收约4,280.02万元，占营业收入的3.58% [4] 2025年第一季度业绩 - 营业收入约25,069.71万元，同比增长约6.08% [3] - 归属于上市公司股东的净利润约1,118.20万元，同比增长约128.26% [3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润约386.81万元，同比上涨约157.91% [3] 业务拓展与展望 海外业务 - 设立一带一路、独联体和东南亚国家办事处，组建本地化团队推动订单落地 [3] - 今年一季度中东、迪拜、阿联酋、东南亚和俄罗斯等市场业务拓展良好 [3] - Macro wifi产品在印尼、澳洲、加拿大等国家实现初步认证 [3] - 预计海外业务毛利率有望维持较好水平 [3] 卫星通信业务 - 2025年随着产品市场拓展，卫星业务营收有望突破 [4] - 持续加大研发投入，优化产品结构，提升卫星通信业务营收占比 [4] 低空经济5G - A通感一体化天线业务 - 已实现小批量交付，有望随政策落地和规则完善进一步增长 [5] 业务布局与市场份额 卫星通信产业链布局 - 重点布局卫星地面站终端、宽带终端、星载相控阵天线及卫星应用终端设备 [5] 市场份额与竞争优势 - 在船载卫星天线和地面站终端市场占据一定份额 [5] - 船载卫星天线产品稳定性和高效性受认可，地面站终端通过提升交付和服务形成差异化优势 [5]

市场表现 - 5月6日A股市场情绪修复，TMT等科技板块领涨，华为鸿蒙、操作系统、ChatGPT、光通信、光模块CPO等概念活跃 [1] - 5G通信ETF（515050）涨2.72%，持仓股广和通涨超12%，沪电股份、普天科技、源杰科技跟涨 [1] 行业景气度 - 一季报显示TMT多细分景气回暖，部分细分方向业绩底部反弹，如军工电子、数字媒体 [1] - IT服务、软件开发等下游景气回暖趋势明显 [1] - 1Q2025科技制造方向（半导体、电池、军工、机械设备）多个细分量价齐升 [1] 资本开支分析 - TMT行业关注两类：①需求与资本开支增速持续提升的行业，如电子中的元件、通信中的通信设备 [1] - ②需求改善但开支减少的行业，盈利有望提升，如电子中的半导体，计算机中的计算机设备、IT服务等 [1] 投资标的 - 5G通信ETF（515050）是全市场规模最大的5G通信主题ETF，聚焦5G、算力产业链龙头标的 [1] - 覆盖AI算力、6G、消费电子、半导体、PCB、通信设备、服务器、光模块、物联网等细分行业龙头个股 [1] - 相关ETF全称：华夏中证5G通信主题ETF（515050），场外联接(A类：008086；C类：008087) [2]

5月6日，A股三大指数集体高开。截至1 0 : 0 0，创业板指涨至1 . 4 3%。市场上，4 5 8 5只个股上 涨。 本期编辑 金珊 21君荐读 关于胖东来玉石，市监通报来了！此前被网红怼"玉石获百倍暴利" 深夜，伯克希尔大跌 雷军，职务调整！ 板块方面，黄金、稀土永磁、消费电子、服务器、CPO、算力、机器人、6G、金融科技指数 等纷纷走强。 其 中 ， 稀 土 永 磁 概 念 股 震 荡 走 高 ， 盛 和 资 源 涨 停 ， 九 菱 科 技 、 大 地 熊 、 龙 磁 科 技 、 广 晟 有 色、银河磁体、中国稀土涨超5%，中科三环、天和磁材、正海磁材等跟涨。 消息面上，截至5月1日，欧洲镝价已自4月初以来上涨两倍，达到8 5 0美元/公斤；铽价从9 6 5 美元/公斤上涨至3 0 0 0美元/公斤，累计涨幅超2 1 0%。 来源 | 财联社、Wi n d、公开信息等 SFC | 上证指数 | 北证50 深证成指 | | --- | --- | | 3297.87 | 10014.66 1355.19 +18.84 +0.57% +114.83 +1.16% +24.05 +1.81% | | 科创 ...

文章核心观点 中国在无线互联网科技方面取得更多专利，6G技术成为各国竞争焦点，中美领先但面临挑战，中国有优势也有压力，需加快突破以掌握话语权并推动经济进步 [1][3][5] 各国占比比较 - 有线互联网时代中国不如美国，5G领域中国领先美国，电子商务中国领先美国，卫星无线互联网中国落后美国 [3] - 6G需利用卫星尤其是低轨卫星提高传输水平和容量，低轨卫星传输信号不受微波中继站影响 [3] - 需通过专利制度保护技术，中国发射卫星互联网技术实验卫星意义重大，未来太空将有北斗导航和手机互联网两大卫星体系 [5] - 6G专利数量排名中，韩国占4.2%，欧洲占8.9%，日本占9.9%，中美领先，美国占比25.5%以上，中国比美国高5个百分点以上 [5] - 美国为与中国竞争投入多，成立6G研究中心，但中国掌握6G其他专利技术平衡了高级芯片研发生产的劣势 [7][9] 日本会不会成为后起之秀 - 日本在半导体领域曾是佼佼者，虽衰落但科技实力不可小看，准备2030年启用6G设备，研发出高速6G原型机 [9] - 中国面临与美日竞争压力，5G领域无需继续研发，索尼研发出适合6G的高级芯片，中国光刻胶和光刻机问题待解决 [11] - 中国发展6G有完善产业链、大量稀土元素矿、充足科技资金和人才数量多的优势，加快突破可成国际标准制定者，增强互联网安全 [11][13] 结语 - 中国在无线互联网特别是6G领域不能重蹈高级芯片覆辙，华为、中兴等企业或做贡献 [14] - 将人工智能应用于6G研发可提高速度和质量，中国已取得成果，但美日竞争下不能掉以轻心 [14]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 海格通信是国内无线通信和北斗导航领域龙头，军民属性兼备，将充分受益国防信息化推进与北三下游产品放量，依托在卫星通信、北斗、无人系统等领域的积累，积极布局卫星互联网与低空经济，中长期业绩可期 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025年Q1公司实现营业收入10.40亿元，同比减少9.15%；实现归母净利润0.46亿元，同比增长7.25%；2024年实现营收49.20亿元，同比减少23.17%，实现归母净利0.53亿元，同比减少92.44% [1] - 2024年公司受行业客户调整及周期性波动影响，加大新兴领域研发投入和民品业务拓展，利润同比下降；2025年是“十四五”规划收官年，预计特种行业产品交付加快，Q1归母净利润已反转 [1] 盈利能力与费用情况 - 2024年公司毛利率为28.79%，受Q4拖累大（24年Q4毛利率24.91%，24年Q1 - Q3为29.97%），分产品看传统无线通信及数智生态业务盈利能力承压致毛利率承压；2024年北斗导航业务毛利率同比增长8.91pct，航空航天业务同比增长9.35pct，无线通信业务毛利率减少2.10pct，数智生态业务毛利率减少2.51pct；25年Q1毛利率为27.37%，环比增长2.46%，净利率实现4.39%，扭转24Q4亏损局面 [2] - 公司在营收承压情况下逆势增加研发费用，2024年达9.45亿元，同比增长1.23%，研发费用率达到19.22%，同比增长4.74pct；2024年销售/管理/财务费用率为3.44%/6.76%/-0.11%，同比+0.30%/+1.49%/+0.53% [2] 卫星互联网业务情况 - 公司深度参与国家卫星互联网重大工程，完成多款产品在轨实验，积累终端研制经验；持续引领波形体制迭代，业务范围扩大至网络运营及运维服务领域；中标用户首款产品化窄带数据终端，市场份额可期；紧抓“汽车直连卫星”机遇，开展车企乘用车上装测试，为量产上车奠定基础 [3] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4,920|6,740|8,333|9,945| |增长率（%）|-23.7|37.0|23.6|19.3| |归属母公司股东净利润（百万元）|53|556|694|819| |增长率（%）|-92.4|947.2|24.8|17.9| |每股收益（元）|0.02|0.22|0.28|0.33| |PE|485|46|37|31| |PB|2.0|2.0|1.9|1.9|[4]

研发投入与创新突破 - 2024年沪市公司研发投入规模突破万亿元大关，占全国企业研发经费投入近四成 [1] - 沪市主板实体企业研发投入金额合计约9200亿元，五年间实现翻倍增长 [1] - 723家公司研发投入过亿元，831家公司研发投入保持增长 [1] - 钢铁、基础化工、汽车、电子、机械设备行业研发增速居前，分别达到12%、8%、7%、6%、5% [1] - 计算机、机械设备、国防军工、汽车、医药生物、通信等行业研发强度较高，分别达到14%、6%、5%、5%、4%、4% [1] 行业转型升级与技术创新 - 化工企业突破技术壁垒，实现从传统化工品到电子化学品、精细化工品的产业链升级 [2] - 电力领域企业突破新型电力系统建设技术，如国电南瑞攻克新型电力系统继电保护体系架构 [2] - 船舶企业实现全谱系发展，中国船舶中高端船型占比超80%，大型LNG运输船全球市场份额超20% [2] 未来产业布局与新兴技术 - 拓普集团聚焦机器人执行器自主研发，布局机器人躯体结构件、传感器 [3] - 中国移动主导"智简内生网络"验证平台，中国联通攻关智能超表面技术，中国电信提出"星地融合"架构 [3] - 中国核电以10亿元战略参股中国聚变能源有限公司，加速聚变堆商用化进程 [3] - 福耀玻璃推出全球首款支持车载5G通信的"天线玻璃"，解决智能汽车多天线布局难题 [3] 产业链协同与国产化进程 - 机械设备关键零部件国产化进程加快，形成上游液压系统龙头恒立液压、艾迪精密与下游三一重工、杭叉集团、安徽合力、浙江鼎力协同发力格局 [3]

谈到目前的贸易战，已经打起来了。现在大小国家无一能够幸免。在这种情况下，通讯行业也免不了， 因为通讯行业是全程全网互联互通的行业，每个国家的经济建设现在都离不开通讯行业，所以通讯业必 然会受到影响。 国际电信联盟前秘书长 赵厚麟： 非常高兴能够接受你的采访，实际上我跟咱们凤凰卫视已经有很多年的合作，2000年第一次亚洲电信 展，第二次2002年都跟凤凰卫视有一些集体采访，有些交流。从那时候开始，我们就有一些这方面的接 触。 4月14日至15日，世界互联网大会亚太峰会在香港召开。来自全球五十多个国家和地区的代表，围绕"数 智融合引领未来——携手构建网络空间命运共同体"展开探讨。在地球的另一边，美国特朗普政府挑起 新一轮关税战，全球经济蒙上阴霾。面对挑战，亚太峰会坚持推动经济全球化，倡导科技普惠化的理 念。作为大会支持机构，凤凰卫视以多维视角进行深度报道。国际电信联盟160年来首位中国籍秘书长 ——赵厚麟，在会场分享了对全球贸易动荡和通信发展的独到见解。 作为一个很重要的国际都市，这次世界互联网大会亚太峰会选择在香港举办，我觉得非常适时，因为在 整个国际贸易的大环境下，香港的独特地位是很重要的。 记者 杨韵仝： ...

财务数据和关键指标变化 - 公司重申2025年全年营收指引为6.6 - 7.6亿美元 [4] - Q1营收、调整后EBITDA和非GAAP每股收益均高于指引上限 [5][12] - 智能手机项目营收同比增长超一倍，年化经常性收入同比增长30%，达到创纪录的超5亿美元 [5] - 调整后EBITDA近1.6亿美元，同比增长22%，调整后EBITDA利润率达76%，较去年提高27个百分点 [15] - 非GAAP每股收益同比增长18%，达到4.21美元，高于3.66 - 3.9美元的指引 [16] - Q1运营现金流和自由现金流为负，分别流出2000万美元和4700万美元，预计2025年自由现金流将实现两位数增长 [16][17] - 预计Q2营收1.65 - 1.75亿美元，调整后EBITDA利润率约65%，非GAAP摊薄每股收益2.67 - 2.9美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 智能手机项目：与主要智能手机制造商Vivo达成许可协议，推动营收增长，已与全球前10大智能手机厂商中的7家达成许可协议，覆盖近80%的全球智能手机市场，目标是到2027年实现该项目5亿美元的年度经常性收入 [5][6][7] - 消费电子和物联网项目：与HP签署重要许可协议，使公司在PC市场的许可覆盖率超过50% [5][7] - 消费者物联网业务：采取多支柱策略，最大机会仍在智能电视领域，正在与LG、TCL等合作；在PC市场取得显著进展；在物联网、非蜂窝等领域也有机会；在联网汽车项目上，作为Avanti平台的创始成员，在4G和5G方面取得进展，4G覆盖率超80%，上季度有超6家新的5G汽车厂商签约 [44][45][46] 各个市场数据和关键指标变化 - 智能手机市场：公司已许可全球近80%的智能手机市场，通过新协议不断扩大市场份额 [6] - PC市场：与HP的协议使公司在PC市场的许可覆盖率超过50% [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略基于长期稳定的许可协议，将超90%的收入来自长期固定费用协议，以此为平台进行研发投资、通过许可分享创新成果并为股东创造价值 [6] - 资本分配优先事项包括保持强大的资产负债表、对业务进行有机投资、探索无机增长机会、通过股票回购和股息向股东返还多余现金 [17] - 公司在无线、视频和AI领域的基础技术研发方面处于领先地位，工程师参与6G早期阶段，有望推动多领域增长 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在实现2025年目标方面取得重大进展，重申全年指引，对未来增长充满信心 [4] - 宏观地缘政治环境和当前关税情况目前未对业务产生影响，但公司会密切关注 [29] - 公司在各个业务领域取得的进展为长期增长奠定了坚实基础，有望实现2030年的财务目标 [15][17] 其他重要信息 - 公司将参加多个第二季度的投资者活动，包括威廉布莱尔增长会议、贝尔德消费科技与服务会议等 [20] - 公司将于6月11日下午2点举行虚拟年度股东大会 [20] 问答环节所有提问和回答 问题1: 第二季度指引是否仅基于现有合同，不包括预期的三星仲裁或其他中国OEM厂商的收入？ - 是的，第二季度指引基于现有合同，不包括本季度剩余时间可能签署的新协议或仲裁结果 [26] 问题2: 宏观地缘政治环境如何影响与客户的讨论和时间安排，以及可转换债券的预期情况和对收益的处理方式？ - 目前宏观地缘政治环境和关税情况未对业务产生影响，公司会密切关注；可转换债券要到2027年春季到期，其转换取决于股价和某些特征，公司会积极监控资本结构并考虑最佳下一步行动 [29][31][32] 问题3: 三星仲裁是否有更新或时间框架，迪士尼诉讼进展如何，公司对无机增长机会的关注程度和市场情况如何？ - 三星仲裁目前无新进展，仲裁小组自去年10月最后一次听证会后一直在审议证据并撰写决定；迪士尼诉讼已确认法庭日期，将于今年第四季度开始并持续到明年年初；提及无机增长机会是公司资本分配战略的自然组成部分，并非暗示特定行动 [36][38][39] 问题4: 消费者物联网业务下半年的最佳前景和重要里程碑有哪些？ - 消费者物联网业务采取多支柱策略，最大机会仍在智能电视领域，正在与LG、TCL等合作；在PC市场取得显著进展；在物联网、非蜂窝等领域也有机会；在联网汽车项目上，作为Avanti平台的创始成员，在4G和5G方面取得进展 [44][45][46] 问题5: 请评论一下税收税率以及可转换债券对利息和股份的影响？ - 第一季度税率较低，预计全年税率也会略低，主要是因为股票薪酬归属时产生较大税收抵扣；在非GAAP每股收益计算中，会对可转换债券的稀释进行分母调整，具体细节可参考脚注中的敏感性表格 [47][48] 问题6: 诺基亚与亚马逊的视频流交易对公司视频流市场机会、迪士尼诉讼以及与其他流媒体服务的谈判有何影响，是否能加速交易签署？ - 诺基亚与亚马逊的交易对行业是积极发展，但公司认为自身许可计划基于自身专利组合的价值，将通过谈判和执法过程展示其价值，特别是在与迪士尼的合作中 [54][55] 问题7: 公司实现智能手机业务5亿美元经常性收入的目标，增量增长主要依赖现有合同续约提价还是新增客户？ - 智能手机许可计划主要基于新增使用公司技术的客户，但续约时会进行多参数谈判，以达成公平反映IP价值的协议 [57][58]